■股指：多位聯(lián)儲官員再度“放鷹”

1.外部方面：美股市集體收跌：美國三大股指均跌超1%，道指跌1.45%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.54%，納指跌1.58%。

2.內(nèi)部方面：股指市場跳空低開收盤小幅修復(fù)跌幅。日成交額保持7000億成交額規(guī)模。漲跌比較一般1400余家公司上漲。北向資金凈流出37余億元。行業(yè)方面，中字頭板塊領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)406.95元/克，Ag(T+D)4925元/千克，金銀（國際）比價81.56。

2.利率：10美債3.69%；5年TIPS 1.59%；美元106.68。

3.加息預(yù)測：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為67.5%，加息75個基點的概率為32.5%；到明年2月累計加息75個基點的概率為32%，累計加息100個基點的概率為50.9%，累計加息125個基點的概率為17.1%。

4.EFT持倉：SPDR908.09（-0.87)。

5.總結(jié)：美債收益率繼續(xù)回落，意味著市場對美聯(lián)儲放緩加息預(yù)期抬升，貴金屬震蕩偏強。美聯(lián)儲主席鮑威爾將于本周四發(fā)表一場關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場的講話，可能影響市場對明年美聯(lián)儲利率峰值的預(yù)期判斷而在兩天后，美聯(lián)儲將步入了12月中旬議息會議前的噤聲期。另外，本周四美聯(lián)儲將公布最新經(jīng)濟(jì)褐皮書。

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為64900元/噸(-730元/噸）。

2.利潤:進(jìn)口利潤-259

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+420

4.庫存:上期所銅庫存60608噸(-15568噸)，LME銅庫存91200噸(+450噸）。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注19200以上能否上破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18800元/噸(-230元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1186元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差+80，前值+70

4.庫存:上期所鋁庫存110017噸(-14853噸)，Lme鋁庫存503700噸(-2575噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進(jìn)入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關(guān)注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：部分地區(qū)焦炭繼續(xù)提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2390元/噸（40），沙河驛低硫主焦煤2200元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2600元/噸（0）；

2.基差：JM01基差202.5元/噸（-5.5），J01基差-186元/噸（20）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率67.64%（-0.28%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.28%（0.10%），247家鋼廠高爐開工率77.03%（0.68%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.56萬噸（-2.29）；

4.供給：洗煤廠開工率73.04%（0.14%），精煤產(chǎn)量59.84萬噸（0.28）；

5.庫存：焦煤總庫存2171.27噸（39.90），獨立焦化廠焦煤庫存977.78噸（39.54），可用天數(shù)12.27噸（0.48），鋼廠焦化廠庫存803.57噸（2.30），可用天數(shù)12.94噸（0.02）；焦炭總庫存909.48噸（-9.81），230家獨立焦化廠焦炭庫存63.11噸（2.97），可用天數(shù)12.75噸（0.52），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存587.5噸（-11.92），可用天數(shù)12.17噸（0.00）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-141元/噸（41），螺紋鋼高爐利潤-151.74元/噸（-44.99），螺紋鋼電爐利潤-195.53元/噸（-35.05）；

7.總結(jié)：今日雙焦主力合約小幅探漲。焦炭第一輪提漲全面落地，幅度在100-110元/噸，焦企利潤有小幅回升，部分地區(qū)焦企醞釀焦炭第二輪提漲。鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，結(jié)合焦煤供給端向好，雙焦供需并無明顯矛盾?？紤]到鋼廠和焦化廠的庫存低位，隨著冬儲的臨近，后續(xù)或有補庫需求，預(yù)計雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■PTA：聚酯負(fù)荷持續(xù)走低，TA累庫預(yù)期仍存

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5390元/噸現(xiàn)款自提（-80）；江浙市場現(xiàn)貨報價5400-5450元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +390（+25）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：944美元/噸（-11）。

5.供給：PTA開工率：73.1%。

6.PTA加工費：392元/噸（+25）。

7.裝置變動：華南一條110萬噸PTA裝置按計劃在上周六停車檢修，預(yù)計在12月底左右重啟。華東一條75萬噸PTA裝置昨日按計劃停車檢修，預(yù)計檢修10天左右。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，新裝置投產(chǎn)時間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計劃，關(guān)注上下游裝置投產(chǎn)動態(tài)。

■MEG：港口庫存有累庫跡象，過剩格局不改

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 3797元/噸（-96）；寧波現(xiàn)貨 3825元/噸（-95）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4075元/噸（+0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -8（+14）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：92萬噸。

4.開工率：綜合開工率55.01%；煤制開工率33.43%。

4.裝置變動：連云港一套110萬噸/年的乙烯裝置已于上周末開車，目前裝置開車進(jìn)度順利，預(yù)計近日出合格乙烯。100萬噸/年的乙二醇裝置將于12月初開車。

5.總結(jié)：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負(fù)動作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進(jìn)乏力，新裝置投產(chǎn)供應(yīng)仍有增量預(yù)期，暫無明顯驅(qū)動下EG弱勢維持。

■橡膠：終端需求疲軟，整體去庫緩慢

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12225元/噸（+100）、RSS3（泰國三號煙片）上海14350元/噸（+50）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10450（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-630元/噸（-20）。

3.進(jìn)出口：2022年10月份，中國天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進(jìn)口終值54.75萬噸下降2.7萬；

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.70%，環(huán)比+7.48%，同比+3.95%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.15%，環(huán)比+9.03%，同比-0.11%。

5.庫存：截至2022年11月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量40.69萬噸，較上期增加1.38萬噸，環(huán)比增幅3.52%。

6.總結(jié)：云南地區(qū)割膠逐漸進(jìn)入淡季，東南亞整體仍然處于旺產(chǎn)季，宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價低位整蕩為主。

■PP：下游終端謹(jǐn)慎觀望為主

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7700元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差55（+4）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（+7）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化生產(chǎn)企業(yè)僅個別價格下調(diào)，成本支撐相對穩(wěn)定，貿(mào)易商報盤窄幅調(diào)整，下游終端謹(jǐn)慎觀望為主，接貨意愿不佳，市場詢盤寥寥，成交有限。供應(yīng)量穩(wěn)中略有增加，前期檢修企業(yè)開啟助推國內(nèi)產(chǎn)量增長，同時因內(nèi)需跟進(jìn)乏力，生產(chǎn)企業(yè)庫存消耗速度放緩，令企業(yè)倍感壓力。下游企業(yè)新增訂單普遍低于往年同期，原料補倉意愿下降，同時企業(yè)面臨成品庫存壓力及資金周轉(zhuǎn)壓力，同時制約貨源流通力度，短期需求疲態(tài)難改變。

■塑料：終端工廠接貨意向不高

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（+0）。

2.基差：L01基差208（+139）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（+7）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化多數(shù)穩(wěn)定，場內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，持貨商隨行就市報盤出貨，終端工廠接貨意向不高，實盤價格側(cè)重商談。部分企業(yè)檢修裝置陸續(xù)開車，且進(jìn)口套利窗口打開，供應(yīng)量預(yù)計增加。需求端，下游棚膜需求進(jìn)入旺季尾聲，剛需仍存減弱預(yù)期，加之多數(shù)地區(qū)公共衛(wèi)生事件零星點式爆發(fā)，物流運輸受阻，企業(yè)訂單持續(xù)性下降，階段性訂單累計減少。

■原油：多因素共振造就原油現(xiàn)實端供需走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.48美元/桶（-0.01），OPEC一攬子原油價格86.69美元/桶（-1.01）。

2.總結(jié)：11月初開始原油盤面持續(xù)下行的主邏輯在于現(xiàn)實端美國成品油需求的走弱，近期原油市場的加速下行除了在交易現(xiàn)實端美柴油需求的走弱外，市場也開始逐步定價中國需求的下滑以及歐盟對俄油制裁價格上限過高等因素，多因素共振是導(dǎo)致目前油價如此弱勢的原因。

■油脂：馬盤持續(xù)反彈，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9850（-150），張家港10070（-150），棕櫚油，天津24度8300（-100），廣州8350（-100）

2.基差：1月，豆油天津732，棕櫚油廣州198。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8749元/噸（+30），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價12805元/噸（-32）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月27日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.52萬噸，環(huán)比下降0.23萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存81.36萬噸，環(huán)比增加3.25萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周一節(jié)日休市，目前高價差帶來的成本優(yōu)勢繼續(xù)支撐出口表現(xiàn)，船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長4.1-12.9%，產(chǎn)出則繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性下滑態(tài)勢，SPPOMA數(shù)據(jù)，11月1-20日棕櫚油產(chǎn)出環(huán)比下降6.44%，目前油脂基本面支撐不足，外部影響有所提升，暫繼續(xù)保持震蕩思路。內(nèi)盤操作上棕櫚油、豆油震蕩思路。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走弱，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津5120元/噸（-200），山東日照5120元/噸（-130），東莞5050元/噸（-120）。

2.基差：日照M01月基差900（-47），東莞M01基差830（-37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5393元/噸（+46）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至11月27日，豆粕庫存18.2萬噸，環(huán)比上周增加3.3萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆昨日繼續(xù)小幅收高，阿根廷種植偏慢提振期價，阿交易所數(shù)據(jù)，新季大豆僅播種20%，較去年同期落后20%，主要因干旱影響，但阿根廷宣布年底前重新實施大豆美元政策有望刺激短期大豆出口。USDA數(shù)據(jù)，截至24日一周，美豆出口檢驗量為202.2萬噸，環(huán)比下降16.6%，較去年同期下降10.5%。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨再度走弱，伴隨開機提升，料后期庫存將有恢復(fù)，操作上繼續(xù)高位波段思路，激進(jìn)可嘗試少量拋空。

■菜粕：逢高拋空

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3630-3680（-80）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6066元/噸（-48）

4.庫存：截至11月27日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為0.9萬噸，環(huán)比上周增加0.9萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆昨日繼續(xù)小幅收高，阿根廷種植偏慢提振期價，阿交易所數(shù)據(jù)，新季大豆僅播種20%，較去年同期落后20%，主要因干旱影響，但阿根廷宣布年底前重新實施大豆美元政策有望刺激短期大豆出口。USDA數(shù)據(jù)，截至24日一周，美豆出口檢驗量為202.2萬噸，環(huán)比下降16.6%，較去年同期下降10.5%。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上轉(zhuǎn)為逢高拋空思路。

■花生：疫情反彈影響基層上貨

0.期貨：2301花生10538（30）

1.現(xiàn)貨：油料米：10000

2.基差：1月：-538

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱。疫情再次反彈，影響基層上貨速度，現(xiàn)貨貨源偏緊。

4.需求：中間商積極屯庫，主力油廠采購熱情高。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關(guān)。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔(dān)憂。進(jìn)入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)，花生價格預(yù)計繼續(xù)保持高位。當(dāng)前疫情再次反彈，產(chǎn)地基層上貨受到影響，供給邊際轉(zhuǎn)緊，不排除價格再次上新高的可能。

■白糖：內(nèi)外糖價回落

1.現(xiàn)貨：南寧5650（-10）元/噸，昆明5585（-25）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計5725元/噸

2.基差：南寧1月66；3月112；5月112；7月103；9月73；11月65

3.生產(chǎn)：巴西11上半月產(chǎn)量高于預(yù)期，制糖比保持48%以上高位，累計產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度和泰國預(yù)計增產(chǎn)，但是印度配額暫時設(shè)定在600萬噸，預(yù)計后期增加配額。

4.消費：國內(nèi)情況，消費暫時缺乏亮點，疫情反彈壓制消費；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口同比減少，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，更多因為產(chǎn)量減少。

7.總結(jié)：巴西11月壓榨超出市場預(yù)期，本產(chǎn)季調(diào)增巴西預(yù)計產(chǎn)量，全球預(yù)計進(jìn)入增產(chǎn)周期，原糖重心逐步下調(diào)。印度當(dāng)前配額600萬噸讓貿(mào)易流偏緊，但是后期預(yù)期增加，疊加北半球總體增產(chǎn)和巴西下一產(chǎn)季增產(chǎn)預(yù)期，遠(yuǎn)期利空需要兌現(xiàn)。

■玉米：現(xiàn)貨強勢，帶動近月合約上漲

1.現(xiàn)貨：多地繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2720（20），山東德州進(jìn)廠3010（70），港口：錦州平倉2960（30），主銷區(qū)：蛇口3040（10），長沙3120（30）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=24（28）。

3.月間：C2301-C2305=11（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3206（28），進(jìn)口利潤-166（-18）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份，59個地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為24%，較去年同期增加6%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年46周（11月17日-11月23日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米110.8萬噸（+2），同比去年-6.6萬噸。

7.庫存：截至11月23日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量201.1萬噸（-4.83%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.5天（-0.34天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米庫存共計257.8萬噸，周比+16.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計37.4萬噸，周比增加6.6萬噸）。注冊倉單量84671（-3700）手。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧銷售進(jìn)度略快去去年同期，但農(nóng)戶惜售心理仍較為明顯，同時物流出現(xiàn)一定程度的不暢問題，近期產(chǎn)區(qū)陸續(xù)漲價，帶動期價止跌回升，近月漲幅最大，今年春節(jié)時間較早，目前市場普遍預(yù)期年前供應(yīng)量有限，而下游有補庫需求，新糧供應(yīng)壓力將推遲到年后釋放，月間價差持續(xù)走擴。

■生豬：腌臘季需求或?qū)?/strong>

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北方止跌反彈。河南22000（500），遼寧21800（200），四川22500（0），湖南21400（-700），廣東22500（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價32.823（-0.41）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=1355（160）。

4.總結(jié)：隨著南方地區(qū)新一輪降溫，需求端有走好跡象，腌臘需求或?qū)?，近期出欄量再度激增，但從價格來看，止跌持穩(wěn)甚至小幅反彈，也側(cè)面說明消費端或已啟動承接。關(guān)注現(xiàn)貨反彈能否持續(xù)。