早盤(pán)短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注中國(guó)70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報(bào)告

隔夜美股美債休市，歐股四連陽(yáng)，泛歐股指連續(xù)三日創(chuàng)八個(gè)月新高，英股逼近歷史高位。歐洲天然氣重挫逾10%，又創(chuàng)逾一年新低。原油盤(pán)中跌超1%，布油止步五連陽(yáng)，跌落兩周高位。美元指數(shù)盤(pán)中再創(chuàng)七個(gè)月新低后轉(zhuǎn)漲，離岸人民幣沖高回落，半年來(lái)首次盤(pán)中突破6.70后轉(zhuǎn)跌。倫錫止步三連漲跌落近七個(gè)月高位；倫鋁七連陽(yáng)，再創(chuàng)七個(gè)月新高。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)2022年12月70城房?jī)r(jià)出爐，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下降城市有55個(gè)，比上月增加4個(gè)；二手住宅價(jià)格環(huán)比下降城市有63個(gè)，比上月增加1個(gè)。共有40個(gè)城市新房?jī)r(jià)格連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)環(huán)比下降，根據(jù)首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，這些城市房貸利率有望做出調(diào)整。國(guó)際方面，歐元集團(tuán)主席多諾霍表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)“非常有彈性的位置”，今年很可能以“非常低的增長(zhǎng)水平”來(lái)避免衰退。預(yù)計(jì)歐元區(qū)通脹將從2022年的8%至9%降至今年的6%至7%左右。關(guān)注中國(guó)四季度GDP數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：逢低做多

昨日三組期指走勢(shì)偏強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值為0.9274?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體走強(qiáng)，滬指收盤(pán)上漲1.01%收復(fù)3200點(diǎn)，深證成指上漲1.58%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.86%，市場(chǎng)成交額放大，昨日超過(guò)9000億元，北向資金昨日凈買(mǎi)入158億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行32.6bp報(bào)1.568%，7天期上行11.4bp報(bào)2.054%，14天期上行44.4bp報(bào)2.589%，1個(gè)月期上行2.4bp報(bào)2.244%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)上方。宏觀面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)2023年有望走出“投資-需求”正向循環(huán)的復(fù)蘇路徑，且2023全年出口有望“軟著陸”，上半年出口甚至有望明顯邊際回升，此外隨著消費(fèi)場(chǎng)景放開(kāi)、消費(fèi)能力提升，有望持續(xù)提振風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回暖。海外2023年上半年美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)貨幣緊縮，其對(duì)A股市場(chǎng)影響亦或總體偏中性。短期，外資大舉入場(chǎng)，市場(chǎng)情緒被提振，市場(chǎng)縮量整理后迎來(lái)放量上行，并且創(chuàng)下上漲新高，同時(shí)突破階段和中期下行趨勢(shì)，建議適當(dāng)逢低介入多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1918美元/盎司，金銀比價(jià)78.80。美國(guó)12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來(lái)最高。“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”預(yù)計(jì)，下次會(huì)議加息25基點(diǎn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來(lái)最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲(chǔ)12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至1/13，SPDR黃金ETF持倉(cāng)912.14噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)14486.53噸，前值14558.06噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，關(guān)注即將到來(lái)的美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅高位小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于9100美元/噸。據(jù)CME觀察最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在2月議息會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為79.2%，美元大跌至101附近觸及布林下軌底部，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，房地產(chǎn)支柱地位再被提及，多省市陸續(xù)出臺(tái)房地產(chǎn)消費(fèi)政策。值得關(guān)注的是，美國(guó)將于本周四觸及債務(wù)上限，或引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。基本面，本周面臨交割換月周初受月差主導(dǎo)升水相對(duì)偏強(qiáng)，隨后在節(jié)日氛圍主導(dǎo)下，市場(chǎng)交易者持續(xù)減少，交易氛圍歸于清淡，升水將再度下滑。多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于下周初逐步放假，但因終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫(kù)存高企，多以減產(chǎn)節(jié)奏步入春節(jié)假期。SMM最新數(shù)據(jù)主流地區(qū)銅庫(kù)存累庫(kù)至13.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.66萬(wàn)噸。進(jìn)口窗口關(guān)閉下嚴(yán)重抑制報(bào)關(guān)進(jìn)口，保稅庫(kù)存將持續(xù)累庫(kù)。但同時(shí)給予煉廠出口機(jī)會(huì)，春節(jié)后超預(yù)期累庫(kù)幅度降低。本周倫銅持續(xù)偏強(qiáng)一度觸及7個(gè)月來(lái)高位，而滬銅增倉(cāng)量節(jié)奏明顯落后，外強(qiáng)內(nèi)弱結(jié)構(gòu)持續(xù)維持。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為隨著美國(guó)重磅通脹數(shù)據(jù)落地，以及中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)臨近，銅價(jià)將迎來(lái)一段休整期，但整體將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

鎳及不銹鋼：空單減倉(cāng)

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于27400美元/噸。有消息稱(chēng)，精煉鎳金屬相對(duì)青山為電池制造提供的鎳中間品有很高的溢價(jià)，青山已經(jīng)在印尼建廠生產(chǎn)精煉鎳。隨著未來(lái)新的純鎳產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，純鎳相較于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)將逐步回落，鎳價(jià)回歸理性。近期鎳礦市場(chǎng)整體走勢(shì)持穩(wěn)，菲律賓礦山進(jìn)入雨季后，礦山挺價(jià)情緒主導(dǎo)。1月國(guó)內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對(duì)于鎳鐵價(jià)格有一定壓力，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1380-1385元/鎳，較前值持平。市場(chǎng)待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計(jì)鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能集中釋放，增量基本能夠滿(mǎn)足電池領(lǐng)域新增需求，而產(chǎn)業(yè)在新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡后銷(xiāo)量或受到影響，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：多單逢高減倉(cāng)

隔夜滬鋁主力小幅抬升，收于18545元/噸，跌漲幅0.32%。倫鋁維持高位盤(pán)整，收于2606美元/噸，漲幅0.62%。宏觀面，中國(guó)12月PPI由漲轉(zhuǎn)降，受石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降影響，此外因中國(guó)春節(jié)的臨近，交易商開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)需求縮減，此前樂(lè)觀的宏觀氛圍降溫。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，貴州地區(qū)要求電解鋁企業(yè)進(jìn)行第三輪停槽減負(fù)荷，目前省內(nèi)電解鋁快速響應(yīng)電力要求，停槽減產(chǎn)，而新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫未釋放增量，供應(yīng)方面整體處于縮減趨勢(shì)；需求端，下游本周逐步進(jìn)入春節(jié)假期，鋁錠鋁棒開(kāi)啟累庫(kù)節(jié)奏。庫(kù)存端，鋁錠庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，截至本周四社庫(kù)增至64.2萬(wàn)噸，較上周四增加6.6萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)鋁價(jià)反彈，但考慮下游終端進(jìn)入假期且?guī)齑婵焖俨饺肜蹘?kù)節(jié)奏，鋁價(jià)反彈仍存阻力。多單逢高可減倉(cāng)。

鉛：短期觀望

隔夜滬鉛主力小幅上行，收于15365元/噸，漲幅0.16%。倫鉛再度回落，收于2205.5美元/噸，跌幅1.74%。宏觀面，中國(guó)12月PPI數(shù)據(jù)下降令市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)情緒，疊加美元翻紅，倫鉛走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。海外市場(chǎng)，即使LME鉛庫(kù)存維持低位仍有小幅去庫(kù)，但LME升水出現(xiàn)下滑，歐洲能源價(jià)格回落帶來(lái)的冶煉廠復(fù)產(chǎn)及中國(guó)鉛錠出口預(yù)期使市場(chǎng)并無(wú)擠倉(cāng)意向。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來(lái)年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄。需求端，下游采購(gòu)基本進(jìn)入尾聲，受到跨省物流車(chē)輛減少等因素影響，鉛市場(chǎng)現(xiàn)貨交易清淡。庫(kù)存端，交倉(cāng)貨源逐步轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存累增預(yù)期進(jìn)一步上升。綜合來(lái)看，鉛價(jià)延續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱，鉛錠出口窗口持續(xù)打開(kāi)，后續(xù)仍需關(guān)注跨市套利及出口轉(zhuǎn)移的情況。國(guó)內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，鉛錠供需雙降，鉛錠累庫(kù)概率較大，鉛價(jià)上方壓力仍存。操作上暫時(shí)觀望。

鋅：短期觀望

隔夜滬鋅主力震蕩下挫，收于24060元/噸，跌幅0.89%。倫鋅漲勢(shì)停歇有所回落，收于3280美元/噸，跌幅1.20%。宏觀面，美元小幅回升，加之中國(guó)PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳施壓金屬價(jià)格，不過(guò)LME庫(kù)存持續(xù)低位去庫(kù)對(duì)倫鋅價(jià)格構(gòu)成支撐。歐洲天然氣持續(xù)下跌，成本支撐減弱，關(guān)注海外煉廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)。國(guó)內(nèi)方面，1月份礦端加工費(fèi)再度上調(diào)，冶煉廠部分長(zhǎng)單價(jià)格合適，原料充足疊加利潤(rùn)可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費(fèi)端，下游企業(yè)逐步開(kāi)始春節(jié)放假，市場(chǎng)成交清淡。庫(kù)存端，鋅錠社會(huì)庫(kù)存連續(xù)累增，兌現(xiàn)累庫(kù)預(yù)期且幅度較快。整體來(lái)看，考慮到當(dāng)前海外對(duì)國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期信心較強(qiáng)，同時(shí)對(duì)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)臨近尾聲，天然氣供應(yīng)或趨于穩(wěn)定一事較為篤定。倫鋅表現(xiàn)偏強(qiáng)，對(duì)內(nèi)盤(pán)有一定帶動(dòng)。滬鋅或在短期內(nèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩趨勢(shì)。建議日內(nèi)交易。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價(jià)大幅下挫，整體波動(dòng)加劇，期價(jià)跌破4100一線(xiàn)，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)調(diào)整。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.68萬(wàn)噸，減量33.6萬(wàn)噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線(xiàn)材，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。分品種來(lái)看，螺紋鋼為主要減產(chǎn)品種，周環(huán)比回落8.8%至247.75萬(wàn)噸，長(zhǎng)短流程企業(yè)減產(chǎn)比例較前期均有提升。庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1385.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加60.26萬(wàn)噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，且累增幅度略有擴(kuò)張，主因在于市場(chǎng)需求逐步停滯，被動(dòng)累庫(kù)凸顯。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降11.02萬(wàn)噸至168.11萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升46.7萬(wàn)噸至436.56萬(wàn)噸；當(dāng)前受供應(yīng)水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫(kù)速度相對(duì)偏慢。從市場(chǎng)需求和成交氛圍表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前距離春節(jié)僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢(shì)頭，累庫(kù)趨勢(shì)不會(huì)改變；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅5.8%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅9.3%。綜合來(lái)看，供需雙弱和季節(jié)性累庫(kù)格局不變，高成本支撐價(jià)格底部，低消費(fèi)壓制價(jià)格上限，使得整體鋼價(jià)延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場(chǎng)交投氛圍逐步停滯，市場(chǎng)面對(duì)鋼價(jià)的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時(shí)觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2305合約大幅下挫運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，重回4100元/噸一線(xiàn)，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回落2.6%至301.11萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華中、華北、華東地區(qū)，其中華中地區(qū)AG檢修延續(xù)上周整周檢修，產(chǎn)量進(jìn)一步下降，華北地區(qū)SXJL、華東地區(qū)SG均有停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)上升1.27萬(wàn)噸至82.39萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)小幅回升，其中主要下降地區(qū)是華中地區(qū)，由于供給下降明顯出庫(kù)正常導(dǎo)致降庫(kù)，而主要增庫(kù)地區(qū)是東北地區(qū)，主要是運(yùn)輸稍有放緩，導(dǎo)致廠庫(kù)累積；社庫(kù)上升9.48萬(wàn)噸至213.09萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅3.5%，熱卷價(jià)格短期寬幅震蕩運(yùn)行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2816.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.2萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量高位回落79.9萬(wàn)噸至1890.7萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加132.1萬(wàn)噸至925.3萬(wàn)噸，創(chuàng)今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國(guó)47港口到港量2826.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加628.5萬(wàn)噸。45港口到港量2682.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加603.2萬(wàn)噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導(dǎo)致到港增量較大。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量220.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.79萬(wàn)噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13130.54，環(huán)比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存連續(xù)七期增加，本期系節(jié)前第三周，鋼廠集中補(bǔ)庫(kù)增多，庫(kù)存增幅較大，但庫(kù)存水平仍遠(yuǎn)低于去年同期；庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。短期來(lái)看，雖然少部分鋼廠仍有補(bǔ)庫(kù)需求，但大部分鋼廠節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)已接近尾聲，本周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格支撐預(yù)計(jì)會(huì)邊際走弱。終端需求方面，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的下游開(kāi)工出現(xiàn)下降，除了真實(shí)需求的減少、季節(jié)性的下降也較為明顯，因此預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)大幅下挫，期價(jià)高位調(diào)整，跌破850一線(xiàn)，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，寬幅震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.23%，收于17515元/噸。1月16日中國(guó)金屬硅市場(chǎng)參考價(jià)格18890元/噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)日價(jià)格下調(diào)78元/噸。冶金級(jí)金屬硅價(jià)格再次下探，多硅廠表示目前已處于接受下線(xiàn)，議價(jià)空間幾乎沒(méi)有。不通氧553#市場(chǎng)成交參考均價(jià)18000元/噸，441#市場(chǎng)成交參考均價(jià)19000元/噸。供應(yīng)端方面，新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國(guó)家疫情逐漸放開(kāi)，新疆伊犁硅廠復(fù)產(chǎn)較順利，省內(nèi)開(kāi)工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開(kāi)始回升，全國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預(yù)計(jì)20萬(wàn)噸的新增投產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進(jìn)一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，全國(guó)工業(yè)硅總供應(yīng)隨著新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，下游整體實(shí)際需求仍舊較為弱勢(shì)。多晶硅企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定，加上新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)金屬硅的需求有所增加；有機(jī)硅仍未迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，開(kāi)工依然處于相對(duì)低位，對(duì)于原料金屬硅采購(gòu)較少；下游鋁合金價(jià)格整體上漲，但因終端需求較弱，剛需采購(gòu)金屬硅?？偟膩?lái)說(shuō)，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機(jī)硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將震蕩偏弱運(yùn)行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐，建議觀望。

能化

原油：伊朗原油出口量創(chuàng)新高打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。2022年末兩個(gè)月伊朗原油出口量創(chuàng)2019年來(lái)新高，全球供應(yīng)充足，國(guó)際油價(jià)在連續(xù)一周多上漲后略有回跌。市場(chǎng)等待歐佩克和國(guó)際能源署月度報(bào)告對(duì)未來(lái)兩年石油市場(chǎng)供需評(píng)估。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月6日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周上漲10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門(mén)石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月11日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為68.78%，環(huán)比上漲0.95%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修或開(kāi)工煉廠，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)運(yùn)行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至1月8日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為536.31萬(wàn)噸，較上一周期上漲24.56%。其中美國(guó)發(fā)貨85.65萬(wàn)噸，較上一周期上漲85.70%；俄羅斯發(fā)貨94.93萬(wàn)噸，較上一周期上跌7.10%；新加坡發(fā)貨為25.23萬(wàn)噸，較上一周期下跌28.48%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂(lè)觀，需求預(yù)期仍被鉗制。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1032.18，較上周期跌3.92%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1255.89，較上周期跌1.21%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2081.1萬(wàn)桶，比上周期減少52.2萬(wàn)桶，環(huán)比下跌2.45%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止1月11日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為42.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.36萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.34萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.22萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.51萬(wàn)噸，中海油3.46萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.03萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為26.6%，環(huán)比增加0.9%。本周華東以及華南個(gè)別主營(yíng)煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共42.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5%。冷空氣疊加假期因素影響，剛需或有所放緩，整體需求趨于清淡，部分貨源逐漸入庫(kù)為主。進(jìn)入1月中下旬，春節(jié)假期來(lái)臨，交通運(yùn)輸短期停滯，對(duì)煉廠出貨略有影響，不過(guò)國(guó)內(nèi)煉廠整體開(kāi)工率將繼續(xù)下滑，且煉廠庫(kù)存水平可控，將支撐瀝青價(jià)格保持穩(wěn)定。操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，嘉興石化220萬(wàn)噸出料正常運(yùn)行，個(gè)別裝置小幅降負(fù)；威聯(lián)化學(xué)一條線(xiàn)重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品。至1月13日PTA負(fù)荷提升至69%附近。近期PTA裝置重啟，開(kāi)工恢復(fù)下，PTA仍有累庫(kù)壓力。需求方面，聚酯檢修基本按照計(jì)劃執(zhí)行，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)。截至1月13日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為66.1%。預(yù)計(jì)奔周初聚酯檢修基本執(zhí)行到位，屆時(shí)聚酯負(fù)荷預(yù)計(jì)將降至65%。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。短纖企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始停車(chē)檢修，臨近春節(jié)個(gè)別仍存停車(chē)計(jì)劃，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少。下游消費(fèi)逐步進(jìn)入假期模式，需求季節(jié)性走弱，節(jié)后預(yù)計(jì)存在旺季的備貨需求。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：國(guó)際原油上漲，PP期貨隨之反彈

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約震蕩整理。近期PP期貨主要在7600-8000元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。昨夜國(guó)際原油下跌，今日PP期貨市場(chǎng)交投情緒或轉(zhuǎn)弱。不過(guò)昨日山東丙烯報(bào)價(jià)上漲，主流報(bào)價(jià)7450元/噸。另外市場(chǎng)對(duì)春節(jié)之后下游需求恢復(fù)存向好預(yù)期，中游以及下游企業(yè)春節(jié)之前積極補(bǔ)庫(kù)，這對(duì)PP期貨價(jià)格形成支撐。從供需面來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存50.5萬(wàn)噸附近，庫(kù)存水平相對(duì)歷史數(shù)據(jù)處于偏低水平。本周下游企業(yè)備貨需求將逐漸減弱，因此PP供需仍將不緊張。1月16日PP現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲50元/噸左右，華東拉絲PP價(jià)格在7750-7800元/噸。近期檢修產(chǎn)能占比8.6%，本周新增紹興三圓老線(xiàn)裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)小幅減量。拉絲PP生產(chǎn)比例31%附近，拉絲PP供應(yīng)有所增加。綜合來(lái)看，本周下游工廠陸續(xù)放假，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步下滑，PP供應(yīng)不緊張，不過(guò)國(guó)際原油上漲，PP期貨下方存在一定支撐，上方面臨8000元/噸一線(xiàn)壓力。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨止跌上漲

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約震蕩整理，技術(shù)走勢(shì)仍偏強(qiáng)。近期塑料反彈主要受上游原油反彈帶動(dòng)，供需暫無(wú)較大變動(dòng)。昨夜上游國(guó)際原油價(jià)格下跌，今日塑料期貨市場(chǎng)交投情緒或受到一定影響。昨日個(gè)別石化調(diào)整出廠價(jià)，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格上漲50-100元/噸，LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在8100-8350元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本面平水。從供需來(lái)看，1月16日PE檢修產(chǎn)能占比5%，檢修損失量減少。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存水平不高。需求方面，伴隨春節(jié)假期逐漸臨近，部分下游工廠陸續(xù)放假，整體市場(chǎng)需求延續(xù)弱勢(shì)。綜合來(lái)看，塑料供應(yīng)充裕，下游補(bǔ)庫(kù)需求即將結(jié)束，但春節(jié)之后地膜需求將增加，塑料需求預(yù)期較好，塑料期貨將跟隨原油波動(dòng)。操作建議方面，若持有多單建議繼續(xù)持有，若無(wú)持倉(cāng)建議暫時(shí)觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

夜盤(pán)PVC期貨05合約下跌。不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場(chǎng)心態(tài)，PVC期貨下方仍將受到支撐。另外上游電石市場(chǎng)價(jià)格上漲，PVC亦受到成本方面支撐。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率77.5%，環(huán)比下降0.44%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率76.25%，環(huán)比下降0.25%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率81.97%，環(huán)比下降1.14%。本周行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率變動(dòng)不大。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)陸續(xù)放假，本周PVC需求將進(jìn)一步走弱。不過(guò)國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好。 現(xiàn)貨價(jià)格方面，1月16日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲50元/噸，自提價(jià)6430-6500元/噸。期貨05合約和現(xiàn)貨價(jià)格基本平水，因此不建議繼續(xù)追多。綜合來(lái)看，本周下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，補(bǔ)庫(kù)需求較弱，PVC社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始增加，但市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)較好，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心略抬升。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩反彈，從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，天然橡膠期貨下方存在支撐，上方面臨13300-13500元/噸附近壓力。近期天然橡膠期貨主要隨市場(chǎng)交易情緒波動(dòng)。隨著美國(guó)去年12月CPI環(huán)比下降0.1%，市場(chǎng)預(yù)期2月份美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度或放慢；市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期亦好轉(zhuǎn)。對(duì)后市樂(lè)觀情緒提振天然橡膠期貨價(jià)格。供需面對(duì)天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，隨著停產(chǎn)放假工廠陸續(xù)增多，本周廠家開(kāi)工將會(huì)進(jìn)一步下滑，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，不少輪胎企業(yè)已經(jīng)放假或正在收尾進(jìn)入放假階段，個(gè)別企業(yè)春節(jié)期間設(shè)備不停。工廠復(fù)工主要集中在正月初六至正月初八?，F(xiàn)貨方面，1月16日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌125元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12300—12400元/噸。綜合來(lái)看，天然橡膠供需面支撐力度不強(qiáng)，天然橡膠期貨價(jià)格主要受外圍宏觀情緒主導(dǎo)，天然橡膠期貨價(jià)格整體延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議持震蕩思路參與，注意及時(shí)止盈。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2623元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 74%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加伊朗停車(chē)裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8729元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2929元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，年底檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線(xiàn)的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2586元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1210元/噸(-15)，期現(xiàn)基差289元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5216.5萬(wàn)噸(+19.7)，秦港煤炭疏港量21.8萬(wàn)噸(-26.8)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因年底生產(chǎn)任務(wù)完成停止生產(chǎn)銷(xiāo)售，亦有部分中小民營(yíng)煤礦因臨近春節(jié)而停產(chǎn)放假。不過(guò)總體而言，主流煤礦仍保持常態(tài)化生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)略有收窄。港口方面，近期市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。目前終端用戶(hù)采購(gòu)依舊以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主，部分客戶(hù)少量釋放需求，市場(chǎng)交易活躍度一般，貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅探漲。下游方面，春節(jié)前電廠庫(kù)存保障要求提高，部分終端有補(bǔ)庫(kù)行為。但從終端電廠日耗增長(zhǎng)空間來(lái)看，繼續(xù)上行的幅度依然不會(huì)太大，且目前庫(kù)存相對(duì)安全，電煤需求持續(xù)性不強(qiáng)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止13日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1020.2萬(wàn)噸，日耗54.59萬(wàn)噸，可用天數(shù)18.7天。我們認(rèn)為，近期短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)下游采購(gòu)需求將進(jìn)一步回落，保供背景下，煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系并不緊張，這將導(dǎo)致市場(chǎng)行情偏弱運(yùn)行。不過(guò)年底非電終端備煤需求增加，對(duì)貿(mào)易煤市場(chǎng)行情有一定的支撐。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：中長(zhǎng)線(xiàn)持空

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅下行，成交一般，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交降溫。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差282元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存111.91萬(wàn)噸(+5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用14.24天(+0.9)。綜合來(lái)看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程接近尾聲，下游對(duì)原料采購(gòu)熱情多有降溫。中間商也多以?huà)佖浕鼗\資金為主，焦煤市場(chǎng)整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產(chǎn)量收縮，煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)延續(xù)趨緊局面，礦方挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)。進(jìn)口蒙煤方面，口岸周邊多數(shù)企業(yè)已開(kāi)始籌備放假事宜，下游詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)冷清。此外，蒙古礦方本周邊境交貨各項(xiàng)事宜穩(wěn)步推進(jìn)，中盤(pán)司機(jī)抗議活動(dòng)日漸減弱，部分司機(jī)重新回歸工作崗位，甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)大幅回升。下游方面，隨著首輪焦炭?jī)r(jià)格提降落地，近期部分焦企小幅減產(chǎn)。此外，原料煤庫(kù)存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購(gòu)節(jié)奏放緩，對(duì)高價(jià)資源接受度有限。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進(jìn)入下跌通道。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)行情及需求預(yù)期，建議投資者中長(zhǎng)線(xiàn)持空。

焦炭：逢高試空

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)偏弱震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)跌，成交尚可。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-23元/噸；焦炭總庫(kù)存941.29萬(wàn)噸(+33.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.2%(-0.73)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.56%(0.6)。綜合來(lái)看，近期部分鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第二輪提降并迅速實(shí)現(xiàn)全面落地，降價(jià)后焦化廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，但多數(shù)企業(yè)保持正常生產(chǎn)。上游市場(chǎng)信心備受打擊，焦企繼續(xù)維持低庫(kù)存并積極銷(xiāo)售出庫(kù)。下游方面，鋼廠開(kāi)工暫穩(wěn)，鋼材淡季需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，鋼廠采購(gòu)積極性明顯減弱，控制到貨現(xiàn)象逐漸增多。我們認(rèn)為，前一階段焦炭市場(chǎng)供需錯(cuò)配已通過(guò)焦企利潤(rùn)恢復(fù)、開(kāi)工回升而得到有效緩解，隨著冬儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情或有進(jìn)一步下調(diào)空間。值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差處于相對(duì)高位，單邊下跌行情較難呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭實(shí)際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者逢高試空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15180元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)1月16日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.51元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.54元/公斤。目前散戶(hù)對(duì)于低價(jià)抗價(jià)情緒明顯，部分地區(qū)受天氣影響生豬銷(xiāo)售有所受阻；臨近春節(jié)屠宰場(chǎng)陸續(xù)放假，宰量減少，預(yù)計(jì)短期生豬價(jià)格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看，本月集團(tuán)場(chǎng)出欄計(jì)劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時(shí)間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會(huì)餐飲消費(fèi)恢復(fù)，春節(jié)備貨仍將對(duì)豬價(jià)有一定支撐，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2886元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶(hù)積極售糧，隨著春節(jié)臨近下游備貨基本完成，部分深加工近期陸續(xù)將公布春節(jié)停收計(jì)劃，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)趨淡，市場(chǎng)價(jià)格漲跌空間有限；華北地區(qū)農(nóng)戶(hù)節(jié)前售糧性對(duì)平衡，貿(mào)易商出貨節(jié)奏保持平穩(wěn)，短期價(jià)格維持窄幅調(diào)整的局面。需求端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評(píng)估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤(rùn)虧損，終端產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，保持剛性采購(gòu)需求。國(guó)際方面，國(guó)際方面，usda1月玉米供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量及出口量預(yù)估均有下調(diào)。其中2022/23年度美玉米收獲面積下調(diào)至7920萬(wàn)英畝，單產(chǎn)從上月預(yù)估的172.3蒲式耳/英畝上調(diào)至173.3蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減2億蒲式耳至137.2億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)測(cè)減少0.47%至52.75億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)至19.25億蒲式耳，上月預(yù)測(cè)為20.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量降幅大于需求降幅，最終2022/23年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)測(cè)下調(diào)1500萬(wàn)蒲式耳至12.42億蒲式耳。全球玉米方面，報(bào)告下調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫(kù)存至3.05億噸。全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從上月預(yù)測(cè)的11.61億噸調(diào)減至11.55億噸，全球玉米進(jìn)出口量、消費(fèi)量均有所下調(diào)，期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)198萬(wàn)噸至2.96億噸，報(bào)告整體中性偏多。綜合來(lái)看近期收到增儲(chǔ)消息提振盤(pán)面偏強(qiáng)，但年后或仍有售糧高峰以及巴西進(jìn)口玉米到港形成一定利空，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10416元/噸?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價(jià)心理較為明顯。需求端，臨近春節(jié)市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)有所提振，但是花生制品整體消費(fèi)仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購(gòu)進(jìn)入年前尾聲，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價(jià)收購(gòu)的意愿薄弱。綜合來(lái)看春節(jié)備貨時(shí)間逐步縮短預(yù)計(jì)短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14300元/噸，收跌幅0.1%。ICE棉花休市。國(guó)際方面，美國(guó)公布12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI），同比上漲6.5%，預(yù)估為6.5%，前值為7.1%；環(huán)比下降0.1%，是自2020年4月以來(lái)的最大月度跌幅。在剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)12月核心CPI同比上升5.7%，創(chuàng)2021年12月以來(lái)最低水平，預(yù)期5.7%，前值6%。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)已連續(xù)三個(gè)月增幅放緩，美國(guó)12月的CPI數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)2月會(huì)議前需要重點(diǎn)考量的參考數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)認(rèn)為，超規(guī)模加息的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)可能將加息幅度調(diào)整為25個(gè)基點(diǎn)了。對(duì)美元指數(shù)形成壓力，美元指數(shù)則創(chuàng)七個(gè)月新低，本周CRB商品指數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，價(jià)格重心整體上移。USDA 1月棉花供需報(bào)告中2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少33萬(wàn)包，其中印度產(chǎn)量減少。全球棉花消費(fèi)量1月下調(diào)85萬(wàn)包較上月調(diào)減約0.76%。而新年度全球棉進(jìn)出口量1月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少64萬(wàn)包，出口量減少59萬(wàn)包，其中中國(guó)和越南棉花進(jìn)口量下降，美國(guó)、印度和阿根廷棉花出口量下降。全球庫(kù)銷(xiāo)比由12月的55.17%增加至58.97%，報(bào)告整體中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，截至12月底棉花商業(yè)庫(kù)存為462.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加93.93萬(wàn)噸，同比減少93.58萬(wàn)噸。截至12月底棉花工業(yè)庫(kù)存為55.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.63萬(wàn)噸；紗線(xiàn)庫(kù)存為17.48天，環(huán)比大幅減少16.54天；坯布庫(kù)存為33.53天，環(huán)比減少5.55天。目前紡企棉花原料庫(kù)存仍低，仍存補(bǔ)庫(kù)空間，對(duì)棉價(jià)存在一定的支撐，建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5635元/噸，收漲幅0.34%。ICE原糖休市。國(guó)際方面，印度食糖貿(mào)易商協(xié)會(huì)下修2022/23榨季食糖產(chǎn)量為3450萬(wàn)噸、巴西食糖出口依舊強(qiáng)勁，但隨著泰國(guó)、印度漸入生產(chǎn)高峰，供給預(yù)期增加仍將制約糖價(jià)上行空間。12月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為263.1萬(wàn)噸，同比增加262.3萬(wàn)噸，而去年此時(shí)壓榨工作實(shí)際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為143.52kg/噸；制糖比為45.96%；產(chǎn)乙醇3.22億升，同比增加1.54億升，增幅達(dá)91.95%；產(chǎn)糖量為16.5萬(wàn)噸。2022/23榨季截至12月下半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為54156.9萬(wàn)噸，同比增加1895.3萬(wàn)噸，增幅達(dá)3.63%；甘蔗ATR為141.18kg/噸，同比下降1.80kg/噸；累計(jì)制糖比為45.93%，同比增加0.90%；累計(jì)產(chǎn)乙醇274.67億升，同比增加8.21億升，增幅達(dá)3.08%；累計(jì)產(chǎn)糖量為3346.2萬(wàn)噸，同比增加140.1萬(wàn)噸，增幅達(dá)4.37%。國(guó)內(nèi)方面，北方甜菜糖生產(chǎn)接近尾聲，開(kāi)榨期間受新冠疫情影響，甜菜起收、運(yùn)輸和加工受到拖累，甜菜收購(gòu)量及產(chǎn)糖率低于預(yù)期；南方甘蔗糖生產(chǎn)漸入旺季。南方甘蔗糖廠壓榨高峰期，食糖階段性累庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)停滯下，糖企現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)多日下調(diào)；內(nèi)生上行動(dòng)能不足，且春節(jié)假期臨近市場(chǎng)投機(jī)情緒減弱，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.32%，收于4414元/500kg。1月16日雞蛋價(jià)格4.93元/斤，由于臨近春節(jié)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷(xiāo)逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷(xiāo)商拿貨積極性提高，需求好轉(zhuǎn)拉動(dòng)蛋價(jià)上漲。供應(yīng)方面，產(chǎn)地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來(lái)看，存欄量不高，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量不多，小碼蛋貨源緊張；春節(jié)臨近，養(yǎng)殖單位順勢(shì)淘汰老雞，下周食品廠陸續(xù)放假，收購(gòu)量或減少，但農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)需求進(jìn)入春節(jié)旺季，預(yù)計(jì)下周淘汰雞出欄量較本周差距或不大。生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫(kù)存天數(shù)均不大?？偟膩?lái)說(shuō)，春節(jié)是雞蛋市場(chǎng)的傳統(tǒng)旺季，春節(jié)前雞蛋需求量或增加，春節(jié)過(guò)后雞蛋需求提前釋放，節(jié)后需求量或減少，因此，以春節(jié)為界，1月份月內(nèi)雞蛋需求或呈現(xiàn)先增后減的趨勢(shì)，建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.41%,收于8610元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。蘋(píng)果替代品“VC”屬性在疫情期間得到大幅利好，導(dǎo)致走貨量超預(yù)期走貨，同樣帶動(dòng)蘋(píng)果銷(xiāo)量增加，疫情過(guò)后，蘋(píng)果消費(fèi)端市場(chǎng)迎來(lái)快速?gòu)?fù)蘇，需求端增加的同時(shí)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)包裝工人難尋，供應(yīng)不足疊加需求好轉(zhuǎn)，蘋(píng)果春節(jié)前期備貨情況超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，整體走貨有較大幅度改善蘋(píng)果價(jià)格偏強(qiáng)上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉(cāng)

隔夜豆粕承壓3900元/噸高位震蕩，1月大豆供需報(bào)告中，USDA上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.53億噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量400萬(wàn)噸至4550萬(wàn)噸，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在于阿根廷大豆產(chǎn)量，阿根廷旱情導(dǎo)致大豆播種進(jìn)度落后，并對(duì)初期生長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，阿根廷大豆播種進(jìn)度88.1%，去年同期97.5%，五年均值97.1%，截至1月12日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為4%，低于上周的8%，去年同期為33%， 1月中旬阿根廷北部產(chǎn)區(qū)降水有所恢復(fù)，但潘帕斯產(chǎn)區(qū)降水仍不足以扭轉(zhuǎn)干旱，阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對(duì)比USDA所給出的4550萬(wàn)噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對(duì)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬(wàn)噸和3700萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至1月13日當(dāng)周，大豆壓榨量為207.54萬(wàn)噸，高于上周199.15萬(wàn)噸，節(jié)前豆粕提貨量大幅上升，本周豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至1月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為47.62萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.94%,同比增加61.53%，進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上建議空單減倉(cāng)。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為47.67萬(wàn)噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至1月13日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少52.63%,同比減少85.78%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為14.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份四川省儲(chǔ)開(kāi)啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為8.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.40%,同比減少57.87%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩， MPOB報(bào)告顯示，截至12月底，馬棕庫(kù)存為2194809噸，環(huán)比下降4.09%，同比上升35.94%，馬棕庫(kù)存仍處于中性偏高水平。1月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.95%，1上旬馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-15日馬棕出口較上月同期下降36.94%/36.37%，引發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂(yōu)，另一方面，印尼于1月1日開(kāi)始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對(duì)油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加157.78%，疫情后油脂長(zhǎng)期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費(fèi)依然低迷，棕櫚油短期供應(yīng)寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷大豆產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)仍是近期大豆市場(chǎng)的主要變量，1月報(bào)告USDA下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量400萬(wàn)噸至4550萬(wàn)噸，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐，此外，1月USDA報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費(fèi)需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個(gè)月上調(diào)美豆油食用消費(fèi)量累積達(dá)6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費(fèi)量下滑風(fēng)險(xiǎn)。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫(kù)存回升， 11月末美豆油庫(kù)存73.94萬(wàn)噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油消費(fèi)形成一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫(kù)存逐步上升，截至1月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為82.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.25%,同比增加2.62%，節(jié)前備貨基本結(jié)束，豆油庫(kù)存或延續(xù)累庫(kù)。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。