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胡國(guó)鵬:惟實(shí)勵(lì)新 2023年度策略報(bào)告

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-12-12 08:56:26 來(lái)源:國(guó)海證券 作者:胡國(guó)鵬

1、經(jīng)濟(jì):迎難而上,內(nèi)需發(fā)力。


2023年宏觀最根本的問(wèn)題是解決有效需求不足,海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大,出口確認(rèn)拐點(diǎn),外需低迷時(shí)基建和地產(chǎn)是擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手,地產(chǎn)有望階段性企穩(wěn),修復(fù)前低后高;超前基建投資背景下動(dòng)能仍強(qiáng),資金項(xiàng)目均有保障。制造業(yè)投資具有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),消費(fèi)和服務(wù)預(yù)計(jì)將回升。


2、流動(dòng)性:壓制緩和,中性偏松。


本輪美國(guó)通脹頂部已現(xiàn),2023年Q1至Q2回落速率有望加快,對(duì)應(yīng)著本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期將于2023年Q1進(jìn)入尾聲。若不出現(xiàn)新的供應(yīng)沖擊,4.3%或?yàn)楸据喢纻实母唿c(diǎn),加息結(jié)束后,美債利率將趨勢(shì)性回落。在本輪美國(guó)居民儲(chǔ)蓄較為充足且能源價(jià)格中樞上移的背景下,2023年美國(guó)通脹回落至2%的難度較大,后續(xù)美國(guó)政策利率或經(jīng)歷較長(zhǎng)的高位平臺(tái)期。國(guó)內(nèi)方面,2023年人民幣升值可期,上半年貨幣政策有望寬松加力,但國(guó)內(nèi)信用端回升任重道遠(yuǎn),地產(chǎn)部門(mén)能否改善將成為關(guān)鍵。


3、政策:積極有為,應(yīng)際而生。


總量政策方面,美聯(lián)儲(chǔ)加息退坡打開(kāi)國(guó)內(nèi)寬松空間,基本面弱式復(fù)蘇下貨幣政策維持適度寬松,財(cái)政政策仍是穩(wěn)增長(zhǎng)首要抓手,準(zhǔn)財(cái)政工具持續(xù)發(fā)力。中長(zhǎng)期政策方面,重點(diǎn)關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需具體舉措、二十大三中全會(huì)改革布局;產(chǎn)業(yè)政策聚焦安全發(fā)展、科技創(chuàng)新。


4、市場(chǎng)策略:惟實(shí)勵(lì)新。


為求真務(wù)實(shí)、開(kāi)拓創(chuàng)新之義,2023年股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷緩釋?zhuān)忻镭泿帕鲃?dòng)性即將結(jié)束背離疊加2023年是改革大年,市場(chǎng)估值有望提升。估值提升源于三點(diǎn):一是美國(guó)暫停加息后,中國(guó)總量寬松具備契機(jī);二是三中全會(huì)之年,重大改革預(yù)期;三是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。結(jié)構(gòu)性的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)在成長(zhǎng)板塊,A股市場(chǎng)逢3不差,市場(chǎng)有望演繹結(jié)構(gòu)牛市,雙創(chuàng)板塊存在機(jī)會(huì)。


5、行業(yè)配置:制造強(qiáng)國(guó),安全資產(chǎn)。


主線一:制造強(qiáng)國(guó)。關(guān)注傳統(tǒng)制造業(yè)成本下行帶來(lái)的毛利率改善,以及主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)和產(chǎn)能釋放帶來(lái)的盈利復(fù)蘇,看好工業(yè)母機(jī)、專(zhuān)用設(shè)備、化工新材料、有色金屬等賽道。主線二:安全資產(chǎn)。關(guān)注政策支持國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升的計(jì)算機(jī)、電子和軍工等細(xì)分領(lǐng)域高景氣延續(xù)。布局信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、航空航天和軍工電子、醫(yī)療設(shè)備、風(fēng)電、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。主題投資關(guān)注“一帶一路十周年”、AR與MR“與”全面注冊(cè)制 。


風(fēng)險(xiǎn)提示:全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)鷹派、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考等。

責(zé)任編輯:李燁

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