■股指：市場上方表現(xiàn)出明顯壓力

1.外部方面:美股三大指數(shù)漲跌不一，道指漲0.12%，納指跌0.11%，標普漲0.07%。

2.內部方面:股指市場整體上方承壓明顯，如要繼續(xù)突破還需成交量的支持。日成交額保持9000億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2200余家公司上漲。北向資金小幅凈流入，凈流入不到億元。行業(yè)概念方面，非金屬材料行業(yè)領漲。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力。

■滬銅：振幅加大，轉為區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為69300元/噸(-40元/噸）。

2.利潤:進口利潤-609.28

3基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差+5

4.庫存:上期所銅庫存240980噸(-11475噸)，LME銅庫存72400噸（+1850噸）。

5.總結：加息預期再度轉鷹。總體振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，區(qū)間運行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結。

■滬鋅:區(qū)間運行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網0#鋅平均價為23210元/噸(-70元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-2160.53元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水10，前值0

4.庫存:上期所鋅庫存123676噸(+2699噸)，Lme鋅庫存34850噸（-300噸)。

5.總結: 加息預期再度轉鷹，節(jié)后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。

■鋁

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18470元/噸，相比前值下跌80元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18590元/噸，相比前值下跌80元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-120元/噸，相比前值上漲105元/噸；

4.庫存：截至3-06，電解鋁社會庫存為126.9萬噸，相比前值上漲0.0萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為46.2萬噸，南海地區(qū)為31.6萬噸，鞏義地區(qū)為24.4萬噸，天津地區(qū)為7.6萬噸，上海地區(qū)為5.1萬噸，杭州地區(qū)為7.6萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；

5.利潤：截至3-01，上海有色中國電解鋁總成本為17208.15元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1231.85元/噸；

6.總結：宏觀面海外歐美加息經濟衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈，但國內經濟的權重有所增加，國內經濟復蘇預期較強。與此同時成本有所抬升，上行空間打開的同時價格底部支撐愈發(fā)穩(wěn)固。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改，再加之動力煤事故導致煤價反彈，行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，再給與1500-2000元/噸的利潤空間，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內。

■工業(yè)硅

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為17250元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為17050元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為18650元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為17300元/噸，相比前值下跌220元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-250元/噸，相比前值上漲140元/噸；

4.庫存：截至3-03，工業(yè)硅社會庫存為12.6萬噸，相比前值累庫0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為6.6萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至1-31，上海有色全國553#平均成本為16960.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為1090元/噸；

6.總結：當前供應端開工率偏高，下游剛需采購但有需求向好跡象，傳導至上游仍有一定時滯，季節(jié)性去庫存在壓力，硅價向上空間有限。但當前云川地區(qū)成本高位，下方支撐也較為堅固。云川減產量或能小幅抵充新疆與內蒙地區(qū)新增投產的釋放，產量整體表現(xiàn)為小幅增加，而3月需求端持續(xù)向好將給予硅價偏強震蕩的動力，傳統(tǒng)旺季合理估值在17800元/噸之上。

■純堿：基本面良好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差112元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率93.32，氨堿開工率92.86，聯(lián)產開工率93.26。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.1萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.15萬噸，倉單數(shù)量1228張，有效預報750張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1958.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。

6.總結：現(xiàn)貨端，高開工高產量高利潤維持，低庫存格局并沒有改變，仍處于歷史較低水平。從昨日表現(xiàn)來看，下游有支撐。Back結構下，近強遠弱格局未變，只是短期內達到平衡，上下游鏈條中，上游強勢狀態(tài)維持，供應平穩(wěn)的狀態(tài)下，需求較為重要。一是玻璃廠對原料的補庫需求，二是輕堿淡季過后的補庫需求，三是春節(jié)后的出口需求，四是光伏玻璃新增產能的剛性需求。部分地區(qū)輕堿漲價，從下游印染織機開工等數(shù)據觀測，消費需求在逐步回暖，輕堿下游需求預計逐漸好轉。

■棕櫚油/菜油：菜棕價差做縮或可部分止盈

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8370（-140），廣州8300（-170）；張家港四級菜油10630（-180）。

2.基差：5月，菜油張家港821（+254），棕櫚油廣州84（-22）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1050美元/噸（-16），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1010美元/噸（-7.5）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1350美元/噸（0），5月船期C&F價格1300美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 721美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.95（+0.04）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據顯示， 2月馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增加1.90%。油棕鮮果串單產環(huán)比增加5.38%，出油率環(huán)比下降0.63%。

5.需求：Amspec Agri 數(shù)據顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油產品出口量為949,082噸，較上月同期的823,376噸增加15.3%。

6.庫存：截至2月24日國內庫存98.54萬噸，環(huán)比上周上升2.5萬噸。

7.總結：MPOB報告將于3月10日公布，大概率利多。印度2月棕櫚油進口可能大降，且后續(xù)需求持續(xù)性存疑，謹防利多出盡。近期國內棕櫚庫存小幅上行，菜油預計仍將累庫。區(qū)間上沿位保持謹慎態(tài)度，暫不持趨勢性大漲看法。另外，菜棕價差做縮或可部分止盈。

■菜粕：隨豆系走弱，或較豆系抗跌

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3090（0）。

2.基差：5月基差23（-22）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 721美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.95（+0.04）菜籽進口成本走穩(wěn)。

4.供應：截至2月24日一周，菜粕產量10.15萬噸，環(huán)比上周上升2.56萬噸。

5.庫存：截至2月24日一周，沿海油廠菜粕庫存為2.58萬噸，環(huán)比上周增加0.48萬噸。

6.總結：巴西馬托格羅索上調該州大豆產量，粕類有所承壓。但國內菜粕單位蛋白性價比依舊突出。菜籽供應充足下菜粕累庫概率大。但加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據顯示加菜籽國內消費與出口情況均向好，商業(yè)庫存降至同期低位，預計原料進口成本下降幅度有限。豆菜粕價差長線做縮可繼續(xù)持有。

■玉米：新糧上市增加 價格回調

1.現(xiàn)貨：多地下跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2610（-10），吉林長春出庫2640（-10），山東德州進廠2800（-10），港口：錦州平倉2850（0），主銷區(qū)：蛇口2960（0），長沙3010（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=26（14）。

3.月間：C2305-C2309=20（-13）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2651（17），進口利潤309（-17）。

5.供應：我的農產品網數(shù)據，全國7個省份最新調查數(shù)據顯示，截至3月2日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為67%（+4%），較去年同期+1%。

6.需求：我的農產品網數(shù)據，2023年8周（2月16日-2月22日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米127.83萬噸（+6.01）。

7.庫存：截至3月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量490.6萬噸（+9.85%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數(shù)據顯示，截至3月2日，飼料企業(yè)玉米平均庫存31.52天（+4.55%），較去年同期下跌18.3%。截至2月17日，北方四港玉米庫存共計222.8萬噸，周比32.3萬噸（當周北方四港下海量共計21.5萬噸，周比-3.8萬噸）。注冊倉單量55463（-1236）手。

8.總結：節(jié)后供應加快，售糧進度超過去年同期水平。深加工有所減虧，開機率繼續(xù)恢復，原料庫存持續(xù)回升，養(yǎng)殖業(yè)減虧，企業(yè)原料偏低。整體供應充足態(tài)勢不改，價格延續(xù)震蕩態(tài)勢。

■生豬：短期震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)下跌。河南15800（-100），遼寧15700（0），四川15600（-200），湖南15700（-0），廣東16100（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.21（0.17）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-955（175）。

4.總結：在持續(xù)反彈過后，養(yǎng)殖虧損大幅修復，在整體供應充足格局未變的情況下，豬價進一步反彈帶動養(yǎng)殖行業(yè)重新進入較好盈利狀態(tài)需要諸如需求趨旺等新的驅動出現(xiàn)，同時，盤面生豬合約升水程度繼續(xù)偏高，增加追高風險，主力期價在重要成本線18000一線遇阻回落，低位區(qū)間運行為主。

■白糖:現(xiàn)貨價格大幅上調，主力合約逼近前高

1.現(xiàn)貨:南寧6110（100)元/噸，昆明6000(125)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計6141元/噸（137）

2.基差:南寧1月96；3月42；5月-17；7月-22；9月-9；11月44

3.生產:巴西2月上半月產量零星，制糖季節(jié)即將結束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產量下降而提前收榨，ISMA下調印度產量預估，可能不增加出口配額。

4.消費:國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：1月329萬噸，繼續(xù)同比增加2萬噸，幅度有所減少

7.總結:印度產量預計調減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿易流緊張，支撐國內外糖價高位。國內南方提前收榨趨勢，產量可能出現(xiàn)低于市場預期，存在隱憂。

■棉花：消費帶動下游去庫

1.現(xiàn)貨:新疆15100（7）；CCIndex3218B 15608（89）

2.基差:新疆1月65；3月490；5月410；7月375；9月235；11月140

3.生產:USDA2月報告環(huán)比小幅調減全球產量，總體同比去年減幅有所擴大，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消。巴西種植進度推遲，美國產期干旱天氣有所改善。

4.消費:國際情況，USDA2月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調減全球消費，主要基于巴基斯坦進口受阻。2月末，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷邊際增長。

5.進口：12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。

7.總結：當前產季國際產量預計總體變化不大，但是需求整體較弱，美國出口數(shù)據雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅動。國內市場，產業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，目前補庫情況已經交易完畢，當前下游開始去庫，需求邊際恢復，棉價有望底部繼續(xù)抬升。

■花生:現(xiàn)貨有價無市，期貨高位徘徊

0.期貨：2304花生11104（112)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-1204

3.供給:基層貨源不足，中間商庫存偏低，挺價心理較強。

4.需求:春節(jié)需求端恢復明顯，節(jié)后補庫進行，但是終端需求進入淡季。

5.進口:進口米開始進入市場，走貨價格偏高，年后進口高峰或推遲到3月底。

6.總結:春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復明顯，商業(yè)庫存同比減少，基層貨源有限引發(fā)惜售心理。當前高價環(huán)境下，油廠產品充足不急于收購，市場觀望情緒濃厚。