■PP：反套可以選擇目前庫存水平較高的品種進行

1.現貨：華東PP煤化工7750元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-82（-58）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60萬噸（-3）。

4.總結：單體端強勢，山東粉料加工成本已遠遠超過盤面，粉粒價差也來到平水附近。PP1-5跟隨市場大邏輯稍微走了一點反套，市場反套的邏輯在于目前防控政策的不放松以及預期未來防控政策的逐步解綁，但是具體到PP上，由于5月合約期內面臨大量新增產能兌現，并不是反套好的選擇，反套可以選擇目前庫存水平較高的品種進行。

■塑料：庫存結構整體從上游向下游轉移

1.現貨：華北LL煤化工8130元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-10（-40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60萬噸（-3）。

4.總結：上游庫存處于歷年同期偏低位置，庫存結構整體從上游向下游轉移，但并不是現實端下游實際需求有多好，更多還是基差走弱導致貿易商前期反套頭寸獲利了結，補空帶來的上游庫存去化。近期輕石腦油的相對強勢，帶動烯烴類品種表現較最上游原油端更為強勢，油制利潤出現明顯修復，不過由于輕石腦油的強勢，外采石腦油制利潤修復一般，導致減產利多預期雖有緩解，但依然還在。

■原油：緊盯中國百城擁堵延時指數

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格89.19美元/桶（+ 2.64），OPEC一攬子原油價格89.98美元/桶（+ 2.91）。

2.總結：后市油價大概率仍維持相對高位震蕩，在美國頁巖油無法大幅放量的背景下，美國70美元/桶收儲價格以及OPEC+主要產油國財政盈虧平衡價基本給到價格的下邊際。但向上還是會受制于海外加息逐步傳導至原油需求端，拖累成品油尤其是柴油需求，以及國內需求受疫情防控的階段性抑制，由此帶來的國內外原油分化局面短期可能仍將延續(xù)，除了政策端的關注外，可以緊盯中國百城擁堵延時指數。

■玻璃：需求偏弱

1. 現貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1400元/噸（-8）。

2. 基差：7元/噸（-17）。

3. 產能：玻璃日熔量16.1萬噸（0），產能利用率80.77%（0），開工率79.47%（-0.57）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7527.4萬重量箱（+72.1），沙河地區(qū)社會庫存136萬重量箱（-16）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-180元/噸（+3），浮法玻璃（石油焦）利潤-65元/噸（-4），浮法玻璃（天然氣）利潤-233元/噸（-15）。

6.總結：浮法玻璃市場短期需求偏弱，開工率下降，雖政策方面不斷有利好消息釋放，但市場積極性暫不高，且后市面臨傳統(tǒng)春節(jié)淡季影響，庫存仍有增加趨勢，因此預計短期市場價格延續(xù)弱勢。

■純堿：現貨價格堅挺

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價2680元/噸（0），輕堿2648.57元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差100元/噸（-37）。

3.開工率：全國純堿開工率91.53（+1.84），聯產開工率89.63（+2.41），氨堿開工率92.93（+0.64）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.61（-3.10），輕堿全國企業(yè)庫存18.58萬噸（+0.9）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤870元/噸（+3），聯堿企業(yè)利潤1385元/噸（+94）；浮法玻璃（煤炭）利潤-180元/噸（+3），浮法玻璃（石油焦）利潤-65元/噸（-4），浮法玻璃（天然氣）利潤-233元/噸（-15）。

6.總結：純堿開工率和產量小幅度提升，個別企業(yè)前期檢修或減量，近期提升，企業(yè)產能利用率整體提升，近期訂單支撐下，企業(yè)出貨較為順暢，庫存整體減少并處于偏低水平。直銷客戶需求穩(wěn)定，產銷維持，目前輕質需求一般，重質偏強。

■油脂：外盤持續(xù)調整 延續(xù)波段思路

1.現貨：豆油，一級天津9930（-250），張家港10080（-200），棕櫚油，天津24度8350（-220），廣州8450（-190）

2.基差：1月，豆油天津688，棕櫚油廣州178。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8625元/噸（-211），巴西豆油近月進口完稅價11176元/噸（-1172）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示10月產量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網數據，截至11月27日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.52萬噸，環(huán)比下降0.23萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存81.36萬噸，環(huán)比增加3.25萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油周五連續(xù)第二日大跌，基本面邊際變化有限，主要受美盤豆油大跌拖累，EPA公布的2023年生物燃料規(guī)定用量提高至208.2億加侖，僅比預期提高1%，市場對該數據反饋悲觀，短期外部擾動加劇，內盤操作上對油脂繼續(xù)保持震蕩偏弱思路。

■豆粕：現貨持續(xù)走弱，震蕩思路

1.現貨：天津4940元/噸（-60），山東日照4880元/噸（-70），東莞4820元/噸（-30）。

2.基差：日照M01月基差599（-75），東莞M01基差535（-46）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5041元/噸（-110）。

4.庫存：糧油商務網數據截至11月27日，豆粕庫存18.2萬噸，環(huán)比上周增加3.3萬噸。

5.總結：CBOT大豆周五小幅收高，國內主要大中城市改善疫情防控措施對后市消費預期提振較為明顯，同時阿根廷干旱阻礙播種繼續(xù)為盤面提供支撐，阿根廷交易所數據，截至30日一周，阿根廷大豆已播種29.1%，較去年同期低17.2%，核心播種區(qū)落后較為明顯，短期天氣依然難以明顯改善，對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內豆粕現貨再度走弱，伴隨開機提升，料后期庫存將有恢復，操作上繼續(xù)高位波段思路。

■菜粕：逢高拋空

1.現貨：華南現貨報價3350-3400（-50）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5834元/噸（-196）

4.庫存：截至11月27日一周，國內進口壓榨菜粕庫存為0.9萬噸，環(huán)比上周增加0.9萬噸。

5.總結：CBOT大豆周五小幅收高，國內主要大中城市改善疫情防控措施對后市消費預期提振較為明顯，同時阿根廷干旱阻礙播種繼續(xù)為盤面提供支撐，阿根廷交易所數據，截至30日一周，阿根廷大豆已播種29.1%，較去年同期低17.2%，核心播種區(qū)落后較為明顯，短期天氣依然難以明顯改善，對美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。國內菜粕現貨近期連續(xù)走低，現貨支撐有所減弱，操作上轉為逢高拋空思路。

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為66390元/噸(+10元/噸）。

2.利潤:進口利潤-361

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差+470

4.庫存:上期所銅庫存70249噸(-5023噸)，LME銅庫存87450噸(-825噸）。

5.總結：11月議息會議加息75基點，美聯儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯儲加息高點將在5%上下水平）。總體振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結。

■滬鋁: 震蕩，關注19200以上能否上破

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為19330元/噸(+40元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1799.31元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差+50，前值+60

4.庫存:上期所鋁庫存110017噸(-14540噸)，Lme鋁庫存497925噸(-1225噸)。

5.總結: 11月議息會議加息75基點，美聯儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關注19200以上能否上破。

■花生：疫情影響部分地區(qū)上貨

0.期貨：2301花生10526（-26）

1.現貨：油料米：11000

2.基差：1月：-426

3.供給：疫情反彈，影響基層上貨速度，現貨貨源偏緊。

4.需求：中間商積極屯庫，主力油廠采購熱情高。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔憂。進入十一月，新花生產量開始大量上市，減產效果預期正在兌現，花生價格預計繼續(xù)保持高位。當前疫情再次反彈，產地基層上貨受到影響，供給邊際轉緊，市場進入備貨行情，需求端防疫有所變化，不排除價格再次上新高的可能。

■白糖：內外糖價回落

1.現貨：南寧5630（0）元/噸，昆明5585（0）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計5560元/噸

2.基差：南寧1月53；3月110；5月91；7月68；9月35；11月25

3.生產：巴西11上半月產量高于預期，制糖比保持48%以上高位，累計產量超過去年同期，總產量預期調增。印度和泰國預計增產，但是印度配額暫時設定在600萬噸，預計后期增加配額。

4.消費：國內情況，消費暫時缺乏亮點，疫情反彈壓制消費；國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：10月進口同比減少，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，更多因為產量減少。

7.總結：巴西11月壓榨超出市場預期，本產季調增巴西預計產量，全球預計進入增產周期，原糖重心逐步下調。印度當前配額600萬噸讓貿易流偏緊，但是后期預期增加，疊加北半球總體增產和巴西下一產季增產預期，遠期利空需要兌現。國內方面，市場進入節(jié)日備貨期間，主力期貨貼水倉單成本，可以嘗試短多。

■股指市場整體小幅調整 

1.外部方面：美股三大指數大幅低開，隨后震蕩上行，收盤時漲跌不一。截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數漲0.10%，報34429.88點；標普500指數跌0.12%，報4071.70點；納斯達克指數跌0.18%，報11461.5點。

2.內部方面：股指市場縮量小幅調整。日成交額放量跌破至八千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，近3000余家公司上漲。北向資金凈流入40余億元。行業(yè)方面，旅游和酒店餐飲板塊領漲。3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結構化特征明顯。

■PTA：聚酯負荷持續(xù)走低，TA累庫預期仍存 

1.現貨：內盤PTA 5430元/噸現款自提（-50）；江浙市場現貨報價5350-5450元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-01主力 +230（-90）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：919美元/噸（+2）。

5.供給：PTA開工率：73.1%。

6.PTA加工費：504元/噸（+76）。 

7.裝置變動：暫無。 

8.總結: PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產量有壓制，新裝置投產時間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計劃，關注上下游裝置投產動態(tài)。 

■MEG：港口庫存有累庫跡象，過剩格局不改

1.現貨：內盤MEG 現貨 3893元/噸（+25）；寧波現貨 3910元/噸（+25）；華南現貨（非煤制）4025元/噸（-25）

2.基差：MEG現貨-01主力基差 -28（-6）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：92萬噸。

4.開工率：綜合開工率55.01%；煤制開工率33.43%。

4.裝置變動：內蒙古一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日受疫情影響停車，華中一套28萬噸/年的MEG裝置因效益問題今日起陸續(xù)停車中，陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置再次停車，新疆一套60萬噸/年的合成氣制MEG裝置近期已重啟，目前負荷提升中。 

5.總結：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負動作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進乏力，新裝置投產供應仍有增量預期，暫無明顯驅動下EG弱勢維持。

■橡膠：短期利好支撐，膠價回暖

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12275元/噸（+100）、RSS3（泰國三號煙片）上海14450元/噸（+150）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10500（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-595元/噸（-10）。

3.進出口：2022年10月份，中國天然橡膠進口量預估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進口終值54.75萬噸下降2.7萬； 

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.41%，環(huán)比-3.24%，同比+1.11%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.57%，環(huán)比-3.03%，同比-1.42%。 

5.庫存：截至2022年11月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量40.69萬噸，較上期增加1.38萬噸，環(huán)比增幅3.52%。 

6.總結：云南地區(qū)割膠逐漸進入淡季，東南亞整體仍然處于旺產季，宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅動，預計膠價低位整蕩為主。

■玉米：供給改善 現貨松動

1.現貨：局部下跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2720（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠3000（-20），港口：錦州平倉2950（-10），主銷區(qū)：蛇口3080（0），長沙3130（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2301=64（-9）。

3.月間：C2301-C2305=12（10）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3051（-13），進口利潤29（13）。

5.供應：我的農產品網數據，全國7個省份，59個地市最新調查數據顯示，截至12月1日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為26%，較去年同期增加5%。

6.需求：我的農產品網數據，2022年47周（11月24日-11月30日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米102.8萬噸（-8），同比去年-17.4萬噸。 

7.庫存：截至11月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量188.6萬噸（-6.22%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.81天（0.31天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米庫存共計257.8萬噸，周比+16.5萬噸（當周北方四港下海量共計37.4萬噸，周比增加6.6萬噸）。注冊倉單量80296（-595）手。

8.總結：隨著防控形勢的變化，北方運輸條件有所改善，現貨價格見松動跡象，而下游需求繼續(xù)疲弱，深加工原料庫存持續(xù)偏低，在供給端改善的情況下，現貨保持堅挺需要備貨等需求端配合。期貨盤面已領先現貨市場交易供應增加，價格回落預期。同時需提防外盤農產品價格進一步下跌。

■生豬：肉價止跌回升

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：僅局部銷區(qū)偏強。河南22200（300），遼寧21500（100），四川23900（300），湖南22500（500），廣東23100（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價32.18（0.31）。

3.基差：河南現貨-LH2301=835（-270）。

4.總結：隨著南方地區(qū)新一輪降溫，需求端有走好跡象，但現貨反彈走勢并不連續(xù)，北方一定放松之后出欄加快，短期供應壓力仍大。后期天氣預報延續(xù)低溫，有利于腌臘活動繼續(xù)鋪開，關注現貨能否進一步反彈。

■焦煤、焦炭：焦炭兩輪提漲落地，鋼廠利潤持續(xù)惡化

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2130元/噸（0），日照港準一級冶金焦2600元/噸（0）；

2.基差：JM01基差157元/噸（13），J01基差-139元/噸（82）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率67.64%（-0.28%），鋼廠焦化廠產能利用率85.28%（0.10%），247家鋼廠高爐開工率77.03%（0.68%），247家鋼廠日均鐵水產量222.56萬噸（-2.29）；

4.供給：洗煤廠開工率73.04%（0.14%），精煤產量59.84萬噸（0.28）；

5.庫存：焦煤總庫存2171.27噸（39.90），獨立焦化廠焦煤庫存977.78噸（39.54），可用天數12.27噸（0.48），鋼廠焦化廠庫存803.57噸（2.30），可用天數12.94噸（0.02）；焦炭總庫存909.48噸（-9.81），230家獨立焦化廠焦炭庫存63.11噸（2.97），可用天數12.75噸（0.52），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存587.5噸（-11.92），可用天數12.17噸（0.00）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-141元/噸（41），螺紋鋼高爐利潤-151.74元/噸（-44.99），螺紋鋼電爐利潤-195.53元/噸（-35.05）；

7.總結：受到成材價格降低和淡季的影響，焦煤、焦炭現貨價格上漲后累庫，下游以按需補庫為主。焦炭兩輪提漲，鋼廠利潤持續(xù)惡化，當前焦炭供需雙弱，考慮到鋼廠和焦化廠的庫存低位，后續(xù)或有小幅補庫需求，成本端支撐雙焦價格，預計雙焦將延續(xù)震蕩走勢。