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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國11月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)

隔夜美股集體收跌，美債收益率一度升至日高，美元指數(shù)漲穿104，黃金跳水跌穿1800美元。尾盤時，長債收益率和美元重新轉(zhuǎn)跌，美元徘徊六個月新低。油價盤中漲超3%，連漲三日至一周新高，歐洲天然氣跌超4%，美氣跌7%止步五連漲。國內(nèi)方面，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》指出，必須堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，不斷釋放內(nèi)需潛力，充分發(fā)揮內(nèi)需拉動作用，建設(shè)更加強大的國內(nèi)市場，推動我國經(jīng)濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。國際方面，美聯(lián)儲在今年最后一次議息會議上如期加息50個基點，基準利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申繼續(xù)加息“可能”適宜。此外，“點陣圖”將明年終端利率上調(diào)至5.1%，略超市場預期，并預言2024年之前利率保持高位、不會降息。關(guān)注中國11月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：暫時觀望

昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8828。現(xiàn)貨方面，兩市股指維持窄幅整理走勢，滬指尾盤勉強翻紅，上證50指數(shù)逆勢拉升，兩市成交約8100億元，北向資金尾盤快速流入，凈買入超15億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行16.7bp報1.199%，7天期下行7.9bp報1.669%，14天期上行4.1bp報1.732%，1個月期上行2.8bp報2.065%。目前上證50、滬深300期指處于20日均線上方，中證500、中證1000期指跌破20日均線。宏觀面看，美聯(lián)儲如期加息50基點，預計加息更慢但利率會更高，上調(diào)利率峰值預期至5%以上，并預言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局將于今日上午10時公布我國11月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，穩(wěn)增長的提振下，經(jīng)濟邊際改善效果也是影響市場情緒的重要因素，操作上建議投資者暫時觀望。期權(quán)方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。

金屬

貴金屬：偏多看待

隔夜國際金價高位震蕩，現(xiàn)運行于1807美元/盎司，金銀比價76.25。美聯(lián)儲加息放緩至50個基點，但超預期上調(diào)利率峰值指引。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。避險方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險情緒降溫。截至12/13，SPDR黃金ETF持倉912.72噸，前值910.40噸，SLV白銀ETF持倉14658.46噸，前值14712.85噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國際銅：偏多看待

隔夜滬銅主力合約小幅收跌，倫銅小幅反彈，現(xiàn)運行于8526美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲加息放緩至50個基點，但超預期上調(diào)利率峰值指引。國內(nèi)方面，當前貨幣環(huán)境保持適度寬松，11月M2同比繼續(xù)維持高位，高于名義GDP增速，反映國內(nèi)貨幣環(huán)境滿足實體經(jīng)濟融資需求，繼續(xù)為經(jīng)濟恢復提供有力支持?；久妫?2月國內(nèi)精銅產(chǎn)量不及預期，國內(nèi)外庫存仍處于低位徘徊，低庫存邏輯尚存，為銅價提供底部支撐，但隨著銅需求逐漸步入淡季疊加貿(mào)易商年末氛圍顯現(xiàn)，臨近換月冶煉廠發(fā)貨量增加，或?qū)㈤_始小幅累庫。 需求方面，此前因封控導致訂單積壓，疫情“放開”后，有所釋放，消費環(huán)比回暖，但幅度有限。綜合來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，短期偏多看待。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運行于28350美元/噸，市場關(guān)注印尼何時官宣鎳鐵出口關(guān)稅，國內(nèi)多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯好轉(zhuǎn)吸引資金流入商品市場。消息方面，周一印尼對WTO專家組對鎳礦出口禁令（有利于歐盟的裁決）提出了上訴，印尼沒有恢復鎳礦石出口的計劃。近期鎳礦CIF價格暫穩(wěn)，部分工廠開啟減產(chǎn)，鎳礦市場需求走弱。高鎳鐵價格回調(diào)，國內(nèi)到廠價1350元/鎳，較前值跌10元/鎳。近期一體化鋼廠仍在低價外售12月到貨的自產(chǎn)印尼鎳鐵，印尼鎳鐵回流量位于高位，300系不銹鋼在生產(chǎn)虧損及銷售疲軟的雙重壓力下減產(chǎn)，鋼廠對鎳鐵維持壓價心態(tài)。印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應增多，而產(chǎn)業(yè)進入淡季，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，當前旺季已過，中期基本面向下驅(qū)動有所增強。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋁：建議觀望

隔夜滬鋁主力震蕩盤整，收于18805元/噸，漲幅0.03%。倫鋁維持震蕩，收于2452美元/噸，跌幅0.1%。宏觀面，美國公布11月通脹數(shù)據(jù)明顯低于預期和前值，夯實美聯(lián)儲鷹派政策松動預期。即將公布的美聯(lián)儲利率決議、貨幣政策聲明是市場最大焦點，目前市場普遍預期本次會議將加息50個基點。國內(nèi)供應端，貴州因電力短缺，當?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，SMM數(shù)據(jù)顯示此次限電減產(chǎn)或?qū)⑦_到40萬噸電解鋁產(chǎn)能，并且此前貴州省內(nèi)的18萬噸新增投產(chǎn)計劃或?qū)⒂醒舆t。該減產(chǎn)量相較于國內(nèi)總產(chǎn)能影響有限，未來還需關(guān)注供應端進一步變化。需求端，目前鋁下游消費不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端，SMM最新統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存50.0萬噸，較上周四庫存持穩(wěn)，雖目前鋁錠庫存仍處低位未出現(xiàn)累庫，但后期預計鋁錠庫存有累庫趨勢。綜合來看，鋁市場供需雙弱，低庫存局面下，預計滬鋁寬幅震蕩為主。關(guān)注美議息會議結(jié)果，隨著消費走弱，預計短期鋁價偏弱。操作上建議觀望。

鉛：建議觀望

隔夜滬鉛主力重心下沉，收于15535元/噸，漲幅0.03%；倫鉛走勢震蕩，收于2176.5美元/噸，跌幅0.84 %。宏觀面，隔夜美元維持低位運行，此前美國11月通脹屬于低于預期和前值，市場關(guān)注本周的美聯(lián)儲利率決議，在決議公布之前美元走勢或?qū)⒎磸?。國?nèi)供應端，12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應將低于預期，一定程度上減緩精鉛供應壓力。需求端，臨近交割加之物流運輸普遍恢復，社會庫存緩慢小幅累增。綜合來看，本周恰逢交割前夕，鉛錠社會庫存以交倉累庫為主，短期鉛價受累庫預期兌現(xiàn)及宏觀不確定性壓制短暫回調(diào)。后續(xù)關(guān)注再生鉛減產(chǎn)與下游年前備庫兌現(xiàn)的情況。操作建議觀望。

鋅：短期觀望

隔夜滬鋅主力走勢下挫，收于24485元/噸，漲幅1.33%；倫鋅同樣錄得跌幅，收于3258.5美元/噸，跌幅1.53%。宏觀面，美11月通脹數(shù)據(jù)低于預期和前值，美元走勢疲弱，關(guān)注本周的美聯(lián)儲會議。供應端，ILZSG公布的數(shù)據(jù)顯示，10月全球鋅市場供應缺口縮小至72400噸 ，之前一個月修正為短缺99000噸。國內(nèi)方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應開始恢復。SMM11月中國精煉鋅產(chǎn)量52.47萬噸，環(huán)比增長2.06%；其預計12月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.09萬噸至54.56萬噸，料將達到年內(nèi)最高產(chǎn)量。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時間兌現(xiàn)。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸?。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構(gòu)成支撐。整體來看，各地庫存相對偏緊為價格提供一定支撐，短期鋅價以高位震蕩為主。遠期供應寬松預期不改，且需關(guān)注庫存和消費表現(xiàn)。建議觀望。

螺紋：短多持有

昨日螺紋鋼主力2301合約偏強運行，期價表現(xiàn)強勢，夜盤突破4000一線，短期維持多頭排列，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應939.49萬噸，增量14.6萬噸，增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬噸。距離春節(jié)時間越近，季節(jié)性停休面積將越廣，減產(chǎn)預期越強。且考慮到高成本、負盈利、低需求等因素，短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前，長流程在完成冬儲訂單和自儲庫存后也將逐步執(zhí)行減產(chǎn)計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1288.02萬噸，周環(huán)比增加6.2萬噸，增幅0.5%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉(zhuǎn)增，但增幅低于預期，主因在于疫情管制放松，物流條件恢復，出貨節(jié)奏加快，螺紋鋼鋼廠庫存下降0.19萬噸至181.88萬噸，社會庫存上升10.30萬噸至364.87萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比降幅1%，現(xiàn)在市場上盤螺規(guī)格奇缺，且線盤庫存仍處于去化趨勢，可見華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來看，在降產(chǎn)增庫的加持下，消費水平大概率逐步下降，但目前市場強預期弱現(xiàn)實的情緒支撐，市場情緒依然偏樂觀，后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察，操作上可考慮短線多單繼續(xù)持有。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩偏強運行，期價表現(xiàn)維持強勢，夜盤突破4100元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨上漲。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬噸，上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升，而主要增幅地區(qū)是中南、華北、華東地區(qū)，其中華北、華東地區(qū)是BG、NG上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)，供給增量，華中地區(qū)AG檢修結(jié)束軋機復產(chǎn)供給恢復，整體導致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷廠庫回升2.06萬噸至82.13萬噸，上周廠庫小幅增加，主要因供給增量出庫維持正常，導致廠庫稍有累積，但整體變動不大；社庫下降3.32萬噸至193.36萬噸，往年春節(jié)前5-8周累庫陸續(xù)開始并逐步擴張，但今年節(jié)前第6周才開始累庫，且累庫幅度不大，預計后期雖將持續(xù)累庫，但整體累庫幅度將低于預期。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，短期消費表現(xiàn)相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價格帶來一定壓力，預計熱卷價格反彈幅度將有所受限，觀望為宜。

鐵礦石：短多持有

供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所提升，各礦山發(fā)貨量增減不一，整體澳巴發(fā)貨總量高于年內(nèi)均值約7個百分點，澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2613.2萬噸，環(huán)比增加98.4萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加60.4萬噸至1923.0萬噸，高于今年周均137.1萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加38.0萬噸至690.3萬噸。同時到港止降轉(zhuǎn)增，結(jié)束連續(xù)兩期大幅下降趨勢，中國47港口到港量2384.8萬噸，環(huán)比增加36.9萬噸。45港口到港量2318.7萬噸，環(huán)比增加58.3萬噸。需求端，受運輸以及成材需求的影響，上周仍有高爐發(fā)生檢修，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.89%，環(huán)比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.00%，環(huán)比下降0.61%，同比增加7.88%；鐵水產(chǎn)量在小幅反彈之后繼續(xù)回落，鋼廠進口鐵礦石消耗同步下降，但港口疏港因部分地區(qū)鋼企階段性提貨節(jié)奏加快影響而出現(xiàn)小幅增加的現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13384.62萬噸，環(huán)比增106.81萬噸；日均疏港量303.25萬噸，環(huán)比增3.68萬噸。目前鐵礦石受宏觀政策和市場情緒影響更大，基本面對價格的影響相對弱化，所以在補庫支撐及宏觀政策利好背景下，礦價或維持高位震蕩為主。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)偏強，期價探底回升，整體仍受到800元/噸一線附近支撐，預計短期或延續(xù)多頭排列，短多繼續(xù)持有。

能化

原油：需求前景改善推升油價

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。國際能源署上調(diào)今明兩年需求預測，推動油價上漲。加拿大到美國的keystone輸油管道可能面臨較長時間關(guān)閉，俄羅斯或許以減產(chǎn)應對海運原油限價，市場對供應擔憂的情緒加劇。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月2日當周錄得1220萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至11月30日當周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠，預計12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有較大波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月7日當周，平均開工負荷為64.27%，較上周上漲0.69%。短期內(nèi)暫無煉廠計劃裝置檢修，勝星石化裝置負荷或逐步提升。但由于山東及周邊省份汽柴油需求仍無明顯好轉(zhuǎn)，不排除個別煉廠降低負荷的可能。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價走強。供應方面，截至12月4日當周，全球燃料油發(fā)貨量為559.93萬噸，較上一周期漲21.16%。其中美國發(fā)貨64.36萬噸，較上一周期漲52.30%；俄羅斯發(fā)貨51.91萬噸，較上一周期跌36.85%；新加坡發(fā)貨為61.52萬噸，較上一周期漲92.60%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應偏緊，預計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運價指數(shù)為1139.43，較上周期上漲2.11%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1464.76，較上周期跌下6.31%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2030.6萬桶，比上周期增加41.2萬桶，環(huán)比上漲2.07%。整體來看，燃料油市場供應平穩(wěn)、需求清淡，預計期價將弱勢運行。操作上，建議波段交易為主。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，12月13日華東地區(qū)瀝青平均價為3450元/噸。供應方面，截止12月7日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為54.2萬噸，環(huán)比下降6.25萬噸。綜合開工率為33.6%，環(huán)比下降4%。雖然齊魯石化以及華南個別地煉有復產(chǎn)計劃，但華東主營煉廠間歇停產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。冬儲政策落地帶動市場交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，但剛需表現(xiàn)不佳，終端實際消耗依舊支撐不足，仍有走弱趨勢。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。

PTA及短纖：空頭配置

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，揚子60萬噸停車，儀征35萬噸重啟，個別裝置負荷小幅調(diào)整，至12月8日PTA負荷降至66.3%。新裝置方面，山東威聯(lián)PTA裝置一條線投料。春節(jié)因素影響聚酯降負更為顯著，PTA季節(jié)性累庫壓力較大，PX也因新裝置投產(chǎn)供需寬裕逐漸累庫，加工費壓縮。需求方面，聚酯裝置延續(xù)檢修，長絲短纖均有涉及，且瓶片裝置輪修中，負荷也有下調(diào)，綜合聚酯負荷繼續(xù)下滑。截至12月8日，國內(nèi)聚酯負荷為69.5%。整體來看，PTA供強需弱，建議做空頭配置。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。需求依舊低迷，紗廠庫存居高不下，對原料采購大多剛需為主。短纖工廠處于持續(xù)累庫狀態(tài)，觀望心態(tài)濃重。建議做空頭配置。

聚丙烯：PP期貨整體震蕩運行，建議參與5-9正套（5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約05合約小幅上漲。從成本來看，隔夜布倫特原油上漲2.63%，國際原油價格企穩(wěn)反彈。12月14日國內(nèi)丙烯單體報價上漲至7600元/噸附近。原料價格上漲對PP價格形成成本支撐。昨日PP粉料價格部分調(diào)整，山東地區(qū)價格多在7950-8050元/噸，高熔指貨源在8050-8250元/噸，華東地區(qū)價格多在8100-8300元/噸。PP粉料高于PP粒料價格，這將間接支撐PP期貨價格。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月14日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比9.2%附近。部分檢修裝置重啟。需求方面，下游企業(yè)逢低適量買入，這導致上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢。另外國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，華南、華東地區(qū)隨著物流以及人員流動加快，下游需求將階段性回升，下游企業(yè)存在補庫需求。無紡布、外包裝材料等防疫原材料短期需求增加引起市場關(guān)注，不過中長期來看，這些材料供應不緊張。現(xiàn)貨方面，12月14日國內(nèi)拉絲PP市場價持穩(wěn)，華東拉絲主流價格在7800-7900元/噸附近。綜合來看，PP供需暫無顯著矛盾，PP需求預期相對改善，隨著國際原油價格企穩(wěn)反彈，PP期貨將溫和反彈。操作建議方面，從技術(shù)走勢來看，若PP2305合約持續(xù)站穩(wěn)10日均線上方，單邊建議日內(nèi)多單參與。5-9價差偏低，套利建議關(guān)注5-9正套。

塑料：塑料期貨整體震蕩運行，建議短線多單參與（持多）

夜盤塑料期貨主力05合約小幅上漲。從成本來看，隔夜國際原油上漲2.6%，國際原油止跌企穩(wěn)將對塑料期貨形成一定支撐。從供需來看，短期國內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。另外，隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化，華東、華南等主要消費地區(qū)包裝膜需求或?qū)㈦A段性回升?，F(xiàn)貨價格方面，12月14日華北大區(qū)線性報價持穩(wěn)，華北地區(qū)LLDPE價格在8180-8350元/噸。華東地區(qū)LLDPE報價持穩(wěn)，而LDPE價格部分上漲，主要是因為LDPE市場價格受進口貨源影響較大，近期部分進口貨源較少，加之揚子巴斯夫高壓裝置前期轉(zhuǎn)產(chǎn)，供應壓力減小。12月14日PE檢修產(chǎn)能占比10.6%。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進口到港貨源預期減少。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，隨著國內(nèi)運輸逐漸恢復，下游終端存在一定的補庫需求。地膜訂單尚未集中啟動。此外，動態(tài)觀察防疫物資相關(guān)訂單情況。綜合來看，國際原油止跌反彈，塑料期貨將受到一定提振，塑料需求處于淡季，但后期仍有地膜備貨需求，塑料供應增量亦不多，塑料期貨整體將維持區(qū)間震蕩走勢。操作建議方面，建議持震蕩思路短線多單參與。

PVC：宏觀預期較好，PVC價格偏強震蕩（持多）

夜盤PVC 期貨05合約上漲1.47%。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率70.64%，環(huán)比下降0.49%；其中電石法PVC開工負荷率68.15%，環(huán)比下降0.94%；乙烯法PVC開工負荷率79.51%，環(huán)比提升1.08%。12月12日魯泰化學36萬噸PVC裝置起臨時停車。上周華東及華南樣本倉庫總庫存24.53萬噸，較上一期減少2.23%，社會庫存持續(xù)下降。需求方面，上周部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單仍有增加，但國內(nèi)需求表現(xiàn)一般，下游制品企業(yè)對目前原料價格接受程度不高，采購積極性較低。不過近期信貸、債券、股權(quán)“三箭”相繼發(fā)力支持房企融資，國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項舉措，為房地產(chǎn)行業(yè)復蘇提供了極大支持。市場對未來PVC等建材需求預期將有所好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨價格方面，昨日現(xiàn)貨價格窄幅波動，華東主流現(xiàn)匯自提6180-6250元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降，PVC供應壓力不大，社會庫存下降，PVC粉出口略增加，PVC需求預期好轉(zhuǎn)，PVC期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議短線多單謹慎持有。

天然橡膠：天然橡膠期貨寬幅震蕩

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約下跌0.45%。昨夜美聯(lián)儲加息50基點，將基準利率上調(diào)至15年來最高水平，并表明對抗通脹的斗爭尚未結(jié)束。受此消息影響美股市收小陰線。不過社科院預測2023年中國經(jīng)濟增長5.1%。因此宏觀消息整體影響將偏中性。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，物流運輸環(huán)境緩慢恢復，輪胎及其他商品運輸意向有望改善，但季節(jié)性需求淡季逐漸顯現(xiàn)，終端需求弱勢。出口市場隨著節(jié)前補貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少，因此輪胎企業(yè)開工率很難大幅增加。供應方面，12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降。不過短期國內(nèi)天然橡膠供應不緊張，社會庫存以及青島保稅區(qū)庫存并未大幅下降。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為41.56萬噸，較上期增0.27萬噸，增幅0.65%。海外市場雖正值高產(chǎn)季，但雨水天氣對原料釋放造成一定影響，短期內(nèi)供應端存在一定支撐?，F(xiàn)貨方面，12月14日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲175元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在1 12400—12600元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10900元/噸，較前一交易日持平；聽聞民營廠及國營廠部分實際收購價格參考11800-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10600元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，美聯(lián)儲加息將對天然橡膠期貨價格走勢形成擾動，但近期天然橡膠期貨上漲主要受國內(nèi)經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)提振。近期國產(chǎn)天然橡膠供應減少，但國內(nèi)輪胎銷售平淡，本周天然橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議逢回調(diào)繼續(xù)多單參與。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2601元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至12月1日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.47%，環(huán)比上漲0.68個百分點，同比上漲5.10個百分點。，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約午后震蕩上行，收于8278元/噸。截至12月1日，國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預期，國內(nèi)純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2722元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價收漲于2664元/噸。現(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情有反彈預期，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1365元/噸(+15)，期現(xiàn)基差376.2元/噸；主要港口煤炭庫存5190.1萬噸(-97.9)，秦港煤炭疏港量49.2萬噸(+11.8)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動市場情緒升溫，現(xiàn)貨行情上漲明顯。供應方面，主要產(chǎn)區(qū)疫情防控放松，多數(shù)路段卡口撤銷，汽運周轉(zhuǎn)率明顯提升。部分煤礦恢復正常生產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)煤炭供應小幅回升。此外，近期坑口市場氣氛好轉(zhuǎn)，行情止跌回升。港口方面，受近期寒潮影響，下游補庫需求略有回升，市場可售資源偏緊，貿(mào)易商報價堅挺，但實際成交未見明顯好轉(zhuǎn)，短期價格預計僵持運行。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，隨著需求的釋放，近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外，煤炭市場雖然暫不至于供不應求，但總體供需關(guān)系亦無明顯寬松，行情仍有一定的上行空間。預計后市將有走強機會，重點關(guān)注下游積極采購的持續(xù)性，建議投資者觀望為宜。

焦煤：多單逢高減倉

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅上行，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情偏強運行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2190元/噸(0)，期現(xiàn)基差205.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存111.63萬噸(+7.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.69天(+0.1)。綜合來看，近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯，在此情況下，焦企采購需求不減，競拍價格漲幅明顯。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過年底煤礦復產(chǎn)不及預期，原煤供應依舊偏緊，價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率72.28%（-0.23）。進口蒙煤方面，進入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近期口岸外調(diào)可達8萬噸/日，監(jiān)管區(qū)庫存出現(xiàn)下降跡象。我們認為，近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用，部分煤礦仍有探漲預期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者多單逢高減倉。

焦炭：多單逢高減倉

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅上行，成交一般，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-146元/噸；焦炭總庫存875.04萬噸(-22.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.72%(1.85)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82%(-0.6)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價格開啟第三輪提漲，漲幅為100-110元/噸，預計本周實現(xiàn)全面落地。此外，近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強，一定程度提振了市場信心。供應方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加，虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松，但跨區(qū)運輸仍受限嚴重，焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)積極性一般，廠內(nèi)庫存保持低位運行。下游方面，考慮成材價格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠采購積極性較好，催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價格較為堅挺，鋼廠盈利能力有所修復，對原料的采購需求表現(xiàn)強勁并促成了焦價提漲。我們認為，當前焦企虧損面較大，加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運營。預計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響，建議投資者多單逢高減倉。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：暫時觀望

昨日生豬主力合約延續(xù)弱勢，收于17860元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月14日全國生豬出欄均價為19.14元/公斤，較前日均價下跌0.37元/公斤。目前市場供應整體充足，而需求端腌臘雖有增加，整體消費提振有限，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或偏弱震蕩。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看目前市場整體供應水平仍偏高，而旺季需求仍受到疫情影響表現(xiàn)平平，短期豬價仍受到壓制預計近月短期或繼續(xù)偏弱，操作上建議前空可繼續(xù)持有。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩走弱，收于2805元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)產(chǎn)區(qū)基層挺價惜售情緒仍較濃，市場上量隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2789元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)產(chǎn)區(qū)基層挺價惜售情緒仍較濃，市場上量減少；華北地區(qū)玉米價格整體穩(wěn)中偏弱運行，但下調(diào)范圍和幅度明顯收窄。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。USDA12月玉米供需報告中未對2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行調(diào)整。而由于美玉米出口較為疲軟，報告下調(diào)2022/23年度美玉米出口量預估至20.75億蒲式耳，上月預估為21.50億蒲式耳。因此2022/23年度美玉米期末庫存小幅上調(diào)至12.57億蒲式耳，庫存消費比回升至8.91%，美玉米農(nóng)場均價也下調(diào)至6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告對2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、消費量、出口量均有所下調(diào)。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預估下調(diào)653萬噸至11.61億噸，主要因為烏克蘭產(chǎn)量預期下調(diào)；全球玉米消費量調(diào)減0.40%至11.70億噸，全球玉米出口量預期下調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年度全球玉米期末庫存調(diào)減236萬噸至2.98億噸，庫存消費比回落至25.49%。綜合來看近期市場供應持續(xù)寬松，預計仍將偏弱運行，不過價格下跌過大將抑制貿(mào)易商繼續(xù)發(fā)運積極性，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：空單繼續(xù)持有

昨日花生期貨主力合約震蕩下行，收于10094元/噸。目前產(chǎn)區(qū)上貨量仍舊偏低，市場成交有限，花生價格漲跌較為僵持。需求端，春節(jié)臨近國內(nèi)疫情開放對下游需求利好支撐。油廠方面，花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區(qū)供應仍較為有限，操作上建議空單繼續(xù)持有。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13940元/噸，收漲幅0.47%。周三ICE棉花偏弱運行，收跌幅0.13%，結(jié)算價81.37美分/磅。國際方面，USDA 12月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，產(chǎn)量與期末庫存預估有所上調(diào)。2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量及進出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少70萬包，其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少80萬包；全球棉花消費量12月下調(diào)325萬包較上月調(diào)減約2.83%，其中印度、巴基斯坦、土耳其均下調(diào)消費量。而新年度全球棉進出口量12月均下調(diào)95萬包，其中中國、土耳其和越南進口量下降。全球庫銷比由11月的55.18%增加至56.69%，報告整體中性。國內(nèi)方面，國內(nèi)方面，隨著新疆防疫政策調(diào)整、公檢速度加快均會帶來后期棉花原料供應速度的恢復，新疆棉供應寬松的局面重現(xiàn)，棉花市場交易重心也將轉(zhuǎn)移到下游消費端。目前下游市場雖維持偏弱格局，新增訂單匱乏，企業(yè)補庫意愿不高，但需要關(guān)注在疫情管控持續(xù)寬松的背景下，下游企業(yè)節(jié)前是否有放量補貨的需求。對于上游企業(yè)而言，目前疆內(nèi)整體疫情形勢較前期有所改善，入庫及公檢速度明顯加快，新棉供應將持續(xù)恢復。當前新年度的皮棉成本基本確定，企業(yè)應核算皮棉成本逢棉價走高，積極銷售現(xiàn)貨或在盤面鎖定銷售利潤，建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5715元/噸，收漲幅0.19%。周三ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅2.83%，結(jié)算價20.29美分/磅。國際方面，近期原糖價格上漲主要由于能源價格上漲，這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產(chǎn)糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達532.32%。國內(nèi)方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月9日，累計開榨糖廠達60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時間提前，平均提前6天；7家開榨時間同比持平；21家開榨時間延遲，平均推遲4天。總體而言，糖廠開榨時間較上榨季略有提前。總的來說，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調(diào)可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收震幅0%，收于4291元/500kg，主力合約即將移倉換月。12月13日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩運行，收漲幅0.09%,收于8440元/噸，主力合約即將移倉換月。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤，三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結(jié)束，陸續(xù)進入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關(guān)注焦點，在當前的消費整體不佳，入庫價格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：暫且觀望

隔夜豆粕回調(diào)測試二十日均線，12月大豆供需報告中，美豆2021/22年度及2022/23年度各項數(shù)據(jù)均與上月持平，此外，USDA暫未對市場所關(guān)注的2022/23年度阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量做出調(diào)整，但阿根廷大豆出口上調(diào)50萬噸至770萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調(diào)64萬噸和71萬噸，全球大豆期末庫存上調(diào)50萬噸萬噸至1.027億噸。12月報告偏空，報告發(fā)布后1月美豆小幅回落。南美方面，巴西大豆進入尾聲，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，巴西大豆播種率為91%，此前一周為87%，去年同期為94%，巴西大豆播種順利，從未來兩周天氣來看，除南里奧格蘭德州之外，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預期能否兌現(xiàn)。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，阿根廷大豆播種進度37.1%，上周29.1%，五年均值61.4%，但未來兩周阿根廷產(chǎn)區(qū)依舊干熱少雨，或?qū)е掳⒏⒋蠖瑰e過最佳播種期，阿根廷大豆播種面積仍有進一步下調(diào)風險。總體來看，南美大豆關(guān)鍵生長季臨近，阿根廷干旱風險對大豆形成支撐，大豆市場短期易漲難跌，但是，巴西大豆豐產(chǎn)預期較強，且阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執(zhí)行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，對美豆出口形成抑制，大豆上方空間受限。國內(nèi)方面，進口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月9日當周，大豆壓榨量為197.89萬噸，略低于上周202.5萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月9日當周，國內(nèi)豆粕庫存為30.07萬噸,環(huán)比增加13.69%,同比減少52.87%，供應緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現(xiàn)回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月9日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.9萬噸,環(huán)比增加5.56%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)兩周下降，截至12月9日，華東主要油廠菜油庫存為11.22萬噸，環(huán)比減少6.89%,同比減少56.53%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油延續(xù)反彈，7400元/噸支撐顯現(xiàn)，MPOB報告顯示，11月份馬棕產(chǎn)量為1680743噸，環(huán)比下降7.33%，同比上升2.80%，月度出口量為1517731噸，環(huán)比上升0.92%，同比上升3.56%，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%。此前路透/彭博/CIMB分別預估11月末馬棕庫存239/239/247萬噸，11月末馬棕庫存結(jié)束五連增轉(zhuǎn)而下降，且降幅高于市場預期，同時12月上旬馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-10日馬棕出口較上月同期分別增加5.6%/14.3%，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，對棕櫚油形成一定支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月9日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為99.95萬噸，環(huán)比增加2.11%，同比增加81.27%，棕櫚油短期供應偏寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預期，12月USDA報告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調(diào)食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅，美豆油探底回升，59美分/磅顯現(xiàn)支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，同時下游需求有所恢復，豆油庫存維持低位，截至12月9日當周，國內(nèi)豆油庫存為74.34萬噸，環(huán)比增加0.68%,同比減少9.80%。隨著12月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調(diào)，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。