早盤短評

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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注法國11月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)

隔夜美股標普500指數(shù)和道指尾盤轉(zhuǎn)跌，納指和納指100勉強兩日連漲。美債收益率跌至三周新低。美元七個月新低，離岸人民幣漲超600點至五個月新高。歐美天然氣大漲，美氣一度漲超11%。黃金創(chuàng)八個月新高，倫銅漲3%至逾半年高位，鋁鋅均漲6%至三周半最高。國內(nèi)方面，財政部、稅務(wù)總局表示，2023年對月銷售額10萬元以下的增值稅小規(guī)模納稅人免征增值稅；增值稅小規(guī)模納稅人適用3%征收率的應(yīng)稅銷售收入，減按1%征收率征收增值稅；適用3%預(yù)征率的預(yù)繳增值稅項目，減按1%預(yù)征率預(yù)繳增值稅。海外方面，兩位美聯(lián)儲高官鷹派表態(tài)，支持加息至超過5%以上再暫停，并且會維持很長一段時間。據(jù)紐約聯(lián)儲的最新調(diào)查結(jié)果顯示，美國12月一年期通脹預(yù)期回落至5.0%，創(chuàng)2021年7月份以來新低，之前為5.2%；三年期通脹預(yù)期持穩(wěn)于3.0%。關(guān)注法國11月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：多單減倉

昨日四組期指橫盤整理，2*IH/IC主力合約比值為0.9093?，F(xiàn)貨方面，滬指漲0.58%日線六連陽，深證成指漲0.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%，成交額超過8000億，北向資金凈買入77億。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行13.2bp報0.671%，7天期上行14.9bp報1.729%，14天期上行23.4bp報1.730%，1個月期下行1.5bp報2.135%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，兩位美聯(lián)儲高官鷹派表態(tài)，支持加息至超過5%以上再暫停，并且會維持很長一段時間。國內(nèi)央行工作會議釋放積極信號，將重心落腳于穩(wěn)增長政策上，工作安排更加集中于促消費和穩(wěn)民營地產(chǎn)。此外近期人民幣升值不斷，海外資金跑步入場，也給市場帶來積極的提振。短期多方利好刺激下現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)上行，但春節(jié)前內(nèi)外部流動性有邊際轉(zhuǎn)弱的可能性，建議可適當(dāng)減持前期布局的多單，控制好倉位。期權(quán)方面，近期風(fēng)險較大，可做多波動率加大策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價高位震蕩，現(xiàn)運行于1870美元/盎司，金銀比價78.30。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，非農(nóng)就業(yè)好于預(yù)期但薪資增速環(huán)比回落，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期繼續(xù)放緩。當(dāng)前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，美聯(lián)儲12月將升息幅度縮小至50個基點，多數(shù)機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息。截至1/6，SPDR黃金ETF持倉916.77噸，持平，SLV白銀ETF持倉14585.24噸，前值14493.67噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約重心上移，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于8732美元/噸。宏觀面利好銅價上漲。美國12月美國服務(wù)業(yè)活動在逾兩年半時間里首次出現(xiàn)萎縮，使得市場預(yù)期美聯(lián)儲強鷹無法維持，美元承壓下跌。國內(nèi)方面，郭樹清受訪表示，金融政策要積極配合財政政策和社會政策，提高消費能力，鼓勵住房、汽車等大宗商品消費?；久妫S著上周感染高峰期結(jié)束，本周部分中小企業(yè)陸續(xù)開始放假，多數(shù)下游放假時間均較往年早4-6天，消費持續(xù)走弱，且在疫情不確定下節(jié)前備貨意愿普遍較低，多數(shù)精銅桿廠庫開始累庫。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示全國主流地區(qū)銅庫存，較上周五增加1.95萬噸至11.75萬噸。綜合來看，流動性寬松與衰退預(yù)期博弈，宏觀整體方向不明朗，臨近春節(jié)假期，銅終端消費走弱，建議暫時觀望為宜。

鎳及不銹鋼：偏空看待

隔夜滬鎳主力合約震蕩下跌，倫鎳沖高回落，現(xiàn)運行于27330美元/噸。有消息稱，精煉鎳金屬相對青山為電池制造提供的鎳中間品有很高的溢價，青山已經(jīng)在印尼建廠生產(chǎn)精煉鎳。隨著未來新的純鎳產(chǎn)線投產(chǎn)，純鎳相較于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價將逐步回落，鎳價回歸理性。近期鎳礦市場整體走勢持穩(wěn)，菲律賓礦山進入雨季后，礦山挺價情緒主導(dǎo)。1月國內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對于鎳鐵價格有一定壓力，國內(nèi)到廠價1380-1385元/鎳，較前值跌10元/鎳。市場待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計鎳鐵價格弱穩(wěn)運行。印尼鎳中間品、高冰鎳項目產(chǎn)能集中釋放，增量基本能夠滿足電池領(lǐng)域新增需求，而產(chǎn)業(yè)在新能源車補貼退坡后銷量或受到影響，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，中期基本面有向下驅(qū)動。套利方面，原生鎳遠期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：短期偏多

隔夜滬鋁主力走勢上揚，收于18215元/噸，漲幅1.48%。倫鋁大幅飆升，收于2423美元/噸，漲幅5.01%。宏觀面，雖然美國12月非農(nóng)新增22.3萬人超預(yù)期，但時薪顯著下降，證明了就業(yè)市場終于顯現(xiàn)出降溫跡象，市場對美聯(lián)儲加息的押注下滑，美元走弱，對有色金屬走勢有一定提振。國內(nèi)供應(yīng)端，貴州地區(qū)連續(xù)三次發(fā)布降負荷通知，要求省內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)幅度超60%，合計減產(chǎn)規(guī)模超90萬噸，目前省內(nèi)電解鋁快速響應(yīng)電力要求，停槽減產(chǎn)，而新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫未師釋放增量，供應(yīng)方面整體處于縮減趨勢；需求端，下游消費仍處于淡季，并且臨近年關(guān)，鋁下游企業(yè)開工率下滑，現(xiàn)貨市場成交清淡。庫存端，鋁錠庫存連續(xù)累庫，周一社會庫存數(shù)據(jù)較上周四增加4.6萬噸。綜合來看，當(dāng)前下游消費處于淡季，庫存開始累庫，且1月份國內(nèi)電解鋁成本重心下移，鋁價底部支撐松動；短期來看，美元繼續(xù)下跌以及西南地區(qū)限電減產(chǎn)的消息帶動鋁價止跌反彈。操作上短期可偏多。

鉛：短期偏空

隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15550元/噸，跌幅0.29%。倫鉛尾盤跳水抹去日內(nèi)漲幅，收于2217.5美元/噸，跌幅0.43%。宏觀面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場顯現(xiàn)降溫跡象，市場對美聯(lián)儲加息的押注下滑，美元指數(shù)再度承壓。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄，但煉廠對于原材料的年前備庫也在繼續(xù)，高成本或?qū)︺U價構(gòu)成一定支撐。需求端，受疫情沖擊部分企業(yè)產(chǎn)量下降，疊加春節(jié)臨近，企業(yè)計劃提前放假。庫存端，本周為滬鉛2302合約交割的前一周，交倉貨源逐步轉(zhuǎn)移至交割倉庫，鉛錠社會庫存累增預(yù)期進一步上升。綜合來看，國內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)進入倒計時，鉛錠供需雙降，本周鉛錠累庫概率較大，鉛價或仍將延續(xù)回調(diào)繼續(xù)向下試探底部支撐。操作上可偏空。

鋅：短期觀望

隔夜滬鋅主力錄得較大漲幅，收于23830元/噸，漲幅1.34%。倫鋅強勁上揚，收于3164美元/噸，漲幅4.11%。宏觀面，美元走勢再度承壓下跌對鋅價走勢有所提振，美國就業(yè)數(shù)據(jù)中時薪數(shù)據(jù)創(chuàng)2021年8月以來新低，顯示就業(yè)市場開始降溫。歐洲天然氣持續(xù)下跌，成本支撐減弱，目前歐洲煉廠暫無更多復(fù)產(chǎn)消息。國內(nèi)方面，1月份礦端加工費再度上調(diào)，冶煉廠部分長單價格合適，原料充足疊加利潤可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費端，企業(yè)節(jié)前備貨接近完成逐漸步入尾聲，加上工人病假導(dǎo)致勞動力短缺，下游各板塊開工率繼續(xù)下滑。庫存端，鋅錠社會庫存連續(xù)累增，但整體庫存依然處于低位。整體來看，社會庫存累庫跡象初顯且有繼續(xù)累積的預(yù)期，基本面上已然進入消費淡季，現(xiàn)貨成交較差，但宏觀上房地產(chǎn)首套房利好政策刺激，宏觀和基本面相互博弈，鋅價上方壓力仍存，短期可觀望。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)震蕩運行，整體波動幅度加大，期價重回4100一線下方，預(yù)計短期高位震蕩運行為主，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)持穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.68萬噸，減量33.6萬噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線材，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。分品種來看，螺紋鋼為主要減產(chǎn)品種，周環(huán)比回落8.8%至247.75萬噸，長短流程企業(yè)減產(chǎn)比例較前期均有提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1385.7萬噸，周環(huán)比增加60.26萬噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，且累增幅度略有擴張，主因在于市場需求逐步停滯，被動累庫凸顯。螺紋鋼鋼廠庫存下降11.02萬噸至168.11萬噸，社會庫存上升46.7萬噸至436.56萬噸；當(dāng)前受供應(yīng)水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫速度相對偏慢。從市場需求和成交氛圍表現(xiàn)來看，當(dāng)前距離春節(jié)僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢頭，累庫趨勢不會改變；消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.8%；其中建材消費環(huán)比降幅9.3%。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費壓制價格上限，使得整體鋼價延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2305合約寬幅震蕩運行，期價沖高回落，暫獲4100元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回落2.6%至301.11萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華中、華北、華東地區(qū)，其中華中地區(qū)AG檢修延續(xù)上周整周檢修，產(chǎn)量進一步下降，華北地區(qū)SXJL、華東地區(qū)SG均有停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。庫存方面，熱卷廠庫上升1.27萬噸至82.39萬噸，上周廠庫小幅回升，其中主要下降地區(qū)是華中地區(qū)，由于供給下降明顯出庫正常導(dǎo)致降庫，而主要增庫地區(qū)是東北地區(qū)，主要是運輸稍有放緩，導(dǎo)致廠庫累積；社庫上升9.48萬噸至213.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅3.5%，熱卷價格短期寬幅震蕩運行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2816.0萬噸，環(huán)比增加52.2萬噸。澳洲發(fā)運量高位回落79.9萬噸至1890.7萬噸；巴西發(fā)運量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加132.1萬噸至925.3萬噸，創(chuàng)今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國47港口到港量2826.6萬噸，環(huán)比增加628.5萬噸。45港口到港量2682.3萬噸，環(huán)比增加603.2萬噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導(dǎo)致到港增量較大。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量220.72萬噸，環(huán)比下降1.79萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13130.54，環(huán)比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國鋼廠進口礦庫存連續(xù)七期增加，本期系節(jié)前第三周，鋼廠集中補庫增多，庫存增幅較大，但庫存水平仍遠低于去年同期；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。短期來看，雖然少部分鋼廠仍有補庫需求，但大部分鋼廠節(jié)前的補庫已接近尾聲，本周鐵礦石現(xiàn)貨價格支撐預(yù)計會邊際走弱。終端需求方面，國內(nèi)大部分地區(qū)的下游開工出現(xiàn)下降，除了真實需求的減少、季節(jié)性的下降也較為明顯，因此預(yù)計短期鐵礦石價格或震蕩偏弱運行。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)高位回落，盤中大幅減倉，期價跌破850一線，預(yù)計短期波動依然較大，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收漲幅0.11%，收于17695元/噸。1月5日中國金屬硅市場參考價格18890元/噸，較上個統(tǒng)計日價格下調(diào)78元/噸。冶金級金屬硅價格再次下探，多硅廠表示目前已處于接受下線，議價空間幾乎沒有。不通氧553#市場成交參考均價18000元/噸，441#市場成交參考均價19000元/噸。供應(yīng)端方面，新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國家疫情逐漸放開，新疆伊犁硅廠復(fù)產(chǎn)較順利，省內(nèi)開工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開始回升，全國工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預(yù)計20萬噸的新增投產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，預(yù)計全國工業(yè)硅總供應(yīng)隨著新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，下游整體實際需求仍舊較為弱勢。多晶硅企業(yè)開工穩(wěn)定，加上新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對金屬硅的需求有所增加；有機硅仍未迎來轉(zhuǎn)機，開工依然處于相對低位，對于原料金屬硅采購較少；下游鋁合金價格整體上漲，但因終端需求較弱，剛需采購金屬硅?？偟膩碚f，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格預(yù)計將震蕩偏弱運行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐，建議觀望。

能化

原油：需求憂慮抑制油價

隔夜原油主力合約期價高開低走。美元匯率下跌繼續(xù)支撐以美元計價的石油市場氣氛，市場評估亞洲經(jīng)濟開放對需求增長的預(yù)期，外盤油價收漲。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月30日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周上漲10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進入檢修，預(yù)計1月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月4日當(dāng)周，平均開工負荷為67.83%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，不過1月柴油需求較為疲軟，不排除少數(shù)煉廠降負的可能。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月1日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為430.56萬噸，較上一周期跌25.57%。其中美國發(fā)貨46.12萬噸，較上一周期跌24.82%；俄羅斯發(fā)貨102.59萬噸，較上一周期漲8.81%；新加坡發(fā)貨為35.27萬噸，較上一周期漲222.23%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預(yù)期再被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1074.28，較上周期跌3.29%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1271.31，較上周期跌2.77%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2133.3萬桶，比上周期增加39.1萬桶，環(huán)比增加1.87%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截止1月4日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為41.4萬噸，環(huán)比下降3.07萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.69萬噸，環(huán)比下降0.43萬噸；中石化總產(chǎn)量8.68萬噸，環(huán)比下降2.57萬噸；中石油總產(chǎn)量1.54萬噸，環(huán)比下降0.49萬噸；中海油3.49萬噸，環(huán)比增加0.42萬噸。綜合開工率為25.7%，環(huán)比下降1.8%。本周山東齊魯復(fù)產(chǎn)以及華東地區(qū)個別煉廠間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共45.6萬噸，環(huán)比減少11.3%。南方仍有部分趕工需求，北方業(yè)者多囤貨入庫，煉廠庫存或維持低位。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，近期PTA加工費好轉(zhuǎn)，裝置開工積極性提升，PTA開工率上升至69.4%，1月PTA產(chǎn)量環(huán)比增加。臨近春節(jié)下聚酯負荷短期提升負荷意愿不強，隨著供應(yīng)端回歸后，PTA累庫幅度擴大。需求方面，聚酯長絲繼續(xù)有新增檢修，局部偏低負荷也略有提升，瓶片裝置有裝置檢修，短纖負荷局部提升。國內(nèi)聚酯負荷在截至1月6日當(dāng)周為67.5%。1月因累庫壓力增加，且部分聚酯停車預(yù)期，買氣不佳，基差下行較為明顯。但隨著疫情高峰結(jié)束，后期需求恢復(fù)下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈或仍向好。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價沖高回落。短纖成本支撐減弱，剛需繼續(xù)下滑，但隨著價格回調(diào)，部分春節(jié)囤貨動作出現(xiàn)，部分仍繼續(xù)觀望等待更低價格采購。短纖目前負荷偏高，處于累庫階段。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：需求下滑，PP期貨走弱

夜盤PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩。對中國經(jīng)濟復(fù)蘇的客樂觀預(yù)期，歐美原油期貨小幅上漲1.57%。今日市場交投情緒或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。昨日遠東丙烯價格下跌20美元/噸，山東丙烯市場主流報價7200元/噸。1月9日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在62萬噸附近，庫存水平相對歷史數(shù)據(jù)仍處于中等偏低水平。PP下游需求暫未明顯好轉(zhuǎn)，本周關(guān)注春節(jié)之前下游企業(yè)備貨需求是否增加。昨日PP現(xiàn)貨市場小幅下跌30-50元/噸，華東拉絲PP價格在7550-7680元/噸；華東地區(qū)PP粉料價格多在7500-7600元/噸，拉絲PP粒料具備價格優(yōu)勢。從供需數(shù)據(jù)來看，近期檢修產(chǎn)能占比8%，檢修量有所下降，拉絲PP生產(chǎn)比例29%附近，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。1月份關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。需求方面，下游需求偏弱。綜合來看，近期PP裝置檢修較少，部分地區(qū)下游工廠計劃提前放假，行業(yè)開工負荷進一步下滑，PP供應(yīng)端壓力有所顯現(xiàn)，PP期貨偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時等待機會。

塑料：需求偏弱，塑料期貨走弱

夜盤塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。昨夜上游國際原油價格小幅上漲1.57%。今日塑料期貨下跌將有所緩和。昨日華北地區(qū)LLDPE價格小幅下跌30-50元/噸，報價在8020-8250元/噸。外盤供應(yīng)量偏緊，加上人民幣匯率下跌，本周進口PE報價仍偏強。從供需來看，1月9日PE檢修產(chǎn)能占比8%，檢修損失量減少。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平。廣東石化試車料預(yù)售，華南市場高價繼續(xù)松動。1月份關(guān)注海南煉化投產(chǎn)情況。需求方面，部伴隨春節(jié)假期逐漸臨近，部分下游工廠陸續(xù)放假，整體市場需求延續(xù)弱勢。綜合來看，國際原油整體震蕩運行，塑料供應(yīng)和需求均偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時觀望。

PVC：PVC期貨整體震蕩運行

夜盤PVC期貨05合約震蕩運行。近期PVC反彈主要受進口PVC上調(diào)提振。臺灣臺塑最新公布2023年2月份PVC船貨報價，報價上調(diào)70-90美元/噸，F(xiàn)OB臺灣漲70美元/噸報840美元/噸，CIF中國漲70美元/噸報885美元/噸，CIF印度上調(diào)90元/噸報930美元/噸。另外近期電石市場價格上漲， PVC企業(yè)電石采購價多數(shù)上漲50-100元/噸。近期PVC供應(yīng)略回升，實際需求偏弱。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率77.94%，環(huán)比提升1.98%；其中電石法PVC開工負荷率76.5%，環(huán)比提升2.03%；乙烯法PVC開工負荷率83.11%，環(huán)比提升1.86%。本周行業(yè)開工負荷率將小幅增加。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場到貨情況有所改善。截至1月6日華東樣本庫存21.45萬噸，較上一期增6.93%，同比增76.69%，華南樣本庫存4.28萬噸，較上一期增9.74%，同比增22.64%。華東及華南樣本倉庫總庫存25.73萬噸，較上一期增加7.39%,同比增64.62%。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)將在1月10號左右放假，所以預(yù)計本周PVC需求將進一步走弱。不過國內(nèi)各項政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好。 現(xiàn)貨價格方面，1月9日華東主流現(xiàn)貨價格小幅上漲，自提價6280-6350元/噸。綜合來看，下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，需求較弱，PVC社會庫存開始增加，但需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運行

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約維持震蕩走勢。目前國內(nèi)天然橡膠供需呈現(xiàn)雙弱局面。供應(yīng)方面，海南產(chǎn)區(qū)進入全面停割期，海外越南亦進入低產(chǎn)期；泰國產(chǎn)區(qū)亦逐漸自高產(chǎn)季向低產(chǎn)期過渡，供應(yīng)端整體壓力有所緩解，但需求偏弱，國內(nèi)青島社會庫存繼續(xù)累庫，因此供應(yīng)端對價格整體支撐力度有限。需求方面，上周國內(nèi)部分輪胎廠家已開始逐步減產(chǎn)。終端方面，臨近春節(jié)，全鋼輪胎市場交投逐漸冷清，半鋼輪胎的年前換胎需求仍相對集中。雖然實際需求難有提升，不過市場預(yù)計2023年橡膠需求存在較強的恢復(fù)預(yù)期。另外，自2022年12月以來，已有近30家輪胎企業(yè)發(fā)布調(diào)價通知，并且有廠家已經(jīng)將漲價政策延續(xù)至今年2月份。現(xiàn)貨方面，1月9日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲100元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12250—12400元/噸。綜合來看，天然橡膠供需面支撐力度不強，價格缺乏持續(xù)性上漲動力，受外圍宏觀情緒主導(dǎo)，天然橡膠期貨價格將震蕩運行。操作建議方面， 03-05合約價差在80元/噸附近，套利關(guān)注買03合約賣05合約。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2606元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 74%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴重。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進口量回升，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8240元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2803元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，年底檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價收漲于2568元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1190元/噸(-10)，期現(xiàn)基差269元/噸；主要港口煤炭庫存5196.8萬噸(+42.5)，秦港煤炭疏港量50.8萬噸(-10)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因年底生產(chǎn)任務(wù)完成停止生產(chǎn)銷售，亦有部分中小民營煤礦因臨近春節(jié)而停產(chǎn)放假。不過總體而言，主流煤礦仍保持常態(tài)化生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)略有收窄。港口方面，近期市場持穩(wěn)運行。目前終端用戶采購依舊以長協(xié)拉運為主，部分客戶少量釋放需求，市場交易活躍度一般，貿(mào)易商報價小幅探漲。下游方面，春節(jié)前電廠庫存保障要求提高，部分終端有補庫行為。但從終端電廠日耗增長空間來看，繼續(xù)上行的幅度依然不會太大，且目前庫存相對安全，電煤需求持續(xù)性不強。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止6日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1034.3萬噸，日耗61萬噸，可用天數(shù)17天。我們認為，近期短期內(nèi)煤炭市場下游采購需求將進一步回落，保供背景下，煤炭市場供需關(guān)系并不緊張，這將導(dǎo)致市場行情偏弱運行。預(yù)計后市將偏弱震蕩，重點關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)及發(fā)運情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：輕倉試空

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)高位回落，成交偏差，持倉量微增。現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2220元/噸(0)，期現(xiàn)基差362.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存106.94萬噸(-7.5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.37天(+0.1)。綜合來看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲補庫進程接近尾聲，下游對原料采購熱情多有降溫。中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產(chǎn)量收縮，煉焦煤市場供應(yīng)延續(xù)趨緊局面，礦方挺價意愿相對較強。進口蒙煤方面，二連口岸旅客通道恢復(fù)正常開放，甘其毛都口岸上周日均通關(guān)637車。受蒙古國煤炭產(chǎn)業(yè)貪腐問題暴露的影響，三大口岸通關(guān)車數(shù)較上周明顯下降。下游方面，隨著首輪焦炭價格提降落地，近期部分焦企小幅減產(chǎn)。此外，原料煤庫存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購節(jié)奏放緩，對高價資源接受度有限。我們認為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進入下跌通道。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者輕倉試空。

焦炭：輕倉試空

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅回落，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差83.5元/噸；焦炭總庫存907.4萬噸(+6.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.93%(0.97)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.93%(-0.7)。綜合來看，近期部分鋼廠提出對焦炭價格進行第二輪提降，不過目前暫無落地消息。上游方面，當(dāng)前焦企利潤微薄，但多數(shù)企業(yè)保持正常生產(chǎn)。不過首輪提降后市場信心備受打擊，焦企繼續(xù)維持低庫存并積極銷售出庫。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，鋼材淡季需求進一步轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲補庫接近尾聲，鋼廠采購積極性明顯減弱，控制到貨現(xiàn)象逐漸增多。我們認為，前一階段焦炭市場供需錯配已通過焦企利潤恢復(fù)、開工回升而得到有效緩解，隨著冬儲進入尾聲，市場當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場行情或有進一步下調(diào)空間。值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差處于相對高位，單邊下跌行情較難呈現(xiàn)。預(yù)計后市將震蕩偏弱運行，重點關(guān)注疫情對市場情緒的影響，建議投資者輕倉試空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約窄幅震蕩，收于15760元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)1月9日全國生豬出欄均價為14.97元/公斤，較前日均價下跌0.35元/公斤。目前養(yǎng)殖端情緒有所轉(zhuǎn)強，散戶認賣情緒轉(zhuǎn)弱，而需求端受到小年提振宰量或?qū)⒃黾?，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格下跌空間有限。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看，本月集團場出欄計劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會餐飲消費恢復(fù)，春節(jié)備貨仍將對豬價有一定支撐，預(yù)計生豬價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩下行，收于2862元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧意愿不高，渠道庫存保持低位，貿(mào)易商仍以隨收隨走為主，市場供應(yīng)端壓力減弱；華北地區(qū)節(jié)前農(nóng)戶售糧節(jié)奏相對平均，由于擔(dān)心節(jié)后價格繼續(xù)下跌，貿(mào)易商出貨積極性尚可，整體市場供應(yīng)壓力不大，價格維持穩(wěn)定為主。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購需求。國際方面，南美受天氣影響有減產(chǎn)預(yù)期國際糧價高位。綜合來看，年前基層農(nóng)戶銷售較為平穩(wěn)而部分下游企業(yè)仍有收購需求短期或仍偏強，但節(jié)前購銷窗口期有限限制上方空間，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約震蕩上行，收于10160元/噸。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價心理較為明顯。需求端，臨近春節(jié)市場采購心態(tài)有所提振，但是花生制品整體消費仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購進入年前尾聲，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看春節(jié)備貨時間逐步縮短預(yù)計短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14440元/噸，收漲幅0.52%。周一ICE棉花震蕩回升，盤中漲幅0.63%，結(jié)算價86.77美分/磅。國際方面，周三公布的美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)下滑至48.4，連續(xù)第二個月萎縮，制造業(yè)指數(shù)、新訂單分項指數(shù)、產(chǎn)出分項指數(shù)均創(chuàng)2020年5月份以來新低，價格指數(shù)九連跌，創(chuàng)2020年4月以來最低。數(shù)據(jù)公布后ice棉花走跌。國內(nèi)方面，近期棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉(zhuǎn)弱，紡企前期已對棉花原料進行節(jié)前補貨，當(dāng)前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產(chǎn)區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進度受到一定的影響。據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量383.19萬噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬噸，同比減幅20.32%；兵團皮棉加工量163.13萬噸，同比減幅9.57%。23日當(dāng)日加工增量3.79萬噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5654元/噸，收跌幅0.11%。周一ICE原糖震蕩偏強，盤中漲幅0.9%，結(jié)算價19.1美分/磅。國際方面，巴西新一屆政府上臺，對燃料價格的長期前景預(yù)估，巴西可能會在1月繼續(xù)延長對燃料的聯(lián)邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競爭力，促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬噸，較去年同期的76.9萬噸增加了484.4萬噸，同比增幅達630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產(chǎn)乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達144.67%；產(chǎn)糖量為29.8萬噸，較去年同期的2.4萬噸增加了27.4萬噸，同比增幅達1147.96%。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價本周運行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價格下調(diào)32元/噸。截至周五，主產(chǎn)區(qū)制糖集團新糖報價為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調(diào)10~20元/噸。加工糖廠主報價區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調(diào)10~30元/噸。2022/23榨季廣西預(yù)計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，廣西：截至12月20日，累計開榨糖廠達72家，日榨蔗總能力為58.3萬噸，當(dāng)前廣西新糖售價在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計開榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬噸，當(dāng)前云南新糖售價在5600~5630元/噸?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計短期糖價仍有回調(diào)可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.05%，收于4360元/500kg。1月9日雞蛋價格5.67元/斤，較昨日價格下跌0.03元/斤。目前新開產(chǎn)蛋雞有所增加，蛋雞存欄規(guī)模增加，產(chǎn)銷兩地的庫存逐漸回升，供應(yīng)壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù)，各學(xué)校已放假，終端消費較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫存逐漸累積。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加。總的來說，1月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.21%,收于8431元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，較昨日價格維穩(wěn)。產(chǎn)區(qū)尋貨客商不多，多數(shù)都以發(fā)自存貨源為主，果農(nóng)積極性不高，有明顯壓價心理，交易無明顯起色，行情偏弱調(diào)整。產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入春節(jié)備貨階段，冷庫包裝發(fā)貨有所增多。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)三級果等低價貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產(chǎn)區(qū)由于性價比高貨源難尋，部分客商陸續(xù)向甘肅產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，新年備貨開啟，蘋果價格偏強上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單滾動操作

隔夜豆粕承壓五日均線回調(diào)，南美方面，巴西大豆中部和東部產(chǎn)區(qū)關(guān)鍵生長期降水良好，1月份將逐步開啟收割，干旱主要集中于南里奧格蘭德州，該州大豆已基本完成播種，其北部區(qū)域?qū)⒃?月中旬迎來有利降雨，若1月下旬降水延續(xù)將對改善結(jié)莢期單產(chǎn)起到關(guān)鍵作用，巴西大豆豐產(chǎn)格局基本確立。阿根廷旱情導(dǎo)致大豆播種進度落后，并對初期生長帶來負面影響，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，阿根廷大豆播種進度81.8%，去年同期93.5%，五年均值92.8%，截至1月5日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為8%，低于上周的10%，去年同期為50%， 1月中旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水有所恢復(fù)，本輪降水好轉(zhuǎn)能否持續(xù)將決定結(jié)莢期單產(chǎn)表現(xiàn)。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月30日當(dāng)周，大豆壓榨量為199.8萬噸，低于上周210.83萬噸，節(jié)前備貨對豆粕消費形成支撐，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月30日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為55.35萬噸,環(huán)比增加9.84%,同比增加12.14%，進口大豆套盤利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中偏弱運行。操作上建議空單滾動操作。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至1月6日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.9萬噸,環(huán)比減少39.68%,同比減少71.34%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存繼續(xù)下降，截至1月6日，華東主要油廠菜油庫存為7.5萬噸，環(huán)比減少9.64%,同比減少65.10%，但1月份四川省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油承壓8350元/噸回調(diào)，12月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性小幅下降，相較往年處于偏高水平，MPOA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.42%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少1.68%，12月馬棕出口較好 ，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月馬棕出口較上月同期下降1.7%/2.8%，路透/CIMB/彭博分別預(yù)估12月末馬棕庫存為217/198/219萬噸，較11月末229萬噸小幅下降。印尼方面，印尼于1月1日開始將DMO由1：8降低至1：6，出口政策收緊引發(fā)市場擔(dān)憂，同時，印尼能源和礦產(chǎn)資源部宣布自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35生物柴油，盡管較最初計劃延遲一個月實施，但仍將對棕櫚油形成長期支撐。此外，印度將精煉棕櫚油進口優(yōu)惠稅率政策期限延長，印度自2021年12月起降低精煉棕櫚油進口基礎(chǔ)稅，并將總進口稅率從之前的19.25%下調(diào)至13.75%，該優(yōu)惠關(guān)稅政策原定于12月31日到期，優(yōu)惠稅率的延長對棕櫚油消費帶來提振。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油開啟降庫，截至1月6日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為96.06萬噸，環(huán)比減少1.77%，同比增加112.19%，疫情后油脂長期消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費依然低迷，。操作上建議暫且觀望，棕櫚油短期供應(yīng)寬松。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

美國環(huán)保署（EPA）公布可再生燃料摻混義務(wù)提案，將2023 年可再生燃料摻混義務(wù)從 2022 年的 206.3 億加侖增加到 208.2 億加侖，其中與油脂相關(guān)的生物質(zhì)柴油摻混目標由上年的27.6億加侖上調(diào)至28.2億加侖，增幅僅有2.17%，12月USDA報告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調(diào)食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，疫情后油脂長期消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費依然低迷，豆油逐步累庫，截至1月6日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為81.375萬噸，環(huán)比增加3.24%,同比增加3.41%。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

本周綏棱直屬庫及鈍化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧8成左右，南方余糧在6成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。