■   場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)

1.    WTI 4月原油期貨收漲0.47美元，漲幅0.60%，報(bào)78.16美元/桶；布倫特5月原油期貨收漲0.44美元，漲幅0.52%，報(bào)84.75美元/桶；上期所原油期貨2304合約夜盤(pán)收漲2.18%，報(bào)566.50元人民幣/桶。

2.    據(jù)調(diào)查：歐佩克2月份原油日產(chǎn)量增加12萬(wàn)桶，至2924萬(wàn)桶。

3.    俄羅斯總統(tǒng)普京：俄羅斯布良斯克邊境地區(qū)發(fā)生了“恐怖行為”事件，烏方炮火直指平民。

4.    市場(chǎng)消息：盡管俄羅斯被禁止向歐洲出口柴油，但該國(guó)計(jì)劃將3月份的海運(yùn)柴油出口額提高至月度新高。這一跡象表明，俄羅斯正將石油產(chǎn)品轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)。

5.    新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至3月1日當(dāng)周，新加坡燃油庫(kù)存為2060萬(wàn)桶，前一周為2260萬(wàn)噸；新加坡中餾分油庫(kù)存為720萬(wàn)桶，前一周為820萬(wàn)桶；新加坡輕質(zhì)蒸餾油庫(kù)存為1710萬(wàn)桶，前一周為1560萬(wàn)桶。

6、巴西國(guó)家石油公司CEO：決定石油價(jià)格政策是政府的職能。

■   投資邏輯

當(dāng)前原油價(jià)格維持區(qū)間震蕩格局。以Brent為例，75-95美元/桶的運(yùn)行窗口仍難以打破。背后的邏輯在于，歐佩克限產(chǎn)保價(jià)意愿與美國(guó)戰(zhàn)儲(chǔ)回購(gòu)價(jià)格形成下方支撐，而歐盟對(duì)通脹容忍上限設(shè)立了油價(jià)上方邊界。從基本面而言，今年供給與需求均為小幅增長(zhǎng)，大體呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)矛盾并不突出。從節(jié)奏上來(lái)看，二季度可能是市場(chǎng)相對(duì)偏緊的階段，潛在驅(qū)動(dòng)有俄羅斯減產(chǎn)（幅度尚不明確）、中國(guó)煉廠原油采購(gòu)需求回升、汽油消費(fèi)旺季來(lái)臨，價(jià)格上行動(dòng)力或有所增強(qiáng)，有望更接近區(qū)間上沿，但位置越高市場(chǎng)阻力也會(huì)越大，需要保持謹(jǐn)慎。

■   策略

單邊中性，短期策略：做多布倫特月差（買首行拋三行），做闊Brent-WTI價(jià)差；中期策略：二季度做空柴油裂差

■   風(fēng)險(xiǎn)

下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢(shì)緩和，伊朗石油重返市場(chǎng)早于預(yù)期、宏觀出現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)

上行風(fēng)險(xiǎn)：中東地緣政治事件、歐美對(duì)俄羅斯制裁進(jìn)一步升級(jí)