春節(jié)前受國內(nèi)宏觀預(yù)期利好帶動，橡膠價格持續(xù)上漲，但春節(jié)后首個交易日開盤，受需求端拖累，橡膠逐漸進入下行趨勢。

東證期貨橡膠分析師曹璐告訴期貨日報記者，近日橡膠跌幅較大，究其原因在于，一方面春節(jié)后需求修復(fù)尚不明顯，基本面仍顯疲弱；另一方面，隨著期現(xiàn)價差擴大，套利盤加倉較多，也對價格構(gòu)成打壓。

目前全球橡膠市場進入低產(chǎn)期，利好逐漸顯現(xiàn)。據(jù)東海期貨高級分析師馮冰介紹，1月天然橡膠東南亞原料產(chǎn)量逐漸下降，國內(nèi)云南和海南地區(qū)進入停割期，供應(yīng)端壓力逐漸減輕?，F(xiàn)階段泰國東北部和越南主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)停割，2月下旬向低產(chǎn)期過渡。根據(jù)市場調(diào)查，1月份，我國天然橡膠進口量預(yù)估值58.99萬噸，比去年12月進口終值66.5萬噸減少7.51萬噸。且受海外主產(chǎn)區(qū)降雨和泰銖升值影響，美元報盤重心上移，成本端帶來一定的支撐，預(yù)計后期進口量將繼續(xù)下滑。

“事實上，目前市場比較擔(dān)憂的問題是青島港快速累積的庫存?！眹┚财谪浵鹉z分析師高琳琳分析稱，截至2月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量為55.6萬噸，較上期增加1.4萬噸，環(huán)比增幅2.53%。無論是成品庫存（輪胎）還是原料庫存（天膠）目前都處于高位，加上年前因為看好后市，輪胎企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)或多或少已有補貨，目前對現(xiàn)貨需求比較謹慎。

從需求端來看，春節(jié)后下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工，馮冰表示，隨著補庫需求的釋放，帶動開工率上升，短期內(nèi)需求有望進一步恢復(fù)，中長期仍需關(guān)注終端能否持續(xù)好轉(zhuǎn)。

展望后市，曹璐認為，中期來看，橡膠走勢不宜悲觀。一方面，隨著國內(nèi)疫情防控政策的優(yōu)化，需求有望逐步迎來修復(fù)，無論是居民出行還是物流運輸均存在較大修復(fù)空間，后續(xù)將對橡膠需求端構(gòu)成提振；另一方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割，海外產(chǎn)區(qū)在2月底后也會陸續(xù)步入停割期，后續(xù)季節(jié)性低產(chǎn)期也將對原料價格構(gòu)成支撐，橡膠下行空間有限。

“短期來看，由于當(dāng)前下游尚未完全復(fù)工，需求恢復(fù)需要時間，膠價或仍存壓制。中期來看，國內(nèi)需求復(fù)蘇可期，并從二季度開始成為全球需求增長的主要引擎，疊加供應(yīng)端季節(jié)性低產(chǎn)，膠價存在一定的反彈動能?！辈荑凑f。

在馮冰看來，短期由于春節(jié)后需求集中回歸，在全球供應(yīng)縮量的作用下，預(yù)計橡膠價格逐步企穩(wěn)修復(fù)。但由于國內(nèi)庫存水平偏高，供應(yīng)端仍存在一定的壓力，宏觀面暫無新驅(qū)動的情況下，預(yù)計橡膠以振蕩偏弱運行為主。

高琳琳也表示，供應(yīng)窗口期，原料價格堅挺形成底部支撐，橡膠繼續(xù)下行空間有限。而需求端，下游工廠產(chǎn)能利用率逐步提升，但對原料采購仍持謹慎態(tài)度，疊加國內(nèi)庫存攀升至高位，橡膠將繼續(xù)呈振蕩偏弱格局。策略上，可以考慮在低位做一些賣看跌期權(quán)，有實際采購需求的機構(gòu)也可以逢低購入現(xiàn)貨原料。