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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國1月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

隔夜美股納指連日收創(chuàng)四個月新高，全周漲超4%、連漲四周。10年期美債收益率扭轉(zhuǎn)三周連降勢頭。美元指數(shù)繼續(xù)走出近八個月低位，但連跌三周。美油漲近2%后轉(zhuǎn)跌至逾一周低位，未能連漲三周。美國天然氣漲超5%擺脫20個月低位，仍連跌六周。黃金兩連陰但連漲六周。倫錫跌超4%跌離七個月高位，全周仍漲超4%。國內(nèi)方面，國常會提出，推動消費(fèi)加快恢復(fù)和保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，增加對經(jīng)濟(jì)拉動力，合理增加消費(fèi)信貸，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在年初穩(wěn)步回升。多地新春第一會聚焦高質(zhì)量發(fā)展、創(chuàng)新等，上海發(fā)布《上海市提信心擴(kuò)需求穩(wěn)增長促發(fā)展行動方案》。國際方面，美國去年12月核心PCE同比增幅創(chuàng)2021年10月以來最低，仍是美聯(lián)儲2%通脹目標(biāo)的兩倍，個人消費(fèi)支出環(huán)比降0.2%，較預(yù)期的降幅0.1%翻倍，前值為增0.1%，12月的個人儲蓄率繼續(xù)徘徊在歷史低點(diǎn)。關(guān)注美國1月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)。

金融衍生品

股指：逢低做多

節(jié)前四組期指震蕩走強(qiáng)，2*IH/IC主力合約比值為0.9151。外盤方面，1月23日至1月27日的全球主要股指中，納斯達(dá)克指數(shù)以大幅上漲4.32%領(lǐng)先，緊隨其后的韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、富時新加坡海峽指數(shù)、恒生指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均大幅上漲超2%位居前列，富時中國A50指數(shù)期貨其主力連續(xù)合約累計上漲2.98%。宏觀面看，2022年我國GDP突破120萬億元增長3%，四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，12月消費(fèi)回升明顯，基建投資維持高增速，制造業(yè)投資邊際增強(qiáng)。當(dāng)前海內(nèi)外大環(huán)境邊際改善下，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的持續(xù)加固，在北向資金的大舉掃貨下，市場整體風(fēng)險偏好提升，上行趨勢有望延續(xù)。長假期間在外盤主要指數(shù)走強(qiáng)下，隨著節(jié)后重要會議的預(yù)期以及內(nèi)部資金的回流，市場仍有向好的基礎(chǔ)和空間，建議繼續(xù)持有前期布局的多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

假期期間，國際金價高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1929美元/盎司，和節(jié)前持平，美元指數(shù)低位徘徊。美國12月CPI符合預(yù)期，同比漲6.5%，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)通脹升至40多年來最高?！靶旅缆?lián)儲通訊社”預(yù)計，下次會議加息25基點(diǎn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲12月將升息幅度縮小至50個基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲將于明年一季度停止加息。央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至1/27，SPDR黃金ETF持倉918.50噸，較節(jié)前增1.45噸，SLV白銀ETF持倉14935.69噸，較節(jié)前增663.76噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，關(guān)注美國債務(wù)上限問題，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

假期期間，倫銅高位震蕩，收于9270美元/噸，較1/20下午3點(diǎn)跌幅0.74%。中國四季度GDP同比增長2.9%，好于市場預(yù)期，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全國固定資產(chǎn)投資比上年增長5.1%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長9.4%，制造業(yè)投資增長9.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.0%。隨著國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)措施陸續(xù)發(fā)布，外資持續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)。基本面，在節(jié)日氛圍主導(dǎo)下，市場交易者持續(xù)減少，交易氛圍歸于清淡。多數(shù)中小企業(yè)步入春節(jié)假期，小部分大型企業(yè)于周初逐步放假，但因終端需求疲軟，新訂單持續(xù)下滑，成品庫存高企，多以減產(chǎn)節(jié)奏步入春節(jié)假期。SMM最新數(shù)據(jù)主流地區(qū)銅庫存累庫至23.60萬噸，較節(jié)前增加3.94萬噸。關(guān)注節(jié)后下游補(bǔ)貨力度，及復(fù)工情況。綜合來看，宏觀預(yù)期吸引資金流入金屬市場，銅價將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

假期期間，倫鎳先抑后揚(yáng)，收于29010美元/噸，較節(jié)前下跌0.99%。目前精煉鎳進(jìn)口窗口重新開啟，且目前尚有六千余噸鎳板因前期進(jìn)口窗口關(guān)閉而滯留保稅區(qū)，預(yù)計進(jìn)口窗口重新打開后，短期內(nèi)預(yù)計會使現(xiàn)貨市場資源得到極大補(bǔ)充。近期鎳礦市場整體走勢持穩(wěn)，菲律賓礦山進(jìn)入雨季后，礦山挺價情緒主導(dǎo)。1月國內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對于鎳鐵價格有一定壓力，國內(nèi)到廠價1380-1385元/鎳，較前值持平。市場待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計鎳鐵價格弱穩(wěn)運(yùn)行。印尼鎳中間品、高冰鎳項目產(chǎn)能集中釋放，而產(chǎn)業(yè)在新能源車補(bǔ)貼退坡后銷量或受到影響，硫酸鎳需求端擔(dān)憂加深。不過，據(jù)調(diào)研1-2月的硫酸鎳訂單基本訂出，市場剛需仍存。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動，而短期消息面刺激下的利空情緒消散后，疊加低庫存支撐，宏觀預(yù)期向好，鎳價有止跌企穩(wěn)的可能。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：謹(jǐn)慎偏多

春節(jié)假期期間（1.23-1.27）倫鋁走勢先揚(yáng)后抑，運(yùn)行重心進(jìn)一步抬升，上周五收于2627.5美元/噸，較春節(jié)前最后交易日（1.20）上漲1.45%。宏觀面，美國第四季度GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，經(jīng)濟(jì)軟著陸信心抬升，PCE則繼續(xù)下行，市場對于美聯(lián)儲2月加息25個基點(diǎn)預(yù)期較強(qiáng)，不過該預(yù)期基本被消化，基本金屬所受提振十分有限。國內(nèi)供應(yīng)端，節(jié)內(nèi)國內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，貴州、云南等西南電解鋁企業(yè)維持前期限電生產(chǎn)狀態(tài)，春節(jié)期間暫未復(fù)產(chǎn)。內(nèi)蒙古及甘肅新增產(chǎn)能少量釋放，廣西、四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能貢獻(xiàn)量也不大，整體國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能位于4026萬噸附近。消費(fèi)端，經(jīng)調(diào)研鋁下游加工企業(yè)集中復(fù)工時間主要集中在1.28-1.31，大型企業(yè)以及外采鋁水等綜合性下游加工企業(yè)假期期間多維持生產(chǎn)狀態(tài)。庫存端，春節(jié)期間國內(nèi)鋁錠到貨量集中， SMM最新數(shù)據(jù)顯示庫存總量增至92.9萬噸，結(jié)合下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)測預(yù)計本周國內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交或逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。綜合來看，節(jié)后鋁市多空博弈，供應(yīng)短期增量有限的情況下，消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期或持續(xù)增強(qiáng)鋁市信心，短期鋁價或維持偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)。

鉛：建議觀望

春節(jié)假期期間（1.23-1.27）倫鉛走勢經(jīng)歷大跌大漲，整體波動較大，上周五收于2179.5美元/噸，較春節(jié)前最后交易日（1.20）上漲4.58%。宏觀面，本周需關(guān)注美聯(lián)儲利率決議，市場對美聯(lián)儲或在下周四FOMC會議上加息25BP存在預(yù)期，加息或出現(xiàn)放緩。國內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間原生鉛冶煉企業(yè)多正常生產(chǎn)，再生鉛方面以安徽地區(qū)為代表的大型冶煉企業(yè)亦是輪班生產(chǎn)，供應(yīng)有所收窄。需求端，除去個別鉛蓄電池企業(yè)存在春節(jié)生產(chǎn)的情況，其他企業(yè)普遍放假，多數(shù)已于上周末開工，剩余企業(yè)開工則陸續(xù)恢復(fù)至正月十五。庫存端，下游企業(yè)放假時間多于鉛冶煉企業(yè)，供需錯配下，春節(jié)后鉛錠大概率有累庫的可能性，累庫空間在3-5萬噸，或給予鉛價運(yùn)行一定壓力。綜合來看，后續(xù)仍需關(guān)注出口轉(zhuǎn)移以及下游節(jié)后補(bǔ)庫兌現(xiàn)的情況。在宏觀情緒相對穩(wěn)定的情況下，短期鉛價或?qū)⒀永m(xù)偏弱震蕩態(tài)勢。操作上暫時觀望。

鋅：日內(nèi)操作

春節(jié)假期期間（1.23-1.27）倫鋅保持上行態(tài)勢，上周五有所回落，收于3448美元/噸，較春節(jié)前最后交易日（1.20）上漲0.75%。宏觀面，美國第四季度GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，顯示其經(jīng)濟(jì)狀況仍具一定韌性，本周需關(guān)注美聯(lián)儲利率決議，市場對美聯(lián)儲或在下周四FOMC會議上加息25BP存在預(yù)期。海外對國內(nèi)疫情開放后市場活躍度提升的預(yù)期較強(qiáng)，加之歐洲煉廠尚無新復(fù)產(chǎn)計劃，LME持續(xù)去庫至低位，現(xiàn)貨升貼水不斷走高，海外市場基本面對鋅價提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間除了部分再生鋅煉廠放假外，多數(shù)煉廠正常生產(chǎn)，在可觀單噸生產(chǎn)利潤下節(jié)后供應(yīng)預(yù)計將得到修復(fù)。消費(fèi)端，可關(guān)注疫情管控放開后市場修復(fù)，政策指引下房地產(chǎn)竣工和光伏相關(guān)鍍鋅訂單啟動情況。庫存端，當(dāng)前煉廠生產(chǎn)積極性較高，盡管節(jié)前社庫錄得6.7萬歷史低位，但節(jié)后庫存或得到明顯恢復(fù)，基本面對內(nèi)盤鋅價支撐有限。整體來看，宏觀氛圍偏暖，疊加海外擠倉預(yù)期，短期鋅價或呈偏強(qiáng)狀態(tài)。建議日內(nèi)操作。

螺紋：觀望為宜

節(jié)前螺紋鋼主力2305合約延續(xù)多頭排列，期價探底回升，表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，靠近4200一線附近，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。螺紋鋼供需雙弱格局未變，節(jié)前建筑鋼廠生產(chǎn)趨弱，Mysteel調(diào)研的137家螺紋鋼廠的開工率為36.72%，較上周減少1.97個百分點(diǎn)；產(chǎn)能利用率為52.15%，較上周減少2.16個百分點(diǎn)；實際產(chǎn)量為229.95萬噸，較上周減少7.96萬噸。供應(yīng)持續(xù)收縮且創(chuàng)下同期新低，低供應(yīng)繼續(xù)提振鋼市樂觀預(yù)期，但需注意得是鋼廠利潤在好轉(zhuǎn)，節(jié)后供應(yīng)易快速恢復(fù)，屆時供應(yīng)壓力將增加。與此同時，春節(jié)臨近現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，螺紋需求延續(xù)季節(jié)性走弱，周度表需和終端采購量低位減量，兩者均為近年來同期最低，因而供需雙弱格局下螺紋庫存持續(xù)增加，累庫幅度偏高，目前螺紋鋼鋼廠庫存上升22.18萬噸至195.78萬噸，社會庫存上升73.58萬噸至571.13萬噸。但宏觀樂觀預(yù)期支撐下市場對節(jié)后旺季需求預(yù)期較強(qiáng)，繼續(xù)給予鋼價較強(qiáng)的支撐。目前來看，供需雙弱局面下螺紋基本面延續(xù)季節(jié)性走弱，庫存大幅增加，弱現(xiàn)實易承壓鋼價，相對利好依舊是宏觀樂觀預(yù)期，多空因素博弈下鋼價高位震蕩運(yùn)行，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

節(jié)前熱軋卷板期貨主力2305合約探底回升，期價整體延續(xù)高位整理格局，整體圍繞4200元/噸一線波動，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，節(jié)前部分高爐開始冬季檢修，熱軋產(chǎn)量較上周回升3.93萬噸至300.97萬噸，整體維持低位。庫存方面，熱卷廠庫上升2.52萬噸至82.6萬噸，社庫上升8.65萬噸至237.3萬噸，整體延續(xù)淡季累庫進(jìn)程，熱卷庫存壓力目前高于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺差有所回歸。整體來看，節(jié)前鋼市呈現(xiàn)供需雙弱的特征，預(yù)計熱卷價格寬幅震蕩運(yùn)行，上方反彈空間有限，暫時觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

礦石供需格局變化不大，利潤好轉(zhuǎn)后鋼廠生產(chǎn)積極性繼續(xù)提高，礦石終端消耗在回升，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比微增，連續(xù)兩周回升但增幅有限；節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫驅(qū)動下港口疏港量維持高位，但廠內(nèi)庫存已升至高位，且春節(jié)降至，補(bǔ)庫步入尾聲，現(xiàn)貨成交持續(xù)減量，補(bǔ)庫利好效應(yīng)趨弱。與此同時，國內(nèi)港口到貨延續(xù)回落，而礦商發(fā)運(yùn)量則是維持低位，多因巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)減量所致，但按船期推算后續(xù)澳巴到貨仍將回升，短期礦石供應(yīng)維持相對平穩(wěn)。綜上，礦石基本面弱現(xiàn)實局面未變，且發(fā)改委申明要加強(qiáng)礦石價格監(jiān)管，礦價強(qiáng)勢拉漲已引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險，繼續(xù)承壓礦價，但宏觀樂觀氛圍未變，且市場對節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，強(qiáng)預(yù)期支撐礦價，因而政策調(diào)控與強(qiáng)預(yù)期持續(xù)博弈，預(yù)計礦價延續(xù)高位震蕩，鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價維持高位整理格局，重回850一線上方，預(yù)計短期波動依然較大，寬幅震蕩運(yùn)行，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

節(jié)前工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅6.11%，收于18590元/噸。工業(yè)硅現(xiàn)貨節(jié)前一周交易冷清，價格基本持平無變動，維持弱勢供應(yīng)端在一季度新增產(chǎn)能投產(chǎn)和節(jié)后開爐復(fù)產(chǎn)的情況下，產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定寬松。庫存端保持12.5萬噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價上行。生產(chǎn)成本則接近西南地區(qū)部分企業(yè)成本線，企業(yè)挺價意愿濃烈。需求端整體保持弱勢，但節(jié)后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖對各終端都有一定利好，其中房地產(chǎn)和光伏終端遠(yuǎn)期需求被市場看好。多晶硅中硅片、硅料價格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)庸I(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時機(jī)入場多單。

能化

原油：俄羅斯原油供應(yīng)強(qiáng)勁打壓油價

節(jié)前原油主力合約期價收于563.9元/桶，較上周上漲5.24%。假期期間外盤原油價格雙雙回落，WTI收于79.38美元/桶，收跌1.83%。同期Brent收于86.21美元/桶，收跌0.24%。俄羅斯石油供應(yīng)強(qiáng)勁的跡象抵消了好于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)以及需求增長預(yù)期，交易商獲利回吐 ，外盤原油期貨收低。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月13日當(dāng)周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動。國內(nèi)方面，截至1月16日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為75.54%，較去年12月底上漲1.88%。1月下旬暫無新增檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月18日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為69.22%，環(huán)比上漲0.44%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，進(jìn)入春節(jié)假期，隨著汽柴油市場成交轉(zhuǎn)弱，不排除部分煉廠小幅下調(diào)開工負(fù)荷。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有小幅下滑。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

節(jié)前燃料油主力合約期價收于2818元/噸，較上周上漲7.39%。低硫主力合約期價收于4276元/噸，較上周上漲8.31%。供應(yīng)方面，截至1月15日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為491.55萬噸，較上一周期跌8.35%。其中美國發(fā)貨76.43萬噸，較上一周期跌10.76%；俄羅斯發(fā)貨88.44萬噸，較上一周期跌6.84%；新加坡發(fā)貨為46.52萬噸，較上一周期漲84.42%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，雖然全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟，歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期仍存。但中國后疫情時代開啟，需求前景已出現(xiàn)改善。本周期中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)為1019.26，較上周期跌1.25%；中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)為 1201.55，較上周期跌4.33%。近期海運(yùn)運(yùn)價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求仍處谷底。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2019.1萬桶，比上周期減少62萬桶，環(huán)比下跌2.98%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡但存改善預(yù)期，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

節(jié)前瀝青主力合約期價收于3841元/噸，較上周上漲1.13%。供應(yīng)方面，截止1月19日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為43.6萬噸，環(huán)比增加0.84萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量26.17萬噸，環(huán)比下降1.18萬噸，中石化總產(chǎn)量10.86萬噸，環(huán)比增加1.96萬噸，中石油總產(chǎn)量3.11萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸，中海油3.46萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為27.1%，環(huán)比增加0.5%。華東以及山東地區(qū)個別煉廠有所降產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共34.3萬噸，環(huán)比減少19.4%。北方區(qū)域出貨量有所減少，主因春節(jié)假期，物流運(yùn)力不足，業(yè)者陸續(xù)休假離市，導(dǎo)致煉廠出貨量減少。隨著春節(jié)假期逐漸開啟，需求端基本停滯，交投氣氛冷清。操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

節(jié)前PTA主力合約期價收于5850元/噸，較上周上漲6.25%。供應(yīng)方面，近期PTA裝置重啟，開工恢復(fù)下，PTA仍有累庫壓力，供應(yīng)商挺市意向不強(qiáng)，隨行出貨為主。1月下旬PTA裝置重啟集中，隨著聚酯補(bǔ)貨氛圍回落，現(xiàn)貨市場壓力增加。需求方面，聚酯檢修繼續(xù)執(zhí)行，較預(yù)期略有增加，另外有部分裝置故障，負(fù)荷整體繼續(xù)下調(diào)。截至1月16日，國內(nèi)聚酯負(fù)荷為63.6%。聚酯檢修基本執(zhí)行到位，預(yù)計聚酯負(fù)荷大體持穩(wěn)，月底關(guān)注裝置開啟進(jìn)度。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價收于7696元/噸，較上周上漲6.98%。市場進(jìn)入春節(jié)假期，大多下游在本周多有補(bǔ)倉動作，因節(jié)后訂單情況不明朗，下游持續(xù)追高性不強(qiáng)。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯： PP期貨震蕩整理

節(jié)前PP期貨主力合約05合約震蕩整理，整體延續(xù)反彈態(tài)勢。節(jié)前PP期貨反彈主要是受市場情緒推動。市場預(yù)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將逐漸好轉(zhuǎn)提振市場信心。春節(jié)放假期間國際原油震蕩整理為主，成本支撐不強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來看，1月29日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存84萬噸附近，庫存水平偏高，短期對價格將形成一定壓力。節(jié)前下游塑編企業(yè)開工負(fù)荷向下滑，周度開工負(fù)荷將下降至30%下方。本周下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度仍將緩慢。1月29日PP現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東拉絲PP價格在7900-8050元/噸。綜合來看，本周大部分下游工廠仍放假，行業(yè)開工負(fù)荷較低，PP供應(yīng)不緊張，不過市場對未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期對PP期貨形成一定支撐，加上因市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較為樂觀，PP期貨震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有，若無持倉建議假期過后再參與。

塑料：需求預(yù)期較好，塑料期貨溫和上漲

節(jié)前塑料期貨主力05合約震蕩整理，整體維持上漲態(tài)勢。節(jié)前塑料期貨市場反彈主要受市場樂觀情緒提振，塑料供需暫無較大變動。春節(jié)放假期間上游原油震蕩整理，布倫特原油主要在87美元/桶附近震蕩，整體下跌0.24%。因下游企業(yè)尚未完全復(fù)工，1月29日華北地區(qū)LLDPE價格有所走弱，LLDPE現(xiàn)貨報價在8350-8500元/噸，節(jié)前期貨收盤價和現(xiàn)貨基本平水。從供需來看，1月29日PE檢修產(chǎn)能占比4.5%，檢修損失量和節(jié)前變動不大。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平80萬噸上方，短期存在一定庫存壓力。需求方面，大部分下游工廠尚未完全復(fù)工，一般元宵節(jié)后才正常復(fù)工，整體市場需求延續(xù)弱勢。綜合來看，短期塑料供應(yīng)充裕，下游補(bǔ)庫需求偏弱，但2月下旬地膜需求將增加，市場對未來塑料需求預(yù)期較好，今日塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有，若無持倉建議暫時觀望。

PVC：PVC期貨溫和反彈

節(jié)前PVC期貨05合約小幅上漲。春節(jié)放假之前市場交投情緒較好以及市場預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場心態(tài)，PVC期貨溫和反彈。從供需數(shù)據(jù)來看，1月20日當(dāng)周PVC整體開工負(fù)荷率77.71%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.70%，環(huán)比提升0.45%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.34%，環(huán)比下降0.63%。春節(jié)放假期間行業(yè)開工負(fù)荷變動不大。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)尚未完全復(fù)工，1月29日現(xiàn)貨市場成交清淡。現(xiàn)貨價格方面，1月29日華東主流現(xiàn)貨價格小幅上漲，自提價6550-6650元/噸。期貨05合約和現(xiàn)貨價格基本平水。綜合來看，春節(jié)假期PVC企業(yè)開工率變動不大，下游制品企業(yè)補(bǔ)庫需求較弱，但市場對宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)較好，PVC期貨將偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議方面，若持有多單建議逢高減倉，若無持倉建議暫時觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨高位震蕩

節(jié)前天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)往下調(diào)整，部分多頭或?qū)@利離場。近期天然橡膠期貨主要隨市場交易情緒波動。節(jié)前市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較為樂觀。供需面對天然橡膠期貨支撐力度不大。供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面停割期，整體供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，本周國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家將陸續(xù)復(fù)工?，F(xiàn)貨方面，1月29日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)，上海21年SCRWF主流價格在12600—12650元/噸。春節(jié)假期期間，泰國原料收購價格上漲。綜合來看，國內(nèi)停割新膠供應(yīng)減少，本周下游需求亦較弱，天然橡膠供需面支撐力度不強(qiáng)，今日天然橡膠將震蕩整理為主。操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有，若無持倉建議暫時觀望。

甲醇：偏空看待

節(jié)前甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價收于2775元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 74%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫，港口庫存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加伊朗停車裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

節(jié)前苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8978元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

節(jié)前純堿主力合約震蕩上行，收于3022元/噸。現(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，年底檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進(jìn)和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

節(jié)前尿素主力合約期價收漲于2633元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：觀望為主，短線偏多看待

春節(jié)假期煉焦煤市場表現(xiàn)平淡，行情暫穩(wěn)運(yùn)行。市場方面，下游焦鋼企業(yè)博弈加劇，焦炭后期走勢尚不明朗，市場觀望情緒濃厚，除個別焦化廠適量采購原料煤外，其余企業(yè)暫緩補(bǔ)庫節(jié)奏。供應(yīng)端，部分煤礦延長假期暫未復(fù)工，煉焦煤整體增量較少，不過元宵節(jié)前煤礦將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)短期內(nèi)將有所回升。競拍市場成交價格漲跌互現(xiàn)，礦方報價短期以穩(wěn)為主。進(jìn)口蒙煤方面，29日蒙古國進(jìn)口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)。口岸貿(mào)易企業(yè)心態(tài)不一，部分急于資金周轉(zhuǎn)，低價少量成交。我們認(rèn)為，春節(jié)期間國內(nèi)疫情防控形勢好于預(yù)期，現(xiàn)階段市場信心暫時偏強(qiáng)，煉焦煤行情存在小幅上行的機(jī)會。但從產(chǎn)業(yè)終端的角度分析，成材行情暫無確定性支撐因素得到落實，鋼焦博弈背景下，煉焦煤中、長線行情以下行趨勢為主。預(yù)計后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場整體情緒及焦炭行情，建議投資者觀望為主，短線偏多看待。

焦炭：觀望為宜，逢高短空

春節(jié)假期焦炭市場總體表現(xiàn)平淡。由于鋼廠和焦化廠均處于大面積虧損狀態(tài)，節(jié)后鋼焦博弈迅速激化：鋼廠提出對焦炭價格落實第三輪價格提降，而焦化廠則提出提漲100-110元/噸。目前，焦炭價格漲跌方向未定，市場分歧十分明顯。上游方面，焦企生產(chǎn)積極性一般，開工多保持節(jié)前生產(chǎn)水平，個別焦企受利潤虧損影響有減產(chǎn)行為，出貨順暢。鋼廠方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，多保持正常采購節(jié)奏，補(bǔ)庫需求尚可，焦鋼博弈繼續(xù)，短期內(nèi)焦炭市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，后期需繼續(xù)關(guān)注環(huán)保政策、宏觀情緒、疫情影響、原料成本、成材利潤對焦炭價格的影響。我們認(rèn)為，盡管今冬鋼廠冬儲規(guī)模不大，但春節(jié)后焦炭需求回升空間有限，季節(jié)性原料降庫思路仍將得到執(zhí)行，這將為鋼廠打壓焦炭價格掌握更大的主動權(quán)。預(yù)計后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭實際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者觀望為宜，逢高短空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

節(jié)前生豬主力合約震蕩運(yùn)行期價收于15255元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.35元/公斤。目前假期結(jié)束，集團(tuán)場恢復(fù)銷售，報價大幅下調(diào)，市場供應(yīng)壓力不減，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格偏弱運(yùn)行為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠(yuǎn)月生豬價格面臨壓力。綜合來看，本月集團(tuán)場出欄計劃較上月環(huán)比有所縮減，但受春節(jié)假期影響本月出欄時間較短，所以日均出欄壓力仍較大；而需求端隨著疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，社會餐飲消費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計生豬價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

節(jié)前玉米主力合約沖高回落收于2859元/噸。國內(nèi)方面，節(jié)后基層售糧陸續(xù)開啟，售糧節(jié)奏較為平穩(wěn)，賣壓或緩慢釋放。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降；深加工加工利潤虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購需求。國際方面，假期期間外盤玉米期價偏強(qiáng)震蕩。綜合來看目前基層售糧平穩(wěn)，外盤偏強(qiáng)震蕩將對期價提供一定支撐，操作上建議區(qū)間思路為主。

花生：觀望為宜

節(jié)前花生期貨主力合約震蕩上行收于10714元/噸。節(jié)后零星上貨，產(chǎn)區(qū)整體上貨量偏少，貿(mào)易商挺價心理較為明顯。油廠方面，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看節(jié)后消費(fèi)有回暖預(yù)期，需求改善或提振花生價格，操作上建議暫時觀望為宜。

棉花及棉紗：短線偏多思路

節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14850元/噸，周漲幅3.16%。春節(jié)期間美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，節(jié)內(nèi)漲幅3.5%，27日收盤價87美分/磅。國際方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，美國2022年四季度實際GDP增長2.9%，好于市場預(yù)期2.6%，前值3.2%。雖然低于第三季度的3.2%，但已經(jīng)是連續(xù)兩個季度正增長。2022年全年，美國實際GDP增長2.1%，較2021年的增速下滑3.8個百分點(diǎn)。并且美國第四季度的核心物價指數(shù)增長了3.9%，這是近7個季度以來的最低水平，美國的通貨膨脹有快速回落的跡象。春節(jié)假期期間，歐美，亞太股市全線上漲。大宗商品漲多跌少，其中軟商品表現(xiàn)強(qiáng)勢。國內(nèi)方面，春節(jié)過后下游市場仍有部分紡企尚未開工，從已開工的企業(yè)情況來看，整體成交情況較為稀少，純棉紗市場成交尚未恢復(fù)。目前紡企對于節(jié)后上漲預(yù)期較強(qiáng)，部分等待開盤后再決定漲幅，部分已經(jīng)上漲500-1000元/噸，關(guān)注后續(xù)成交量表現(xiàn)?？偟膩碚f，春節(jié)期間市場宏觀氛圍有所好轉(zhuǎn)，紡企對節(jié)后預(yù)期較好，紗線價格小幅上調(diào)。預(yù)計棉價短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢，建議短線偏多思路。

白糖：短線偏多思路

節(jié)前鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5708元/噸，周漲幅1.86%。春節(jié)期間原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，節(jié)內(nèi)漲幅6.81%，27日收盤價21.03美分/磅。國際方面，美國ICE原糖持續(xù)走高，原糖市場短期需求不減，巴西出口數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，推動原糖市場走高。巴西石油公司上調(diào)汽油價格給糖市帶來支撐，糖廠在生產(chǎn)上會偏向乙醇生產(chǎn)。金融市場情緒樂觀，全球股市上漲，原油價格上漲，美元指數(shù)回落對糖市場產(chǎn)生利好。1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬噸，較去年同期增加了44萬噸，是因去年此時壓榨工作實際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為131.06kg/噸；制糖比為35.34%；產(chǎn)乙醇2.08億升，較去年同期的1.45億升增加了0.63億升，同比增幅達(dá)43.31%；產(chǎn)糖量為1.9萬噸。國內(nèi)方面，截止1月26日，廣西第三方倉庫食糖庫存為127.59萬噸（陳糖4.86萬噸，新糖122.73萬噸），同比下降13.27萬噸，為2021年同期以來最低庫存。入庫進(jìn)度方面，1月的三方庫存增加67.85萬噸，低于去年同期的75.99萬噸。主要原因有兩個：其一，2023年春節(jié)提前，部分倉庫放假，人力不足導(dǎo)致階段性入庫速度放緩；其二，市場購銷兩旺，糖廠銷售及外運(yùn)數(shù)量較去年有所增加，體現(xiàn)在欽州、貴港等地三方庫存下降較為顯著，分別同比下降7.03萬噸、6.81萬噸。節(jié)后開工首日，國常會釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)積極信號，要求推動經(jīng)濟(jì)在年初穩(wěn)步回升，推動消費(fèi)加快恢復(fù)，保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，提早謀劃春耕備耕，給予市場一定的信心， 操作上建議短線多單思路。

雞蛋：觀望為宜

節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅0.27%，收于4406元/500kg。節(jié)后北京銷區(qū)主流市場的開市價格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價格低于市場的預(yù)判。而東三省均價為4.05元/斤，價格已在養(yǎng)殖成本線以下。進(jìn)入正月初七八后，各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加，同時考慮到元宵節(jié)前后多地學(xué)校將會陸續(xù)開學(xué)。春節(jié)前蛋商多數(shù)維持低位庫存，節(jié)后存補(bǔ)貨需求，帶動市場走貨見快。其次當(dāng)前蛋價處于相對低位，部分經(jīng)銷商存抄底意向。加之近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

節(jié)前蘋果主力合約震蕩運(yùn)行，周振幅不足1%，,收于8724元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。年初二開始產(chǎn)地有個別冷庫開始包裝發(fā)貨，但由于處于春節(jié)假期期間，產(chǎn)地包裝工人難找，整體價格穩(wěn)定運(yùn)行，近期以洛川、白水等主要產(chǎn)區(qū)發(fā)貨為主，走貨量較小。春節(jié)期間，市場拿貨人員減少，交易氛圍轉(zhuǎn)淡，因此導(dǎo)致客商補(bǔ)貨積極性較差，春節(jié)前已備貨源還需繼續(xù)消化?？偟膩碚f，春節(jié)前低價產(chǎn)區(qū)走貨以果農(nóng)優(yōu)質(zhì)好貨走貨為主，高價產(chǎn)區(qū)由于價格高，春節(jié)前走貨多以通貨及高次走貨為主，由于節(jié)前走貨較快，春節(jié)后部分果農(nóng)存一定抗價心態(tài)，疊加春節(jié)期間市場走貨多以禮盒包裝為主，對散包裝貨源產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致春節(jié)后客商備貨積極性不高，春節(jié)后走貨量有所下降。建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉

節(jié)日期間美豆呈現(xiàn)震蕩走勢，較節(jié)前小幅上漲0.0.5%。阿根廷大豆播種進(jìn)入尾聲，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，阿根廷大豆播種進(jìn)度98.8%，上周為95.5%，去年同期100%，五年均值99.9%，1月下旬阿根廷降水明顯好轉(zhuǎn)，優(yōu)良率有所回升，但仍處于極低水平，截至1月26日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為7%，低于上周的3%，去年同期為36%。此前市場對阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對比USDA所給出的4550萬噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬噸和3700萬噸，阿根廷大豆關(guān)鍵生長期臨近，2月份阿根廷大豆產(chǎn)量將逐步明朗，2月初阿根廷降水尚可，有利于穩(wěn)定大豆生長狀況，限制美豆上漲空間，短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢，后期關(guān)注2月份降水持續(xù)情況。國內(nèi)方面，春節(jié)期間油廠開機(jī)率降至低位，截至1月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為6.805萬噸，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，關(guān)注豆粕累庫表現(xiàn)。操作上建議空單減倉。

菜籽類：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫存延續(xù)下降，截至1月13日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.9萬噸,環(huán)比減少52.63%,同比減少85.78%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲開啟菜油儲備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，節(jié)前菜油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日，華東主要油廠菜油庫存為8.88萬噸，環(huán)比增加18.40%,同比減少57.87%。菜油在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

節(jié)日期間馬棕探底回升，較節(jié)前上漲0.39%?！ぁ?月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降24%，馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-25日馬棕出口較上月同期下降34.68%/32.89%，發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂，1月末馬棕庫存或仍維持高位，對棕櫚油形成抑制，另一方面，印尼于1月1日開始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面，節(jié)前棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加157.78%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但疫情高峰過后油脂消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。

豆油：暫且觀望 

節(jié)日期間美豆油走弱，較節(jié)前下跌3.78%。阿根廷大豆產(chǎn)量風(fēng)險帶動大豆價格走強(qiáng)逐步向豆油傳導(dǎo)，但1月下旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水明顯增加，豆油上方空間受限，USDA報告上調(diào)2022/23年度美豆油食用消費(fèi)需求3億磅至143億磅，USDA連續(xù)三個月上調(diào)美豆油食用消費(fèi)量累積達(dá)6億磅，抵消了EPA摻混義務(wù)不及預(yù)期所引發(fā)的美豆油生物燃料消費(fèi)量下滑風(fēng)險。NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月份美豆壓榨483萬噸，環(huán)比下降0.9%，同比下降4.8%，壓榨水平不及預(yù)期，同時12月-1月為美豆油生物燃料消費(fèi)淡季，美豆油庫存延續(xù)回升， 12月末美豆油庫存81.24萬噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油消費(fèi)形成一定抑制。國內(nèi)方面，節(jié)前豆油庫存逐步上升，截至1月13日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為82.39萬噸，環(huán)比增加1.25%,同比增加2.62%，上方關(guān)注8800-8900元/噸壓力，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

節(jié)前大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。