股指期貨 【市場(chǎng)要聞】 央行黨委書(shū)記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示,將當(dāng)期總收入最大可能地轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資;金融政策要積極配合財(cái)政政策和社會(huì)政策,多渠道增加中低收入和受疫情影響較大群體的收入,提高消費(fèi)能力;以滿足新市民需求為重點(diǎn),開(kāi)發(fā)更多適銷對(duì)路的金融產(chǎn)品,鼓勵(lì)住房、汽車等大宗商品消費(fèi);貨幣政策加大向民營(yíng)企業(yè)的傾斜力度,保持信貸總量有效增長(zhǎng),推動(dòng)降低綜合融資成本;豐富民營(yíng)企業(yè)融資渠道,支持其通過(guò)發(fā)行股票債券獲取更多金融資源;14家平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改已經(jīng)基本完成,少數(shù)遺留問(wèn)題也正在抓緊解決;努力促進(jìn)房地產(chǎn)與金融正常循環(huán);中長(zhǎng)期看,人民幣匯率會(huì)保持雙向波動(dòng),但總體上將持續(xù)走強(qiáng);進(jìn)一步加快發(fā)展直接融資,深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)三個(gè)月上升。中國(guó)2022年12月外匯儲(chǔ)備為31276.91億美元,環(huán)比增加102.03億美元,升幅為0.33%。國(guó)家外匯管理局指出,受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響,美元指數(shù)下跌,全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌,匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用,當(dāng)月中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足,長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變,有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。 美國(guó)2022年12月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.3萬(wàn)人,為2020年12月以來(lái)最小增幅,高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的20萬(wàn)人,前值由26.3萬(wàn)人修正為25.6萬(wàn)。12月失業(yè)率意外回落至3.5%,預(yù)期為持平于3.7%。12月平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.3%,同比增4.6%,均低于市場(chǎng)預(yù)期,同比增速創(chuàng)2021年8月以來(lái)最低。 【觀 點(diǎn)】 國(guó)際方面,12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要偏鷹派;國(guó)內(nèi)方面,政策支持力度加大,但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢。預(yù)計(jì)期指節(jié)前將呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。 有色金屬 【銅】 宏觀方面,本周美國(guó)數(shù)據(jù)公布,12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.3萬(wàn)人,高于市場(chǎng)預(yù)期的20萬(wàn)人,連續(xù)第5個(gè)月下降,失業(yè)率重回3.5%的歷史低位,薪資增速有所放緩?;久娣矫?,本周銅礦加工費(fèi)繼續(xù)小幅回落,短期精銅產(chǎn)量回升,需求季節(jié)性走弱,物流效率改善后,本周社庫(kù)小幅累庫(kù),現(xiàn)貨緊張隨需求走弱略有緩解。 【鋁】 供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)情況:四川、廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)告一段落,內(nèi)蒙,甘肅投產(chǎn)如期,貴州限產(chǎn)擴(kuò)大影響到80萬(wàn)噸,供應(yīng)壓力減輕。需求端訂單較少,部分下游計(jì)劃提前放假,鋁棒減產(chǎn)后留意鑄錠增加。運(yùn)輸方面,物流效率開(kāi)始改善,留意是否有積壓貨物到貨,鋁棒負(fù)反饋開(kāi)始。成本方面,煤炭?jī)r(jià)格陰跌開(kāi)始,陽(yáng)極下跌空間有限,氧化鋁小幅反彈。制裁俄鋁擔(dān)憂解除。短期建議觀望,如果貴州減產(chǎn)持續(xù)超預(yù)期可適當(dāng)逢低買入。 【鋅】 供應(yīng)端國(guó)產(chǎn)煉廠冶煉利潤(rùn)可觀,但11月四川及青海煉廠分別受環(huán)保和疫情影響,提產(chǎn)不及預(yù)期。需求端,需求季節(jié)性回落。單邊方面,短期提產(chǎn)受干擾且疫情放開(kāi)后社庫(kù)入庫(kù)受限,庫(kù)存累積時(shí)點(diǎn)或后移,后續(xù)關(guān)注年末追產(chǎn)情況,可逐步逢高空配。 【鎳】 供應(yīng)端整體穩(wěn)定,絕對(duì)價(jià)格偏高,下游剛需采購(gòu)為主。進(jìn)口虧損修復(fù),國(guó)內(nèi)低庫(kù)存維持。LME近幾周出現(xiàn)少量交倉(cāng),庫(kù)存開(kāi)始企穩(wěn)回升。本周受青山電積鎳消息影響,市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)純鎳供應(yīng)預(yù)期有所調(diào)增。估值維持偏高狀態(tài),基本面看維持逢高空配判斷。 【不銹鋼】 供需層面看,需求整體季節(jié)性走弱,社庫(kù)錫佛兩地均持續(xù)累庫(kù),需求難以好轉(zhuǎn)背景下預(yù)計(jì)整體仍將維持累庫(kù)。本周現(xiàn)貨先漲后跌整體維持震蕩,倉(cāng)單持續(xù)增加,現(xiàn)貨/倉(cāng)單壓力維持,目前鋼廠整體以交倉(cāng)并控制現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量來(lái)維持挺價(jià)的節(jié)奏。平衡來(lái)看,現(xiàn)貨/倉(cāng)單仍有壓力,但對(duì)明年樂(lè)觀預(yù)期證偽前難出現(xiàn)大跌,維持單邊謹(jǐn)慎偏空判斷。月差方面,維持02-03月差繼續(xù)偏弱判斷(幅度受甬金交倉(cāng)增加,月差上限預(yù)計(jì)有所收斂)。 【工業(yè)硅】 供應(yīng)端,當(dāng)前工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格已跌至四川產(chǎn)區(qū)成本區(qū)間附近,四川工廠開(kāi)工已降至季節(jié)性低位。但主產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)仍存,當(dāng)前價(jià)位成本支撐偏弱。需求端,有機(jī)硅周度產(chǎn)量環(huán)比下滑;多晶硅方面,硅料價(jià)格持續(xù)下跌,但短期內(nèi)對(duì)多晶硅企業(yè)開(kāi)工率與明年新建產(chǎn)能的影響有限;鋁合金方面,再生鑄造鋁合金開(kāi)工走低,整體鋁合金用硅量表現(xiàn)平平。庫(kù)存方面,工業(yè)硅顯性庫(kù)存與隱形庫(kù)存均處于歷史高位,其中隱性庫(kù)存主要集中在上游工廠、貿(mào)易商與下游多晶硅與磨粉廠手中。未來(lái)中短期內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)季節(jié)性減產(chǎn)的力度恐不及新疆產(chǎn)區(qū)開(kāi)工的恢復(fù)速度,整體供應(yīng)量難以大幅減少,供需寬松延續(xù)的短期格局較為明顯,預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格震蕩偏弱。單邊方面,空頭頭寸繼續(xù)持有,預(yù)計(jì)期貨價(jià)格跌至16000時(shí),421盤面價(jià)格將遭遇云南枯水期成本線,下跌走勢(shì)有所支撐。 鋼 材 現(xiàn)貨。普方坯,唐山3780(50),華東3980(80);螺紋,杭州4140(20),北京3990(30),廣州4440(20);熱卷,上海4190(80),天津4060(30),廣州4170(50);冷軋,上海4550(30),天津4460(0),廣州4570(60)。 利潤(rùn)。即期生產(chǎn):普方坯盈利41(63),螺紋毛利-62(3),熱卷毛利-156(62),電爐毛利-128(21);20日生產(chǎn):普方坯盈利222(46),螺紋毛利126(-15),熱卷毛利31(45)。 基差。杭州螺紋(未折磅)01合約15(-46),10合約83(-69);上海熱卷01合約0(-18),10合約97(5)。 產(chǎn)量:回落。01.06螺紋482(-24),熱卷301(-8),五大品種884(-34)。 需求:回落。01.06螺紋212(-35),熱卷290(-14),五大品種823(-51)。 庫(kù)存:累庫(kù)。01.06螺紋605(36),熱卷296(11),五大品種1386(60)。 建材成交量:9.1(0.8)萬(wàn)噸。 【總 結(jié)】 當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性,現(xiàn)貨利潤(rùn)盈虧平衡線,盤面利潤(rùn)轉(zhuǎn)正,基差微貼水,現(xiàn)貨估值中性,盤面估值中性,產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值升至中性,整體黑色估值偏高。 本周供需延續(xù)雙降,需求在疫情影響開(kāi)工以及內(nèi)外訂單持續(xù)疲軟下有超季節(jié)性下滑跡象,供給側(cè)電爐提前休假,建材產(chǎn)量下滑較快,庫(kù)存開(kāi)始加速累庫(kù),低產(chǎn)量下累庫(kù)速度中性,符合季節(jié)性特征,鋼材基本面矛盾不大,但需要注意庫(kù)存正逐步向社庫(kù)轉(zhuǎn)移,貨權(quán)開(kāi)始分散。 低利潤(rùn)下冬季鋼廠庫(kù)存不高,成本支撐造成現(xiàn)貨下方支撐較強(qiáng),負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不高,在旺季預(yù)期下,盤面價(jià)格更多交易預(yù)期因素。鋼材在自身供需向?qū)捤赊D(zhuǎn)向下暫無(wú)明顯方向性驅(qū)動(dòng),但爐料端澳煤以及鐵礦受監(jiān)管等利空擾動(dòng)持續(xù)發(fā)生,造成黑色系整體進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)不足,伴隨爐料超量補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲,爐料疲軟并造就鋼材盤面利潤(rùn)擴(kuò)張。 黑色處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期狀態(tài),價(jià)格處于頂部區(qū)間,黑色系年前資金行為偏多,節(jié)前以高位震蕩看待,建議投資者謹(jǐn)慎參與。 鐵 礦 石 現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1048(0),日照超特粉705(11),日照金布巴815(10),日照PB粉849(13),普氏現(xiàn)價(jià)120(3)。 利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-3(1)。 基差走弱。金布巴05基差59(-4),金布巴09基差86(0);pb05基差46(-1),pb09基差73(4)。 供給上升。12.30,澳巴19港發(fā)貨量2816(+52);45港到貨量2682(+603)。 需求上升。1.6,45港日均疏港量312(20);247家鋼廠日耗272(-3)。 庫(kù)存積累。12.30,45港庫(kù)存13131(-55);247家鋼廠庫(kù)存9956(+452)。 【總 結(jié)】 鐵礦石絕對(duì)估值中性,相對(duì)估值中性偏高,基差偏低。驅(qū)動(dòng)端廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給,當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購(gòu)為主,隨買隨用,短期港口疏港量預(yù)期高位震蕩支持近端現(xiàn)貨高位震蕩。遠(yuǎn)期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無(wú)法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈,05跟隨螺紋走勢(shì),短期關(guān)注冬儲(chǔ)后驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱是否存在回調(diào)壓力。近期鐵礦石價(jià)格監(jiān)管再次出文,對(duì)價(jià)格形成一定壓力,盤面買螺紋空鐵礦形成合力,但單邊利空并沒(méi)形成合力,依然是多頭占據(jù)優(yōu)勢(shì),關(guān)注驅(qū)動(dòng)是否有轉(zhuǎn)勢(shì)的節(jié)點(diǎn),中期關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對(duì)需求刺激力度的實(shí)際情況 焦煤焦炭 最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面:蒙古精煤折05盤面2000;焦炭第一輪提降后廠庫(kù)折盤2970,港口折盤2900。 期貨:JM2305貼水155,持倉(cāng)7.26萬(wàn)手(夜盤-1585);J2305貼水港口182,持倉(cāng)3.14萬(wàn)手(夜盤-1139)。 比值:5月焦炭焦煤比值1.474(+0.018)。 庫(kù)存(鋼聯(lián)數(shù)據(jù)):1.5當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2953.3(周+55.8);焦炭總庫(kù)存947.2(周+12.9);焦炭產(chǎn)量113.4(周+1),鐵水220.72(-1.79)。 【總 結(jié)】 下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲,雙焦現(xiàn)貨表現(xiàn)弱勢(shì),但下方有低庫(kù)存和蒙煤長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口成本支撐,難有大跌。目前雙焦貼水幅度明顯收窄,焦煤供給端增量預(yù)期下,在黑色中難有亮眼表現(xiàn),整體趨勢(shì)跟隨成材。 能 源 【原油】 上周Brent再度跌破80美元,需求延續(xù)偏弱且市場(chǎng)部分交易衰退預(yù)期。Brent–0.35%至78.6美元/桶,WTI–0.2%至74.01美元/桶,SC+0.9%至528.8元/桶,RBOB–0.86%至94.9美元/桶,HO+0.96%至123.15美元/桶,EBOB–0.32%至82.59美元/桶,G+1.03%至109.38美元/桶,美元指數(shù)為103.91(–1.21)。 宏觀:市場(chǎng)對(duì)剩余加息路徑的分歧不大,但對(duì)降息拐點(diǎn)的分歧仍大,明年或?qū)⒖吹劫Y金反復(fù)博弈降息拐點(diǎn),金融因素對(duì)商品的影響將持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu):需求延續(xù)偏弱,Brent和WTI近端為小幅Contango,遠(yuǎn)端保持一定Back幅度。SC:SC月差小幅走強(qiáng),仍為Contango;SC-Brent延續(xù)弱勢(shì)。庫(kù)存:原油及柴油庫(kù)存仍處于相對(duì)低位,EIA原油庫(kù)存小幅累庫(kù)。 觀點(diǎn):國(guó)際油價(jià)延續(xù)“下看支撐,上待驅(qū)動(dòng)”的局面,需求端未見(jiàn)明顯改善,短期或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì),不排除向下進(jìn)行壓力測(cè)試。中期關(guān)注對(duì)俄羅斯海運(yùn)成品油的限價(jià)方案,以及春節(jié)后的中國(guó)需求恢復(fù)情況。 策略:建議觀望,抄底需謹(jǐn)慎。 【瀝青】 瀝青盤面跟隨原油下跌,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào),現(xiàn)貨延續(xù)偏緊局面。BU2月為3692元/噸(–23),BU6月為3758元/噸(–31),山東現(xiàn)貨為3560元/噸(0),華北現(xiàn)貨為3800元/噸(0),華東現(xiàn)貨為3625元/噸(0),山東BU2月基差為-52元/噸(+23),山東BU6月基差為-118元/噸(+31),BU2月-6月為-66元/噸(+8),BU3月-6月為-33元/噸(+5),瀝青加工綜合利潤(rùn)為200元/噸(+207)。 利潤(rùn):瀝青理論利潤(rùn)轉(zhuǎn)正,煉廠實(shí)際加工有可觀利潤(rùn)。結(jié)構(gòu):期貨升水幅度小幅收窄。供需存:產(chǎn)量延續(xù)回落,節(jié)前預(yù)計(jì)維持低產(chǎn);南方趕工需求仍在,部分貿(mào)易商仍有備貨需求;總庫(kù)存維持低位。 觀點(diǎn):相對(duì)估值偏高(小升水+高利潤(rùn)),短期驅(qū)動(dòng)向上。本輪冬儲(chǔ)價(jià)格基本確認(rèn)現(xiàn)貨底部。 策略:近月合約估值略偏高,逢高輕倉(cāng)試空。遠(yuǎn)月合約交易宏觀向好預(yù)期,短期無(wú)法證偽,長(zhǎng)期以逢低做多為主,當(dāng)前建議觀望。利潤(rùn)方面,推薦逢高做空遠(yuǎn)月瀝青裂解。 【LPG】 PG23024244.0(-20.0),夜盤收于4229(–15);華南民用5330.0(+0),華東民用4780(+0),山東民用5100(+0),山東醚后5350(-50);價(jià)差:華南基差1086.0(+20.0),華東基差636(+20.0),山東基差1056(+20.0),醚后基差1456(–30);02-03月差184.0(+11.0),03-04月差-428.0(+20.0)。 估值:LPG盤面價(jià)格本周震蕩收跌,PG2302收于4229元/噸;現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈,基差貼水?dāng)U大,但仍位于合理區(qū)間;近月月差正套走出,遠(yuǎn)期曲線Back結(jié)構(gòu)維持,四月翹起;內(nèi)外價(jià)差倒掛幅度不大。整體估值水平中性。 驅(qū)動(dòng):成本端Brent本周再度跌破80美元關(guān)口,現(xiàn)實(shí)需求并未有實(shí)質(zhì)性改善,近期或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì),不排除進(jìn)一步走跌測(cè)試下方支撐;海外丙烷跟隨原油下行,相對(duì)強(qiáng)弱CP>FEI>=MB,美國(guó)C3供需平衡表向好,反映了此前冬季風(fēng)暴的擾動(dòng),但MB前端結(jié)構(gòu)仍弱,當(dāng)前庫(kù)存水平較往年同期偏高,且本輪寒潮已結(jié)束,預(yù)計(jì)丙烷基本面依然偏弱。國(guó)內(nèi)方面,節(jié)后補(bǔ)貨行情兌現(xiàn),現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈,但春節(jié)將至,上游依舊以優(yōu)先出貨為主,然庫(kù)存水平不高,短期深跌概率不大,高低價(jià)差可能進(jìn)一步收窄。 觀點(diǎn):LPG當(dāng)前整體估值水平中性。臨近倉(cāng)單集中注銷月,進(jìn)口成本決定中長(zhǎng)期方向,現(xiàn)貨及倉(cāng)單博弈決定短期節(jié)奏。進(jìn)口成本方面,供需改善有限且航運(yùn)矛盾緩解后MB將壓制FEI,若原油回穩(wěn)則丙烷難漲。現(xiàn)貨價(jià)格春節(jié)前仍可能下行,但短期深跌概率不大。中期依舊偏空思路對(duì)待,下方關(guān)注石腦油支撐。基差擴(kuò)大,倉(cāng)單注銷且同比低于往年,若交易月差建議給出更高的安全邊際。 橡膠 【數(shù)據(jù)更新】 現(xiàn)貨價(jià)格:美金泰標(biāo)1410美元/噸(-5);人民幣混合10750元/噸(-80)。 期貨價(jià)格:RU主力12895元/噸(-115);NR主力9690元/噸(-140)。 基差:泰混-RU主力基差-2145元/噸(+60)。 【資 訊】 根據(jù)第一商用車網(wǎng)最新掌握的數(shù)據(jù),2022年12月份,我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷售5.4萬(wàn)輛左右(開(kāi)票口徑,包含出口和新能源),環(huán)比2022年11月上升16%,比上年同期的5.75萬(wàn)輛下降6%。 中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2022年12月,國(guó)內(nèi)乘用車零售量約為230萬(wàn)輛,相比11月增長(zhǎng)超+40%,國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)明顯回暖,預(yù)計(jì)2022年全國(guó)汽車?yán)塾?jì)銷量接近2700萬(wàn)輛。 【總 結(jié)】 上周滬膠震蕩小幅上行,RU01合約虛實(shí)比偏高,月差結(jié)構(gòu)變動(dòng)上亦可見(jiàn)博弈較為激烈,節(jié)前關(guān)注交割以及持倉(cāng)變動(dòng)情況。供應(yīng)端,越南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)期,東南亞原料價(jià)格存上漲趨勢(shì),國(guó)內(nèi)季節(jié)性累庫(kù)且速度偏快;需求淡季,下游企業(yè)停工停產(chǎn)將持續(xù)到節(jié)后,開(kāi)工率逐步降低,物流逐步恢復(fù)。當(dāng)前供增需弱格局,倉(cāng)單博弈延續(xù),宏觀向好預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)并存,偏強(qiáng)震蕩看待。當(dāng)前建議觀望,短期關(guān)注交割,長(zhǎng)期關(guān)注需求好轉(zhuǎn)預(yù)期兌現(xiàn)情況。 PVC 現(xiàn)貨市場(chǎng),PVC回升,燒堿高位。 電石法PVC:華東6195(日+15,周+15);華北6115(日+0,周-35);華南6260(日+30,周+20)。 乙烯法PVC:華東6325(日+0,周+0);華北6275(日+0,周+0);華南6355(日+15,周-10)。 液堿:華東1120(日+0,周-40);華北1100(日+0,周-50);西北1050(日+0,周-150)。 片堿:華東4550(日+0,周+0);華北5150(日+0,周+0);西北4250(日+0,周+0)。 期貨市場(chǎng),盤面走強(qiáng);基差偏低;5/9價(jià)差低位。 期貨:1月6295(日+155,周+123);5月6387(日+169,周+130);9月6397(日+161,周+126)。 基差:1月-100(日-140,周-108);5月-192(日-154,周-115);9月-202(日-146,周-111)。 月差:1/5價(jià)差-92(日-14,周-7);5/9價(jià)差-10(日+8,周+4);9/1價(jià)差102(日+6,周+3)。 利潤(rùn),燒堿高位;乙烯法PVC、蘭炭及電石一般;電石法PVC較差。 燒堿:華東880(日+0,周-125);華北1096(日+54,周-103);西北389(日+0,周-829)。 原料:蘭炭-227(日+43,周-43);電石-543(日+0,周-503)。 電石法:西北一體制-1358(日+15,周-817);華東外采制-797(日+15,周-22);華北外采制-703(日+0,周-79);西北外采制-570(日+15,周-7)。 乙烯法:石腦油制-312(日-58,周-91);MTO制-257(日-52,周-4);外采乙烯制253(日+80,周+122);VCM制151(日-257,周-782);EDC制1758(日-349,周-538)。 供需,供應(yīng)增加;需求持平;庫(kù)存略增,表需反彈。 供應(yīng):整體開(kāi)工77.9%(環(huán)比+2.0%,同比+0.9%),周產(chǎn)量42.8萬(wàn)噸(環(huán)比+1.1萬(wàn)噸)。 需求:下游開(kāi)工47.0%(環(huán)比-2.3%,同比-24.2%)。 庫(kù)存:社會(huì)庫(kù)存46.1萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1萬(wàn)噸,同比+50.9%);周表需44.2萬(wàn)噸(環(huán)比+1.5萬(wàn)噸),周國(guó)內(nèi)表需41.6萬(wàn)噸(環(huán)比+1.5萬(wàn)噸)。 【總 結(jié)】 周五PVC現(xiàn)貨及期貨走強(qiáng),基差低位,5/9低位反彈。近期PVC供應(yīng)回到高位,下游階段性需求起速,終端需求低迷;庫(kù)存正經(jīng)歷考驗(yàn),不過(guò)表需仍處于高位;原料價(jià)格回落,但是綜合利潤(rùn)不高,下方空間不大。當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)較差、成本高企;主要利空因素在于供應(yīng)高位、下游剛需較弱、終端需求較弱、外需轉(zhuǎn)弱。策略:當(dāng)前觀望為主。 純堿玻璃 現(xiàn)貨市場(chǎng),純堿及玻璃走強(qiáng)。 重堿:華北2900(日+25,周+35);華中2890(日+15,周+30)。 輕堿:華東2755(日+0,周-10);華南2860(日+0,周+0)。 玻璃:華北1584(日+0,周+8);華中1640(日+0,周+40);華南1680(日+0,周+20)。 純堿期貨,盤面上漲;基差偏低;5/9月間價(jià)差走強(qiáng),在420元/噸附近。 期貨:1月2985(日-27,周+167);5月2819(日+42,周+111);9月2404(日+24,周+42)。 基差:1月-95(日+42,周-137);5月71(日-27,周-81);9月486(日-9,周-12)。 月差:1/5價(jià)差166(日-69,周+56);5/9價(jià)差415(日+18,周+69);9/1價(jià)差-581(日+51,周-125)。 玻璃期貨,盤面上漲;基差較低;5/9月間價(jià)差在-40元/噸附近。 期貨:1月1585(日+32,周+92);5月1692(日+23,周+45);9月1733(日+26,周+20)。 基差:1月-1(日-32,周-83);5月-108(日-23,周-36);9月-149(日-26,周-11)。 月差:1/5價(jià)差-107(日+9,周+47);5/9價(jià)差-41(日-3,周+25);9/1價(jià)差148(日-6,周-72)。 利潤(rùn),純堿高位;玻璃低位;堿玻比高位。 純堿:氨堿法毛利947(日+24,周+49);聯(lián)堿法毛利1258(日+14,周+170);天然法毛利1390(日-1,周+34)。 玻璃:煤制氣毛利4(日-6,周+11);石油焦毛利-138(日-2,周+37);天然氣毛利-239(日+13,周+19)。 堿玻比:現(xiàn)貨比值1.82(日+0.01,周+0.01);1月比值1.88(日-0.06,周-0.00);5月比值1.67(日+0.00,周+0.02);9月比值1.39(日-0.01,周+0.01)。 純堿供需,供應(yīng)回到高位;輕堿需求走高,重堿需求持平;庫(kù)存去化,表需企穩(wěn)。 供應(yīng):整體開(kāi)工90.1%(環(huán)比+3.3%,同比+20.3%),產(chǎn)量61.5(環(huán)比+2.3)。 需求:輕堿下游開(kāi)工61.7%(環(huán)比+3.7%,同比+4.9%);光伏日熔量76080(環(huán)比+1200,同比+84.4%),浮法日熔量161840(環(huán)比+0,同比-7.4%)。 庫(kù)存:廠庫(kù)28.3(環(huán)比-3.9,同比-84.1%);表需64.5(環(huán)比+6.8),國(guó)內(nèi)表需60.6(環(huán)比+7.4)。 玻璃供需,供應(yīng)持平;終端需求低位;庫(kù)存連續(xù)去化,表需略增。 供應(yīng):產(chǎn)量1604(環(huán)比+0)浮法日熔量161840(環(huán)比+0,同比-7.4%)。 需求:1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù):施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。 庫(kù)存:13省庫(kù)存5198(環(huán)比-236,同比+47.8%);表需1796(環(huán)比+56),國(guó)內(nèi)表需1770(環(huán)比+56)。 【總 結(jié)】 周五純堿現(xiàn)貨及期貨走強(qiáng),基差低位,5/9走強(qiáng);玻璃現(xiàn)貨及期貨上行,基差低位,5/9低位。目前純堿處于“中高利潤(rùn)+中高價(jià)格+低庫(kù)存”的狀態(tài),現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)但持續(xù)時(shí)間可能弱于預(yù)期,估值相對(duì)健康;5月合約前期下行至成本附近時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,近期已兌現(xiàn)了大部分上漲邏輯,上方空間逐步打開(kāi)。玻璃處于“低利潤(rùn)+中價(jià)格+高庫(kù)存”的狀態(tài),前期現(xiàn)貨短暫好轉(zhuǎn)帶動(dòng)1/5價(jià)差走強(qiáng),但后續(xù)供需格局弱于預(yù)期,1/5價(jià)差向下收斂;當(dāng)前玻璃利潤(rùn)較低,預(yù)期有轉(zhuǎn)頭跡象,庫(kù)存延續(xù)較快的去化速度,但絕對(duì)水平仍高,持續(xù)性仍需檢驗(yàn)。策略:當(dāng)前觀望為主。 棉花 【數(shù)據(jù)更新】 ICE棉花期貨周五上漲逾3%,2023年第一周周線上揚(yáng),因美元下跌,股市和大宗商品價(jià)格上漲,蓋過(guò)了美國(guó)周度銷售下降的影響。ICE3月期貨合約漲3.10美分,或3.7%,結(jié)算價(jià)報(bào)每磅85.68美分。 鄭棉周五繼續(xù)窄幅震蕩:主力2305合約漲85點(diǎn)于14360元/噸,持倉(cāng)增7千余手。其中主力持倉(cāng)上,多增9千余手,空增7千余手,其中多頭方華泰增5千余手,中信增2千余手,國(guó)泰君安和東吳各增1千余手。永安、中國(guó)國(guó)際各減1千余手??疹^方東證增3千余手,國(guó)泰君安增約2千手。夜盤跌45點(diǎn),持倉(cāng)減4千余手。01合約漲95點(diǎn)至14405元/噸,持倉(cāng)減5千余手,前二十主力持倉(cāng)上,多空均減5千余手,其中多頭方中信、國(guó)投安信各減2千余手,空頭方永安、銀河各減2千手左右。 【行業(yè)資訊】 據(jù)CFTC,截至1月3日當(dāng)周,投機(jī)客增持ICE棉花期貨及期權(quán)凈空頭頭寸2419手,至13247手。 據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA),12.23-12.29日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約8981噸(含簽約10229噸,取消前期簽約1247噸),較前一周減少52%;裝運(yùn)陸地棉21228噸,較前一周減少33%。當(dāng)周中國(guó)對(duì)本年度陸地棉凈簽約量-1746噸(含轉(zhuǎn)簽出3039噸);裝運(yùn)7620噸,較前一周增加11%。當(dāng)周簽約本年度陸地棉最多的國(guó)家和地區(qū)有:越南(3515噸)、土耳其(2472噸)、日本(1406噸)、印尼(1247噸)和巴基斯坦(975噸)。 新疆新棉加工:截止到2023年1月7日,新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量445.22萬(wàn)噸,同比減幅10.22%。7日當(dāng)日加工增量4.21萬(wàn)噸,同比增幅113.21%。 公檢:截止到2023年1月5日,2022棉花年度全國(guó)公證檢驗(yàn)棉花重量333.21萬(wàn)噸。其中新疆檢驗(yàn)重量328.29萬(wàn)噸。內(nèi)地檢驗(yàn)重量4.92萬(wàn)噸。 新疆收購(gòu):7日,南疆地區(qū)仍有少量籽棉陸續(xù)交售,北疆已經(jīng)基本收尾。目前,機(jī)采棉收購(gòu)均價(jià)集中在6.0-6.2元/公斤左右,手摘棉收購(gòu)均價(jià)集中在6.8-7.1元/公斤左右。 現(xiàn)貨:1月6日,中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15103元/噸,跌3元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)小幅上漲。今日基差穩(wěn)定,部分新疆庫(kù)31/41單28/單29對(duì)應(yīng)CF301合約基差價(jià)在300-900元/噸;部分新疆棉內(nèi)地庫(kù)31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約含雜較低基差在1000-1500元/噸。今日棉花企業(yè)銷售積極性較好,價(jià)格穩(wěn)中略升,當(dāng)前疆內(nèi)運(yùn)輸好轉(zhuǎn),運(yùn)價(jià)較之前略有下降,部分買方想搶在年前最后一波運(yùn)輸,選擇基差資源主動(dòng)現(xiàn)價(jià)成交較多,內(nèi)地庫(kù)則以紡織企業(yè)就近一口價(jià)成交為主。當(dāng)前不少紡織企業(yè)年底繼續(xù)少量補(bǔ)庫(kù),貿(mào)易商采購(gòu)有所增多,整體市場(chǎng)現(xiàn)貨成交有所增量。據(jù)了解,目前新疆庫(kù)41/31雙28,含雜3.1%以內(nèi)的提貨價(jià)在14300-14600元/噸左右。部分內(nèi)地庫(kù)皮棉基差和一口價(jià)資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15050-15650元/噸。 【總 結(jié)】 基于需求形勢(shì)及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期,美棉難改其弱勢(shì)。但階段看,前期下跌的70美分位置短期超跌,而后反彈,因此近期呈震蕩走勢(shì)。而目前價(jià)格敏感性和波動(dòng)率明顯提升,宏觀影響也在搖擺,產(chǎn)業(yè)上市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)需求。國(guó)內(nèi)方面,此前快速下跌后,價(jià)格低過(guò)成本線,投機(jī)需求增加,產(chǎn)業(yè)也有買入支撐。對(duì)疫情政策放松預(yù)期又成為國(guó)內(nèi)宏觀上的利好驅(qū)動(dòng),且周邊商品整體反彈,均對(duì)棉價(jià)起到帶動(dòng)作用。且盤面持倉(cāng)巨大和下游原料低庫(kù)存也對(duì)反彈形成加持作用。短期棉價(jià)震蕩偏強(qiáng),預(yù)期改善和產(chǎn)業(yè)環(huán)比略轉(zhuǎn)好是當(dāng)前市場(chǎng)交易買入關(guān)鍵點(diǎn)。但下游未明顯改善前,現(xiàn)貨及套保壓力也不容忽視,隨著價(jià)格反彈,壓力也會(huì)逐漸增加。密切關(guān)注持倉(cāng)變動(dòng)及資金驅(qū)動(dòng)。 白糖 【數(shù)據(jù)更新】 現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5695(-15),昆明5630(-10)。加工糖維持或下跌。遼寧5860(0),河北5920(-20),江蘇5900(0),福建5820(0),廣東5710(-10)。 期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5770(-10),03合約5667(-7),05合約5688(-11)。夜盤漲跌互現(xiàn)。01合約5760(-10),03合約5665(-2),05合約5691(3)。外盤下跌。原糖03合約18.97(-0.37),倫白03合約529(-5.4)。 價(jià)差:基差走弱。01基差-75(-5),03基差28(-8),05基差7(-4)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-3價(jià)差103(-3),3-5價(jià)差-21(4),5-7價(jià)差-10(1)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-539.8(117),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-570.1(112.7),巴西配額外盤面-701.8(106),泰國(guó)配額外盤面-732.1(101.7)。 日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量319240(-193)。中信期貨33356(-1288),華泰期貨26847(-1091)。華西期貨22695(2436)。方正中期20424(2260)。永安期貨16347(1557)。東海期貨13396(-1018)。持賣倉(cāng)量335652(309)。中糧期貨31800(-2302)。銀河期貨24037(-2842)。華西期貨22636(2457)。方正中期20006(2870)。永安期貨17148(1688)。招商期貨16768(-1511),東海期貨14085(-1010)。 日度成交量減少。成交量(手)256504(-62824) 【總結(jié)】 原糖持續(xù)回落,伴隨著印度壓榨高峰終于來(lái)臨,市場(chǎng)開(kāi)始糾錯(cuò)。宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)再放鷹派發(fā)言,本年度降息無(wú)望,宏觀難以借力。產(chǎn)業(yè)方面全年供需格局延續(xù),階段性偏緊情況仍舊持續(xù)但有所緩解。印度已簽訂500萬(wàn)噸出口合約,在新出口配額發(fā)放以前,價(jià)格傾向于貼近印度出口成本運(yùn)行。原糖階段性處于調(diào)整期。 國(guó)內(nèi)方面,疫情放開(kāi)后伴隨需求回暖的預(yù)期以及外盤強(qiáng)勢(shì)下上漲,但近期伴隨壓榨高峰以及春節(jié)備貨結(jié)束,且外盤開(kāi)始回調(diào)的三重利空下,國(guó)內(nèi)短期以回調(diào)為主。但中長(zhǎng)期看,遠(yuǎn)月仍舊需求恢復(fù)的向上驅(qū)動(dòng)。本年度長(zhǎng)期來(lái)看利多仍存。建議短期觀望,中長(zhǎng)期逢低布局遠(yuǎn)月多單。 生 豬 現(xiàn)貨市場(chǎng),涌益跟蹤1月8日河南外三元生豬均價(jià)為15.3元/公斤(較6日下跌0.3元/公斤),全國(guó)均價(jià)15.32(+0.36)。周末生豬現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落,價(jià)格走高后北方散戶賣豬積極性提升,此外東北、河南等地屠企縮量調(diào)整;南方價(jià)格穩(wěn)中略強(qiáng),部分集團(tuán)縮量加之局部地區(qū)消費(fèi)有所增加對(duì)價(jià)格有支撐,但價(jià)格上行后散戶出欄意愿亦有增強(qiáng)。 期貨市場(chǎng),1月6日總持倉(cāng)82012(+2658),成交量31321(+216)。LH2303收于15780元/噸(-110),LH2305收于17555(-25)。 月度數(shù)據(jù):涌益監(jiān)測(cè)能繁母豬存欄量月度環(huán)比-1.1%,偏大場(chǎng)樣本能繁環(huán)比-0.74%。 周度數(shù)據(jù):1月5日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)15.47元/公斤,前值為17.14;前三級(jí)白條肉出廠價(jià)21.42元/公斤,前值為23.1;15公斤仔豬價(jià)格507元/頭,前值為533;50公斤二元母豬價(jià)格1689元/頭,前值為1716;商品豬出欄均重126.06公斤,前值為127.3;樣本企業(yè)周度平均屠宰量192838頭/日,前值為169357;凍品庫(kù)容率13.43%,前值為12.92%。 【總結(jié)】 目前出欄體重雖有下滑仍存下降空間,消費(fèi)市場(chǎng)受節(jié)日因素加之部分城市餐飲行業(yè)有所恢復(fù)支撐,但整體市場(chǎng)仍處疫情影響下,節(jié)前現(xiàn)貨繼續(xù)承壓,關(guān)注壓力釋放后供需匹配情況。盤面近月受現(xiàn)貨弱勢(shì)影響,遠(yuǎn)月包含部分預(yù)期好轉(zhuǎn)情緒升水,但由于供需兩端均存較大不確定性加之春節(jié)臨近,市場(chǎng)交易顯謹(jǐn)慎,節(jié)前關(guān)注大豬出清情況以及消費(fèi)表現(xiàn),近端弱勢(shì)易驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)月樂(lè)觀預(yù)期。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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