目前，全球原油呈現(xiàn)供需兩弱格局。一方面，OPEC+減產(chǎn)，美國商業(yè)原油庫存處于低位，原油供應偏緊；另一方面，歐美高通脹抑制需求，原油需求難有起色。在這種情況下，供需緊平衡決定了原油難以出現(xiàn)趨勢性行情。

圖為美國商業(yè)原油庫存（單位：萬桶）

OPEC在2022年12月的月報中預估，2023年一季度全球原油需求量為10087萬桶/日，非OPEC的供應量為6650萬桶/日，OPEC液化石油氣和非常規(guī)油氣供應量為544萬桶/日，則OPEC原油產(chǎn)量維持在2893萬桶/日，全球原油供需能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月OPEC原油產(chǎn)量為2914萬桶/日，全球原油供需基本上處于緊平衡狀態(tài)。

從供應端來看，OPEC+為支撐原油價格，自2022年11月以來，宣布以2022年8月為錨點減產(chǎn)200萬桶/日。雖然在具體執(zhí)行過程中由于對照基準的改變以及每一個成員國執(zhí)行力的不同，實際減產(chǎn)力度不及預期，但客觀上OPEC+原油產(chǎn)量穩(wěn)中有降的格局不會改變。

美國方面，高通脹導致其迫切希望原油價格回落，所以通過釋放戰(zhàn)略原油庫存的方式緩解其原油供給不足問題，但美國釋放的戰(zhàn)略原油庫存以重油為主，并且美國也表示當原油價格回落至偏低水平時，會回購前期釋放的戰(zhàn)略原油。俄羅斯方面，由于西方對俄羅斯出口的原油采取限價措施，俄羅斯作為回應開始減少原油供應，這可能會導致全球原油結(jié)構(gòu)性供給不足。除此之外，目前全球原油供應的一個潛在增長點來自伊朗，此前伊朗核談判進展順利，但近期談判再次停滯，伊朗原油很難在短時間內(nèi)流入市場。

從需求端來看，歐美主要經(jīng)濟體出現(xiàn)了持續(xù)的高通脹，為抑制通脹各國央行紛紛加息，這雖然對通脹產(chǎn)生了一定壓制作用，但卻增加了西方國家經(jīng)濟衰退的可能性。在這種情況下，市場對2023年全球原油需求增速也不太樂觀。國內(nèi)方面，隨著國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，市場需求有望逐步恢復，這可能導致后期國內(nèi)原油走勢強于國外原油。季節(jié)性需求方面，目前北半球處于冬季，是取暖油消費旺季，特別是今年歐洲出現(xiàn)了天然氣供應不足的問題，對原油需求也相應有所上升。不過，隨著北半球冬季結(jié)束，原油季節(jié)性消費將逐漸走淡，所以季節(jié)性因素對原油價格的支撐作用相對有限。

整體來看，目前全球原油供需兩弱，受OPEC+減產(chǎn)以及地緣政治的影響，供應仍然偏緊，需求則由于歐美的高通脹難以釋放，全球原油供需仍將處于緊平衡狀態(tài)，這也決定原油價格短期難以出現(xiàn)大的趨勢性行情。不過，考慮到美元指數(shù)持續(xù)走弱，技術(shù)上原油價格跌至重要支撐位，短期原油價格料出現(xiàn)小幅反彈。