上周，在原油上漲和市場情緒偏暖帶動下，PTA強勢上漲，期貨主力合約價格創(chuàng)下自去年下半年以來的新高。

油價偏強

受中國出行改善及美國CPI重回6時代影響，國際油價上漲，創(chuàng)2022年10月以來單周最大漲幅。中國近期熱門城市旅游人數(shù)顯著增加，景點住宿機票費用暴漲。目前已進入春運時段，根據(jù)相關(guān)部門預(yù)測，今年春運客運預(yù)計同比翻倍，近期出行環(huán)比有所改善，但仍弱于市場預(yù)期。美國2022年12月末季調(diào)CPI年率錄得6.5%，重回“6時代”，為連續(xù)6個月下降，創(chuàng)2021年10月以來最小增幅。后市隨著氣溫回升，歐美取暖需求預(yù)期下降，不過中國春節(jié)臨近，出行增加，汽油航煤需求增加，油價振蕩偏強。

供應(yīng)有增

最近半個月，PTA裝置重啟較多。具體來看，嘉興石化220萬噸裝置重啟，英力士110萬噸、恒力2線220萬噸裝置也陸續(xù)重啟，山東威聯(lián)一條125萬噸生產(chǎn)線計劃月中重啟，此外逸盛寧波3線200萬噸裝置計劃1月下旬重啟，逸盛大化225萬噸裝置可能重啟。雖然也有部分裝置短停，但PTA總體供應(yīng)有增量。

下游補庫

從開工率來看，最近半個月，受春節(jié)假期影響，終端織造和聚酯環(huán)節(jié)開工率都在下行通道中。截至1月13日，聚酯環(huán)節(jié)開工率在66.1%，江浙終端加彈、織機、印染的開工率分別為4%、1%和1%。聚酯開工繼續(xù)下滑空間已經(jīng)不大，終端基本已經(jīng)停工。雖然需求端開工率較弱，但是下游節(jié)前補庫力度較大，帶動產(chǎn)業(yè)鏈庫存轉(zhuǎn)移，支撐PTA流通需求。具體來看，滌綸長絲方面，1月上半月產(chǎn)銷持續(xù)放量，長絲企業(yè)在自身低開工和下游積極備貨下，庫存水平已順利降至往年同期水平。滌綸短纖上周后半周產(chǎn)銷也出現(xiàn)放量，下游滌紗企業(yè)和貿(mào)易商備貨需求增加，企業(yè)庫存水平環(huán)比也得以去化。備貨需求自下而上傳導(dǎo)，聚酯企業(yè)對原料PTA的采購也有所增加。因此，盡管PTA供應(yīng)環(huán)比增加，但下游春節(jié)前補庫順利帶動產(chǎn)業(yè)鏈庫存轉(zhuǎn)移。

近期PTA基差走弱較多，意味著盡管下游在補庫，但盤面的預(yù)期仍然走在了現(xiàn)實前面。而當前補庫行情已經(jīng)結(jié)束，因此短期價格上漲動力已經(jīng)不足。不過由于聚酯環(huán)節(jié)，主要是長絲方面，在庫存壓力解除以后，春節(jié)后存在較大的提升負荷空間，因此春節(jié)后PTA剛性需求有較大環(huán)比回升的預(yù)期，而終端也會有“金三銀四”的需求預(yù)期，PTA在春節(jié)前后易漲難跌。不過3月以后，需求的實際成色仍有待考證。