2021年花生價格持續(xù)下行，農(nóng)戶種植收益萎縮，個別地區(qū)甚至出現(xiàn)種植虧損，致使2022年花生主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的種植意愿普遍下滑。2022年6月，陳季花生交易剛告一段落，遠(yuǎn)月合約便早早啟動新季減產(chǎn)行情，目前在10000元/噸關(guān)口上方振蕩。

新季供給趨緊  去庫周期開啟

2022/2023產(chǎn)季花生播種期及培育期，主產(chǎn)區(qū)屢屢出現(xiàn)極端天氣，“南旱北澇”狀況致使新季單產(chǎn)預(yù)估進一步下調(diào)。經(jīng)多次調(diào)研取證，結(jié)合國糧信息中心歷史數(shù)據(jù)，筆者預(yù)計2022/2023產(chǎn)季全國范圍內(nèi)花生果總產(chǎn)量下滑23.4%（樣本數(shù)量有限，存在一定統(tǒng)計誤差），總產(chǎn)量降至1440萬噸，減產(chǎn)幅度位于近10年偏高水平。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年9月至2022年8月，我國花生仁進口總量為58萬噸，上一產(chǎn)季同期為103萬噸，同比下滑44%。此外，2021年9月至2022年8月，我國初榨花生油進口總量為16萬噸，上一產(chǎn)季同期為35萬噸，同比下滑54%。由此可見，2022/2023產(chǎn)季國內(nèi)外供應(yīng)均收緊，新一輪去庫周期已開啟。

壓榨利潤高位  回落壓力顯現(xiàn)

自2022年春節(jié)后，國內(nèi)豆粕供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，在飼用替代方面與花生粕產(chǎn)生較強聯(lián)動，花生粕價格節(jié)節(jié)攀升，至11月價格約2300元/噸，累計漲幅高達(dá)68%。另外，9月份在新季減產(chǎn)與雙節(jié)備貨影響下，新米上市價高開高走，一級花生油報價隨之走強，油廠榨利再度回歸歷史高位，新榨季初期油廠收購態(tài)度積極。

受疫情影響，四季度餐飲業(yè)植物油消費恢復(fù)不及預(yù)期，花生油價格上漲乏力。近期我國進口大豆到港預(yù)期恢復(fù)，國內(nèi)豆粕緊張局面將得到緩解，花生粕替代行情或暫告一段落，花生近月行情階段性回調(diào)壓力顯現(xiàn)。

油廠收購尚可  剛需補庫為主

今年中秋節(jié)后，國內(nèi)規(guī)模油廠積極入市，但收購持續(xù)性有待考證。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2017/2018產(chǎn)季至2021/2022產(chǎn)季國內(nèi)規(guī)模油廠到貨量依次為103萬噸、78萬噸、78萬噸、154萬噸、177萬噸。除去近兩年新開工生產(chǎn)線的正常需求，規(guī)模油廠收購量仍明顯增加，加上銷量下滑，預(yù)計2022/2023產(chǎn)季規(guī)模油廠整體庫存相對充裕。

從油廠收購角度看，在“不缺貨”前提下，相對高價的收購策略將提振來年種植意愿，起到“保價穩(wěn)供”的效果，抬價搶收反而會刺激產(chǎn)區(qū)惜售挺價。在榨利下滑壓力下，油廠收購策略將以剛需補庫為主，若后市消費未見好轉(zhuǎn)，難有超預(yù)期收購動作出現(xiàn)，進而打壓中游貿(mào)易商投機性囤貨的積極性。

綜上，減產(chǎn)利多因素已將花生價格推至歷史高位，后市突破需消費回暖提振。如今下有供應(yīng)收緊托底，上有消費偏淡施壓，突破動力不足，整體以振蕩行情對待。春節(jié)前仍處于規(guī)模油廠剛需補庫階段，目前主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余貨去庫節(jié)奏快于往年。短期看，下方支撐較強，油料米表現(xiàn)更有韌性，后市將進入上下游存量博弈的關(guān)鍵時期，建議持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)庫存流轉(zhuǎn)進度，以及進口花生訂單情況。