股指期貨 【市場要聞】 2023年中國經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)目標(biāo)明確。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行,會(huì)議要點(diǎn)包括:要著力穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間;要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策;要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置,增強(qiáng)消費(fèi)能力,改善消費(fèi)條件,創(chuàng)新消費(fèi)場景,多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入,支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi);加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn),加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系,提升國家戰(zhàn)略物資儲備保障能力;要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),提升常態(tài)化監(jiān)管水平,支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手;要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展;完善生育支持政策體系,適時(shí)實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡政策,積極應(yīng)對人口老齡化少子化;加強(qiáng)金融、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控,守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。 財(cái)政部副部長許宏才表示,要統(tǒng)籌財(cái)政收入、財(cái)政赤字、專項(xiàng)債券、調(diào)度資金等,保持適度支出強(qiáng)度,加強(qiáng)國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障,持續(xù)推動(dòng)財(cái)力下沉;合理安排赤字率和地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模,適量擴(kuò)大專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用做資本金范圍,今明兩年持續(xù)形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力,確保政府投資力度不減;要完善減稅退稅降費(fèi)政策,增強(qiáng)精準(zhǔn)性和針對性;進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)政支出機(jī)構(gòu),加大科技攻關(guān)、生態(tài)環(huán)保、基本民生、區(qū)域協(xié)調(diào)等重點(diǎn)領(lǐng)域投入。 【觀 點(diǎn)】 國際方面,美聯(lián)儲如期加息50個(gè)基點(diǎn),聲明略偏鷹派;國內(nèi)方面,11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,地產(chǎn)持續(xù)收縮,同時(shí)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。預(yù)計(jì)期指或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。 有色金屬 【銅】 宏觀方面,本周美國11月CPI同比增7.1%,創(chuàng)年內(nèi)最小增幅,美聯(lián)儲如期加息50BP;國內(nèi)方面周內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議召開,重提“房住不炒”,地產(chǎn)政策未出現(xiàn)超預(yù)期?;久娣矫?,本周銅礦加工費(fèi)繼續(xù)小幅回落,短期精銅產(chǎn)量回升,需求季節(jié)性走弱,本周國內(nèi)精銅保稅小幅累庫。單邊上,短期以疫情放開后預(yù)期改善及可能出現(xiàn)供應(yīng)端開工下降的預(yù)期為主,遠(yuǎn)月旺季合約內(nèi)外反套逢低可繼續(xù)關(guān)注。 【鋁】 供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)情況:廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)正常,內(nèi)蒙、甘肅投產(chǎn)如期,整體速度加快,貴州因缺電開啟限產(chǎn),留意執(zhí)行力度。需求端訂單較少,部分下游計(jì)劃提前放假,鋁棒減產(chǎn)后留意鑄錠增加。運(yùn)輸方面,環(huán)比稍改善,鋁棒負(fù)反饋開始。成本方面:煤炭價(jià)格在冷冬下,價(jià)格小幅反彈,陽極下跌空間有限,氧化鋁小幅反彈。天氣寒冷支持能源價(jià)格反彈;制裁俄鋁擔(dān)憂解除。單邊方面,可適當(dāng)布局保值頭寸;月差方面,當(dāng)前倉單下降較多,留意當(dāng)月持有意愿。 【鋅】 供應(yīng)端國產(chǎn)煉廠冶煉利潤可觀,但11月四川及青海煉廠分別受環(huán)保和疫情影響,提產(chǎn)不及預(yù)期。需求端,內(nèi)需邊際好轉(zhuǎn),但下游由于整體訂單情況不佳,預(yù)計(jì)需求改善有限,但宏觀層面疫情管控放開、地產(chǎn)融資政策持續(xù)出臺使得遠(yuǎn)期預(yù)期改善。單邊方面,短期提產(chǎn)受干擾庫存累積時(shí)點(diǎn)或后移,后續(xù)關(guān)注年末追產(chǎn)情況,可逐步逢高空配。 【鎳】 供應(yīng)端整體穩(wěn)定,絕對價(jià)格偏高,下游剛需采購為主。進(jìn)口虧損偏大,國內(nèi)需求偏弱部分出口,國內(nèi)庫存累庫。LME近幾周出現(xiàn)少量交倉,庫存開始企穩(wěn)回升。估值維持偏高狀態(tài),基本面看維持逢高空配判斷。 【不銹鋼】 供需層面看,需求整體弱勢維持,因利潤改善,鋼廠12月檢修量預(yù)計(jì)較此前預(yù)期有所減少,社庫錫佛兩地均出現(xiàn)不同程度累庫。前期疫情放開情緒上整體預(yù)期偏樂觀,但近端需求偏弱,基本面維持現(xiàn)貨壓力逐漸增大。本周倉單繼續(xù)增加,反套大幅走出,維持反套進(jìn)一步走到無風(fēng)險(xiǎn)月差附近的判斷,單邊維持謹(jǐn)慎偏空判斷(宏觀利好偏多但逐步兌現(xiàn))。 【工業(yè)硅】 供應(yīng)端,四川季節(jié)性低位,但主產(chǎn)區(qū)利潤偏高,整體產(chǎn)量季節(jié)性高位。需求端,有機(jī)硅方面近期下游部分開始備貨,產(chǎn)量略有提升;多晶硅方面,產(chǎn)量維持小幅增加,維持偏好狀態(tài);鋁合金方面,再生鑄造鋁合金錠產(chǎn)量同比下滑,變形鋁合金中鋁板帶箔產(chǎn)量增長較快,整體鋁合金用硅量表現(xiàn)平平。庫存方面,工業(yè)硅顯性庫存與隱形庫存均處于歷史高位,其中隱性庫存主要集中在上游工廠、貿(mào)易商與下游多晶硅與磨粉廠手中。未來中短期內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)季節(jié)性減產(chǎn)的力度恐不及新疆產(chǎn)區(qū)開工的恢復(fù)速度,整體供應(yīng)量難以大幅減少,供需寬松延續(xù)的短期格局較為明顯,預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格震蕩偏弱。 鋼 材 現(xiàn)貨。普方坯,唐山3810(0),華東3910(0);螺紋,杭州4050(20),北京3910(10),廣州4350(20);熱卷,上海4140(-30),天津4070(0),廣州4200(-10);冷軋,上海4560(30),天津4460(0),廣州4590(0)。 利潤。即期生產(chǎn):普方坯盈利30(7),螺紋毛利-94(28),熱卷毛利-146(-23),電爐毛利-170(-5);20日生產(chǎn):普方坯盈利354(-18),螺紋毛利243(2),熱卷毛利192(-49)。 基差。杭州螺紋(未折磅)01合約28(32),05合約1(55);上海熱卷01合約11(7),05合約35(14)。 基差。杭州螺紋(未折磅)01合約-4(-25),05合約-54(-28);上海熱卷01合約4(-12),05合約21(-10)。 供給:增加。12.16螺紋285(-3),熱卷312(3),五大品種943(4)。 需求:回升。12.16螺紋298(21),熱卷310(-0),五大品種966(33)。 庫存:去庫。12.16螺紋533(-13),熱卷277(1),五大品種1265(-23)。 建材成交量:12.7(-3.7)萬噸。 【總 結(jié)】 當(dāng)前絕對價(jià)格中性,現(xiàn)貨利潤盈虧平衡線附近,盤面利潤虧損,基差生水,現(xiàn)貨估值中性,盤面估值中性略高,產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低,伴隨黑色系大幅上漲,整體黑色估值開始走高。 本周供需雙增,需求端受價(jià)格企穩(wěn)以及物流緩解影響出貨明顯改善,并呈現(xiàn)淡季逆季節(jié)性去庫狀態(tài),整體基本面中性較好。 國內(nèi)預(yù)期端已扭轉(zhuǎn),季度級別鋼價(jià)已反轉(zhuǎn),冬季難以見到大幅下跌。近月受鋼廠補(bǔ)庫影響而呈現(xiàn)成本支撐狀態(tài),遠(yuǎn)端價(jià)格更多交易經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期,遠(yuǎn)月價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于近月,但受近端交易日限制,1-5反套可逐步調(diào)整至5-10反套。 鋼材弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局未變,但黑色系估值已處偏高水平,若無進(jìn)一步利好政策出臺,則須警惕高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容不及預(yù)期,黑色系面臨估值下修壓力,整體震蕩看待。 鐵 礦 石 現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)981(8),日照超特粉672(-6),日照金布巴785(-6),日照PB粉823(-9),普氏現(xiàn)價(jià)113(0)。 利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤72(4)。 基差震蕩。金布巴01基差35(2),金布巴05基差60(3);pb01基差26(-2),pb05基差51(-1)。 供給下滑。12.9,澳巴19港發(fā)貨量2427(-187);45港到貨量2408(90)。 需求上升。12.16,45港日均疏港量310(+7);247家鋼廠日耗275(+1)。 庫存積累。12.16,45港庫存13399(+14);247家鋼廠庫存9239(+58)。 【總 結(jié)】 鐵礦石絕對估值中性偏高,相對估值中性偏高,基差偏低。驅(qū)動(dòng)端鐵水小幅回落,在全年壓減粗鋼背景下接下來鐵礦石需求端約束力并不強(qiáng),廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給,當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購為主,隨買隨用,隨著遠(yuǎn)期疫情放開預(yù)期與房地產(chǎn)金融政策放開等預(yù)期發(fā)酵,港口疏港量有抬升預(yù)期,投機(jī)性好轉(zhuǎn),隨著時(shí)間推移鋼廠訂單也有增多跡象。當(dāng)前上方高度受利潤壓制,減產(chǎn)進(jìn)入尾聲,后續(xù)鐵水將處于225上下震蕩,很難有大范圍的減產(chǎn)出現(xiàn),遠(yuǎn)期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈,05大幅反彈基差大幅收縮,05合約關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對需求刺激力度的實(shí)際情況。01合約冬儲在即,鋼廠庫存持續(xù)低位,盤面強(qiáng)行上漲有隱約逼迫工廠接盤的跡象,但港口庫存與可交割品暫時(shí)相對充裕,大幅擠倉較難看到,最近關(guān)注鋼廠采購情況。 焦煤焦炭 最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面:蒙古精煤折01盤面2300,折05盤面2030;焦炭第三輪后廠庫折盤2970,港口折盤3060。 焦煤期貨:JM2301升水96,持倉1.35萬手(夜盤-1093手);JM2305貼水119,持倉7.49萬手(夜盤+560手);1-5價(jià)差485(+51)。 焦炭期貨:J2301貼水廠庫12,持倉9886手(夜盤-875手);J2305貼水廠庫202,持倉2.86萬手(夜盤-268手);1-5價(jià)差190(+122)。 比值:1月焦炭焦煤比值1.234(-);5月比值1.449(-0.017)。 庫存(鋼聯(lián)數(shù)據(jù)):12.15當(dāng)周煉焦煤總庫存2711.8(周+85.5);焦炭總庫存926.7(周+18.4);焦炭產(chǎn)量111.7(周+3.8),鐵水222.82(+1.72)。 【總 結(jié)】 估值方面,雙焦現(xiàn)貨較海外高估,盤面貼水幅度偏低,期貨估值偏高。驅(qū)動(dòng)方面,煉焦煤年末生產(chǎn)有減量預(yù)期,黑色持續(xù)走高,產(chǎn)業(yè)預(yù)期有所提振,鋼焦企業(yè)原料庫存低位,補(bǔ)庫積極性增加,鐵水223附近,煤焦沒有出現(xiàn)明顯累庫,短期預(yù)計(jì)難有大跌。 能 源 【資 訊】 1、歐元區(qū)12月Markit制造業(yè)PMI初值47.8,預(yù)期47.1,前值47.1。 2、沙特阿美和道達(dá)爾聯(lián)手在沙特建設(shè)大型石化設(shè)施。 【原 油】 海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體下跌,Brent再度跌至80美元下方。Brent–2.69%至79.26美元/桶,WTI–2.26%至74.67美元/桶,SC–0.13%至536.2元/桶,SC夜盤收于524.5元/桶,RBOB–1.82%至90.48美元/桶,HO–4.09%至129.49美元/桶,G–3.87%至115.03美元/桶。 宏觀方面:鮑威爾重申壓制通脹至2%的目標(biāo),到明年2月加息25bp的概率為97%。美元指數(shù)出現(xiàn)筑頂跡象,但螺旋式通脹的解決不會(huì)一蹴而就,金融因素對商品的影響將持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面:月差延續(xù)回暖,Brent和WTI月差重回Back結(jié)構(gòu)。SC方面:SC月差小幅回暖,SC-Brent延續(xù)弱勢。周期視角:周期模型為下行周期,周期價(jià)值指標(biāo)位于合理區(qū)間。庫存方面:原油及柴油庫存仍處相對低位,本周EIA原油庫存累庫幅度大超預(yù)期。 觀點(diǎn):國際油價(jià)延續(xù)“下有支撐,上無驅(qū)動(dòng)”的局面,短期或延續(xù)震蕩走勢,OPEC+托底及美國SPR補(bǔ)庫提供底部支撐,而需求能否好轉(zhuǎn)決定油價(jià)的上行空間。中期關(guān)注對俄羅斯海運(yùn)成品油的限價(jià)方案。 策略:仍建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國財(cái)政平衡成本附近參與買入套保。 【LPG】 PG23014545(–55),夜盤收于4530(–15);華南民用5500(+30),華東民用5130(+0),山東民用5200(+0),山東醚后5950(+150);價(jià)差:華南基差955(+85),華東基差685(+55),山東基差855(+55),醚后基差1755(+205);01–02月差163(–2),02–03月差168(–8)。 估值:LPG盤面價(jià)格本周下跌,主力合約PG2301收于4530;現(xiàn)貨價(jià)格走勢分化,華東及華南民用走弱,山東較為堅(jiān)挺,醚后反彈,基差貼水維持季節(jié)性偏高水平;月差震蕩為主,遠(yuǎn)期曲線Back結(jié)構(gòu)維持,四月翹起;內(nèi)外價(jià)差倒掛。整體估值水平中性略偏低。 驅(qū)動(dòng):成本端國際油價(jià)本周在觸及美國SPR補(bǔ)庫價(jià)格后大幅反彈,短期或延續(xù)震蕩走勢;海外丙烷走勢略有分化,美國C3基本面仍弱,逆季節(jié)性累庫,但MB價(jià)格本周并未下跌且前端結(jié)構(gòu)走強(qiáng),F(xiàn)EI、CP絕對價(jià)格與結(jié)構(gòu)同步走弱。巴拿馬堵港問題緩解帶來前端結(jié)構(gòu)變化,而運(yùn)費(fèi)高企仍將支撐區(qū)域價(jià)差,下周美國或?qū)⒀永m(xù)降溫,若原油持穩(wěn),則丙烷大跌空間不大。國內(nèi)方面,本周現(xiàn)貨表現(xiàn)分化,下游C4深加工開工率大幅上行,山東地區(qū)價(jià)格偏強(qiáng)。南方市場對后市需求仍難言樂觀,進(jìn)口成本下移的背景下,現(xiàn)貨仍有壓力。預(yù)計(jì)下周南方大幅降溫,關(guān)注可能出現(xiàn)的預(yù)期差。 觀點(diǎn):LPG當(dāng)前整體估值水平中性略偏低。臨近倉單集中注銷月,盤面在進(jìn)口成本、國內(nèi)需求預(yù)期及倉單壓力間博弈。進(jìn)口成本方面,美國丙烷基本面仍弱,逆季節(jié)性累庫,但估值已經(jīng)偏低,且冬季背景下庫存拐點(diǎn)隨時(shí)可能到來;運(yùn)費(fèi)高企支撐區(qū)域價(jià)差,若原油、MB持穩(wěn)則FEI大跌空間不大。當(dāng)前市場對國內(nèi)需求預(yù)期較為悲觀,盤面計(jì)入1月成本下移后現(xiàn)貨走弱,關(guān)注可能出現(xiàn)的預(yù)期差。倉單持續(xù)注銷,壓力緩解,對高基差支撐有限。做多缺乏驅(qū)動(dòng),做空缺乏安全邊際,單邊機(jī)會(huì)不明朗,保持觀望;月差波段操作為主。 尿 素 【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨回落。 尿素:河南2800(日-10,周+80);山東2780(日-10,周+50);河北2810(日+0,周+60);安徽2830(日+0,周+70)。 液氨:河南4123(日-4,周-220);山東4170(日-80,周-323);河北4130(日-116,周-360);安徽4286(日-48,周-227)。 【期貨市場】盤面回落;基差偏高;1/5月間價(jià)差在70元/噸附近。 期貨:1月2655(日-24,周+41);5月2583(日-49,周+40);9月2457(日-28,周+82)。 基差:1月145(日+14,周+39);5月217(日+39,周+40);9月343(日+18,周-2)。 月差:1/5價(jià)差72(日+25,周+1);5/9價(jià)差126(日-21,周-42);9/1價(jià)差-198(日-4,周+41)。 利潤,合成氨加工費(fèi)回落;尿素毛利回落;三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。 合成氨制尿素:加工費(fèi)421(日-8,周+207)。 煤頭裝置:固定床毛利328(日-9,周+48);水煤漿毛利588(日-3,周+83);航天爐毛利661(日-3,周+81)。 氣頭裝置:西北氣毛利1136(日+0,周+100);西南氣毛利1329(日+0,周+0)。 復(fù)合肥:45%硫基毛利127(日+6,周-31);45%氯基毛利255(日+0,周-14)。 三聚氰胺:加工費(fèi)-1698(日+31,周-447)。 供給,開工產(chǎn)量回落,同比偏高;氣頭開工季節(jié)性回落,同比偏高。 開工率:整體開工67.5%(環(huán)比-2.6%,同比+3.9%);氣頭開工48.9%(環(huán)比-14.3%,同比-2.4%)。 產(chǎn)量:日均產(chǎn)量14.6萬噸(環(huán)比-0.6,累計(jì)同比+5.2%)。 需求,銷售略增,同比略低;復(fù)合肥繼續(xù)增負(fù)荷去庫;三聚氰胺開工回落,同比偏低;港口庫存同比偏高。 銷售:預(yù)收天數(shù)6.2(環(huán)比+0.4,同比-0.5%)。 復(fù)合肥:復(fù)合肥開工43.7%(環(huán)比+1.2%,同比+18.8%);復(fù)合肥庫存55.6萬噸(環(huán)比-0.1,同比+20.3%)。 人造板:人造板:1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù):施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。 三聚氰胺:三聚氰胺開工64.1%(環(huán)比-2.1%,同比-13.5%);三聚氰胺庫存1.0萬噸(環(huán)比-0.0,同比-43.4%)。 港口庫存:港口庫存22.8萬噸(環(huán)比-7.5,同比+45.2%)。 庫存,工廠庫存去化,同比偏低;表需及國內(nèi)表需高位。 工廠庫存:廠庫70.6萬噸(環(huán)比-9.2,同比-13.7%);表需118.7(環(huán)比+11.4,累計(jì)同比+5.9%),國內(nèi)表需110.5(環(huán)比+11.4,累計(jì)同比+13.9%)。 【總 結(jié)】 周五現(xiàn)貨及盤面回落;1/5價(jià)差處于正常位置;基差偏高。12月第3周尿素供需格局強(qiáng)于預(yù)期:供應(yīng)回落銷售略增,庫存去化,表需及國內(nèi)表需高位;下游復(fù)合肥負(fù)荷增加的同時(shí)去庫;下游三聚氰胺廠利潤低位,開工同比增速-13%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、基差較高;主要利空因素在于絕對價(jià)格高位、邊際產(chǎn)能裝置利潤較高。策略:平水附近布局空單。 純堿玻璃 現(xiàn)貨市場,純堿走強(qiáng),玻璃偏弱。 重堿:華北2815(日+50,周+50);華中2805(日+50,周+55)。 輕堿:華東2710(日+0,周+0);華南2825(日+10,周+40)。 玻璃:華北1498(日+0,周+0);華中1580(日+0,周+0);華南1660(日+20,周+100)。 純堿期貨,盤面持平;基差偏低;1/5月間價(jià)差在120元/噸附近。 期貨:1月2877(日+11,周+100);5月2754(日+7,周+114);9月2387(日+7,周+102)。 基差:1月-72(日+39,周-45);5月51(日+43,周-59);9月418(日+43,周-47)。 月差:1/5價(jià)差123(日+4,周-14);5/9價(jià)差367(日+0,周+12);9/1價(jià)差-490(日-4,周+2)。 玻璃期貨,盤面大跌;基差較低;1/5月間價(jià)差在-100元/噸附近。 期貨:1月1482(日-49,周+42);5月1580(日-49,周+26);9月1650(日-28,周+18)。 基差:1月16(日+49,周-42);5月-81(日+49,周-26);9月-151(日+28,周-18)。 月差:1/5價(jià)差-98(日+0,周+16);5/9價(jià)差-70(日-21,周+8);9/1價(jià)差168(日+21,周-24)。 利潤,純堿高位;玻璃低位;堿玻比高位。 純堿:氨堿法毛利783(日+42,周+59);聯(lián)堿法毛利991(日-1,周-8);天然法毛利1242(日+14,周+64)。 玻璃:煤制氣毛利-114(日-9,周-5);石油焦毛利-276(日-10,周-11);天然氣毛利-295(日+20,周+72)。 堿玻比:現(xiàn)貨比值1.87(日+0.03,周+0.04);1月比值1.94(日+0.07,周+0.01);5月比值1.74(日+0.06,周+0.04);9月比值1.45(日+0.03,周+0.05)。 供應(yīng)高位;輕堿需求回落,重堿需求持平;庫存略降,表需高位。 供應(yīng):整體開工89.1%(環(huán)比+0.5%,同比+4.0%),產(chǎn)量60.8(環(huán)比+0.3,累計(jì)同比+4.9%)。 需求:輕堿下游開工61.9%(環(huán)比-1.7%,同比-0.6%);光伏日熔量73680(環(huán)比+0,同比+78.6%),浮法日熔量161640(環(huán)比-200,同比-8.0%)。 庫存:廠庫27.5(環(huán)比-0.6,同比-81.1%);表需61.4(環(huán)比+1.4,累計(jì)同比+12.1%),國內(nèi)表需56.5(環(huán)比+1.4,累計(jì)同比+8.3%)。 玻璃供需,供應(yīng)回落;終端需求低位;庫存轉(zhuǎn)降,表需低位回升。 供應(yīng):產(chǎn)量1602(環(huán)比-2,累計(jì)同比+1.3%)浮法日熔量161640(環(huán)比-200,同比-8.0%)。 需求:1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù):施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。 庫存:13省庫存5765(環(huán)比-252,同比+74.1%);表需1837(環(huán)比+165,累計(jì)同比+0.5%),國內(nèi)表需1807(環(huán)比+165,累計(jì)同比-0.2%)。 【總 結(jié)】 周五純堿現(xiàn)貨及期貨走強(qiáng),基差低位,5/9持平;玻璃現(xiàn)貨偏弱,期貨大跌,基差低位,5/9低位。目前純堿處于“中高利潤+中高價(jià)格+低庫存”的狀態(tài),現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)但持續(xù)時(shí)間可能弱于預(yù)期,估值相對健康;5月合約前期下行至成本附近時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,近期已兌現(xiàn)了大部分上漲邏輯,上方空間正逐步打開。玻璃處于“低利潤+中價(jià)格+高庫存”的狀態(tài),前期現(xiàn)貨短暫好轉(zhuǎn)帶動(dòng)1/5價(jià)差走強(qiáng),但后續(xù)供需格局弱于預(yù)期,1/5價(jià)差向下收斂;當(dāng)前玻璃利潤較低,預(yù)期有轉(zhuǎn)頭跡象,庫存本周去化較快,但絕對水平仍高,持續(xù)性仍需檢驗(yàn)。策略:當(dāng)前觀望為主。 豆類油脂 【數(shù)據(jù)更新】 12.12-16,CBOT大豆1月收于1479.00美分/蒲,-3.50美分,-0.24%。CBOT豆粕3月收于460.4美元/短噸,-7.4美元,-1.85%。CBOT豆油3月收于62.28美分/磅,+2.61美分,+4.37%。NYMEX原油02收于74.62美元/桶,+2.92美元,+4.07%。BMD棕櫚油03月收于3917令吉/噸,-104令吉,-2.59%。 12.12-16,DCE豆粕2305收于3752元/噸,-62元,-1.63%,夜盤+30元,+0.80%。DCE豆油2305合約8536元/噸,-298元,-3.37%,夜盤-36元,-0.42%。DCE棕櫚油2305收于7832元/噸,-260元,-3.21%,夜盤-94元,-1.20%。CZCE菜粕2305收于3019元/噸,-104元,-3.33%,夜盤+29元,+0.96%。菜油2305收于10226元/噸,-70元,-0.68%,-58元,-0.57%。 【資 訊】 歐洲央行如期加息50個(gè)基點(diǎn),在連續(xù)兩次加息75個(gè)基點(diǎn)后放緩緊縮步伐,利率水平達(dá)2008年12月以來最高。該行同時(shí)宣布,將于明年3月份開始縮表。歐洲央行預(yù)測,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在今年四季度和明年一季度陷入萎縮,同時(shí)大幅上調(diào)通脹預(yù)期。美聯(lián)儲周三會(huì)后聲明重申適合繼續(xù)加息,美聯(lián)儲官員還將明年利率峰值的預(yù)期上調(diào)至5%以上,略高于市場預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾重申需要保持緊縮,稱不能因?yàn)槊绹涍B續(xù)兩月增長放緩而自滿,現(xiàn)在談降息為時(shí)太早,恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定還有很長的路要走。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦2022-2023年中國經(jīng)濟(jì)年會(huì)。中央財(cái)辦副主任韓文秀預(yù)計(jì),今年中國經(jīng)濟(jì)總量將超過120萬億元,明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。財(cái)政部副部長許宏才表示,今年新增減稅降費(fèi)和退稅緩稅緩費(fèi)預(yù)計(jì)超過4萬億元。央行副行長劉國強(qiáng)表示,明年貨幣政策總量要夠,結(jié)構(gòu)要準(zhǔn);金融穩(wěn)定法目前已進(jìn)入人大立法程序,明年有望出臺。印尼經(jīng)濟(jì)事務(wù)部副部長周二表示,印尼計(jì)劃將12.16-31毛棕櫚油參考價(jià)設(shè)在871.99美元/噸,高于12.1-15的824.32美元/噸。 按此價(jià)格,毛棕櫚油出口稅為52美元/噸,出口專項(xiàng)稅為90美元/噸。此前毛棕櫚油出口稅為33美元/噸,出口專項(xiàng)稅為85美元/噸。目前印尼官方尚未發(fā)布有關(guān)12.16-31毛棕櫚油參考價(jià)的正式文件。 【總 結(jié)】 美歐接連加息,衰退擔(dān)憂再次影響需求預(yù)期,國際原油結(jié)束連續(xù)3日的顯著反彈,轉(zhuǎn)為2日收跌,令美豆油和馬棕櫚油支撐力度減弱上周后半程承壓。11月中以來印尼棕櫚油出口參考價(jià)的提升,令毛棕櫚油出口稅合計(jì)連續(xù)兩次上升也令植物油底部獲得支撐;5月合約豆粕走勢建議關(guān)注南美的天氣形勢。阿農(nóng)業(yè)部和布交所對阿根廷播種進(jìn)度發(fā)布的最新數(shù)據(jù)差異較大,關(guān)注進(jìn)展。 棉花 【數(shù)據(jù)更新】 ICE棉花期貨周五收高上漲,錄得1%的周線漲幅,因交易商預(yù)期下一年棉花種植面積下滑。交投最活躍得ICE3月期貨合約漲0.89美分,結(jié)算價(jià)報(bào)每磅81.92美分。 鄭棉周五反彈但夜盤轉(zhuǎn)跌,總持倉略減,主力持倉繼續(xù)增凈空:主力2305合約收漲115點(diǎn)于14145元/噸,持倉增3千余手。其中主力持倉上,多增3千余手,空增2萬1千余手,其中多頭方宏源增2千余手,國泰君安、海通、廣發(fā)各增1千余手,而中信減1千余手??疹^方永安增7千余手,中國國際增3千余手,中信、華融融達(dá)、國投安信各增2千余手,國貿(mào)等6個(gè)席位各增1千余手,而東證減4千余手,國泰君安減1千余手。夜盤跌280點(diǎn),持倉減1萬5千余手。01合約漲90于14125元/噸(高點(diǎn)15060料是錯(cuò)單形成),持倉減2萬余手,前二十主力持倉上,多空均減1萬4千余手。多頭方中信、五礦各減4千余手,中糧減2千余手,永安、首創(chuàng)各減1千余手??疹^方永安減4千余手,中國國際減3千余手,長江減1千余手。夜盤跌260點(diǎn),持倉減5千余手。 【行業(yè)資訊】 據(jù)CFTC,截至12月13日,投機(jī)客增持ICE棉花期貨及期權(quán)凈空頭頭寸3524手,至17862手。 新疆新棉加工:截止到2022年12月17日,新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量356.61萬噸,同比減幅17.9%。17日當(dāng)日加工增量5.46萬噸,同比增幅31.14%。 公檢:截止到2022年12月15日24點(diǎn),2022棉花年度全國公檢重量199.72萬噸(日+7.11,前一日+7.35)。其中新疆檢驗(yàn)重量196.38萬噸,內(nèi)地檢驗(yàn)重量3.34萬噸。 新疆收購:16日及17日,新疆地區(qū)籽棉收購價(jià)持穩(wěn),小幅上漲。其中,機(jī)采棉收購均價(jià)集中在6.2元/公斤左右。手摘棉價(jià)格集中在6.8-7.1元/公斤左右。 現(xiàn)貨:12月16日中國棉花價(jià)格指數(shù)14989元/噸,漲7元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)上漲。當(dāng)日基差穩(wěn)定,部分新疆庫31/41單28/單29對應(yīng)CF301合約基差價(jià)在300-950元/噸;部分新疆棉內(nèi)地庫31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約含雜較低基差在1000-1600元/噸。當(dāng)日在期貨市場大幅上漲的帶動(dòng)下國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場各棉花企業(yè)報(bào)價(jià)有所上漲,新疆庫以及內(nèi)地庫皮棉現(xiàn)貨上漲100-200元/噸。當(dāng)前各大棉花企業(yè)庫存壓力相對較大,出貨積極性較強(qiáng)。部分紡織企業(yè)受疫情放開后物流運(yùn)輸以及貨運(yùn)訂單有逐漸轉(zhuǎn)好跡象,部分紡織企業(yè)陸續(xù)接到不少新的訂單,原計(jì)劃提前放假也有所轉(zhuǎn)變。當(dāng)前紡織企業(yè)的原料庫存均處于低位,多數(shù)企業(yè)存在補(bǔ)庫需求,整體市場購銷較好。據(jù)了解,目前新疆庫41/31雙28,含雜3.1%以內(nèi)的提貨價(jià)在13950-14550元/噸左右。部分內(nèi)地庫皮棉基差和一口價(jià)資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15000-15600元/噸。 【總 結(jié)】 基于需求形勢及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期,美棉難改其弱勢。但階段看,前期下跌的70美分位置短期超跌,而后反彈又至估值略偏高,因此近期呈弱震蕩走勢。同時(shí)因庫存基數(shù)低,產(chǎn)需數(shù)據(jù)的小幅調(diào)整(或預(yù)期變化)容易帶來庫銷比較大變化,價(jià)格敏感性和波動(dòng)率明顯提升。國內(nèi)方面,下游形勢依然維持嚴(yán)峻局面。且新棉加工和公檢逐漸增加,因此現(xiàn)貨壓力逐漸增加。不過此前快速下跌后,價(jià)格低過成本線,產(chǎn)業(yè)有買入支撐。對疫情政策放松預(yù)期又成為國內(nèi)宏觀上的利好驅(qū)動(dòng),且周邊商品整體反彈,對棉價(jià)起到帶動(dòng)作用。而盤面持倉巨大和下游原料低庫存也對反彈形成加持作用。短期棉價(jià)持續(xù)呈現(xiàn)小幅抬升局面,且繼續(xù)升穿14000元/噸。預(yù)期改善是當(dāng)前市場交易關(guān)鍵點(diǎn),但下游未明顯改善前,現(xiàn)貨及套保壓力也不容忽視,隨著價(jià)格反彈,壓力逐漸增加。密切關(guān)注持倉變動(dòng)及資金驅(qū)動(dòng)。 白糖 【數(shù)據(jù)更新】 現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5720(0),昆明5625(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5860(0),河北5940(0),江蘇5880(0),福建5810(-20),廣東5700(0)。 期貨:國內(nèi)下跌。01合約5735(-23),03合約5719(-16),05合約5709(-33)。夜盤上漲。01合約5758(23),03合約5734(15),05合約5725(16)。外盤上漲。原糖03合約20.09(0.13),倫白03合約546.4(2.2)。 價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-15(23),03基差1(16),05基差11(33)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-3價(jià)差16(-7),3-5價(jià)差10(17),5-7價(jià)差-14(0)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-1146.7(-40.6),泰國配額外現(xiàn)貨-1045.1(-38.1),巴西配額外盤面-1217.7(-73.6),泰國配額外盤面-1116.1(-71.1)。 日度持倉增加。持買倉量350428(10620)。中信期貨36144(1616)。東證期貨31043(2901)。華西期貨24379(2079)。海通期貨22934(-1399)。持賣倉量356735(12155)。中糧期貨33941(3037),中信期貨30794(1154)。銀河期貨27359(1663),華西期貨24408(2097)。華泰期貨19519(1011)。永安期貨15871(1154)。東興期貨7887(1129)。 日度成交量減少。成交量(手)354972(-128971) 【行業(yè)資訊】 1.截止12月13日當(dāng)周,投機(jī)客增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸8707手,至127409手。 2.中國11月進(jìn)口食糖73萬噸,同比增加10萬噸。2022年1-11月累計(jì)進(jìn)口食糖475萬噸,同比減少52萬噸。22/23榨季截止目前,中國累計(jì)進(jìn)口125萬噸,同比減少9萬噸。 【總結(jié)】 原糖上漲,前一個(gè)交易日觸及近六年高點(diǎn)后再度上漲。印度因白糖生產(chǎn)利潤更具有吸引力,準(zhǔn)備生產(chǎn)更多白糖,為原糖帶來利好。預(yù)計(jì)原糖仍舊維持區(qū)間走勢,但不排除天氣原因助力突破前高。印度已因天氣原因單產(chǎn)下調(diào),整體產(chǎn)量預(yù)估下調(diào),但當(dāng)下仍舊不改全球供需過剩格局向上方施壓。 國內(nèi)方面,疫情放開后宏觀轉(zhuǎn)勢,關(guān)注基本面配合程度。外盤高位走勢為國內(nèi)下方提供支撐。當(dāng)下建議觀望。 生 豬 現(xiàn)貨市場,涌益跟蹤12月18日河南外三元生豬均價(jià)為17.1元/公斤(較16日下跌1.83元/公斤),全國均價(jià)17.2(-1.8)。周末現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢,價(jià)格跌幅過大部分市場養(yǎng)殖端有惜售情緒,但消費(fèi)端支撐力度有限,受疫情因素影響部分屠宰企業(yè)宰量下滑。 期貨市場,12月16日總持倉78860(+3729),成交量55506(+18836)。LH2301收于16450元/噸(-1400),LH2303收于15895元/噸(-745),LH2305收于16330元/噸(-725)。 周度數(shù)據(jù):12月15日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)19.35元/公斤,前值為22.33;前三級白條肉出廠價(jià)26.21元/公斤,前值為29.06;15公斤仔豬價(jià)格602元/頭,前值為653;50公斤二元母豬價(jià)格1767元/頭,前值為1774;商品豬出欄均重129.07公斤,前值為129.85;凍品庫容率12.97%,前值為13.25%。 【總結(jié)】 年底市場面臨供需雙增、政策引導(dǎo)持續(xù)的復(fù)雜局面。10月下旬以來市場交易出欄壓力以及消費(fèi)疲軟,需求遲遲未規(guī)模啟動(dòng)同時(shí)各地疫情再起,現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較為明顯下跌。11月底12月初各地出現(xiàn)降溫天氣,需求回升緩解市場供應(yīng)壓力,價(jià)格短暫反彈。但消費(fèi)不及預(yù)期,出欄時(shí)間窗口逐漸收窄,市場情緒悲觀,出欄集中,出欄體重下滑,現(xiàn)貨快速回落,現(xiàn)貨市場跌幅擴(kuò)大驅(qū)動(dòng)期貨市場進(jìn)一步下跌,市場波動(dòng)加大。目前供應(yīng)壓力仍處釋放中,關(guān)注壓力釋放后供需匹配情況。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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