早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注日本央行利率決議

隔夜道指收跌近400點或跌超1%，與標(biāo)普500指數(shù)均止步四日連漲，但納指連漲七日至五周新高。歐股轉(zhuǎn)漲至九個月最高，10年期德債收益率跳水10個基點。日本基債收益率連續(xù)三日超過政策上限。油價六周新高，布油一度漲近3%，歐洲天然氣從一年半新低反彈，美氣盤中漲近11%。美元徘徊七個月低位。黃金站穩(wěn)1900美元接近九個月高位，倫銅升破9200美元再創(chuàng)七個月最高。國內(nèi)方面，中國2022年全年GDP突破120萬億元，達到121萬億元，同比增長3%，其中第四季度增長2.9%，好于市場預(yù)期。12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等數(shù)據(jù)也均好于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2022年年末，全國人口141175萬人，比上年末減少85萬人，全年出生人口956萬人，死亡人口1041萬人，人口自然增長率為-0.6‰。海外方面，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，IMF連續(xù)下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期的日子相信已經(jīng)結(jié)束，增速將在今年觸底，而2024年我們將看到全球經(jīng)濟出現(xiàn)上行。關(guān)注日本央行利率決議。

金融衍生品

股指：逢低做多

昨日三組期指震蕩走弱，2*IH/IC主力合約比值為0.9230 ?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)今昨日震蕩整理，滬指收盤下跌0.1%，深證成指上0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.24%，市場成交額超過7000億元，北向資金凈買入逾90億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行28.4bp報1.852%，7天期上行14.1bp報2.195%，14天期上行17.9bp報2.768%，1個月期上行2bp報2.264%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，國內(nèi)央行連續(xù)2個月加大MLF凈投放量，維護銀行體系內(nèi)流動性合理充裕，人民幣對美元匯率升破6.7關(guān)口利于市場走好。海外2023年上半年美聯(lián)儲延續(xù)貨幣緊縮，其對A股市場影響亦或總體偏中性。短期，上周以來市場擔(dān)憂依舊存在，不過外資以及多方情緒提振下，市場整體向好力量繼續(xù)加持，指數(shù)仍有望保持相對強勢，建議適當(dāng)逢低介入多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1919美元/盎司，金銀比價80。美國12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來最高?！靶旅缆?lián)儲通訊社”預(yù)計，下次會議加息25基點。當(dāng)前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標(biāo)的進展情況，美聯(lián)儲12月將升息幅度縮小至50個基點，多數(shù)機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至1/12，SPDR黃金ETF持倉912.14噸，前值912.43噸，SLV白銀ETF持倉14558.06噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約高位震蕩，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運行于9240美元/噸。美國12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來最高?！靶旅缆?lián)儲通訊社”預(yù)計，下次會議加息25基點?；久?，截至1月9日本周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五增加0.5萬噸至12.25萬噸，總庫存較去年同期高3.61萬噸，已呈現(xiàn)連續(xù)三周初累庫。一方面社會陽性增加使得各地工廠陸續(xù)開啟提前放假計劃，各地消費走弱支撐庫存增加，另一方面，春節(jié)假期臨近上游冶煉廠存在清庫需求，持續(xù)往華東、華南地區(qū)發(fā)貨使得庫存走高。消費方面，僅剩兩周進入法定年假，加工企業(yè)大多集中下周放假，預(yù)計整體需求將持續(xù)走弱。綜合來看，我們認(rèn)為隨著本周四美國重磅通脹數(shù)據(jù)落地，以及中國農(nóng)歷春節(jié)臨近，銅價將迎來一段休整期，但整體將以偏強震蕩為主。

鎳及不銹鋼：空單減倉

隔夜滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳變化不大，現(xiàn)運行于27000美元/噸。有消息稱，精煉鎳金屬相對青山為電池制造提供的鎳中間品有很高的溢價，青山已經(jīng)在印尼建廠生產(chǎn)精煉鎳。隨著未來新的純鎳產(chǎn)線投產(chǎn)，純鎳相較于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價將逐步回落，鎳價回歸理性。近期鎳礦市場整體走勢持穩(wěn)，菲律賓礦山進入雨季后，礦山挺價情緒主導(dǎo)。1月國內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對于鎳鐵價格有一定壓力，國內(nèi)到廠價1380-1385元/鎳，較前值持平。市場待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計鎳鐵價格弱穩(wěn)運行。印尼鎳中間品、高冰鎳項目產(chǎn)能集中釋放，增量基本能夠滿足電池領(lǐng)域新增需求，而產(chǎn)業(yè)在新能源車補貼退坡后銷量或受到影響，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，中期基本面有向下驅(qū)動。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：多單逢高減倉

隔夜滬鋁主力延續(xù)上揚態(tài)勢，收于18750元/噸，漲幅0.91%。倫鋁繼續(xù)連日來的漲勢，收于2624.5美元/噸，漲幅0.71%。宏觀面，中國周二公布的工業(yè)及消費數(shù)據(jù)雖然仍疲弱但好于預(yù)期，令投資者期待中國需求的反彈。國內(nèi)供應(yīng)端，貴州地區(qū)要求電解鋁企業(yè)進行第三輪停槽減負(fù)荷，目前省內(nèi)電解鋁快速響應(yīng)電力要求，停槽減產(chǎn)，而新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫未釋放增量，供應(yīng)方面整體處于縮減趨勢；需求端，下游本周逐步進入春節(jié)假期，鋁錠鋁棒開啟累庫節(jié)奏。庫存端，本周一公布的社會庫存增長4.8萬噸至69萬噸，鋁錠累庫進行中。綜合來看，美聯(lián)儲加息放緩和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期推動鋁價反彈，但考慮下游終端進入假期且?guī)齑婵焖俨饺肜蹘旃?jié)奏，預(yù)計鋁價短期內(nèi)上漲空間有限。當(dāng)前反彈高度建議可趨向謹(jǐn)慎，輕倉過節(jié)。

鉛：短期觀望

隔夜滬鉛主力維持盤整態(tài)勢，收于15355元/噸，跌幅0.10%。倫鉛偏強震蕩，收于2220美元/噸，漲幅0.66%。宏觀面，最新公布的中國工業(yè)和消費相關(guān)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，令投資者期冀其未來的需求回升。海外市場，即使LME鉛庫存維持低位仍有小幅去庫，但LME升水出現(xiàn)下滑，歐洲能源價格回落帶來的冶煉廠復(fù)產(chǎn)及中國鉛錠出口預(yù)期使市場并無擠倉意向。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄。需求端，下游采購基本進入尾聲，受到跨省物流車輛減少等因素影響，鉛市場現(xiàn)貨交易清淡。庫存端，截止本周一SMM鉛錠五地社會庫存總量至5.67萬噸，較上周五增加0.69萬噸。綜合來看，鉛價延續(xù)外強內(nèi)弱，鉛錠出口窗口持續(xù)打開，后續(xù)仍需關(guān)注跨市套利及出口轉(zhuǎn)移的情況。上下游多數(shù)企業(yè)進入春節(jié)假期，整個市場的活躍度幾乎降為冰點；在宏觀情緒相對穩(wěn)定的情況下，短期鉛價或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢。操作上暫時觀望。

鋅：短期觀望

隔夜滬鋅主力小幅震蕩走高，收于24205元/噸，漲幅0.58%。倫鋅小漲，收于3304美元/噸，漲幅0.73%。宏觀面，中國工業(yè)和消費相關(guān)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，投資者押注后市中國經(jīng)濟的進一步增長。歐洲天然氣持續(xù)下跌，成本支撐減弱，關(guān)注海外煉廠復(fù)產(chǎn)動態(tài)。國內(nèi)方面，1月份礦端加工費再度上調(diào)，冶煉廠部分長單價格合適，原料充足疊加利潤可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費端，下游企業(yè)逐步開始春節(jié)放假，市場成交清淡。庫存端，鋅錠社會庫存連續(xù)累增，兌現(xiàn)累庫預(yù)期且幅度較快。整體來看，考慮到當(dāng)前海外對國內(nèi)疫情放開后的經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期信心較強，同時對俄烏戰(zhàn)爭臨近尾聲，天然氣供應(yīng)或趨于穩(wěn)定一事較為篤定，倫鋅表現(xiàn)偏強，對內(nèi)盤有一定帶動。當(dāng)前市場資本面偏強而鋅市基本面偏空，鋅錠庫存持續(xù)累增。短期建議謹(jǐn)慎觀望。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2305合約探底回升，期價表現(xiàn)企穩(wěn)，整體波動加劇，重回4100一線上方，預(yù)計短期寬幅震蕩運行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)883.68萬噸，減量33.6萬噸，降幅3.7%。上周五大鋼材品種除線材，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。分品種來看，螺紋鋼為主要減產(chǎn)品種，周環(huán)比回落8.8%至247.75萬噸，長短流程企業(yè)減產(chǎn)比例較前期均有提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1385.7萬噸，周環(huán)比增加60.26萬噸，增幅4.5%。五大鋼材品種春年前第2周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，且累增幅度略有擴張，主因在于市場需求逐步停滯，被動累庫凸顯。螺紋鋼鋼廠庫存下降11.02萬噸至168.11萬噸，社會庫存上升46.7萬噸至436.56萬噸；當(dāng)前受供應(yīng)水平偏低和年底趕工剛需影響，累庫速度相對偏慢。從市場需求和成交氛圍表現(xiàn)來看，當(dāng)前距離春節(jié)僅剩兩周，需求弱化速度已有加快勢頭，累庫趨勢不會改變；消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.8%；其中建材消費環(huán)比降幅9.3%。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費壓制價格上限，使得整體鋼價延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2305合約探底回升，期價表現(xiàn)有所企穩(wěn)，重回4150元/噸一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回落2.6%至301.11萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)是華中、華北、華東地區(qū)，其中華中地區(qū)AG檢修延續(xù)上周整周檢修，產(chǎn)量進一步下降，華北地區(qū)SXJL、華東地區(qū)SG均有停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量由增轉(zhuǎn)降。庫存方面，熱卷廠庫上升1.27萬噸至82.39萬噸，上周廠庫小幅回升，其中主要下降地區(qū)是華中地區(qū)，由于供給下降明顯出庫正常導(dǎo)致降庫，而主要增庫地區(qū)是東北地區(qū)，主要是運輸稍有放緩，導(dǎo)致廠庫累積；社庫上升9.48萬噸至213.09萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅3.5%，熱卷價格短期寬幅震蕩運行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2816.0萬噸，環(huán)比增加52.2萬噸。澳洲發(fā)運量高位回落79.9萬噸至1890.7萬噸；巴西發(fā)運量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加132.1萬噸至925.3萬噸，創(chuàng)今年單周新高。到港方面有所回升，上周中國47港口到港量2826.6萬噸，環(huán)比增加628.5萬噸。45港口到港量2682.3萬噸，環(huán)比增加603.2萬噸，主因上期延期到港船只在本期集中到港，導(dǎo)致到港增量較大。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量220.72萬噸，環(huán)比下降1.79萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13130.54，環(huán)比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。全國鋼廠進口礦庫存連續(xù)七期增加，本期系節(jié)前第三周，鋼廠集中補庫增多，庫存增幅較大，但庫存水平仍遠(yuǎn)低于去年同期；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。短期來看，雖然少部分鋼廠仍有補庫需求，但大部分鋼廠節(jié)前的補庫已接近尾聲，本周鐵礦石現(xiàn)貨價格支撐預(yù)計會邊際走弱。終端需求方面，國內(nèi)大部分地區(qū)的下游開工出現(xiàn)下降，除了真實需求的減少、季節(jié)性的下降也較為明顯，因此預(yù)計短期鐵礦石價格或震蕩偏弱運行。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)探底回升，期價高位震蕩加劇，未能重回850一線上方，預(yù)計短期波動依然較大，寬幅震蕩運行，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收漲幅0.48%，收于17615元/噸。1月17日不通氧553#市場成交參考均價17700元/噸，421#市場成交參考均價19050元/噸，DMC報價17000元/噸。供應(yīng)端方面，臨近春節(jié)四川、云南硅廠陸續(xù)減產(chǎn)，二新疆主產(chǎn)區(qū)開工保持穩(wěn)定，供應(yīng)持續(xù)增加。截止1月13日三地社會庫存共計12.3萬噸，出口發(fā)貨為主，較上周減少2000噸。總體工業(yè)硅庫存仍處于高位，整體供應(yīng)寬松。需求端方面，有機硅DMC價格小幅上漲，成本波動不大，在地產(chǎn)政策的持續(xù)催化下，提振建筑板塊預(yù)期，單體廠預(yù)售排單表現(xiàn)良好。同事地方專項債提前下達，額度增加，基建端有望加快形成實物工作量，帶動有機硅需求回暖。多晶硅中硅片、硅料價格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)庸I(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時機入場。

能化

原油：中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期推升油價

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。市場繼續(xù)評估全球需求數(shù)據(jù)，因中國2022年第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，油價上漲。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月6日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，較上周上漲10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進入檢修，預(yù)計1月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月11日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為68.78%，環(huán)比上漲0.95%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)運行。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價走強。低硫主力合約期價大幅上行。供應(yīng)方面，截至1月8日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為536.31萬噸，較上一周期上漲24.56%。其中美國發(fā)貨85.65萬噸，較上一周期上漲85.70%；俄羅斯發(fā)貨94.93萬噸，較上一周期上跌7.10%；新加坡發(fā)貨為25.23萬噸，較上一周期下跌28.48%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預(yù)期仍被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1032.18，較上周期跌3.92%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1255.89，較上周期跌1.21%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2081.1萬桶，比上周期減少52.2萬桶，環(huán)比下跌2.45%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截止1月11日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為42.76萬噸，環(huán)比增加1.36萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.35萬噸，環(huán)比下降0.34萬噸，中石化總產(chǎn)量8.9萬噸，環(huán)比增加0.22萬噸，中石油總產(chǎn)量3.05萬噸，環(huán)比增加1.51萬噸，中海油3.46萬噸，環(huán)比下降0.03萬噸。綜合開工率為26.6%，環(huán)比增加0.9%。本周華東以及華南個別主營煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共42.6萬噸，環(huán)比增加7.5%。冷空氣疊加假期因素影響，剛需或有所放緩，整體需求趨于清淡，部分貨源逐漸入庫為主。進入1月中下旬，春節(jié)假期來臨，交通運輸短期停滯，對煉廠出貨略有影響，不過國內(nèi)煉廠整體開工率將繼續(xù)下滑，且煉廠庫存水平可控，將支撐瀝青價格保持穩(wěn)定。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，嘉興石化220萬噸出料正常運行，個別裝置小幅降負(fù)；威聯(lián)化學(xué)一條線重啟中，預(yù)計近期出產(chǎn)品。至1月13日PTA負(fù)荷提升至69%附近。近期PTA裝置重啟，開工恢復(fù)下，PTA仍有累庫壓力。需求方面，聚酯檢修基本按照計劃執(zhí)行，部分前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)。截至1月13日，國內(nèi)聚酯負(fù)荷為66.1%。預(yù)計奔周初聚酯檢修基本執(zhí)行到位，屆時聚酯負(fù)荷預(yù)計將降至65%。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。短纖企業(yè)陸續(xù)開始停車檢修，臨近春節(jié)個別仍存停車計劃，整體產(chǎn)量預(yù)計減少。下游消費逐步進入假期模式，需求季節(jié)性走弱，節(jié)后預(yù)計存在旺季的備貨需求。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯： PP期貨溫和反彈

夜盤PP期貨主力合約05合約延續(xù)反彈態(tài)勢，持倉量有所增加。昨夜國際原油上漲提振市場交投情緒。另外昨日國家統(tǒng)計局公布2022年GDP增速等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場對2023年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇樂觀情緒提振PP期貨。昨日山東丙烯報價上漲，主流報價7500元/噸。部分PDH工廠計劃檢修。另外市場對春節(jié)之后下游需求恢復(fù)存向好預(yù)期，中游以及下游企業(yè)春節(jié)之前積極補庫，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢，這對PP期貨價格形成支撐。從供需面來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存48萬噸附近，庫存水平相對歷史數(shù)據(jù)處于偏低水平。本周下游企業(yè)備貨需求將逐漸減弱，因此PP供需仍將不緊張。1月17日PP現(xiàn)貨價格小幅上漲30-50元/噸左右，華東拉絲PP價格在7700-7850元/噸。近期檢修產(chǎn)能占比8.3%，拉絲PP生產(chǎn)比例32%附近，拉絲PP供應(yīng)有所增加。綜合來看，本周下游工廠陸續(xù)放假，行業(yè)開工負(fù)荷進一步下滑，PP供應(yīng)不緊張，不過市場對未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對PP期貨形成一定支撐。操作建議方面，單邊建議暫時等待機會。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨溫和上漲

夜盤塑料期貨主力05合約小幅上漲0.67%，技術(shù)走勢仍偏強。塑料期貨市場反彈主要受市場樂觀情緒提振，塑料供需暫無較大變動。昨日華北地區(qū)LLDPE價格上漲30-100元/噸，LLDPE現(xiàn)貨報價在8180-8350元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。從供需來看，1月17日PE檢修產(chǎn)能占比4.5%，檢修損失量減少。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平不高。需求方面，伴隨春節(jié)假期逐漸臨近，部分下游工廠陸續(xù)放假，整體市場需求延續(xù)弱勢。綜合來看，塑料供應(yīng)充裕，下游補庫需求即將結(jié)束，但春節(jié)之后地膜需求將增加，市場對未來塑料需求預(yù)期較好，塑料期貨維持溫和反彈態(tài)勢。操作建議方面，若持有多單建議繼續(xù)持有，若無持倉建議暫時觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

夜盤PVC期貨05合約上漲1.38%。昨日全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議召開，會議強調(diào)努力保持供需基本平衡、結(jié)構(gòu)基本合理、價格基本穩(wěn)定。市場預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場心態(tài)。另外PVC亦受到成本方面支撐。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率77.5%，環(huán)比下降0.44%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.25%，環(huán)比下降0.25%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.97%，環(huán)比下降1.14%。本周行業(yè)開工負(fù)荷率變動不大。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)陸續(xù)放假，本周PVC需求將進一步走弱。不過PVC需求預(yù)期較好。 現(xiàn)貨價格方面，1月17日華東主流現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，自提價6400-6500元/噸。期貨05合約和現(xiàn)貨價格基本平水，因此不建議繼續(xù)追多。綜合來看，本周下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，補庫需求較弱，PVC社會庫存開始增加，但市場對宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)較好，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢，價格重心略抬升。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路多單參與。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩反彈

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)反彈。近期天然橡膠期貨主要隨市場交易情緒波動。據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值1210207億元，按不變價格計算，比上年增長3.0%。近期各省市對2023年GDP增長目標(biāo)均大于2022年。市場對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較為樂觀。海外方面，隨著美國去年12月CPI環(huán)比下降0.1%，市場預(yù)期2月份美聯(lián)儲加息進度或放慢。因此對后市樂觀情緒提振天然橡膠期貨價格，05合約突破13300元/噸一線壓力。供需面對天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，隨著停產(chǎn)放假工廠陸續(xù)增多，本周廠家開工將會進一步下滑，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，不少輪胎企業(yè)已經(jīng)放假或正在收尾進入放假階段，個別企業(yè)春節(jié)期間設(shè)備不停。工廠復(fù)工主要集中在正月初六至正月初八?，F(xiàn)貨方面，1月17日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲375元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12700—12750元/噸。綜合來看，天然橡膠供需面支撐力度不強，天然橡膠期貨價格主要受外圍宏觀情緒主導(dǎo)，天然橡膠期貨價格已經(jīng)突破前期壓力位，關(guān)注反彈持續(xù)性。操作建議方面，若持有多單建議繼續(xù)持有，若無持倉建議暫時觀望。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約偏強震蕩，期價收于2688元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 74%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進口量回升，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8798元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2974元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，年底檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價收漲于2604元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1210元/噸(0)，期現(xiàn)基差289元/噸；主要港口煤炭庫存5216.5萬噸(+19.7)，秦港煤炭疏港量39萬噸(-15.4)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因年底生產(chǎn)任務(wù)完成停止生產(chǎn)銷售，亦有部分中小民營煤礦因臨近春節(jié)而停產(chǎn)放假。不過總體而言，主流煤礦仍保持常態(tài)化生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)略有收窄。港口方面，近期市場持穩(wěn)運行。目前終端用戶采購依舊以長協(xié)拉運為主，部分客戶少量釋放需求，市場交易活躍度一般，貿(mào)易商報價小幅探漲。下游方面，春節(jié)前電廠庫存保障要求提高，部分終端有補庫行為。但從終端電廠日耗增長空間來看，繼續(xù)上行的幅度依然不會太大，且目前庫存相對安全，電煤需求持續(xù)性不強。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止13日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1020.2萬噸，日耗54.59萬噸，可用天數(shù)18.7天。我們認(rèn)為，近期短期內(nèi)煤炭市場下游采購需求將進一步回落，保供背景下，煤炭市場供需關(guān)系并不緊張，這將導(dǎo)致市場行情偏弱運行。不過年底非電終端備煤需求增加，對貿(mào)易煤市場行情有一定的支撐。預(yù)計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注供應(yīng)端生產(chǎn)及發(fā)運情況，建議投資者觀望為宜。

焦煤：中長線持空

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅上漲，成交一般，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交降溫。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差292.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存111.91萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.24天(+0.9)。綜合來看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲補庫進程接近尾聲，下游對原料采購熱情多有降溫。中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場整體成交清淡。上游方面，煤礦臨近放假產(chǎn)量收縮，煉焦煤市場供應(yīng)延續(xù)趨緊局面，礦方挺價意愿相對較強。進口蒙煤方面，口岸周邊多數(shù)企業(yè)已開始籌備放假事宜，下游詢盤問價冷清。此外，蒙古礦方本周邊境交貨各項事宜穩(wěn)步推進，中盤司機抗議活動日漸減弱，部分司機重新回歸工作崗位，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)大幅回升。下游方面，隨著首輪焦炭價格提降落地，近期部分焦企小幅減產(chǎn)。此外，原料煤庫存多回歸至半月以上水平，煉焦煤采購節(jié)奏放緩，對高價資源接受度有限。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進入下跌通道。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注成材市場行情及需求預(yù)期，建議投資者中長線持空。

焦炭：逢高試空

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅高開后偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量微增。現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)跌，成交尚可。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-40元/噸；焦炭總庫存941.29萬噸(+33.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.2%(-0.73)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.56%(0.6)。綜合來看，近期部分鋼廠提出對焦炭價格進行第二輪提降并迅速實現(xiàn)全面落地，降價后焦化廠利潤轉(zhuǎn)為虧損。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企虧損幅度進一步擴大，但多數(shù)企業(yè)保持正常生產(chǎn)。上游市場信心備受打擊，焦企繼續(xù)維持低庫存并積極銷售出庫。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，鋼材淡季需求進一步轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利能力較差，冬儲補庫接近尾聲，鋼廠采購積極性明顯減弱，控制到貨現(xiàn)象逐漸增多。我們認(rèn)為，前一階段焦炭市場供需錯配已通過焦企利潤恢復(fù)、開工回升而得到有效緩解，隨著冬儲進入尾聲，市場當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場行情或有進一步下調(diào)空間。預(yù)計后市將箱體震蕩，重點關(guān)注焦炭實際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約小幅下跌，收于14975元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.51元/公斤。臨近春節(jié)屠宰場陸續(xù)放假，宰量減少，預(yù)計短期生豬價格窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠(yuǎn)月生豬價格面臨壓力。綜合來看，本月集團場出欄計劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會餐飲消費恢復(fù)，春節(jié)備貨仍將對豬價有一定支撐，預(yù)計生豬價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2893元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶積極售糧，隨著春節(jié)臨近下游備貨基本完成，部分深加工近期陸續(xù)將公布春節(jié)停收計劃，市場購銷趨淡，市場價格漲跌空間有限；華北地區(qū)農(nóng)戶節(jié)前售糧性對平衡，貿(mào)易商出貨節(jié)奏保持平穩(wěn)，短期價格維持窄幅調(diào)整的局面。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購需求。國際方面，國際方面，usda1月玉米供需報告中對2022/23年度美玉米產(chǎn)量、消費量及出口量預(yù)估均有下調(diào)。其中2022/23年度美玉米收獲面積下調(diào)至7920萬英畝，單產(chǎn)從上月預(yù)估的172.3蒲式耳/英畝上調(diào)至173.3蒲式耳/英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減2億蒲式耳至137.2億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)測減少0.47%至52.75億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)至19.25億蒲式耳，上月預(yù)測為20.75億蒲式耳。由于產(chǎn)量降幅大于需求降幅，最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)測下調(diào)1500萬蒲式耳至12.42億蒲式耳。全球玉米方面，報告下調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫存至3.05億噸。全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從上月預(yù)測的11.61億噸調(diào)減至11.55億噸，全球玉米進出口量、消費量均有所下調(diào)，期末庫存預(yù)估下調(diào)198萬噸至2.96億噸，報告整體中性偏多。綜合來看近期收到增儲消息提振盤面偏強，但年后或仍有售糧高峰以及巴西進口玉米到港形成一定利空，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約震蕩運行，收于10454元/噸?，F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價心理較為明顯。需求端，臨近春節(jié)市場采購心態(tài)有所提振，但是花生制品整體消費仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，油廠收購進入年前尾聲，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看春節(jié)備貨時間逐步縮短預(yù)計短期花生窄幅震蕩為主，操作上建議暫時觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14425元/噸，收漲幅0.56%。周二ICE棉花震蕩偏強，盤中漲幅0.39%，結(jié)算價82.82美分/磅。國際方面，美國公布12月消費者物價指數(shù)（CPI），同比上漲6.5%，預(yù)估為6.5%，前值為7.1%；環(huán)比下降0.1%，是自2020年4月以來的最大月度跌幅。在剔除波動較大的食品和能源價格后，美國12月核心CPI同比上升5.7%，創(chuàng)2021年12月以來最低水平，預(yù)期5.7%，前值6%。美國CPI數(shù)據(jù)已連續(xù)三個月增幅放緩，美國12月的CPI數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲2月會議前需要重點考量的參考數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)公布后市場認(rèn)為，超規(guī)模加息的時代已經(jīng)過去，后續(xù)美聯(lián)儲可能將加息幅度調(diào)整為25個基點了。對美元指數(shù)形成壓力，美元指數(shù)則創(chuàng)七個月新低，本周CRB商品指數(shù)表現(xiàn)偏強，價格重心整體上移。USDA 1月棉花供需報告中2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量及進出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少33萬包，其中印度產(chǎn)量減少。全球棉花消費量1月下調(diào)85萬包較上月調(diào)減約0.76%。而新年度全球棉進出口量1月均下調(diào)，全球棉花進口量減少64萬包，出口量減少59萬包，其中中國和越南棉花進口量下降，美國、印度和阿根廷棉花出口量下降。全球庫銷比由12月的55.17%增加至58.97%，報告整體中性偏空。國內(nèi)方面，截至12月底棉花商業(yè)庫存為462.4萬噸，環(huán)比增加93.93萬噸，同比減少93.58萬噸。截至12月底棉花工業(yè)庫存為55.12萬噸，環(huán)比增加6.63萬噸；紗線庫存為17.48天，環(huán)比大幅減少16.54天；坯布庫存為33.53天，環(huán)比減少5.55天。目前紡企棉花原料庫存仍低，仍存補庫空間，對棉價存在一定的支撐，建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5650元/噸，收漲幅0.32%。周二ICE原糖震蕩偏強，盤中漲幅1.77%，結(jié)算價20.14美分/磅。國際方面，印度食糖貿(mào)易商協(xié)會下修2022/23榨季食糖產(chǎn)量為3450萬噸、巴西食糖出口依舊強勁，但隨著泰國、印度漸入生產(chǎn)高峰，供給預(yù)期增加仍將制約糖價上行空間。12月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為263.1萬噸，同比增加262.3萬噸，而去年此時壓榨工作實際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為143.52kg/噸；制糖比為45.96%；產(chǎn)乙醇3.22億升，同比增加1.54億升，增幅達91.95%；產(chǎn)糖量為16.5萬噸。2022/23榨季截至12月下半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為54156.9萬噸，同比增加1895.3萬噸，增幅達3.63%；甘蔗ATR為141.18kg/噸，同比下降1.80kg/噸；累計制糖比為45.93%，同比增加0.90%；累計產(chǎn)乙醇274.67億升，同比增加8.21億升，增幅達3.08%；累計產(chǎn)糖量為3346.2萬噸，同比增加140.1萬噸，增幅達4.37%。國內(nèi)方面，北方甜菜糖生產(chǎn)接近尾聲，開榨期間受新冠疫情影響，甜菜起收、運輸和加工受到拖累，甜菜收購量及產(chǎn)糖率低于預(yù)期；南方甘蔗糖生產(chǎn)漸入旺季。南方甘蔗糖廠壓榨高峰期，食糖階段性累庫，現(xiàn)貨市場購銷停滯下，糖企現(xiàn)貨報價連續(xù)多日下調(diào)；內(nèi)生上行動能不足，且春節(jié)假期臨近市場投機情緒減弱，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.18%，收于4423元/500kg。1月17日雞蛋價格4.93元/斤，由于臨近春節(jié)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商拿貨積極性提高，需求好轉(zhuǎn)拉動蛋價上漲。供應(yīng)方面，產(chǎn)地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看，存欄量不高，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量不多，小碼蛋貨源緊張；春節(jié)臨近，養(yǎng)殖單位順勢淘汰老雞，下周食品廠陸續(xù)放假，收購量或減少，但農(nóng)貿(mào)市場需求進入春節(jié)旺季，預(yù)計下周淘汰雞出欄量較本周差距或不大。生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)均不大?？偟膩碚f，春節(jié)是雞蛋市場的傳統(tǒng)旺季，春節(jié)前雞蛋需求量或增加，春節(jié)過后雞蛋需求提前釋放，節(jié)后需求量或減少，因此，以春節(jié)為界，1月份月內(nèi)雞蛋需求或呈現(xiàn)先增后減的趨勢，建議投資者高拋低吸擇機入場。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.98%,收于8558元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。蘋果替代品“VC”屬性在疫情期間得到大幅利好，導(dǎo)致走貨量超預(yù)期走貨，同樣帶動蘋果銷量增加，疫情過后，蘋果消費端市場迎來快速復(fù)蘇，需求端增加的同時產(chǎn)區(qū)市場包裝工人難尋，供應(yīng)不足疊加需求好轉(zhuǎn)，蘋果春節(jié)前期備貨情況超過市場預(yù)期，整體走貨有較大幅度改善蘋果價格偏強上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉

隔夜豆粕承壓3900元/噸高位震蕩，1月大豆供需報告中，USDA上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.53億噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，目前市場焦點仍在于阿根廷大豆產(chǎn)量，阿根廷旱情導(dǎo)致大豆播種進度落后，并對初期生長帶來負(fù)面影響，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，阿根廷大豆播種進度88.1%，去年同期97.5%，五年均值97.1%，截至1月12日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為4%，低于上周的8%，去年同期為33%， 1月中旬阿根廷北部產(chǎn)區(qū)降水有所恢復(fù)，但潘帕斯產(chǎn)區(qū)降水仍不足以扭轉(zhuǎn)干旱，阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對比USDA所給出的4550萬噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬噸和3700萬噸。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至1月13日當(dāng)周，大豆壓榨量為207.54萬噸，高于上周199.15萬噸，節(jié)前豆粕提貨量大幅上升，本周豆粕庫存轉(zhuǎn)降，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為47.62萬噸,環(huán)比減少18.94%,同比增加61.53%，進口大豆套盤利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，基差穩(wěn)中偏弱運行。操作上建議空單減倉。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至1月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.9萬噸,環(huán)比減少52.63%,同比減少85.78%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，但1月份四川省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日，華東主要油廠菜油庫存為8.88萬噸，環(huán)比增加18.40%,同比減少57.87%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油依托7600元/噸支撐震蕩， MPOB報告顯示，截至12月底，馬棕庫存為2194809噸，環(huán)比下降4.09%，同比上升35.94%，馬棕庫存仍處于中性偏高水平。1月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.95%，1上旬馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-15日馬棕出口較上月同期下降36.94%/36.37%，引發(fā)棕櫚油消費擔(dān)憂，另一方面，印尼于1月1日開始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加157.78%，疫情后油脂長期消費預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費依然低迷，棕櫚油短期供應(yīng)寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷大豆產(chǎn)量風(fēng)險仍是近期大豆市場的主要變量，1月報告USDA下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量400萬噸至4550萬噸，對大豆價格形成支撐，此外，1月USDA報告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個月上調(diào)美豆油食用消費量累積達6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費量下滑風(fēng)險。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。印度將從4月1日起停止免稅進口毛豆油，對豆油消費形成一定抑制。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存逐步上升，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為82.39萬噸，環(huán)比增加1.25%,同比增加2.62%，節(jié)前備貨基本結(jié)束，豆油庫存或延續(xù)累庫。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。