■股指：市場保持大小股指強度分化格局

1.外部方面：美股三大指數12月9日集體收跌，Wind數據顯示，截至收盤，道指跌0.9%報33476.46點，標普500指數跌0.73%報3934.38點，納指跌0.7%報11004.62點。上周，道指跌2.77%，標普500指數跌3.37%，納指跌3.99%。

2.內部方面：股指市場保持大小股指強度分化行情。日成交額重回萬億元成交額規(guī)模。漲跌比較一般，僅1800余家公司上漲。北向資金小幅凈流出2億元。行業(yè)概念方面，消費行業(yè)領漲。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結構化特征明顯。

■貴金屬：小幅反彈

1.現貨：Au(T+D)404元/克，Ag(T+D)5228元/千克，國際金價1807。

2.利率：10美債3.5%；5年TIPS 1.2%；美元104.9。

3.加息預測：據CME“美聯儲觀察”,美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為77.0%，加息75個基點的概率為23.0%；到明年2月累計加息75個基點的概率為36.9%，累計加息100個基點的概率為51.1%。

4.EFT持倉：SPDR908.09。

5.總結：美國11月PPI同比增長放緩程度不及預期，PPI重燃緊縮擔憂，三大美股指低開，美國國債收益率盤中拉升刷新日高，美元指數轉漲。密歇根大學調查的12月美國消費者對通脹短期預期意外下降。貴金屬反彈。

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為66955元/噸(+705元/噸）。

2.利潤:進口利潤-773.35

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差+80

4.庫存:上期所銅庫存78546噸(+13320噸)，LME銅庫存85425噸（-1950噸）。

5.總結：11月議息會議加息75基點，美聯儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯儲加息高點將在5%上下水平）。總體振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結。

■滬鋁: 震蕩，關注19200以上能否持續(xù)站穩(wěn)

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為19260元/噸(-90元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-936.58噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差+10，前值+20

4.庫存:上期所鋁庫存110017噸(-4235噸)，Lme鋁庫存471575噸(-5850噸)。

5.總結: 11月議息會議加息75基點，美聯儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關注19200以上能否持續(xù)站穩(wěn)。

■焦煤、焦炭：鋼廠接受焦企第三輪提漲，虧損持續(xù)擴大

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2490元/噸（100），沙河驛低硫主焦煤2265元/噸（0），日照港準一級冶金焦2760元/噸（30）；

2.基差：JM01基差622元/噸（54），J01基差-174.5元/噸（-36）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率68.72%（1.85%），鋼廠焦化廠產能利用率86.10%（0.73%），247家鋼廠高爐開工率75.89%（0.28%），247家鋼廠日均鐵水產量221.16萬噸（-1.65）；

4.供給：洗煤廠開工率72.28%（-0.22%），精煤產量59.63萬噸（-0.96）；

5.庫存：焦煤總庫存2226.18噸（33.11），獨立焦化廠焦煤庫存1031噸（36.66），可用天數12.69噸（0.07），鋼廠焦化廠庫存792.66噸（-4.94），可用天數12.72噸（-0.11）；焦炭總庫存875.04噸（-22.29），230家獨立焦化廠焦炭庫存52.7噸（-7.02），可用天數13.13噸（0.09），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存580.27噸（-4.60），可用天數11.97噸（-0.05）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-88元/噸（80），螺紋鋼高爐利潤-295.18元/噸（-69.3），螺紋鋼電爐利潤-263.88元/噸（10.1）；

7.總結：鋼廠低庫存疊加冬儲預期使其接受焦炭第三輪提漲，鋼廠利潤跌至295元/噸，焦企利潤邊際改善。疫情防控機制優(yōu)化后市場信心向好，黑色原料端跟隨上漲。蒙煤進口持續(xù)高位，焦化廠補庫積極，鋼廠按需補庫，雙焦穩(wěn)中偏強運行。

■玻璃：需求預期修復

1. 現貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1344元/噸（-16）。

2. 基差：沙河-2305基差：-210元/噸（-165）。

3. 產能：玻璃日熔量16.0萬噸（-0.1），產能利用率80.34%（-0.22），開工率79.19%（-0.28）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7282.18萬重量箱（+24.78），沙河地區(qū)社會庫存104萬重量箱（-16）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-199元/噸（-28），浮法玻璃（石油焦）利潤-59/噸（+6），浮法玻璃（天然氣）利潤-260元/噸（-10）。

6.總結：上周玻璃2305合約震蕩上行，收盤價為1554元/噸，環(huán)比上漲56元/噸。浮法玻現貨璃市場全國均價小幅下滑，庫存繼續(xù)增加。需求方面，隨著多地優(yōu)化疫情防控政策，宏觀情緒改善，地產政策令玻璃需求預期改善。

■純堿：需求穩(wěn)中有增

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價2680元/噸（0），華北地區(qū)重堿主流價2850元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價2720元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差40元/噸（-70）。

3.開工率：全國純堿開工率90.67（-0.86），氨堿開工率93.6（+0.67），聯產開工率87.34（-2.3）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存11.74萬噸（+1.83），輕堿全國企業(yè)庫存16.95萬噸（-1.25），倉單數量701張（0），有效預報176張（+41）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤852元/噸（-18），聯堿企業(yè)利潤1522.6元/噸（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利潤-199元/噸（-28），浮法玻璃（石油焦）利潤-59元/噸（+6），浮法玻璃（天然氣）利潤-260元/噸（-10）。

6.總結：上周純堿2305合約大幅反彈，收盤價2640元/噸，周度環(huán)比上漲105元/噸。純堿現貨價格走勢穩(wěn)定，價格堅挺。裝置方面，天津堿廠開工逐步恢復，預期近期恢復正常，江西晶昊開工減量，其他暫無新增檢修預期。企業(yè)出貨相對順暢，供需維持。需求方面，光伏玻璃投產，疊加純堿高出口，純堿整體需求穩(wěn)中有增。

■PTA：聯合減產落實，聚酯綜合負荷降至70以下

1.現貨：內盤PTA 5090元/噸現款自提（+20）；江浙市場現貨報價5070-5100元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-01主力 +120（-5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：893美元/噸（+3）。

5.供給：PTA開工率：64%。

6.PTA加工費：390元/噸（+29）。

7.裝置變動：山東一套250萬噸PTA裝置其中一條線已投料，目前已出產品，產品調試中。

8.總結: PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產量有壓制，新裝置投產時間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計劃，關注上下游裝置投產動態(tài)。

■MEG：基本面弱勢共振宏觀轉暖

1.現貨：內盤MEG 現貨 3913元/噸（+36）；寧波現貨3933元/噸（+33）；華南現貨（非煤制）4050元/噸（0）

2.基差：MEG現貨-01主力基差 -27（-4）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：92萬噸。

4.開工率：綜合開工率56.12%；煤制開工率39.33%。

4.裝置變動：陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日已重啟，裝置目前偏低負荷生產。

5.總結：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負動作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進乏力，新裝置投產供應仍有增量預期，暫無明顯驅動下EG弱勢維持。

■橡膠：國內主產區(qū)逐漸進入停割期

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12525元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14700元/噸（+100）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10600（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力+690元/噸（0）。

3.進出口：2022年10月份，中國天然橡膠進口量預估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進口終值54.75萬噸下降2.7萬；

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.41%，環(huán)比-3.24%，同比+1.11%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.57%，環(huán)比-3.03%，同比-1.42%。

5.庫存：截至2022年12月4日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量41.29萬噸，較上期增加0.6萬噸，環(huán)比增幅1.47%。

6.總結：云南地區(qū)割膠逐漸進入淡季，東南亞整體仍然處于旺產季，宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅動，預計膠價低位整蕩為主。

■PP：石腦油與LPG價差為負值 估值不高

1.現貨：華東PP煤化工7660元/噸（-20）。

2.基差：PP01基差-97（-134）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（-0.5）。

4.總結：在石腦油裂解價差進行修復，石腦油價格相對偏強時，可以通過石腦油與LPG價差對石腦油價格進行估值判斷，依此判斷石腦油裂解價差是否過高。石腦油與LPG均可以作為煉廠烯烴裂解的原料，相互之間存在替代性，當石腦油與LPG價差來到50美金以上，甚至超過100美金時，就會發(fā)生LPG對石腦油的替代。例如2022年5月石腦油裂解價差表現強勢的時候，石腦油與LPG價差也來到50，甚至100美金以上的高位，煉廠傾向于用LPG代替石腦油來做烯烴裂解的原料，石腦油裂解價差過高有修復需求。目前石腦油與LPG的價差為負值，估值不高。

■塑料：2023年全年投產壓力相對較小

1.現貨：華北LL煤化工8130元/噸（+50）。

2.基差：L01基差8（-78）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61萬噸（-0.5）。

4.總結：雖然石腦油整個產業(yè)鏈利潤大概率得到修復，但在產業(yè)鏈內部各個環(huán)節(jié)上品種的利潤會因各自供需情況的不同導致修復力度有所差異。從油化工各品種的供應端投產壓力來看，2023年全年TA投產壓力最大，PE、EB相對較小，考慮到成品油裂解價差走弱帶來的石腦油產業(yè)鏈利潤修復將更多發(fā)生在上半年，05合約期內新增產能壓力較小的為EB、PE。需求端來看，成品油需求下滑將引起芳烴調油需求走弱，不利于芳烴系品種利潤修復。綜合評估，想操作化工品利潤修復首選PE。

■原油：中國因疫情影響導致需求走弱

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格76.36美元/桶（-2.19），OPEC一攬子原油價格78.25美元/桶（-2.19）。

2.總結：現實端需求負反饋的邏輯有兩個，一是海外加息滯后影響帶來的成品油需求走弱，二是中國因疫情影響導致的需求走弱，目前看歐美成品油需求走弱的邏輯可能在明年上半年持續(xù)壓制油價，中國需求何時可以觸底反彈存在不確定性，需要緊盯高頻領先指標如國內出行數據，從出行領先指標看中國原油采購需求的弱勢將持續(xù)一個季度以上。將時間周期拉長看，明年下半年隨著海外從加息周期進入降息周期以及國內疫情大概率逐步穩(wěn)定，原油需求可能將再次給到油價正向驅動。

■油脂：馬盤震蕩 延續(xù)波段思路

1.現貨：豆油，一級天津9920（+50），張家港10050（-20），棕櫚油，天津24度8150（+50），廣州8170（+40）

2.基差：1月，豆油天津668，棕櫚油廣州204。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8389元/噸（-210），巴西豆油近月進口完稅價10954元/噸（+45）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示10月產量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網數據，截至12月4日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.83萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存86.03萬噸，環(huán)比增加4.67萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油周五小幅反彈，目前基本面影響趨弱，歐盟對棕櫚油及相關產品進口的限制繼續(xù)壓縮后續(xù)棕櫚油需求，但季節(jié)性減產仍給予盤面支撐，本周二MPOB將公布11月馬來西亞棕櫚油產銷數據，市場預計11月棕櫚油庫存將環(huán)比下降0.5%，主要受產量季節(jié)性下滑影響。目前油脂內外驅動均表現偏弱，暫保持震蕩思路，內盤操作上對油脂繼續(xù)保持震蕩思路。

■豆粕：增倉上行，表現強勁

1.現貨：天津4900元/噸（-20），山東日照4850元/噸（+30），東莞4830元/噸（+30）。

2.基差：日照M01月基差406（+14），東莞M01基差386（+14）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5191元/噸（+37）。

4.庫存：糧油商務網數據截至12月4日，豆粕庫存24.5萬噸，環(huán)比上周增加6.3萬噸。

5.總結：CBOT大豆周五震蕩收低，USDA公布的12月供需報告中美豆當季供需預估未做調整，巴西及阿根廷產量延續(xù)上月預估，阿根廷干旱天氣尚未反映到USDA報告中，但22-23年度全球大豆結轉庫存上調了54萬噸，考慮到美豆技術表現及阿根廷天氣預報，對美豆暫維持偏強思路。國內豆粕期現背離，1月在增倉資金推動下破位上行，短期表現強勁，暫保持短多思路。

■菜粕：轉為震蕩思路

1.現貨：華南現貨報價3320-3390（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6069元/噸（+92）

4.庫存：截至12月4日一周，國內進口壓榨菜粕庫存為2萬噸，環(huán)比上周增加1.1萬噸。

5.總結：CBOT大豆周五震蕩收低，USDA公布的12月供需報告中美豆當季供需預估未做調整，巴西及阿根廷產量延續(xù)上月預估，阿根廷干旱天氣尚未反映到USDA報告中，但22-23年度全球大豆結轉庫存上調了54萬噸，考慮到美豆技術表現及阿根廷天氣預報，對美豆暫維持偏強思路。鑒于豆粕表現強勁，菜粕操作上轉為震蕩思路。

■白糖：期貨反彈，基差走弱

1.現貨：南寧5630（0）元/噸，昆明5585（0）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計5537元/噸

2.基差：南寧1月-37；3月-10；5月-20；7月-32；9月-57；11月51

3.生產：巴西11上半月產量高于預期，制糖比保持48%以上高位，累計產量超過去年同期，總產量預期調增。印度配額暫時設定在600萬噸，部分主產邦甘蔗生長不理想，可能減少總預期量。

4.消費：國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，需求預期好轉；國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：10月進口同比減少，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：11月70萬噸，繼續(xù)同比增加11萬噸。

7.總結：度當前配額600萬噸讓貿易流偏緊，部分邦甘蔗生長不理想可能引發(fā)總產量減少，關注后期市場波動。國內方面，市場進入節(jié)日備貨期間，主力期貨貼水倉單成本，可以嘗試短多。

■花生：油廠收購速度減慢，多頭遠期立場

0.期貨：2304花生10374（-48）

1.現貨：油料米：10100

2.基差：1月：-274

3.供給：疫情防疫優(yōu)化，物流逐漸常態(tài)。

4.需求：中間商積極屯庫，主力油廠采購熱情高。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，減產基本交易完畢。前期疫情影響物流，基層上貨緩慢引起花生持續(xù)高位。進入12月，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復，基層上貨數量逐漸增多，油廠逐漸減慢收購速度，對現貨形成壓制。

■玉米：現貨弱勢延續(xù)

1.現貨：港口、銷區(qū)下跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2720（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠2920（0），港口：錦州平倉2900（-20），主銷區(qū)：蛇口3040（-10），長沙3060（-30）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2301=56（2）。

3.月間：C2301-C2305=9（-12）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2873（-1），進口利潤167（-9）。

5.供應：我的農產品網數據，全國7個省份，59個地市最新調查數據顯示，截至12月8日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為29%，較去年同期增加5%。

6.需求：我的農產品網數據，2022年49周（12月1日-12月7日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米103.7萬噸（-1），同比去年-14.3萬噸。

7.庫存：截至12月7日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量197.3萬噸（4.61%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.46天（-0.34天），同比+6.92%。截至12月2日，北方四港玉米庫存共計265.4萬噸，周比-7.4萬噸（當周北方四港下海量共計55.7萬噸，周比增加30萬噸）。注冊倉單量71306（-1511）手。

8.總結：近期現貨價格下跌，而需求端疲軟，大肥豬集中性出欄導致飼用消費預期走弱，深加工則繼續(xù)低迷，使得現貨更加羸弱，期貨盤面受預期及外盤影響，走勢更弱。美盤玉米受小麥帶動持續(xù)下跌，同時匯率走強，導致美玉米進口成本大幅回落，進口利潤轉正，利空內盤。

■生豬：恐慌性出欄 豬價繼續(xù)大跌

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：全線下跌。河南20700（-400），遼寧20300（-600），四川21500（-400），湖南20700（-1100），廣東21300（-800）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價32.12（0.54）。

3.基差：河南現貨-LH2301=1700（-240）。

4.總結：短期供應端出欄壓力持續(xù)，集團廠繼續(xù)增加出欄計劃，散戶恐慌，豬價短暫反彈后持續(xù)大跌。1月合約大跌只19000一線。上周末現貨價格繼續(xù)大跌，恐慌出欄情緒濃厚。短期恐慌性出欄的同時，市場對遠月出現供應不足的預期，遠月合約明顯抗跌。