股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議提出，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，適時適度運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。會議強調(diào)，要推動重大項目加快資金支付和建設(shè)，帶動民營企業(yè)等社會資本投資。穩(wěn)定和擴大消費，支持平臺經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，保障電商、快遞網(wǎng)絡(luò)暢通。落實因城施策支持剛性和改善性住房需求的政策。推進保交樓專項借款盡快全面落到項目，激勵商業(yè)銀行新發(fā)放保交樓貸款，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。

央行、銀保監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，從開發(fā)貸款、信托貸款、債券融資等方面全面支持房地產(chǎn)融資。該通知就是此前市場熱議的“地產(chǎn)金融16條”。同日，多家國有大行宣布與多家房企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，龍頭房企萬科獲得中行、交行共2000億授信額度，美的置業(yè)獲交行200億元授信額度。農(nóng)行則宣布與中海發(fā)展、華潤置地、萬科、龍湖、金地等5家房企戰(zhàn)略合作。另外，工行也將于近期與龍湖集團、碧桂園等房企簽署銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供數(shù)百億意向性授信額度。“第二支箭”擴容首批民營房企同步落地，中債增進公司對龍湖集團、美的置業(yè)、金輝集團提供發(fā)債信用增進，擬首批分別支持發(fā)行20億元、15億元、12億元中票。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持放慢加息步伐；一些美聯(lián)儲官員希望在加息步伐放緩前看到更多數(shù)據(jù)；與會者表示，鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標(biāo)的進展情況。數(shù)名官員得出結(jié)論稱，對于委員會實現(xiàn)目標(biāo)至關(guān)重要的聯(lián)邦基金利率最終峰值水平將略高于先前的預(yù)測。美聯(lián)儲內(nèi)部經(jīng)濟學(xué)家在會上告訴委員們，明年經(jīng)濟衰退可能性升高至50%左右。與會者一致認(rèn)為，通脹壓力幾乎沒有減輕的跡象；與會者普遍指出，通脹前景的風(fēng)險仍向上行傾斜。

【觀    點】

國際方面，美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示未來加息步伐或放緩；國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策繼續(xù)出臺，同時降準(zhǔn)預(yù)期升溫。受政策利好影響，預(yù)計期指短期或溫和反彈。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月12合約報于升水380~450元/噸，均價升水415元/噸，較昨日下跌25元/噸。平水銅成交價格65200~65320元/噸，升水銅成交價格65230~65360元/噸。滬期銅2212合約盤面較夜盤高位回落，但低位暫顯企穩(wěn)狀態(tài)，上午收盤于64760元/噸。滬銅2212~2301合約月差自盤初重心持續(xù)下移，于十一時一刻下測160元/噸后迅速回彈,上午收盤于230元/噸。

觀點：本周國內(nèi)銅庫存有所下降，價格回落后，消費仍然堅挺；海外目前擔(dān)憂中國原油需求走弱，導(dǎo)致油價大幅回落，大宗商品集體下滑。國內(nèi)目前主要矛盾仍然在防疫和經(jīng)濟的權(quán)衡，但以經(jīng)濟為重的趨勢已經(jīng)明確，建議逢低買入。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18970（-50）元/噸，升水方面：廣東+120(-10）;上海+60(-10），鞏義-50(-20）,今日煤價下跌較多，引發(fā)市場擔(dān)憂；廣西一氧化鋁廠減產(chǎn)，影響3萬噸，氧化鋁價格企穩(wěn)，小幅上漲。部分地區(qū)疫情影響到需求；下游觀望情緒漸起；下游高價拿貨積極性一般，現(xiàn)貨仍然偏緊，倉單下降較快。

觀點：預(yù)期去庫持續(xù)，短期，逢低持有。

【鋅】

上海升水410(0),廣東升水450(+90)，天津升水320(+10)。補庫需求轉(zhuǎn)弱，成交整體走弱。四川因環(huán)保問題出現(xiàn)停產(chǎn)（預(yù)計1000噸/天影響一周，后期四環(huán)等重啟有望恢復(fù)）。現(xiàn)貨需求雖弱，但供應(yīng)端頻繁擾動使得11月提產(chǎn)幅度可能再受拖累，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水2200(-100)，鎳豆升水1500(+0)，金川鎳升水4000(-300)；絕對價格偏高，下游抵抗，升水持續(xù)走弱。觀點：純鎳估值維持偏高，關(guān)注印尼關(guān)稅政策，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16600（+0）；終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱，上周開始陸續(xù)有鋼廠傳出減產(chǎn)后現(xiàn)貨跟隨盤面略有反彈，但整體庫存壓力逐步顯現(xiàn)，印尼關(guān)稅政策可能近期落地，等落地后評估實際影響。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3520（0），華東3670（0）；螺紋，杭州3830（-10），北京3690（-10），廣州4090（-20）；熱卷，上海3830（0），天津3770（0），廣州3880（-10）；冷軋，上海4340（-10），天津4220（0），廣州4350（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利154（-5），螺紋毛利58（-16），熱卷毛利-77（-5），電爐毛利-108（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利14（10），螺紋毛利-87（0），熱卷毛利-222（11）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約139（-24），05合約212（-27）；上海熱卷01合約56（-19），05合約140（-17）。

供給：減少。11.18螺紋291（-6），熱卷296（-5），五大品種928（-12）。

需求：回升。11.18螺紋312（-11），熱卷312（7），五大品種989（6）。

庫存：去庫。11.18螺紋539（-21），熱卷299（-16），五大品種1314（-61）。

建材成交量：12.8（-0.8）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性，現(xiàn)貨利潤微利，盤面利潤虧損，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供降需增，庫存延續(xù)去庫，基本面中性略好。農(nóng)歷視角下鋼材供給偏低，考慮到當(dāng)前疫情嚴(yán)重程度高于“金三銀四”時期，需求端具備較強韌性，低利潤下鋼價支撐較強。

伴隨國內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向，黑色價格隨權(quán)益市場反彈而有所企穩(wěn)，但現(xiàn)實端依舊受到需求羸弱的壓制，旺淡季轉(zhuǎn)換下近月價格的上方空間較為有限，后續(xù)更多受鋼廠補庫影響而呈現(xiàn)成本支撐狀態(tài)，遠端價格更多交易經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，季度級別鋼價或已反轉(zhuǎn)，冬季難以見到大幅下跌。

鋼材超漲回調(diào)后回歸合理區(qū)間，短期疫情影響下現(xiàn)實壓力加大，但弱現(xiàn)實強預(yù)期格局未變，受降準(zhǔn)等政策預(yù)期影響，整體震蕩偏多看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價894（-4），日照超特粉601（0），日照金布巴679（3），日照PB粉730（6），普氏現(xiàn)價95（1）。

利潤下跌。PB20日進口利潤62（-37）。

基差走弱。金布巴01基差34（-4），金布巴05基差63（-9）；pb01基差37（-1），pb05基差67（-5）。

供給下滑。11.18，澳巴19港發(fā)貨量2667（309）；45港到貨量2293（-266）。

需求下滑。11.18，45港日均疏港量293（-2）；247家鋼廠日耗279（-4）。

庫存去化。11.18，45港庫存13319（+60）；247家鋼廠庫存9067（-248）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性，基差偏低。驅(qū)動端鐵水逐漸回落在全年壓減粗鋼背景下接下來鐵礦石需求端約束力并不強，廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購為主，隨買隨用，隨著遠期疫情放開預(yù)期與房地產(chǎn)金融政策放開等預(yù)期發(fā)酵，港口疏港量抬升，投機性好轉(zhuǎn)。當(dāng)前上方高度受利潤壓制，短期江蘇壓減粗鋼政策傳言再起，但全國壓減一盤棋的情況下，預(yù)期很難有大范圍的減產(chǎn)出現(xiàn)，遠期需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實博弈，05大幅反彈基差大幅收縮，關(guān)注后續(xù)鐵水減產(chǎn)力度及鋼廠在預(yù)期好轉(zhuǎn)后的情緒，冬儲在即，鋼廠庫存持續(xù)低位，盤面強行上漲有隱約逼迫工廠價盤的跡象，但港口庫存與可交割品暫時相對充裕，大幅擠倉較難看到，最近一周關(guān)注01減倉情況，中期關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對需求刺激力度的實際情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2200；焦炭廠庫折盤2700，港口折盤2800。

焦煤期貨：JM2301貼水32，持倉5.49萬手（夜盤+55手）；1-5價差514（+33）。

焦炭期貨：J2301升水廠庫62，持倉3萬手（夜盤+210手）；1-5價差228（+15）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.274（-0.009）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.17當(dāng)周煉焦煤總庫存2505.6（周+5.5）；焦炭總庫存952.3（周-19.2）；焦炭產(chǎn)量106.4（周+0.5），鐵水224.85（-1.96）。

【總   結(jié)】

估值方面，雙焦基差偏小，焦化、鋼廠利潤低位，估值偏高。驅(qū)動方面，隨著時間推移，原料冬儲走進現(xiàn)實，鐵水難以進一步下滑情況下，雙焦低庫存帶來較強成本支撐，焦炭第一輪提漲即將全面落地，焦煤現(xiàn)貨開啟漲勢，雙焦近月價格存在支撐，但遠月有焦煤供給增量預(yù)期，遠月傾向于空配。

能 源

【資　訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至11月18日當(dāng)周，美國原油庫存–369.1萬桶（預(yù)期–105.5），庫欣庫存–88.7萬桶，戰(zhàn)略石油儲備庫存–160.1萬桶至3.905億桶；汽油庫存+305.8萬桶（預(yù)期+38.3），餾分油庫存+171.8萬桶（預(yù)期–55）。美國原油產(chǎn)量持平于1210萬桶/日。

2、歐盟考慮對俄羅斯石油實施每桶65-70美元的價格上限，高于市場預(yù)期的40-60美元。

3、托克集團表示，最近幾周歐洲各地出現(xiàn)溫和天氣，使該地區(qū)有望避免今明兩年冬季的天然氣短缺。

【原　油】

歐盟對俄羅斯石油的限價為65-70美元/桶，該限價相當(dāng)于88-93美元/桶的Brent油價，限價形同虛設(shè)，市場由此下調(diào)俄羅斯原油減量的預(yù)期，短期供應(yīng)偏寬松的局面或難有改善。國際油價大幅下挫，Brent再度跌破85美元/桶。Brent–4.17%至84.67美元/桶，WTI–0.18%至80.95美元/桶，SC+0.59%至597元/桶，SC夜盤收于573.7元/桶，RBOB–2.26%至100.12美元/桶，HO–3.13%至136.93美元/桶，G–3.24%至118.64美元/桶。

宏觀方面：市場對于加息放緩的預(yù)期仍有反復(fù)，目前12月加息50bp的概率超過80%。結(jié)構(gòu)方面：Brent月差大幅走弱，仍保持一定Back幅度，WTI月差持穩(wěn)于平水附近。SC方面：SC月差持穩(wěn)于平水附近，SC-Brent持穩(wěn)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。庫存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫但成品油累庫，成品油需求延續(xù)疲軟，原油及柴油庫存仍處低位。

觀點：對俄油限價形同虛設(shè)，俄油出口減量預(yù)期下調(diào)，短期供應(yīng)或維持偏寬松格局；需求仍未見起色，天氣偏暖降低燃燒需求，現(xiàn)貨市場總體延續(xù)疲軟。Brent85美元以下開始考驗OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本，不宜過度悲觀；但在需求未見起色前，原油的上行空間也相對有限。關(guān)注海外燃料需求，柴油仍存在超預(yù)期上漲的可能。

策略：仍建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國財政平衡成本附近參與買入套保，建議平水附近參與Brent月間正套。

【LPG】

PG23014869（+10），夜盤收于4769（–100）；華南民用5450（+20），華東民用5200（+0），山東民用5300（+50），山東醚后6250（+0）；價差：華南基差581（+10），華東基差431（–10），山東基差631（+40），醚后基差1731（–10）；12–01月差77（–31），01–02月差119（+7）。

估值：LPG盤面昨日持穩(wěn)，夜盤走跌；現(xiàn)貨價格大面持穩(wěn)，基差貼水維持高位；月差反套，遠期曲線Back結(jié)構(gòu)維持，四月翹起；內(nèi)外價差深度倒掛。

驅(qū)動：Brent測試85美元附近的OPEC財政平衡成本，考慮到原油中期供給依舊偏緊，預(yù)計油價向下空間有限；海外丙烷表現(xiàn)仍相對強勢，石腦油裂解價差回升疊加運費持續(xù)高企支撐FEI價格，鑒于燃燒旺季到來且船運市場擾動短期仍將持續(xù)，海外丙烷價格或維持相對偏強。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，疫情影響下商用燃燒需求及物流再次承壓，整體交投氛圍依舊平淡。

觀點：臨近倉單集中注銷月，盤面在進口成本、國內(nèi)需求預(yù)期及倉單壓力間博弈。進口成本方面，海外丙烷價格或仍將維持相對偏強；國內(nèi)需求偏弱短期或難有大幅改觀。高基差及內(nèi)外價差反映近期倉單壓力的集中兌現(xiàn)。綜上LPG短期將相對抗跌，但供需寬松格局未改，價格上行依舊缺乏驅(qū)動。今年冬季發(fā)生“拉尼娜”的概率較高，中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來的需求超預(yù)期回升；國內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進度及開停工情況；疫情走向；倉單問題的解決方式等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價格：美金泰標(biāo)1330美元/噸（+0）；人民幣混合10680元/噸（-70）。

期貨價格：RU主力12790元/噸（+5）；NR主力9550元/噸（+25）。

基差：泰混-RU主力基差-2110元/噸（-75）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-45美元/噸（-30）；云南全乳交割利潤183元/噸（+158）。

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠震蕩為主，非標(biāo)基差走擴，市場成交平淡。供應(yīng)端，東南亞產(chǎn)區(qū)高產(chǎn)期，當(dāng)前泰國原料膠水價格與杯膠價格基本持穩(wěn)，海外供應(yīng)端對膠價缺乏利好支撐，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)云南臨近停割，海南部分轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳，關(guān)注新膠上量情況。需求端，上周輪胎廠開工有所提升；但終端商用車配套、替換需求均顯弱勢。當(dāng)前市場走勢多跟隨外圍環(huán)境及商品聯(lián)動性影響，產(chǎn)業(yè)內(nèi)海外拋貨壓力與倉單炒作預(yù)期并存，RU盤面交割品博弈或?qū)⒗^續(xù)，建議觀望。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素上行，液氨回落。

尿素：河南2710（日+10，周+120）；山東2700（日+10，周+140）；河北2750（日+40，周+120）；安徽2730（日+10，周+110）。

液氨：河南4027（日+0，周+84）；山東4132（日-25，周+152）；河北4188（日-34，周+148）；安徽4088（日+0，周+147）。

【期貨市場】基差正常；1/5月間價差在150元/噸附近。

期貨：1月2509（日-9，周+85）；5月2357（日-21，周+0）；9月2288（日-19，周-28）。

基差：1月201（日+19，周+35）；5月353（日+31，周+120）；9月422（日+29，周+148）。

月差：1/5價差152（日+12，周+85）；5/9價差69（日-2，周+28）；9/1價差-221（日-10，周-113）。

利潤，合成氨加工費回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費387（日+10，周+72）。

煤頭裝置：固定床毛利278（日+18，周+143）；水煤漿毛利516（日+31，周+194）；航天爐毛利583（日+23，周+174）。

氣頭裝置：西北氣毛利1136（日+100，周+100）；西南氣毛利1259（日+0，周+0）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利158（日-19，周-85）；45%氯基毛利273（日-28，周-171）。

三聚氰胺：加工費-1254（日-23，周-401）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工增加，同比偏高。

開工率：整體開工71.8%（環(huán)比+1.1%，同比+8.6%）；氣頭開工78.5%（環(huán)比+2.0%，同比+12.2%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.6萬噸（環(huán)比+0.2，同比+1.8）。

需求，銷售回落，同比略低；復(fù)合肥增負荷，同時持續(xù)累庫；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫存積累，同比偏高。

銷售：預(yù)收天數(shù)6.2（環(huán)比-0.2，同比-0.3）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工30.9%（環(huán)比+1.1%，同比-2.7%）；復(fù)合肥庫存56.1萬噸（環(huán)比+0.5，同比+13.7）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工63.1%（環(huán)比+2.7%，同比-4.7%）。

港口庫存：港口庫存25.6萬噸（環(huán)比+1.7，同比+10.2）。

庫存，工廠庫存略增，同比偏低。

工廠庫存：廠庫93.0萬噸（環(huán)比+2.9，同比-6.0）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨上漲，盤面回落；1/5價差處于正常位置；基差合理。11月第3周尿素供需格局略強于預(yù)期：供應(yīng)增加銷售持平，庫存小幅積累，表需及國內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥負荷增加，同時持續(xù)累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比同比增速收窄至-5%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤較低；主要利空因素在于絕對價格高位、低成本裝置利潤較高。策略：空單已了結(jié)，當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

11.23，CBOT大豆1月收于1437.00美分/蒲，+4.50美分，+0.31%。CBOT豆粕1月收于407.6美元/短噸，+1.9美元，+0.47%。CBOT豆油1月收于72.21美分/磅，+0.73美分，+1.02%；美原油12月合約報收至77.45美元/桶，-3.65美元，-4.50%。BMD棕櫚油02月收于4104令吉/噸，+98令吉，+2.45%，夜盤-55令吉，-1.34%。

11.23，DCE豆粕2301收于4212元/噸，+44元，+1.06%，夜盤-1元，-0.02%。DCE豆油2301合約9068元/噸，+36元，+0.40%，夜盤+10元，+0.11%。DCE棕櫚油2301收于8068元/噸，+122元，+1.54%，夜盤+70元，+0.87%。CZCE菜粕2301收于3038元/噸，+26元，+0.86%，夜盤-24元，-0.79%。CZCE菜油2301收于11089元/噸，-53元，-0.48%，夜盤-84元，-0.76%。

【資    訊】

北京時間凌晨3點，美聯(lián)儲發(fā)布11月FOMC貨幣政策會議的紀(jì)要。會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，在連續(xù)四次加息75個基點后，他們應(yīng)該放緩加息步伐。今年以來，美聯(lián)儲共進行了六次加息，其中包括連續(xù)四次加息75個基點（6月、7月、9月和11月），累計加息375個基點，將聯(lián)邦利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至3.75%-4%，這是該央行自上世紀(jì)80年代以來最激進的加息周期。11月會議紀(jì)要公布后，投資者對12月加息50個基點的預(yù)期從75%上升到了約80%。

11月24日(周四)為美國感恩節(jié)假期，芝加哥期貨交易所周四將因美國感恩節(jié)假期休市。

【總    結(jié)】

CBOT大豆持續(xù)在區(qū)間上沿附近反復(fù)波動半月由于，關(guān)注接下來的運行趨勢。上周國內(nèi)豆粕期現(xiàn)基差有所回落，不過區(qū)域間強弱分化明顯，但是依舊處于歷史高位，整體來看對2301合約依舊構(gòu)成較好底部支撐，但是隨著11月下旬的來臨市場對大豆集中到港的預(yù)期導(dǎo)致盤面高位承壓，密切關(guān)注兩者的博弈；油脂此前反彈的意愿較強，但是在運動到區(qū)間上沿附近后承壓的心態(tài)也較為明顯，目前整體維持區(qū)間內(nèi)運行，但底部有望抬升的預(yù)期，關(guān)注原油走勢的進一步指引。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。柳州5600(0),昆明5620(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5880(0),河北5960(0)，江蘇5910(0),福建5980(20),廣東5695(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5661(25),05合約5621(20)，09合約5651(18)。夜盤下跌。01合約5629(-32),05合約5588(-33),09合約5618(-33)。外盤下跌。原糖03合約19.57(-0.17),倫白03合約535.4(-2)。

價差:基差走弱。01基差-61(-25),05基差-21(-20)，09基差-51(-18)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差40(5),5-9價差-30(2)，9-1價差-10(-7)。配額外進口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-1151.7(36.2),泰國配額外現(xiàn)貨-1276.5(33.3)，巴西配額外盤面-1360.7(54.2),泰國配額外盤面-1485.5(51.3)。

日度持倉減少。持買倉量205125(-5178)。光大期貨19475(-1222)。東證期貨13327(2334)。中金期貨9388(-1287)。宏源期貨8423(-1155)。持賣倉量211284(-392)。中糧期貨57347(-1334)。上海大陸4828(1109)。東證期貨4432(-1172),寶城期貨4396(-1023)。

日度成交量減少。成交量（手）227416(-23316)

【行業(yè)資訊】

ISMA：印度將允許本年度再出口200-400萬噸。這將使總出口量達到1000萬噸，低于去年的水平。上年為1100萬噸。預(yù)計印度生產(chǎn)3600萬噸糖和500萬噸乙醇。

【總    結(jié)】

原糖小幅收跌。市場進入高位震蕩區(qū)間。原糖或已見到階段性頂部。關(guān)注印度天氣、出口政策、雷亞爾走勢、美國加息情況以及全球主產(chǎn)國壓榨進度。

國內(nèi)方面，廣西因甘蔗生長狀況當(dāng)下分歧較大。現(xiàn)在主要是積累糖分的時間，產(chǎn)量預(yù)估在540-600萬噸不等，產(chǎn)業(yè)端減產(chǎn)是否兌現(xiàn)，以及何時兌現(xiàn)，可對價格短期有階段性影響。10月進口減量同比明顯，廣西去庫進度較好，整體供應(yīng)端國內(nèi)偏利多。但全國疫情四起，需求短期難有好轉(zhuǎn)。整體看，當(dāng)下利多因素來自于連續(xù)第二年的減產(chǎn)預(yù)期，但需求短期并不能恢復(fù)。外盤高位走勢為國內(nèi)下方提供支撐，階段性維持區(qū)間震蕩。建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤11月23日河南外三元生豬均價為23.7元/公斤（-0.98元/公斤），全國均價22.98（-0.7）。現(xiàn)貨價格跌幅較為明顯，集團場有加速出欄意向，散戶恐慌性出欄情緒提升，市場豬源供應(yīng)充足，消費端依舊受限。疫情再起影響調(diào)運及消費，亦影響市場心態(tài)。

期貨市場，11月23日總持倉85696（-834），成交量39522(+18912）。LH2301收于20195元/噸（-700），LH2303收于18365元/噸（-640），LH2305收于17990（-150）。

【總結(jié)】

年底市場面臨供需雙增、政策引導(dǎo)持續(xù)的復(fù)雜局面。10月下旬以來市場交易散戶出欄以及消費疲軟。盤面貼水加之需求尚未證偽，若需求兌現(xiàn)仍存反彈節(jié)奏行情可能。但隨著時間推移，供應(yīng)壓力仍待釋放而需求預(yù)期較弱，昨日現(xiàn)貨價格拋售情緒蔓延驅(qū)動期貨價格進一步走弱，趨勢偏悲觀，繼續(xù)關(guān)注需求兌現(xiàn)情況。