一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)率會(huì)議紀(jì)要：在美聯(lián)儲(chǔ)1月31日至2月1日的政策會(huì)議之前，12個(gè)地區(qū)中有2個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的委員會(huì)尋求不改變貼現(xiàn)率；3個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行委員會(huì)希望1月份將貼現(xiàn)利率提高50個(gè)基點(diǎn)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

二十屆二中全會(huì)指出，要堅(jiān)定不移深化改革開放，緊緊圍繞全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的目標(biāo)，推出一批戰(zhàn)略性、創(chuàng)造性、引領(lǐng)性改革舉措，加強(qiáng)改革系統(tǒng)集成、協(xié)同高效，在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得新突破。要堅(jiān)持和完善社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度，完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，推動(dòng)高水平對(duì)外開放，統(tǒng)籌謀劃好各領(lǐng)域的改革。注重完善改革落實(shí)機(jī)制，推動(dòng)改革舉措落地見效，不斷增強(qiáng)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的動(dòng)力和活力，把我國(guó)制度優(yōu)勢(shì)更好轉(zhuǎn)化為國(guó)家治理效能。

3）行業(yè)新聞

據(jù)乘聯(lián)會(huì)，2023年1月乘用車新四化指數(shù)為78.7。其中電動(dòng)化指數(shù)為25.6，連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)下滑；智能化指數(shù)為45.8，環(huán)比同樣繼續(xù)小幅下降；網(wǎng)聯(lián)化指數(shù)為60.2，環(huán)比有所回升。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股下探后回升，上證50指數(shù)上漲0.50%，中證1000指數(shù)上漲0.89%，兩市成交額7574億元，資金方面北向資金凈流出13.04億元，02月27日融資余額增加8.14億元至14873.50億元。2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，但從具體數(shù)據(jù)來(lái)看并未有超預(yù)期表現(xiàn)，表現(xiàn)在原油價(jià)格走弱，通脹略低于預(yù)期，居民信貸并未明顯好轉(zhuǎn)。政策方面，我國(guó)央行公開市場(chǎng)操作偏謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲(chǔ)仍在提高政策利率，流動(dòng)性信號(hào)不支持股指出現(xiàn)估值重構(gòu)。當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)依然存在，俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵降低了資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。行情持續(xù)震蕩后大概率將選擇方向，從當(dāng)前走勢(shì)來(lái)看預(yù)計(jì)調(diào)整向下，操作上建議做空股指期貨、買入跨式期權(quán)或買入看跌期權(quán)。 

【國(guó)債】

國(guó)債：小幅上行，10年期國(guó)債收益率持平至2.91%。央行為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，公開市場(chǎng)凈投放3310億元，Shibor全線上行，資金延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，警惕未來(lái)通脹反彈壓力。1月份新增企業(yè)貸款大幅增加，居民融資仍未恢復(fù)，不過(guò)住宅價(jià)格環(huán)比上漲城市增加，上周起30大中城市商品房成交面積逐步恢復(fù)，樓市繼續(xù)回暖。國(guó)家衛(wèi)健委表示目前疫情防控形勢(shì)總體向好，平穩(wěn)進(jìn)入“乙類乙管”常態(tài)化防控階段，國(guó)常會(huì)要求多措并舉提振市場(chǎng)預(yù)期，鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升勢(shì)頭。美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升4.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期，但1月耐用品訂單降幅三年最大，美債收益率小幅回落。在央行貨幣政策保持穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)情況下，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格上行空間有限，仍有調(diào)整壓力，操作上建議暫時(shí)觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)期抵消了美聯(lián)儲(chǔ)加息可能抑制需求的影響，國(guó)際油價(jià)反彈近2%。高盛預(yù)計(jì)中國(guó)燃料需求強(qiáng)勁回升以及其他產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)疲軟將推動(dòng)石油市場(chǎng)在今年下半年出現(xiàn)供應(yīng)短缺。美國(guó)石油學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)度增長(zhǎng),汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存減少。截止2月24日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加約620萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少約180萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少約34萬(wàn)桶。原油短期維持區(qū)間震蕩。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.61%。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在74.71%，較上周下跌5.54個(gè)百分點(diǎn)。本周內(nèi)蒙MTP及浙江MTO裝置停車，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在73.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3萬(wàn)噸，跌幅在4.32%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估24.2萬(wàn)噸附近。預(yù)計(jì)2月24日至3月12日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在42.89-43萬(wàn)噸。截至2月23日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.48%，較上周下跌0.18個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌4.21個(gè)百分點(diǎn)。建議輕倉(cāng)試多。 

【橡膠】

橡膠：周二橡膠窄幅下跌，Ru05收于12450，下跌45，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，無(wú)原料價(jià)格參考，國(guó)外產(chǎn)區(qū)也逐步進(jìn)入停割，原料端供應(yīng)壓力減輕，但國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)累積，帶來(lái)一定壓力，春節(jié)過(guò)后，輪胎開工率恢復(fù)較好，同環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)持續(xù)回升，預(yù)計(jì)滬膠下跌空間有限，關(guān)注企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)。 

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤震蕩下行。盡管國(guó)際供應(yīng)端擾動(dòng)仍存，最新公布的外盤報(bào)價(jià)有所提漲，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，目前國(guó)內(nèi)成品紙橫盤整理，下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)，需求疲軟壓制漿價(jià)反彈空間，關(guān)注6400-6500附近支撐。中期來(lái)看，上半年針葉漿進(jìn)口量有望繼續(xù)上升，歐洲港口出現(xiàn)累庫(kù)，海外需求或進(jìn)一步走弱，中期漿價(jià)有望逐步回落，關(guān)注國(guó)內(nèi)到港情況。 

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8160通達(dá)源，成交一般。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工7720常州，成交回升。周二，聚烯烴日盤試探性止跌?，F(xiàn)貨成交有一定回升。后市角度而言，需求復(fù)蘇是節(jié)后主要的交易邏輯。目前而言，回調(diào)整理消化，后市逢低可以適度增加多頭配置。 

【PTA】

PTA: 主力合約收漲于價(jià)格5636元/噸，華東現(xiàn)貨參考5580元，多套裝置計(jì)劃外停車。PTA產(chǎn)能利用率為76.47%，PTA加工費(fèi)參考300元附近，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開工率為80.37%，POY工廠庫(kù)存在25.1天,FDY工廠庫(kù)存在29.2天，DTY庫(kù)存在30.8天，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲平均產(chǎn)能利用率為66.31%，較上周+4.81%。長(zhǎng)絲產(chǎn)量較上周大幅上漲，但在服裝外貿(mào)出口不振環(huán)境下，盤面預(yù)計(jì)震蕩為主。

【乙二醇】

MEG：主力合約收跌于價(jià)格4319元/噸，張家港現(xiàn)貨商談在4270-4280元，3月下商談在4315-4325元，基差在05貼水25-35元。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量105.9萬(wàn)噸。后期供應(yīng)端有減量預(yù)期，聚酯開工率穩(wěn)步提升，乙二醇有反彈預(yù)期，中長(zhǎng)期需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的帶動(dòng)力度，以及需求端恢復(fù)兌現(xiàn)程度。 

3）黑色

【鋼材】

鋼材：春節(jié)后至今，市場(chǎng)交易現(xiàn)實(shí)需求的第一階段-需求向上修復(fù)的斜率并未讓先前的預(yù)期落空。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)到3月中旬，供需仍處于回升通道，在靜態(tài)的供給水平無(wú)法滿足旺季需求的情況下，鐵水復(fù)產(chǎn)對(duì)爐料價(jià)格的拉動(dòng)，也進(jìn)一步夯實(shí)了成材底部的成本支撐，即使需求絕對(duì)量不高，在需求見頂前，庫(kù)存的累積也難以驅(qū)動(dòng)黑色的負(fù)反饋，短期以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待。但3年月面臨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，內(nèi)需旺季需求高點(diǎn)檢驗(yàn)等多重不確定性，警惕風(fēng)險(xiǎn)窗口集中的時(shí)間段內(nèi)盤面的階段性調(diào)整。 

【鐵礦】

鐵礦：在鐵水產(chǎn)量積極性復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，鐵礦港口疏港量進(jìn)一步抬升，疊加鋼廠靜態(tài)鐵礦庫(kù)存偏低，在成材自身修復(fù)的環(huán)境下，短期鐵礦的基本面也相對(duì)健康，短期價(jià)格也將表現(xiàn)的較為堅(jiān)挺。后期來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)流程利潤(rùn)對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)空間的引導(dǎo)將決定鐵礦在1季度的需求峰值水平，若終端需求的絕對(duì)高度所能支撐的鐵水產(chǎn)量有限，在鐵礦發(fā)運(yùn)淡季結(jié)束后，礦價(jià)進(jìn)一步上行也將一定的壓力。但短期矛盾暫未有明顯累積，礦價(jià)基本面偏強(qiáng)運(yùn)行。政策方面，交易所發(fā)布鐵礦限倉(cāng)政策，礦價(jià)拉漲后，繼續(xù)警惕政策對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。 

【煤焦】

雙焦：對(duì)盤面來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)黑色供需雙強(qiáng)、成本推動(dòng)的主線邏輯繼續(xù)演繹，此時(shí)碳元素供給端的潛在減量，在短期內(nèi)將繼續(xù)夯實(shí)黑色整體的成本支撐。而對(duì)雙焦05合約來(lái)說(shuō)，在進(jìn)口增量暫未明顯沖擊供給基本盤，且鋼廠低庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)繼續(xù)發(fā)酵的環(huán)境下，供需兩端的驅(qū)動(dòng)依然偏強(qiáng)，短期盤面偏強(qiáng)思路對(duì)待，但基于目前05焦煤已明顯升水蒙煤現(xiàn)貨，追高需警惕估值層面風(fēng)險(xiǎn)。 

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅05合約探底回升，終收7406元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)80元/噸至7500元/噸。錳礦價(jià)格偏弱運(yùn)行，但焦炭?jī)r(jià)格有所抬升，當(dāng)前北方產(chǎn)區(qū)即期成本在7180元/噸附近、廠家利潤(rùn)低位；南方產(chǎn)區(qū)延續(xù)利潤(rùn)倒掛格局。近期廠家生產(chǎn)積極性尚可，錳硅日產(chǎn)水平升至高位。產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期向好，鋼材產(chǎn)量逐漸回升，錳硅需求端趨于回暖。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系仍顯寬松，廠家?guī)齑嬗写?；但隨著需求端的回升，市場(chǎng)供需關(guān)系趨于改善，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議逢低多配為主。  

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵05合約探底回升，終收7988元/噸。天津72硅鐵價(jià)格小幅下調(diào)20元/噸至8280元/噸。蘭炭?jī)r(jià)格止跌回升，當(dāng)前硅鐵平均生產(chǎn)成本在7350元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)情況較好。近期部分廠家檢修、硅鐵產(chǎn)量有所下滑，但行業(yè)利潤(rùn)較好、后市日產(chǎn)水平仍存抬升空間。下游鋼廠開工水平逐漸抬升，等待下游需求進(jìn)一步回暖帶來(lái)的提振。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系略顯寬松，廠家?guī)齑嬗写?；但隨著需求端的回暖，市場(chǎng)供需關(guān)系趨于改善，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議逢低多配為主。 

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日貴金屬出現(xiàn)反彈，不過(guò)整體2月，在就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員言論維持鷹派的背景下，金銀連續(xù)下挫。昨日公布的一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，2月消費(fèi)者信心指數(shù)降至102.9的三個(gè)月低點(diǎn)，芝加哥商業(yè)晴雨表降至43.6，S&P/CS20個(gè)城市房?jī)r(jià)指數(shù)去年12月下跌0.5%。當(dāng)前，CME聯(lián)邦基金利率顯示市場(chǎng)終端利率預(yù)期已提升至5.25%之上，同時(shí)下半年降息預(yù)期降溫?？紤]對(duì)長(zhǎng)期通脹的擔(dān)憂近期將繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)的鷹派預(yù)期，需要觀測(cè)更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引，金銀或延續(xù)盤整。 

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)反彈，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)旺季需求預(yù)期樂(lè)觀。上午國(guó)內(nèi)將公布PMI數(shù)據(jù)。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定，但近期印尼、秘魯?shù)葒?guó)家礦山生產(chǎn)受到影響。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)可能企穩(wěn)，汽車產(chǎn)銷可能略有下降，但銅需求預(yù)計(jì)小幅增加，電力投資增速可能低于去年。上期所庫(kù)存增加給表明需求尚未明顯回升。目前美元利率變化、國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入需求旺季和全球總體低庫(kù)存交織影響銅價(jià)，中期可能區(qū)間偏強(qiáng)波動(dòng)，建議關(guān)注美元、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫(kù)存等狀況。 

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)窄幅波動(dòng)。近期國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)延續(xù)高位，精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松，冶煉利潤(rùn)增加明顯，國(guó)內(nèi)消費(fèi)處于需求淡季向旺季過(guò)渡階段，鋅錠和鍍鋅板庫(kù)存仍在季節(jié)性增加。盡管歐洲天然氣價(jià)格回落，但產(chǎn)量仍未明顯恢復(fù)。鋅價(jià)中期可能寬幅波動(dòng)，建議關(guān)注歐洲冶煉開工情況及國(guó)內(nèi)庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水等情況。 

【鋁】

鋁：鋁價(jià)小幅波動(dòng)。海外市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍存，俄烏沖突延續(xù)仍存擾動(dòng)，美國(guó)稱將對(duì)俄鋁征收200%的關(guān)稅。產(chǎn)業(yè)上，截止2月27日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存約125.1萬(wàn)噸，延續(xù)累積1.3萬(wàn)噸，壘庫(kù)節(jié)奏放緩。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)成本上電力價(jià)格存走弱預(yù)期，電解鋁供應(yīng)仍存干擾，云南電解鋁企業(yè)已開始執(zhí)行減產(chǎn)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)約為65萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或延續(xù)回落。需求端，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲至61.5%，下游企業(yè)訂單逐漸復(fù)蘇。整體上，目前鋁供需雙弱，下游需求仍待復(fù)蘇。 

【鎳】

鎳：鎳價(jià)再度走弱。市場(chǎng)消息稱，菲律賓政府稱考慮對(duì)鎳礦石出口征稅。印尼鎳鐵征稅尚未達(dá)成最終協(xié)議，預(yù)計(jì)延期2年。產(chǎn)業(yè)上，1月我國(guó)電解鎳產(chǎn)量共計(jì)1.64萬(wàn)噸，同比上升37.2%，國(guó)內(nèi)新建電積鎳產(chǎn)線也逐步排產(chǎn)。海外市場(chǎng)的俄鎳進(jìn)口陸續(xù)到貨，供給端趨于寬松預(yù)期，國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存相對(duì)偏低對(duì)價(jià)格或帶來(lái)一定支撐。下游電池級(jí)硫酸鎳新需求較好，不銹鋼領(lǐng)域，目前終端消費(fèi)復(fù)蘇仍然需要時(shí)間，不銹鋼庫(kù)存累積，終端消費(fèi)尚未復(fù)蘇，鎳鐵供應(yīng)壓力再顯現(xiàn)。整體上，鎳供需呈現(xiàn)雙弱狀態(tài)。 

【錫】

錫：錫價(jià)再度回落。基本面角度，目前海外東南亞錫產(chǎn)能延續(xù)釋放，近期進(jìn)口盈利窗口維持開啟，前期進(jìn)口錫已經(jīng)兌現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)上，錫精礦供給略顯偏緊，加工費(fèi)處于相對(duì)偏低水平，國(guó)內(nèi)云南江西兩省冶煉廠開工率恢復(fù)至正常水平。需求端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)電子行業(yè)表現(xiàn)依然不佳，焊錫企業(yè)節(jié)后逢低補(bǔ)庫(kù)，下游原料庫(kù)存已得到一定補(bǔ)充，目前開工仍處于恢復(fù)中。近期國(guó)內(nèi)錫錠社會(huì)庫(kù)存延續(xù)累積中，錫錠連續(xù)壘庫(kù)帶來(lái)一定壓力。整體上，錫基本面相對(duì)疲弱狀態(tài)。 

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：昨日SI2308期價(jià)震蕩運(yùn)行，終收17520元/噸。市場(chǎng)成交清淡，下游剛需采購(gòu)并存有壓價(jià)情緒，華東553通氧工業(yè)硅價(jià)格小幅下滑50元/噸至17450元/噸。供應(yīng)方面，近期云南限電對(duì)產(chǎn)量略有影響，成本高企利潤(rùn)不佳、西南地區(qū)廠家開工低位，而北方廠家開工抬升，工業(yè)硅整體產(chǎn)量仍處同比高位。需求方面，多晶硅價(jià)格小幅松動(dòng)，但行業(yè)產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)量高位延續(xù)；ADC12價(jià)格波動(dòng)不大，鋁合金企業(yè)開工小幅抬升；有機(jī)硅行業(yè)利潤(rùn)情況改善，產(chǎn)量逐漸增加。綜合來(lái)看，枯水期廠家開工上行空間有限，隨著下游需求的進(jìn)一步回暖，高企的市場(chǎng)庫(kù)存有望逐漸消耗，硅價(jià)上方壓力趨于減輕，操作上建議輕倉(cāng)逢低布局多單。 

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜偏弱震蕩。USDA展望論壇預(yù)計(jì)2023年美國(guó)棉花種植面積為1090萬(wàn)英畝，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，利多國(guó)際棉價(jià)。不過(guò)2022/23年度全球棉市供需偏寬松的格局并未改變，新季播種前外盤預(yù)計(jì)仍將承壓。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后紡織企業(yè)開工率顯著回升，隨著金三銀四旺季即將到來(lái)，近期國(guó)內(nèi)紗廠原料庫(kù)存有所上升，成品棉紗庫(kù)存位于低位，鄭棉短期下方支撐仍強(qiáng)，但缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，關(guān)注下游訂單表現(xiàn)。 

【白糖】

糖：巴西計(jì)劃下調(diào)燃料價(jià)格，昨夜糖價(jià)小幅下跌?？傮w而言，目前全球糖市持續(xù)關(guān)注北半球壓榨進(jìn)度而印度存在的減產(chǎn)預(yù)期助推國(guó)際糖價(jià)；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注原油價(jià)格、新榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量和節(jié)后國(guó)內(nèi)消費(fèi)的變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、巴西雷亞爾匯率波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和預(yù)期產(chǎn)量偏低利多糖價(jià)。策略上，由于進(jìn)口維持虧損且國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)有望恢復(fù)，后期SR305可以繼續(xù)逢回調(diào)后買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨橫盤震蕩，03合約出現(xiàn)走弱。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，2月27日國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)15.92元/公斤，比上一交易日上漲0.09元/公斤。從季節(jié)性而言，春節(jié)之后生豬消費(fèi)進(jìn)入淡季。但考慮到防疫政策的變化對(duì)12月之后的國(guó)內(nèi)消費(fèi)造成了沖擊，后期淡季消費(fèi)有望出現(xiàn)同比邊際改善。對(duì)于新一年的走勢(shì)，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)觸及養(yǎng)殖成本，疊加防疫政策放松以及豬肉收儲(chǔ)，消費(fèi)端恢復(fù)后下方價(jià)格空間有限并有望反彈。但考慮到2022下半年生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)偏高，能繁母豬存欄恢復(fù)，2023年生豬總體供應(yīng)有望逐步增加，全年豬價(jià)重心仍將低于2022年，交易節(jié)奏的把握將更為關(guān)鍵。企業(yè)可以等價(jià)格恢復(fù)至養(yǎng)殖成本之上后賣出套保，長(zhǎng)期投資者可以在養(yǎng)豬成本一帶逐步擇機(jī)入場(chǎng)買入生豬2305合約。 

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅下跌，03月合約出現(xiàn)崩盤。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2月23日，本周全國(guó)冷庫(kù)單周出庫(kù)量16.68萬(wàn)噸，西北客商陸續(xù)轉(zhuǎn)移至遼寧產(chǎn)區(qū)，全國(guó)冷庫(kù)蘋果走貨速度環(huán)比上周有所加快。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3.6元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.9元/斤，與上一日持平。策略上，市場(chǎng)博弈再起，短期期貨價(jià)格或以強(qiáng)勢(shì)震蕩為主。 

【油脂】

油脂: 外圍市場(chǎng)走弱，夜盤回落。受美玉米等外圍因素影響，本周美豆油跌幅明顯。周度菜籽壓榨量較高，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)寬松，菜油價(jià)格回落，菜豆油2305價(jià)差跌破1000，觸及此前菜油大量拋儲(chǔ)年份，因此短期兩者價(jià)差可能會(huì)走擴(kuò)修復(fù)一些，空間有限，關(guān)注反彈高度。棕櫚油相對(duì)抗跌，馬來(lái)西亞2月出口增速雖然放緩，但是維持高位，由于1月假期較多，因此出現(xiàn)環(huán)比增幅較大的情況，考慮到整個(gè)2月工作日少，預(yù)估整個(gè)2月出口1月的從114萬(wàn)噸減少至110萬(wàn)噸，MPOA預(yù)計(jì)前20日產(chǎn)量環(huán)比減少6.71%，最終2月全月產(chǎn)量在116萬(wàn)噸左右，最終庫(kù)存可能從1月的227萬(wàn)噸減少至216萬(wàn)噸。國(guó)際豆棕FOB價(jià)差跌至160美元/噸，仍然處于歷史高位。國(guó)內(nèi)豆棕2305價(jià)差跌破600，價(jià)差的擴(kuò)大需要關(guān)注3月產(chǎn)地進(jìn)入增產(chǎn)周期后，產(chǎn)地累庫(kù)情況。

【豆菜粕】

豆菜粕：因商品基金在月底前清算了頭寸，大幅下跌，美豆主力跌破1500美分/蒲式耳。2月展望論壇中美玉米種植面積增加，美豆主力跟隨美玉米下跌，且預(yù)期巴西豐產(chǎn)，出口壓力增加。盡管布交所再度下調(diào)阿根廷產(chǎn)量至3350萬(wàn)噸，但是市場(chǎng)更多關(guān)注加息背景下需求問(wèn)題，但是考慮美豆舊作偏低的庫(kù)銷比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明顯。國(guó)內(nèi)周度大豆到港回落，2月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨量可能回落至650萬(wàn)噸，而3、4月大豆到港也可能下調(diào)至600萬(wàn)噸和800萬(wàn)噸，預(yù)估到4月豆粕累庫(kù)幅度不多，二季度末庫(kù)存壓力較大，因此短期豆粕2305繼續(xù)向下空間較為有限，中長(zhǎng)期豆粕2309重心將會(huì)下移，趨勢(shì)性下跌需要美豆新作供應(yīng)的配合，畢竟在2月展望論壇中23/24年度3億蒲氏耳以上的庫(kù)存是建立在良好的天氣和播種8750萬(wàn)英畝的基礎(chǔ)之上，兌現(xiàn)之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆種植意向面積不及2月展望論壇，或者天氣不順，那么行情仍將反復(fù)。