■股指：美國(guó)CPI低于預(yù)期引領(lǐng)美股收漲

1.外部方面：美國(guó)11月CPI漲幅低于預(yù)期，顯示通脹壓力放緩，點(diǎn)燃了美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐的希望。三大指數(shù)高開(kāi)低走集體收漲。截止收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)漲0.30%，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.01%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.73%。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)整體小幅調(diào)整。日成交額保持八千億成交額規(guī)模。漲跌比較一般，僅1900余家公司上漲。北向資金小幅凈流出9億元。行業(yè)概念方面，醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：美通脹超預(yù)期回落

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)403.74元/克，Ag(T+D)5296元/千克，國(guó)際金價(jià)1822。

2.利率：10美債3.4%；5年TIPS 1.2%；美元104。

3.加息預(yù)測(cè)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”,美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為77.0%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為23.0%；到明年2月累計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為36.9%，累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為51.1%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR910.4。

5.總結(jié)：美國(guó)CPI增長(zhǎng)超預(yù)期放緩，坐實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息的預(yù)期，美元大幅下跌。貴金屬大漲。

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為66150元/噸(-55元/噸）。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-521.6。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+45

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存78546噸(+13320噸)，LME銅庫(kù)存81875噸（-2425噸）。

5.總結(jié)：11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期將繼續(xù)對(duì)終端利率高點(diǎn)維持強(qiáng)勢(shì)預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)將在5%上下水平），但近期緩和，關(guān)注近期的議息會(huì)議?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，開(kāi)啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注19200以上能否持續(xù)站穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18920元/噸(-40元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-945.22噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-10

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存91242噸(-4235噸)，Lme鋁庫(kù)存496425噸(-5250噸)。

5.總結(jié): 11月議息會(huì)議加息75基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將長(zhǎng)期對(duì)終端利率高點(diǎn)維持強(qiáng)勢(shì)預(yù)期（預(yù)料聯(lián)儲(chǔ)加息高點(diǎn)將在5%上下水平），短期加息預(yù)期緩和，關(guān)注12月議息會(huì)議。四季度進(jìn)入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關(guān)注18600以上能否持續(xù)站穩(wěn)，跌破則進(jìn)一步下跌。

■焦煤、焦炭：原料端支撐黑色鏈條穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2490元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2265元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2820元/噸（20）；

2.基差：JM01基差552元/噸（560），J01基差-120.5元/噸（87.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率68.72%（1.85%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.10%（0.73%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率75.89%（0.28%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量221.16萬(wàn)噸（-1.65）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率72.28%（-0.22%），精煤產(chǎn)量59.63萬(wàn)噸（-0.96）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2226.18噸（33.11），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1031噸（36.66），可用天數(shù)12.69噸（0.07），鋼廠焦化廠庫(kù)存792.66噸（-4.94），可用天數(shù)12.72噸（-0.11）；焦炭總庫(kù)存875.04噸（-22.29），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存52.7噸（-7.02），可用天數(shù)13.13噸（0.09），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存580.27噸（-4.60），可用天數(shù)11.97噸（-0.05）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-88元/噸（80），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-295.18元/噸（-69.3），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-263.88元/噸（10.1）；

7.總結(jié)：鋼廠低庫(kù)存疊加冬儲(chǔ)預(yù)期使其接受焦炭第三輪提漲，鋼廠利潤(rùn)跌至295元/噸，焦企利潤(rùn)邊際改善，部分地區(qū)焦煤現(xiàn)貨漲價(jià)，原料端成本支撐效應(yīng)仍在，成材價(jià)格亦有提升。疫情防控機(jī)制優(yōu)化后市場(chǎng)信心向好，黑色原料端跟隨上漲。蒙煤進(jìn)口持續(xù)高位，焦化廠補(bǔ)庫(kù)積極，鋼廠按需補(bǔ)庫(kù)，雙焦穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

■玻璃：需求預(yù)期修復(fù)

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)1344元/噸（-16）。

2. 基差：沙河-2305基差：-220/噸（-43）。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量16.0萬(wàn)噸（-0.1），產(chǎn)能利用率80.34%（-0.22），開(kāi)工率79.19%（-0.28）。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存7282.18萬(wàn)重量箱（+24.78），沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存104萬(wàn)重量箱（-16）。

5. 利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-199元/噸（-28），浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)-59/噸（+6），浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-260元/噸（-10）。

6.總結(jié)：浮法?，F(xiàn)貨璃市場(chǎng)全國(guó)均價(jià)小幅下滑，庫(kù)存繼續(xù)增加。需求方面，隨著多地優(yōu)化疫情防控政策，宏觀情緒改善，地產(chǎn)政策令玻璃需求預(yù)期改善。據(jù)隆眾資訊調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2022年11月底，深加工企業(yè)訂單天數(shù)14.4天，較上期減少3.5天，環(huán)比跌幅19.55%。

■純堿：需求穩(wěn)中有增

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2680元/噸（0），華北地區(qū)重堿主流價(jià)2850元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2720元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河-2305基差20元/噸（-6）。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率90.67（-0.86），氨堿開(kāi)工率93.6（+0.67），聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率87.34（-2.3）。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存11.74萬(wàn)噸（+1.83），輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存16.95萬(wàn)噸（-1.25），倉(cāng)單數(shù)量662張（-365），有效預(yù)報(bào)176張（+41）。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)852元/噸（-18），聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1522.6元/噸（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-199元/噸（-28），浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)-59元/噸（+6），浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-260元/噸（-10）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)定，價(jià)格堅(jiān)挺。據(jù)了解，裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，整體開(kāi)工9成以上，企業(yè)庫(kù)存低位徘徊，訂單表現(xiàn)不錯(cuò)，庫(kù)存難有太大提升。下游需求淡穩(wěn)，按需為主，供需相對(duì)平衡。現(xiàn)貨價(jià)格個(gè)別企業(yè)調(diào)整，幅度30-50元/噸，大部分企業(yè)延續(xù)平穩(wěn)。從目前看，純堿基本面表現(xiàn)韌性，預(yù)期短期純堿走勢(shì)震蕩為主。

■PP：要想再現(xiàn)2020年的口罩行情難度較大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差10（+88）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存62萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：纖維料需求增加，中高熔纖維排產(chǎn)較昨日分別上漲0.6%、1.72%，纖維料價(jià)格重心走高，其他品類挺價(jià)為主，市場(chǎng)整體報(bào)盤(pán)區(qū)間整理，短期來(lái)看，伴隨著國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散，口罩、試劑盒等消費(fèi)刺激終端對(duì)原料的采購(gòu)意愿，現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒕S持偏強(qiáng)運(yùn)行。但目前要想再現(xiàn)2020年的口罩行情難度較大，供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)熔噴料產(chǎn)能充足，需求端海外疫情平穩(wěn)后防疫物資需求減少。

■塑料：石腦油裂解價(jià)差的見(jiàn)底一定程度決定著油化工利潤(rùn)的見(jiàn)底

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（+30）。

2.基差：L01基差78（+100）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存62萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：石腦油作為下游芳烴單體、烯烴單體的原材料，其相對(duì)原油強(qiáng)勢(shì)可能通過(guò)成本端的影響帶來(lái)化工品相對(duì)原油的強(qiáng)勢(shì)，所以石腦油裂解價(jià)差的見(jiàn)底，從成本端看一定程度決定著油化工利潤(rùn)的見(jiàn)底。雖然石腦油整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)大概率得到修復(fù)，石腦油對(duì)于下游化工品也存在成本支撐，但在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部各個(gè)環(huán)節(jié)上品種的利潤(rùn)會(huì)因各自供需情況的不同導(dǎo)致修復(fù)力度有所差異。未來(lái)PE可能是利潤(rùn)修復(fù)情況最好的下游油化工品種。

■原油：制裁對(duì)俄油實(shí)際出口影響有限

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格78.74美元/桶（+1.37），OPEC一攬子原油價(jià)格80.29美元/桶（+1.06）。

2.總結(jié)：按目前80美元/桶以下的布倫特油價(jià)測(cè)算，運(yùn)往歐洲的烏拉爾油貼水20美元/桶以上，實(shí)際成交價(jià)格已經(jīng)低于60美元/桶的價(jià)格上限，對(duì)俄油實(shí)際出口影響有限。即使未來(lái)俄油經(jīng)過(guò)貼水測(cè)算后的價(jià)格超過(guò)價(jià)格上限，通過(guò)2022年俄油逃避制裁的手段（如油輪關(guān)閉AIS信號(hào)、水水中轉(zhuǎn)、混兌調(diào)油以及變名銷售等）來(lái)看，實(shí)際影響量級(jí)可能也沒(méi)有很大。

■油脂：數(shù)據(jù)利多，棕櫚油大幅反彈

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9600（+50），張家港9750（+50），棕櫚油，天津24度7650（0），廣州7670（0）

2.基差：1月，豆油天津430，棕櫚油廣州20。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8005元/噸（-353），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)10899元/噸（+160）。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高4.5%，庫(kù)存240.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月11日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約76.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存90.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.48萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油昨日明顯反彈，周二MPOB公布的11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為168萬(wàn)噸，低于預(yù)期的172萬(wàn)噸，11月庫(kù)存為229萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，低于預(yù)期的239萬(wàn)噸，11月過(guò)度降雨對(duì)產(chǎn)量恢復(fù)產(chǎn)生一定阻礙，盤(pán)面走強(qiáng)回應(yīng)，同時(shí)原油反彈亦提供一定動(dòng)力，短期驅(qū)動(dòng)略有變化，內(nèi)盤(pán)油脂暫保持震蕩思路。

■豆粕：一月持倉(cāng)默契換月，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津4800元/噸（-70），山東日照4770元/噸（-10），東莞4760元/噸（-40）。

2.基差：日照M01月基差403（0），東莞M01基差393（-30）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5157元/噸（-35）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月11日，豆粕庫(kù)存30萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加5.5萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆隔夜小幅收高，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)形態(tài)，USDA數(shù)據(jù)截至12月8日，美豆出口檢驗(yàn)量為184萬(wàn)噸，低于上一周的208萬(wàn)噸，南美依然是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，阿根廷目前狀態(tài)不佳提供不確定性，美豆暫繼續(xù)維持偏強(qiáng)思路。國(guó)內(nèi)豆粕1月持倉(cāng)持續(xù)收縮，主力開(kāi)始向5月轉(zhuǎn)移，料后期平穩(wěn)收?qǐng)龈怕瘦^大，操作上多單建議換月或離場(chǎng)。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3160-3280（-20）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（1月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6049元/噸（+24）

4.庫(kù)存：截至12月11日一周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存為2.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.3萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆隔夜小幅收高，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)形態(tài)，USDA數(shù)據(jù)截至12月8日，美豆出口檢驗(yàn)量為184萬(wàn)噸，低于上一周的208萬(wàn)噸，南美依然是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，阿根廷目前狀態(tài)不佳提供不確定性，美豆暫繼續(xù)維持偏強(qiáng)思路。鑒于豆粕表現(xiàn)強(qiáng)勁，菜粕操作上保持震蕩思路。

■白糖：期貨反彈，基差走弱

1.現(xiàn)貨：南寧5650（-10）元/噸，昆明5610（5）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5628元/噸

2.基差：南寧1月-50；3月-42；5月-42；7月-52；9月-70；11月-80

3.生產(chǎn)：巴西11上半月產(chǎn)量高于預(yù)期，制糖比保持48%以上高位，累計(jì)產(chǎn)量超過(guò)去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度配額暫時(shí)設(shè)定在600萬(wàn)噸，部分主產(chǎn)邦甘蔗生長(zhǎng)不理想，可能減少總預(yù)期量。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國(guó)際情況，多國(guó)宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口同比減少，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：11月70萬(wàn)噸，繼續(xù)同比增加11萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：度當(dāng)前配額600萬(wàn)噸讓貿(mào)易流偏緊，部分邦甘蔗生長(zhǎng)不理想可能引發(fā)總產(chǎn)量減少，關(guān)注后期市場(chǎng)波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)進(jìn)入節(jié)日備貨期間，主力期貨貼水倉(cāng)單成本，可以嘗試短多。

■花生：油廠收購(gòu)速度減慢

0.期貨：2304花生10336（-16）

1.現(xiàn)貨：油料米：10100

2.基差：1月：-236

3.供給：疫情防疫優(yōu)化，物流逐漸常態(tài)。

4.需求：中間商積極屯庫(kù)，主力油廠采購(gòu)熱情高。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯，港口價(jià)格再次超過(guò)10000大關(guān)。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，減產(chǎn)基本交易完畢。前期疫情影響物流，基層上貨緩慢引起花生持續(xù)高位。進(jìn)入12月，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復(fù)，基層上貨數(shù)量逐漸增多，油廠逐漸減慢收購(gòu)速度，對(duì)現(xiàn)貨形成壓制。

■玉米：現(xiàn)貨弱勢(shì)延續(xù)

1.現(xiàn)貨：深加工下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2720（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2750（0），山東德州進(jìn)廠2910（-40），港口：錦州平倉(cāng)2890（0），主銷區(qū)：蛇口3020（0），長(zhǎng)沙3060（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=45（-5）。

3.月間：C2301-C2305=13（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2918（38），進(jìn)口利潤(rùn)102（-38）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份，59個(gè)地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為29%，較去年同期增加5%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年49周（12月1日-12月7日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米103.7萬(wàn)噸（-1），同比去年-14.3萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至12月7日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量197.3萬(wàn)噸（4.61%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存34.46天（-0.34天），同比+6.92%。截至12月2日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)265.4萬(wàn)噸，周比-7.4萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)55.7萬(wàn)噸，周比增加30萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量71306（0）手。

8.總結(jié)：近期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，而需求端疲軟，大肥豬集中性出欄導(dǎo)致飼用消費(fèi)預(yù)期走弱，深加工則繼續(xù)低迷，使得現(xiàn)貨更加羸弱，期貨盤(pán)面受預(yù)期及外盤(pán)影響，走勢(shì)更弱。美盤(pán)玉米受小麥帶動(dòng)持續(xù)下跌，同時(shí)匯率走強(qiáng)，導(dǎo)致美玉米進(jìn)口成本大幅回落，進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，利空內(nèi)盤(pán)。

■生豬：消費(fèi)旺盛 暫反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地反彈。河南19900（1300），遼寧19300（1100），四川19700（400），湖南19500（300），廣東20000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)30.18（-0.4）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=2155（1450）。

4.總結(jié)：消費(fèi)端屠宰數(shù)據(jù)延續(xù)良好表現(xiàn)，豬價(jià)在短期大跌后終見(jiàn)反彈，但出欄壓力仍在，關(guān)注現(xiàn)貨反彈持續(xù)性。短期恐慌性出欄的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月出現(xiàn)供應(yīng)緩解預(yù)期，加之超跌反彈的可能，遠(yuǎn)月合約明顯抗跌。