四季度以來(lái),在下游需求持續(xù)走弱的沖擊下,焦煤價(jià)格經(jīng)歷了一輪驅(qū)動(dòng)下跌行情。近期,隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼,焦煤市場(chǎng)不樂(lè)觀的預(yù)期被修復(fù)。在此背景下,12月焦煤行情將如何演繹? 地產(chǎn)政策加碼 11月以來(lái),有關(guān)部門陸續(xù)推出新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策,從“第二支箭”政策的延期并擴(kuò)容,到支持地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的“金融16條”政策,以及有關(guān)部門支持房地產(chǎn)企業(yè)融資的“第三支箭”政策,目標(biāo)均是改善地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境,推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)暖復(fù)蘇。可以看到,此輪政策從推出到落地,相隔時(shí)間不到半個(gè)月,政策維穩(wěn)地產(chǎn)行業(yè)的決心可見(jiàn)一斑。穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)加碼,帶來(lái)的直接影響是市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期發(fā)生了顯著改變。在政策持續(xù)干預(yù)下,地產(chǎn)行業(yè)有望在2023年上半年進(jìn)入階段性修復(fù)回升階段。 隨著地產(chǎn)預(yù)期企穩(wěn),鋼材需求改善預(yù)期隨之增強(qiáng)。在鋼廠需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的大背景下,作為上游原料的焦煤需求預(yù)期同樣受到提振。自2021年以來(lái),焦企、鋼企以及港口庫(kù)存持續(xù)下降,下游企業(yè)經(jīng)歷了從被動(dòng)去庫(kù)到主動(dòng)去庫(kù)再到被動(dòng)去庫(kù)的周期變化。目前,下游企業(yè)焦煤庫(kù)存已降至歷史低位水平。隨著焦煤需求預(yù)期改善,加上臨近春節(jié),下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求較為剛性,補(bǔ)庫(kù)預(yù)期也進(jìn)一步增強(qiáng)。 圖為焦煤總庫(kù)存(單位:萬(wàn)噸) 供給彈性受限 近期,焦煤生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)偏低水平運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示,1—9月,國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量累計(jì)3.71億噸,同比增長(zhǎng)近900萬(wàn)噸,增幅2.5%。從高頻調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看,10月和11月煤炭產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)顯著下降,同比降幅更顯著。 國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)缺口需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。近期,蒙煤進(jìn)口在達(dá)到較高水平后,增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看,蒙煤通關(guān)量近期出現(xiàn)一定程度的回落。然而,今年1—10月國(guó)內(nèi)焦煤進(jìn)口累計(jì)5164.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1217.3萬(wàn)噸,增幅達(dá)到30.8%。雖然國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量和進(jìn)口量均出現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng),但由于國(guó)內(nèi)焦煤存在供應(yīng)缺口,導(dǎo)致焦煤供需缺口雖有收窄,但供需矛盾整體依然偏緊。 總體來(lái)看,隨著焦煤供需預(yù)期改善,下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期增加。后市需要注意宏觀政策預(yù)期轉(zhuǎn)弱以及鋼廠限產(chǎn)力度加大的風(fēng)險(xiǎn)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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