為引導(dǎo)上市公司合理利用期貨和衍生品市場，有效管理交易風(fēng)險，進一步提高相關(guān)信息披露的有效性，12月29日，滬深交易所分別對《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第5號——交易與關(guān)聯(lián)交易》、《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號——交易與關(guān)聯(lián)交易》進行修訂，并公開征求意見。

“此次修訂既彰顯了監(jiān)管機構(gòu)對于完善上市公司信息披露制度的重視，也說明期貨和衍生品交易已經(jīng)越來越成為我國上市公司進行成本控制和提升經(jīng)營質(zhì)量的重要手段?！睆B門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授韓乾對《證券日報》記者表示。

加強投機交易約束

具體來看，本次修訂參考《期貨和衍生品法》，將監(jiān)管范圍由“衍生品交易”拓展為“期貨和衍生品交易”，并對期貨交易、衍生品交易進行了定義。同時明確套期保值定義，并列舉常見套期保值業(yè)務(wù)情形，強調(diào)套期保值業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)僅限于與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)品、原材料和外匯等，以防止部分公司濫用、混淆套期保值概念。

此外，加強對上市公司從事投機交易的約束。明確不鼓勵公司從事以投機為目的的期貨和衍生品交易，開展此類交易的，無論金額大小均應(yīng)當(dāng)提交董事會、股東大會審議，獨立董事應(yīng)當(dāng)發(fā)表專項意見，且應(yīng)當(dāng)在公告標(biāo)題和重要內(nèi)容提示中真實、準(zhǔn)確地披露交易目的，不得使用套期保值、風(fēng)險管理等類似用語。

優(yōu)化開展期貨和衍生品交易的審議程序。結(jié)合期貨和衍生品的交易模式，指引明確了三類需要提交股東大會審議的情形，即交易保證金和權(quán)利金上限超過凈利潤50%且超過500萬元、交易單日最高合約價值超過凈資產(chǎn)50%且超過5000萬元，以及從事投機交易。

“本次修訂對于上市公司利用期貨和衍生品進行套期保值進行了明確的規(guī)定，同時根據(jù)交易金額的不同明確了授權(quán)范圍，明確了三類需要提交股東大會審議的情形，符合相應(yīng)的公司治理要求?！蹦先A期貨董事長羅旭峰對《證券日報》記者表示。

完善交易進展披露

此次修訂強化了首次交易相關(guān)風(fēng)險披露要求，要求公司明確披露套期保值策略，并對場外、境外等特定類型交易進行有針對性的風(fēng)險評估。

同時，完善交易進展的披露要求。公司開展套期保值業(yè)務(wù)的，可以將現(xiàn)貨端的盈虧與期貨端的盈虧加總后適用這一標(biāo)準(zhǔn)，以全面、合理反映套期保值的實質(zhì)，避免只披露期貨端單邊虧損誤導(dǎo)市場。

“這有助于消除市場誤讀?！绷_旭峰表示，上市公司開展套期保值操作，需要期貨和衍生品端與現(xiàn)貨端合并來看，這樣才能切實體現(xiàn)期貨和衍生品進行風(fēng)險管理的意義。

此次修訂還要求公司持續(xù)評估相關(guān)交易是否達到套期保值效果，如出現(xiàn)大額虧損情形時，應(yīng)當(dāng)重新評估套期關(guān)系的有效性，并分別披露套期工具和被套期項目價值變動情況等，以判斷是否為“真套保”。

“出現(xiàn)大額虧損進行重新評估，有助于上市公司加強運營管理，提高經(jīng)營效率?！绷_旭峰表示。

最后，此次修訂明確公司在定期報告中可以結(jié)合套期工具和被套期項目之間的關(guān)系說明是否有效實現(xiàn)了預(yù)期管理目標(biāo)，引導(dǎo)公司全面披露套期保值業(yè)務(wù)實際影響，防止公司在定期報告中僅披露期貨端單邊損益導(dǎo)致市場誤讀。

中大期貨首席經(jīng)濟學(xué)家景川表示，總體來看，此次修訂在一定程度上厘清了進行套期保值業(yè)務(wù)中的一些模糊地帶，對于上市公司利用期貨和衍生品工具進行風(fēng)險管理，規(guī)避價格劇烈波動所造成的尾部風(fēng)險，具有積極的意義。