策略摘要

近期因市場(chǎng)擔(dān)憂印度出口受限，原糖價(jià)格一度突破20美分/磅。但從中期來看，當(dāng)前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年4月份以后巴西增產(chǎn)的可能性大，并且預(yù)期印度和泰國新榨季延續(xù)增產(chǎn)，市場(chǎng)前景并不樂觀。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤雖然嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

核心觀點(diǎn)

■  市場(chǎng)分析

昨日鄭糖2301合約收盤下跌30元/噸，報(bào)5636元/噸。廣西陳糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸，報(bào)5580元/噸，期現(xiàn)基差-56元/噸。白糖注冊(cè)倉單數(shù)量8433張，較上個(gè)交易日減少104張；有效預(yù)報(bào)數(shù)量819張，較上個(gè)交易日持平。ICE原糖3月合約收盤下跌0.75%，報(bào)19.74美分/磅。以原糖3月合約價(jià)格計(jì)算，配額外50%關(guān)稅巴西進(jìn)口折算成本為6804元/噸，泰國進(jìn)口折算成本為7061元/噸。

原糖期貨周二高位震蕩，近期因市場(chǎng)擔(dān)憂印度出口受限，使得原糖價(jià)格一度突破20美分/磅，短線原糖或維持高位震蕩。但從中期來看，新榨季全球延續(xù)增產(chǎn)，其中印度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加2%至3650萬噸，創(chuàng)歷史新高，并且預(yù)計(jì)未來還會(huì)有第二批300萬噸以上的出口配額公布，印度最終出口量將達(dá)到900萬噸以上。并且當(dāng)前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗單產(chǎn)恢復(fù)正常，則食糖增產(chǎn)的可能性大，國際糖市前景并不樂觀。國內(nèi)方面，昨日鄭糖延續(xù)下跌，因原糖從高位稍稍回落，并且國內(nèi)庫存高企，其走勢(shì)弱于外盤。從中期來看，目前國內(nèi)進(jìn)口利潤雖然嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，高庫存壓力無法釋放。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。

■  策略

中長期區(qū)間震蕩，震蕩重心較前期下移

■  風(fēng)險(xiǎn)

美元指數(shù)、原油走勢(shì)、疫情、巴西生產(chǎn)進(jìn)度