■貴金屬：美元弱勢支撐

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)419.37元/克，Ag(T+D)5131元/千克，國際金價1935。

2.利率：10美債3.4%；5年TIPS 1.3%；美元102。

3.加息：美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預(yù)計，美聯(lián)儲2月加息25個基點的幾率超過96%，一天前的預(yù)計幾率不到77%。市場押注5月美國利率觸及4.9%的峰值，美聯(lián)儲則預(yù)計利率觸頂于5.1%。

4.EFT持倉：SPDR912.14。

5.總結(jié)：美國新屋開工連降四個月加劇衰退擔(dān)憂；上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)超預(yù)期降至三個多月低谷，貴金屬強勢上行。

■滬銅：振幅加大，平臺式上揚偏強

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69660元/噸（-90元/噸）。

2.利潤:進口利潤-1511.09

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-50

4.庫存: 上期所銅庫存102475噸(+22095噸)，LME銅庫存81600噸(-325噸）

5.總結(jié)：激進加息可能放緩。總體振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注下沿是否破位。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18840元/噸(+200元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1579.38元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-100，前值-70

4.庫存:上期所鋁庫存166741噸(+48292噸)，Lme鋁庫存385850噸(-4550噸)。

5.總結(jié): 表明激進加息可能放緩。進入需求淡季，受疫情影響需求堪憂。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：交易預(yù)期，偏弱運行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2140元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2680元/噸（0）；

2.基差：JM01基差454元/噸（-4），J01基差-206.5元/噸（-9.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.20%（-0.73%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.96%（0.04%），247家鋼廠高爐開工率75.68%（1.04%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.3萬噸（1.58）；

4.供給：洗煤廠開工率75.23%（-0.36%），精煤產(chǎn)量62.98萬噸（0.02）；

5.庫存：焦煤總庫存2517.55噸（77.78），獨立焦化廠焦煤庫存1250.69噸（65.71），可用天數(shù)14.24噸（0.87），鋼廠焦化廠庫存902.72噸（16.55），可用天數(shù)14.51噸（0.26）；焦炭總庫存941.29噸（33.89），230家獨立焦化廠焦炭庫存54.17噸（6.96），可用天數(shù)14.61噸（0.89），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存668.19噸（34.80），可用天數(shù)13.65噸（0.58）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-89元/噸（-75），螺紋鋼高爐利潤-138.14元/噸（42.8），螺紋鋼電爐利潤-198.41元/噸（20）；

7.總結(jié)：當(dāng)前春節(jié)臨近，市場交投氣氛一般疊加煤礦陸續(xù)放假，焦煤供應(yīng)偏緊，而焦企由于提降后利潤轉(zhuǎn)為凈虧損，開工積極性一般，焦煤需求和焦炭供給走弱。下游成材亦處于虧損狀態(tài)，成交冷淡，社庫和廠庫均呈現(xiàn)累庫態(tài)勢，鋼廠保持按需采購，雙焦現(xiàn)貨價格不同程度的小幅下調(diào)。下游成材利潤虧損雙焦價格上限下移，焦煤供應(yīng)緊張疊加焦炭需求走弱引起雙焦價格下限或有松動，預(yù)計仍處于寬幅震蕩過程中。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策走向、產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏。

■玻璃：需求匱乏

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1448元/噸（0），全國均價1627元/噸（0）。

2. 基差：沙河-2305基差：-283元/噸（-13）。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量15.8萬噸（0），產(chǎn)能利用率79.44%（0），開工率78.48%（-0.25）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存6151.8萬重量箱（-227.1），沙河地區(qū)社會庫存424萬重量箱（+96）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-166元/噸（+8），浮法玻璃（石油焦）利潤21元/噸（+16），浮法玻璃（天然氣）利潤-198元/噸（+15）。

6.總結(jié)：截至2023年1月中旬，深加工企業(yè)訂單天數(shù)5.7天，較上期減少3.8天，環(huán)比跌幅40%。春節(jié)臨近，下游加工廠多已放假，目前交投已明顯縮量，市場氣氛逐漸降溫，物流也陸續(xù)停運，多以短途為主。

■純堿：節(jié)前下游備貨尾聲

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2900元/噸（+50），華北地區(qū)重堿主流價2900元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價2750元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差169元/噸（+49）。

3.開工率：全國純堿開工率90.4（-0.74），氨堿開工率94.99（+1.58），聯(lián)產(chǎn)開工率85.57（-2.47）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.08萬噸（-1.71），輕堿全國企業(yè)庫存13.96萬噸（-0.85），倉單數(shù)量3378張（0），有效預(yù)報258張（0）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤910元/噸（0），聯(lián)堿企業(yè)利潤1816.6元/噸（+20）；浮法玻璃（煤炭）利潤-166元/噸（+8），浮法玻璃（石油焦）利潤21元/噸（+16），浮法玻璃（天然氣）利潤-198元/噸（+15）。

6.總結(jié)：純堿市場走勢以穩(wěn)為主，個別企業(yè)價格提振，整體相對平穩(wěn)。春節(jié)臨近，市場成交緩和，發(fā)貨為主，兌現(xiàn)訂單，下游節(jié)前備貨基本完成。純堿裝置平穩(wěn)運行，暫無檢修計劃，高位震蕩局面。從目前看，局部發(fā)貨較好，庫存有下降預(yù)期，大部分企業(yè)產(chǎn)銷平衡，節(jié)前預(yù)期庫存偏低運行，放假期貨累庫預(yù)期。

■PP：小心強預(yù)期上漲節(jié)奏中的回調(diào)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-260（-35）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存48.5萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：在下游基本進入放假停工的階段，現(xiàn)實端需求很難去匹配高估值，即使目前無法去證偽需求恢復(fù)的預(yù)期，或者是未來需求恢復(fù)的強預(yù)期方向性沒有問題，最終會被證實，但階段性的在估值相對偏高、現(xiàn)實需求無法迅速改善的背景下，也要小心強預(yù)期上漲節(jié)奏中的回調(diào)。

■塑料：需要現(xiàn)實端需求出現(xiàn)改善來匹配高估值

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（+0）。

2.基差：L01基差-192（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存48.5萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：近期盤面價格延續(xù)反彈走勢，不過與此相對應(yīng)的是基差一路走弱，市場在圍繞需求端弱現(xiàn)實強預(yù)期的邏輯交易。當(dāng)去年底盤面估值偏低時，市場會更多去關(guān)注強預(yù)期邏輯，即使現(xiàn)實端需求沒有改善，盤面價格也有上漲修復(fù)低估值的動能。但隨著近期盤面價格持續(xù)反彈，估值得到修復(fù)，甚至相對偏高，僅僅依靠預(yù)期端的推動很難帶來上漲的持續(xù)性，需要現(xiàn)實端需求出現(xiàn)改善來匹配高估值。

■原油：大概率進入寬幅震蕩階段

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.94美元/桶（+1.60），OPEC一攬子原油價格87.95美元/桶（+2.06）。

2.總結(jié)：近期的反彈就在交易國內(nèi)疫情第一輪沖擊即將結(jié)束，出行恢復(fù)帶來原油采購需求增加的預(yù)期。隨著價格的反彈，低估值得到修復(fù)，但本輪下跌的大空頭邏輯海外成品油現(xiàn)實端需求負(fù)反饋邏輯尚未交易結(jié)束，始終限制油價向上空間，油價大概率進入寬幅震蕩階段。未來想要看到空頭趨勢的徹底反轉(zhuǎn)，還是需要海外能從加息周期進入降息周期，逆轉(zhuǎn)海外成品油需求轉(zhuǎn)弱的方向。

■油脂：短多建議平倉

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9460（+50），張家港9610（+50）

2.基差：現(xiàn)貨基差，豆油張家港750，遠(yuǎn)期報價2-3月Y05+680；豆油天津758，遠(yuǎn)期報價2-3月Y05+780

3.成本：阿根廷豆油2月船期進口完稅價10443元/噸（+53）。

4.供給：上周大豆壓榨 217萬噸，開機率57%，處于較高水平

5.需求：豆油消費增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月9日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.7萬噸，環(huán)比增加3萬噸。

7.總結(jié)：豆油消費一般，假日提貨少，阿根廷8-14天降水繼續(xù)好轉(zhuǎn)，持續(xù)施壓美豆盤面。中國國家糧油信息中心預(yù)期中國1月大豆進口量接近800萬噸。油廠2-3月船期備貨基本完成，預(yù)期節(jié)后供應(yīng)不小。同樣的，因為節(jié)后有補庫，預(yù)期需求不差，應(yīng)該是供需兩旺的狀態(tài)。

■豆粕：阿根廷降水回歸，但依然處在干旱區(qū)間，多單建議平倉

1.現(xiàn)貨：天津4650元/噸（70），山東日照4630元/噸（+40），東莞4610元/噸（+10）。

2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+690,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+710,2-5月M05+400，5-9月M05+120，東莞M05+680,2-5月M05+670，4-6月M05+210.

3.成本：巴西2月船期盤面榨利-200，3月船期盤面榨利-207

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月9日，豆粕庫存62.3萬噸，環(huán)比上周增加3萬噸。

5.總結(jié)：阿根廷今晚開始陣雨，而阿根廷和南巴西的天氣預(yù)報顯示，未來兩周將有急需的降雨，三個風(fēng)暴系統(tǒng)將給阿根廷/巴西南部帶來2-4.5英寸的降水量，這是幾個月來最大的降雨量。如果兌現(xiàn)將施壓盤面。而未來供應(yīng)充足，需求確是傳統(tǒng)淡季，節(jié)后基差壓力較大

■棕櫚油/菜油：空單適當(dāng)止盈

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7930（+120），廣州7780（+50）；張家港四級菜油11820（-50）。

2.基差：5月，菜油張家港1867（+49），棕櫚油廣州-60（+50）。

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 950美元/噸（+5），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 950美元/噸（+5）；2月船期加拿大進口菜油C&F價格1747美元/噸（0）；4月船期C&F價格1697元/噸（0）；2月船期加拿大進口菜籽CNF 709美元/噸（-8）；美元兌人民幣6.78（+0.01）。

4.供給：MPOB1月報告發(fā)布，截至12月末馬來西亞棕櫚油庫存219萬噸，環(huán)比上月下降4.4%；當(dāng)月產(chǎn)量162萬噸，環(huán)比上月下降3.68%；當(dāng)月出口147萬噸，環(huán)比上月下降3.48%。

5.需求：海外船運公司SGS數(shù)據(jù)顯示馬來1月1-15日棕櫚油出口量為453771比上月同期下降28.7%。

6.庫存：截至1月13日，菜油華東商業(yè)庫存8.9萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存97.88萬噸，環(huán)比增加1.82萬噸。

7.總結(jié)：海關(guān)總署1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，中國棕櫚油進口量為43萬噸，同比減少2.3%。。菜油近期受到輪儲影響，近遠(yuǎn)月差被快速平抑，OI303壓榨保本價或在10070左右。節(jié)前油脂空單或可適當(dāng)減倉。

■菜粕：多單節(jié)前適當(dāng)減倉

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3340（-60）。

2.基差：5月基差142（+23）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 709美元/噸（-8）；美元兌人民幣6.78（+0.01）。

4.庫存：截至1月13日一周，沿海油廠菜粕庫存為0.8萬噸，環(huán)比上周下降1萬噸。

5.總結(jié)：USDA1月報告維持了國際大豆偏強的態(tài)勢，阿根廷兩大交易所公布的新作產(chǎn)量預(yù)測顯示未來阿根廷產(chǎn)量仍有下調(diào)空間。國際大豆轉(zhuǎn)寬松程度有所縮減。當(dāng)前市場持續(xù)交易南美天氣邏輯，對美豆暫保持偏強思路。受豆粕走強提振，菜粕表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖。但盤面低估程度隨近期上漲有所減弱，節(jié)前多單適當(dāng)減倉。

■白糖:現(xiàn)貨價格企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:南寧5690（0)元/噸，昆明5615(5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5720元/噸

2.基差:南寧3月27；5月7；7月-5；9月-8；11月-16

3.生產(chǎn):巴西12上半月產(chǎn)量繼續(xù)同比增加，制糖比保持歷史同期高位，累計產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度配額暫時設(shè)定在600萬噸，目前壓榨節(jié)奏正常。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù).

5.進口：11月進口同比減少，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：11月70萬噸，繼續(xù)同比增加11萬噸.

7.總結(jié):印度泰國進入壓榨高峰，制糖節(jié)奏正常，為糖價帶來一定壓力。國內(nèi)方面，市場進入壓榨高峰，節(jié)日備貨基本結(jié)束，現(xiàn)貨價格重新承壓，年后關(guān)注防控放開對需求的影響。

■花生:年前市場收尾

0.期貨：2304花生10706(196)

1.現(xiàn)貨:油料米：9800

2.基差：4月：-906

3.供給:臨近春節(jié)，基層上貨未見明顯增加。

4.需求:主力油廠收購積極性減退，貿(mào)易商采購意愿低，春節(jié)前收購活動幾乎停止。

5.進口:進口米開始少量進入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進口高峰或推遲。

6.總結(jié):進入年底，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復(fù)，但油廠收購已經(jīng)尾聲，交易節(jié)奏保持低位，節(jié)日氣氛一定程度上提振商品米市場，但總體春節(jié)前市場交投清淡，關(guān)注年后補庫行情。

■玉米：減倉過節(jié)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進廠2870（0），港口：錦州平倉2870（0），主銷區(qū)：蛇口3050（0），長沙3020（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=6（20）。

3.月間：C2305-C2309=40（-1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2819（-12），進口利潤231（12）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為44%，較去年同期偏慢2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年2周（1月5日-1月11日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.43萬噸（-0.79）。

7.庫存：截至1月11日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量293.23萬噸（27.31%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.9天（-0.02天），同比+8.19%。截至1月6日，北方四港玉米庫存共計203.9萬噸，周比-0.2萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計17.8萬噸，周比減少4.2萬噸）。注冊倉單量66612（0）手。

8.總結(jié)：當(dāng)前強供應(yīng)格局未變，集團廠、散戶出欄意愿仍強，同時從出欄體重來看，雖從高位有所回落，但仍處偏高水平，說明節(jié)前大肥豬去庫存并不充分，出欄壓力仍大，預(yù)計將繼續(xù)影響節(jié)后市場。而需求端在春節(jié)過后將進入季節(jié)性消費淡季，供需驅(qū)動來看，春節(jié)后國內(nèi)生豬市場將維持弱勢直到去庫完成。但是從估值來看，目前養(yǎng)殖利潤全線虧損，豬糧比價進入過度下跌三級預(yù)警區(qū)間，若此狀況維持，政策維穩(wěn)調(diào)控或再度開始，而持續(xù)大幅下跌過后，超跌反彈需求也在不斷增強，因此不建議繼續(xù)單邊做空。豬價整體維持低位區(qū)間運行，盤面近弱遠(yuǎn)強格局的判斷。春節(jié)在即，建議投資者減倉或離場，輕倉過節(jié)。

■生豬：減倉過節(jié)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南15900（0），遼寧14900（0），四川14800（0），湖南15400（0），廣東15500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價23.04（0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=925（705）。

4.總結(jié)：強供應(yīng)格局依舊，且春節(jié)后季節(jié)性淡季預(yù)期下，生豬期現(xiàn)走勢均弱勢依舊，反彈空間有限。但豬糧比價進入過度下跌三級預(yù)警區(qū)間，關(guān)注政策方面是否有利好出現(xiàn)，下方空間或同樣不多。臨近春節(jié)，減倉過節(jié)。