今年以來A股和港股都出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲，市場的反轉(zhuǎn)趨勢逐步確立。1月份信貸、社融和M2數(shù)據(jù)均超預(yù)期，初步驗證了我在2023年十大預(yù)言中講到的今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展是第一要務(wù)，所以央行在貨幣政策方面將保持適度寬松來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。1月份信貸達(dá)到4.9萬億，創(chuàng)出單月歷史新高，其中大部分都是企業(yè)貸款，而居民貸款仍然處于下降狀態(tài)，這說明房地產(chǎn)的成交量依然比較低迷，所以投資者投資房產(chǎn)的意愿相對較低。央行在1月份釋放出4.9萬億的信貸，會使得經(jīng)濟(jì)中的流動性相對比較充裕，在充裕的情況之下資金可能會流向很多市場，以往央行每次放貨幣，資金都流向樓市，但是現(xiàn)在房地產(chǎn)成交量比較低，加上居民對于未來收入增長的信心不足，還有房地產(chǎn)的房價相對較高，這些都影響到房地產(chǎn)的成交量。資金流入到樓市的意愿其實(shí)在下降，居民投資的渠道其實(shí)是比較單一的，除了買房以外就是買股票和買基金，今年央行保持適度寬松的貨幣政策，這也有利于增加上市公司的業(yè)績增長，同時增加資金流入到股市的資金量，從而帶來估值的提升。所以今年股市走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，支撐的因素還是比較多的，大家要對今年的市場行情要有信心。

在去年10月份市場絕望的時候，大盤跌破了2900點(diǎn)，我當(dāng)時建議大家要堅持3000點(diǎn)之下只買不賣的策略，這也是2016年我就提出來的觀點(diǎn)，現(xiàn)在應(yīng)該還是繼續(xù)有效的。因為3000點(diǎn)之下，好股票估值已經(jīng)跌的比較低了，滬深300也跌到低位，這時候是一個很好的布局時機(jī)。在去年10月份市場悲觀的時候，前海開源基金宣布以自有資金2.9億自購旗下基金，體現(xiàn)出我們在投資上是知行合一、看多做多的，并且我們布局的也是業(yè)績優(yōu)良的好基金。從長期來看，3000點(diǎn)之下屬于歷史低位，這一點(diǎn)大家已經(jīng)比較認(rèn)可了，但關(guān)鍵是要克服恐懼的心理，敢于在低位建倉，抓住低位建倉機(jī)會之后這一波應(yīng)該已經(jīng)有了不錯的收獲?，F(xiàn)在市場經(jīng)過了第一波上漲之后，出現(xiàn)了一些獲利盤，所以這段時間特別是兔年行情以來，市場出現(xiàn)了一定的震蕩調(diào)整，這都是正常的，因為這是屬于獲利調(diào)整，并不是趨勢的改變。如果說去年10月份應(yīng)該是戰(zhàn)勝恐懼的時候，那現(xiàn)在就是戰(zhàn)勝猶豫的時候，因為很多人對于后市的行情再次出現(xiàn)了猶豫不決甚至質(zhì)疑的態(tài)度，這也說明市場有分歧，有多空分歧恰恰說明市場的行情沒走完，后市還有望繼續(xù)醞釀新行情的機(jī)會。所以今年市場上行的趨勢已經(jīng)形成，反轉(zhuǎn)的趨勢已經(jīng)形成，所以要堅信今年的行情屬于結(jié)構(gòu)型牛市的行情，這樣才能抓住市場的機(jī)會。

今年和我在2023年十大預(yù)言中預(yù)測的一樣，就是美聯(lián)儲加息接近尾聲。2月初這一次加息，加息的幅度從原來的50個基點(diǎn)降到了25個基點(diǎn)，并且預(yù)計后面可能最多有一到兩次加息，美聯(lián)儲就會宣布停止加息了。因為過快加息甚至是暴力加息對于經(jīng)濟(jì)的沖擊很大，提高了企業(yè)的融資成本，所以在今年美聯(lián)儲可能會在3月份之后停止加息，這樣對于全球股市的影響都會減少，最重要的是人民幣匯率會出現(xiàn)升值。去年人民幣貶值很大程度上是受到美聯(lián)儲暴力加息的影響，因為美聯(lián)儲加息，美元利率提升，而人民幣利率沒有提升，甚至去年對中長期的貸款利率還進(jìn)行了下調(diào)，LPR利率出現(xiàn)了下調(diào)，所以導(dǎo)致人民幣相對于美元出現(xiàn)了貶值，人民幣兌美元匯率最多到了7.32。但是今年美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，甚至?xí)駲C(jī)停止加息，所以人民幣兌美元匯率最近甚至到了6.8左右，預(yù)計全年的趨勢也是以升值為主。人民幣升值會提高人民幣資產(chǎn)的投資吸引力，包括人民幣債券、股票的投資吸引力都會提升，這也會吸引更多的外資流入到中國的債券和股票市場。我們看到外資流入非常踴躍，1月份外資流入A股資金量達(dá)到了1412億，創(chuàng)出單月歷史新高，截止到目前外資流入A股資金量已經(jīng)超過了1500億，而去年全年外資流入量也只有900多億，很明顯是外資在趁機(jī)搶籌。在原因上，一個是人民幣升值的預(yù)期已經(jīng)比較明確，另外一個就是好的股票經(jīng)過了兩年的下跌，估值上已經(jīng)具備很大的投資吸引力，有些股票的股價和高點(diǎn)相比還有很大的空間。

從全球的資產(chǎn)配置來看，現(xiàn)在歐美國家都面臨著滯漲的風(fēng)險，就是經(jīng)濟(jì)增長停滯，通貨膨脹高企。在滯漲的情況之下，根據(jù)美林時鐘，股票往往會出現(xiàn)比較大的下跌，去年美股三大股指均出現(xiàn)大跌也驗證了這一點(diǎn)，今年歐美股市也不樂觀。A股和港股則是受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇屬于恢復(fù)性上漲，特別是“新十條”之后被壓抑三年的消費(fèi)需求集中釋放，帶來消費(fèi)增速的提升和經(jīng)濟(jì)增長的加速，這些是有利于提升股市的表現(xiàn)，特別像消費(fèi)、新能源等等這些板塊，今年可能會輪番表現(xiàn)，這成為吸引外資的一個重要方面。外資從全球配置的角度，從歐美股市獲利了結(jié)，流入到A股和港股來搶籌一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票，這是全球資金流向的變化，將會給A股和港股帶來結(jié)構(gòu)性牛市的機(jī)會。

做價值投資很大程度上是比心態(tài)的，實(shí)際上哪些是好公司大家并沒有太多的分歧，因為好公司都有它的特征，比如說具有比較寬的護(hù)城河，具有比較高的市場占有率，具有比較好的盈利數(shù)據(jù)。但是在市場波動的時候能不能克服貪婪與恐懼的心理，敢于在低位布局，敢于逆向投資，而在市場出現(xiàn)泡沫的時候敢于減倉，這很大程度上是決定投資成敗的關(guān)鍵。巴菲特長期做價值投資，實(shí)際上他的持倉每個季度都會公布，并且長期的變化非常小。有一次巴菲特的好朋友貝索斯給他打電話說：“你的持倉都是公布的，并且你天天給大家講價值投資理念，為什么只有你成了首富，其他人沒有跟著你成為首富呢？”巴菲特很幽默地回答說，“因為沒有人愿意慢慢變富”。實(shí)際上做投資是做時間的朋友，需要時間的積累來實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長，從任何一個年份來看，伯克希爾·哈撒韋的收益率都不是排名很靠前的，都是比較中庸的，但是從長期來看，因為它投資的是好公司，和企業(yè)一起成長，所以它的年化回報率達(dá)到了20%左右，這就實(shí)現(xiàn)了大概58年有4萬倍的回報，這個長期的回報率是沒有人可以匹敵的。但是拆解來看，每年的業(yè)績并不是特別的突出，這也體現(xiàn)出價值投資的特點(diǎn)其實(shí)就是慢慢變富，而不是追求短期獲得好的回報。在A股市場經(jīng)常會聽到一句話叫做，“一年賺三倍的人很多，三年賺一倍的人很少”，其實(shí)就是反映了這種現(xiàn)象。追漲殺跌，頻繁交易可能會抓一個漲停板，可能短期內(nèi)有一定的高收益，但是拉長時間來看，失誤的概率有可能超過了成功的概率，長期的回報率并不高，和價值投資者是沒法比的。所以我一直推廣價值投資理念，也是希望大家能夠堅守價值投資理念。從2016年起我連續(xù)七年參加巴菲特大會，前面四年都是現(xiàn)場到奧馬哈聆聽巴菲特和芒格的真知灼見，并且第一時間將巴菲特價值投資理念介紹給A股投資者。這三年因為疫情原因，我線上參加了巴菲特股東大會。今年疫情過后，如果巴菲特股東大會繼續(xù)召開的話，我也會帶大家一起去美國的中部小鎮(zhèn)奧馬哈再次參加巴菲特股東大會，希望能夠現(xiàn)場去感受價值投資的魅力。全球四五萬人到奧馬哈來聽巴菲特和芒格的真知灼見，讓大家看到價值投資的魅力，對人的沖擊還是比較大的。實(shí)際上沒有任何一個投資者能夠像巴菲特一樣能夠有這么大的魅力吸引全世界不同國家、不同投資理念的投資者齊聚奧馬哈，可以說這對很多價值投資者來說是一個朝圣之旅。

價值投資從本質(zhì)上來看就是做好公司的股東，或者通過買好基金間接做好公司的股東，但是做價值投資知易行難，因為市場的波動很大，并且經(jīng)常會出現(xiàn)錯誤定價。市場錯誤定價的時間往往比正確定價的時間更長，這一方面給價值投資者提供了做大波段的機(jī)會，比如在市場極度悲觀的時候去買，然后在市場泡沫大的時候去賣，同時對價值投資者來說也是一個考驗，如果不能克服貪婪和恐懼的人性弱點(diǎn)，很可能造成損失而沒有享受到價值投資的收益。所以在心態(tài)的鍛煉上，要不斷歷練自己，特別是在A股這種市場波動率較高的市場，在市場錯誤定價比較多的時候，更應(yīng)該堅守價值投資理念。