七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

北京水木長量資本投資管理有限公司

北京水木長量資本是基金業(yè)協(xié)會備案的陽光私募（P1018313），在量化投資領(lǐng)域具有深厚的技術(shù)積累。目前管理的15只產(chǎn)品均穩(wěn)定盈利，量化策略覆蓋大宗商品CTA、A股指數(shù)增強(qiáng)、債券策略、中性策略等多市場。投研團(tuán)隊全部來自清華等一流高校的IT專業(yè)，并有多年金融量化交易經(jīng)驗(yàn)。研發(fā)團(tuán)隊成員擁有扎實(shí)的數(shù)理統(tǒng)計、圖像處理、模式識別、數(shù)據(jù)分析能力，卓越的計算機(jī)編程能力。水木長量資本的投資理念是通過金融量化的手段，為客戶構(gòu)建穩(wěn)健的交易標(biāo)的組合，實(shí)施最優(yōu)量化交易策略，致力于成為業(yè)績長青的中國量化基金公司。

精彩觀點(diǎn)：

在評估投資標(biāo)的的方法上，主觀投資通過財報分析、調(diào)研等方式對意向的目標(biāo)行業(yè)和公司進(jìn)行研究。

在投資決策上，主觀投資可能更多根據(jù)研究結(jié)果和對未來市場的預(yù)判，由投資經(jīng)理和團(tuán)隊主觀選擇投資標(biāo)的，量化投資主要是通過選定的量化模型對股票池所有股票進(jìn)行評估，選擇排名相對靠前或者滿足量化模型標(biāo)準(zhǔn)的一攬子股票，不受投資經(jīng)理個人判斷影響。

在持倉結(jié)構(gòu)上，主觀投資通常在投資經(jīng)理的研究范圍內(nèi)比較集中持有相對少數(shù)的個股，行業(yè)上也相對集中，而量化投資通常持有較多數(shù)量的一攬子股票組合，持倉一般比較分散，以便更好匹配量化模型在統(tǒng)計意義上的概率優(yōu)勢。

目前市場風(fēng)格變換比較頻繁，單一投資風(fēng)格難以獲得風(fēng)險和收益平衡的投資回報，這給主觀投資和量化投資都帶來較大挑戰(zhàn)。就量化投資而言，核心要求是策略模型能夠適應(yīng)不斷變化的市場。

我們認(rèn)為量化投資將進(jìn)一步向大數(shù)據(jù)驅(qū)動、智能化與自適應(yīng)化方向相結(jié)合的方向發(fā)展。

我們始終堅持量化投資、堅持穩(wěn)健策略、堅持尊重市場。

人工智能的作用就是用來分析大量的市場數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)交易規(guī)律，并對當(dāng)前市場進(jìn)行分析評估，為投資提供交易決策的依據(jù)。

我們?nèi)绻L周期來看市場的主要指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)A股市場向上趨勢是明顯的。雖然由于階段性泡沫原因，從指數(shù)上看波動比較大，但整個市場重心是不斷提升的。因此從長期投資的角度看，跟蹤市場主要指數(shù)，獲取市場的長期收益可以作為我們投資的基礎(chǔ)。

我們主要在兩個方面對投資策略進(jìn)行調(diào)整：首先投研團(tuán)隊會持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有策略，或者提出新的量化模型，在進(jìn)行完善的回測分析、評估和實(shí)盤測試的基礎(chǔ)上，選擇符合風(fēng)險與收益要求的策略加入策略庫；同時，對已經(jīng)投入使用的策略，我們會持續(xù)跟蹤每個策略的實(shí)際表現(xiàn)，確保策略的風(fēng)險收益水平控制在預(yù)期范圍，我們的投資系統(tǒng)會對各個細(xì)分策略進(jìn)行動態(tài)評估和調(diào)整。

普通投資者在篩選量化基金的時候，個人建議需要同時關(guān)注基金的收益能力和回撤大小，可以關(guān)注相對基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益的穩(wěn)定性，基金規(guī)模也可以適當(dāng)關(guān)注，規(guī)模過大的基金產(chǎn)品受市場流動性限制，可能會對收益水平和風(fēng)險控制帶來一些不利影響。

另外，投資者篩選基金的時候也需要避免類似股票投資的“追漲”心理，特別是市場風(fēng)格比較極端的情況下，如果基金收益是來自一些額外的風(fēng)險暴露，在市場風(fēng)格變化時可能會給相應(yīng)的基金產(chǎn)品帶來比較大的波動。對量化指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，從長期投資角度看，我們認(rèn)為每次遇到市場明顯調(diào)整的情況下，都是比較好的投資機(jī)會。

七禾網(wǎng)1、王總您好，您以前曾為摩托羅拉及愛立信工作，為什么后來又進(jìn)入投資領(lǐng)域了呢，以往的工作經(jīng)歷對現(xiàn)在的工作有什么幫助嗎？

水木長量：我在摩托羅拉和愛立信期間，一直從事軟件開發(fā)和大數(shù)據(jù)管理相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)工作，因?yàn)楣ぷ麝P(guān)系，對大數(shù)據(jù)應(yīng)用和人工智能相關(guān)技術(shù)有一定研究。其實(shí)在圍棋領(lǐng)域的Alpha Go戰(zhàn)勝人類最高水平棋手之前，機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能很多算法已經(jīng)非常成熟，在大數(shù)據(jù)分析、語音識別、圖像識別等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。因?yàn)槲覀€人對證券投資也非常感興趣，所以我也一直在思考和嘗試將人工智能技術(shù)應(yīng)用到證券投資領(lǐng)域，在經(jīng)過比較的深入分析之后，我相信人工智能技術(shù)在量化投資領(lǐng)域能夠大展身手，所以決定進(jìn)入量化投資領(lǐng)域。

除了軟件開發(fā)技術(shù)積累之外，摩托羅拉和愛立信作為成熟的跨國企業(yè)，公司內(nèi)部嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度、完善的研發(fā)流程管理和嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)量要求，對我們現(xiàn)在策略研究和投資管理都有很大的幫助。

七禾網(wǎng)2、可能大家對于主動管理型基金經(jīng)理的日常比較熟悉，比如看財報、跑調(diào)研等等。對于量化基金經(jīng)理的一天，大家相對更為好奇，您能否給我們講一下您的工作內(nèi)容？

水木長量：我們的日常工作主要可以分為三部分：一是投資策略的研究和優(yōu)化。和團(tuán)隊一起分析市場運(yùn)行特征，提出策略研究和迭代方向，對完成回測分析的策略模型進(jìn)行評估，選擇符合基金產(chǎn)品需求的策略；二是對管理的產(chǎn)品運(yùn)行情況進(jìn)行跟蹤，特別是其中量化策略的實(shí)盤表現(xiàn)情況，定期進(jìn)行業(yè)績歸因分析和回顧總結(jié)，對可能的策略優(yōu)化進(jìn)行分析并提出計劃；第三，我們也密切關(guān)注業(yè)界和學(xué)術(shù)界在量化研究和人工智能技術(shù)等方面的最新研究進(jìn)展，及時將新的技術(shù)發(fā)展融入到我們的策略研發(fā)過程中。

七禾網(wǎng)3、近年來量化投資正在逐步興起，為更多的投資者所知曉。那么與傳統(tǒng)的主觀投資相比，您認(rèn)為量化投資有何不同之處？

水木長量：簡單理解，我認(rèn)為有三個方面的主要區(qū)別：

第一，在評估投資標(biāo)的的方法上，主觀投資通過財報分析、調(diào)研等方式對意向的目標(biāo)行業(yè)和公司進(jìn)行研究，量化投資一般關(guān)注范圍比較大，通常是全市場或選定的指數(shù)成分股，通過數(shù)學(xué)方式對所有股票的不同數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析，包括基本面數(shù)據(jù)和交易相關(guān)信息等。

第二，在投資決策上，主觀投資可能更多根據(jù)研究結(jié)果和對未來市場的預(yù)判，由投資經(jīng)理和團(tuán)隊主觀選擇投資標(biāo)的，量化投資主要是通過選定的量化模型對股票池所有股票進(jìn)行評估，選擇排名相對靠前或者滿足量化模型標(biāo)準(zhǔn)的一攬子股票，不受投資經(jīng)理個人判斷影響。

第三，在持倉結(jié)構(gòu)上，主觀投資通常在投資經(jīng)理的研究范圍內(nèi)比較集中持有相對少數(shù)的個股，行業(yè)上也相對集中，而量化投資通常持有較多數(shù)量的一攬子股票組合，持倉一般比較分散，以便更好匹配量化模型在統(tǒng)計意義上的概率優(yōu)勢。

七禾網(wǎng)4、您怎么評價近兩年以來量化基金（行業(yè)及貴公司）的表現(xiàn)？量化投資目前會面臨怎樣的挑戰(zhàn)？

水木長量：最近兩年市場風(fēng)格變化比較大，在21年1季度風(fēng)格轉(zhuǎn)換以及21年4季度以來的市場調(diào)整中，我們看到市場中部分基金波動比較大，但整體來說量化基金取得了挺不錯的業(yè)績，最近兩年都有比較理想的收益。相對指數(shù)而言，也獲得了較明顯的超額收益；相對部分風(fēng)格突出的主觀投資基金來說，在市場震蕩調(diào)整期間，量化基金的回撤相對較小。我們水木長量人工智能系列作為指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，最近兩年能夠很好的適應(yīng)市場變化，超額收益穩(wěn)定，在21年1季度風(fēng)格轉(zhuǎn)換以及今年的市場調(diào)整中，很好地通過超額收益降低了回撤，截至10月底，今年的產(chǎn)品回撤控制在個位數(shù)水平。

目前市場風(fēng)格變換比較頻繁，單一投資風(fēng)格難以獲得風(fēng)險和收益平衡的投資回報，這給主觀投資和量化投資都帶來較大挑戰(zhàn)。就量化投資而言，核心要求是策略模型能夠適應(yīng)不斷變化的市場。

七禾網(wǎng)5、量化投資領(lǐng)域未來的發(fā)展趨勢是什么樣子的？

水木長量：隨著整個社會發(fā)展進(jìn)入數(shù)字化時代，為我們投資決策帶來越來越多的信息輸入。量化投資隨著人工智能技術(shù)的引入已經(jīng)進(jìn)入智能化階段，未來隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展、硬件算力的提高、社會的數(shù)字化演進(jìn)，以及適應(yīng)市場變化的內(nèi)在投資需求，我們認(rèn)為量化投資將進(jìn)一步向大數(shù)據(jù)驅(qū)動、智能化與自適應(yīng)化方向相結(jié)合的方向發(fā)展。

七禾網(wǎng)6、與其他量化投資機(jī)構(gòu)相比，您覺得水木長量有何不同之處？

水木長量：各家量化機(jī)構(gòu)各有特色，我們水木長量最主要的特點(diǎn)是追求穩(wěn)健發(fā)展，這既體現(xiàn)在我們公司運(yùn)營上，也體現(xiàn)在我們的投資策略選擇上。從公司角度，我們堅持穩(wěn)步發(fā)展，優(yōu)先考慮現(xiàn)有投資人的利益，不盲目追求規(guī)模。在投資策略選擇上，我們注重策略在不同市場環(huán)境下的風(fēng)險與收益的平衡，力求確保長期收益穩(wěn)定，不追求通過極端風(fēng)格和風(fēng)險暴露獲取短期收益。我們的基金產(chǎn)品在過去幾年多次市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換中，均表現(xiàn)穩(wěn)健，避免了不同市場環(huán)境下基金收益的大起大落。我們相信這樣能夠有助于基金投資者堅持長期投資理念，更好的獲取長期收益回報。