去年12月以來，錳硅期價波動較大，但盤面中樞較去年11月明顯上移?，F(xiàn)貨市場方面，價格表現(xiàn)偏強，江蘇市場價格中樞由7500元/噸一線逐漸上移至7650元/噸一線。下游市場方面，節(jié)前冬儲意愿增加，鋼廠采購較為積極，市場成交情況較好。受前期感染影響下，砸鐵工人減少、市場上合格塊資源有限，加之盤面價格表現(xiàn)偏強、廠家低價出貨意愿不高，使得近期錳硅期現(xiàn)貨市場均呈現(xiàn)強勁走勢。

成本支撐或有松動

去年12月以來，錳硅價格走強，廠家產(chǎn)量抬升，對錳礦的采購較為積極，港口庫存壓力有所減輕。今年1月外礦山報價止跌上揚、2月報價更是明顯抬升，港口礦商挺價情緒轉(zhuǎn)強，加上發(fā)運延遲也進一步增強了市場各方的信心。然而，當(dāng)前港口庫存壓力雖較前期有所減輕，但整體上仍處于中高位水平，錳礦供應(yīng)較為充足。以當(dāng)前的即期成本測算，各礦種均存有一定的進口利潤。去年12月外盤報價較去年11月進一步下滑，今年1月錳礦到港成本將繼續(xù)下探，進口利潤趨于擴大。后市在貨源充足、利潤尚可的環(huán)境下，港口錳礦讓價空間仍存。

近期，焦炭價格落地兩輪提降。鋼廠利潤不佳，產(chǎn)量低位延續(xù)，焦炭上方壓力明顯。隨著國內(nèi)疫情防控政策的優(yōu)化，焦煤供應(yīng)偏緊格局有所改善，加之澳煤進口的放開，焦煤估值或存回落空間。在下游需求偏弱、行業(yè)利潤改善的情況下，焦炭價格仍存下降空間，對錳硅價格的支撐或進一步弱化。

鋼廠利潤難有擴張

年底產(chǎn)業(yè)鏈終端需求疲態(tài)延續(xù)，鋼廠利潤情況不佳，產(chǎn)量降至年內(nèi)低位以匹配疲弱的下游需求。去年12月上旬，粗鋼日均產(chǎn)量較去年11月下旬降幅高達10%，去年12月中旬日均產(chǎn)量進一步下降至年內(nèi)最低水平。春節(jié)臨近，下游用鋼需求將進一步走弱，鋼廠利潤出現(xiàn)明顯擴張的概率較低，粗鋼產(chǎn)量仍將維持低位，對錳硅的需求難有大幅增量。近期，鋼廠節(jié)前積極備貨，對原料的采購需求集中釋放，去年12月鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)為20.79天，較去年11月的17.68天明顯增加。后市隨著補庫需求進入尾聲，下游需求進入空窗期，錳硅價格支撐將逐漸走弱。

出口方面，去年四季度海外需求延續(xù)疲態(tài)，對供應(yīng)壓力的緩解作用較為有限。后市海外經(jīng)濟進入衰退區(qū)間的風(fēng)險進一步增加，海外粗鋼產(chǎn)量仍將維持低位，錳硅出口較難出現(xiàn)超預(yù)期的增量。

庫存逐漸累積

年底北方廠家利潤修復(fù)，開工積極性尚可。但南方廠家仍未走出倒掛格局，開工維持低位。整體來看，去年12月錳硅日產(chǎn)水平維持在相對高位，供應(yīng)水平環(huán)比小幅抬升。春節(jié)臨近，廠家檢修或有增加，但考慮到當(dāng)前北方利潤情況較好，后市若成本下移，廠家或仍可維持一定利潤，開工積極性難有大幅下降。當(dāng)前的日產(chǎn)水平較年內(nèi)高位仍有一定的差距，后市產(chǎn)量仍存抬升空間。

近期，下游節(jié)前補庫需求集中釋放，因此雖然錳硅產(chǎn)量水平穩(wěn)步抬升，市場庫存仍得到了一定消耗。然而，去年11—12月隨著錳硅產(chǎn)量水平的抬升，以及鋼材產(chǎn)量和出口數(shù)量的下滑，市場供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向過剩，當(dāng)前庫存的消耗僅來自于廠庫向終端以及社庫的轉(zhuǎn)移。當(dāng)前鋼廠端錳硅庫存較為充足，隨著節(jié)前備貨接近尾聲，市場供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。春節(jié)臨近，市場成交轉(zhuǎn)淡，廠家?guī)齑鎸⒂兴鄯e，錳硅價格上方壓力將逐漸增加。