早盤短評

品種分析

宏觀

上周五，2年期美債收益率加速跳水盤中降近30個(gè)基點(diǎn)、較周四高位回落近50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2008年雷曼危機(jī)以來最大兩日降幅；美元指數(shù)盤中跌超1%，創(chuàng)兩周新低。美股倒V形巨震，三大美股指收跌超1%、全周跌超4%，道指再創(chuàng)四個(gè)月新低，創(chuàng)九個(gè)月最大周跌幅，標(biāo)普納指創(chuàng)五個(gè)月最大周跌幅。美油反彈仍全周跌近4%，創(chuàng)三周最大跌幅。美國天然氣創(chuàng)兩周新低，全周跌19%。黃金創(chuàng)一個(gè)月新高及三個(gè)月最大日漲幅。倫鎳五連跌至四個(gè)月低位，全周跌近8%。國內(nèi)方面，中國2月新增社融3.16萬億，新增人民幣貸款1.81萬億，M2增速12.9%，分析稱本輪居民債務(wù)收縮周期已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。國際方面，美國加利福尼亞州金融保護(hù)和創(chuàng)新局周五發(fā)表聲明稱，由于流動(dòng)性不足和資不抵債，該局已接管了硅谷銀行并任命聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為接管人。關(guān)注美國2月CPI數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指

上周，四組期指走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8504。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五集體收跌，滬指跌1.4%，深證成指跌1.19%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.1%，市場成交額超過8000億元，北向資金今日凈賣出逾50億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行45.6bp報(bào)1.829%，7天期上行9.2bp報(bào)2.013%，14天期上行11.45bp報(bào)2.080%，1個(gè)月期上行1.4bp報(bào)2.364%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，美國2月非農(nóng)新增就業(yè)人口31.1萬，失業(yè)率意外回升至3.6%，薪資增速低于預(yù)期，加上硅谷銀行倒閉影響巨大，有望降低美聯(lián)儲(chǔ)加快加息腳步的可能性。國內(nèi)月社融數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，2月新增社融3.16萬億元、創(chuàng)歷史同期新高，高于預(yù)期的2.08萬億元，同比多增1.95萬億元，反映消費(fèi)者和企業(yè)對未來的信心增強(qiáng)。短期來看，上周現(xiàn)貨市場調(diào)整主要有兩個(gè)原因：對內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)低于市場預(yù)期，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有擔(dān)憂；對外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定，而地緣政治沖突升溫。內(nèi)外因素疊加修復(fù)性行情接近尾聲，在技術(shù)面壓力下，指數(shù)迎來短期調(diào)整。不過，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立，流動(dòng)性保持合理，指數(shù)下行空間有限，整理中仍有上行的基礎(chǔ)和動(dòng)力。

金屬

貴金屬

周五夜盤國際金價(jià)持續(xù)走高，現(xiàn)運(yùn)行于1878美元/盎司，金銀比價(jià)91.6。美國硅谷銀行在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息背景下倒閉，仍有數(shù)家美國銀行存在風(fēng)險(xiǎn)，市場避險(xiǎn)情緒升溫，提振黃金價(jià)格。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬人，預(yù)期增長22.5萬，1月新增人數(shù)從51.7萬下修至50.4萬；2月失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和1月均為創(chuàng)1969年以來新低的3.4%；2月平均時(shí)薪同比增4.6%，預(yù)期增4.8%。2月非農(nóng)報(bào)告的失業(yè)率和薪資增速令期貨市場對3月加息50個(gè)基點(diǎn)的押注降至不足50%，且認(rèn)為年底前降息25個(gè)基點(diǎn)“板上釘釘”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話加強(qiáng)鷹派加息預(yù)期，令貴金屬承壓。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，結(jié)合勞動(dòng)力市場仍十分強(qiáng)勁，市場上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)利率終值。不過，由于本周初請失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期，美國陷入衰退的可能性增大。日本央行舉行利率會(huì)議，在黑田東彥任期的最后一次政策會(huì)議上，日本央行維持超低利率政策不變，為4月領(lǐng)導(dǎo)層換屆后的選擇留有余地。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國黃金儲(chǔ)備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/9，SPDR黃金ETF持倉903.15噸，前值906.62噸， SLV白銀ETF持倉14857.64噸，前值14871.94噸。本周關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，將影響貴金屬價(jià)格走勢。

銅及國際銅

周五夜盤滬銅主力合約震蕩整理，倫銅小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于8777美元/噸。美國2月非農(nóng)就業(yè)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)概率下降。國內(nèi)方面，全國兩會(huì)正在召開，今年發(fā)展目標(biāo)為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右，赤字率擬按照3%安排，低于市場預(yù)期?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，目前海外不少國家精銅供應(yīng)都受到了干擾，銅精礦加工費(fèi)承壓跌破80美金/噸?，F(xiàn)貨端消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，且現(xiàn)階段進(jìn)口虧損近千元每噸，為冶煉廠帶來出口機(jī)會(huì)，使得市場可流通的貨源減少。此外，臨近交割貿(mào)易商挺價(jià)情緒較高，因此升貼水較上周有所上抬。需求方面，三月伊始消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費(fèi)都有逐步回暖的跡象。截至3月3日SMM全國主流地區(qū)銅庫存為30.91萬噸，較上周五減少1.63萬噸。近期國產(chǎn)銅仍在出口，且進(jìn)口銅清關(guān)量不大，預(yù)計(jì)本周將呈現(xiàn)供應(yīng)減少需求增加的局面，周度庫存可能會(huì)繼續(xù)下降。綜合來看，需關(guān)注美國銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)以及國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇情況，銅價(jià)驅(qū)動(dòng)暫不明朗。

鎳及不銹鋼

周五夜盤滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于22680美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，LME將于3月20號(hào)恢復(fù)鎳市場亞洲時(shí)段交易、俄鎳長協(xié)談判進(jìn)展順利消息助推之下鎳價(jià)接連下跌。目前金川集團(tuán)已通過改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)線完成600噸每月的增量，格林美代工電積鎳也于2月開始流入市場，現(xiàn)在估算可以達(dá)到1個(gè)月1000噸左右?；久鎭砜?，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購，終端市場仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，國內(nèi)到廠價(jià)跌至1250元/鎳，較上周大幅下跌100元/鎳。電池級硫酸鎳價(jià)格38500元/噸，較上周持平，新能源補(bǔ)貼退市，三元電池對硫酸鎳的需求未有明顯提升，市場有貿(mào)易商開始出貨困難，印尼鎳中間品供應(yīng)持續(xù)增加，短期內(nèi)需求難有明顯提升，硫酸鎳價(jià)格或?qū)㈤_始有所下跌。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，但短期內(nèi)純鎳低庫存局面難以改變，鎳價(jià)下跌或遇到抵抗。

鋁

上周五夜盤滬鋁主力重心繼續(xù)下行，收于18255元/噸，下跌0.05%。倫鋁維持跌勢，收于2306.5美元/噸，跌幅0.58%。宏觀面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國2月份失業(yè)率上升，促使金融市場降低對美聯(lián)儲(chǔ)本月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期后，美元指數(shù)大跌，金屬價(jià)格縮小了跌幅。國內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)涉及減產(chǎn)的鋁廠目前已完成減產(chǎn)工作，西南地區(qū)后期鋁供應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)逐漸減少，且受水電不足影響，短期限電情況恐難有改善；而川貴等地電解鋁復(fù)產(chǎn)相對緩慢，短期供應(yīng)端壓力減輕。消費(fèi)端，消費(fèi)回暖下鋁加工企業(yè)開工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場對3月份消費(fèi)旺季仍存一定樂觀期待。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存126.7萬噸，較周一下降0.2萬噸錄得小幅去庫，庫存拐點(diǎn)或出現(xiàn)。綜合來看，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息未定、國內(nèi)需求回暖難以通過庫存有效印證，短期滬鋁仍維持震蕩走勢。

鉛

上周五夜盤滬鉛主力低位盤整，收于15140元/噸，跌幅0.10%。倫鉛跌勢依舊，收于2068美元/噸，跌幅0.72%。宏觀面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國2月份失業(yè)率上升，促使金融市場降低對美聯(lián)儲(chǔ)本月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期后，美元指數(shù)大跌，金屬價(jià)格縮小了跌幅。國內(nèi)供應(yīng)端，煉廠產(chǎn)量穩(wěn)中趨增，河南金利及豫光金鉛擴(kuò)建產(chǎn)能供應(yīng)原生鉛主要增量；再生鉛方面安徽及新疆部分煉廠計(jì)劃提產(chǎn)至滿產(chǎn)狀態(tài)。需求端，3月鉛蓄電池市場將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但在電動(dòng)自行車超標(biāo)車淘汰，以及湖北政府加車企綜合補(bǔ)貼降價(jià)等政策利好下，鉛蓄電池市場傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降。庫存端，周五鉛錠社會(huì)庫存5.17萬噸，較周一增加100噸，下周滬鉛2303合約將面臨交割，交割前鉛錠社庫累庫預(yù)期尚存，但由于再生鉛煉廠檢修持續(xù)，預(yù)計(jì)社庫增量將較為有限。綜合來看，鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降，但滬鉛合約交割前交倉累庫預(yù)期尚存，多空交織下鉛價(jià)料將延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢。

鋅

上周五夜盤滬鋅主力收于十字星形態(tài)，收于22875元/噸，漲幅0.02%；倫鋅跌幅較大，收于2909美元/噸，跌幅2.23%。宏觀面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國2月份失業(yè)率上升，促使金融市場降低對美聯(lián)儲(chǔ)本月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期后，美元指數(shù)大跌，金屬價(jià)格縮小了跌幅。海外市場，海外煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)存增加預(yù)期，但歐洲能源問題尚未完全解決且全球鋅礦增量有限，煉廠是否集中復(fù)產(chǎn)仍具不確定性。國內(nèi)供應(yīng)端，近期大部分礦端加工費(fèi)有所下調(diào)，目前港口可賣的貨相對減少且部分地區(qū)存工人復(fù)工不及時(shí)等問題造成礦端出現(xiàn)小幅緊缺格局，但目前冶煉廠開工情況并未受到原料影響。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫存端，周五公布的鋅錠庫存18.27萬噸，較周一減少0.22萬噸，庫存錄減。整體來看，國內(nèi)鋅市短期內(nèi)基本面變化不大，但下游消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度仍需驗(yàn)證，遠(yuǎn)期供應(yīng)端壓力仍需關(guān)注，鋅價(jià)短期料延續(xù)偏弱震蕩格局。

螺紋

上周螺紋鋼主力2305合約延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，期價(jià)震蕩走強(qiáng)突破4300一線，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，再創(chuàng)近期新高，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)跟隨拉漲。螺紋鋼表現(xiàn)供需雙增，庫存轉(zhuǎn)為去化。上周螺紋產(chǎn)量303.85萬噸（+3.0%），連續(xù)六周增加；分工藝看，螺紋長流程產(chǎn)量258.48萬噸（+1.59%），短流程45.37萬噸（+11.78%），第六周增加。生產(chǎn)即期利潤劈叉，高爐噸鋼利潤98元/噸，電爐噸鋼利潤-50元/噸。庫存端，庫存季節(jié)性降庫，3-4月都是降庫斜率高的月份，五大品種庫存環(huán)比-83.6萬噸至2236萬噸，農(nóng)歷同比-4.6%。螺紋鋼鋼廠庫存297.35萬噸（-9.3%），第三周降庫且降速加大；社會(huì)庫存888.53萬噸（-2.5%），第二周降庫且降速加大。消費(fèi)方面，表觀需求量356.85萬噸（+15.3%），回暖加速，表需也有季節(jié)性抬升的預(yù)期，需要關(guān)注表需的上升的持續(xù)性。整體來看，螺紋第二周進(jìn)入去庫周期，需求回暖，鋼價(jià)易漲難跌，短期內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢。

熱卷

上周熱卷主力2305合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)拉漲，整體維持多頭排列，一度突破4400一線附近壓力，短期或維持偏多運(yùn)行，現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，熱卷周度產(chǎn)量301.96萬噸，環(huán)比下降6.39萬噸。需求端，熱卷表需357.96萬噸，環(huán)比減少15.64萬噸。熱卷供需雙降，保持緊平衡，廠社庫均去庫，熱卷庫存總量273.48萬噸，且2月中旬就提前實(shí)現(xiàn)去化。目前商貿(mào)采購情緒較為積極，終端需求逐步好轉(zhuǎn)，市場交投氛圍相對活躍。綜合來看，隨著終端需求兌現(xiàn)，庫存資源逐漸消化，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦石

鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增的基本面配合，盤面維持偏強(qiáng)走勢?；久嫔希?yīng)季節(jié)性下降，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。需求環(huán)比修復(fù)，鋼廠庫存水平偏低，港口庫存維持去庫。供應(yīng)來看，上周到港量環(huán)比上升，均值接近去年同期水平；澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比上升，均值高于去年同期。需求端繼續(xù)修復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量與日耗分別環(huán)比+0.9%和+0.6%，符合鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期。節(jié)后第六周，鋼廠維持低庫存運(yùn)行，補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，進(jìn)口礦庫存環(huán)比+0.05%，庫消比-0.19%。需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬噸至236.5萬噸。節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫存均小幅上升，日耗+0.6%。供減需增格局下鋼廠庫存水平偏低對礦價(jià)有支撐作用，鋼廠小幅補(bǔ)庫，港口庫存維持去庫，基本面向好。上周鐵礦石主力2305合約波動(dòng)較大，整體維持高位整理格局，期價(jià)仍處900一線上方，預(yù)計(jì)短期政策壓力依然較大，監(jiān)管導(dǎo)向使得礦價(jià)上方空間仍有待確認(rèn)。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅主力合約偏弱運(yùn)行，周跌幅3%，周五收于16960元/噸。金屬硅整體市場價(jià)格呈區(qū)間震蕩，中國金屬硅市場參考月均價(jià)17795元/噸，較1月市場參考均價(jià)18108元/噸，環(huán)比下降1.73%。目前北方地區(qū)金屬硅生產(chǎn)廠家開工高位，產(chǎn)量充足；南方地區(qū)硅廠開工有所下滑供應(yīng)下降；華中地區(qū)3月陸續(xù)開爐生產(chǎn)。目前市場詢單欠佳，南北市場供應(yīng)不均，受情緒驅(qū)動(dòng)，短期個(gè)別金屬硅南北方價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅差距?，F(xiàn)金屬硅實(shí)際成交價(jià)暫時(shí)維穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅價(jià)格弱穩(wěn)。

能化

原油

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國新增就業(yè)崗位增加，石油鉆井平臺(tái)繼續(xù)減少，油價(jià)反彈。供應(yīng)方面，OPEC+維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月24日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國內(nèi)方面，截至2月28日當(dāng)周，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.72%，與本月中旬持平。3月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置將進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將環(huán)比下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月8日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為67.59%，較上周下跌1.08%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃檢修，東營石化計(jì)劃于3月下旬進(jìn)入檢修期。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)定為主。整體來看，目前原油市場供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油及低硫燃油

周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至3月5日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為500.59萬噸，較上一周期跌6.23%。其中美國發(fā)貨36.29萬噸，較上一周期跌10.92%；俄羅斯發(fā)貨120.27萬噸，較上一周期漲18.85%；新加坡發(fā)貨為24.16萬噸，較上一周期漲51.21%。近期高低燃料油裂解價(jià)差仍延續(xù)分化走勢，價(jià)差再度拉寬。需求方面，市場對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍較樂觀，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過程中。本周期中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1073.31，較上周期漲1.43%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1057.68，較上周期跌1.86%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但已見改善跡象。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2017.1萬桶，比上周期減少42.8萬桶，環(huán)比跌2.08%。目前燃料油基本面結(jié)構(gòu)變化不大，或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。

瀝青

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截止3月8日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.5萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.1萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中石化總產(chǎn)量12.3萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為32.8%，環(huán)比增加0.9%。本周河北鑫海大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)以及揚(yáng)子石化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共46.7萬噸，環(huán)比增加7.1%。下游終端需求陸續(xù)復(fù)蘇階段，目前多以入庫備貨需求為主，預(yù)計(jì)本月中下旬或逐步好轉(zhuǎn)。整體來看，國內(nèi)剛需仍有待釋放，除部分剛需用戶備貨，多數(shù)中下游用戶仍以觀望為主，瀝青市場現(xiàn)貨交投氛圍一般。但是考慮到北方主要交付前期合同，資源流向社會(huì)庫，南方地區(qū)廠庫水平可控，在成本高位支撐的前提下，國內(nèi)瀝青價(jià)格走穩(wěn)為主。

PTA及短纖

周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，恒力石化220萬噸，虹港250萬噸，洛陽石化32.5萬噸PTA裝置停車，能投100萬噸萬噸重啟，東營威聯(lián)250萬噸PTA裝置負(fù)荷提升，其他個(gè)別裝置小幅調(diào)整，至9日PTA負(fù)荷調(diào)整至71.5%附近。需求方面，周末前后有騰龍、金綸共3套裝置重啟，合計(jì)產(chǎn)能在70萬噸，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷還有小幅提升空間，此后裝置整套變動(dòng)計(jì)劃不多，更多為工廠負(fù)荷調(diào)整。整體來看，聚酯提負(fù)逐漸趨緩，PTA裝置提負(fù)意向增加，出口向好，3月PTA供需向好，基差偏強(qiáng)表現(xiàn)。不過隨著加工費(fèi)修復(fù)至400偏上，繼續(xù)上漲動(dòng)力減弱。關(guān)注終端訂單情況以及后期裝置變動(dòng)情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。目前供應(yīng)壓力較大，需求好轉(zhuǎn)不多，目前短纖工廠成品庫存不多，暫穩(wěn)觀望，關(guān)注成本端走勢。

聚丙烯

上周PP期貨主力合約05合約震蕩下跌，周五夜盤PP期貨延續(xù)偏弱震蕩。PP期貨走弱，一方面是由于市場關(guān)注海外加息預(yù)期，市場避險(xiǎn)情緒升溫；另一方面國際原油下跌，成本支撐下降。周五夜盤國際原油反彈，本周國際原油仍以震蕩看待。此外近期新產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)雖然處于季節(jié)性旺季，但因前期多備有原料庫存，下游按需采購為主，PP期貨和現(xiàn)貨呈弱勢下跌態(tài)勢。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在7.17萬噸，檢修有所減少。3月京博石化40萬噸/年的PP裝置存投放預(yù)期建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，中東以及東北亞地區(qū)仍有部分裝置處于檢修中，海外資源較緊，優(yōu)先選擇利潤較高的南亞以及南美等地區(qū)進(jìn)行銷售，進(jìn)口貨源對國內(nèi)壓力不大。拉絲PP生產(chǎn)比例在26%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。PP粉料方面，廣西鴻誼新材料裝置存開車計(jì)劃，粉料市場供應(yīng)量或有所增加。需求方面，塑編以及膜料等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域新增訂單較為平穩(wěn)；家電、汽車行業(yè)訂單不理想，不過多地發(fā)布家電、汽車消費(fèi)補(bǔ)貼新政，汽企降價(jià)促銷，關(guān)注后期這些行業(yè)訂單是否改善。綜合來看，目前市場關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度，國際原油走勢偏弱，短期這些因素對PP價(jià)格形成壓力，但PP供需暫無顯著矛盾，PP粉料價(jià)格高于PP粒料價(jià)格，PP期貨下跌仍將不順暢，本周以區(qū)間震蕩看待，在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與，今日建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

塑料

上周塑料期貨主力05合約震蕩下跌，下方關(guān)注前一低點(diǎn)支撐。上周市場市場對美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期從之前25個(gè)基點(diǎn)逐步向50個(gè)基點(diǎn)轉(zhuǎn)變，美元走強(qiáng)，國際原油下跌，因成本支撐下降，塑料期貨受到壓力。周五夜盤國際原油反彈，關(guān)注反彈持續(xù)性。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PE檢修損失量在5.95萬噸，本周浙江石化二期HDPE裝置計(jì)劃檢修，國內(nèi)PE計(jì)劃檢修損失量在6.19萬噸，環(huán)比增加0.24萬噸，供給略減少。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港較少，港口整體庫存壓力不大。進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季啟動(dòng)，地膜需求支撐LLDPE需求，但其他領(lǐng)域?qū)LDPE需求提升有限。綜合來看，國內(nèi)宏觀氛圍偏樂觀，政策預(yù)期向好，但市場亦關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期，國際原油震蕩下跌。周五市場關(guān)注硅谷銀行事件，后期關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否因此加息25個(gè)基點(diǎn)。短期塑料供需矛盾不大，下游農(nóng)膜需求回升，本周塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。

PVC

上周PVC期貨05合約先反彈后震蕩下跌。PVC期貨以區(qū)間震蕩看待，下方關(guān)注前一低點(diǎn)支撐，上方仍面臨壓力。PVC期貨上漲空間一方面受到海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱以及國內(nèi)PVC社會(huì)庫存下降緩慢壓制，另一方面PVC實(shí)際需求仍未大幅增加。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率79.08%，環(huán)比下降0.86%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率77.23%，環(huán)比下降1.96%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率85.34%，環(huán)比提升2.83%。上周燒堿出貨壓力，部分PVC企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在2.862萬噸，周環(huán)比增加0.165萬噸。本周暫無計(jì)劃檢修企業(yè)。需求方面，目前多數(shù)制品企業(yè)原料庫存及成品庫存偏高，而且后續(xù)訂單情況不佳，PVC實(shí)際需求不佳，不過市場預(yù)期“保交樓”等舉措有利于PVC管材等需求回升。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但市場亦關(guān)注海外央行加息預(yù)期，宏觀方面多空因素并存。PVC社會(huì)庫存偏高。等待社會(huì)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，PVC期貨才重新反彈。本周PVC期貨將區(qū)間震蕩。

天然橡膠

上周天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩下跌，持倉量增加，技術(shù)走勢較弱。天然橡膠社會(huì)庫存累積、終端需求偏淡、海外美聯(lián)儲(chǔ)等央行激進(jìn)加息預(yù)期等因素對天然橡膠價(jià)格形成壓力。不過國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢向好，PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回升，2月份中國CPI同比漲幅回落至1%，貨幣政策仍有操作空間。周五市場關(guān)注硅谷銀行事件，后期美聯(lián)儲(chǔ)加息是否因此加息25個(gè)基點(diǎn)，而非50個(gè)基點(diǎn)，若加息幅度減少，市場情緒將有所好轉(zhuǎn)。從供需來看，國內(nèi)港口到貨量依然較多，現(xiàn)貨社會(huì)庫存呈累庫狀態(tài)，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為59.94萬噸，較上期增1.57萬噸，增幅2.69%。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開工率下降0.06%，全鋼胎行業(yè)開工率下降0.66%。終端需求尚未全面恢復(fù)，輪胎經(jīng)銷商進(jìn)貨節(jié)奏有所放緩，部分輪胎廠家輪胎庫存出現(xiàn)回升，因此后期輪胎廠家開工率繼續(xù)提升空間有限，這不利于天然橡膠需求。近期車企計(jì)劃降價(jià)促銷，隨著庫存下降，后期關(guān)注輪胎出貨是否改善?，F(xiàn)貨方面，3月10日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌200元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11500—11550元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11600-11800元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨低于合成膠價(jià)格，天然橡膠現(xiàn)貨具備價(jià)格優(yōu)勢。近期隨著天然橡膠期貨下跌，天然橡膠期貨05合約和現(xiàn)貨價(jià)差收窄。因此從價(jià)差方面考慮，不建議繼續(xù)追空。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大，基差絕對值亦收窄，本周若市場交投情緒穩(wěn)定，天然橡膠期貨將偏弱震蕩。

甲醇

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2547元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價(jià)格起到有力支撐。建議觀望為宜。

苯乙烯

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8422元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在利潤回調(diào)下開工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。

純堿

隔夜純堿主力合約偏弱震蕩，收于2909元/噸?，F(xiàn)貨方面，純堿輕重背離，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計(jì) 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，純堿開工回升走高，但庫存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤回升，純堿價(jià)格有向上可能。短期價(jià)格震蕩為主。

尿素

上周尿素主力合約期價(jià)收跌于2472元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場中小顆粒出廠報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購預(yù)期增加，疊加最近內(nèi)蒙古煤礦安全事故，90萬噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來看，農(nóng)需繼續(xù)增長規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀望。

焦煤

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩回升，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差284.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存128.33萬噸(-10.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.15天(+0.1)。綜合來看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查仍然趨于嚴(yán)格，但尚未發(fā)生大面積停產(chǎn)的情況，預(yù)計(jì)對煉焦原煤產(chǎn)量的影響有限。由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。下游方面，雖然終端仍有采購需求，但對漲價(jià)過快煤種有抵觸情緒，煉焦煤漲價(jià)氛圍有所降溫。目前煤礦價(jià)格多數(shù)以穩(wěn)為主，部分區(qū)域有補(bǔ)漲現(xiàn)象。進(jìn)口蒙煤方面，由于前期漲價(jià)節(jié)奏過快，下游偏謹(jǐn)慎，采購情緒下降，蒙5原煤價(jià)格高位回調(diào)30元/噸，目前主流報(bào)價(jià)在1700-1750元/噸。我們認(rèn)為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)形勢并不悲觀，但對本輪焦煤需求增長、價(jià)格上行的持續(xù)性并不盲目看好，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)必須依靠成材的支撐。兩會(huì)結(jié)束后，成材需求表現(xiàn)將逐漸得到驗(yàn)證，屆時(shí)觀察市場情緒選擇多空方向。預(yù)計(jì)后市將上行壓力仍在，重點(diǎn)關(guān)注本輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲能否被下游接受。

焦炭

周五夜盤焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩回落，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有提漲預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-81.5元/噸；焦炭總庫存960.02萬噸(+0.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.23%(-0.41)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.03%(0.9)。綜合來看，近期首輪焦炭價(jià)格提漲在更多區(qū)域提出，但普遍未被下游鋼廠所接受，鋼焦博弈較為激烈。上游方面，主產(chǎn)地受環(huán)保以及安全檢查影響，開工不同程度受限，焦炭供應(yīng)小幅收緊。同時(shí)下游鋼廠補(bǔ)庫需求較好，焦企廠內(nèi)庫存進(jìn)一步走低，且部分存在惜售待漲的情況。此外，礦難事故導(dǎo)致焦煤價(jià)格上漲，焦企成本增加并侵蝕利潤。鋼廠方面，成材表現(xiàn)一般，終端以觀望心態(tài)為主，鋼廠利潤普遍較低，對焦炭價(jià)格上調(diào)有抵觸心理。但高爐開工保持增長態(tài)勢，原料需求仍在，市場對焦炭價(jià)格上調(diào)落地有一定信心。我們認(rèn)為，本輪由原料成本下降帶來的生產(chǎn)利潤修復(fù)將就此結(jié)束，下一階段焦企利潤能否持續(xù)向好只能完全取決于焦炭價(jià)格能夠繼續(xù)順暢提漲。但在成材行情真正發(fā)力前，焦炭期貨仍將以箱體寬幅震蕩的形式展現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨行情能夠進(jìn)一步確立上漲趨勢。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬

上周生豬主力合約震蕩下行，周五收于15925元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為15.47元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.12元/公斤?，F(xiàn)階段散戶抗價(jià)惜售情緒有所增強(qiáng)，下游需求無明顯提振，屠宰量維持低位穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期在情緒支撐下生豬現(xiàn)貨或有所反彈。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。綜合來看近期在現(xiàn)貨走弱的帶動(dòng)下盤面也跟隨下行，但下方空間預(yù)計(jì)不大短期生豬或區(qū)間震蕩為主。

玉米及玉米淀粉

周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2843元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市農(nóng)戶地趴糧售糧進(jìn)入收尾階段，企業(yè)采購心態(tài)寬松；華北地區(qū)基層售糧尚可，企業(yè)繼續(xù)壓價(jià)收購。需求端來看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開機(jī)率持續(xù)回暖。而節(jié)后隨著售糧加快，深加工企業(yè)庫存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價(jià)收購為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫意向。國際方面，USDA3月玉米供需報(bào)告中下調(diào)了2022/23年度美玉米出口預(yù)期。受出口前景疲軟影響，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)3.9%至18.50億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存也因此上調(diào)0.75億蒲式耳至13.42億蒲式耳，美玉米庫存消費(fèi)比回升至9.71%；美玉米農(nóng)場均價(jià)下調(diào)至6.60美元/蒲，上月預(yù)估均價(jià)為6.70美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅調(diào)減2022/23年度全球玉米期初庫存至3.05億噸。且對全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量均有所下調(diào)。其中，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減384萬噸至11.47億噸，主要是受南美干旱天氣影響阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估下降。最終2022/23年度全球玉米期末庫存較上月報(bào)告上調(diào)118萬噸至2.96億噸，報(bào)告中性偏空。綜合來看近期玉米期價(jià)在飼用稻谷拍賣消息的又一次擾動(dòng)下再次出現(xiàn)回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣壓減緩以及本年度整體渠道庫存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強(qiáng)。

花生

上周花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10732元/噸。產(chǎn)區(qū)購銷主體觀望心理明顯，部分市場倒掛現(xiàn)象明顯，采購意愿降低，貿(mào)易商出貨意愿增加，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)小幅回落。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量逐漸增加，蘇丹米報(bào)價(jià)有所走弱目前在10750-10800元/噸左右。油廠方面，油廠方面，主力油廠入市積極性不高，受價(jià)格偏高影響，多保持穩(wěn)健收購策略。目前花生油價(jià)格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠壓榨利潤將受到影響。綜合來看產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)貨源量仍然有限并且油廠收購價(jià)格較為穩(wěn)定，不過隨著進(jìn)口花生到港量繼續(xù)增加花生價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力缺乏。

棉花及棉紗

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于14325元/噸，收跌幅0.76%。周五ICE美棉主力合約偏弱下行，盤中跌幅4.9%，收盤價(jià)78.18美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國參議院銀行委員會(huì)的聽證會(huì)上作證，警告今年初的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)可能促使聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過聯(lián)儲(chǔ)之前預(yù)期水平。整體數(shù)據(jù)暗示有必要加快緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備加快加息步伐；歷史紀(jì)錄警告不可過早放松政策，美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持到底；通脹還遠(yuǎn)高于目標(biāo)2%，不考慮改變此目標(biāo)；通脹壓力高于上次會(huì)議預(yù)期，關(guān)鍵通脹指標(biāo)核心服務(wù)通脹幾無放緩跡象；美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹側(cè)重商品、住房和服務(wù)通脹，緊縮效果可能未充分體現(xiàn)；不提高債務(wù)上限可能造成長期傷害；對加密貨幣要進(jìn)行和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)同樣的監(jiān)管。USDA 3月棉花供需報(bào)告中對2022/23年度美棉花預(yù)測保持不變，美棉3月庫消比為30.5%。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為83美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估均有所上調(diào)、而消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月增加72萬包，其中中國、澳大利亞和烏茲別克斯坦上調(diào)產(chǎn)量；全球棉花消費(fèi)量3月下調(diào)55.5萬包較上月調(diào)減約0.5%，其中土耳其、巴基斯坦、印尼和孟加拉國的消費(fèi)預(yù)估被下調(diào)；而新年度全球棉進(jìn)出口量3月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少86萬包，出口量減少78萬包，其中中國的進(jìn)口量預(yù)期下降，巴西、印度的棉花出口量下降。全球庫銷比由2月的58.98%增加至60.88%，報(bào)告整體中性偏空。國內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬噸，環(huán)比增加40.49萬噸，同比減少43.58萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬噸縮窄至43.58萬噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國內(nèi)期棉價(jià)格保持維穩(wěn)。

白糖

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6304元/噸，收漲幅0.21%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅0.09%，收盤價(jià)21.14美分/磅。國際方面，據(jù)外媒近日報(bào)道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)此前的估計(jì)，因?yàn)橹饕a(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準(zhǔn)額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。據(jù)外媒近日報(bào)道，咨詢公司Datagro于3月8日表示，預(yù)計(jì)2023/24榨季巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量為5.90億噸，高于2022/23榨季的5.52億噸；產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)為3830萬噸，較2022/23榨季增長13.1%，此前預(yù)期為3800萬噸；乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)為309.6億升，2022/23榨季為292.2億升。Datagro稱，預(yù)計(jì)2023/24榨季巴西中南部地區(qū)糖廠的制糖比為48%，2022/23榨季制糖比為45.6%。另一方面，據(jù)外媒2月28日報(bào)道，法國甜菜種植組織CGB負(fù)責(zé)人Nicolas Rialland表示，盡管收購價(jià)格上漲，但法國今年甜菜種植面積減少了6%～7%，農(nóng)戶因此前不良天氣導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益受損和農(nóng)藥使用限制而對甜菜的種植積極性不高。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，6%的降幅將使得法國2023年甜菜的種植面積降至37.8萬公頃，為2009年以來最低水平。2022年法國甜菜的種植面積為40.2萬公頃。國內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)60家，同比增加44家，較2020/21榨季增加20家；未收榨糖廠13家，榨蔗能力為9.45萬噸/日?？偟膩碚f，國內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，白糖繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

雞蛋

上周雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，周跌幅0.57%，收于4387元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。北京銷區(qū)均價(jià)4.54元/斤，上海銷區(qū)均價(jià)4.8元/斤，廣州銷區(qū)均價(jià)4.85元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。2月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購量或逐漸提升，終端市場需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

蘋果

上周蘋果主力合約寬幅震蕩運(yùn)行，周漲幅0.3%，收于9082元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價(jià)格在 4.0元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價(jià)格在3.8-4.0 元/斤。截至 2 月 23 日全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為 627.47 萬噸，較 2022 年同期增加 15.05 萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為 51.45%，較上周減少 0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為 44.56%，較上周減少0.87%。目前銷區(qū)市場走貨尚可，一方面準(zhǔn)備清明補(bǔ)貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補(bǔ)充市場，成交較為可觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格易漲難跌。

豆粕

周五夜盤豆粕承壓3800元/噸震蕩，3月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2022/23年度美豆壓榨27萬噸至6042萬噸，上調(diào)美豆出口68萬噸至5484萬噸，期末庫存下降41萬噸至572萬噸，南美方面，USDA大幅下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量800萬噸至3300萬噸，壓榨量和出口量分別隨之下調(diào)205萬噸和80萬噸，期末庫存減少260萬噸至1980萬噸，巴西大豆出口量上調(diào)70萬噸，期末庫存減少68萬噸至3154萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)316萬噸和139萬噸，全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)786萬噸和528萬噸，期末庫存下調(diào)202萬噸至1.0001億噸，3月USDA報(bào)告偏多。巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，巴西大豆收割進(jìn)度為43%，短期供應(yīng)較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長季接近尾聲，截至3月9日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為66.8%，去年同期為79.6%，五年均值為80.3%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月9日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為31%，3月份布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3350萬噸調(diào)降至2900萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估由3450萬噸下調(diào)至2790萬噸，對比之下，USDA3300萬噸的產(chǎn)量預(yù)估不排除仍有下調(diào)空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量回落至偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，大豆壓榨量為140.65萬噸，低于上周的154.77萬噸，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存環(huán)比上升，截至3月3日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為63.84萬噸,環(huán)比增加1.32%,同比增加104.48%。豆粕維持震蕩走勢。

菜籽類

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫存大幅回升，截至3月3日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.87萬噸,環(huán)比增加55.29%,同比增加81.17%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫存延續(xù)上升，截至3月3日，華東主要油廠菜油庫存為18.24萬噸，環(huán)比增加22.01%,同比減少16.71%，但隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄，菜油提貨較好，對菜油形成支撐。建議暫且觀望。

棕櫚油

周五夜盤棕櫚油依托7850元/噸震蕩，3月10日MPOB發(fā)布了2月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，2月份馬棕產(chǎn)量為1251313噸，環(huán)比下降9.35%，同比上升10.01%，月度出口量為1114343噸，環(huán)比下降1.99%，同比上升0.52%，截至2月底，馬棕庫存為2119509噸，環(huán)比下降6.56%，同比上升39.60%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估2月末馬棕庫存為221/220/223萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅低于市場預(yù)期，報(bào)告利多。3月份馬棕供需仍存在較大不確定性，供應(yīng)方面需要關(guān)注洪澇對產(chǎn)量的影響，需求方面，印尼2月份以來收緊出口政策，印尼棕櫚油月度出口減量部分轉(zhuǎn)至馬棕，將對馬棕出口形成支撐，從3上旬的馬棕出口高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-10日馬棕出口較上月同期上升45.33%/52.14%，但由于印度、中國等主要進(jìn)口國棕櫚油庫存處于高位，1、2月份印度對棕櫚油進(jìn)口放緩，限制了馬棕出口上升空間，此外，印度考慮上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅，政策風(fēng)險(xiǎn)有所上升，馬棕出口能否持續(xù)好轉(zhuǎn)成為近期關(guān)注重點(diǎn)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存回升，截至3月3日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為102.88萬噸，環(huán)比增加5.17%，同比增加222.00%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。

豆油

3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢。國內(nèi)方面，國內(nèi)疫情高峰過后，油脂消費(fèi)回暖預(yù)期加強(qiáng)，近期豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，消費(fèi)端對豆油形成較強(qiáng)支撐，本周豆油庫存小幅下降，整體維持偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為74.01萬噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少2.91%。豆油維持區(qū)間震蕩。

大豆

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場化收購，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購積極性不高，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。