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短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注德國(guó)三季度季調(diào)后GDP數(shù)據(jù)

隔夜歐股連續(xù)三日創(chuàng)三個(gè)多月新高，美股休市。10年期德債收益率再創(chuàng)一個(gè)多月新低，2年與10年期德債連創(chuàng)三十年最嚴(yán)重收益率倒掛。美元指數(shù)再跌，逼近三個(gè)月低谷。布油盤中跌超1%，本周第三日收創(chuàng)9月末以來新低。歐盟天然氣終結(jié)四連陽(yáng)，盤中跌超7%，跌離逾兩周高位。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)有六大行落實(shí)“地產(chǎn)16條”舉措，建立區(qū)域優(yōu)質(zhì)房企“白名單”，六大行向房企提供資金支持規(guī)模超萬億；銀保監(jiān)會(huì)：股份制銀行應(yīng)對(duì)國(guó)有、民營(yíng)房企業(yè)一視同仁；堅(jiān)決避免出現(xiàn)一致性抽貸、斷貸行為。國(guó)際方面，歐洲央行10月會(huì)議紀(jì)要顯示，目前通脹仍太高，擔(dān)心高通脹根深蒂固，加息難停，加多大幅度待議； 鷹派官員警告放緩加息的空間有限。歐盟成員國(guó)未能就天然氣限價(jià)方案達(dá)成共識(shí)；歐盟或周五恢復(fù)俄油價(jià)格上限談判。關(guān)注德國(guó)三季度季調(diào)后GDP數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：多單減倉(cāng)

昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8282?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指上漲0.26%，深證成指下跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.14%，兩市合計(jì)成交8305億元，北向資金凈買入15.65億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行16.8bp報(bào)0.871%，7天期上行0.8bp報(bào)1.673%，14天期下行19.4bp報(bào)1.906%，1個(gè)月期上行0.2bp報(bào)1.949%。目前上證50、滬深300、中證500均處于20日均線上方，中證1000期指跌破20日均線。宏觀面看，美國(guó)10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，尤其是美股10月中旬以來的反彈仍在延續(xù)。國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅優(yōu)化、房地產(chǎn)供需政策出臺(tái)，也有望給市場(chǎng)提升做多情緒。國(guó)內(nèi)外環(huán)境邊際改善以及多方積極提振下，市場(chǎng)反彈趨勢(shì)未完，但指數(shù)超跌反彈后，短期獲利盤的出局可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓制，引發(fā)指數(shù)較大波動(dòng)，操作上，建議投資者適當(dāng)減持前期持有的多單。期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1755美元/盎司，金銀比價(jià)81.56。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要確認(rèn)不久后將放緩加息，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，11月Markit PMI全面陷入衰退，創(chuàng)30個(gè)月新低，但耐用品訂單表現(xiàn)超預(yù)期，令市場(chǎng)分歧加大。總體來說，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期揮之不去，仍在中長(zhǎng)線支撐金價(jià)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉結(jié)果揭曉，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。不過，兩黨分別獲得兩院的控制權(quán)意味著美國(guó)拜登政府內(nèi)政外交將會(huì)遇到更多阻力。資金方面，截至11/23，SPDR黃金ETF持倉(cāng)906.93噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14921.86噸，持平。綜合來看，海外加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)階段性走弱，建議偏多思路操作，并注意行情的節(jié)奏。

銅及國(guó)際銅：逢低布局多單

隔夜滬銅主力合約震蕩整理，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8022美元/噸。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要確認(rèn)不久后將放緩加息，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，11月Markit PMI全面陷入衰退，創(chuàng)30個(gè)月新低，但耐用品訂單表現(xiàn)超預(yù)期，令市場(chǎng)分歧加大。國(guó)內(nèi)方面，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知，從保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、做好“保交樓”金融服務(wù)等六方面提出16項(xiàng)具體措施。基本面來看，現(xiàn)貨供應(yīng)仍較為緊張，滬粵價(jià)差空間持續(xù)擴(kuò)大使得上海地區(qū)貨源部分流向廣東地區(qū)，可提貨貨源呈現(xiàn)緊張。精銅制桿訂單表現(xiàn)不及預(yù)期下游消費(fèi)顯露淡季趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率為64.64%，較上周回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)研來看，下游線纜及漆包線訂單都表現(xiàn)偏弱，雖然銅價(jià)重心回落，下游訂單環(huán)比回升，但整體增量仍有限，銅桿行業(yè)顯露步入淡季態(tài)勢(shì)。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍有不確定性，建議逢低布局多單。

短期多震蕩宜觀望

隔夜滬鋁主力承壓震蕩，收于18850元/噸，跌幅0.92%。倫鋁再度回落，收于2368美元/噸，跌幅0.92%。宏觀面，美元延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值47.6，創(chuàng)2020年5月一來新低，此前市場(chǎng)預(yù)期從前值50.4降至50.基本面，海外減產(chǎn)仍在繼續(xù)，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)海外鋁廠目前累計(jì)減產(chǎn)已達(dá)200萬噸以上。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，四川、廣西等地待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步進(jìn)行，其他減產(chǎn)地區(qū)相應(yīng)減產(chǎn)到位，國(guó)內(nèi)電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至4045萬噸附近。需求端，目前而言表現(xiàn)依舊偏弱，但隨著疫情防控政策的轉(zhuǎn)向，以及房地產(chǎn)利好政策的提振，對(duì)于終端需求復(fù)蘇有一定的樂觀預(yù)期，需要持續(xù)關(guān)注鋁加工下游企業(yè)的開工情況。庫(kù)存端，SMM電解鋁錠庫(kù)存目前已降至51.8萬噸，再創(chuàng)新低。目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會(huì)有不少集中到貨，仍存在一定累庫(kù)預(yù)期。綜合來看，國(guó)內(nèi)近期疫情影響，使得市場(chǎng)情緒表現(xiàn)較為悲觀。市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)依然存擔(dān)憂情緒，鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。操作上宜觀望。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約小幅回落，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于26098美元/噸。由于近期倫鎳市場(chǎng)波動(dòng)較大，LME大幅提高保證金，對(duì)鎳價(jià)形成打壓。本月鎳礦CIF價(jià)格小幅探漲，菲律賓因雨季將至，礦山月內(nèi)開盤出現(xiàn)明顯調(diào)漲。高鎳鐵價(jià)格重心上移，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1400元/鎳，較上月低點(diǎn)上漲130元/鎳，成本支撐下，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。不銹鋼終端需求階段性回暖，300系不銹鋼排產(chǎn)增幅達(dá)到10%以上，對(duì)鎳鐵的需求增加。同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量再創(chuàng)歷史新高，旺季過后鎳鐵供應(yīng)過剩的預(yù)期依然存在。當(dāng)前印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，不過硫酸鎳的需求保持高度景氣，鎳豆原料占比由9月5%回升至10月的20%，提振精煉鎳需求。整體上看，純鎳供應(yīng)緊張為當(dāng)前鎳市場(chǎng)基本面的主要矛盾，建議逢低布局多單，追多則需謹(jǐn)慎。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：偏空思路

隔夜滬鋅主力窄幅震蕩，收于23535元/噸，跌幅0.36%；倫鋅窄幅盤整，收于2905.5美元/噸，跌幅0.09%。宏觀面，美國(guó)最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派言論再度對(duì)市場(chǎng)有所影響，美元走勢(shì)繼續(xù)回落。LME倉(cāng)庫(kù)延續(xù)去庫(kù)狀態(tài)，當(dāng)前庫(kù)存仍能提供一定支撐，隨時(shí)關(guān)注海外庫(kù)存變化情況。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動(dòng)加工費(fèi)持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加；前期受環(huán)保影響暫時(shí)停產(chǎn)的四川冶煉廠，于本周均已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。消費(fèi)端，暫未見明顯起色，近日疫情反撲，確診逐日增加的同時(shí)，重要的壓鑄鋅合金產(chǎn)銷地—廣東地區(qū)亦持續(xù)遭受其邊際影響的侵?jǐn)_，對(duì)鋅錠的采買積極性極低。庫(kù)存端，國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋅錠集散地，現(xiàn)貨水平均處于足以應(yīng)對(duì)采買的階段，現(xiàn)貨緊缺矛盾緩解。對(duì)未來供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫(kù)存上。中長(zhǎng)期來看，消費(fèi)旺季已過，后期國(guó)內(nèi)庫(kù)存觸底累庫(kù)的確定性相對(duì)較高。整體來看，基本面支撐較前期小幅減弱，但仍具有一定效果，遠(yuǎn)期謹(jǐn)持偏空態(tài)度。操作上偏空思路。

鉛：高位震蕩

隔夜滬鉛主力高位震蕩，收于15675元/噸，漲幅0.32%；倫鉛小幅走高，收于2133.5美元/噸，漲幅0.49%。宏觀面，美元再度走軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳令市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度置于美聯(lián)儲(chǔ)加息的放緩預(yù)期上。考慮到中國(guó)鉛錠出口及交倉(cāng)預(yù)期，海外現(xiàn)貨流通貨源相對(duì)充足。供應(yīng)端，原生鉛煉廠生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，暫無異常動(dòng)態(tài)發(fā)出；而近日部分再生鉛煉廠生產(chǎn)較不穩(wěn)定，河南某再生鉛煉廠因設(shè)備調(diào)試停產(chǎn)，影響日產(chǎn)量120-130噸，寧夏、新疆、山西、內(nèi)蒙古等地區(qū)個(gè)別煉廠因原料采購(gòu)困難仍處于減停產(chǎn)狀態(tài)。需求端，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)更換需求偏弱，加之多地疫情升級(jí)，經(jīng)銷商電池庫(kù)存消化緩慢，鉛蓄電池企業(yè)開工率后續(xù)有再度下滑的可能。庫(kù)存方面，據(jù)SMM調(diào)研，近期鉛價(jià)高位震蕩，因下游存在補(bǔ)庫(kù)需求，大部分企業(yè)選擇長(zhǎng)單交易，而仍有少數(shù)剛需需要從周邊倉(cāng)庫(kù)補(bǔ)給，故鉛錠社會(huì)庫(kù)存開始小降。此外，疫情對(duì)部分地區(qū)的運(yùn)輸有所影響，部分再生、原生鉛企業(yè)運(yùn)輸受限，后續(xù)需關(guān)注疫情對(duì)社庫(kù)的影響。整體來看供需雙弱，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，短期鉛價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，由于澳洲發(fā)運(yùn)沖高回落，上周遠(yuǎn)期供應(yīng)繼續(xù)小幅減量；澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2358.7萬噸，環(huán)比減少266.2萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落312.9萬噸至1724.8萬噸，處于今年周均水平附近。巴西發(fā)運(yùn)量小幅增加46.7萬噸至633.9萬噸。但中國(guó)鐵礦到港再次增至年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，中國(guó)47港口到港量2652.5萬噸，環(huán)比增加321.2萬噸。45港口到港量2558.9萬噸，環(huán)比增加284.0萬噸。需求端，由于江蘇個(gè)別粗鋼超產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行高爐檢修，以及北方燒結(jié)限產(chǎn)導(dǎo)致部分高爐配套檢修，鋼廠鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.35%，環(huán)比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；但盈利率持續(xù)修復(fù)后，高爐鐵水降幅也有收窄。體現(xiàn)到庫(kù)存端，高到港狀態(tài)下，加上需求走弱后疏港也在小幅下降，最終港口庫(kù)存得以延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13319.04萬噸，環(huán)比增60.27萬噸；日均疏港量292.62萬噸，環(huán)比降2.4萬噸。上周期內(nèi)在港口到港高位保持的前提下，庫(kù)存與壓港船只均有增加。整體來看，鐵礦現(xiàn)貨供應(yīng)維持增加趨勢(shì)相對(duì)明朗，供應(yīng)寬松格局未改。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅整理，期價(jià)沖高回落，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，整體未能有效突破3800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周繼續(xù)下降，其中主要降幅地區(qū)是華北、西北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)前期檢修鋼廠上周延續(xù)檢修影響，西北地區(qū)BG因建材軋機(jī)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致熱軋坯料減少，整體綜合導(dǎo)致上周熱卷產(chǎn)量下降1.6%至296.22萬噸。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)下降5.58萬噸至86.62萬噸，鋼廠庫(kù)存大幅下降，其中華東地區(qū)前期因疫情封控導(dǎo)致被動(dòng)累庫(kù)的廠庫(kù)仍在影響中發(fā)貨較慢還未有效降庫(kù)，但供給有下降加上運(yùn)力稍有恢復(fù)所以也未進(jìn)一步增加，而上周主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，主要是鋼廠壓力加大，發(fā)貨速度繼續(xù)加快；社庫(kù)下降10.63萬噸至212.09萬噸，上周熱軋社庫(kù)環(huán)比變化幅度環(huán)比上周相對(duì)持穩(wěn)，基本符合預(yù)期，去庫(kù)主因不僅在于企業(yè)降負(fù)荷減供應(yīng)，市場(chǎng)資源流入資源減少，也在于年前趕工，剛需消化。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅3%。綜合來看，剛需認(rèn)可支撐去庫(kù)，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。

螺紋:觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，未能有效站穩(wěn)3700一線壓力，短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)928.43萬噸，減量11.98萬噸，降幅1.3%。五大鋼材品種連降三周，累計(jì)減量近51萬噸，與去年同期相比，仍高出近24萬噸，其中建筑鋼材品種同比高4.3萬噸，螺紋鋼上周產(chǎn)量環(huán)比下滑2.0%至290.67萬噸。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1314.7萬噸，周環(huán)比減少60.97萬噸，降幅4.4%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降6周，累計(jì)降庫(kù)約278萬噸，整體去庫(kù)速率環(huán)比上周明顯擴(kuò)張，這與目前需求釋放表現(xiàn)稍好有一定關(guān)系。螺紋鋼社庫(kù)下降15.23萬噸至363.8萬噸，廠庫(kù)下降6.06萬噸至174.85萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅2.3%，從上周供應(yīng)和庫(kù)存變化趨勢(shì)來看，供應(yīng)持續(xù)性保持低位，庫(kù)存延續(xù)去化表現(xiàn)，這與剛需逐步釋放以及主被動(dòng)停限產(chǎn)有一定關(guān)系，但是持續(xù)性略令人擔(dān)憂。這與北方天氣逐步惡化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)需求逐漸停滯，使得鋼材消化受到一定阻礙，而華東和南方市場(chǎng)按照規(guī)律將在春節(jié)前半個(gè)月左右，市場(chǎng)將陸續(xù)步入休市。短期市場(chǎng)面剛需認(rèn)可支撐去庫(kù)，供應(yīng)或有小幅修復(fù)，支撐表觀消費(fèi)環(huán)比提升，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，支撐鋼價(jià)底部，預(yù)計(jì)本周鋼價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行為主，操作上暫時(shí)觀望為宜。

能化

原油：需求憂慮抑制油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)小幅回升。七國(guó)集團(tuán)可能在相對(duì)高的價(jià)格范圍給俄羅斯原油設(shè)上限，減緩了供應(yīng)擔(dān)憂；同時(shí)數(shù)據(jù)顯示出全球經(jīng)濟(jì)放緩跡象，對(duì)需求擔(dān)憂加劇。供應(yīng)方面，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶，為自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月18日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至11月17日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒆叻€(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月16日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷64.05%，較上周上漲1.44%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

PTA及短纖：空頭配置

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，雖然此前PTA大廠裝置降負(fù)、新裝置延遲投產(chǎn)，但加工費(fèi)好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)生產(chǎn)意愿攀升，并且國(guó)內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修，預(yù)計(jì)PTA負(fù)荷將回升至中性偏高水平。需求方面，紡織企業(yè)訂單低迷，織造端開始減停產(chǎn)，進(jìn)而拖累聚酯減停產(chǎn)提前，加上聚酯產(chǎn)品高庫(kù)存低產(chǎn)銷情況，需求端的拖累可能會(huì)更為明顯。截至11月17日國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為78%，本周有兩家瓶片工廠計(jì)劃?rùn)z修，聚酯負(fù)荷料將進(jìn)一步下滑。整體來看，PTA供強(qiáng)需弱，建議做空頭配置。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。雖然目前部分地區(qū)貨源偏緊，但后續(xù)供應(yīng)量存一定上升空間，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》黾?。下游需求始終低迷難改，疊加疫情影響，紗廠去庫(kù)進(jìn)程比較緩慢，需求短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)處于低位。建議做空頭配置。

PVC： PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議建議短線交易為主

夜盤PVC 期貨01合約上漲1.21%。在PVC實(shí)際需求偏弱的情況下，PVC期貨仍將以震蕩看待。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC整體開工負(fù)荷率71.26%，環(huán)比提升1.88%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率67.65%，環(huán)比提升1.28%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率84.12%，環(huán)比提升4.02%。下周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)僅一家，預(yù)計(jì)下周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購(gòu)為主。出口方面，海外需求偏弱，PVC出口仍舊難以大幅增加。現(xiàn)貨價(jià)格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5990-6080元/噸，基差收窄。綜合來看，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅提升，但大部分煤制PVC裝置仍降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)增量不高，短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨整體將震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議持震蕩思路短線交易為主。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，11月24日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4050元/噸。供應(yīng)方面，截止11月16日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.28萬噸，環(huán)比下降1.43萬噸。綜合開工率為43.0%，環(huán)比增加0.8%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)以及大連西太間歇生產(chǎn)，但山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。整體市場(chǎng)需求相對(duì)平淡，北方地區(qū)需求有所放緩，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度一般，南方地區(qū)則受公共衛(wèi)生事件、資金等因素影響，需求略顯平淡。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。低硫主力合約期價(jià)震蕩回升。供應(yīng)方面，截至11月13日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為508.03萬噸，較上一周期跌3.37%。其中美國(guó)發(fā)貨46.26萬噸，較上一周期漲30.1%；俄羅斯發(fā)貨96.84萬噸，較上一周期漲3.04%；新加坡發(fā)貨14.75萬噸，較上一周期漲30.75%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1104.35，較上周期跌2.77%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1729.92，較上周期跌3.40%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2116.8萬桶，比上周期減少30.3萬桶，環(huán)比下降1.41%。整體來看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2600元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

天然橡膠：天然橡膠期貨寬幅震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約下跌0.35%。昨日天然橡膠現(xiàn)貨小幅下跌，但原料膠水價(jià)格持穩(wěn)。從供需來看，上周半鋼胎開工率提升至67%，全鋼胎增加至62%。由于部分輪胎企業(yè)原料庫(kù)存儲(chǔ)備不高，本周部分輪胎企業(yè)有意愿增加儲(chǔ)備庫(kù)存。11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定。11月下旬至12月輪胎企業(yè)開工率將維持穩(wěn)定。另外，據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，輪胎企業(yè)再度加大出口開發(fā)力度，出口訂單或較10月有所好轉(zhuǎn)，對(duì)短期輪胎開工或有一定的支撐。供應(yīng)方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，不過11月下旬云南地區(qū)陸續(xù)停割，12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割，國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。進(jìn)口方面，2022年10月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)53.26萬噸，環(huán)比下跌2.73%，同比上漲27.42%。2022年1-10月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)478.02萬噸，同比去年同期增加10.61%。現(xiàn)貨方面，11月24日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12000—12100元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)國(guó)營(yíng)廠制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為11500元/噸，較前一交易日持平；民營(yíng)廠及國(guó)營(yíng)廠部分實(shí)際收購(gòu)價(jià)格參考11500-12000元/噸。國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格11300元/噸，較前一交易日持平。消息方面，國(guó)務(wù)院22日召開常務(wù)會(huì)議指出，要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。該消息有助于提振市場(chǎng)信心。綜合來看，當(dāng)前輪胎企業(yè)開工運(yùn)行暫時(shí)穩(wěn)定，部分地區(qū)物流運(yùn)輸緩慢，因此輪胎企業(yè)原料庫(kù)存儲(chǔ)備有所增加；原料膠水價(jià)格持穩(wěn)，這些因素將對(duì)天然橡膠形成支撐，但短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，天然橡膠繼續(xù)大幅上漲動(dòng)力較弱，天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。操作建議方面，建議短線多單繼續(xù)持有。

甲醇：空單謹(jǐn)慎持有

隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)收于2594元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強(qiáng)有力支持，外加國(guó)內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅(jiān)挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì)議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于7844元/噸。成本端來看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2681元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計(jì) 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力大，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

塑料：建議重新參與1-5正套（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約上漲0.29%。近兩日塑料期貨并未隨原油下跌，塑料期貨主要受國(guó)內(nèi)供需影響，國(guó)內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾，上游企業(yè)庫(kù)存偏低，下游需求偏弱，但后期仍有地膜需求支撐。另外基差偏高以及宏觀經(jīng)濟(jì)方面的消息利好大宗商品價(jià)格，塑料期貨小幅上漲?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，11月24日現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲30-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8050-8250元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能占比9.9%附近。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存60噸附近，供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面，2022年10月PE進(jìn)口量114.015萬噸，環(huán)比減少6.06%。11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購(gòu)為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。綜合來看，上游原油回落，國(guó)內(nèi)疫情近期新增確診病例增加，市場(chǎng)擔(dān)憂需求受到影響，棚膜需求較前期減弱，12月至明年1月份地膜備貨需求才有所增加，因此塑料期貨上漲空間不大。操作建議方面，建議持震蕩思路，短線交易為主；1-5價(jià)差反彈至97元/噸，套利建議關(guān)注1-5正套。

聚丙烯：供需兩弱，建議短線交易為主

夜盤PP期貨主力合約01合約在7600元/噸附近震蕩。近兩日PP期貨并未跟隨原油下跌，其原因一方面是由于國(guó)內(nèi)宏觀消息提振市場(chǎng)信心。國(guó)務(wù)院22日召開常務(wù)會(huì)議指出，要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。該消息有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和增強(qiáng)市場(chǎng)信心；另一方面PP期貨貼水PP現(xiàn)貨，基差偏高，PP期貨小幅反彈修復(fù)偏高基差。不過近期國(guó)內(nèi)新增病例有所增加，PP下游需求仍進(jìn)一步下降可能，PP期貨將難以持有上漲，整體將震蕩運(yùn)行為主。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比11.23%附近，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存60萬噸附近，庫(kù)存壓力亦較小。PP下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)。PP出口需求亦較少，東南亞等海外地區(qū)需求低迷?，F(xiàn)貨方面，11月24日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲20-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7750-7900元/噸附近，基差93元/噸，基差收窄。PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在7700-7750元/噸，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，關(guān)注替代性需求。綜合來看，上游原油整體下跌，但丙烯單體價(jià)格持穩(wěn)，PP供應(yīng)壓力不大，但下游需求較弱，PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)短線交易為主。1-5價(jià)差重新走強(qiáng)至49元/噸，關(guān)注重新參與1-5正套機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情略顯弱勢(shì)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1270元/噸(-30)，期現(xiàn)基差371元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4986.2萬噸(+273.3)，秦港煤炭疏港量25萬噸(-14.6)。綜合來看，受需求偏弱，市場(chǎng)觀望態(tài)度加強(qiáng)的影響，近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨行情下跌。供應(yīng)方面，神木、府谷、榆陽(yáng)區(qū)域煤礦均受疫情影響實(shí)行閉環(huán)管理,區(qū)域內(nèi)煤礦仍保持正常生產(chǎn)銷售。不過道路防控檢查嚴(yán)格，汽車?yán)\(yùn)受限，部分煤礦庫(kù)存高位，被迫降價(jià)，降幅40-100元/噸。此外，鄂爾多斯情況與之類似，運(yùn)輸受阻對(duì)上游的消極影響顯著。港口方面，市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。近日大秦線鐵路運(yùn)力逐步恢復(fù)，但下游采購(gòu)積極性較低，北港庫(kù)存快速回升，疊加大集團(tuán)產(chǎn)地外購(gòu)價(jià)格連續(xù)多次大幅下調(diào)，北港價(jià)格加速下行。下游方面，近日南方氣溫雖有下降，帶動(dòng)區(qū)域終端日耗小幅增長(zhǎng)，但目前主力電廠自身煤炭庫(kù)存較高，加之長(zhǎng)協(xié)托底保障，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)動(dòng)力不足，現(xiàn)以剛需拉運(yùn)為主；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，煤炭保供政策保障下游企業(yè)庫(kù)存相對(duì)充足，疫情因素暫時(shí)只對(duì)產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生不利影響進(jìn)而形成了本輪價(jià)格下調(diào)。但隨著氣溫下降及終端到貨不及預(yù)期，后續(xù)行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地疫情對(duì)下水煤發(fā)運(yùn)的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：多單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下探后震蕩回升，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回升，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2070元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-87.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存99.55萬噸(-3.1)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.27天(+0.5)。綜合來看，近期焦炭?jī)r(jià)格提漲對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用明顯，加之山西多地疫情管控亦對(duì)源頭供應(yīng)造成一定的影響。在此情況下，煤礦成交持續(xù)改善，競(jìng)拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，臨近年底安全檢查加強(qiáng)，疊加疫情防控措施對(duì)生產(chǎn)及物流的阻，預(yù)計(jì)產(chǎn)地煤礦供應(yīng)量有不同程度收緊。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)量高位震蕩，但疫情對(duì)口岸煤炭外運(yùn)形成制約，目前口岸報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。需求方面，焦鋼企業(yè)開始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，疊加貿(mào)易環(huán)節(jié)進(jìn)場(chǎng)拿貨，需求表現(xiàn)相對(duì)活躍。此外，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)也在一定程度上利多需求預(yù)期。我們認(rèn)為，近期產(chǎn)地?zé)捊姑菏袌?chǎng)已呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的跡象，短期內(nèi)煤價(jià)支撐較強(qiáng)，延續(xù)穩(wěn)中有漲的局面。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。

焦炭：多單短線持有

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2610元/噸(+100)，期現(xiàn)基差-147.5元/噸；焦炭總庫(kù)存909.48萬噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.64%(-0.28)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-83.4)。綜合來看，近期河北代表性鋼廠接受焦炭首輪提漲，漲幅100-110元/噸，本輪漲價(jià)有望近日全面落地，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。供應(yīng)方面，煉焦煤價(jià)格漲幅較大，首輪提漲對(duì)焦企利潤(rùn)改善的作用并不顯著。產(chǎn)生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛及冬季環(huán)保限產(chǎn)的影響，部分焦化廠開工率下降，焦炭供應(yīng)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。此外，西北地區(qū)運(yùn)輸受限問題稍有緩解，整體焦企場(chǎng)地庫(kù)存下降。下游方面，部分焦企惜售加之疫情防控措施影響物流，鋼廠焦炭到貨稍顯吃力。隨著部分高爐逐步復(fù)產(chǎn)疊加冬儲(chǔ)剛需補(bǔ)庫(kù)，鋼廠采購(gòu)積極性好轉(zhuǎn)。此外，近日成材價(jià)格反彈，鋼廠虧損程度有所緩解，原料采購(gòu)積極性有所提升，并因此促成了首輪焦炭?jī)r(jià)格提漲。我們認(rèn)為，當(dāng)前焦企虧損面較大，加之煉焦煤供不應(yīng)求形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。但值得注意的是，廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤(rùn)并再次困擾鋼廠運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性以及成材盈利情況，建議投資者多單短線持有。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于20305元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月24日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為21.82元/公斤，較前日均價(jià)下跌1.16元/公斤。目前散戶出欄積極性提高，集團(tuán)場(chǎng)也有加速出欄意向，市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足，而需求端隨著近期氣溫逐漸下降部分市場(chǎng)腌臘灌腸較前期有所增加，但是整體提振較為有限，終端走貨仍維持低迷狀態(tài)。短期來看需求端也較難對(duì)價(jià)格有明顯提振，預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。對(duì)于后期來說，由于前期氣溫偏高導(dǎo)致今年腌臘灌腸高峰或推遲到11月底，腌臘灌腸消費(fèi)啟動(dòng)將對(duì)豬價(jià)有所提振，不過在國(guó)內(nèi)疫情仍持續(xù)影響消費(fèi)的情況下整體需求或仍受到影響。并且發(fā)改委召開新聞發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)豬價(jià)不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，若在腌臘提振下豬價(jià)上漲過大則會(huì)使得國(guó)家政策調(diào)控力度加強(qiáng)。綜合來說短期豬價(jià)或延續(xù)偏弱震蕩，操作上建議區(qū)間思路為主。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13395元/噸，收跌幅0.15%。周四ICE棉花休市一日。國(guó)際方面，從當(dāng)前美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)來看，10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，前值為8.2%?？梢钥闯雒绹?guó)高通脹的格局正在恢復(fù)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或?qū)⒊掷m(xù)下降。美元指數(shù)大幅下跌，降至近三個(gè)月的低點(diǎn)，在此背景下商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)亮眼。根據(jù)USDA當(dāng)周生長(zhǎng)數(shù)據(jù)來看，截止11月13日美棉收割率71%，之前一周為62%，去年同期為64%，五年均值為63%。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，目前新疆疫情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻,新增確診病例呈現(xiàn)趨勢(shì)性上升，疆內(nèi)物流運(yùn)輸仍受限制，因此紡企及期現(xiàn)貿(mào)易商采購(gòu)意愿有所降低。目前2022/23年度3128B主流固定價(jià)暫穩(wěn)于13900—14100不等疆內(nèi)庫(kù)，實(shí)際讓價(jià)成交。下游市場(chǎng)依舊維持弱勢(shì)格局，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單銜接不暢。從價(jià)格方面來看，常規(guī)紗價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，氣流紡以及高支紗因資源較為緊缺，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。利潤(rùn)方面，由于本周鄭棉期價(jià)小幅反彈，目前紡企即期利潤(rùn)處于小幅虧損的狀態(tài)。近期全國(guó)多地疫情反復(fù)，減停產(chǎn)紡企仍繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，繼續(xù)累積。鄭棉基本面格局仍舊處于弱勢(shì)，下游消費(fèi)弱勢(shì)格局短期難改，并且伴隨防疫放開后，疆內(nèi)物流將恢復(fù)通暢，新棉供應(yīng)將會(huì)持續(xù)放量，或?qū)?duì)棉價(jià)形成一定的壓力。建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5647元/噸，收漲幅0.34%。周四ICE原糖因節(jié)日休市，倫敦白糖3月合約上漲4.5美元，漲幅0.84%，收于539.9美元。國(guó)際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。從整體走勢(shì)看，由巴西供應(yīng)緊張導(dǎo)致的糖價(jià)上漲基本結(jié)束，市場(chǎng)目光開始聚焦印度壓榨和出口進(jìn)度。基本面上由于受到印度出口配額限制、巴西中南部進(jìn)入壓榨后期產(chǎn)量開始下降，以及需求旺盛等因素影響，短期ICE原糖繼續(xù)保持高位小幅回調(diào)整理走勢(shì)的可能性較大。中長(zhǎng)期走勢(shì)需關(guān)注印度和泰國(guó)壓榨及出口等供應(yīng)情況與需求之間的關(guān)系變化，同時(shí)還需關(guān)注巴西未來能源政策的選擇。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于非常矛盾的狀況，一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)保持較為低迷狀態(tài)，對(duì)糖價(jià)走勢(shì)形成壓制，另一方面減產(chǎn)預(yù)期、進(jìn)口成本上漲又有著有利的支持，這樣的市場(chǎng)情形導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)不溫不火的走勢(shì)。需求下降導(dǎo)致的供需平衡發(fā)生了變動(dòng)可能是形成當(dāng)前市場(chǎng)狀況的主要原因。操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4457元/500kg，收漲幅1.73%。11月24日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.85億只，同比上漲1.37%，環(huán)比增加0.08%。淘汰雞方面，11月24日全國(guó)淘雞價(jià)格6.2元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比增加。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求回暖，蛋價(jià)小幅上漲，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，收于2912元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北玉米價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，農(nóng)民挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)，當(dāng)前疫情防控依然較為嚴(yán)格影響基層購(gòu)銷；華北地區(qū)深加工企業(yè)門前到貨車輛減少，企業(yè)根據(jù)上貨情況調(diào)整價(jià)格，部分報(bào)價(jià)略強(qiáng)。需求端來看，目前深加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫(kù)存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫(kù)存深加工企業(yè)仍有剛性采購(gòu)需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。綜合來看短期基層售糧進(jìn)度偏慢而下游需求較強(qiáng)玉米支撐價(jià)格較強(qiáng)，不過市場(chǎng)對(duì)于巴西玉米進(jìn)口供應(yīng)壓力擔(dān)憂，操作上建議區(qū)間參與為宜。

大豆：暫且觀望 

國(guó)產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購(gòu)積極性下降，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購(gòu)銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧對(duì)低蛋白糧源收購(gòu)價(jià)格在2.80元/斤，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕依托4100元/噸反彈，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，本周美豆出口銷售有所好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)預(yù)期阿根廷政府將在12月實(shí)施新的優(yōu)惠匯率以刺激大豆出口，美豆價(jià)格承壓。美國(guó)鐵路工人暫定于12月5日到9日進(jìn)行罷工，運(yùn)輸受阻擔(dān)憂增強(qiáng)。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，巴西大豆播種進(jìn)度80%，上周為69%，去年同期為86%。未來兩周巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度落后，羅薩里奧谷物交易所稱阿根廷大豆播種進(jìn)度17%，去年同期59%。過去一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，未來兩周大豆產(chǎn)區(qū)仍有降水，但幅度有所減弱，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量依然處于低位水平，截至11月18日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.86萬噸，略高于上周152.74萬噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為14.92萬噸,環(huán)比減少12.54%,同比減少75.76%。隨著11月中下旬大豆到港回升，本周起壓榨量預(yù)期逐步回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽庫(kù)存連續(xù)3周上升，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，但當(dāng)前菜籽壓榨水平仍處低位，菜粕供應(yīng)受限，菜粕需求偏弱，本周菜粕庫(kù)存仍處于極低水平，截至11月18日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.02萬噸,環(huán)比減少80.00%,同比減少99.23%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進(jìn)口菜油到港，菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，2022年10月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫(kù)存環(huán)比回升，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月18日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為11.44萬噸，環(huán)比增加22.35%,同比減少56.00%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油8000元/噸上方延續(xù)反彈，11月上中旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少12.39%，出口環(huán)比明顯改善， ITS數(shù)據(jù)預(yù)估11月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.61%，印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58美元/噸，觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，但印尼總統(tǒng)稱將從12月1日期將DMO政策由1：9調(diào)整為1：5，為期六個(gè)月，供應(yīng)憂慮上升對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至11月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為87.78萬噸，環(huán)比增加14.04%，同比增加83.91%，棕櫚油供應(yīng)偏寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望

10月份美豆油美豆油庫(kù)存回升，消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫(kù)存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%， 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請(qǐng)恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國(guó)內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對(duì)豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫(kù)存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為75.2萬噸，環(huán)比減少2.77%,同比減少10.67%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于8140元/噸，收漲幅1.57%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫(kù)工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫(kù)基本結(jié)束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購(gòu)積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫(kù)開始出庫(kù)，從價(jià)格方面來看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫(kù)，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫(kù)價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國(guó)內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù)，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。

花生：暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10544元/噸。供應(yīng)方面，河南產(chǎn)區(qū)維持低上貨量，基層惜售心理明顯；山東產(chǎn)區(qū)上貨量有限，貿(mào)易商外調(diào)貨源為主，受交通管制影響，市場(chǎng)流通欠佳，影響食品花生源消耗的進(jìn)度。油廠方面，目前部分工廠停收以及價(jià)格調(diào)整使得市場(chǎng)觀望心理增加，不過節(jié)日臨近油廠開機(jī)將逐步增加，油廠收購(gòu)意愿預(yù)計(jì)仍將較為良好。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看近期來看油廠收購(gòu)動(dòng)向?qū)ㄉ鷥r(jià)格起到指引，后續(xù)持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況，操作上建議暫且觀望為宜。