早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關注中國12月財新制造業(yè)PMI

中美日英股市周一因元旦假期休市一日。10年期德債收益率一日降逾10個基點，和2年期德債收益率分別脫離2011年和2008年來高位。國內方面，文旅部數據顯示，2023年元旦節(jié)假期，全國國內旅游出游5271.34萬人次，同比增長0.44%，按可比口徑恢復至2019年元旦節(jié)假日同期的42.8%；實現(xiàn)國內旅游收入265.17億元，同比增長4.0%，恢復至2019年元旦節(jié)假日同期的35.1%。國際方面，歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI終值持平初值，仍處收縮區(qū)間但連升兩月，供應企穩(wěn)和通脹降溫推動制造業(yè)下滑緩和。國際貨幣基金組織（IMF）總裁Kristalina Georgieva警告稱，今年全球三分之一的經濟體將受到經濟衰退沖擊。她表示，新的一年將“比過去一年更加艱難”。這是因為美國、歐洲等全球經濟增長的“主要引擎”，經濟活動在“同時放緩”。關注中國12月財新制造業(yè)PMI。

金融衍生品

股指：逢低做多

上周四組期指偏強震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.9015?，F(xiàn)貨方面，上周五A股迎來2022收官戰(zhàn)，滬指上漲0.51%，深證成指上漲0.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.11%，全日成交約6000億元，北向資金小幅凈流入。從全年表現(xiàn)看，滬指下跌15.12%，深證成指下跌25.85%，創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行151.6bp報0.522%，7天期下行3.8bp報2.223%，14天期下行2.0bp報3.145%，1個月期上行0.6bp報2.346%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，國內外機構普遍發(fā)表對明年中國經濟的看法，一致性對明年中國經濟表示樂觀，并且普遍預測明年中國經濟增速有望保持在5%以上，這將對市場風險偏好帶來提振，也有利于提升市場交投熱情的活躍性，此外政策面的積極下流動性的相對寬松也是明顯市場相對樂觀的重要因素，來年行情的支撐基礎加固。目前現(xiàn)貨股指估值均處于歷史相對低位，投資者可適當逢低介入多單，期權方面，可逢低構建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1829美元/盎司，金銀比價76.5。正值西方圣誕節(jié)及元旦假期，市場沉浸在多頭氛圍中。當前全球經濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，美聯(lián)儲12月將升息幅度縮小至50個基點，多數機構預測美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息。截至12/29，SPDR黃金ETF持倉918.51噸，持平，SLV白銀ETF持倉14525.36噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國際銅：暫時觀望

元旦假期，上期所與倫敦金屬交易所休市。新的一年，美聯(lián)儲加息進入尾聲，美元指數對基本金屬的影響減弱。全國各地陽康人員增加，在疫情放開及地產供需兩端支持政策下，經濟預期向好?；久妫?022年最后一個交易周，銅價持續(xù)走高抑制部分下游入市買興，且疫情覆蓋面持續(xù)擴大對消費影響難以忽略。SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加1.82萬噸至9.79萬噸，較上周五增加2.17萬噸，為近三周以來庫存高位。消費端口受疫情沖擊難見起色，周內精銅制桿開工率繼續(xù)小幅下滑，銅基本面供需雙弱態(tài)勢延續(xù)。 綜合來看，宏觀情緒好轉，雖然銅終端消費走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，建議暫時觀望。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

元旦假期，上期所與倫敦金屬交易所休市。俄鎳今年或減產10%，國內多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯好轉吸引資金流入商品市場。近期鎳礦市場供應低迷，菲律賓鎳礦山FOB招標價格堅挺，報價多有上漲。高鎳鐵價格小幅回暖，國內到廠價1385-1400元/鎳，較前值漲20元/鎳。近期一體化鋼廠仍在低價外售12月到貨的自產印尼鎳鐵，印尼鎳鐵回流量位于高位，300系不銹鋼在生產虧損及銷售疲軟的雙重壓力下減產，鋼廠對鎳鐵維持壓價心態(tài)。印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應增多，而產業(yè)進入淡季，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關注印尼政策，當前旺季已過，中期基本面向下驅動有所增強。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時觀望

上周五滬鋁主力震蕩走勢，收于18700元/噸，漲幅0.08%。倫鋁承壓盤整，收于2388.5美元/噸，跌幅0.95%。宏觀面，疫情管控放開后經濟有復蘇預期，不過短期較難有明顯體現(xiàn)，終端市場尤其是地產市場仍未見底，出口持續(xù)回落，而國內恰逢淡季，以此強預期無法扭轉弱消費。國內供應端，貴州地區(qū)因電力緊張導致的限電仍有擴大趨勢，12月份國內電解鋁產量增幅不及預期。需求端，目前國內下游加工呈現(xiàn)淡季，且疫情管控放開后工廠陽性員工增加，拖累下游企業(yè)開工率；現(xiàn)貨市場成交清淡，貼水走擴。庫存端，鋁錠庫存連續(xù)兩周累積，對鋁價支撐性減弱。綜合來看，供需雙弱下，基本面對鋁價支撐作用減弱，短期鋁價預計維系震蕩走勢，關注下游節(jié)前備庫及庫存變動情況。操作上建議觀望。

鉛：建議觀望

上周五滬鉛主力轉為震蕩走勢，收于15925元/噸，漲幅0.13%。倫鉛重心繼續(xù)上行，收于2292美元/噸，漲幅0.66%。宏觀面，市場宏觀情緒有所消散，美元低位盤整，鉛價走勢獲得支撐。Nyrstar稱其Port Pirie鉛冶煉廠在完成提高效率的項目后正在加緊生產。國內供應端，湖南部分小廠減停產，疊加云南振興進入年底檢修，帶動原生鉛煉廠周度開工下滑。再生鉛部分企業(yè)雖因員工陽性導致生產受阻，但預計未來一兩周內生產會逐步恢復。需求端，受疫情沖擊部分企業(yè)產量下降，疊加春節(jié)臨近，企業(yè)計劃提前放假。庫存端，上期所倉單庫存再度大降，表現(xiàn)出市場中需求依然存在。綜合來看，當前國內基本面變化有限，目前滬鉛跟隨倫鉛運行，當前LME升水及注銷倉單占比均偏高，擠倉擔憂不減，內外鉛價表現(xiàn)堅挺，此外國內出口預期強烈下也支撐鉛價；另一方面，鉛價高企背景下，下游觀望慎采。短期滬鉛震蕩加劇，建議觀望。

鋅：短期震蕩

上周五滬鋅主力重心小幅回落，收于23765元/噸，跌幅0.15%。倫鋅小跌，收于2967.5美元/噸，跌幅0.22%。宏觀面，近日海外重要數據不多，目前國內的政策基本市延續(xù)此前防疫放開與地產刺激的政策，邊際利好有限，短暫炒作后回歸現(xiàn)實。歐盟就天然氣上限達成一致，境外天然氣價格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復仍然緩慢。國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應開始恢復。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時間兌現(xiàn)。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或將提前放假。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構成支撐。整體來看，中長期供應增加的預期拖累鋅價走勢，短期鋅價整體以震蕩為主。

螺紋：觀望為宜

上周螺紋鋼主力2301合約延續(xù)偏強震蕩表現(xiàn)，期價探底回升，周五大幅增倉，站上4100一線，預計短期高位波動幅度依然加大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨拉漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應917.27萬噸，減量3.21萬噸，降幅0.35%。上周五大鋼材品種除熱軋和冷軋，其余品種環(huán)比均有減產。目前建材減產主因冬季季節(jié)性停休，長短流程均有減產，且以短流程為主。增產主因在于北方企業(yè)設備生產飽和度提升，以及交付冬儲訂單加大排產力度，螺紋鋼產量下滑1.9%至271.63萬噸；庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1325.44萬噸，周環(huán)比增加42.89萬噸，增幅3.3%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第3周首預期內持續(xù)轉增，主因在于冬儲操作緩慢進行、下游散單采購情緒偏低、北方需求接近停滯、華東和南方需求動力減弱等因素影響，使得庫存季節(jié)性累增。螺紋鋼鋼廠庫存回升1.89萬噸至179.13萬噸，社會庫存上升23.06萬噸至389.86萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量降幅3.2%；其中建材消費環(huán)比降幅7.9%，周消費量受剛需和投機需求持續(xù)性減弱，以及庫存累增影響，整體持續(xù)下降。但整體呈品種分化表現(xiàn)，板材略強于建材。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費壓制價格上限，使得整體鋼價延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應愈發(fā)明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2301合約偏強運行，期價探底回升，重回4100元/噸一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)拉漲。產量方面，熱軋產量較上周上升2.7%至309.03萬噸，上周熱軋產量大幅回升，其中主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周已復產，上周產量回升，而主要降幅地區(qū)是華中、華北地區(qū)，其中華北地區(qū)是部分鋼廠接單情況不佳導致排產放緩，華中地區(qū)則是AG開始檢修，但上周僅影響一天，導致產量下降有限，本周仍有下降空間。庫存方面，熱卷廠庫下滑1.7萬噸至81.12萬噸，上周廠庫小幅下降，主要下降地區(qū)是華中、華南地區(qū)，均是臨近年底鋼廠加速發(fā)貨，導致廠庫略有下降；社庫上升6.48萬噸至203.61萬噸，節(jié)前第3周五大鋼材品種延續(xù)供需雙弱，品種分化格局，但從累庫速度來看，相較往年，周均累庫幅度明顯較窄，這與今年整體供應水平持續(xù)性低位，促使鋼企和商戶保持低庫運行有很大關系。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.2%，板材需求尚能支撐供應和價格底部，熱卷價格短期偏強震蕩運行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所回升，各大礦山發(fā)貨量均有上升，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量3285.7萬噸，環(huán)比增加349.0萬噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2731.5萬噸，環(huán)比增加304.8萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比增加175.4至2025.0萬噸，處于今年高位；巴西發(fā)運量環(huán)比增加129.5萬噸至706.6萬噸，增量主要體現(xiàn)在荷蘭、馬來西亞和日本等國家或地區(qū)。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢，Mysteel中國45港口到港量2528.4萬噸，上周環(huán)比增加120萬噸。需求端，上周高爐在復產與檢修的對沖下，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.93%，環(huán)比上周下降0.04%，同比去年增加8.06%；疊加前期預復產高爐延期，鐵水產量出現(xiàn)了小幅回落，環(huán)比下降了0.93萬噸，本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量221.95萬噸。鋼廠進口鐵礦石消耗同步下降，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠節(jié)前提貨有所放緩，進而整體出現(xiàn)了下降的現(xiàn)象，環(huán)比下降5.68萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13336.64萬噸，環(huán)比降62.14萬噸；日均疏港量304.37萬噸，環(huán)比降5.68萬噸；在到港與疏港的對沖下，港口庫存表現(xiàn)為微幅下降，整個基本面基本持穩(wěn)。上周鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)偏強運行，期價繼續(xù)反彈，周五大幅增倉向上突破850元/噸一線，預計短期或維持偏強震蕩格局，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

節(jié)前工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，周漲幅4.89%，收盤價17895元。12月30日中國金屬硅市場參考價格18890元/噸，較上個統(tǒng)計日價格下調78元/噸。冶金級金屬硅價格再次下探，多硅廠表示目前已處于接受下線，議價空間幾乎沒有。不通氧553#市場成交參考均價18000元/噸，441#市場成交參考均價19000元/噸。供應端方面，新疆主產區(qū)隨著國家疫情逐漸放開，新疆伊犁硅廠復產較順利，省內開工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產量開始回升，全國工業(yè)硅產量逐漸恢復正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預計20萬噸的新增投產預期，工業(yè)硅產能仍有進一步上升可能。四季度新疆產區(qū)復產增產，預計全國工業(yè)硅總供應隨著新疆地區(qū)復產保持寬松格局。需求端方面，下游整體實際需求仍舊較為弱勢。多晶硅企業(yè)開工穩(wěn)定，加上新增產能投產，對金屬硅的需求有所增加；有機硅仍未迎來轉機，開工依然處于相對低位，對于原料金屬硅采購較少；下游鋁合金價格整體上漲，但因終端需求較弱，剛需采購金屬硅?？偟膩碚f，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產節(jié)奏的加快，而有機硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格預計將震蕩偏弱運行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐，建議觀望。

能化

原油：需求憂慮抑制油價

上周原油主力合約期價收于562.8元/噸，較前周上漲2.76%。雖然近期美聯(lián)儲和歐央行的加息力度均有削減，一定程度上緩和了經濟衰退的焦慮，但全球經濟數據整體仍顯疲軟、難言樂觀。供應方面，OPEC+同意維持其石油產出目標，當前OPEC+實行的石油產出政策為減產200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產量在截止12月16日當周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內方面，截至12月30日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復生產，暫未得知有新增煉廠進入檢修，預計1月國內主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月28日當周，平均開工負荷為65.06%，較上周下跌0.83%。短期內暫無新增的檢修煉廠，不過1月份柴油需求仍表現(xiàn)疲軟，不排除更多煉廠降負的可能。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

上周燃料油主力合約期價收于2749元/噸，較前周上漲2%。低硫主力合約期價收于4134元/噸，較前周上漲4.05%。供應方面，截至12月11日當周，全球燃料油發(fā)貨量為805.09萬噸，較上一周期漲45.66%。其中美國發(fā)貨38.34萬噸，較上一周期跌20.53%；俄羅斯發(fā)貨 127.53萬噸，較上一周期漲37.89%；新加坡發(fā)貨為6萬噸，較上一周期跌88.05%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應偏緊，預計燃料油產量維持低速增長。需求方面，全球經濟數據整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預期再被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數為1110.83，較上周期跌2.09%；中國出口集裝箱運價指數為1307.54，較上周期跌2.38%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2094.2萬桶，比上周期減少46.1萬桶，環(huán)比跌2.15%。整體來看，燃料油市場供應平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：波段交易

上周瀝青主力合約期價收于3865元/噸，較前周上漲4.26%。供應方面，截止12月28日，國內96家瀝青廠家周度總產量為44.47萬噸，環(huán)比下降4.13萬噸。其中地煉總產量28.12萬噸，環(huán)比下降5.01萬噸，中石化總產量11.25萬噸，環(huán)比增加0.68噸，中石油總產量2.03萬噸，環(huán)比持平，中海油3.07萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。綜合開工率為27.5%，環(huán)比下降3.1%。本周山東齊魯轉產加之華東個別主營煉廠間歇生產，帶動產能利用率下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共45.6萬噸，環(huán)比減少11.3%。，北方地區(qū)剛需逐漸走弱，投機性需求同步放緩，但是整體低價資源報盤不多；南方地區(qū)現(xiàn)貨仍顯緊張，部分煉廠停發(fā)或限量發(fā)貨。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

上周PTA主力合約期價收于5540元/噸，較前周上漲2.29%。供應方面，臺化120萬噸短停，亞東75降負至7成，逸盛新材料720萬噸裝置恢復至9成，英力士110萬噸重啟暫時推后，至29日PTA負荷調整至62%。新裝置方面，山東威聯(lián)PTA裝置目前停車狀態(tài)，嘉通能源250萬噸PTA裝置目前一條線運行，另一條線預計近期開車。需求方面，本周聚酯裝置檢修依然較多，長絲繼續(xù)新增檢修，短纖局部調整，瓶片檢修裝置有陸續(xù)恢復。截至29日聚酯負荷在66％。PTA新裝置產量兌現(xiàn)，但新增量預估比較有限，但考慮近期疫情影響下，人工到崗率或有一定程度的下降，終端及聚酯環(huán)節(jié)開工負反饋或逐漸體現(xiàn)，PTA仍有累庫壓力。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價收于7232元/噸，較前周上漲1.52%。下游紗廠高位謹慎，因疫情影響勞動力，開機負荷逐步下滑。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：PP期貨整體震蕩運行，建議短線交易為主

上周PP期貨主力合約05合約橫盤整理。上周海外宏觀經濟氛圍偏弱，國際原油反彈乏力，國內化工品期貨整體偏弱震蕩。國內PP供需呈兩弱格局，上周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在51萬噸附近低位，下游企業(yè)因人員到崗減少，開工率下降，需求不振。PP現(xiàn)貨市場窄幅波動，華東拉絲PP價格在7650-7780元/噸。拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需數據來看，12月國內聚丙烯裝置開工負荷預估為84.22%，較11月份下滑了0.78個百分點。近期檢修產能占比11.3%，拉絲PP生產比例27%附近，拉絲PP供應壓力不大。本周神華寧煤裝置計劃重啟，暫無新增裝置計劃檢修。原計劃去年12月投產的新增裝置出現(xiàn)不同程度的推遲，但部分已經短暫試車，預計1月可順利落地。1月份關注新產能投產情況。需求方面，下游需求依舊偏弱。綜合來看，下游需求整體處于淡季，下游行業(yè)開工率偏低，國際原油震蕩運行。短期供應壓力不大，但1月份新產能計劃投產，未來存在供應壓力，PP期貨價格偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議短線交易為主。

塑料：塑料期貨震蕩運行，建議短線交易為主

上周塑料期貨主力05合約震蕩整理。從成本來看，上周四國際原油重新下跌，這對塑料期貨形成一定壓力。海外宏觀經濟預期偏弱，原油等下跌帶動國內化工品期貨走弱。上周五夜盤國際原油反彈，今日塑料期貨將企穩(wěn)并小幅上漲。上周五華北大區(qū)線性小幅下跌，華北地區(qū)LLDPE價格在8000-8300元/噸。從供需來看，據卓創(chuàng)資訊預估，12月國內PE產量在217.69萬噸，環(huán)比增加2.89%，同比增加5.09%。1-12月累計產量預計為2438.33萬噸，較去年同期增長 6.49%。雖然國內石化裝置檢修損失量環(huán)比增加，但月內行業(yè)開工負荷提升較為明顯，加上月內自然日增加，12月份國內聚乙烯產量環(huán)比增加。12月29日PE檢修產能占比7%。檢修產能不多，上周國內PE石化檢修損失量在4.16萬噸，本周PE檢修損失量在3.49萬噸，環(huán)比減少0.67萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。1月份關注揭陽石化產品及海南煉化投產情況，華南市場價格重心預計下移。需求方面，部分企業(yè)成品庫存高位，部分下游工廠元旦后逐步放假。綜合來看，國際原油整體震蕩運行，塑料供應和需求均偏弱，塑料期貨偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議短線交易為主。

PVC：PVC期貨震蕩整理，建議持震蕩思路參與

上周PVC期貨05合約震蕩整理。部分城市放開房地產限購、支持優(yōu)質房企融資需求等消息對PVC等建材類期貨形成一定提振作用，不過海外宏觀經濟氛圍偏弱，PVC出口預期仍偏弱，PVC期貨走勢乏力。PVC期貨走勢主要受需求預期影響，其供需變動不大。從供需數據來看，部分目前尚在檢修或降負荷企業(yè)或將逐漸恢復，預計本周行業(yè)開工負荷率或將小幅提升，1月份PVC粉行業(yè)開工負荷率繼續(xù)提升，PVC粉供應或將增加；河北聚隆、山東信發(fā)、廣西華誼新裝置仍將繼續(xù)試車調試，供應存在一定增加預期。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉，華東/華南市場到貨情況有所改善。不過仍需要關注貨車司機到崗情況。需求方面，國內需求轉弱，部分下游企業(yè)1月中下旬開始放假。不過國內各項政策利好房地產行業(yè)，PVC國內需求預期較好。現(xiàn)貨價格方面，12月30日華東主流現(xiàn)貨價格小幅下跌，自提價6170-6250元/噸。綜合來看，PVC生產企業(yè)開工率有所回升，但開工率相對歷史水平仍不高，PVC社會庫存仍未大幅增加，PVC實際需求偏弱，但需求預期好轉，PVC期貨或將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路高拋低吸短線交易為主。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運行

上周天然橡膠期貨主力合約05合約窄幅波動。上周國內部分城市放開房地產限購，多舉措支持優(yōu)質房企融資需求，市場預期房地產行業(yè)回暖提振市場信心。另外，上周隨著入境疫情防控措施修改，后期將有利于國內經濟恢復。國內宏觀消息層面利好大宗商品市場。不過市場亦關注海外市場，市場交易心態(tài)仍偏謹慎。國內天然橡膠供需呈現(xiàn)雙弱局面，國產天然橡膠供應逐漸減少，1月上旬海南或迎來停割。需求方面，輪胎企業(yè)開工仍受到人員不足影響，部分輪胎廠家開工下調至三到五成。部分輪胎企業(yè)春節(jié)停產節(jié)奏有所提前，1月份輪胎企業(yè)開工將呈現(xiàn)明顯下滑?，F(xiàn)貨方面，12月30日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)，上海21年SCRWF主流價格在12100—12200元/噸。原料價格方面，海南產區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，海南部分民營廠已陸續(xù)停割，預計1月初將迎來全面停割，新膠產出將基本停滯。國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10700元/噸，較前一交易日持平；民營廠及國營廠收購價格參考11600-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10400元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，國內將繼續(xù)實施積極財政政策，支持“保交樓”“保民生”，疫情防控全面放開，關注國內經濟復蘇時點。海外市場繼續(xù)關注美聯(lián)儲緊縮性貨幣政策。國內輪胎需求進入淡季，輪胎生產企業(yè)開工率下降，但國產天然橡膠供應亦同時下降，多空因素并存，天然橡膠期貨價格上漲和下跌動力均不足。不過國內經濟復蘇預期仍將成為市場交易主線。操作建議方面，建議日內多單交易為主。

甲醇：偏空看待

節(jié)前甲醇主力合約震蕩上行，期價收于2653元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個百分點，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：暫且觀望

節(jié)前苯乙烯主力合約先抑后揚，收于8455元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

節(jié)前純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2740元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，10月檢修計劃較少，產量有望持續(xù)增加，或對價格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內政策的支持的情況下，部分工廠今年投產新產線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：短期看多

節(jié)前尿素主力合約期價收漲于2544元/噸。現(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1200元/噸(-20)，期現(xiàn)基差279元/噸；主要港口煤炭庫存5154.3萬噸(-76.3)，秦港煤炭疏港量34.4萬噸(-4.8)。綜合來看，產地方面，主產區(qū)陽性人數顯著增加，部分煤礦因缺少職工而減產。疊加年末個別煤礦全年任務完成，亦有停止生產銷售的情況，區(qū)域內供應量稍有收縮。港口方面，雖然民用煤需求季節(jié)性升高，但由于終端庫存保持高位，且工業(yè)企業(yè)開工率偏低，市場看跌情緒濃厚，港口市場煤價持續(xù)走低。下游方面，近日氣溫迎來新一輪下降，多地氣溫創(chuàng)下同比新低，電廠日耗將呈現(xiàn)增加態(tài)勢，但電廠存煤可用天數維持在安全區(qū)間，長協(xié)供應優(yōu)先，終端對市場煤的有效采購偏弱；非電行業(yè)由于秋冬季限產以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購的態(tài)度將有所好轉?？紤]到年底大部分煤礦已完成全年生產計劃，部分煤礦開始停產檢修，產量預計小幅收緊，相關情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預計后市將下跌幅度有限，重點關注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對市場情緒的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：輕倉試空

近期焦煤現(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2260元/噸(0)，期現(xiàn)基差395.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存114.47萬噸(+6.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.26天(+0.2)。綜合來看，因煤價高位，部分下游恐高情緒顯現(xiàn)，開始觀望市場謹慎采購，線上競拍情緒亦有所降溫，部分煤種成交價格不同程度出現(xiàn)回落。上游方面，部分煤礦在完成年產任務后陸續(xù)出現(xiàn)停產檢修現(xiàn)象，疊加疫情擾動因素影響，煤礦生產及運輸效率均有所下滑，煉焦煤供應持續(xù)收縮。據Mysteel調研數據顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率74.62%（+2.8）。進口蒙煤方面，近期各口岸通關量高位增長，但成交仍較為冷清。隨著市場情緒轉弱，部分貿易商下調報價，蒙5原煤價格降至1570-1590元/噸。下游方面，當前焦企廠內原料煤庫存不及預期，仍有一定補庫需求。我們認為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲或就此止步。預計后市將寬幅震蕩為主，短線有回升機會，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經營狀況，建議投資者輕倉試空。

焦炭：觀望為宜

元旦假期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價格首輪提降，降幅為100-110元/噸?？紤]到當前鋼焦利潤分配不可持續(xù)，后續(xù)或有進一步下跌空間。天津港準一級冶金焦平倉價2910元/噸(0)，期現(xiàn)基差240元/噸；焦炭總庫存900.76萬噸(+24.3)；焦爐綜合產能利用率73.96%(0.53)、全國鋼廠高爐產能利用率82.59%(0.2)。綜合來看，焦炭第四輪價格提漲后表現(xiàn)偏穩(wěn)，目前暫無進一步提漲的消息。上游方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加。在此情況下，焦化廠受制于利潤及煤源問題，焦企提產意愿不足，影響焦炭供應繼續(xù)承壓。不過第四輪提漲后相關情況或得到改善，焦企開工率有回升機會。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，在疫情大范圍擴散影響下，廠內到貨不足，加之自身庫存本就偏低，短期補庫需求尚可。但另一方面，近期成材終端價格回落以及盤面大幅下跌，或將制約焦價進一步上漲空間。我們認為，當前煉焦煤價格推高形成了較強的成本支撐，恰逢短期內鋼廠有冬儲補庫需求，確定了市場供需關系偏緊的事實并因此促成了焦炭現(xiàn)貨價格的連續(xù)四輪提漲。而期貨市場，受疫情快速、大面積蔓延的影響，市場對于下一階段需求預期普遍悲觀，形成了與當前現(xiàn)貨市場相反的走勢看法。預計后市將寬幅震蕩為主，短線或偏強異動，重點關注疫情對市場情緒的影響，建議投資者觀望為宜。

農產品

生豬：暫且觀望

上周生豬主力合約震蕩回落，周五收于16145元/噸。現(xiàn)貨方面，根據涌益咨詢數據12月30日全國生豬出欄均價為16.70元/公斤，較前日均價下跌0.73元/公斤。臨近月底集團出欄雖然有縮量，但是由于散戶出欄積極性較高，市場豬源供應充足；需求端元旦備貨預期不足，整體提振較為有限。預計短期豬價或震蕩調整為主。母豬方面，根據涌益咨詢數據樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產能的持續(xù)恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。需求方面來看，元旦和春節(jié)雙節(jié)備貨預計將對下游需求有所提振，疫情防控政策調整優(yōu)化將長期利好消費恢復，但短期感染高峰仍對下游需求有一定沖擊，消費恢復速度預計仍較慢。消息層面，上周發(fā)改委發(fā)文穩(wěn)價，提出將采取收儲等措施穩(wěn)定市場情緒。綜合來看短期生豬震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

上周玉米主力合約偏強震蕩，收于2824元/噸。國內方面，現(xiàn)階段國內玉米現(xiàn)貨價格弱勢企穩(wěn)，產區(qū)基層農戶挺價惜收情緒抬頭，玉米上量有所下降， 市場供應壓力有所減弱。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降;深加工加工利潤虧損，終端產品銷售不暢，保持剛性采購需求。綜合來看節(jié)前農戶售糧壓力不大，市場供應預計保持穩(wěn)定玉米下跌空間有限，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：空單止盈

上周花生期貨主力合約沖高回落，周五收于9986元/噸。新冠病毒的蔓延導致產區(qū)心態(tài)悲觀，整體交投清淡，市場進入旺季不旺的局面。需求端，花生制品整體消費仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價格走低預計原料米價格高位使得油廠榨利下降，油廠下調收購價格，部分油廠停機，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看油廠連續(xù)下調價格對花生行情施加壓力，操作上建議空單止盈。

棉花及棉紗：觀望

節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強運行，周五收于14260元/噸，周漲幅2.52%。周四ICE棉花震蕩走弱，盤中跌幅0.88%，結算價8.64美分/磅。國際方面，根據美國商務部公布的數據，美聯(lián)儲青睞的通脹指標PCE物價指數在11月降溫，環(huán)比增長0.1%，同比增長5.5%，為2021年10月以來的最低水平，核心PCE是更能準確反映通脹走向的指標。從近幾個月美國的CPI、PPI等數據可以發(fā)現(xiàn)，當前美國雖然處于高通脹的背景，但是通脹增幅已基本得到控制。美國眾議院當地時間12月23日批準了一項1.65萬億美元的支出法案，國會在圣誕假期前勉強避免了政府關門，現(xiàn)在將提交給總統(tǒng)拜登簽署。目前需要關注美國各項經濟指標的變化，這將影響到2023年度美聯(lián)儲的利率決議,目前市場預期2023年上半年美聯(lián)儲仍將持續(xù)加息，預計2023年利率將提升至5.1%。國內方面，近期棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉弱，紡企前期已對棉花原料進行節(jié)前補貨，當前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進度受到一定的影響。據全國棉花交易市場數據統(tǒng)計，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量383.19萬噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬噸，同比減幅20.32%；兵團皮棉加工量163.13萬噸，同比減幅9.57%。23日當日加工增量3.79萬噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。

白糖：觀望

節(jié)前鄭糖主力價格寬幅震蕩，周五收于5783元/噸，周漲幅0.1%。周四ICE原糖震蕩回升，盤中漲幅0.89%，結算價20.29美分/磅。國際方面，巴西新一屆政府上臺，對燃料價格的長期前景預估，巴西可能會在1月繼續(xù)延長對燃料的聯(lián)邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競爭力，促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬噸，較去年同期的76.9萬噸增加了484.4萬噸，同比增幅達630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達144.67%；產糖量為29.8萬噸，較去年同期的2.4萬噸增加了27.4萬噸，同比增幅達1147.96%。國內方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價本周運行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價格下調32元/噸。截至周五，主產區(qū)制糖集團新糖報價為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調10~20元/噸。加工糖廠主報價區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調10~30元/噸。2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據不完全統(tǒng)計，廣西：截至12月20日，累計開榨糖廠達72家，日榨蔗總能力為58.3萬噸，當前廣西新糖售價在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計開榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬噸，當前云南新糖售價在5600~5630元/噸。總的來說，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周漲幅2.58%，收于4326元/500kg。12月30日雞蛋價格5.67元/斤，較昨日價格下跌0.03元/斤。目前新開產蛋雞有所增加，蛋雞存欄規(guī)模增加，產銷兩地的庫存逐漸回升，供應壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù)，各學校已放假，終端消費較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫存逐漸累積。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。

蘋果：日內操作為宜

節(jié)前蘋果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅3.25%,收于7880元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，較昨日價格維穩(wěn)。產區(qū)尋貨客商不多，多數都以發(fā)自存貨源為主，果農積極性不高，有明顯壓價心理，交易無明顯起色，行情偏弱調整。產區(qū)陸續(xù)進入春節(jié)備貨階段，冷庫包裝發(fā)貨有所增多。山東產區(qū)果農三級果等低價貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產區(qū)由于性價比高貨源難尋，部分客商陸續(xù)向甘肅產區(qū)轉移，疊加受疫情因素影響，冷庫工人難尋，整體走貨速度略有放緩。建議投資者日內交易為主。

豆粕：暫且觀望

周五隔夜豆粕反彈測試3950元/噸，南美方面，巴西大豆進入關鍵生長期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產量為1.52億噸，較上月未作調整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆中部產區(qū)降水較為充足，但南里奧格蘭德州降水持續(xù)偏低，南里奧格蘭德州干旱導致的減產風險仍需持續(xù)關注。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數據顯示，截至12月28日，阿根廷大豆播種進度72.2%，上周60.6%， 12月末阿根廷產區(qū)降水改善，但未來兩周大豆產區(qū)再度轉干，大豆播種延誤或降低單產潛力，同時1月中下旬阿根廷大豆將逐步進入關鍵生長期，干旱風險依然存在。國內方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月23日當周，大豆壓榨量為210.83萬噸，高于上周208.1萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月23日當周，國內豆粕庫存為50.39萬噸,環(huán)比增加38.21%,同比減少24.52%，供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.88萬噸,環(huán)比增加20.00%,同比減少45.66%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)四周下降，截至12月23日，華東主要油廠菜油庫存為9.25萬噸，環(huán)比減少13.79%,同比減少56.74%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

周五隔夜棕櫚油大幅反彈至8340元/噸，12月馬棕產量延續(xù)季節(jié)性下降，MPOA數據顯示，12月1-20日馬棕產量較上月同期減少3.87%，SPPOMA數據顯示，12月1-25日馬棕產量較上月同期減少4.31%，12月下旬馬棕出口改善 ，ITS/Amspec數據分別顯示12月馬棕出口較上月同期下降1.7%/2.8%，12月馬棕庫存或延續(xù)下降。印尼方面，印尼或于1月1日開始將DMO由1：8降低至1：6，出口政策收緊引發(fā)市場擔憂。此外，印尼能源和礦產資源部宣布自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35生物柴油，較最初計劃延遲一個月實施，但仍將對棕櫚油形成長期支撐。印度將精煉棕櫚油進口優(yōu)惠稅率政策期限延長，印度自2021年12月起降低精煉棕櫚油進口基礎稅，并將總進口稅率從之前的19.25%下調至13.75%，該優(yōu)惠關稅政策原定于12月31日到期，優(yōu)惠稅率的延長有利于棕櫚油消費的支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月23日當周，國內棕櫚油庫存為104.96萬噸，環(huán)比增加2.45·%，同比增加115.52%，棕櫚油短期供應寬松，但疫情恢復預期使得油脂消費樂觀情緒上升，對油脂形成提振。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 

豆油：暫且觀望 

美國環(huán)保署（EPA）公布可再生燃料摻混義務提案，將2023 年可再生燃料摻混義務從 2022 年的 206.3 億加侖增加到 208.2 億加侖，其中與油脂相關的生物質柴油摻混目標由上年的27.6億加侖上調至28.2億加侖，增幅僅有2.17%，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數據顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。國內方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油累庫速度偏慢，庫存維持低位，截至12月23日當周，國內豆油庫存為76.455萬噸，環(huán)比增加1.53%。隨著油廠壓榨回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解，疫情后消費情形好轉，對油脂形成提振。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

大豆：暫且觀望 

2022年上市的東北產區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產大豆產量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。