近期，受產(chǎn)地棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)提振，棕櫚油帶動(dòng)豆油反彈，但南美大豆擴(kuò)種、國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港增加以及油廠(chǎng)大豆壓榨恢復(fù)等因素，將使得豆油上漲乏力。

市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向新季南美大豆產(chǎn)量

隨著美豆基本收割完成，近期市場(chǎng)交易焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向新季南美大豆產(chǎn)量。今年巴西大豆繼續(xù)擴(kuò)種，Datagro發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，2022/2023年度巴西大豆播種面積將達(dá)到4379萬(wàn)公頃，較去年增長(zhǎng)4.7%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.5332億噸，比2020/2021年度的1.3882億噸增加11%。阿根廷2022/2023年度大豆種植面積將有所恢復(fù)，從1620萬(wàn)公頃增至1700萬(wàn)公頃，產(chǎn)量有望達(dá)到4698萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2022/2023年度巴西大豆收獲面積為4290萬(wàn)公頃，較上年度增長(zhǎng)3.3%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.52億噸，較上年度增加2500萬(wàn)噸。雖然新年度南美大豆產(chǎn)量預(yù)期寬松，但是產(chǎn)區(qū)天氣是巴西和阿根廷大豆兌現(xiàn)豐產(chǎn)預(yù)期的關(guān)鍵，11月迄今，南美天氣一直干燥，阿根廷和巴西大部分地區(qū)的降雨量較正常水平低30—75毫米，是正常降雨量的30%—60%。

目前南美大豆正值播種時(shí)期，截至11月25日，巴西全國(guó)大豆播種工作完成87%，上周為80%，慢于去年同期的90%。巴西大豆種植區(qū)南北跨度大，地形結(jié)構(gòu)有差異，不同區(qū)域種植情況差異較大。最早開(kāi)始播種的主產(chǎn)州馬托格羅索已經(jīng)完成播種，而10月中旬播種的南里奧格蘭德州播種進(jìn)度僅為61%，低于去年同期的69%。阿根廷大豆種植進(jìn)度更慢。截至11月25，阿根廷大豆播種進(jìn)度僅達(dá)到33%，低于去年同期的41%，創(chuàng)下最近5年同期的最低水平。

12月初巴西南部的南里奧格蘭德州以及阿根廷核心產(chǎn)區(qū)降雨量會(huì)再次轉(zhuǎn)差，播種進(jìn)程預(yù)計(jì)仍然緩慢，市場(chǎng)情緒將對(duì)價(jià)格形成有效支撐。中長(zhǎng)期看，拉尼娜強(qiáng)度逐步減弱，產(chǎn)區(qū)降雨有望緩解旱情，提高大豆單產(chǎn)潛力，保障豐產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港恢復(fù)

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港恢復(fù)，油廠(chǎng)大豆不足現(xiàn)象改善，截至今年第48周，11月累計(jì)到港743萬(wàn)噸。另外，據(jù)上海鋼聯(lián)預(yù)計(jì)，12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港預(yù)估為1050萬(wàn)噸，周均到港量可達(dá)到260萬(wàn)噸。隨著進(jìn)口大豆到港增加，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率和周度壓榨量也出現(xiàn)明顯回升。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆壓榨量為206萬(wàn)噸，周度豆油產(chǎn)出增加6.37萬(wàn)噸，但中間環(huán)節(jié)提貨加快，油廠(chǎng)豆油庫(kù)存繼續(xù)下降。

隨著大豆到港量增加，近幾周油廠(chǎng)壓榨量有望保持在200萬(wàn)噸左右，豆油產(chǎn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)，后期豆油供應(yīng)將呈現(xiàn)寬松格局。需求方面，雖然12月餐飲業(yè)消費(fèi)需求仍然偏弱，但2023年春節(jié)較早，下游陸續(xù)進(jìn)入備貨狀態(tài)，豆油成交情況有所好轉(zhuǎn)，備貨需求將決定節(jié)前豆油市場(chǎng)的累庫(kù)進(jìn)度。

東南亞地區(qū)11月至次年3月將進(jìn)入雨季，對(duì)印尼和馬來(lái)西亞棕櫚油造成季節(jié)性減產(chǎn)，尤其是今年?yáng)|南亞迎來(lái)較往年正常水平更多的降雨，對(duì)棕櫚油生產(chǎn)及物流運(yùn)輸形成阻礙。近期，據(jù)SPPOMA高頻產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)，產(chǎn)量增幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，11月1—20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少6.44%，11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量正在兌現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期。而馬來(lái)西亞棕櫚油出口保持增長(zhǎng)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月1—25日出口環(huán)比增加4.6%—12.9%，預(yù)計(jì)11月馬來(lái)西亞棕櫚油累庫(kù)步伐遇阻，維持在240萬(wàn)噸左右。

整體來(lái)看，產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)與國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存歷史低點(diǎn)對(duì)豆油形成有效支撐，且國(guó)內(nèi)節(jié)前備貨逐步啟動(dòng)，拖累國(guó)內(nèi)豆油累庫(kù)速度。不過(guò)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港恢復(fù)，豆油產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，且南美大豆整體呈豐產(chǎn)預(yù)期等因素將抑制豆油持續(xù)上漲。