股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行部署2023年重點(diǎn)工作，強(qiáng)調(diào)要大力提振市場(chǎng)信心，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，有效防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)。要精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，多措并舉降低市場(chǎng)主體融資成本，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；加大金融對(duì)國(guó)內(nèi)需求和供給體系的支持力度，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化；有序推進(jìn)數(shù)字人民幣試點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者確認(rèn)需要放慢加息步伐，但并沒(méi)有流露出2023年要降息的想法，給轉(zhuǎn)向的希望潑冷水。與會(huì)者還擔(dān)心市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，未來(lái)加息后利率達(dá)到的水平將比投資者預(yù)料的高。美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)關(guān)鍵因素；擔(dān)心金融狀況出現(xiàn)“毫無(wú)根據(jù)的”寬松；與會(huì)者繼續(xù)預(yù)計(jì)，持續(xù)提高聯(lián)邦基金利率將是適當(dāng)?shù)?；沒(méi)有與會(huì)者預(yù)期2023年降息是合適的；與會(huì)者普遍認(rèn)為，需要維持限制性的政策立場(chǎng)，直到最新數(shù)據(jù)提供信心，表明通脹處于持續(xù)下降至2%的道路上，而這可能需要一段時(shí)間。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要偏鷹派；國(guó)內(nèi)方面，政策支持力度加大，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢。預(yù)計(jì)期指節(jié)前將呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2301合約報(bào)于升水50元/噸~升水110元/噸，均價(jià)升水80元/噸，較昨日下跌110元/噸。平水銅成交價(jià)格65050~65200元/噸，升水銅成交價(jià)格65070~65220元/噸。弱需求拖累期銅價(jià)格，隔夜倫銅顯現(xiàn)跌勢(shì)，滬銅跟之。早盤(pán)滬期銅2301合約表現(xiàn)為多空博弈，盤(pán)面重心圍繞65000元/噸左右，隨后受多方減倉(cāng)情緒主導(dǎo)，盤(pán)面持續(xù)下行，上午收跌于64880元/噸。滬期銅2301合約與2302合約月差于上午10時(shí)前頻繁波動(dòng)于BACK30~BACK80元/噸，隨后重心上抬，主要波動(dòng)于BACK40~BACK70元/噸，進(jìn)入上午11時(shí)后，再次擴(kuò)至BACK60~BACK80元/噸。

觀點(diǎn)：上周?chē)?guó)內(nèi)和保稅區(qū)銅庫(kù)存均有回升，臨近春節(jié)同時(shí)在疫情管控過(guò)渡時(shí)期，整體成交非常冷清，但各地目前已經(jīng)逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，消費(fèi)回升，表明目前疫情已經(jīng)接近尾聲，來(lái)年正式開(kāi)工的可能性很高；預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)理想，建議逢低買(mǎi)入。

【鋁】

鋁現(xiàn)貨17890元/噸，升水方面:廣東-40:上海-30(-0)，鞏義-140，庫(kù)存開(kāi)啟累庫(kù)，鋁棒開(kāi)始減產(chǎn)，托盤(pán)商進(jìn)場(chǎng)，加工費(fèi)企穩(wěn);氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)，煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始陰跌。

觀點(diǎn):貴州減產(chǎn)執(zhí)行到位；利好已經(jīng)兌現(xiàn)，適當(dāng)保值頭寸可遠(yuǎn)月進(jìn)場(chǎng)。

【鋅】

上海升水340(0),廣東升水100(+100)，天津升水190(+10)。成交維穩(wěn)，剛需為主，季節(jié)性走弱?，F(xiàn)貨需求雖弱，但供應(yīng)端頻繁擾動(dòng)使得11月提產(chǎn)幅度不及預(yù)期，第一波疫情高峰過(guò)后物流效率改善，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)增加，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水7000(-1000)，鎳豆升水6500(-500)，金川鎳升水7300(-2300)。絕對(duì)價(jià)格偏高，下游抵抗，升水持續(xù)走弱。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，外盤(pán)流動(dòng)性差波動(dòng)劇烈，注意虛實(shí)比，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16700（+100）；終端需求維持偏弱，鋼廠(chǎng)維持挺價(jià)，整體成交維持偏弱，盤(pán)面上漲后倉(cāng)單繼續(xù)累積，月間反套可逐步止盈或逐步換為逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3730（-20），華東3900（-20）；螺紋，杭州4140（-10），北京3970（-10），廣州4420（10）；熱卷，上海4130（-10），天津4030（0），廣州4110（0）；冷軋，上海4530（0），天津4460（0），廣州4510（0）。

利潤(rùn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-22（-12），螺紋毛利-44（-2），熱卷毛利-199（-1），電爐毛利-128（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利151（-20），螺紋毛利135（-10），熱卷毛利-19（-10）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約83（21），05合約113（26）；上海熱卷01合約25（9），05合約50（9）。

產(chǎn)量：回落。12.30螺紋272（-5），熱卷309（8），五大品種917（-3）。

需求：回落。12.30螺紋246（-20），熱卷304（6），五大品種874（-29）。

庫(kù)存：累庫(kù)。12.30螺紋569（25），熱卷285（5），五大品種1325（43）。

建材成交量：9.3（-2.0）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性，現(xiàn)貨利潤(rùn)盈虧平衡線(xiàn)，盤(pán)面利潤(rùn)虧損但開(kāi)始改善，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低，整體黑色估值偏高。

本周供需雙降，基本面延續(xù)走弱，需求略有超季節(jié)性下滑跡象，考慮到疫情問(wèn)題，屬于正常預(yù)期內(nèi)，庫(kù)存開(kāi)始加速累庫(kù)，符合季節(jié)性特征，鋼材基本面矛盾不大。

低利潤(rùn)下冬季鋼廠(chǎng)主/被動(dòng)自?xún)?chǔ)為主，貨權(quán)集中造成現(xiàn)貨下方支撐較強(qiáng)，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不高，在旺季預(yù)期下，盤(pán)面價(jià)格更多交易預(yù)期因素。年前補(bǔ)庫(kù)造成爐料動(dòng)能仍足，成本支撐邏輯較強(qiáng)，鋼材在自身供需向?qū)捤赊D(zhuǎn)向下暫無(wú)明顯方向性驅(qū)動(dòng)，但爐料端澳煤以及鐵礦受監(jiān)管等利空擾動(dòng)持續(xù)發(fā)生，造成黑色系整體進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)不足。

黑色處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，價(jià)格處于頂部區(qū)間，黑色系年前資金行為偏多，節(jié)前以高位震蕩看待，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1042（10），日照超特粉700（2），日照金布巴805（-5），日照PB粉843（-5），普氏現(xiàn)價(jià)117（-1）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)9（-25）。

基差走平。金布巴01基差45（0），金布巴05基差56（0）；pb01基差36（0），pb05基差48（0）。

供給上升。12.30，澳巴19港發(fā)貨量2816（+52）；45港到貨量2682（+603）。

需求下滑。12.30，45港日均疏港量292（-13）；247家鋼廠(chǎng)日耗275（0）。

庫(kù)存去化。12.30，45港庫(kù)存13186（-151）；247家鋼廠(chǎng)庫(kù)存9504（+39）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，基差偏低。驅(qū)動(dòng)端廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠(chǎng)采購(gòu)為主，隨買(mǎi)隨用，短期港口疏港量預(yù)期高位震蕩支持近端現(xiàn)貨高位震蕩。遠(yuǎn)期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無(wú)法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，05跟隨螺紋走勢(shì)，短期關(guān)注冬儲(chǔ)后驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱是否存在回調(diào)壓力，暫時(shí)盤(pán)面利空并沒(méi)形成合力，依然是多頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)，關(guān)注驅(qū)動(dòng)是否有轉(zhuǎn)勢(shì)的節(jié)點(diǎn)，中期關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對(duì)需求刺激力度的實(shí)際情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：蒙古精煤折05盤(pán)面2130；焦炭第一輪提降后廠(chǎng)庫(kù)折盤(pán)2970，港口折盤(pán)2900。

期貨：JM2305貼水347，持倉(cāng)7.74萬(wàn)手（夜盤(pán)-2033）；J2305貼水港口305，持倉(cāng)3.2萬(wàn)手（夜盤(pán)-424）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.456（+0.008）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.29當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2897.5（周+16.3）；焦炭總庫(kù)存934.4（周+19.9）；焦炭產(chǎn)量112.4（周-0.1），鐵水222.51（+0.56）。

【總   結(jié)】

昨日澳洲煤放松消息刺激盤(pán)面大幅下行，考慮到當(dāng)前澳洲一線(xiàn)焦煤已無(wú)進(jìn)口利潤(rùn)，事件本身對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤沖擊較小，目前5月合約貼水蒙煤幅度適中，不排除盤(pán)面繼續(xù)下行擴(kuò)大基差，但現(xiàn)實(shí)低庫(kù)存水平下，繼續(xù)向下面臨較大不確定性，謹(jǐn)慎追空。焦炭端同樣面臨下游補(bǔ)庫(kù)積極性減弱問(wèn)題，但庫(kù)存依然低位，基差中性，走勢(shì)跟隨焦煤。

能 源

【瀝青】

原油大跌帶動(dòng)瀝青盤(pán)面下跌，現(xiàn)貨大體持穩(wěn)，山東部分報(bào)價(jià)小幅上行，現(xiàn)貨延續(xù)偏緊局面。BU2月為3715元/噸(–112)，BU6月為3789元/噸(–97)，山東現(xiàn)貨為3560元/噸(0)，華北現(xiàn)貨為3800元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3625元/噸(0)，山東BU2月基差為-75元/噸(+112)，山東BU6月基差為-149元/噸(+97)，BU2月-6月為-74元/噸(–15)，BU3月-6月為-38元/噸(0)，瀝青加工綜合利潤(rùn)為-198元/噸(–148)。

利潤(rùn)：瀝青理論利潤(rùn)為負(fù)，煉廠(chǎng)實(shí)際加工有可觀利潤(rùn)。結(jié)構(gòu)：期貨跌幅大于現(xiàn)貨，升水幅度有所收窄。供需存：產(chǎn)量延續(xù)回落，節(jié)前預(yù)計(jì)維持低產(chǎn)；南方趕工需求仍在，部分貿(mào)易商仍有備貨需求；總庫(kù)存維持低位。

觀點(diǎn)：相對(duì)估值偏高（小升水+高利潤(rùn)），短期驅(qū)動(dòng)向上。本輪冬儲(chǔ)價(jià)格基本確認(rèn)現(xiàn)貨底部。

策略：近月合約估值略偏高，可逢高輕倉(cāng)試空。遠(yuǎn)月合約交易宏觀向好預(yù)期，短期無(wú)法證偽，長(zhǎng)期以逢低做多為主，當(dāng)前建議觀望。利潤(rùn)方面，推薦逢高做空遠(yuǎn)月瀝青裂解。

【LPG】

PG23024293（-28），夜盤(pán)收于4240（-53）;華南民用5300（+0），華東民用4600（+0），山東民用5100（+0），山東醚后6400.0（+0）；價(jià)差：華南基差1007（+28），華東基差407（+28），山東基差1007（+28），醚后基差2457（+28）；02-03月差145（-6），03-04月差-428（+45）。

估值：LPG盤(pán)面價(jià)格昨日小幅走弱，夜盤(pán)收跌；現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，基差貼水維持季節(jié)性正常水平；近月月差震蕩，遠(yuǎn)期曲線(xiàn)Back結(jié)構(gòu)維持，四月翹起；內(nèi)外價(jià)差倒掛幅度不大。整體估值水平中性。

驅(qū)動(dòng)：成本端國(guó)際油價(jià)跌破80美元關(guān)口，現(xiàn)實(shí)需求并未有實(shí)質(zhì)性改善，OPEC+托底及美國(guó)SPR補(bǔ)庫(kù)提供下方支撐，近期或延續(xù)震蕩走勢(shì)；海外丙烷相對(duì)原油跌幅較小，相對(duì)強(qiáng)弱CP>FEI>MB，美國(guó)C3供需平衡表向好，反映了此前冬季風(fēng)暴的擾動(dòng)，但MB前端結(jié)構(gòu)仍弱，當(dāng)前庫(kù)存水平較往年同期偏高，且本輪寒潮已結(jié)束，預(yù)報(bào)稱(chēng)未來(lái)氣溫仍將偏暖，預(yù)計(jì)丙烷基本面依然偏弱。

觀點(diǎn)：LPG當(dāng)前整體估值水平中性。臨近倉(cāng)單集中注銷(xiāo)月，進(jìn)口成本決定中長(zhǎng)期方向，現(xiàn)貨及倉(cāng)單博弈決定短期節(jié)奏。進(jìn)口成本方面，供需改善有限且航運(yùn)矛盾緩解后MB將壓制FEI，若原油持穩(wěn)則丙烷難漲?，F(xiàn)貨低端價(jià)短期或有反彈但大漲仍要看到需求好轉(zhuǎn)?；钜研迯?fù)至合理水平，倉(cāng)單較往年同期偏少，壓力不大。盤(pán)面持續(xù)反彈缺乏動(dòng)力，中期依舊偏空思路對(duì)待，建議逢高空配或用月差形式表達(dá)。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

1.4，CBOT大豆3月收于1484.75美分/蒲，-9.75美分，-0.65%。CBOT豆粕3月收于463.5美元/短噸，-1.6美元，-0.34%。CBOT豆油3月收于62.83美分/磅，-0.58美分，-0.91%。NYMEX原油03收于73.49美元/桶，-3.94美元，-5.09%。BMD棕櫚油03月收于4171令吉/噸，-84令吉，-1.97%，夜盤(pán)-4元，-0.10%。

1.4，DCE豆粕2305收于3886元/噸，-77元，-1.95%，夜盤(pán)-14元，-0.36%。DCE豆油2305合約8808元/噸，-86元，-0.97%，夜盤(pán)-62元，-0.70%。DCE棕櫚油2305收于8228元/噸，-52元，-0.63%，夜盤(pán)-94元，-1.14%。CZCE菜粕2305收于3184元/噸，-38元，-1.18%，夜盤(pán)-13元，-0.41%。菜油2305收于10645元/噸，-78元，-0.73%，-118元，-1.11%。

【資    訊】

今天凌晨3:00，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)儲(chǔ)公布12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，在2022年12月14日結(jié)束的最近一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者確認(rèn)需要放慢加息的步伐，可是并沒(méi)有流露2023年要降息的想法，給轉(zhuǎn)向的希望潑冷水。決策者還擔(dān)心市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，未來(lái)加息后利率達(dá)到的水平將比投資者預(yù)料的高。央行部署2023年重點(diǎn)工作，要精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，多措并舉降低市場(chǎng)主體融資成本，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加大金融對(duì)國(guó)內(nèi)需求和供給體系的支持力度，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化。有序推進(jìn)數(shù)字人民幣試點(diǎn)。

【總    結(jié)】

CBOT大豆3月合約在觸及六個(gè)月高位后連續(xù)2日顯著回落，一方面來(lái)源于原油持續(xù)回落帶來(lái)的壓力，另一方面源于上周持續(xù)且顯著的反彈已經(jīng)較好兌現(xiàn)阿根廷干旱少雨的驅(qū)動(dòng)，后缺乏新的上行驅(qū)動(dòng)。上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕期價(jià)表現(xiàn)出跟隨美豆反彈但更為擔(dān)憂(yōu)南美旱情的走勢(shì)，關(guān)注美豆回落國(guó)內(nèi)豆粕跟跌的幅度；原油的連續(xù)下跌，令反彈中的植物油承壓回落。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三下跌逾3%，至近三周以來(lái)最低點(diǎn)，因原油價(jià)格和谷物市場(chǎng)疲軟抵消了美元走軟帶來(lái)的支撐。最活躍得ICE3月期貨合約跌2.7美分，或3.25%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅80.44美分。

鄭棉周三小幅下跌：主力2305合約跌55點(diǎn)于14305元/噸，盤(pán)中最低至13985元/噸，持倉(cāng)減6千余手。其中主力持倉(cāng)上，多減2千余手，空減3千余手，其中多頭方方正中期增1千余手，而銀河、東證減1千余手?？疹^方國(guó)泰君安增2千余手，而國(guó)投安信、東證各減1千余手。夜盤(pán)跌25點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手。01合約跌50點(diǎn)至14320元/噸，持倉(cāng)減5千余手，前二十主力持倉(cāng)上，多空均減5千余手，其中多頭方中糧減2千余手，銀河、國(guó)投安信各減1千余手，空頭方永安期貨減3千余手，中信減1千余手。

【行業(yè)資訊】

新疆新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年1月2日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量423.62萬(wàn)噸，同比減幅12.68%。2日當(dāng)日加工增量4.23萬(wàn)噸，同比增幅66.2%。

公檢：截止到2023年1月3日，2022棉花年度全國(guó)公證檢驗(yàn)棉花重量316.93萬(wàn)噸。其中新疆檢驗(yàn)重量312.38萬(wàn)噸。內(nèi)地檢驗(yàn)重量4.55萬(wàn)噸。

新疆收購(gòu)：3日，根據(jù)農(nóng)戶(hù)交售習(xí)慣，目前南疆喀什等地仍有部分手摘棉資源陸續(xù)收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)集中在6.4-7.1元/公斤，整體保持穩(wěn)定略有上調(diào)。大部分區(qū)域機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行，但南疆個(gè)別區(qū)域仍有小幅上調(diào)，收購(gòu)價(jià)集中在6.0-6.2元/公斤，最高至6.4-6.5元/公斤。

現(xiàn)貨：1月4日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15074元/噸，漲24元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)中略漲。今日基差穩(wěn)定，部分新疆庫(kù)31/41單28/單29對(duì)應(yīng)CF301合約基差價(jià)在300-900元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫(kù)31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約含雜較低基差在1000-1600元/噸。今日棉花企業(yè)皮棉銷(xiāo)售報(bào)價(jià)有所提升，部分企業(yè)提漲30-50元/噸，銷(xiāo)售積極性依然較好。但紡織成品紗線(xiàn)銷(xiāo)售情況并不理想，下游訂單稀少，對(duì)后市較謹(jǐn)慎。部分中小紡織企業(yè)準(zhǔn)備在10號(hào)左右進(jìn)入放假模式。整體市場(chǎng)成交相對(duì)清淡。據(jù)了解，目前新疆庫(kù)41/31雙28，含雜3.1%以?xún)?nèi)的提貨價(jià)在14230-14659元/噸左右。部分內(nèi)地庫(kù)皮棉基差和一口價(jià)資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15050-15650元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形勢(shì)及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢(shì)。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，因此近期呈震蕩走勢(shì)。而目前價(jià)格敏感性和波動(dòng)率明顯提升，宏觀影響也在搖擺，產(chǎn)業(yè)上市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)需求。國(guó)內(nèi)方面，此前快速下跌后，價(jià)格低過(guò)成本線(xiàn)，投機(jī)需求增加，產(chǎn)業(yè)也有買(mǎi)入支撐。對(duì)疫情政策放松預(yù)期又成為國(guó)內(nèi)宏觀上的利好驅(qū)動(dòng)，且周邊商品整體反彈，均對(duì)棉價(jià)起到帶動(dòng)作用。且盤(pán)面持倉(cāng)巨大和下游原料低庫(kù)存也對(duì)反彈形成加持作用。短期棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)，預(yù)期改善和產(chǎn)業(yè)環(huán)比略轉(zhuǎn)好是當(dāng)前市場(chǎng)交易買(mǎi)入關(guān)鍵點(diǎn)。但下游未明顯改善前，現(xiàn)貨及套保壓力也不容忽視，隨著價(jià)格反彈，壓力也會(huì)逐漸增加。密切關(guān)注持倉(cāng)變動(dòng)及資金驅(qū)動(dòng)。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5710(-30),昆明5660(-10)。加工糖下跌。遼寧5860(-30),河北5940(-30)，江蘇5900(-10),福建5830(-30),廣東5720(-20)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5790(-50),03合約5698(-86)，05合約5717(-63)。夜盤(pán)下跌。01合約5770(-20),03合約5672(-26),05合約5694(-23)。外盤(pán)下跌。原糖03合約19.54(-0.19),倫白03合約543(-6)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-80(20),03基差12(56)，05基差-7(33)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-3價(jià)差92(36),3-5價(jià)差-19(-23)，5-7價(jià)差-9(2)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-805.9(61.2),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-757.7(39.2)，巴西配額外盤(pán)面-938.9(-1.8),泰國(guó)配額外盤(pán)面-890.7(-23.8)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)倉(cāng)量329260(-31854)。中信期貨37996(-3394),華泰期貨28578(-2501)。海通期貨26620(-1283)。華西期貨22872(-2448)。東證期貨19878(-5516),浙商期貨18703(-2133)。方正中期17985(1028)。東海期貨15475(-1965)。國(guó)泰君安9560(-4797),中金財(cái)富6666(-2348)。興證期貨5070(-2555)。國(guó)投安信期貨4445(-2282)。持賣(mài)倉(cāng)量345835(-25415)中糧期貨40015(-6009),銀河期貨29109(-1663)。華西期貨22737(-2586)。海通期貨20528(1427)。浙商期貨19607(-3201),華泰期貨18130(-2084)。五礦期貨17597(-1175),方正中期16172(1888)。東海期貨16112(-2024)。東興期貨11164(-2889)。光大期貨9042(-1233)。華融融達(dá)期貨4515(-1854),國(guó)投安信期貨4410(-2741)。

日度成交量增加。成交量（手）385609(126175)

【總結(jié)】

原糖回落，因供應(yīng)前景改善，且巴西延長(zhǎng)燃油稅豁免政策。此前因天氣因素帶來(lái)的產(chǎn)量問(wèn)題給出的溢價(jià)伴隨著壓榨高峰期的深入將得到修正。全球供需仍舊維持供應(yīng)過(guò)剩格局，原糖上方壓力凸顯，但階段性供應(yīng)偏緊仍舊為原糖主力合約帶來(lái)支撐。

國(guó)內(nèi)方面，疫情放開(kāi)后宏觀轉(zhuǎn)勢(shì)，需求現(xiàn)實(shí)和預(yù)期均較為強(qiáng)勁，盡管近日跟隨外盤(pán)回調(diào)，但中長(zhǎng)期來(lái)看遠(yuǎn)月仍有上漲可能，后續(xù)關(guān)注基本面配合程度。當(dāng)下國(guó)內(nèi)白糖整體估值中性，待到價(jià)格回調(diào)至估值偏低位置可逢低輕倉(cāng)多遠(yuǎn)月，適時(shí)止盈。日內(nèi)建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤1月4日河南外三元生豬均價(jià)為14.95元/公斤（-0.25），全國(guó)均價(jià)14.85（-0.44）。生豬現(xiàn)貨價(jià)格仍弱，局部地區(qū)養(yǎng)殖端情緒有增強(qiáng)，部分屠宰大省宰量高位，但整體市場(chǎng)需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

期貨市場(chǎng)，1月4日總持倉(cāng)78430（+944），成交量27906(-6254）。LH2303收于15720元/噸（+105），LH2305收于17360（+260）。

【總結(jié)】

10月下旬以來(lái)市場(chǎng)交易出欄壓力以及消費(fèi)疲軟，需求遲遲未規(guī)模啟動(dòng)同時(shí)各地疫情再起，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較為明顯下跌。11月底12月初各地出現(xiàn)降溫天氣，需求回升緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力，價(jià)格短暫反彈。但消費(fèi)不及預(yù)期，出欄時(shí)間窗口逐漸收窄，市場(chǎng)情緒悲觀，出欄集中，現(xiàn)貨市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大驅(qū)動(dòng)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，市場(chǎng)波動(dòng)加大。12月下旬資金獲利離場(chǎng)加之遠(yuǎn)月顯估值優(yōu)勢(shì)令盤(pán)面有所反彈，現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)對(duì)盤(pán)面產(chǎn)生一定驅(qū)動(dòng)。但目前出欄體重雖有下滑仍存下降空間，消費(fèi)市場(chǎng)受節(jié)日因素加之部分城市餐飲行業(yè)有所恢復(fù)存支撐，但整體市場(chǎng)仍處疫情影響下，關(guān)注壓力釋放后供需匹配情況。