鋼材：節(jié)日臨近消費(fèi)全面弱化，鋼材震蕩運(yùn)行

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日，螺紋2305合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4196元/噸，漲幅0.99%，高點(diǎn)回調(diào)后最近三日漲約120元/噸。熱卷2205合約收于4224元/噸，上漲0.88%。

據(jù)鋼聯(lián)最新產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)：五大材總庫(kù)存續(xù)增，其中廠庫(kù)略降，增幅主要為社庫(kù)。而消費(fèi)方面在節(jié)前以加速下滑為主。當(dāng)前時(shí)間段現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)值較少，市場(chǎng)在等待節(jié)后需求復(fù)蘇這個(gè)主邏輯的驗(yàn)證。鋼材預(yù)期已經(jīng)好轉(zhuǎn)，但鋼廠利潤(rùn)依然不理想，整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存依然較低。

從冬儲(chǔ)氛圍平淡以及一些鋼廠冬儲(chǔ)政策缺失看，鋼廠與鋼貿(mào)商等下游對(duì)于鋼材價(jià)格有一定分歧。在看好節(jié)后需求復(fù)蘇的情況下，鋼廠低價(jià)低利出貨意愿降低，對(duì)于鋼材價(jià)格期望較高，愿意適當(dāng)?shù)脑黾愉摬膸?kù)存；而鋼貿(mào)商風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，不愿冒險(xiǎn)匹配鋼廠意愿進(jìn)行大規(guī)模冬儲(chǔ)。預(yù)計(jì)節(jié)前更多的是獲利了結(jié)和資金博弈方面帶來的短期影響，震蕩運(yùn)行。

策略：

單邊：高位震蕩

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展情況、宏觀及地產(chǎn)行業(yè)政策變化、壓縮粗鋼政策等。

鐵礦：港口庫(kù)存下降，鐵水產(chǎn)量微增

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日鐵礦石主力2305合約收于852.5元/噸，上漲13元/噸，漲幅1.55%。青島港PB粉858元/噸，漲10元/噸，超特粉725元/噸，漲6元/噸。全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交23萬(wàn)噸，環(huán)比下降63.5%。昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13201.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降157.21萬(wàn)噸。鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.44萬(wàn)噸。

整體來看，當(dāng)前鋼材消費(fèi)處于淡季，鋼廠處于虧損狀態(tài)制約著鐵水上升空間，而由于廢鋼供給整體偏低，疊加今年并無秋冬季限產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量向下降幅同樣有限。鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)陸續(xù)告罄，但較低庫(kù)存的鋼廠仍有補(bǔ)庫(kù)需求。近期需要關(guān)注政策因素對(duì)盤面價(jià)格的擾動(dòng)。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

跨品種：無

跨期：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：擇機(jī)買入看漲期權(quán)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：高爐檢修情況，鋼廠利潤(rùn)情況，淡季需求水平等。

雙焦：假期臨近，供需季節(jié)性回落

邏輯和觀點(diǎn)：

焦炭方面：昨日焦炭2305合約寬幅震蕩，盤面收于2886.5元/噸，漲幅0.54%?，F(xiàn)貨方面：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)2650元/噸。焦炭產(chǎn)量維持高位，鐵水需求仍在小幅增加，各環(huán)節(jié)總庫(kù)存維持歷史同期絕對(duì)低位。整體來看：焦炭供需整體寬松，各環(huán)節(jié)庫(kù)存依舊偏低。臨近春節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)活動(dòng)放緩，受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏強(qiáng)影響，節(jié)前價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，等待節(jié)后需求驗(yàn)證的情況。

焦煤方面：昨日焦煤2305合約寬幅震蕩，盤面收于1896元/噸，漲幅0.64%。供應(yīng)方面，臨近春節(jié)，煤礦及貿(mào)易商基本已放假，產(chǎn)量有所下降，一定程度支撐價(jià)格。需求方面，中下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)放緩，庫(kù)存端依舊維持在絕對(duì)低位。整體來看：當(dāng)前焦煤供需雙弱庫(kù)存較低，預(yù)期帶動(dòng)下價(jià)格表現(xiàn)跟隨板塊偏強(qiáng)。年后需關(guān)注需求的好轉(zhuǎn)程度和蒙煤澳煤增加的情況，兩者的缺口大小將影響焦煤價(jià)格的運(yùn)行方向及幅度。

焦炭方面：震蕩

焦煤方面：震蕩

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：節(jié)后需求表現(xiàn)、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口等。

動(dòng)力煤：市場(chǎng)進(jìn)一步冷清，都在等待年后行情

市場(chǎng)要聞及數(shù)據(jù)：

期現(xiàn)貨方面：昨日，動(dòng)力煤期貨主力合約2305暫無成交；產(chǎn)地方面，當(dāng)前供需雙方放假居多，礦上拉煤車不多。運(yùn)輸也以短途運(yùn)輸為主，礦方表示需關(guān)注年后供需變化；港口方面，當(dāng)前港口貿(mào)易商放假進(jìn)一步增加，市場(chǎng)詢貨寥寥無幾，幾乎無成交。雖當(dāng)前貿(mào)易商對(duì)后市有分歧，但當(dāng)前報(bào)價(jià)都較為平穩(wěn)。進(jìn)口煤方面，臨近春節(jié)，進(jìn)口煤市場(chǎng)成交較為冷清。偶爾有招標(biāo)，但也以中低卡煤為主；運(yùn)價(jià)方面，截止到1月18日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）收于874，相比于1月17日下跌47個(gè)點(diǎn)，跌幅為5.1%。截止到1月19日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于634.3，相比1月18日下跌7.05個(gè)點(diǎn)，跌幅為1.1%，臨近假期，市場(chǎng)活躍的減少。

需求與邏輯：當(dāng)前放假煤礦增加，供給進(jìn)一步收縮，但因臨近春節(jié)，下游電廠日耗不高。下游煤化工企業(yè)采購(gòu)也基本完成，且放假較多，開工率維持低位運(yùn)行。當(dāng)前多空雙方博弈在于來年的供需預(yù)判，但因春節(jié)將至，供需雙弱下，價(jià)格較為平穩(wěn)。由于期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，因此我們建議繼續(xù)觀望。

策略：

單邊：中性觀望

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策的突然轉(zhuǎn)向、港口累庫(kù)超預(yù)期、突發(fā)的安全事故、外煤的進(jìn)口超預(yù)期等。

玻璃純堿：地產(chǎn)信心修復(fù)，玻堿震蕩上漲

邏輯和觀點(diǎn)：

玻璃方面，昨日玻璃主力合約2305震蕩上漲，收于1731元/噸，上漲34元/噸，漲幅2%。現(xiàn)貨方面，昨日全國(guó)均價(jià)1627元/噸，環(huán)比持平。據(jù)昨日隆眾資訊數(shù)據(jù)，全國(guó)浮法玻璃日平均產(chǎn)銷率84%，有所回升，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6432.7萬(wàn)重箱，環(huán)比增加4.57%，浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率78.15%，環(huán)比減少0.33%。臨近春節(jié)，全國(guó)物流陸續(xù)休假停運(yùn)，中下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所放緩。整體來看，玻璃供需呈現(xiàn)雙弱，但利潤(rùn)及價(jià)格在補(bǔ)庫(kù)和預(yù)期帶動(dòng)下得到一定修復(fù)，且地產(chǎn)重要程度再度得到強(qiáng)調(diào)，春節(jié)前受中下游陸續(xù)放假影響，真實(shí)需求有待驗(yàn)證，關(guān)注年后保交樓、宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況以及玻璃利潤(rùn)修復(fù)后產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)情況，節(jié)前價(jià)格以穩(wěn)為主。

純堿方面，昨日純堿主力合約2305震蕩上漲，收于2987元/噸，上漲38元/噸，漲幅1.29%?，F(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)成交表現(xiàn)尚可。據(jù)昨日隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周純堿產(chǎn)量為60.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.47萬(wàn)噸，純堿廠家總庫(kù)存24.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.92萬(wàn)噸。整體開工率90.4%，新增1條產(chǎn)線停車。整體來看，純堿產(chǎn)銷持穩(wěn)為主，光伏玻璃投產(chǎn)和純堿高出口使純堿需求有一定的強(qiáng)支撐，庫(kù)存低位下降，中短期基本面偏強(qiáng)格局未變，年后若浮法玻璃利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)線的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)會(huì)增加純堿需求，進(jìn)一步助推純堿價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

策略：

玻璃方面：中性

純堿方面：震蕩偏強(qiáng)

跨品種：多純堿2305空玻璃2305

跨期：多純堿 2305 空純堿 2309

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)政策、光伏產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)、純堿出口數(shù)據(jù)；浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)冷修情況；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等。