■股指：大市值代表股指表現(xiàn)相對較好                                         

1.外部方面：周三美股全線上漲，美聯(lián)儲會議紀要暗示將很快放慢加息，截至收盤，道指漲95.96點，漲幅0.28%，報34194.06點，納指漲0.99%，報11286.32點，標普500指數(shù)漲0.59%，報4027.26點。

2.內部方面：國常會重磅定調！要適時適度運用降準等貨幣政策工具 保持流動性合理充裕。股指市場繼續(xù)保持分化。日成交額保持8000億成交額規(guī)模。漲跌比較差僅1600余家公司上漲。北向資金凈流入15余億元。行業(yè)方面，光伏行業(yè)領漲。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結構化特征明顯。

■貴金屬：放緩加息預期抬升

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)404.08元/克，Ag(T+D)4862元/千克，金銀（國際）比價81.94。

2.利率：10美債3.71%；5年TIPS 1.55%；美元106.14。?

3.加息預測：據CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為75.8%，加息75個基點的概率為24.2%；到明年2月累計加息75個基點的概率為34.8%，累計加息100個基點的概率為52.1%，累計加息125個基點的概率為13.1%。

4.EFT持倉：SPDR906.93（-)。

5.總結：美聯(lián)儲11月會議紀要顯示，聯(lián)儲決策者大多青睞放緩加息的步伐，暗示下月、即12月的加息幅度有望從本月的75個基點回落到50個基點。會議紀要公布后，美股指迅速擴大漲幅，美債收益率和美元指數(shù)加速下行，貴金屬小幅

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為65280元/噸(+105元/噸）。

2.利潤:進口利潤28.3

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差+415

4.庫存:上期所銅庫存76176噸(+8641噸)，LME銅庫存91525噸(-350噸）。

5.總結：11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。總體振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結。

■滬鋁: 震蕩，關注19200以上能否上破

1.現(xiàn)貨:上海有色網A00鋁平均價為18970元/噸(-50元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1189.12元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差+60，前值+70

4.庫存:上期所鋁庫存124870噸(-11590噸)，Lme鋁庫存513275噸(-3800噸)。

5.總結: 11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：疫情、事故導致焦煤供應緊縮

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2130元/噸（0），日照港準一級冶金焦2600元/噸（0）；

2.基差：JM01基差213元/噸（44.5），J01基差-145元/噸（-59）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率67.92%（0.59%），鋼廠焦化廠產能利用率85.18%（-0.03%），247家鋼廠高爐開工率76.35%（-0.86%），247家鋼廠日均鐵水產量224.85萬噸（-1.96）；

4.供給：洗煤廠開工率72.90%（-0.34%），精煤產量59.56萬噸（-0.55）；

5.庫存：焦煤總庫存2131.37噸（14.01），獨立焦化廠焦煤庫存938.24噸（24.26），可用天數(shù)11.79噸（0.20），鋼廠焦化廠庫存801.27噸（-5.93），可用天數(shù)12.92噸（-0.09）；焦炭總庫存919.29噸（-18.57），230家獨立焦化廠焦炭庫存60.14噸（-17.15），可用天數(shù)12.23噸（0.14），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存599.42噸（9.17），可用天數(shù)12.17噸（0.19）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-182元/噸（-9），螺紋鋼高爐利潤-106.75元/噸（-2.33），螺紋鋼電爐利潤-160.48元/噸（-24.84）；

7.總結：雙焦主力期貨合約小幅回調，現(xiàn)貨價格平穩(wěn)。國內焦煤供給受到疫情、事故和烏拉特中旗突發(fā)疫情的影響，仍呈現(xiàn)出供應緊縮的局面。高爐開工率下滑，雙焦的需求量跟隨下滑，保持按需采購。市場對冬儲季的預期走弱是近期震蕩的核心邏輯，后續(xù)將繼續(xù)關注政策效果、產業(yè)鏈開工及利潤情況、成材生產節(jié)奏，預計雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■PTA：終端需求疲軟，新裝置投產預期下供應壓力大

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 5550元/噸現(xiàn)款自提（-50）；江浙市場現(xiàn)貨報價場5620-5650元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +390（-45）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：934美元/噸（-2）。

5.供給：PTA開工率：73.1%。

6.PTA加工費：489元/噸（-68）。

7.裝置變動：暫無。

8.總結:近期裝置檢修量高位，TA開工負荷提升緩慢。市場不斷交易投產預期，供應寬松預期下價格承壓。下游聚酯聯(lián)合降負減產落地，終端需求疲軟，負反饋向上傳導，TA仍有累庫預期。

■MEG：油制裝置利潤壓縮明顯

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨3785元/噸（+12）；寧波現(xiàn)貨3815元/噸（+15）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4025元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -13（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：85萬噸。

4.開工率：綜合開工率55.14%；煤制開工率32.43%。

4.裝置變動：美國一套36萬噸/年的MEG裝置已于近日停車，初步計劃停車2個月附近，后續(xù)重啟仍需視效益情況而定。

5.總結：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負動作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進乏力，新裝置投產供應仍有增量預期，暫無明顯驅動下EG弱勢維持。

■橡膠：本月云南陸續(xù)停割，東南亞仍處于增量旺產期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12125元/噸（+400）、RSS3（泰國三號煙片）上海14300元/噸（+350）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10400（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-660元/噸（-30）。

3.進出口：2022年10月份，中國天然橡膠進口量預估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進口終值54.75萬噸下降2.7萬。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.70%，環(huán)比+7.48%，同比+3.95%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.15%，環(huán)比+9.03%，同比-0.11%。

5.庫存：截至2022年11月20日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量39.3萬噸，較上期增加0.66萬噸，環(huán)比增幅1.71%。

6.總結：海南產區(qū)受臺風天氣擾動原料維持堅挺，其他地區(qū)原料價格漲跌互現(xiàn)。宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅動，預計膠價維持低位整蕩。

■油脂：馬盤持續(xù)反彈，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9920（0），張家港10140（0），棕櫚油，天津24度8230（+150），廣州8270（+160）

2.基差：1月，豆油天津852，棕櫚油廣州202。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8382元/噸（+272），巴西豆油近月進口完稅價12434元/噸（-71）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據顯示10月產量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網數(shù)據，截至11月20日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.75萬噸，環(huán)比下降4.04萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存78.11萬噸，環(huán)比增加7.38萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油隔夜延續(xù)反彈，除季節(jié)性減產提供支撐外，近期市場傳言印尼DMO配套系數(shù)將從1:9調整至1:5，即國內銷售1噸棕櫚油獲得5噸出口配額，這將限制印尼出口能力。國內棕櫚油繼續(xù)累庫，油脂反彈更多收益于外盤走勢帶動，操作上棕櫚油、豆油震蕩思路。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走弱，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津5200元/噸（+30），山東日照5130元/噸（+30），東莞5250元/噸（-70）。

2.基差：日照M01月基差918（-14），東莞M01基差1038（-114）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5329元/噸（+4）。

4.庫存：糧油商務網數(shù)據截至11月20日，豆粕庫存14.9萬噸，環(huán)比上周下降1.4萬噸。

5.總結：CBOT大豆隔夜震蕩走高，當前基本面驅動偏清淡，外部也缺乏明顯指向，巴西方面，AgRural數(shù)據，截至17日一周，巴西大豆已播種80%，上周69%，去年同期86%。巴西能源政策委員會此前表示23年3月31日前，巴西生物柴油摻混率保持在10%，從4月1日起摻混率將提升至15%，這對長期豆油價格有利。但短期市場依然缺乏打破均衡力量，對美豆繼續(xù)高位震蕩思路，隔夜美盤將因節(jié)日休市。國內豆粕現(xiàn)貨持續(xù)走弱，近月基差持續(xù)壓縮，但盤面表現(xiàn)抗跌，暫延續(xù)波動思路。

■菜粕：高位波動，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3770-3820（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6162元/噸（-51）

4.庫存：截至11月20日一周，國內進口壓榨菜粕庫存為0.02萬噸，環(huán)比上周減少0.18萬噸。

5.總結：CBOT大豆隔夜震蕩走高，當前基本面驅動偏清淡，外部也缺乏明顯指向，巴西方面，AgRural數(shù)據，截至17日一周，巴西大豆已播種80%，上周69%，去年同期86%。巴西能源政策委員會此前表示23年3月31日前，巴西生物柴油摻混率保持在10%，從4月1日起摻混率將提升至15%，這對長期豆油價格有利。但短期市場依然缺乏打破均衡力量，對美豆繼續(xù)高位震蕩思路，隔夜美盤將因節(jié)日休市。國內菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上保持震蕩思路。

■白糖：基差回正

1.現(xiàn)貨：南寧5670（20）元/噸，昆明5580（0）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計57315元/噸

2.基差：南寧1月9；3月20；5月49；7月43；9月19,11月12

3.生產：巴西10下半月產量環(huán)比反彈，制糖比保持48%以上高位。印度和泰國預計增產，但是印度配額暫時設定在600萬噸。

4.消費：國內情況，消費暫時缺乏亮點；國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：9月進口同比增加，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結：巴西榨季高峰過去，新產季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，但是總體減產基本確定。當前印度配額擾動市場，給予了多方動機。但本產季北半球總體增產，預計印度泰國開榨后，國內外價格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。

■花生：上方空間不大

0.期貨：2301花生10532（-34）

1.現(xiàn)貨：油料米：9900

2.基差：1月：-632

3.供給：減產基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱，新花生開始增量，產區(qū)天氣好轉。

4.需求：中間商積極采購，主力油廠采購熱情高。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔憂。進入十月，新花生產量開始大量上市，減產效果預期正在兌現(xiàn)，花生價格預計繼續(xù)保持高位。當前隨著花生上市總量邊際增多，價格上方壓力逐漸明晰，但是價格若要突破前高，需要新的題材。