早盤(pán)短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注英國(guó)央行政策利率

隔夜美股尾盤(pán)集體轉(zhuǎn)漲至日高，道指抹去逾500點(diǎn)跌幅，標(biāo)普500指數(shù)漲1%，納指漲2%。美債收益率大幅跳水至兩周新低。美元?jiǎng)?chuàng)九個(gè)月新低下逼101，離岸人民幣漲超400點(diǎn)。黃金轉(zhuǎn)漲超1%至九個(gè)月最高。倫鈷跌近15%至兩年新低，油價(jià)跌超3%至三周新低，美國(guó)天然氣跌8%再創(chuàng)21個(gè)月新低。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊(cè)程序。主板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，同時(shí)優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度；新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期繼續(xù)放慢加息至25基點(diǎn)，承認(rèn)通脹有所緩和，鮑威爾表示，考慮再加息約兩次后暫停，今年降息不合適，未探索暫停加息后重新開(kāi)始加息的可能性，金融狀況收緊需時(shí)間，現(xiàn)在第一次可以說(shuō)通脹放緩進(jìn)程已開(kāi)始。關(guān)注英國(guó)央行政策利率。

金融衍生品

股指：多單持有

昨日四組期指走勢(shì)分化，IH、IF探底回升，IC、IM震蕩上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8891?，F(xiàn)貨方面，2月首個(gè)交易日兩市股指早盤(pán)探底回升，午后全線走高，滬指漲近1%，深成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)均漲超1%，兩市成交額再度突破萬(wàn)億，北向資金凈買(mǎi)入約70億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行13.1bp報(bào)2.119%，7天期下行7.6bp報(bào)2.045%，14天期下行4.7bp報(bào)2.071%，1個(gè)月期下行2.2bp報(bào)2.205%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看，海外美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，有利于美股持續(xù)反彈，外部支撐依舊，國(guó)內(nèi)1月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，在經(jīng)歷了去年的至暗時(shí)刻之后，隨著政策提振的持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期不斷加固。短期，雖然指數(shù)在春節(jié)后連續(xù)回撤，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)加固的預(yù)期下，隨著北向資金持續(xù)的掃貨以及內(nèi)資的回流，市場(chǎng)整體仍有上沖的空間，建議繼續(xù)持有前期布局的多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1953美元/盎司，金銀比價(jià)81.65。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)放慢加息步伐至25基點(diǎn)，鮑威爾稱(chēng)FOMC討論“約加息兩次后就暫停”。此前，美國(guó)第四季度GDP表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸信心提升，公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)如期回落，美元指數(shù)低位震蕩，對(duì)貴金屬價(jià)格形成支撐。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至1/30，SPDR黃金ETF持倉(cāng)917.05噸，前值918.50噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14892.78噸，前值14935.69噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，非美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇預(yù)期向好，美元指數(shù)下行壓力增大，關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于9054美元/噸。近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產(chǎn)。隨著秘魯動(dòng)蕩，預(yù)計(jì)全球30%銅礦產(chǎn)能將受到影響，推動(dòng)銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。假期期間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，海外庫(kù)存仍低位徘徊。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)主流地區(qū)銅庫(kù)存累庫(kù)至23.60萬(wàn)噸，較節(jié)前增加3.94萬(wàn)噸，LME庫(kù)存則在不斷走低，截止1月27日為73975噸，較節(jié)前80025噸下降6050噸，預(yù)計(jì)外強(qiáng)內(nèi)弱的格局延續(xù)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存相比于往常年處于高位，或?qū)?duì)銅價(jià)走高產(chǎn)生一定拖累。但作為疫情管控放開(kāi)后的第一年，預(yù)計(jì)伴隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加2022年年底國(guó)家出臺(tái)一系列的經(jīng)濟(jì)支持政策，節(jié)后消費(fèi)將出現(xiàn)緩慢恢復(fù)。綜合來(lái)看，宏觀預(yù)期吸引資金流入金屬市場(chǎng)，關(guān)注節(jié)后下游補(bǔ)貨力度，及復(fù)工情況，銅價(jià)將以偏強(qiáng)震蕩為主。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于29000美元/噸。本周高鎳鐵價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后不銹鋼消費(fèi)預(yù)期向好，但1月不銹鋼廠減產(chǎn)明顯，鎳元素需求偏淡。成本方面，鎳礦主供應(yīng)國(guó)菲律賓的蘇里高地區(qū)仍處于雨季，發(fā)貨量處于低位，在供應(yīng)低且海運(yùn)市場(chǎng)止跌回升之際，預(yù)計(jì)鎳礦主流價(jià)格將堅(jiān)挺上行。當(dāng)前不銹鋼節(jié)后訂單銷(xiāo)售情況較佳，300系不銹鋼鋼廠訂單多已至2月，或有可能帶動(dòng)鎳鐵市場(chǎng)交投氛圍。本周電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格37750元/噸，漲500元/噸，新能源補(bǔ)貼退市，汽車(chē)搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過(guò)剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價(jià)或有反彈，建議擇機(jī)布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：?jiǎn)芜叿甑妥龆?/p>

隔夜滬鋁主力小幅回落，收于19070元/噸，跌幅0.42%。倫鋁回落至均線下方，收于2605.5美元/噸，跌幅1.60%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，美元承壓進(jìn)一步下跌，美聯(lián)儲(chǔ)表示預(yù)計(jì)還將繼續(xù)上調(diào)利率。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)短期增量有限，目前云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)多維持節(jié)前運(yùn)行狀態(tài)，部分鋁廠反饋當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，但目前仍未有明確文件等實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)措施落地，后續(xù)仍需關(guān)注。消費(fèi)端，在國(guó)內(nèi)利好政策提振下，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求好轉(zhuǎn)有較強(qiáng)預(yù)期，關(guān)注節(jié)后下游需求修復(fù)的狀況。庫(kù)存端，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋁錠到貨量集中，SMM最新數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存總量增至98.6萬(wàn)噸，據(jù)市場(chǎng)反饋，部分在途貨源仍在運(yùn)輸，本周電解鋁庫(kù)存預(yù)計(jì)仍是累庫(kù)為主。綜合來(lái)看，云南電解鋁減產(chǎn)傳言再次引發(fā)鋁市看漲情緒，疊加消費(fèi)回暖預(yù)期仍存，短期鋁價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游消費(fèi)和社庫(kù)動(dòng)態(tài)。單邊可適當(dāng)逢低做多。

鉛：建議觀望

隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15250元/噸，跌幅0.13%。倫鉛維持震蕩，收于2140美元/噸，漲幅0.12%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，并表示還將繼續(xù)加息，美元承壓下挫。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間原生鉛冶煉企業(yè)多正常生產(chǎn)，再生鉛方面以安徽地區(qū)為代表的大型冶煉企業(yè)亦是輪班生產(chǎn)，供應(yīng)基本保持穩(wěn)定。需求端，除去個(gè)別鉛蓄電池企業(yè)存在春節(jié)生產(chǎn)的情況，其他企業(yè)普遍放假，多數(shù)已于上周末開(kāi)工，下游企業(yè)多觀望慎采，市場(chǎng)交易尚未全面恢復(fù)。庫(kù)存端，據(jù)SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)為5.89萬(wàn)噸，較節(jié)前增加0.24萬(wàn)噸，后續(xù)需關(guān)注鉛庫(kù)存從煉廠向鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移的節(jié)奏。綜合來(lái)看，累庫(kù)預(yù)期令鉛價(jià)走勢(shì)承壓，倫鉛連續(xù)回落打壓出口盈利水平，后續(xù)仍需關(guān)注庫(kù)存轉(zhuǎn)移的狀況以及下游節(jié)后補(bǔ)庫(kù)兌現(xiàn)的情況，短期鉛價(jià)料將延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。操作上暫時(shí)觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力大幅下挫，收于24005元/噸，跌幅1.78%。倫鋅同樣大跌，收于3320美元/噸，跌幅2.41%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，并表示還將繼續(xù)加息。海外對(duì)國(guó)內(nèi)疫情開(kāi)放后市場(chǎng)活躍度提升的預(yù)期較強(qiáng)，加之歐洲煉廠尚無(wú)新復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，LME持續(xù)去庫(kù)至低位，現(xiàn)貨升貼水不斷走高，海外市場(chǎng)基本面對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，春節(jié)期間除了部分再生鋅煉廠放假外，多數(shù)煉廠正常生產(chǎn)，在可觀單噸生產(chǎn)利潤(rùn)下節(jié)后供應(yīng)預(yù)計(jì)將得到修復(fù)。消費(fèi)端，可關(guān)注疫情管控放開(kāi)后在政策指引下房地產(chǎn)竣工和光伏相關(guān)鍍鋅訂單啟動(dòng)情況。庫(kù)存端，據(jù)SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示為15.79萬(wàn)噸，較節(jié)前增加5.49萬(wàn)噸。整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的供應(yīng)增量預(yù)期偏強(qiáng)，而消費(fèi)端即使能夠回暖，在節(jié)奏上應(yīng)該也會(huì)滯后，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒拖累鋅價(jià)走勢(shì)，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

螺紋：短空介入

昨日螺紋鋼主力2305合約繼續(xù)回落，盤(pán)中增倉(cāng)下行，期價(jià)跌破4100一線附近支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡。螺紋鋼供需雙弱格局未變，假期期間建筑鋼廠生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比節(jié)前微降2.72萬(wàn)噸，供應(yīng)持續(xù)收縮且創(chuàng)下同期新低，有利于提振鋼市樂(lè)觀預(yù)期，但需注意得是鋼廠利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，節(jié)后供應(yīng)仍易快速恢復(fù)，屆時(shí)供應(yīng)將逐步增加。與此同時(shí)，假期期間現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，螺紋需求延續(xù)季節(jié)性走弱，周度表需和終端采購(gòu)量維持低位，因而供需雙弱格局下螺紋假期累庫(kù)超194萬(wàn)噸，相對(duì)利好則是宏觀樂(lè)觀預(yù)期支撐下市場(chǎng)對(duì)節(jié)后旺季需求預(yù)期較強(qiáng)，繼續(xù)給予鋼價(jià)強(qiáng)支撐?？傊┬桦p弱局面下螺紋基本面延續(xù)季節(jié)性走弱，且節(jié)后供應(yīng)恢復(fù)快于需求，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性供需矛盾激化，屆時(shí)弱現(xiàn)實(shí)易承壓鋼價(jià)，相對(duì)利好則是宏觀樂(lè)觀預(yù)期未變，繼續(xù)給予鋼價(jià)強(qiáng)支撐，多空因素博弈下節(jié)后鋼價(jià)謹(jǐn)慎看多。預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)高位波動(dòng)較大，高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)較大，操作上可考慮短空介入。

熱卷：做空HC-RB套利

昨日熱卷主力2305合約大幅回落，高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，跌破4100一線附近支撐，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡。節(jié)后熱卷供需格局有所走弱，假期期間鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn)，周產(chǎn)量環(huán)比節(jié)前增4.62萬(wàn)噸，依舊處于相對(duì)高位，且品種噸鋼利潤(rùn)迎來(lái)好轉(zhuǎn)，供應(yīng)料將延續(xù)回升，供應(yīng)壓力依舊存在。與此同時(shí)，節(jié)前現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，熱卷周度表需如期走弱，而主要下游冷軋行業(yè)基本面延續(xù)疲弱，高庫(kù)存、高供應(yīng)局面維持，冷熱長(zhǎng)期維持低位，易拖累熱卷需求。目前來(lái)看，熱卷利潤(rùn)好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)鋼廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)如期回升，基本面延續(xù)疲弱，假期累庫(kù)超47萬(wàn)噸，弱現(xiàn)實(shí)易承壓鋼價(jià)，相對(duì)利好則是宏觀樂(lè)觀預(yù)期，繼續(xù)給予鋼價(jià)強(qiáng)支撐，多空因素博弈下節(jié)后熱卷價(jià)格高位寬幅整理，整體走勢(shì)相對(duì)弱于建材，可考慮做空HC-RB套利。

鐵礦石：觀望為宜

節(jié)后鐵礦石供需格局有所改善，鋼材利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后鋼廠生產(chǎn)積極性提高，礦石終端消耗持續(xù)回升，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗低位顯著增加；而且假期廠內(nèi)庫(kù)存大幅回落，低庫(kù)存下節(jié)后鋼廠仍將補(bǔ)庫(kù)，同樣易帶來(lái)礦石需求短期放量，礦石需求相對(duì)良好，繼而給予礦價(jià)強(qiáng)支撐。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)港口礦石到貨重回高位，礦商發(fā)運(yùn)量也迎來(lái)回升，但仍處于相對(duì)低位，且按船期推算后續(xù)澳巴到貨量將高位回落，疊加內(nèi)礦供應(yīng)恢復(fù)存時(shí)滯，短期礦石供應(yīng)同樣相對(duì)利好。目前來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，礦石終端消耗迎來(lái)回升，且節(jié)后鋼廠短期將補(bǔ)庫(kù)，同時(shí)礦石供應(yīng)短期偏低，礦石供需格局在好轉(zhuǎn)，疊加宏觀樂(lè)觀預(yù)期，繼續(xù)給予節(jié)后礦價(jià)強(qiáng)支撐，但需注意的是高價(jià)也易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，基本面與政策面博弈下節(jié)后礦價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材需求表現(xiàn)。昨日鐵礦石主力2305合約沖高回落，整體寬幅震蕩運(yùn)行，相對(duì)于成材表現(xiàn)抗跌，向上挑戰(zhàn)900一線附近未果，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.97%，收于17900元/噸。春節(jié)假期結(jié)束工業(yè)硅市場(chǎng)回暖，貿(mào)易商及下游用戶(hù)暫以詢(xún)價(jià)為主成交較少，工業(yè)硅持貨商或觀望市場(chǎng)暫不報(bào)價(jià)，庫(kù)存端保持12.5萬(wàn)噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價(jià)上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價(jià)地位運(yùn)行開(kāi)工率較弱。需求端整體保持弱勢(shì)，但節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖對(duì)各終端都有一定利好，其中房地產(chǎn)和光伏終端遠(yuǎn)期需求被市場(chǎng)看好。多晶硅中硅片、硅料價(jià)格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計(jì)劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)?dòng)工業(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時(shí)機(jī)入場(chǎng)。

能化

原油：需求疲軟打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)6周增長(zhǎng)，美國(guó)汽油和柴油庫(kù)存以及庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存同時(shí)增長(zhǎng)，歐美原油期貨大跌3%。此外，OPEC+維持產(chǎn)量政策不變，也打壓原油市場(chǎng)氣氛。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月27日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至1月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為75.54%，較去年12月底上漲1.88%。1月下旬暫無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月18日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為69.22%，環(huán)比上漲0.44%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修或開(kāi)工煉廠，隨著汽柴油市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，不排除部分煉廠小幅下調(diào)開(kāi)工負(fù)荷。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或有小幅下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)沖高回落。供應(yīng)方面，截至1月15日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為491.55萬(wàn)噸，較上一周期跌8.35%。其中美國(guó)發(fā)貨76.43萬(wàn)噸，較上一周期跌10.76%；俄羅斯發(fā)貨88.44萬(wàn)噸，較上一周期跌6.84%；新加坡發(fā)貨為46.52萬(wàn)噸，較上一周期漲84.42%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，雖然全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟，歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期仍存。但中國(guó)后疫情時(shí)代開(kāi)啟，需求前景已出現(xiàn)改善。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1019.26，較上周期跌1.25%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為 1201.55，較上周期跌4.33%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求仍處谷底。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2019.1萬(wàn)桶，比上周期減少62萬(wàn)桶，環(huán)比下跌2.98%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡但存改善預(yù)期，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截止1月19日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為43.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.84萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量26.17萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.18萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.96萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸，中海油3.46萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為27.1%，環(huán)比增加0.5%。華東以及山東地區(qū)個(gè)別煉廠有所降產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共34.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.4%。北方區(qū)域出貨量有所減少，物流運(yùn)力不足，業(yè)者陸續(xù)休假離市，導(dǎo)致煉廠出貨量減少。操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，近期PTA裝置重啟，開(kāi)工恢復(fù)下，PTA仍有累庫(kù)壓力，供應(yīng)商挺市意向不強(qiáng)，隨行出貨為主。1月下旬PTA裝置重啟集中，隨著聚酯補(bǔ)貨氛圍回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力增加。需求方面，聚酯檢修繼續(xù)執(zhí)行，較預(yù)期略有增加，另外有部分裝置故障，負(fù)荷整體繼續(xù)下調(diào)。截至1月16日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為63.6%。聚酯檢修基本執(zhí)行到位，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷大體持穩(wěn)，月底關(guān)注裝置開(kāi)啟進(jìn)度。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。節(jié)后短纖工廠及下游紗廠普遍恢復(fù)中，訂單尚未啟動(dòng)，市場(chǎng)觀望消化前期囤貨為主。短纖供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯： 下游開(kāi)工率偏低， PP期貨偏弱

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩。昨夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，國(guó)際原油下跌，布倫特原油下跌2.81%。昨日國(guó)內(nèi)因下游需求尚未恢復(fù)至節(jié)前水平，國(guó)內(nèi)丙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，山東丙烯市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)7450-7500元/噸。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2月1日上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存86萬(wàn)噸附近，庫(kù)存有所累積，說(shuō)明下游需求較弱，偏高庫(kù)存短期對(duì)價(jià)格將形成一定壓力。PP裝置檢修產(chǎn)能占比為10.1%，近期檢修損失量不高，說(shuō)明PP供應(yīng)充裕。本周下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度仍較緩慢。2月1日PP現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，華東拉絲PP價(jià)格在7900-8050元/噸，期貨略升水現(xiàn)貨。綜合來(lái)看，本周大部分下游工廠仍放假，下游行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較低，PP供應(yīng)不緊張，PP期貨小幅下跌。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍對(duì)PP期貨形成一定支撐，PP期貨下跌空間將受到限制。操作建議方面，若持有多單建議止盈離場(chǎng)。

塑料：需求尚未完全恢復(fù)，塑料期貨調(diào)整

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。昨夜國(guó)際原油下跌2.81%，這將對(duì)今日塑料期貨形成一定壓力。短期上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高亦對(duì)塑料期貨形成壓力。2月1日華北大區(qū)線性部分跌20-50元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8300-8450元/噸。從供需來(lái)看， PE檢修產(chǎn)能占比5.7%，檢修損失量不多。近期獨(dú)山子石化30萬(wàn)噸HDPE裝置停車(chē)檢修。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存水平86萬(wàn)噸，短期存在一定庫(kù)存壓力。需求方面，大部分下游工廠尚未完全復(fù)工，一般元宵節(jié)后才正常復(fù)工，整體需求延續(xù)弱勢(shì)。綜合來(lái)看，短期塑料供應(yīng)充裕，下游補(bǔ)庫(kù)需求偏弱，但2月下旬地膜需求將增加，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)塑料需求預(yù)期較好，塑料期貨將小幅下跌。操作建議方面，若持有多單建議止盈離場(chǎng)。

PVC：社會(huì)庫(kù)存累積，PVC期貨下跌

夜盤(pán)PVC期貨05合約繼續(xù)下跌1.21%。近期PVC社會(huì)庫(kù)存偏高，需求尚未恢復(fù)、上游電石價(jià)格下跌等因素對(duì)PVC期貨形成壓力。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至1月28日。華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存42.31萬(wàn)噸，較上一期增加22.14%,同比增86.63%。PVC上游生產(chǎn)企業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷率逐漸回升，PVC上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存亦有所增加。需求方面，多數(shù)下游PVC制品企業(yè)尚未完全復(fù)工， 2月1日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，自提價(jià)6300-6400元/噸。綜合來(lái)看，近期PVC企業(yè)多數(shù)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定， PVC上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均明顯增加，下游多數(shù)暫未恢復(fù)生產(chǎn)，且部分規(guī)模企業(yè)有一定原料庫(kù)存，下游制品企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求較弱， PVC期貨繼續(xù)下跌。操作建議方面，若持有多單建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨往下調(diào)整

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約下跌2.65%。市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，昨夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，但聲明指出，通脹“有所緩解，但仍處于高位”，這與之前措辭有所不同。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，過(guò)去三個(gè)月收到通脹數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比增速出現(xiàn)了可喜放緩。若利空情緒消退，天然橡膠或重新反彈。不過(guò)下游需求尚未完全恢復(fù)，天然橡膠期貨大幅上漲動(dòng)力亦不足，整體震蕩運(yùn)行為主。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，海外產(chǎn)區(qū)亦將逐漸停止割膠，整體供應(yīng)壓力不大。需求方面，本周?chē)?guó)內(nèi)多數(shù)輪胎廠家將陸續(xù)復(fù)工。隨著各地輪胎廠開(kāi)業(yè)，各地輪胎代理商和店鋪也陸續(xù)返市開(kāi)業(yè)，部分輪胎企業(yè)將有所補(bǔ)貨?，F(xiàn)貨方面，2月1日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12600—12650元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)減少，2月份天然橡膠進(jìn)口量亦將季節(jié)性下降，天然橡膠供應(yīng)壓力不大。本周下游需求緩慢恢復(fù)，關(guān)注下游輪胎企業(yè)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度。天然橡膠期貨下方關(guān)注60日均線支撐。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2756元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 74%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加伊朗停車(chē)裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8679元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約偏弱震蕩，收于2982元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，年底檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2550元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：滾動(dòng)短空

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2130元/噸(0)，期現(xiàn)基差341.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存100.84萬(wàn)噸(0)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.19天(-2.2)。綜合來(lái)看，春節(jié)假期煉焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，行情暫穩(wěn)運(yùn)行。下游焦鋼企業(yè)博弈加劇，焦炭后期走勢(shì)尚不明朗，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，除個(gè)別焦化廠適量采購(gòu)原料煤外，其余企業(yè)暫緩補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。供應(yīng)端，隨著春節(jié)假期結(jié)束，主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)增加，供應(yīng)量逐步恢復(fù)，節(jié)后煤礦價(jià)格多維持穩(wěn)定，部分煤種有補(bǔ)跌現(xiàn)象， 降價(jià)煤種主要為低硫主焦煤和貧瘦煤，降幅50-100元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，隨著下游復(fù)產(chǎn)，且蒙煤相比國(guó)內(nèi)煤仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)略有增加，通關(guān)量高位。部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)上調(diào)，目前蒙5原煤報(bào)價(jià)1500-1550元/噸。下游方面，經(jīng)過(guò)前期的庫(kù)存消化，部分焦企對(duì)主力煤種有小單補(bǔ)庫(kù)行為，但貧瘦煤等配焦煤因出貨情況不佳，價(jià)格仍以下調(diào)為主。我們認(rèn)為，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)好于預(yù)期，現(xiàn)階段市場(chǎng)信心暫時(shí)偏強(qiáng)，煉焦煤行情存在小幅上行的機(jī)會(huì)。但從產(chǎn)業(yè)終端的角度分析，成材行情暫無(wú)確定性支撐因素得到落實(shí)，鋼焦博弈背景下，煉焦煤中、長(zhǎng)線行情以下行趨勢(shì)為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)整體情緒及焦炭行情，建議投資者滾動(dòng)短空。

焦炭：滾動(dòng)短空

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)偏弱震蕩，成交偏差，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期，成交冷清。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差32.5元/噸；焦炭總庫(kù)存960.96萬(wàn)噸(-13.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.32%(0.2)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.15%(1.1)。綜合來(lái)看，春節(jié)假期焦炭市場(chǎng)總體表現(xiàn)平淡。由于鋼廠和焦化廠均處于大面積虧損狀態(tài)，節(jié)后鋼焦博弈迅速激化：鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格落實(shí)第三輪價(jià)格提降，而焦化廠則提出提漲100-110元/噸。目前，焦炭?jī)r(jià)格漲跌方向未定，市場(chǎng)分歧十分明顯。上游方面，焦企生產(chǎn)積極性一般，開(kāi)工多保持節(jié)前生產(chǎn)水平，個(gè)別焦企受利潤(rùn)虧損影響有減產(chǎn)行為，出貨順暢。下游方面，高爐開(kāi)工暫穩(wěn)。鋼廠近日到貨恢復(fù)正常，不過(guò)考慮庫(kù)存水平尚可，整體呈現(xiàn)按需采購(gòu)節(jié)奏，少數(shù)鋼廠考慮自身庫(kù)存水平偏低且投機(jī)環(huán)節(jié)介入有加量的意愿。短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，后期需繼續(xù)關(guān)注環(huán)保政策、宏觀情緒、疫情影響、原料成本、成材利潤(rùn)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的影響。我們認(rèn)為，盡管今冬鋼廠冬儲(chǔ)規(guī)模不大，但春節(jié)后焦炭需求回升空間有限，季節(jié)性原料降庫(kù)思路仍將得到執(zhí)行，這將為鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格掌握更大的主動(dòng)權(quán)。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭實(shí)際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧，建議投資者滾動(dòng)短空。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩，收于14495元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為13.97元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.08元/公斤。近期養(yǎng)殖端出欄逐步恢復(fù)，散戶(hù)低價(jià)惜售情緒有所增強(qiáng)，而終端走貨仍較為疲軟，消費(fèi)對(duì)豬價(jià)支撐較弱，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來(lái)看雖然目前出欄體重略有下降，但主要由于春節(jié)期間豬病有所增多并不意味目前大豬存欄消化，散戶(hù)仍有大豬未銷(xiāo)售，節(jié)后市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍有待釋放，疊加節(jié)后需求回落預(yù)計(jì)短期生豬仍維持偏弱為主，不過(guò)此前農(nóng)業(yè)部表示在春節(jié)后豬價(jià)低迷時(shí)期，將會(huì)配合有關(guān)部門(mén)適時(shí)啟動(dòng)收儲(chǔ)政策，若豬價(jià)下跌過(guò)度，國(guó)家有可能收儲(chǔ)來(lái)提振市場(chǎng)信心，操作上建議觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2842元/噸。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)假期期間基層農(nóng)戶(hù)售糧暫緩，基層余糧仍偏多，截止到1月26日全國(guó)7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度為48%，較上期持平，較去年同期偏慢4%；全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度為52%，較上期持平。隨著后期氣溫升高，地趴糧保管難度或?qū)⑸仙?，預(yù)計(jì)節(jié)后基層售糧意愿將提升，賣(mài)壓將釋放，同時(shí)年后進(jìn)口玉米到港，玉米供應(yīng)端將面臨一定壓力。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)庫(kù)存維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，深加工年后存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；同時(shí)受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響，將有利于下游消費(fèi)需求恢復(fù)，后期玉米深加工需求將較為樂(lè)觀。飼料養(yǎng)殖端，目前國(guó)內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅(jiān)挺。不過(guò)由于近期豬價(jià)行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)原料采購(gòu)意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存，多以按需采購(gòu)為主。國(guó)際方面，春節(jié)假期期間美玉米期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主要由于巴西二茬玉米播種進(jìn)度偏慢及美玉米出口銷(xiāo)售情況改善。綜合來(lái)看隨著節(jié)后基層售糧恢復(fù)，農(nóng)戶(hù)售糧積極性或提升，市場(chǎng)將面臨集中上量沖擊，同時(shí)年后進(jìn)口玉米到港也將補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)，短期玉米期價(jià)仍存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約寬幅震蕩，收于10680元/噸?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)花生行情偏強(qiáng)運(yùn)行，部分產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)仍保持上漲勢(shì)頭，部分地區(qū)上漲50-100元/噸。產(chǎn)區(qū)節(jié)日氛圍濃厚，整體供應(yīng)量有限，持貨商挺價(jià)意愿明顯。進(jìn)口米方面，新蘇丹花生已經(jīng)陸續(xù)到港，蘇丹精米價(jià)格上漲300元/噸左右，報(bào)價(jià)10300-10500元/噸，部分銷(xiāo)區(qū)采購(gòu)意愿良好，年后為傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港期，進(jìn)口花生將補(bǔ)充國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)。油廠方面，各工廠陸續(xù)復(fù)工，費(fèi)縣中糧到貨100噸左右，成交價(jià)格9900-10000元/噸。而受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響，下游消費(fèi)需求恢復(fù)預(yù)期較為樂(lè)觀，將利好花生需求。綜合來(lái)看節(jié)后消費(fèi)有回暖預(yù)期，需求改善或提振花生價(jià)格，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。

棉花及棉紗：短線偏多思路

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15160元/噸，收漲幅0.07%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.05%，收盤(pán)價(jià)86.65美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，美國(guó)四季度勞動(dòng)力成本漲幅放緩，通脹走弱跡象堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放緩加息的預(yù)期。此外美國(guó)2022年四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期2.6%，前值3.2%。雖然低于第三季度的3.2%，但已經(jīng)是連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。2022年全年，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.1%，較2021年的增速下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)。并且美國(guó)第四季度的核心物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)了3.9%，這是近7個(gè)季度以來(lái)的最低水平，美國(guó)的通貨膨脹有快速回落的跡象。春節(jié)假期期間，歐美，亞太股市全線上漲。大宗商品漲多跌少，其中軟商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)過(guò)后下游市場(chǎng)仍有部分紡企尚未開(kāi)工，從已開(kāi)工的企業(yè)情況來(lái)看，整體成交情況較為稀少，純棉紗市場(chǎng)成交尚未恢復(fù)。目前紡企對(duì)于節(jié)后上漲預(yù)期較強(qiáng)，部分等待開(kāi)盤(pán)后再?zèng)Q定漲幅，部分已經(jīng)上漲500-1000元/噸，關(guān)注后續(xù)成交量表現(xiàn)?？偟膩?lái)說(shuō)，春節(jié)期間市場(chǎng)宏觀氛圍有所好轉(zhuǎn)，紡企對(duì)節(jié)后預(yù)期較好，紗線價(jià)格小幅上調(diào)。預(yù)計(jì)棉價(jià)短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議短線偏多思路。

白糖：短線多單思路

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5883元/噸，收漲幅0.17%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.05%，收盤(pán)價(jià)21.36美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)ICE原糖持續(xù)走高，原糖市場(chǎng)印度產(chǎn)量不及預(yù)期而短期需求不減，巴西出口數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，推動(dòng)原糖市場(chǎng)走高。巴西石油公司上調(diào)汽油價(jià)格給糖市帶來(lái)支撐，糖廠在生產(chǎn)上會(huì)偏向乙醇生產(chǎn)。金融市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，全球股市上漲，原油價(jià)格上漲，美元指數(shù)回落對(duì)糖市場(chǎng)產(chǎn)生利好。1月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬(wàn)噸，較去年同期增加了44萬(wàn)噸，是因去年此時(shí)壓榨工作實(shí)際上已經(jīng)停止；甘蔗ATR為131.06kg/噸；制糖比為35.34%；產(chǎn)乙醇2.08億升，較去年同期的1.45億升增加了0.63億升，同比增幅達(dá)43.31%；產(chǎn)糖量為1.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，截止1月26日，廣西第三方倉(cāng)庫(kù)食糖庫(kù)存為127.59萬(wàn)噸（陳糖4.86萬(wàn)噸，新糖122.73萬(wàn)噸），同比下降13.27萬(wàn)噸，為2021年同期以來(lái)最低庫(kù)存。入庫(kù)進(jìn)度方面，1月的三方庫(kù)存增加67.85萬(wàn)噸，低于去年同期的75.99萬(wàn)噸。主要原因有兩個(gè)：其一，2023年春節(jié)提前，部分倉(cāng)庫(kù)放假，人力不足導(dǎo)致階段性入庫(kù)速度放緩；其二，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)兩旺，糖廠銷(xiāo)售及外運(yùn)數(shù)量較去年有所增加，體現(xiàn)在欽州、貴港等地三方庫(kù)存下降較為顯著，分別同比下降7.03萬(wàn)噸、6.81萬(wàn)噸。國(guó)常會(huì)釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)積極信號(hào)，要求推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在年初穩(wěn)步回升，推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)，保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，提早謀劃春耕備耕，給予市場(chǎng)一定的信心， 操作上建議短線多單思路。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.99%，收于4476元/500kg。節(jié)后北京銷(xiāo)區(qū)主流市場(chǎng)的開(kāi)市價(jià)格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷(xiāo)區(qū)此價(jià)格低于市場(chǎng)的預(yù)判。而東三省均價(jià)為4.05元/斤，價(jià)格已在養(yǎng)殖成本線以下。進(jìn)入正月初七八后，各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加，同時(shí)考慮到元宵節(jié)前后多地學(xué)校將會(huì)陸續(xù)開(kāi)學(xué)。春節(jié)前蛋商多數(shù)維持低位庫(kù)存，節(jié)后存補(bǔ)貨需求，帶動(dòng)市場(chǎng)走貨見(jiàn)快。其次當(dāng)前蛋價(jià)處于相對(duì)低位，部分經(jīng)銷(xiāo)商存抄底意向。加之近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.71%，,收于8886元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。年初二開(kāi)始產(chǎn)地有個(gè)別冷庫(kù)開(kāi)始包裝發(fā)貨，但由于處于春節(jié)假期期間，產(chǎn)地包裝工人難找，整體價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，近期以洛川、白水等主要產(chǎn)區(qū)發(fā)貨為主，走貨量較小。春節(jié)期間，市場(chǎng)拿貨人員減少，交易氛圍轉(zhuǎn)淡，因此導(dǎo)致客商補(bǔ)貨積極性較差，春節(jié)前已備貨源還需繼續(xù)消化。總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)前低價(jià)產(chǎn)區(qū)走貨以果農(nóng)優(yōu)質(zhì)好貨走貨為主，高價(jià)產(chǎn)區(qū)由于價(jià)格高，春節(jié)前走貨多以通貨及高次走貨為主，由于節(jié)前走貨較快，春節(jié)后部分果農(nóng)存一定抗價(jià)心態(tài)，疊加春節(jié)期間市場(chǎng)走貨多以禮盒包裝為主，對(duì)散包裝貨源產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致春節(jié)后客商備貨積極性不高，春節(jié)后走貨量有所下降。建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單減倉(cāng)

隔夜豆粕承壓3950/噸震蕩，阿根廷大豆播種進(jìn)入尾聲，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，阿根廷大豆播種進(jìn)度98.8%，上周為95.5%，去年同期100%，五年均值99.9%，1月下旬阿根廷降水明顯好轉(zhuǎn)，優(yōu)良率有所回升，但仍處于極低水平，截至1月26日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為7%，低于上周的3%，去年同期為36%。此前市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大，對(duì)比USDA所給出的4550萬(wàn)噸，布交所和羅薩里奧谷物交易所對(duì)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬(wàn)噸和3700萬(wàn)噸，阿根廷大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期臨近，2月份阿根廷大豆產(chǎn)量將逐步明朗，2月初阿根廷降水尚可，但強(qiáng)度較1月下旬減弱，阿根廷旱情仍難得到扭轉(zhuǎn)，阿根廷大豆產(chǎn)量不確定性偏高，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，后期關(guān)注2月份降水持續(xù)情況。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)期間油廠開(kāi)機(jī)率降至低位，截至1月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為115.95萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至1月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為52.43萬(wàn)噸,環(huán)比增加10.10%,同比增加77.85%，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，關(guān)注豆粕累庫(kù)表現(xiàn)。操作上建議空單減倉(cāng)。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存自低位回升，截至1月27日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加311.11%,同比減少32.73%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲(chǔ)開(kāi)啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫(kù)存延續(xù)回升，截至1月27日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為12.06萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.81%,同比減少42.79%。菜油在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油承壓8000元/噸回調(diào)，1月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降24%，同時(shí)馬棕出口大幅下滑，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月馬棕出口較上月同期下降26.97%/26.82%，引發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂，1月末馬棕庫(kù)存或仍維持高位，對(duì)棕櫚油形成抑制，另一方面，印尼于1月1日開(kāi)始將棕櫚油DMO出口比例由1：8降低至1：6，并自2023年2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對(duì)油脂形成支撐，此外，印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%，但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至1月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為103.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.33%，同比增加171.53%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但疫情高峰過(guò)后油脂消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫(kù)存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷天氣升水逐步向豆油市場(chǎng)傳導(dǎo)，1月下旬阿根廷降水明顯增加，有利于穩(wěn)定大豆生長(zhǎng)狀況，但2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)依然存在，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本堅(jiān)挺及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而阿根廷大豆產(chǎn)量將在2月份逐步明朗，留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時(shí)間所剩無(wú)幾，同時(shí)，盡管阿根廷大豆減產(chǎn)使得豆油出口受限，但近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，彌補(bǔ)阿根廷豆油出口缺口，豆油價(jià)格向上突破難度較大。NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月份美豆壓榨483萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.9%，同比下降4.8%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)12月-1月為美豆油生物燃料消費(fèi)淡季，美豆油庫(kù)存延續(xù)回升，12月末美豆油庫(kù)存81.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油消費(fèi)形成一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油庫(kù)存延續(xù)上升，截至1月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.00%,同比增加5.69%，上方關(guān)注9000元/噸壓力，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧7成左右，南方余糧在5成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。