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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國(guó)1月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)

隔夜美股納指連日收創(chuàng)四個(gè)月新高，全周漲超4%、連漲四周。10年期美債收益率扭轉(zhuǎn)三周連降勢(shì)頭。美元指數(shù)繼續(xù)走出近八個(gè)月低位，但連跌三周。美油漲近2%后轉(zhuǎn)跌至逾一周低位，未能連漲三周。美國(guó)天然氣漲超5%擺脫20個(gè)月低位，仍連跌六周。黃金兩連陰但連漲六周。倫錫跌超4%跌離七個(gè)月高位，全周仍漲超4%。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)常會(huì)提出，推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)和保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，增加對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力，合理增加消費(fèi)信貸，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在年初穩(wěn)步回升。多地新春第一會(huì)聚焦高質(zhì)量發(fā)展、創(chuàng)新等，上海發(fā)布《上海市提信心擴(kuò)需求穩(wěn)增長(zhǎng)促發(fā)展行動(dòng)方案》。國(guó)際方面，美國(guó)去年12月核心PCE同比增幅創(chuàng)2021年10月以來(lái)最低，仍是美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的兩倍，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比降0.2%，較預(yù)期的降幅0.1%翻倍，前值為增0.1%，12月的個(gè)人儲(chǔ)蓄率繼續(xù)徘徊在歷史低點(diǎn)。關(guān)注美國(guó)1月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)。

金融衍生品

股指：逢低做多

節(jié)前四組期指震蕩走強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值為0.9151。外盤(pán)方面，1月23日至1月27日的全球主要股指中，納斯達(dá)克指數(shù)以大幅上漲4.32%領(lǐng)先，緊隨其后的韓國(guó)綜合指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、富時(shí)新加坡海峽指數(shù)、恒生指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均大幅上漲超2%位居前列，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨其主力連續(xù)合約累計(jì)上漲2.98%。宏觀面看，2022年我國(guó)GDP突破120萬(wàn)億元增長(zhǎng)3%，四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，12月消費(fèi)回升明顯，基建投資維持高增速，制造業(yè)投資邊際增強(qiáng)。當(dāng)前海內(nèi)外大環(huán)境邊際改善下，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的持續(xù)加固，在北向資金的大舉掃貨下，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，上行趨勢(shì)有望延續(xù)。長(zhǎng)假期間在外盤(pán)主要指數(shù)走強(qiáng)下，隨著節(jié)后重要會(huì)議的預(yù)期以及內(nèi)部資金的回流，市場(chǎng)仍有向好的基礎(chǔ)和空間，建議繼續(xù)持有前期布局的多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

假期期間，國(guó)際金價(jià)高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1929美元/盎司，和節(jié)前持平，美元指數(shù)低位徘徊。美國(guó)12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來(lái)最高。“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”預(yù)計(jì)，下次會(huì)議加息25基點(diǎn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來(lái)最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲(chǔ)12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至1/27，SPDR黃金ETF持倉(cāng)918.50噸，較節(jié)前增1.45噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14935.69噸，較節(jié)前增663.76噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，關(guān)注美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

假期期間，倫銅高位震蕩，收于9270美元/噸，較1/20下午3點(diǎn)跌幅0.74%。中國(guó)四季度GDP同比增長(zhǎng)2.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)5.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)9.4%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.1%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10.0%。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)措施陸續(xù)發(fā)布，外資持續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)?；久?，在節(jié)日氛圍主導(dǎo)下，市場(chǎng)交易者持續(xù)減少，交易氛圍歸于清淡。多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于周初逐步放假，但因終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫(kù)存高企，多以減產(chǎn)節(jié)奏步入春節(jié)假期。SMM最新數(shù)據(jù)主流地區(qū)銅庫(kù)存累庫(kù)至23.60萬(wàn)噸，較節(jié)前增加3.94萬(wàn)噸。關(guān)注節(jié)后下游補(bǔ)貨力度，及復(fù)工情況。綜合來(lái)看，宏觀預(yù)期吸引資金流入金屬市場(chǎng)，銅價(jià)將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

假期期間，倫鎳先抑后揚(yáng)，收于29010美元/噸，較節(jié)前下跌0.99%。目前精煉鎳進(jìn)口窗口重新開(kāi)啟，且目前尚有六千余噸鎳板因前期進(jìn)口窗口關(guān)閉而滯留保稅區(qū)，預(yù)計(jì)進(jìn)口窗口重新打開(kāi)后，短期內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)使現(xiàn)貨市場(chǎng)資源得到極大補(bǔ)充。近期鎳礦市場(chǎng)整體走勢(shì)持穩(wěn)，菲律賓礦山進(jìn)入雨季后，礦山挺價(jià)情緒主導(dǎo)。1月國(guó)內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對(duì)于鎳鐵價(jià)格有一定壓力，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1380-1385元/鎳，較前值持平。市場(chǎng)待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計(jì)鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能集中釋放，而產(chǎn)業(yè)在新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡后銷(xiāo)量或受到影響，硫酸鎳需求端擔(dān)憂加深。不過(guò)，據(jù)調(diào)研1-2月的硫酸鎳訂單基本訂出，市場(chǎng)剛需仍存。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期消息面刺激下的利空情緒消散后，疊加低庫(kù)存支撐，宏觀預(yù)期向好，鎳價(jià)有止跌企穩(wěn)的可能。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：謹(jǐn)慎偏多

春節(jié)假期期間（1.23-1.27）倫鋁走勢(shì)先揚(yáng)后抑，運(yùn)行重心進(jìn)一步抬升，上周五收于2627.5美元/噸，較春節(jié)前最后交易日（1.20）上漲1.45%。宏觀面，美國(guó)第四季度GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，經(jīng)濟(jì)軟著陸信心抬升，PCE則繼續(xù)下行，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25個(gè)基點(diǎn)預(yù)期較強(qiáng)，不過(guò)該預(yù)期基本被消化，基本金屬所受提振十分有限。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，貴州、云南等西南電解鋁企業(yè)維持前期限電生產(chǎn)狀態(tài)，春節(jié)期間暫未復(fù)產(chǎn)。內(nèi)蒙古及甘肅新增產(chǎn)能少量釋放，廣西、四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能貢獻(xiàn)量也不大，整體國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能位于4026萬(wàn)噸附近。消費(fèi)端，經(jīng)調(diào)研鋁下游加工企業(yè)集中復(fù)工時(shí)間主要集中在1.28-1.31，大型企業(yè)以及外采鋁水等綜合性下游加工企業(yè)假期期間多維持生產(chǎn)狀態(tài)。庫(kù)存端，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋁錠到貨量集中， SMM最新數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存總量增至92.9萬(wàn)噸，結(jié)合下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交或逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期處于累庫(kù)周期。綜合來(lái)看，節(jié)后鋁市多空博弈，供應(yīng)短期增量有限的情況下，消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期或持續(xù)增強(qiáng)鋁市信心，短期鋁價(jià)或維持偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。

鉛：建議觀望

春節(jié)假期期間（1.23-1.27）倫鉛走勢(shì)經(jīng)歷大跌大漲，整體波動(dòng)較大，上周五收于2179.5美元/噸，較春節(jié)前最后交易日（1.20）上漲4.58%。宏觀面，本周需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)或在下周四FOMC會(huì)議上加息25BP存在預(yù)期，加息或出現(xiàn)放緩。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間原生鉛冶煉企業(yè)多正常生產(chǎn)，再生鉛方面以安徽地區(qū)為代表的大型冶煉企業(yè)亦是輪班生產(chǎn)，供應(yīng)有所收窄。需求端，除去個(gè)別鉛蓄電池企業(yè)存在春節(jié)生產(chǎn)的情況，其他企業(yè)普遍放假，多數(shù)已于上周末開(kāi)工，剩余企業(yè)開(kāi)工則陸續(xù)恢復(fù)至正月十五。庫(kù)存端，下游企業(yè)放假時(shí)間多于鉛冶煉企業(yè)，供需錯(cuò)配下，春節(jié)后鉛錠大概率有累庫(kù)的可能性，累庫(kù)空間在3-5萬(wàn)噸，或給予鉛價(jià)運(yùn)行一定壓力。綜合來(lái)看，后續(xù)仍需關(guān)注出口轉(zhuǎn)移以及下游節(jié)后補(bǔ)庫(kù)兌現(xiàn)的情況。在宏觀情緒相對(duì)穩(wěn)定的情況下，短期鉛價(jià)或?qū)⒀永m(xù)偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。操作上暫時(shí)觀望。

鋅：日內(nèi)操作

春節(jié)假期期間（1.23-1.27）倫鋅保持上行態(tài)勢(shì)，上周五有所回落，收于3448美元/噸，較春節(jié)前最后交易日（1.20）上漲0.75%。宏觀面，美國(guó)第四季度GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，顯示其經(jīng)濟(jì)狀況仍具一定韌性，本周需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)或在下周四FOMC會(huì)議上加息25BP存在預(yù)期。海外對(duì)國(guó)內(nèi)疫情開(kāi)放后市場(chǎng)活躍度提升的預(yù)期較強(qiáng)，加之歐洲煉廠尚無(wú)新復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，LME持續(xù)去庫(kù)至低位，現(xiàn)貨升貼水不斷走高，海外市場(chǎng)基本面對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間除了部分再生鋅煉廠放假外，多數(shù)煉廠正常生產(chǎn)，在可觀單噸生產(chǎn)利潤(rùn)下節(jié)后供應(yīng)預(yù)計(jì)將得到修復(fù)。消費(fèi)端，可關(guān)注疫情管控放開(kāi)后市場(chǎng)修復(fù)，政策指引下房地產(chǎn)竣工和光伏相關(guān)鍍鋅訂單啟動(dòng)情況。庫(kù)存端，當(dāng)前煉廠生產(chǎn)積極性較高，盡管節(jié)前社庫(kù)錄得6.7萬(wàn)歷史低位，但節(jié)后庫(kù)存或得到明顯恢復(fù)，基本面對(duì)內(nèi)盤(pán)鋅價(jià)支撐有限。整體來(lái)看，宏觀氛圍偏暖，疊加海外擠倉(cāng)預(yù)期，短期鋅價(jià)或呈偏強(qiáng)狀態(tài)。建議日內(nèi)操作。

螺紋：觀望為宜

節(jié)前螺紋鋼主力2305合約延續(xù)多頭排列，期價(jià)探底回升，表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，靠近4200一線附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。螺紋鋼供需雙弱格局未變，節(jié)前建筑鋼廠生產(chǎn)趨弱，Mysteel調(diào)研的137家螺紋鋼廠的開(kāi)工率為36.72%，較上周減少1.97個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率為52.15%，較上周減少2.16個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際產(chǎn)量為229.95萬(wàn)噸，較上周減少7.96萬(wàn)噸。供應(yīng)持續(xù)收縮且創(chuàng)下同期新低，低供應(yīng)繼續(xù)提振鋼市樂(lè)觀預(yù)期，但需注意得是鋼廠利潤(rùn)在好轉(zhuǎn)，節(jié)后供應(yīng)易快速恢復(fù)，屆時(shí)供應(yīng)壓力將增加。與此同時(shí)，春節(jié)臨近現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，螺紋需求延續(xù)季節(jié)性走弱，周度表需和終端采購(gòu)量低位減量，兩者均為近年來(lái)同期最低，因而供需雙弱格局下螺紋庫(kù)存持續(xù)增加，累庫(kù)幅度偏高，目前螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升22.18萬(wàn)噸至195.78萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升73.58萬(wàn)噸至571.13萬(wàn)噸。但宏觀樂(lè)觀預(yù)期支撐下市場(chǎng)對(duì)節(jié)后旺季需求預(yù)期較強(qiáng)，繼續(xù)給予鋼價(jià)較強(qiáng)的支撐。目前來(lái)看，供需雙弱局面下螺紋基本面延續(xù)季節(jié)性走弱，庫(kù)存大幅增加，弱現(xiàn)實(shí)易承壓鋼價(jià)，相對(duì)利好依舊是宏觀樂(lè)觀預(yù)期，多空因素博弈下鋼價(jià)高位震蕩運(yùn)行，操作上可暫時(shí)觀望。

熱卷：觀望為宜

節(jié)前熱軋卷板期貨主力2305合約探底回升，期價(jià)整體延續(xù)高位整理格局，整體圍繞4200元/噸一線波動(dòng)，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，節(jié)前部分高爐開(kāi)始冬季檢修，熱軋產(chǎn)量較上周回升3.93萬(wàn)噸至300.97萬(wàn)噸，整體維持低位。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)上升2.52萬(wàn)噸至82.6萬(wàn)噸，社庫(kù)上升8.65萬(wàn)噸至237.3萬(wàn)噸，整體延續(xù)淡季累庫(kù)進(jìn)程，熱卷庫(kù)存壓力目前高于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺差有所回歸。整體來(lái)看，節(jié)前鋼市呈現(xiàn)供需雙弱的特征，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，上方反彈空間有限，暫時(shí)觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

礦石供需格局變化不大，利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后鋼廠生產(chǎn)積極性繼續(xù)提高，礦石終端消耗在回升，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比微增，連續(xù)兩周回升但增幅有限；節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)下港口疏港量維持高位，但廠內(nèi)庫(kù)存已升至高位，且春節(jié)降至，補(bǔ)庫(kù)步入尾聲，現(xiàn)貨成交持續(xù)減量，補(bǔ)庫(kù)利好效應(yīng)趨弱。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)港口到貨延續(xù)回落，而礦商發(fā)運(yùn)量則是維持低位，多因巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)減量所致，但按船期推算后續(xù)澳巴到貨仍將回升，短期礦石供應(yīng)維持相對(duì)平穩(wěn)。綜上，礦石基本面弱現(xiàn)實(shí)局面未變，且發(fā)改委申明要加強(qiáng)礦石價(jià)格監(jiān)管，礦價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉漲已引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)承壓礦價(jià)，但宏觀樂(lè)觀氛圍未變，且市場(chǎng)對(duì)節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，強(qiáng)預(yù)期支撐礦價(jià)，因而政策調(diào)控與強(qiáng)預(yù)期持續(xù)博弈，預(yù)計(jì)礦價(jià)延續(xù)高位震蕩，鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)維持高位整理格局，重回850一線上方，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，寬幅震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

節(jié)前工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅6.11%，收于18590元/噸。工業(yè)硅現(xiàn)貨節(jié)前一周交易冷清，價(jià)格基本持平無(wú)變動(dòng)，維持弱勢(shì)供應(yīng)端在一季度新增產(chǎn)能投產(chǎn)和節(jié)后開(kāi)爐復(fù)產(chǎn)的情況下，產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定寬松。庫(kù)存端保持12.5萬(wàn)噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價(jià)上行。生產(chǎn)成本則接近西南地區(qū)部分企業(yè)成本線，企業(yè)挺價(jià)意愿濃烈。需求端整體保持弱勢(shì)，但節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖對(duì)各終端都有一定利好，其中房地產(chǎn)和光伏終端遠(yuǎn)期需求被市場(chǎng)看好。多晶硅中硅片、硅料價(jià)格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計(jì)劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)?dòng)工業(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時(shí)機(jī)入場(chǎng)多單。

能化

原油：俄羅斯原油供應(yīng)強(qiáng)勁打壓油價(jià)

節(jié)前原油主力合約期價(jià)收于563.9元/桶，較上周上漲5.24%。假期期間外盤(pán)原油價(jià)格雙雙回落，WTI收于79.38美元/桶，收跌1.83%。同期Brent收于86.21美元/桶，收跌0.24%。俄羅斯石油供應(yīng)強(qiáng)勁的跡象抵消了好于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)以及需求增長(zhǎng)預(yù)期，交易商獲利回吐 ，外盤(pán)原油期貨收低。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月13日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至1月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為75.54%，較去年12月底上漲1.88%。1月下旬暫無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月18日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為69.22%，環(huán)比上漲0.44%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修或開(kāi)工煉廠，進(jìn)入春節(jié)假期，隨著汽柴油市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，不排除部分煉廠小幅下調(diào)開(kāi)工負(fù)荷。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或有小幅下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

節(jié)前燃料油主力合約期價(jià)收于2818元/噸，較上周上漲7.39%。低硫主力合約期價(jià)收于4276元/噸，較上周上漲8.31%。供應(yīng)方面，截至1月15日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為491.55萬(wàn)噸，較上一周期跌8.35%。其中美國(guó)發(fā)貨76.43萬(wàn)噸，較上一周期跌10.76%；俄羅斯發(fā)貨88.44萬(wàn)噸，較上一周期跌6.84%；新加坡發(fā)貨為46.52萬(wàn)噸，較上一周期漲84.42%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，雖然全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟，歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期仍存。但中國(guó)后疫情時(shí)代開(kāi)啟，需求前景已出現(xiàn)改善。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1019.26，較上周期跌1.25%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為 1201.55，較上周期跌4.33%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求仍處谷底。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2019.1萬(wàn)桶，比上周期減少62萬(wàn)桶，環(huán)比下跌2.98%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡但存改善預(yù)期，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

節(jié)前瀝青主力合約期價(jià)收于3841元/噸，較上周上漲1.13%。供應(yīng)方面，截止1月19日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為43.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.84萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量26.17萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.18萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.96萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸，中海油3.46萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為27.1%，環(huán)比增加0.5%。華東以及山東地區(qū)個(gè)別煉廠有所降產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共34.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.4%。北方區(qū)域出貨量有所減少，主因春節(jié)假期，物流運(yùn)力不足，業(yè)者陸續(xù)休假離市，導(dǎo)致煉廠出貨量減少。隨著春節(jié)假期逐漸開(kāi)啟，需求端基本停滯，交投氣氛冷清。操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

節(jié)前PTA主力合約期價(jià)收于5850元/噸，較上周上漲6.25%。供應(yīng)方面，近期PTA裝置重啟，開(kāi)工恢復(fù)下，PTA仍有累庫(kù)壓力，供應(yīng)商挺市意向不強(qiáng)，隨行出貨為主。1月下旬PTA裝置重啟集中，隨著聚酯補(bǔ)貨氛圍回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力增加。需求方面，聚酯檢修繼續(xù)執(zhí)行，較預(yù)期略有增加，另外有部分裝置故障，負(fù)荷整體繼續(xù)下調(diào)。截至1月16日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為63.6%。聚酯檢修基本執(zhí)行到位，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷大體持穩(wěn)，月底關(guān)注裝置開(kāi)啟進(jìn)度。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)收于7696元/噸，較上周上漲6.98%。市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)假期，大多下游在本周多有補(bǔ)倉(cāng)動(dòng)作，因節(jié)后訂單情況不明朗，下游持續(xù)追高性不強(qiáng)。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯： PP期貨震蕩整理

節(jié)前PP期貨主力合約05合約震蕩整理，整體延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。節(jié)前PP期貨反彈主要是受市場(chǎng)情緒推動(dòng)。市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將逐漸好轉(zhuǎn)提振市場(chǎng)信心。春節(jié)放假期間國(guó)際原油震蕩整理為主，成本支撐不強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，1月29日上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存84萬(wàn)噸附近，庫(kù)存水平偏高，短期對(duì)價(jià)格將形成一定壓力。節(jié)前下游塑編企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷向下滑，周度開(kāi)工負(fù)荷將下降至30%下方。本周下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度仍將緩慢。1月29日PP現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，華東拉絲PP價(jià)格在7900-8050元/噸。綜合來(lái)看，本周大部分下游工廠仍放假，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較低，PP供應(yīng)不緊張，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對(duì)PP期貨形成一定支撐，加上因市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較為樂(lè)觀，PP期貨震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有，若無(wú)持倉(cāng)建議假期過(guò)后再參與。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨溫和上漲

節(jié)前塑料期貨主力05合約震蕩整理，整體維持上漲態(tài)勢(shì)。節(jié)前塑料期貨市場(chǎng)反彈主要受市場(chǎng)樂(lè)觀情緒提振，塑料供需暫無(wú)較大變動(dòng)。春節(jié)放假期間上游原油震蕩整理，布倫特原油主要在87美元/桶附近震蕩，整體下跌0.24%。因下游企業(yè)尚未完全復(fù)工，1月29日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格有所走弱，LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在8350-8500元/噸，節(jié)前期貨收盤(pán)價(jià)和現(xiàn)貨基本平水。從供需來(lái)看，1月29日PE檢修產(chǎn)能占比4.5%，檢修損失量和節(jié)前變動(dòng)不大。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存水平80萬(wàn)噸上方，短期存在一定庫(kù)存壓力。需求方面，大部分下游工廠尚未完全復(fù)工，一般元宵節(jié)后才正常復(fù)工，整體市場(chǎng)需求延續(xù)弱勢(shì)。綜合來(lái)看，短期塑料供應(yīng)充裕，下游補(bǔ)庫(kù)需求偏弱，但2月下旬地膜需求將增加，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)塑料需求預(yù)期較好，今日塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有，若無(wú)持倉(cāng)建議暫時(shí)觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

節(jié)前PVC期貨05合約小幅上漲。春節(jié)放假之前市場(chǎng)交投情緒較好以及市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場(chǎng)心態(tài)，PVC期貨溫和反彈。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，1月20日當(dāng)周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率77.71%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率76.70%，環(huán)比提升0.45%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率81.34%，環(huán)比下降0.63%。春節(jié)放假期間行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷變動(dòng)不大。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)尚未完全復(fù)工，1月29日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，1月29日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，自提價(jià)6550-6650元/噸。期貨05合約和現(xiàn)貨價(jià)格基本平水。綜合來(lái)看，春節(jié)假期PVC企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，下游制品企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求較弱，但市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)較好，PVC期貨將偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉(cāng)，若無(wú)持倉(cāng)建議暫時(shí)觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨高位震蕩

節(jié)前天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)往下調(diào)整，部分多頭或?qū)@利離場(chǎng)。近期天然橡膠期貨主要隨市場(chǎng)交易情緒波動(dòng)。節(jié)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較為樂(lè)觀。供需面對(duì)天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，本周?chē)?guó)內(nèi)多數(shù)輪胎廠家將陸續(xù)復(fù)工?，F(xiàn)貨方面，1月29日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12600—12650元/噸。春節(jié)假期期間，泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格上漲。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)停割新膠供應(yīng)減少，本周下游需求亦較弱，天然橡膠供需面支撐力度不強(qiáng)，今日天然橡膠將震蕩整理為主。操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有，若無(wú)持倉(cāng)建議暫時(shí)觀望。

甲醇：偏空看待

節(jié)前甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)收于2775元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 74%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加伊朗停車(chē)裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

節(jié)前苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8978元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

節(jié)前純堿主力合約震蕩上行，收于3022元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，年底檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

節(jié)前尿素主力合約期價(jià)收漲于2633元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：觀望為主，短線偏多看待

春節(jié)假期煉焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，行情暫穩(wěn)運(yùn)行。市場(chǎng)方面，下游焦鋼企業(yè)博弈加劇，焦炭后期走勢(shì)尚不明朗，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，除個(gè)別焦化廠適量采購(gòu)原料煤外，其余企業(yè)暫緩補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。供應(yīng)端，部分煤礦延長(zhǎng)假期暫未復(fù)工，煉焦煤整體增量較少，不過(guò)元宵節(jié)前煤礦將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)短期內(nèi)將有所回升。競(jìng)拍市場(chǎng)成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)，礦方報(bào)價(jià)短期以穩(wěn)為主。進(jìn)口蒙煤方面，29日蒙古國(guó)進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)?？诎顿Q(mào)易企業(yè)心態(tài)不一，部分急于資金周轉(zhuǎn)，低價(jià)少量成交。我們認(rèn)為，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)好于預(yù)期，現(xiàn)階段市場(chǎng)信心暫時(shí)偏強(qiáng)，煉焦煤行情存在小幅上行的機(jī)會(huì)。但從產(chǎn)業(yè)終端的角度分析，成材行情暫無(wú)確定性支撐因素得到落實(shí)，鋼焦博弈背景下，煉焦煤中、長(zhǎng)線行情以下行趨勢(shì)為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)整體情緒及焦炭行情，建議投資者觀望為主，短線偏多看待。

焦炭：觀望為宜，逢高短空

春節(jié)假期焦炭市場(chǎng)總體表現(xiàn)平淡。由于鋼廠和焦化廠均處于大面積虧損狀態(tài)，節(jié)后鋼焦博弈迅速激化：鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格落實(shí)第三輪價(jià)格提降，而焦化廠則提出提漲100-110元/噸。目前，焦炭?jī)r(jià)格漲跌方向未定，市場(chǎng)分歧十分明顯。上游方面，焦企生產(chǎn)積極性一般，開(kāi)工多保持節(jié)前生產(chǎn)水平，個(gè)別焦企受利潤(rùn)虧損影響有減產(chǎn)行為，出貨順暢。鋼廠方面，鋼廠開(kāi)工暫穩(wěn)，多保持正常采購(gòu)節(jié)奏，補(bǔ)庫(kù)需求尚可，焦鋼博弈繼續(xù)，短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，后期需繼續(xù)關(guān)注環(huán)保政策、宏觀情緒、疫情影響、原料成本、成材利潤(rùn)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的影響。我們認(rèn)為，盡管今冬鋼廠冬儲(chǔ)規(guī)模不大，但春節(jié)后焦炭需求回升空間有限，季節(jié)性原料降庫(kù)思路仍將得到執(zhí)行，這將為鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格掌握更大的主動(dòng)權(quán)。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭實(shí)際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者觀望為宜，逢高短空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

節(jié)前生豬主力合約震蕩運(yùn)行期價(jià)收于15255元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.35元/公斤。目前假期結(jié)束，集團(tuán)場(chǎng)恢復(fù)銷(xiāo)售，報(bào)價(jià)大幅下調(diào)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看，本月集團(tuán)場(chǎng)出欄計(jì)劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時(shí)間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會(huì)餐飲消費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

節(jié)前玉米主力合約沖高回落收于2859元/噸。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后基層售糧陸續(xù)開(kāi)啟，售糧節(jié)奏較為平穩(wěn)，賣(mài)壓或緩慢釋放。需求端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評(píng)估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤(rùn)虧損，終端產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，保持剛性采購(gòu)需求。國(guó)際方面，假期期間外盤(pán)玉米期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。綜合來(lái)看目前基層售糧平穩(wěn)，外盤(pán)偏強(qiáng)震蕩將對(duì)期價(jià)提供一定支撐，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

節(jié)前花生期貨主力合約震蕩上行收于10714元/噸。節(jié)后零星上貨，產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價(jià)心理較為明顯。油廠方面，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價(jià)收購(gòu)的意愿薄弱。綜合來(lái)看節(jié)后消費(fèi)有回暖預(yù)期，需求改善或提振花生價(jià)格，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。

棉花及棉紗：短線偏多思路

節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14850元/噸，周漲幅3.16%。春節(jié)期間美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，節(jié)內(nèi)漲幅3.5%，27日收盤(pán)價(jià)87美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，美國(guó)2022年四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期2.6%，前值3.2%。雖然低于第三季度的3.2%，但已經(jīng)是連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。2022年全年，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.1%，較2021年的增速下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)。并且美國(guó)第四季度的核心物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)了3.9%，這是近7個(gè)季度以來(lái)的最低水平，美國(guó)的通貨膨脹有快速回落的跡象。春節(jié)假期期間，歐美，亞太股市全線上漲。大宗商品漲多跌少，其中軟商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)過(guò)后下游市場(chǎng)仍有部分紡企尚未開(kāi)工，從已開(kāi)工的企業(yè)情況來(lái)看，整體成交情況較為稀少，純棉紗市場(chǎng)成交尚未恢復(fù)。目前紡企對(duì)于節(jié)后上漲預(yù)期較強(qiáng)，部分等待開(kāi)盤(pán)后再?zèng)Q定漲幅，部分已經(jīng)上漲500-1000元/噸，關(guān)注后續(xù)成交量表現(xiàn)?？偟膩?lái)說(shuō)，春節(jié)期間市場(chǎng)宏觀氛圍有所好轉(zhuǎn)，紡企對(duì)節(jié)后預(yù)期較好，紗線價(jià)格小幅上調(diào)。預(yù)計(jì)棉價(jià)短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議短線偏多思路。

白糖：短線偏多思路

節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5708元/噸，周漲幅1.86%。春節(jié)期間原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，節(jié)內(nèi)漲幅6.81%，27日收盤(pán)價(jià)21.03美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)ICE原糖持續(xù)走高，原糖市場(chǎng)短期需求不減，巴西出口數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，推動(dòng)原糖市場(chǎng)走高。巴西石油公司上調(diào)汽油價(jià)格給糖市帶來(lái)支撐，糖廠在生產(chǎn)上會(huì)偏向乙醇生產(chǎn)。金融市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，全球股市上漲，原油價(jià)格上漲，美元指數(shù)回落對(duì)糖市場(chǎng)產(chǎn)生利好。1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬(wàn)噸，較去年同期增加了44萬(wàn)噸，是因去年此時(shí)壓榨工作實(shí)際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為131.06kg/噸；制糖比為35.34%；產(chǎn)乙醇2.08億升，較去年同期的1.45億升增加了0.63億升，同比增幅達(dá)43.31%；產(chǎn)糖量為1.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，截止1月26日，廣西第三方倉(cāng)庫(kù)食糖庫(kù)存為127.59萬(wàn)噸（陳糖4.86萬(wàn)噸，新糖122.73萬(wàn)噸），同比下降13.27萬(wàn)噸，為2021年同期以來(lái)最低庫(kù)存。入庫(kù)進(jìn)度方面，1月的三方庫(kù)存增加67.85萬(wàn)噸，低于去年同期的75.99萬(wàn)噸。主要原因有兩個(gè)：其一，2023年春節(jié)提前，部分倉(cāng)庫(kù)放假，人力不足導(dǎo)致階段性入庫(kù)速度放緩；其二，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)兩旺，糖廠銷(xiāo)售及外運(yùn)數(shù)量較去年有所增加，體現(xiàn)在欽州、貴港等地三方庫(kù)存下降較為顯著，分別同比下降7.03萬(wàn)噸、6.81萬(wàn)噸。節(jié)后開(kāi)工首日，國(guó)常會(huì)釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)積極信號(hào)，要求推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在年初穩(wěn)步回升，推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)，保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，提早謀劃春耕備耕，給予市場(chǎng)一定的信心， 操作上建議短線多單思路。

雞蛋：觀望為宜

節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅0.27%，收于4406元/500kg。節(jié)后北京銷(xiāo)區(qū)主流市場(chǎng)的開(kāi)市價(jià)格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷(xiāo)區(qū)此價(jià)格低于市場(chǎng)的預(yù)判。而東三省均價(jià)為4.05元/斤，價(jià)格已在養(yǎng)殖成本線以下。進(jìn)入正月初七八后，各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加，同時(shí)考慮到元宵節(jié)前后多地學(xué)校將會(huì)陸續(xù)開(kāi)學(xué)。春節(jié)前蛋商多數(shù)維持低位庫(kù)存，節(jié)后存補(bǔ)貨需求，帶動(dòng)市場(chǎng)走貨見(jiàn)快。其次當(dāng)前蛋價(jià)處于相對(duì)低位，部分經(jīng)銷(xiāo)商存抄底意向。加之近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

節(jié)前蘋(píng)果主力合約震蕩運(yùn)行，周振幅不足1%，,收于8724元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。年初二開(kāi)始產(chǎn)地有個(gè)別冷庫(kù)開(kāi)始包裝發(fā)貨，但由于處于春節(jié)假期期間，產(chǎn)地包裝工人難找，整體價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，近期以洛川、白水等主要產(chǎn)區(qū)發(fā)貨為主，走貨量較小。春節(jié)期間，市場(chǎng)拿貨人員減少，交易氛圍轉(zhuǎn)淡，因此導(dǎo)致客商補(bǔ)貨積極性較差，春節(jié)前已備貨源還需繼續(xù)消化。總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)前低價(jià)產(chǎn)區(qū)走貨以果農(nóng)優(yōu)質(zhì)好貨走貨為主，高價(jià)產(chǎn)區(qū)由于價(jià)格高，春節(jié)前走貨多以通貨及高次走貨為主，由于節(jié)前走貨較快，春節(jié)后部分果農(nóng)存一定抗價(jià)心態(tài)，疊加春節(jié)期間市場(chǎng)走貨多以禮盒包裝為主，對(duì)散包裝貨源產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致春節(jié)后客商備貨積極性不高，春節(jié)后走貨量有所下降。建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉(cāng)

節(jié)日期間美豆呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，較節(jié)前小幅上漲0.0.5%。阿根廷大豆播種進(jìn)入尾聲，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，阿根廷大豆播種進(jìn)度98.8%，上周為95.5%，去年同期100%，五年均值99.9%，1月下旬阿根廷降水明顯好轉(zhuǎn)，優(yōu)良率有所回升，但仍處于極低水平，截至1月26日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為7%，低于上周的3%，去年同期為36%。此前市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對(duì)比USDA所給出的4550萬(wàn)噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對(duì)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬(wàn)噸和3700萬(wàn)噸，阿根廷大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期臨近，2月份阿根廷大豆產(chǎn)量將逐步明朗，2月初阿根廷降水尚可，有利于穩(wěn)定大豆生長(zhǎng)狀況，限制美豆上漲空間，短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，后期關(guān)注2月份降水持續(xù)情況。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間油廠開(kāi)機(jī)率降至低位，截至1月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為6.805萬(wàn)噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，關(guān)注豆粕累庫(kù)表現(xiàn)。操作上建議空單減倉(cāng)。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至1月13日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少52.63%,同比減少85.78%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲(chǔ)開(kāi)啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，節(jié)前菜油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為8.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.40%,同比減少57.87%。菜油在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

節(jié)日期間馬棕探底回升，較節(jié)前上漲0.39%?！ぁ?月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降24%，馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-25日馬棕出口較上月同期下降34.68%/32.89%，發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂，1月末馬棕庫(kù)存或仍維持高位，對(duì)棕櫚油形成抑制，另一方面，印尼于1月1日開(kāi)始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對(duì)油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前棕櫚油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加157.78%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但疫情高峰過(guò)后油脂消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫(kù)存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。

豆油：暫且觀望 

節(jié)日期間美豆油走弱，較節(jié)前下跌3.78%。阿根廷大豆產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)帶動(dòng)大豆價(jià)格走強(qiáng)逐步向豆油傳導(dǎo)，但1月下旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水明顯增加，豆油上方空間受限，USDA報(bào)告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費(fèi)需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個(gè)月上調(diào)美豆油食用消費(fèi)量累積達(dá)6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費(fèi)量下滑風(fēng)險(xiǎn)。NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月份美豆壓榨483萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.9%，同比下降4.8%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)12月-1月為美豆油生物燃料消費(fèi)淡季，美豆油庫(kù)存延續(xù)回升， 12月末美豆油庫(kù)存81.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油消費(fèi)形成一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前豆油庫(kù)存逐步上升，截至1月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為82.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.25%,同比增加2.62%，上方關(guān)注8800-8900元/噸壓力，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

節(jié)前大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。