■貴金屬:加息預(yù)期打壓 1.外盤:Comex金價(jià)1818,白銀20.8。 2.利率:10美債3.8%;5年TIPS 1.2%;美元105.1。 3.加息:Fed Watch數(shù)據(jù)顯示的3月美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp的概率維持在90.8%,5月加息概率為72.7%。期貨市場(chǎng)隱含聯(lián)邦基金終端利率從2月13日的5.20%小幅上升至5.26% 4.EFT持倉(cāng):SPDR917.32。 5.總結(jié):周五公布的美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)1月PCE物價(jià)指數(shù)同比未放緩增長(zhǎng),環(huán)比意外創(chuàng)五個(gè)月最高增速,投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度,軟著陸希望渺茫。通脹意外火爆,美國(guó)股債雙殺。貴金屬下跌。 ■滬銅:振幅加大,平臺(tái)式上揚(yáng)偏強(qiáng) 1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69230元/噸(-835元/噸)。 2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-434.68 3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-105 4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存252455噸(+2857噸),LME銅庫(kù)存63775噸(-1225噸)。 5.總結(jié):加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹??傮w振幅加大,滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破,區(qū)間運(yùn)行67500-70300,多單可逢高逐步獲利了結(jié)。 ■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行為主 1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為23440元/噸(-30元/噸)。 2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-2055.81元/噸。 3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水基差+20,前值0 4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存120977噸(-436噸),Lme鋅庫(kù)存33400噸(+2750噸)。 5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹,節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈,且實(shí)際需求偏強(qiáng)。目前震蕩,區(qū)間操作,短線背靠下沿買。 ■鋁:底部支撐較強(qiáng) 1.現(xiàn)貨:上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18480元/噸,相比前值下跌140元/噸; 2.期貨:滬鋁價(jià)格為18635元/噸,相比前值下跌140元/噸, 3.基差:滬鋁基差為-155元/噸,相比前值下跌95元/噸; 4.庫(kù)存:截至2-23,電解鋁社會(huì)庫(kù)存為124.8萬(wàn)噸,相比前值上漲1.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看,無(wú)錫地區(qū)為43.9萬(wàn)噸,南海地區(qū)為31.6萬(wàn)噸,鞏義地區(qū)為24.8萬(wàn)噸,天津地區(qū)為7.7萬(wàn)噸,上海地區(qū)為5.1萬(wàn)噸,杭州地區(qū)為7.5萬(wàn)噸,臨沂地區(qū)為3萬(wàn)噸,重慶地區(qū)為1.1萬(wàn)噸; 5.利潤(rùn):截至2-21,上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17256.83元/噸,對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1363.17元/噸; 6.總結(jié):當(dāng)前宏觀壓力有所放緩,但成本有所坍塌,上行空間打開的同時(shí)價(jià)格底部支撐松動(dòng)。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改,我們預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格有所支撐,帶動(dòng)電解鋁行業(yè)自備電成本維持在16500元/噸,再給與1500-2000元/噸的利潤(rùn)空間,價(jià)格在18000-18500元/噸可逢低做多。 ■PP:上下空間受限 1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7780元/噸(-20)。 2.基差:PP01基差-138(+5)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸(-2.5)。 4.總結(jié):從估值層面看,上下空間受限。丙烯對(duì)粉料的強(qiáng)勢(shì)支撐仍在,拉絲粒料走弱的同時(shí),粉料保持強(qiáng)勢(shì),粒粉價(jià)差走弱至-220元/噸,盤面價(jià)格也處于粉粒加工成本之下,目前盤面估值偏低,限制價(jià)格下行空間。雖然價(jià)格很難打開下行空間,但從估值的上邊際指標(biāo)看,上行空間也受限,從基差對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存的領(lǐng)先性看,貿(mào)易商庫(kù)存近期還能維持去庫(kù)隨后將轉(zhuǎn)入震蕩,而貿(mào)易商庫(kù)存對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)存在3周左右的反向領(lǐng)先性,在其指引下聚烯烴進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)的持續(xù)性也有限,外盤價(jià)格就給到盤面反彈的上邊際。 ■塑料:終端需求目前只能以階段性恢復(fù)看待 1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8240元/噸(-10)。 2.基差:L01基差-95(-17)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸(-2.5)。 4.總結(jié):從新增社融同比對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)的領(lǐng)先指引看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)的走強(qiáng)不可持續(xù),后續(xù)可能仍有反復(fù),相應(yīng)聚烯烴終端需求目前也只能以階段性恢復(fù)看待,而供應(yīng)端隨著新增裝置對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響開始兌現(xiàn),供需中期預(yù)期上仍有走弱可能,當(dāng)聚烯烴價(jià)格出現(xiàn)反彈,估值偏高后,市場(chǎng)可能交易這一預(yù)期。 ■原油:維持區(qū)間震蕩 1. 現(xiàn)貨價(jià)(滯后一天):英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格80.93美元/桶(+0.69),OPEC一攬子原油價(jià)格81.85美元/桶(+1.33)。 2.總結(jié):西方對(duì)俄成品油禁運(yùn)方面,從近期船期數(shù)據(jù)和市場(chǎng)消息來(lái)看,俄羅斯影子船隊(duì)規(guī)模相當(dāng)龐大,很大一部分柴油能夠通過(guò)中東換桶流向市場(chǎng)。最近有創(chuàng)紀(jì)錄的311艘中型船舶在沒(méi)有貨物或目的地的情況下航行,而今年之前平均只有14艘此類船舶。但考慮到無(wú)論是OPEC+對(duì)供應(yīng)端的托底支撐,還是中國(guó)需求邊際恢復(fù)的方向上沒(méi)有問(wèn)題,Brent維持震蕩區(qū)間75-90美元/桶判斷。 ■菜粕:加菜籽出口回升,阿根廷大豆生長(zhǎng)評(píng)級(jí)繼續(xù)調(diào)低 1.現(xiàn)貨:廣西防城港現(xiàn)貨3270(0)。 2.基差:5月基差109(+18)。 3.成本:加拿大菜籽近月CFR 712美元/噸(0);美元兌人民幣6.98(+0.06)菜籽進(jìn)口成本走穩(wěn)。 4.供應(yīng):截至2月17日一周,菜粕產(chǎn)量7.59萬(wàn)噸,環(huán)比上周上升2.66萬(wàn)噸。 5.庫(kù)存:截至2月17日一周,沿海油廠菜粕庫(kù)存為1.8萬(wàn)噸,環(huán)比上周減少0.08萬(wàn)噸。 6.總結(jié):加菜籽出口較前周增加5%,商業(yè)庫(kù)存歷史同期偏低。國(guó)內(nèi)菜粕單位蛋白性價(jià)比依舊突出,菜粕庫(kù)存維持低位。受阿根廷大豆評(píng)級(jí)下降影響,豆菜粕價(jià)差或有反復(fù),長(zhǎng)線可繼續(xù)持有。激進(jìn)者或可背靠3050逢低做多鄭菜粕。 ■棕櫚油/菜油:人民幣快速走貶短期提供額外上漲動(dòng)能 1.現(xiàn)貨:棕櫚油,天津24度8370(+60),廣州8300(+40);張家港四級(jí)菜油10660(-230)。 2.基差:5月,菜油張家港783(-261),棕櫚油廣州-54(-104)。 3.成本:3月船期印尼毛棕櫚油FOB 1015美元/噸(-5),3月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 992.5美元/噸(-2.5);3月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價(jià)格1680美元/噸(-20),5月船期C&F價(jià)格1630元/噸(-20);近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 712美元/噸(0);美元兌人民幣6.98(+0.06)。 4.供給:SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示,2023年2月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少4.17%。油棕鮮果串單產(chǎn)較上月增加1.09%,出油率為下降1.00%。 5.需求:ITS 數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為784,105噸,較上月同期出口的589,308噸增加33.1%。 6.庫(kù)存:Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至2月17日國(guó)內(nèi)庫(kù)存96.04萬(wàn)噸,環(huán)比上周下降0.96萬(wàn)噸。 7.總結(jié):齋月(3月22日起為期一個(gè)月)前備貨支撐產(chǎn)區(qū)棕櫚油價(jià)格,短期偏強(qiáng)。近期國(guó)內(nèi)保持小幅去庫(kù)節(jié)奏。區(qū)間上沿位保持謹(jǐn)慎態(tài)度,暫不持趨勢(shì)性大漲看法。另外,菜棕價(jià)差做縮或可繼續(xù)持有。 ■白糖:預(yù)期兌現(xiàn),基差走強(qiáng) 1.現(xiàn)貨:南寧5970(10)元/噸,昆明5845(10)元/噸,日照5805(0)元/噸,倉(cāng)單成本估計(jì)5974元/噸(4) 2.基差:南寧1月20;3月17;5月4;7月-10;9月-10;11月11 3.生產(chǎn):巴西1月下半月累計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%,制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬(wàn)噸消耗殆盡,馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨,ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估,新增配額可能十分有限。 4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況,防疫優(yōu)化利好消費(fèi),節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好,需求預(yù)期好轉(zhuǎn);國(guó)際情況,全球需求繼續(xù)恢復(fù),出口大國(guó)出口量保持高位。 5.進(jìn)口:12月進(jìn)口52萬(wàn)噸,同比增12萬(wàn)噸,2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸,同比減40萬(wàn)噸,糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。 6.庫(kù)存:12月329萬(wàn)噸,繼續(xù)同比增加2萬(wàn)噸,幅度有所減少 7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減,新配額可能非常有限,目前配額消耗殆盡,印度市場(chǎng)可能不會(huì)宣布新的配額,國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張。 ■棉花:下游開始去庫(kù) 1.現(xiàn)貨:新疆15132(114);CCIndex3218B 15514(33) 2.基差:新疆1月502;3月887;5月847;7月807;9月677;11月577 3.生產(chǎn):USDA2月報(bào)告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量,總體同比去年減幅有所擴(kuò)大,美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進(jìn)度推遲,美國(guó)產(chǎn)期干旱天氣有所改善。 4.消費(fèi):國(guó)際情況,USDA2月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi),主要基于巴基斯坦進(jìn)口受阻。2月末,美國(guó)棉花出口明顯增加,東南亞負(fù)荷邊際增長(zhǎng)。 5.進(jìn)口:12月進(jìn)口17萬(wàn)噸,同比增3萬(wàn)噸,2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸,同比減20萬(wàn)噸。 6.庫(kù)存:產(chǎn)業(yè)鏈上游補(bǔ)庫(kù)完畢,下游開始明顯去庫(kù)。 7.總結(jié):當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大,但是需求整體較弱,美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善,但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng),產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn),目前補(bǔ)庫(kù)情況已經(jīng)交易完畢,當(dāng)前下游開始去庫(kù),需求邊際恢復(fù),棉價(jià)有望底部繼續(xù)抬升。 ■花生:市場(chǎng)繼續(xù)挺價(jià) 0.期貨:2304花生11314(104) 1.現(xiàn)貨:油料米:9900 2.基差:4月:-1414 3.供給:基層貨源不足,中間商庫(kù)存偏低,挺價(jià)心理較強(qiáng)。 4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯,節(jié)后補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行,但是終端需求進(jìn)入淡季。 5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始進(jìn)入市場(chǎng),走貨價(jià)格偏高,年后進(jìn)口高峰或推遲到3月底。 6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚,需求端恢復(fù)明顯,關(guān)注春節(jié)后補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行,基層貨源有限引發(fā)惜售心理。當(dāng)前油廠零星進(jìn)入市場(chǎng),需求端帶來(lái)階段性利好,基層和中間商挺價(jià)心理偏強(qiáng),等待主力油廠入市。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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