綜合考慮2022/2023年度稻谷投放政策及預(yù)期進(jìn)口玉米數(shù)量，玉米期貨價(jià)格或在2850元/噸一線振蕩，繼續(xù)上行空間較小。同時(shí)，考慮到進(jìn)口玉米到港節(jié)奏，玉米期貨價(jià)格在上半年或維持高位運(yùn)行，隨著三季度進(jìn)口玉米到貨量環(huán)比顯著增加，玉米期貨價(jià)格或下跌。

近日，受定向稻谷投放消息影響，玉米期貨價(jià)格出現(xiàn)下跌。玉米2303合約期貨價(jià)格從2904元/噸下跌至2820元/噸，且持倉(cāng)量從66.2萬(wàn)手快速下降至43.1萬(wàn)手。從玉米期貨持倉(cāng)量和價(jià)格變化可以判斷，當(dāng)前玉米市場(chǎng)參與者做多信心有所松動(dòng)。我們從玉米供應(yīng)端角度分析，認(rèn)為本年度玉米期貨價(jià)格在2850元/噸一線易跌難漲，繼續(xù)上行空間較小。

稻谷投放政策有所變化，抑制玉米價(jià)格上漲

上周中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于《飼料養(yǎng)殖企業(yè)參與稻谷飼用定向邀標(biāo)競(jìng)價(jià)銷售試點(diǎn)實(shí)施方案》公告：為切實(shí)做好飼料糧保供穩(wěn)市工作,加快超期儲(chǔ)存最低收購(gòu)價(jià)稻谷消化和飼料加工轉(zhuǎn)化，滿足國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖用糧需求。自2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)開(kāi)始投放最低收購(gòu)價(jià)稻谷以抑制國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格快速上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知：2020年國(guó)內(nèi)定向稻谷拍賣量為1500萬(wàn)噸，成交量為922萬(wàn)噸；2021年國(guó)內(nèi)定向稻谷拍賣量為5200萬(wàn)噸，成交量為1612萬(wàn)噸；2022年國(guó)內(nèi)定向稻谷拍賣量為4385萬(wàn)噸，成交量為2888萬(wàn)噸。

參考當(dāng)前市場(chǎng)消息，預(yù)估2023年度定向稻谷投放量為1500萬(wàn)—1800萬(wàn)噸，這會(huì)增加國(guó)內(nèi)能量飼料供給，以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口。過(guò)去幾年定向稻谷拍賣基本都是由央企參與主導(dǎo)，稻谷出庫(kù)到飼料養(yǎng)殖企業(yè)最終消化，時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。這也產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題：雖然當(dāng)年度稻谷拍賣總量較多，但當(dāng)年度實(shí)際消化量或低于市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到2023年度大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)可參與定向稻谷拍賣，這在某種程度上會(huì)提高稻谷出庫(kù)和加工效率，飼料養(yǎng)殖企業(yè)會(huì)盡可能提高稻谷在飼料配方中的添加比例?；诖?，可以預(yù)期今年稻谷最終消化速度會(huì)高于過(guò)去幾年，本年度已成交稻谷期末結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)會(huì)明顯低于過(guò)去幾年。

進(jìn)口玉米價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯 ，進(jìn)口數(shù)量或超預(yù)期

2022年以前我國(guó)玉米進(jìn)口主要來(lái)自美國(guó)、烏克蘭等國(guó)家。但是，2022年2月份俄烏發(fā)生沖突，導(dǎo)致烏克蘭玉米出口受阻。自此以后，我國(guó)從烏克蘭進(jìn)口玉米數(shù)量明顯下降。2022年3—12月期間我國(guó)從烏克蘭進(jìn)口玉米數(shù)量為126.2萬(wàn)噸，2021年同期進(jìn)口玉米數(shù)量為587.1萬(wàn)噸，同比明顯減少。

由于從烏克蘭進(jìn)口玉米渠道受阻， 2022年上半年以來(lái)政府積極拓展玉米進(jìn)口渠道。2022年5月，我國(guó)海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署了《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》（修訂版），解決檢驗(yàn)檢疫技術(shù)問(wèn)題，開(kāi)啟巴西玉米輸華的大門。2022年11月，海關(guān)總署更新巴西玉米出口商名錄，標(biāo)志著巴西玉米進(jìn)口正式進(jìn)入實(shí)施階段。

另外，參考1月份巴西農(nóng)業(yè)部公布的玉米平衡表可知，2022/2023年度巴西玉米產(chǎn)量將達(dá)到1.25億噸，出口數(shù)量為4500萬(wàn)噸，出口將創(chuàng)歷史紀(jì)錄。與此同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口代理商報(bào)價(jià)可知，三季度巴西玉米到港成本為2500—2600元/噸區(qū)間。由于進(jìn)口玉米遠(yuǎn)月價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)飼料養(yǎng)殖企業(yè)和保稅區(qū)玉米加工企業(yè)有動(dòng)力采購(gòu)進(jìn)口玉米以此降低生產(chǎn)成本。綜合比較遠(yuǎn)月各種能量谷物價(jià)格，我們認(rèn)為進(jìn)口玉米遠(yuǎn)月報(bào)價(jià)優(yōu)勢(shì)凸顯?；诖耍覀兣袛嘞掳肽赀M(jìn)口玉米數(shù)量或?qū)⒏哂谑袌?chǎng)預(yù)期。

結(jié)論

綜合考慮2022/2023年度稻谷投放政策及預(yù)期進(jìn)口玉米數(shù)量，我們認(rèn)為玉米期貨價(jià)格或在2850元/噸一線振蕩，繼續(xù)上行空間較小。與此同時(shí)，考慮到進(jìn)口玉米到港節(jié)奏，我們認(rèn)為玉米期貨價(jià)格在上半年或維持高位運(yùn)行。隨著三季度進(jìn)口玉米到貨量環(huán)比顯著增加，玉米期貨價(jià)格或下跌。