1月初，受?chē)?guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩以及PX供應(yīng)緊缺的影響，PTA期價(jià)漲至5800元/噸高位。然而，受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的影響，原油走軟削弱PTA成本端支撐，加之下游需求買(mǎi)盤(pán)冷清，PTA期價(jià)自高位回落。展望后市，成本端支撐轉(zhuǎn)弱，疊加供應(yīng)壓力增加和需求疲軟的影響，PTA將延續(xù)偏弱振蕩格局。

從成本端來(lái)看，當(dāng)前受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的影響，布倫特原油期價(jià)處在80—89美元/桶區(qū)間內(nèi)偏弱振蕩。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和勞動(dòng)力市場(chǎng)大超預(yù)期，這將引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的情緒，從而加劇油價(jià)下跌空間。歐美經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致原油需求萎縮。此前，OPEC+為平衡國(guó)際油價(jià)而制定的減產(chǎn)政策影響已經(jīng)被市場(chǎng)消化，當(dāng)前維持2022年11月的政策——在2022年8月產(chǎn)量的基礎(chǔ)上將月度產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)桶/日。同時(shí)，俄羅斯能源出口數(shù)量不減反增，表明歐盟為限制俄羅斯能源而制定的第一輪限價(jià)政策失敗，或許現(xiàn)在新一輪限價(jià)措施不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

從供應(yīng)端來(lái)看，節(jié)后PTA檢修裝置逐步復(fù)工，開(kāi)工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復(fù)至2022年同期水平。隨著加工利潤(rùn)逐步恢復(fù)，提振廠家開(kāi)工積極性，PTA供應(yīng)逐步回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前PTA社會(huì)庫(kù)存處于近一年高位，累庫(kù)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。1月PTA社會(huì)庫(kù)存環(huán)比大幅增加，主要受PTA產(chǎn)量增加而下游聚酯需求下降的影響。除此之外，向外輸送是解決國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的一個(gè)方法，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)乏力，國(guó)外市場(chǎng)需求相應(yīng)收縮，PTA外輸?shù)淖饔脺p弱。

2023年，PTA產(chǎn)能仍處于裝置投產(chǎn)大年，計(jì)劃投產(chǎn)1520萬(wàn)噸。從公布投產(chǎn)計(jì)劃的企業(yè)來(lái)看，計(jì)劃裝置投產(chǎn)的大多數(shù)是龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化高度集中，投產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施性概率大。整體上，PTA開(kāi)工逐漸恢復(fù)，并且社會(huì)庫(kù)存呈累庫(kù)態(tài)勢(shì)，疊加裝置投產(chǎn)計(jì)劃可行性高，后市PTA供應(yīng)壓力大。

從需求端來(lái)看，受春節(jié)假期影響，聚酯、織造工廠放假停產(chǎn)，裝置處于低開(kāi)工或停工狀態(tài)。受節(jié)后工廠復(fù)工進(jìn)程緩慢的影響，開(kāi)工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤(rùn)雖有所修復(fù)，但是市場(chǎng)交投冷淡，需求弱導(dǎo)致聚酯累庫(kù)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，考慮到終端產(chǎn)銷(xiāo)回暖尚需時(shí)間，而聚酯端庫(kù)存累積壓力大，短期聚酯回升空間將受限，廠家以去庫(kù)存為主。

根據(jù)以上分析，PTA成本端的支撐減弱，疊加PTA社會(huì)庫(kù)存存在累積壓力，并且2023年裝置投產(chǎn)概率大，供應(yīng)端壓力凸顯。此外，下游聚酯、織造開(kāi)工恢復(fù)緩慢，庫(kù)存水平高，疊加需求情況暫未明朗，供需矛盾較大。由此預(yù)計(jì)，PTA中期延續(xù)偏弱振蕩格局，保持逢高布空思路。