雖然國內(nèi)豆油庫存偏低，但因需求同樣不振，加之外盤油脂油料偏弱運(yùn)行，大連豆油期貨近兩周來振蕩下行。展望后市，大豆、菜籽、棕油等油脂油料進(jìn)口有望增加，但油脂需求無明顯改善，豆油期貨將維持低位振蕩走勢(shì)。

外盤油脂走勢(shì)不振

我國油脂油料供應(yīng)主要依賴進(jìn)口，外盤油脂油料走勢(shì)對(duì)豆油有著決定性的影響。近期外盤油料利多消息乏善可陳。美豆收獲接近尾聲，產(chǎn)量基本定型，階段性出口增加也不足以刺激美豆出現(xiàn)持續(xù)性走強(qiáng)行情。南美大豆播種如火如荼，短期內(nèi)天氣題材難以炒作。美豆期貨大概率偏弱振蕩。由于美聯(lián)儲(chǔ)以及其他經(jīng)濟(jì)體為遏制通脹，加息步伐有望延續(xù)，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，國際原油價(jià)格高位回落，直接拖累有生物柴油概念的美豆油、馬來西亞棕櫚油期貨振蕩下行。

豆油供應(yīng)有望增加

由于加工利潤不高以及美國密西西比河水位偏低，大豆運(yùn)輸不暢，我國前幾個(gè)月大豆到港量較少，油廠大豆壓榨量長時(shí)間處于低位，使得油廠大豆、豆油庫存均處于近幾年來低位，國內(nèi)豆油供應(yīng)相對(duì)偏少。但近期隨著美豆豐收上市，加之運(yùn)輸條件改善，11月份大豆到港量有望增加，油廠開工率也有望回升，油廠豆油庫存將不斷增加，供應(yīng)形勢(shì)將大為改善。

根據(jù)船期預(yù)計(jì)，11月份國內(nèi)大豆到港量將達(dá)850萬噸，月環(huán)比增加一倍多。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，預(yù)計(jì)2022年第 46 周（11月12日至11月18日）國內(nèi)油廠開機(jī)率小幅上升，油廠大豆壓榨量為167.14萬噸，開機(jī)率將達(dá) 58.10%。豆油產(chǎn)量相應(yīng)增加。

除此之外，油菜籽以及棕櫚油進(jìn)口量也將迅猛增加。據(jù)監(jiān)測(cè)，11月份沿海地區(qū)進(jìn)口油菜籽到港船只將有7條，進(jìn)口油菜籽數(shù)量約41.6萬噸，環(huán)比增加29.6萬噸。四季度累計(jì)進(jìn)口數(shù)量將達(dá)200萬噸。10月份棕櫚油進(jìn)口達(dá)48萬噸，同比增加33.5%。隨著棕櫚油不斷到港，港口棕櫚油庫存也迅速回升。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月14日，全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存為76.97萬噸，周環(huán)比增加4.24萬噸，比去年同期增加33.7萬噸，增幅達(dá)77.88%，為近三年來同期最高水平。

下游消費(fèi)依舊不旺

受疫情影響，今年消費(fèi)市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊，社會(huì)餐飲消費(fèi)下降較為明顯，油脂消費(fèi)持續(xù)不振。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額40271億元，同比下降0.5%，其中餐飲收入下降8.1%。

豆油消費(fèi)不振從油廠豆油成交情況上可見一斑。據(jù)監(jiān)測(cè)，10月份全國重點(diǎn)油廠豆油散油成交量為35.81萬噸，環(huán)比減少13.38萬噸，日均成交1.99萬噸，處于偏低水平。進(jìn)入11月份后，成交情況稍有好轉(zhuǎn)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至上周，重點(diǎn)油廠豆油成交量為17.92萬噸，日均成交量為3.58萬噸。

綜上所述，外盤豆類、棕櫚油利多消息匱乏，難以支撐美豆油、馬棕櫚油持續(xù)上行。國內(nèi)隨著進(jìn)口油脂、油料的不斷到港，豆油以及其他油脂庫存上升，供應(yīng)增加。但需求受疫情反復(fù)影響，難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。外部利多難覓，國內(nèi)供強(qiáng)需弱，料豆油期貨偏弱振蕩依舊。