早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關注德國三季度季調(diào)后GDP數(shù)據(jù)

隔夜歐股連續(xù)三日創(chuàng)三個多月新高，美股休市。10年期德債收益率再創(chuàng)一個多月新低，2年與10年期德債連創(chuàng)三十年最嚴重收益率倒掛。美元指數(shù)再跌，逼近三個月低谷。布油盤中跌超1%，本周第三日收創(chuàng)9月末以來新低。歐盟天然氣終結(jié)四連陽，盤中跌超7%，跌離逾兩周高位。國內(nèi)方面，國有六大行落實“地產(chǎn)16條”舉措，建立區(qū)域優(yōu)質(zhì)房企“白名單”，六大行向房企提供資金支持規(guī)模超萬億；銀保監(jiān)會：股份制銀行應對國有、民營房企業(yè)一視同仁；堅決避免出現(xiàn)一致性抽貸、斷貸行為。國際方面，歐洲央行10月會議紀要顯示，目前通脹仍太高，擔心高通脹根深蒂固，加息難停，加多大幅度待議； 鷹派官員警告放緩加息的空間有限。歐盟成員國未能就天然氣限價方案達成共識；歐盟或周五恢復俄油價格上限談判。關注德國三季度季調(diào)后GDP數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：多單減倉

昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8282?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指上漲0.26%，深證成指下跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.14%，兩市合計成交8305億元，北向資金凈買入15.65億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行16.8bp報0.871%，7天期上行0.8bp報1.673%，14天期下行19.4bp報1.906%，1個月期上行0.2bp報1.949%。目前上證50、滬深300、中證500均處于20日均線上方，中證1000期指跌破20日均線。宏觀面看，美國10月CPI升幅低于預期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進加息周期或正接近拐點，尤其是美股10月中旬以來的反彈仍在延續(xù)。國內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺，也有望給市場提升做多情緒。國內(nèi)外環(huán)境邊際改善以及多方積極提振下，市場反彈趨勢未完，但指數(shù)超跌反彈后，短期獲利盤的出局可能對市場產(chǎn)生壓制，引發(fā)指數(shù)較大波動，操作上，建議投資者適當減持前期持有的多單。期權方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1755美元/盎司，金銀比價81.56。美聯(lián)儲會議紀要確認不久后將放緩加息，當前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，11月Markit PMI全面陷入衰退，創(chuàng)30個月新低，但耐用品訂單表現(xiàn)超預期，令市場分歧加大。總體來說，全球經(jīng)濟衰退預期揮之不去，仍在中長線支撐金價。避險方面，美國中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對參議院的控制權，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。不過，兩黨分別獲得兩院的控制權意味著美國拜登政府內(nèi)政外交將會遇到更多阻力。資金方面，截至11/23，SPDR黃金ETF持倉906.93噸，持平，SLV白銀ETF持倉14921.86噸，持平。綜合來看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。

銅及國際銅：逢低布局多單

隔夜滬銅主力合約震蕩整理，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于8022美元/噸。海外方面，美聯(lián)儲會議紀要確認不久后將放緩加息，當前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，11月Markit PMI全面陷入衰退，創(chuàng)30個月新低，但耐用品訂單表現(xiàn)超預期，令市場分歧加大。國內(nèi)方面，人民銀行、銀保監(jiān)會日前發(fā)布關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知，從保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、做好“保交樓”金融服務等六方面提出16項具體措施?；久鎭砜?，現(xiàn)貨供應仍較為緊張，滬粵價差空間持續(xù)擴大使得上海地區(qū)貨源部分流向廣東地區(qū)，可提貨貨源呈現(xiàn)緊張。精銅制桿訂單表現(xiàn)不及預期下游消費顯露淡季趨勢。國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率為64.64%，較上周回落2.6個百分點。從調(diào)研來看，下游線纜及漆包線訂單都表現(xiàn)偏弱，雖然銅價重心回落，下游訂單環(huán)比回升，但整體增量仍有限，銅桿行業(yè)顯露步入淡季態(tài)勢。整體來看，美聯(lián)儲加息仍有不確定性，建議逢低布局多單。

短期多震蕩宜觀望

隔夜滬鋁主力承壓震蕩，收于18850元/噸，跌幅0.92%。倫鋁再度回落，收于2368美元/噸，跌幅0.92%。宏觀面，美元延續(xù)疲弱態(tài)勢，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值47.6，創(chuàng)2020年5月一來新低，此前市場預期從前值50.4降至50.基本面，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計海外鋁廠目前累計減產(chǎn)已達200萬噸以上。國內(nèi)供應端，四川、廣西等地待復產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步進行，其他減產(chǎn)地區(qū)相應減產(chǎn)到位，國內(nèi)電解鋁總運行產(chǎn)能修復至4045萬噸附近。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對于終端需求復蘇有一定的樂觀預期，需要持續(xù)關注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫存端，SMM電解鋁錠庫存目前已降至51.8萬噸，再創(chuàng)新低。目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運輸逐步恢復，后續(xù)鋁錠、鋁棒會有不少集中到貨，仍存在一定累庫預期。綜合來看，國內(nèi)近期疫情影響，使得市場情緒表現(xiàn)較為悲觀。市場對消費依然存擔憂情緒，鋁價預計震蕩運行。操作上宜觀望。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約小幅回落，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運行于26098美元/噸。由于近期倫鎳市場波動較大，LME大幅提高保證金，對鎳價形成打壓。本月鎳礦CIF價格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，礦山月內(nèi)開盤出現(xiàn)明顯調(diào)漲。高鎳鐵價格重心上移，國內(nèi)到廠價1400元/鎳，較上月低點上漲130元/鎳，成本支撐下，國內(nèi)鎳鐵廠報價堅挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達到10%以上，對鎳鐵的需求增加。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過后鎳鐵供應過剩的預期依然存在。當前印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應增多，不過硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比由9月5%回升至10月的20%，提振精煉鎳需求。整體上看，純鎳供應緊張為當前鎳市場基本面的主要矛盾，建議逢低布局多單，追多則需謹慎。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：偏空思路

隔夜滬鋅主力窄幅震蕩，收于23535元/噸，跌幅0.36%；倫鋅窄幅盤整，收于2905.5美元/噸，跌幅0.09%。宏觀面，美國最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲鴿派言論再度對市場有所影響，美元走勢繼續(xù)回落。LME倉庫延續(xù)去庫狀態(tài)，當前庫存仍能提供一定支撐，隨時關注海外庫存變化情況。供應端，冶煉廠原材料充足帶動加工費持續(xù)上行，供應預期增加；前期受環(huán)保影響暫時停產(chǎn)的四川冶煉廠，于本周均已陸續(xù)復產(chǎn)。消費端，暫未見明顯起色，近日疫情反撲，確診逐日增加的同時，重要的壓鑄鋅合金產(chǎn)銷地—廣東地區(qū)亦持續(xù)遭受其邊際影響的侵擾，對鋅錠的采買積極性極低。庫存端，國內(nèi)大多數(shù)鋅錠集散地，現(xiàn)貨水平均處于足以應對采買的階段，現(xiàn)貨緊缺矛盾緩解。對未來供應增長的預期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上。中長期來看，消費旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。整體來看，基本面支撐較前期小幅減弱，但仍具有一定效果，遠期謹持偏空態(tài)度。操作上偏空思路。

鉛：高位震蕩

隔夜滬鉛主力高位震蕩，收于15675元/噸，漲幅0.32%；倫鉛小幅走高，收于2133.5美元/噸，漲幅0.49%。宏觀面，美元再度走軟，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳令市場關注焦點再度置于美聯(lián)儲加息的放緩預期上?？紤]到中國鉛錠出口及交倉預期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對充足。供應端，原生鉛煉廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定，暫無異常動態(tài)發(fā)出；而近日部分再生鉛煉廠生產(chǎn)較不穩(wěn)定，河南某再生鉛煉廠因設備調(diào)試停產(chǎn)，影響日產(chǎn)量120-130噸，寧夏、新疆、山西、內(nèi)蒙古等地區(qū)個別煉廠因原料采購困難仍處于減停產(chǎn)狀態(tài)。需求端，電動自行車蓄電池市場更換需求偏弱，加之多地疫情升級，經(jīng)銷商電池庫存消化緩慢，鉛蓄電池企業(yè)開工率后續(xù)有再度下滑的可能。庫存方面，據(jù)SMM調(diào)研，近期鉛價高位震蕩，因下游存在補庫需求，大部分企業(yè)選擇長單交易，而仍有少數(shù)剛需需要從周邊倉庫補給，故鉛錠社會庫存開始小降。此外，疫情對部分地區(qū)的運輸有所影響，部分再生、原生鉛企業(yè)運輸受限，后續(xù)需關注疫情對社庫的影響。整體來看供需雙弱，市場觀望情緒濃厚，短期鉛價或?qū)⒀永m(xù)震蕩態(tài)勢。

鐵礦石：觀望為宜

供應端，由于澳洲發(fā)運沖高回落，上周遠期供應繼續(xù)小幅減量；澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2358.7萬噸，環(huán)比減少266.2萬噸。澳洲發(fā)運量高位回落312.9萬噸至1724.8萬噸，處于今年周均水平附近。巴西發(fā)運量小幅增加46.7萬噸至633.9萬噸。但中國鐵礦到港再次增至年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應充裕，中國47港口到港量2652.5萬噸，環(huán)比增加321.2萬噸。45港口到港量2558.9萬噸，環(huán)比增加284.0萬噸。需求端，由于江蘇個別粗鋼超產(chǎn)的企業(yè)進行高爐檢修，以及北方燒結(jié)限產(chǎn)導致部分高爐配套檢修，鋼廠鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.35%，環(huán)比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；但盈利率持續(xù)修復后，高爐鐵水降幅也有收窄。體現(xiàn)到庫存端，高到港狀態(tài)下，加上需求走弱后疏港也在小幅下降，最終港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13319.04萬噸，環(huán)比增60.27萬噸；日均疏港量292.62萬噸，環(huán)比降2.4萬噸。上周期內(nèi)在港口到港高位保持的前提下，庫存與壓港船只均有增加。整體來看，鐵礦現(xiàn)貨供應維持增加趨勢相對明朗，供應寬松格局未改。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅整理，期價沖高回落，預計短期波動加劇，暫時觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行，期價沖高回落，整體未能有效突破3800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機復產(chǎn)導致熱軋坯料減少，整體綜合導致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬噸。庫存方面，熱卷廠庫下降5.58萬噸至86.62萬噸，鋼廠庫存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導致被動累庫的廠庫仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫，但供給有下降加上運力稍有恢復所以也未進一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫下降10.63萬噸至212.09萬噸，上周熱軋社庫環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對持穩(wěn)，基本符合預期，去庫主因不僅在于企業(yè)降負荷減供應，市場資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3%。綜合來看，剛需認可支撐去庫，供應或有小幅修復，支撐表觀消費環(huán)比提升，進而提振市場情緒，支撐鋼價。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)寬幅震蕩運行，暫時觀望為宜。

螺紋:觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價沖高回落，未能有效站穩(wěn)3700一線壓力，短期寬幅震蕩運行為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應928.43萬噸，減量11.98萬噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計減量近51萬噸，與去年同期相比，仍高出近24萬噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1314.7萬噸，周環(huán)比減少60.97萬噸，降幅4.4%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計降庫約278萬噸，整體去庫速率環(huán)比上周明顯擴張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關系。螺紋鋼社庫下降15.23萬噸至363.8萬噸，廠庫下降6.06萬噸至174.85萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.6%；其中建材消費環(huán)比降幅2.3%，從上周供應和庫存變化趨勢來看，供應持續(xù)性保持低位，庫存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動停限產(chǎn)有一定關系，但是持續(xù)性略令人擔憂。這與北方天氣逐步惡化，進而導致市場需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場按照規(guī)律將在春節(jié)前半個月左右，市場將陸續(xù)步入休市。短期市場面剛需認可支撐去庫，供應或有小幅修復，支撐表觀消費環(huán)比提升，進而提振市場情緒，支撐鋼價底部，預計本周鋼價寬幅震蕩運行為主，操作上暫時觀望為宜。

能化

原油：需求憂慮抑制油價

隔夜原油主力合約期價小幅回升。七國集團可能在相對高的價格范圍給俄羅斯原油設上限，減緩了供應擔憂；同時數(shù)據(jù)顯示出全球經(jīng)濟放緩跡象，對需求擔憂加劇。供應方面，OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶，為自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月18日當周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至11月17日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或?qū)⒆叻€(wěn)。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月16日當周，平均開工負荷山東地煉一次常減壓裝置平均開工負荷64.05%，較上周上漲1.44%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)為主，個別煉廠加工量環(huán)比提升。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

PTA及短纖：空頭配置

隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面，雖然此前PTA大廠裝置降負、新裝置延遲投產(chǎn)，但加工費好轉(zhuǎn)將帶動生產(chǎn)意愿攀升，并且國內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修，預計PTA負荷將回升至中性偏高水平。需求方面，紡織企業(yè)訂單低迷，織造端開始減停產(chǎn)，進而拖累聚酯減停產(chǎn)提前，加上聚酯產(chǎn)品高庫存低產(chǎn)銷情況，需求端的拖累可能會更為明顯。截至11月17日國內(nèi)聚酯負荷為78%，本周有兩家瓶片工廠計劃檢修，聚酯負荷料將進一步下滑。整體來看，PTA供強需弱，建議做空頭配置。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。雖然目前部分地區(qū)貨源偏緊，但后續(xù)供應量存一定上升空間，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》黾?。下游需求始終低迷難改，疊加疫情影響，紗廠去庫進程比較緩慢，需求短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)處于低位。建議做空頭配置。

PVC： PVC期貨震蕩運行，建議建議短線交易為主

夜盤PVC 期貨01合約上漲1.21%。在PVC實際需求偏弱的情況下，PVC期貨仍將以震蕩看待。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC整體開工負荷率71.26%，環(huán)比提升1.88%；其中電石法PVC開工負荷率67.65%，環(huán)比提升1.28%；乙烯法PVC開工負荷率84.12%，環(huán)比提升4.02%。下周計劃檢修企業(yè)僅一家，預計下周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。出口方面，海外需求偏弱，PVC出口仍舊難以大幅增加。現(xiàn)貨價格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5990-6080元/噸，基差收窄。綜合來看，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅提升，但大部分煤制PVC裝置仍降負荷運行，PVC供應增量不高，短期PVC下游實際需求仍然偏弱，但隨著宏觀經(jīng)濟政策預期好轉(zhuǎn)，PVC需求預期好轉(zhuǎn)，PVC期貨整體將震蕩走勢。操作建議方面，建議持震蕩思路短線交易為主。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，11月24日華東地區(qū)瀝青平均價為4050元/噸。供應方面，截止11月16日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬噸，環(huán)比下降1.43萬噸。綜合開工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計劃，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場需求相對平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項目施工進度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價偏強運行。低硫主力合約期價震蕩回升。供應方面，截至11月13日當周，全球燃料油發(fā)貨量為508.03萬噸，較上一周期跌3.37%。其中美國發(fā)貨46.26萬噸，較上一周期漲30.1%；俄羅斯發(fā)貨96.84萬噸，較上一周期漲3.04%；新加坡發(fā)貨14.75萬噸，較上一周期漲30.75%。目前燃料油裂解價差低位運行，預計產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為1104.35，較上周期跌2.77%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1729.92，較上周期跌3.40%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2116.8萬桶，比上周期減少30.3萬桶，環(huán)比下降1.41%。整體來看，燃料油市場整體供應平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價收漲于2600元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

天然橡膠：天然橡膠期貨寬幅震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約下跌0.35%。昨日天然橡膠現(xiàn)貨小幅下跌，但原料膠水價格持穩(wěn)。從供需來看，上周半鋼胎開工率提升至67%，全鋼胎增加至62%。由于部分輪胎企業(yè)原料庫存儲備不高，本周部分輪胎企業(yè)有意愿增加儲備庫存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。11月下旬至12月輪胎企業(yè)開工率將維持穩(wěn)定。另外，據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，輪胎企業(yè)再度加大出口開發(fā)力度，出口訂單或較10月有所好轉(zhuǎn)，對短期輪胎開工或有一定的支撐。供應方面，短期天然橡膠供應不緊張，不過11月下旬云南地區(qū)陸續(xù)停割，12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。進口方面，2022年10月份，中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計53.26萬噸，環(huán)比下跌2.73%，同比上漲27.42%。2022年1-10月份，中國進口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計478.02萬噸，同比去年同期增加10.61%?，F(xiàn)貨方面，11月24日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12000—12100元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)國營廠制濃乳膠水收購價格參考為11500元/噸，較前一交易日持平；民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11500-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格11300元/噸，較前一交易日持平。消息方面，國務院22日召開常務會議指出，要加大金融支持實體經(jīng)濟力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務，加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。該消息有助于提振市場信心。綜合來看，當前輪胎企業(yè)開工運行暫時穩(wěn)定，部分地區(qū)物流運輸緩慢，因此輪胎企業(yè)原料庫存儲備有所增加；原料膠水價格持穩(wěn)，這些因素將對天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠供應不緊張，天然橡膠繼續(xù)大幅上漲動力較弱，天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。操作建議方面，建議短線多單繼續(xù)持有。

甲醇：空單謹慎持有

隔夜甲醇主力合約偏強震蕩，期價收于2594元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議空單謹慎持有。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于7844元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預期，國內(nèi)純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約偏強震蕩，收于2681元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議重新參與1-5正套（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約上漲0.29%。近兩日塑料期貨并未隨原油下跌，塑料期貨主要受國內(nèi)供需影響，國內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，但后期仍有地膜需求支撐。另外基差偏高以及宏觀經(jīng)濟方面的消息利好大宗商品價格，塑料期貨小幅上漲?，F(xiàn)貨價格方面，11月24日現(xiàn)貨價格小幅上漲30-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8050-8250元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價格。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比9.9%附近。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存60噸附近，供應壓力不大。進口方面，2022年10月PE進口量114.015萬噸，環(huán)比減少6.06%。11月份PE進口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動。綜合來看，上游原油回落，國內(nèi)疫情近期新增確診病例增加，市場擔憂需求受到影響，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此塑料期貨上漲空間不大。操作建議方面，建議持震蕩思路，短線交易為主；1-5價差反彈至97元/噸，套利建議關注1-5正套。

聚丙烯：供需兩弱，建議短線交易為主

夜盤PP期貨主力合約01合約在7600元/噸附近震蕩。近兩日PP期貨并未跟隨原油下跌，其原因一方面是由于國內(nèi)宏觀消息提振市場信心。國務院22日召開常務會議指出，要加大金融支持實體經(jīng)濟力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務，加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。該消息有助于穩(wěn)定市場預期和增強市場信心；另一方面PP期貨貼水PP現(xiàn)貨，基差偏高，PP期貨小幅反彈修復偏高基差。不過近期國內(nèi)新增病例有所增加，PP下游需求仍進一步下降可能，PP期貨將難以持有上漲，整體將震蕩運行為主。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比11.23%附近，上游企業(yè)聚烯烴庫存60萬噸附近，庫存壓力亦較小。PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)。PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷。現(xiàn)貨方面，11月24日PP現(xiàn)貨價格上漲20-50元/噸，華東拉絲主流價格在7750-7900元/噸附近，基差93元/噸，基差收窄。PP粉料華東地區(qū)價格多在7700-7750元/噸，PP粒料具備價格優(yōu)勢，關注替代性需求。綜合來看，上游原油整體下跌，但丙烯單體價格持穩(wěn)，PP供應壓力不大，但下游需求較弱，PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線交易為主。1-5價差重新走強至49元/噸，關注重新參與1-5正套機會。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情略顯弱勢，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(-30)，期現(xiàn)基差371元/噸；主要港口煤炭庫存4986.2萬噸(+273.3)，秦港煤炭疏港量25萬噸(-14.6)。綜合來看，受需求偏弱，市場觀望態(tài)度加強的影響，近期動力煤現(xiàn)貨行情下跌。供應方面，神木、府谷、榆陽區(qū)域煤礦均受疫情影響實行閉環(huán)管理,區(qū)域內(nèi)煤礦仍保持正常生產(chǎn)銷售。不過道路防控檢查嚴格，汽車拉運受限，部分煤礦庫存高位，被迫降價，降幅40-100元/噸。此外，鄂爾多斯情況與之類似，運輸受阻對上游的消極影響顯著。港口方面，市場持穩(wěn)運行。近日大秦線鐵路運力逐步恢復，但下游采購積極性較低，北港庫存快速回升，疊加大集團產(chǎn)地外購價格連續(xù)多次大幅下調(diào)，北港價格加速下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，帶動區(qū)域終端日耗小幅增長，但目前主力電廠自身煤炭庫存較高，加之長協(xié)托底保障，對高價市場煤采購動力不足，現(xiàn)以剛需拉運為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，煤炭保供政策保障下游企業(yè)庫存相對充足，疫情因素暫時只對產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生不利影響進而形成了本輪價格下調(diào)。但隨著氣溫下降及終端到貨不及預期，后續(xù)行情仍有回升的機會。預計后市將有走強機會，重點關注產(chǎn)地疫情對下水煤發(fā)運的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：多單謹慎持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下探后震蕩回升，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2070元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-87.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存99.55萬噸(-3.1)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.27天(+0.5)。綜合來看，近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯，加之山西多地疫情管控亦對源頭供應造成一定的影響。在此情況下，煤礦成交持續(xù)改善，競拍價格漲幅明顯。上游方面，臨近年底安全檢查加強，疊加疫情防控措施對生產(chǎn)及物流的阻，預計產(chǎn)地煤礦供應量有不同程度收緊。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關量高位震蕩，但疫情對口岸煤炭外運形成制約，目前口岸報價暫穩(wěn)。需求方面，焦鋼企業(yè)開始適當補庫，疊加貿(mào)易環(huán)節(jié)進場拿貨，需求表現(xiàn)相對活躍。此外，冬儲補庫也在一定程度上利多需求預期。我們認為，近期產(chǎn)地煉焦煤市場已呈現(xiàn)出供不應求的跡象，短期內(nèi)煤價支撐較強，延續(xù)穩(wěn)中有漲的局面。預計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者多單謹慎持有。

焦炭：多單短線持有

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩偏強運行，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2610元/噸(+100)，期現(xiàn)基差-147.5元/噸；焦炭總庫存909.48萬噸(-9.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.64%(-0.28)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-83.4)。綜合來看，近期河北代表性鋼廠接受焦炭首輪提漲，漲幅100-110元/噸，本輪漲價有望近日全面落地，市場信心有所恢復。供應方面，煉焦煤價格漲幅較大，首輪提漲對焦企利潤改善的作用并不顯著。產(chǎn)生產(chǎn)利潤倒掛及冬季環(huán)保限產(chǎn)的影響，部分焦化廠開工率下降，焦炭供應延續(xù)回落態(tài)勢。此外，西北地區(qū)運輸受限問題稍有緩解，整體焦企場地庫存下降。下游方面，部分焦企惜售加之疫情防控措施影響物流，鋼廠焦炭到貨稍顯吃力。隨著部分高爐逐步復產(chǎn)疊加冬儲剛需補庫，鋼廠采購積極性好轉(zhuǎn)。此外，近日成材價格反彈，鋼廠虧損程度有所緩解，原料采購積極性有所提升，并因此促成了首輪焦炭價格提漲。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤供不應求形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強運行。但值得注意的是，廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運營。預計后市將寬幅震蕩，重點關注漲價后鋼廠補庫積極性以及成材盈利情況，建議投資者多單短線持有。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約偏弱運行，收于20305元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月24日全國生豬出欄均價為21.82元/公斤，較前日均價下跌1.16元/公斤。目前散戶出欄積極性提高，集團場也有加速出欄意向，市場豬源供應較為充足，而需求端隨著近期氣溫逐漸下降部分市場腌臘灌腸較前期有所增加，但是整體提振較為有限，終端走貨仍維持低迷狀態(tài)。短期來看需求端也較難對價格有明顯提振，預計生豬現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。對于后期來說，由于前期氣溫偏高導致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費啟動將對豬價有所提振，不過在國內(nèi)疫情仍持續(xù)影響消費的情況下整體需求或仍受到影響。并且發(fā)改委召開新聞發(fā)布會強調(diào)豬價不具備大幅上漲的基礎，若在腌臘提振下豬價上漲過大則會使得國家政策調(diào)控力度加強。綜合來說短期豬價或延續(xù)偏弱震蕩，操作上建議區(qū)間思路為主。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13395元/噸，收跌幅0.15%。周四ICE棉花休市一日。國際方面，從當前美國的通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI同比增長7.7%，低于市場預期，前值為8.2%。可以看出美國高通脹的格局正在恢復。市場預期美聯(lián)儲加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個月的低點，在此背景下商品市場整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當周生長數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢依舊嚴峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢性上升，疆內(nèi)物流運輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫，實際讓價成交。下游市場依舊維持弱勢格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價格方面來看，常規(guī)紗價格持續(xù)弱勢，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價格相對堅挺。利潤方面，由于本周鄭棉期價小幅反彈，目前紡企即期利潤處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國多地疫情反復，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢，下游消費弱勢格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復通暢，新棉供應將會持續(xù)放量，或?qū)γ迌r形成一定的壓力。建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5647元/噸，收漲幅0.34%。周四ICE原糖因節(jié)日休市，倫敦白糖3月合約上漲4.5美元，漲幅0.84%，收于539.9美元。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進入新榨季一個半月，表明印度糖廠出口意愿非常強烈。從整體走勢看，由巴西供應緊張導致的糖價上漲基本結(jié)束，市場目光開始聚焦印度壓榨和出口進度。基本面上由于受到印度出口配額限制、巴西中南部進入壓榨后期產(chǎn)量開始下降，以及需求旺盛等因素影響，短期ICE原糖繼續(xù)保持高位小幅回調(diào)整理走勢的可能性較大。中長期走勢需關注印度和泰國壓榨及出口等供應情況與需求之間的關系變化，同時還需關注巴西未來能源政策的選擇。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)市場處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對糖價走勢形成壓制，另一方面減產(chǎn)預期、進口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場情形導致當前市場不溫不火的走勢。需求下降導致的供需平衡發(fā)生了變動可能是形成當前市場狀況的主要原因。操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4457元/500kg，收漲幅1.73%。11月24日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.85億只，同比上漲1.37%，環(huán)比增加0.08%。淘汰雞方面，11月24日全國淘雞價格6.2元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比增加。需求方面，當前雞蛋市場需求回暖，蛋價小幅上漲，同時當前供應端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約延續(xù)強勢，收于2912元/噸。國內(nèi)方面，東北玉米價格表現(xiàn)堅挺，農(nóng)民挺價惜售情緒強，當前疫情防控依然較為嚴格影響基層購銷；華北地區(qū)深加工企業(yè)門前到貨車輛減少，企業(yè)根據(jù)上貨情況調(diào)整價格，部分報價略強。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機率開始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。綜合來看短期基層售糧進度偏慢而下游需求較強玉米支撐價格較強，不過市場對于巴西玉米進口供應壓力擔憂，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆：暫且觀望 

國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕依托4100元/噸反彈，2022/23年度美豆供應依然偏緊，本周美豆出口銷售有所好轉(zhuǎn)，但市場預期阿根廷政府將在12月實施新的優(yōu)惠匯率以刺激大豆出口，美豆價格承壓。美國鐵路工人暫定于12月5日到9日進行罷工，運輸受阻擔憂增強。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，巴西大豆播種進度80%，上周為69%，去年同期為86%。未來兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進度落后，羅薩里奧谷物交易所稱阿根廷大豆播種進度17%，去年同期59%。過去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，未來兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風險下降。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量依然處于低位水平，截至11月18日當周，大豆壓榨量為152.86萬噸，略高于上周152.74萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月18日當周，國內(nèi)豆粕庫存為14.92萬噸,環(huán)比減少12.54%,同比減少75.76%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預期逐步回升，供應緊張局面將得到緩解，豆粕價格出現(xiàn)松動。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽庫存連續(xù)3周上升，供應緊張局面逐步得到緩解，但當前菜籽壓榨水平仍處低位，菜粕供應受限，菜粕需求偏弱，本周菜粕庫存仍處于極低水平，截至11月18日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.02萬噸,環(huán)比減少80.00%,同比減少99.23%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進口菜油到港，菜油供應偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存環(huán)比回升，供應仍處低位水平，截至11月18日，華東主要油廠菜油庫存為11.44萬噸，環(huán)比增加22.35%,同比減少56.00%。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油8000元/噸上方延續(xù)反彈，11月上中旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少12.39%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費前景轉(zhuǎn)弱，但印尼總統(tǒng)稱將從12月1日期將DMO政策由1：9調(diào)整為1：5，為期六個月，供應憂慮上升對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月18日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為87.78萬噸，環(huán)比增加14.04%，同比增加83.91%，棕櫚油供應偏寬松。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 

豆油：暫且觀望

10月份美豆油美豆油庫存回升，消費需求依然強勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月18日當周，國內(nèi)豆油庫存為75.2萬噸，環(huán)比減少2.77%,同比減少10.67%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強，收于8140元/噸，收漲幅1.57%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于10544元/噸。供應方面，河南產(chǎn)區(qū)維持低上貨量，基層惜售心理明顯；山東產(chǎn)區(qū)上貨量有限，貿(mào)易商外調(diào)貨源為主，受交通管制影響，市場流通欠佳，影響食品花生源消耗的進度。油廠方面，目前部分工廠停收以及價格調(diào)整使得市場觀望心理增加，不過節(jié)日臨近油廠開機將逐步增加，油廠收購意愿預計仍將較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看近期來看油廠收購動向?qū)ㄉ鷥r格起到指引，后續(xù)持續(xù)關注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。