糧棉比價(jià)抬升和棉農(nóng)收益縮減使得2023/2024年度全球棉花種植面積減少，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)棉紡需求回升，全球供需轉(zhuǎn)向平衡。隨著國(guó)內(nèi)防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化，需求拐點(diǎn)在利好刺激下逐步顯現(xiàn)，棉價(jià)正醞釀著緩慢攀升的走勢(shì)。此外，部分軋花廠產(chǎn)能出清及高種植成本亦給予盤面一定支撐，預(yù)計(jì)2023年棉花價(jià)格將振蕩走強(qiáng)。

主產(chǎn)國(guó)種植面積減少

美國(guó)方面，高糧棉比價(jià)將打擊棉農(nóng)植棉意愿，2023/2024年度美棉種植面積將減少。拉尼娜現(xiàn)象預(yù)計(jì)從明年春季開始減弱，極端天氣出現(xiàn)的概率下降，2023/2024年度美棉單產(chǎn)或有增加，美棉總產(chǎn)預(yù)計(jì)與2021/2022年度持平。印度方面，盡管籽棉收購(gòu)價(jià)低于預(yù)期導(dǎo)致棉農(nóng)惜售，短期印度供應(yīng)壓力較小，但本年度印棉增產(chǎn)且遭遇下游紡織需求縮減，USDA 12月供需報(bào)告顯示2022/2023年度印棉庫(kù)銷比升至43.3%，棉農(nóng)收益下滑，2023/2024年度印度棉花種植面積亦將減少。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將帶動(dòng)全球棉紡需求回升，在逐步消化現(xiàn)有庫(kù)存的前提下，2023/2024年度棉花供需將轉(zhuǎn)向平衡，拉動(dòng)國(guó)際棉價(jià)上漲。

內(nèi)外棉價(jià)倒掛持續(xù)

因地租、化肥價(jià)格上漲，2022/2023年度棉花種植成本抬升，且種植期間新疆氣候良好，棉花產(chǎn)量增長(zhǎng)5.8%，疆棉收購(gòu)價(jià)從10—10.5元/公斤降至5.5—6元/公斤，折合皮棉成本在12000—13000元/噸，棉農(nóng)收益下滑。為穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，國(guó)家計(jì)劃擴(kuò)大糧食作物種植，部分棉地將改種小麥、玉米等作物，預(yù)計(jì)2023/2024年度新疆棉花種植面積減少。此外，部分軋花廠因虧損出局，過(guò)剩產(chǎn)能淘汰出清和高種植成本或給予棉價(jià)支撐。

2022年的收儲(chǔ)累積成交量?jī)H有8.7萬(wàn)噸，且因棉花商業(yè)庫(kù)存偏高，收儲(chǔ)措施無(wú)法抬高現(xiàn)貨價(jià)格。隨著新棉加工、公檢進(jìn)度加快，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存或在2023年一季度達(dá)到峰值，屆時(shí)新一輪的收儲(chǔ)政策將出臺(tái)，或能夠?yàn)槊迌r(jià)起到托底作用。

2022年度我國(guó)棉花進(jìn)口量縮減，主要因海外棉花減產(chǎn)、我國(guó)進(jìn)口配額發(fā)放減少，以及利潤(rùn)不佳導(dǎo)致市場(chǎng)采購(gòu)意愿不強(qiáng)，內(nèi)外棉價(jià)倒掛。在國(guó)內(nèi)棉花有效去庫(kù)前，內(nèi)外棉價(jià)倒掛將持續(xù)，棉花進(jìn)口量難有明顯提升。

需求方面，江蘇、浙江等地組織外貿(mào)企業(yè)出國(guó)“搶訂單”，并積極開拓美國(guó)以外的海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)紡服需求復(fù)蘇或先于海外，但鑒于產(chǎn)成品庫(kù)存偏高，紡織企業(yè)需要消化庫(kù)存后才會(huì)增加對(duì)原料的采購(gòu)囤貨，故整體需求恢復(fù)過(guò)程較為曲折。預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)需求先于外貿(mào)出現(xiàn)明顯改善，明年一季度因新棉大量上市，棉價(jià)上行阻力較大，二季度起供需或逐步轉(zhuǎn)為去庫(kù)，帶動(dòng)棉價(jià)走強(qiáng)。

綜上所述，盡管拉尼娜影響減弱，棉花單產(chǎn)有望恢復(fù)，但糧棉比價(jià)抬升和棉農(nóng)收益縮減將使得2023/2024年度全球棉花種植面積減少，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)棉紡需求回升，全球供需轉(zhuǎn)向平衡，棉價(jià)正醞釀著緩慢攀升的走勢(shì)。預(yù)計(jì)2023年棉價(jià)振蕩走強(qiáng)，價(jià)格重心上移至13000—17000元/噸，后續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國(guó)天氣和疫情態(tài)勢(shì)變化對(duì)棉價(jià)的影響。