策略摘要 謹(jǐn)慎觀望。原油價格下跌降低價格中樞,加之年前開工率降低,提負(fù)可能性減弱,TA開工處于低位,供需不旺庫存仍然低位,預(yù)期二月以后有改善可能;PX檢修雖有增加,但新增產(chǎn)能投產(chǎn)壓力下持續(xù)快速累庫預(yù)期。估值方面,TA無庫存壓力,加工費回落;PX加工費目前估值偏高。原油基本面波動較大,下游需求減弱,短期謹(jǐn)慎偏空。 核心觀點 ■ 市場分析 TA方面,基差10元/噸(-10),基差持續(xù)收斂。TA加工費388元/噸,加工費回落。供需偏弱,近期PTA裝置重啟,開工恢復(fù)下,TA加速累庫中,加工費處于中等位置,有回落預(yù)期,短期TA估值過高,謹(jǐn)慎偏空。 PX方面。PX加工費321美元/噸(+20),加工費仍然維持高位,盛虹以及山東威聯(lián)PX投產(chǎn)沖擊,PX逐步進(jìn)入快速累庫預(yù)期,目前PX加工費偏高,后期有回落預(yù)期。 終端方面利潤抬升明顯,開工率繼續(xù)維持低位,產(chǎn)銷偏弱,春節(jié)前難有起色。 ■ 策略 (1)單邊:觀望為主。原油價格下跌,下游價格中樞難以上行。國內(nèi)宏觀面預(yù)期一致性較強,預(yù)期有很強的反彈可能,需謹(jǐn)慎對待。TA及PX加工費目前較強勢,預(yù)計實際改善要在春節(jié)后,年前難有起色。短期仍然保持觀望。 ■ 風(fēng)險 原油價格大幅波動;PX新裝置投產(chǎn)進(jìn)度;宏觀面改善的終端需求不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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