12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格出現(xiàn)反彈，鄭棉主力合約從13000元/噸反彈至14000元/噸附近。國(guó)內(nèi)棉花供需矛盾依然難改，但隨著疫情防控措施優(yōu)化，以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)或現(xiàn)，棉花需求有望好轉(zhuǎn)，這將在中長(zhǎng)線提振棉花需求，鄭棉價(jià)格獲得一定支撐。

中國(guó)防控措施優(yōu)化

12月初，中國(guó)開始優(yōu)化疫情防控措施，這意味著需求疲弱預(yù)期將得到改觀，尤其是中長(zhǎng)線看，對(duì)于遠(yuǎn)月合約的提振效果是非常明顯的，所以我們看到2305合約出現(xiàn)了一波反彈。此外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨轉(zhuǎn)向。12月13日晚公布的美國(guó)核心CPI同比增幅僅有6%，出現(xiàn)了穩(wěn)定的下降。這使得市場(chǎng)對(duì)于12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)BP并且在明年放緩加息有了期待，商品整體出現(xiàn)了反彈，帶動(dòng)棉花價(jià)格亦走強(qiáng)。

物流逐漸恢復(fù)

隨著疫情防控措施的優(yōu)化，棉花公檢及運(yùn)輸進(jìn)程加速。據(jù)中國(guó)棉花公證檢驗(yàn)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月13日，全國(guó)累計(jì)檢驗(yàn)8208198包，共185.26萬(wàn)噸，較前一日增加7.26萬(wàn)噸，同比下降51.1%，其中新疆檢驗(yàn)量8066082包，共182.09萬(wàn)噸，較前一日增加7.22萬(wàn)噸。新棉運(yùn)輸亦出現(xiàn)提速，目前，疆內(nèi)企業(yè)物流運(yùn)輸費(fèi)用略降，這意味著內(nèi)地棉花庫(kù)存將持續(xù)攀升，對(duì)于棉花期現(xiàn)價(jià)格構(gòu)成一定壓力。

下游開工率回升

宏觀環(huán)境改善帶來(lái)下游需求有所回暖。紡織企業(yè)開機(jī)率回升，產(chǎn)成品去庫(kù)加速。數(shù)據(jù)顯示，12月13日，坯布織造庫(kù)存為38天左右，訂單下達(dá)數(shù)量增加，廠家走貨氣氛好轉(zhuǎn)，庫(kù)存略有下降。開機(jī)率方面，12月13日盛澤織機(jī)開機(jī)率上升至59.1%。防寒服面料訂單增加，廠家生產(chǎn)積極性回升。

圖為新疆棉花現(xiàn)貨價(jià)格

坯布、面料交易也有所回升。據(jù)對(duì)350家被采價(jià)單位反饋的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)分析，12月13日商務(wù)部中國(guó)·盛澤絲綢化纖指數(shù)小幅上調(diào)，其中化纖面料價(jià)格指數(shù)收盤于98.54點(diǎn)，與上一交易日相比上調(diào)了0.17點(diǎn)。

從技術(shù)面上看，棉花主力合約已經(jīng)切換成2305合約，總體走勢(shì)依然維持弱勢(shì)，短期13500元/噸附近存在一定支撐，上方14000—14300元/噸存在一定壓力。從期權(quán)波動(dòng)率角度來(lái)看，短期鄭棉主力合約波動(dòng)率從10月后快速回落，目前已經(jīng)從30%以上回落至19%附近。波動(dòng)率雖然回落，但預(yù)計(jì)短期行情仍將呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)的格局，預(yù)計(jì)春節(jié)前棉花隱含波動(dòng)率仍有進(jìn)一步下降的空間，投資者可以賣出寬跨式期權(quán)套利策略做空波動(dòng)率或者賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)收取權(quán)利金。