■貴金屬：美元弱勢支撐

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)419.37元/克，Ag(T+D)5131元/千克，國際金價1935。

2.利率：10美債3.4%；5年TIPS 1.3%；美元102。

3.加息：美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預計，美聯(lián)儲2月加息25個基點的幾率超過96%，一天前的預計幾率不到77%。市場押注5月美國利率觸及4.9%的峰值，美聯(lián)儲則預計利率觸頂于5.1%。

4.EFT持倉：SPDR912.14。

5.總結：美國新屋開工連降四個月加劇衰退擔憂；上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)超預期降至三個多月低谷，貴金屬強勢上行。

■滬銅：振幅加大，平臺式上揚偏強

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為69660元/噸（-90元/噸）。

2.利潤:進口利潤-1511.09

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差-50

4.庫存: 上期所銅庫存102475噸(+22095噸)，LME銅庫存81600噸(-325噸）

5.總結：激進加息可能放緩。總體振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結。

■滬鋁: 震蕩，關注下沿是否破位。

1.現(xiàn)貨:上海有色網A00鋁平均價為18840元/噸(+200元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1579.38元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-100，前值-70

4.庫存:上期所鋁庫存166741噸(+48292噸)，Lme鋁庫存385850噸(-4550噸)。

5.總結: 表明激進加息可能放緩。進入需求淡季，受疫情影響需求堪憂。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：交易預期，偏弱運行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2140元/噸（0），日照港準一級冶金焦2680元/噸（0）；

2.基差：JM01基差454元/噸（-4），J01基差-206.5元/噸（-9.5）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率74.20%（-0.73%），鋼廠焦化廠產能利用率85.96%（0.04%），247家鋼廠高爐開工率75.68%（1.04%），247家鋼廠日均鐵水產量222.3萬噸（1.58）；

4.供給：洗煤廠開工率75.23%（-0.36%），精煤產量62.98萬噸（0.02）；

5.庫存：焦煤總庫存2517.55噸（77.78），獨立焦化廠焦煤庫存1250.69噸（65.71），可用天數(shù)14.24噸（0.87），鋼廠焦化廠庫存902.72噸（16.55），可用天數(shù)14.51噸（0.26）；焦炭總庫存941.29噸（33.89），230家獨立焦化廠焦炭庫存54.17噸（6.96），可用天數(shù)14.61噸（0.89），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存668.19噸（34.80），可用天數(shù)13.65噸（0.58）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-89元/噸（-75），螺紋鋼高爐利潤-138.14元/噸（42.8），螺紋鋼電爐利潤-198.41元/噸（20）；

7.總結：當前春節(jié)臨近，市場交投氣氛一般疊加煤礦陸續(xù)放假，焦煤供應偏緊，而焦企由于提降后利潤轉為凈虧損，開工積極性一般，焦煤需求和焦炭供給走弱。下游成材亦處于虧損狀態(tài)，成交冷淡，社庫和廠庫均呈現(xiàn)累庫態(tài)勢，鋼廠保持按需采購，雙焦現(xiàn)貨價格不同程度的小幅下調。下游成材利潤虧損雙焦價格上限下移，焦煤供應緊張疊加焦炭需求走弱引起雙焦價格下限或有松動，預計仍處于寬幅震蕩過程中。后續(xù)繼續(xù)關注政策走向、產業(yè)鏈利潤情況及成材生產節(jié)奏。

■玻璃：需求匱乏

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1448元/噸（0），全國均價1627元/噸（0）。

2. 基差：沙河-2305基差：-283元/噸（-13）。

3. 產能：玻璃日熔量15.8萬噸（0），產能利用率79.44%（0），開工率78.48%（-0.25）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存6151.8萬重量箱（-227.1），沙河地區(qū)社會庫存424萬重量箱（+96）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-166元/噸（+8），浮法玻璃（石油焦）利潤21元/噸（+16），浮法玻璃（天然氣）利潤-198元/噸（+15）。

6.總結：截至2023年1月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)5.7天，較上期減少3.8天，環(huán)比跌幅40%。春節(jié)臨近，下游加工廠多已放假，目前交投已明顯縮量，市場氣氛逐漸降溫，物流也陸續(xù)停運，多以短途為主。

■純堿：節(jié)前下游備貨尾聲

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2900元/噸（+50），華北地區(qū)重堿主流價2900元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價2750元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差169元/噸（+49）。

3.開工率：全國純堿開工率90.4（-0.74），氨堿開工率94.99（+1.58），聯(lián)產開工率85.57（-2.47）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.08萬噸（-1.71），輕堿全國企業(yè)庫存13.96萬噸（-0.85），倉單數(shù)量3378張（0），有效預報258張（0）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤910元/噸（0），聯(lián)堿企業(yè)利潤1816.6元/噸（+20）；浮法玻璃（煤炭）利潤-166元/噸（+8），浮法玻璃（石油焦）利潤21元/噸（+16），浮法玻璃（天然氣）利潤-198元/噸（+15）。

6.總結：純堿市場走勢以穩(wěn)為主，個別企業(yè)價格提振，整體相對平穩(wěn)。春節(jié)臨近，市場成交緩和，發(fā)貨為主，兌現(xiàn)訂單，下游節(jié)前備貨基本完成。純堿裝置平穩(wěn)運行，暫無檢修計劃，高位震蕩局面。從目前看，局部發(fā)貨較好，庫存有下降預期，大部分企業(yè)產銷平衡，節(jié)前預期庫存偏低運行，放假期貨累庫預期。

■PP：小心強預期上漲節(jié)奏中的回調

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-260（-35）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存48.5萬噸（+0.5）。

4.總結：在下游基本進入放假停工的階段，現(xiàn)實端需求很難去匹配高估值，即使目前無法去證偽需求恢復的預期，或者是未來需求恢復的強預期方向性沒有問題，最終會被證實，但階段性的在估值相對偏高、現(xiàn)實需求無法迅速改善的背景下，也要小心強預期上漲節(jié)奏中的回調。

■塑料：需要現(xiàn)實端需求出現(xiàn)改善來匹配高估值

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-192（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存48.5萬噸（+0.5）。

4.總結：近期盤面價格延續(xù)反彈走勢，不過與此相對應的是基差一路走弱，市場在圍繞需求端弱現(xiàn)實強預期的邏輯交易。當去年底盤面估值偏低時，市場會更多去關注強預期邏輯，即使現(xiàn)實端需求沒有改善，盤面價格也有上漲修復低估值的動能。但隨著近期盤面價格持續(xù)反彈，估值得到修復，甚至相對偏高，僅僅依靠預期端的推動很難帶來上漲的持續(xù)性，需要現(xiàn)實端需求出現(xiàn)改善來匹配高估值。

■原油：大概率進入寬幅震蕩階段

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.94美元/桶（+1.60），OPEC一攬子原油價格87.95美元/桶（+2.06）。

2.總結：近期的反彈就在交易國內疫情第一輪沖擊即將結束，出行恢復帶來原油采購需求增加的預期。隨著價格的反彈，低估值得到修復，但本輪下跌的大空頭邏輯海外成品油現(xiàn)實端需求負反饋邏輯尚未交易結束，始終限制油價向上空間，油價大概率進入寬幅震蕩階段。未來想要看到空頭趨勢的徹底反轉，還是需要海外能從加息周期進入降息周期，逆轉海外成品油需求轉弱的方向。

■油脂：短多建議平倉

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9460（+50），張家港9610（+50）

2.基差：現(xiàn)貨基差，豆油張家港750，遠期報價2-3月Y05+680；豆油天津758，遠期報價2-3月Y05+780

3.成本：阿根廷豆油2月船期進口完稅價10443元/噸（+53）。

4.供給：上周大豆壓榨 217萬噸，開機率57%，處于較高水平

5.需求：豆油消費增速放緩

6.庫存：糧油商務網數(shù)據，截至1月9日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.7萬噸，環(huán)比增加3萬噸。

7.總結：豆油消費一般，假日提貨少，阿根廷8-14天降水繼續(xù)好轉，持續(xù)施壓美豆盤面。中國國家糧油信息中心預期中國1月大豆進口量接近800萬噸。油廠2-3月船期備貨基本完成，預期節(jié)后供應不小。同樣的，因為節(jié)后有補庫，預期需求不差，應該是供需兩旺的狀態(tài)。

■豆粕：阿根廷降水回歸，但依然處在干旱區(qū)間，多單建議平倉

1.現(xiàn)貨：天津4650元/噸（70），山東日照4630元/噸（+40），東莞4610元/噸（+10）。

2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+690,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+710,2-5月M05+400，5-9月M05+120，東莞M05+680,2-5月M05+670，4-6月M05+210.

3.成本：巴西2月船期盤面榨利-200，3月船期盤面榨利-207

4.庫存：糧油商務網數(shù)據截至1月9日，豆粕庫存62.3萬噸，環(huán)比上周增加3萬噸。

5.總結：阿根廷今晚開始陣雨，而阿根廷和南巴西的天氣預報顯示，未來兩周將有急需的降雨，三個風暴系統(tǒng)將給阿根廷/巴西南部帶來2-4.5英寸的降水量，這是幾個月來最大的降雨量。如果兌現(xiàn)將施壓盤面。而未來供應充足，需求確是傳統(tǒng)淡季，節(jié)后基差壓力較大

■棕櫚油/菜油：空單適當止盈

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7930（+120），廣州7780（+50）；張家港四級菜油11820（-50）。

2.基差：5月，菜油張家港1867（+49），棕櫚油廣州-60（+50）。

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 950美元/噸（+5），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 950美元/噸（+5）；2月船期加拿大進口菜油C&F價格1747美元/噸（0）；4月船期C&F價格1697元/噸（0）；2月船期加拿大進口菜籽CNF 709美元/噸（-8）；美元兌人民幣6.78（+0.01）。

4.供給：MPOB1月報告發(fā)布，截至12月末馬來西亞棕櫚油庫存219萬噸，環(huán)比上月下降4.4%；當月產量162萬噸，環(huán)比上月下降3.68%；當月出口147萬噸，環(huán)比上月下降3.48%。

5.需求：海外船運公司SGS數(shù)據顯示馬來1月1-15日棕櫚油出口量為453771比上月同期下降28.7%。

6.庫存：截至1月13日，菜油華東商業(yè)庫存8.9萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存97.88萬噸，環(huán)比增加1.82萬噸。

7.總結：海關總署1月18日公布的數(shù)據顯示，2022年12月，中國棕櫚油進口量為43萬噸，同比減少2.3%。。菜油近期受到輪儲影響，近遠月差被快速平抑，OI303壓榨保本價或在10070左右。節(jié)前油脂空單或可適當減倉。

■菜粕：多單節(jié)前適當減倉

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3340（-60）。

2.基差：5月基差142（+23）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 709美元/噸（-8）；美元兌人民幣6.78（+0.01）。

4.庫存：截至1月13日一周，沿海油廠菜粕庫存為0.8萬噸，環(huán)比上周下降1萬噸。

5.總結：USDA1月報告維持了國際大豆偏強的態(tài)勢，阿根廷兩大交易所公布的新作產量預測顯示未來阿根廷產量仍有下調空間。國際大豆轉寬松程度有所縮減。當前市場持續(xù)交易南美天氣邏輯，對美豆暫保持偏強思路。受豆粕走強提振，菜粕表現(xiàn)轉暖。但盤面低估程度隨近期上漲有所減弱，節(jié)前多單適當減倉。

■白糖:現(xiàn)貨價格企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:南寧5690（0)元/噸，昆明5615(5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5720元/噸

2.基差:南寧3月27；5月7；7月-5；9月-8；11月-16

3.生產:巴西12上半月產量繼續(xù)同比增加，制糖比保持歷史同期高位，累計產量超過去年同期，總產量預期調增。印度配額暫時設定在600萬噸，目前壓榨節(jié)奏正常。

4.消費:國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，需求預期好轉；國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復.

5.進口：11月進口同比減少，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：11月70萬噸，繼續(xù)同比增加11萬噸.

7.總結:印度泰國進入壓榨高峰，制糖節(jié)奏正常，為糖價帶來一定壓力。國內方面，市場進入壓榨高峰，節(jié)日備貨基本結束，現(xiàn)貨價格重新承壓，年后關注防控放開對需求的影響。

■花生:年前市場收尾

0.期貨：2304花生10706(196)

1.現(xiàn)貨:油料米：9800

2.基差：4月：-906

3.供給:臨近春節(jié)，基層上貨未見明顯增加。

4.需求:主力油廠收購積極性減退，貿易商采購意愿低，春節(jié)前收購活動幾乎停止。

5.進口:進口米開始少量進入市場，對國內現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進口高峰或推遲。

6.總結:進入年底，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復，但油廠收購已經尾聲，交易節(jié)奏保持低位，節(jié)日氣氛一定程度上提振商品米市場，但總體春節(jié)前市場交投清淡，關注年后補庫行情。

■玉米：減倉過節(jié)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進廠2870（0），港口：錦州平倉2870（0），主銷區(qū)：蛇口3050（0），長沙3020（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=6（20）。

3.月間：C2305-C2309=40（-1）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2819（-12），進口利潤231（12）。

5.供應：我的農產品網數(shù)據，全國7個省份最新調查數(shù)據顯示，截至1月12日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為44%，較去年同期偏慢2%。

6.需求：我的農產品網數(shù)據，2023年2周（1月5日-1月11日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.43萬噸（-0.79）。

7.庫存：截至1月11日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量293.23萬噸（27.31%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.9天（-0.02天），同比+8.19%。截至1月6日，北方四港玉米庫存共計203.9萬噸，周比-0.2萬噸（當周北方四港下海量共計17.8萬噸，周比減少4.2萬噸）。注冊倉單量66612（0）手。

8.總結：當前強供應格局未變，集團廠、散戶出欄意愿仍強，同時從出欄體重來看，雖從高位有所回落，但仍處偏高水平，說明節(jié)前大肥豬去庫存并不充分，出欄壓力仍大，預計將繼續(xù)影響節(jié)后市場。而需求端在春節(jié)過后將進入季節(jié)性消費淡季，供需驅動來看，春節(jié)后國內生豬市場將維持弱勢直到去庫完成。但是從估值來看，目前養(yǎng)殖利潤全線虧損，豬糧比價進入過度下跌三級預警區(qū)間，若此狀況維持，政策維穩(wěn)調控或再度開始，而持續(xù)大幅下跌過后，超跌反彈需求也在不斷增強，因此不建議繼續(xù)單邊做空。豬價整體維持低位區(qū)間運行，盤面近弱遠強格局的判斷。春節(jié)在即，建議投資者減倉或離場，輕倉過節(jié)。

■生豬：減倉過節(jié)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南15900（0），遼寧14900（0），四川14800（0），湖南15400（0），廣東15500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價23.04（0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=925（705）。

4.總結：強供應格局依舊，且春節(jié)后季節(jié)性淡季預期下，生豬期現(xiàn)走勢均弱勢依舊，反彈空間有限。但豬糧比價進入過度下跌三級預警區(qū)間，關注政策方面是否有利好出現(xiàn)，下方空間或同樣不多。臨近春節(jié)，減倉過節(jié)。