■PP：反套可以選擇目前庫存水平較高的品種進(jìn)行

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7750元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-82（-58）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60萬噸（-3）。

4.總結(jié)：單體端強(qiáng)勢，山東粉料加工成本已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過盤面，粉粒價(jià)差也來到平水附近。PP1-5跟隨市場大邏輯稍微走了一點(diǎn)反套，市場反套的邏輯在于目前防控政策的不放松以及預(yù)期未來防控政策的逐步解綁，但是具體到PP上，由于5月合約期內(nèi)面臨大量新增產(chǎn)能兌現(xiàn)，并不是反套好的選擇，反套可以選擇目前庫存水平較高的品種進(jìn)行。

■塑料：庫存結(jié)構(gòu)整體從上游向下游轉(zhuǎn)移

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-10（-40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60萬噸（-3）。

4.總結(jié)：上游庫存處于歷年同期偏低位置，庫存結(jié)構(gòu)整體從上游向下游轉(zhuǎn)移，但并不是現(xiàn)實(shí)端下游實(shí)際需求有多好，更多還是基差走弱導(dǎo)致貿(mào)易商前期反套頭寸獲利了結(jié)，補(bǔ)空帶來的上游庫存去化。近期輕石腦油的相對(duì)強(qiáng)勢，帶動(dòng)烯烴類品種表現(xiàn)較最上游原油端更為強(qiáng)勢，油制利潤出現(xiàn)明顯修復(fù)，不過由于輕石腦油的強(qiáng)勢，外采石腦油制利潤修復(fù)一般，導(dǎo)致減產(chǎn)利多預(yù)期雖有緩解，但依然還在。

■原油：緊盯中國百城擁堵延時(shí)指數(shù)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格89.19美元/桶（+ 2.64），OPEC一攬子原油價(jià)格89.98美元/桶（+ 2.91）。

2.總結(jié)：后市油價(jià)大概率仍維持相對(duì)高位震蕩，在美國頁巖油無法大幅放量的背景下，美國70美元/桶收儲(chǔ)價(jià)格以及OPEC+主要產(chǎn)油國財(cái)政盈虧平衡價(jià)基本給到價(jià)格的下邊際。但向上還是會(huì)受制于海外加息逐步傳導(dǎo)至原油需求端，拖累成品油尤其是柴油需求，以及國內(nèi)需求受疫情防控的階段性抑制，由此帶來的國內(nèi)外原油分化局面短期可能仍將延續(xù)，除了政策端的關(guān)注外，可以緊盯中國百城擁堵延時(shí)指數(shù)。

■玻璃：需求偏弱

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價(jià)1400元/噸（-8）。

2. 基差：7元/噸（-17）。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量16.1萬噸（0），產(chǎn)能利用率80.77%（0），開工率79.47%（-0.57）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7527.4萬重量箱（+72.1），沙河地區(qū)社會(huì)庫存136萬重量箱（-16）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-180元/噸（+3），浮法玻璃（石油焦）利潤-65元/噸（-4），浮法玻璃（天然氣）利潤-233元/噸（-15）。

6.總結(jié)：浮法玻璃市場短期需求偏弱，開工率下降，雖政策方面不斷有利好消息釋放，但市場積極性暫不高，且后市面臨傳統(tǒng)春節(jié)淡季影響，庫存仍有增加趨勢，因此預(yù)計(jì)短期市場價(jià)格延續(xù)弱勢。

■純堿：現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2680元/噸（0），輕堿2648.57元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河-2305基差100元/噸（-37）。

3.開工率：全國純堿開工率91.53（+1.84），聯(lián)產(chǎn)開工率89.63（+2.41），氨堿開工率92.93（+0.64）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.61（-3.10），輕堿全國企業(yè)庫存18.58萬噸（+0.9）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤870元/噸（+3），聯(lián)堿企業(yè)利潤1385元/噸（+94）；浮法玻璃（煤炭）利潤-180元/噸（+3），浮法玻璃（石油焦）利潤-65元/噸（-4），浮法玻璃（天然氣）利潤-233元/噸（-15）。

6.總結(jié)：純堿開工率和產(chǎn)量小幅度提升，個(gè)別企業(yè)前期檢修或減量，近期提升，企業(yè)產(chǎn)能利用率整體提升，近期訂單支撐下，企業(yè)出貨較為順暢，庫存整體減少并處于偏低水平。直銷客戶需求穩(wěn)定，產(chǎn)銷維持，目前輕質(zhì)需求一般，重質(zhì)偏強(qiáng)。

■油脂：外盤持續(xù)調(diào)整 延續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9930（-250），張家港10080（-200），棕櫚油，天津24度8350（-220），廣州8450（-190）

2.基差：1月，豆油天津688，棕櫚油廣州178。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8625元/噸（-211），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11176元/噸（-1172）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月27日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.52萬噸，環(huán)比下降0.23萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存81.36萬噸，環(huán)比增加3.25萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五連續(xù)第二日大跌，基本面邊際變化有限，主要受美盤豆油大跌拖累，EPA公布的2023年生物燃料規(guī)定用量提高至208.2億加侖，僅比預(yù)期提高1%，市場對(duì)該數(shù)據(jù)反饋悲觀，短期外部擾動(dòng)加劇，內(nèi)盤操作上對(duì)油脂繼續(xù)保持震蕩偏弱思路。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走弱，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4940元/噸（-60），山東日照4880元/噸（-70），東莞4820元/噸（-30）。

2.基差：日照M01月基差599（-75），東莞M01基差535（-46）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5041元/噸（-110）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至11月27日，豆粕庫存18.2萬噸，環(huán)比上周增加3.3萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆周五小幅收高，國內(nèi)主要大中城市改善疫情防控措施對(duì)后市消費(fèi)預(yù)期提振較為明顯，同時(shí)阿根廷干旱阻礙播種繼續(xù)為盤面提供支撐，阿根廷交易所數(shù)據(jù)，截至30日一周，阿根廷大豆已播種29.1%，較去年同期低17.2%，核心播種區(qū)落后較為明顯，短期天氣依然難以明顯改善，對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨再度走弱，伴隨開機(jī)提升，料后期庫存將有恢復(fù)，操作上繼續(xù)高位波段思路。

■菜粕：逢高拋空

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3350-3400（-50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本5834元/噸（-196）

4.庫存：截至11月27日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為0.9萬噸，環(huán)比上周增加0.9萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆周五小幅收高，國內(nèi)主要大中城市改善疫情防控措施對(duì)后市消費(fèi)預(yù)期提振較為明顯，同時(shí)阿根廷干旱阻礙播種繼續(xù)為盤面提供支撐，阿根廷交易所數(shù)據(jù)，截至30日一周，阿根廷大豆已播種29.1%，較去年同期低17.2%，核心播種區(qū)落后較為明顯，短期天氣依然難以明顯改善，對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上轉(zhuǎn)為逢高拋空思路。

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為66390元/噸(+10元/噸）。

2.利潤:進(jìn)口利潤-361

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+470

4.庫存:上期所銅庫存70249噸(-5023噸)，LME銅庫存87450噸(-825噸）。

5.總結(jié)：11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)終端利率高點(diǎn)維持強(qiáng)勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)將在5%上下水平）?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注19200以上能否上破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為19330元/噸(+40元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1799.31元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差+50，前值+60

4.庫存:上期所鋁庫存110017噸(-14540噸)，Lme鋁庫存497925噸(-1225噸)。

5.總結(jié): 11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)終端利率高點(diǎn)維持強(qiáng)勢預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)將在5%上下水平）。四季度進(jìn)入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關(guān)注19200以上能否上破。

■花生：疫情影響部分地區(qū)上貨

0.期貨：2301花生10526（-26）

1.現(xiàn)貨：油料米：11000

2.基差：1月：-426

3.供給：疫情反彈，影響基層上貨速度，現(xiàn)貨貨源偏緊。

4.需求：中間商積極屯庫，主力油廠采購熱情高。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯，港口價(jià)格再次超過10000大關(guān)。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對(duì)總量擔(dān)憂。進(jìn)入十一月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)，花生價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高位。當(dāng)前疫情再次反彈，產(chǎn)地基層上貨受到影響，供給邊際轉(zhuǎn)緊，市場進(jìn)入備貨行情，需求端防疫有所變化，不排除價(jià)格再次上新高的可能。

■白糖：內(nèi)外糖價(jià)回落

1.現(xiàn)貨：南寧5630（0）元/噸，昆明5585（0）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5560元/噸

2.基差：南寧1月53；3月110；5月91；7月68；9月35；11月25

3.生產(chǎn)：巴西11上半月產(chǎn)量高于預(yù)期，制糖比保持48%以上高位，累計(jì)產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度和泰國預(yù)計(jì)增產(chǎn)，但是印度配額暫時(shí)設(shè)定在600萬噸，預(yù)計(jì)后期增加配額。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，消費(fèi)暫時(shí)缺乏亮點(diǎn)，疫情反彈壓制消費(fèi)；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口同比減少，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，更多因?yàn)楫a(chǎn)量減少。

7.總結(jié)：巴西11月壓榨超出市場預(yù)期，本產(chǎn)季調(diào)增巴西預(yù)計(jì)產(chǎn)量，全球預(yù)計(jì)進(jìn)入增產(chǎn)周期，原糖重心逐步下調(diào)。印度當(dāng)前配額600萬噸讓貿(mào)易流偏緊，但是后期預(yù)期增加，疊加北半球總體增產(chǎn)和巴西下一產(chǎn)季增產(chǎn)預(yù)期，遠(yuǎn)期利空需要兌現(xiàn)。國內(nèi)方面，市場進(jìn)入節(jié)日備貨期間，主力期貨貼水倉單成本，可以嘗試短多。

■股指市場整體小幅調(diào)整 

1.外部方面：美股三大指數(shù)大幅低開，隨后震蕩上行，收盤時(shí)漲跌不一。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.10%，報(bào)34429.88點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌0.12%，報(bào)4071.70點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌0.18%，報(bào)11461.5點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面：股指市場縮量小幅調(diào)整。日成交額放量跌破至八千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，近3000余家公司上漲。北向資金凈流入40余億元。行業(yè)方面，旅游和酒店餐飲板塊領(lǐng)漲。3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■PTA：聚酯負(fù)荷持續(xù)走低，TA累庫預(yù)期仍存 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5430元/噸現(xiàn)款自提（-50）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5350-5450元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +230（-90）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：919美元/噸（+2）。

5.供給：PTA開工率：73.1%。

6.PTA加工費(fèi)：504元/噸（+76）。 

7.裝置變動(dòng)：暫無。 

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，新裝置投產(chǎn)時(shí)間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計(jì)劃，關(guān)注上下游裝置投產(chǎn)動(dòng)態(tài)。 

■MEG：港口庫存有累庫跡象，過剩格局不改

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 3893元/噸（+25）；寧波現(xiàn)貨 3910元/噸（+25）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4025元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -28（-6）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：92萬噸。

4.開工率：綜合開工率55.01%；煤制開工率33.43%。

4.裝置變動(dòng)：內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日受疫情影響停車，華中一套28萬噸/年的MEG裝置因效益問題今日起陸續(xù)停車中，陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置再次停車，新疆一套60萬噸/年的合成氣制MEG裝置近期已重啟，目前負(fù)荷提升中。 

5.總結(jié)：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負(fù)動(dòng)作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進(jìn)乏力，新裝置投產(chǎn)供應(yīng)仍有增量預(yù)期，暫無明顯驅(qū)動(dòng)下EG弱勢維持。

■橡膠：短期利好支撐，膠價(jià)回暖

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12275元/噸（+100）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海14450元/噸（+150）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：10500（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-595元/噸（-10）。

3.進(jìn)出口：2022年10月份，中國天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進(jìn)口終值54.75萬噸下降2.7萬； 

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.41%，環(huán)比-3.24%，同比+1.11%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.57%，環(huán)比-3.03%，同比-1.42%。 

5.庫存：截至2022年11月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量40.69萬噸，較上期增加1.38萬噸，環(huán)比增幅3.52%。 

6.總結(jié)：云南地區(qū)割膠逐漸進(jìn)入淡季，東南亞整體仍然處于旺產(chǎn)季，宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價(jià)格，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)低位整蕩為主。

■玉米：供給改善 現(xiàn)貨松動(dòng)

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2720（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進(jìn)廠3000（-20），港口：錦州平倉2950（-10），主銷區(qū)：蛇口3080（0），長沙3130（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=64（-9）。

3.月間：C2301-C2305=12（10）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3051（-13），進(jìn)口利潤29（13）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個(gè)省份，59個(gè)地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為26%，較去年同期增加5%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年47周（11月24日-11月30日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米102.8萬噸（-8），同比去年-17.4萬噸。 

7.庫存：截至11月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量188.6萬噸（-6.22%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.81天（0.31天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米庫存共計(jì)257.8萬噸，周比+16.5萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)37.4萬噸，周比增加6.6萬噸）。注冊(cè)倉單量80296（-595）手。

8.總結(jié)：隨著防控形勢的變化，北方運(yùn)輸條件有所改善，現(xiàn)貨價(jià)格見松動(dòng)跡象，而下游需求繼續(xù)疲弱，深加工原料庫存持續(xù)偏低，在供給端改善的情況下，現(xiàn)貨保持堅(jiān)挺需要備貨等需求端配合。期貨盤面已領(lǐng)先現(xiàn)貨市場交易供應(yīng)增加，價(jià)格回落預(yù)期。同時(shí)需提防外盤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下跌。

■生豬：肉價(jià)止跌回升

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：僅局部銷區(qū)偏強(qiáng)。河南22200（300），遼寧21500（100），四川23900（300），湖南22500（500），廣東23100（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)32.18（0.31）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=835（-270）。

4.總結(jié)：隨著南方地區(qū)新一輪降溫，需求端有走好跡象，但現(xiàn)貨反彈走勢并不連續(xù)，北方一定放松之后出欄加快，短期供應(yīng)壓力仍大。后期天氣預(yù)報(bào)延續(xù)低溫，有利于腌臘活動(dòng)繼續(xù)鋪開，關(guān)注現(xiàn)貨能否進(jìn)一步反彈。

■焦煤、焦炭：焦炭兩輪提漲落地，鋼廠利潤持續(xù)惡化

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2130元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2600元/噸（0）；

2.基差：JM01基差157元/噸（13），J01基差-139元/噸（82）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率67.64%（-0.28%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.28%（0.10%），247家鋼廠高爐開工率77.03%（0.68%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.56萬噸（-2.29）；

4.供給：洗煤廠開工率73.04%（0.14%），精煤產(chǎn)量59.84萬噸（0.28）；

5.庫存：焦煤總庫存2171.27噸（39.90），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存977.78噸（39.54），可用天數(shù)12.27噸（0.48），鋼廠焦化廠庫存803.57噸（2.30），可用天數(shù)12.94噸（0.02）；焦炭總庫存909.48噸（-9.81），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存63.11噸（2.97），可用天數(shù)12.75噸（0.52），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存587.5噸（-11.92），可用天數(shù)12.17噸（0.00）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-141元/噸（41），螺紋鋼高爐利潤-151.74元/噸（-44.99），螺紋鋼電爐利潤-195.53元/噸（-35.05）；

7.總結(jié)：受到成材價(jià)格降低和淡季的影響，焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲后累庫，下游以按需補(bǔ)庫為主。焦炭兩輪提漲，鋼廠利潤持續(xù)惡化，當(dāng)前焦炭供需雙弱，考慮到鋼廠和焦化廠的庫存低位，后續(xù)或有小幅補(bǔ)庫需求，成本端支撐雙焦價(jià)格，預(yù)計(jì)雙焦將延續(xù)震蕩走勢。