■股指:上證50表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì) 1.外部方面:美股三大指數(shù)收盤漲跌不一,道指跌0.28%,納指漲0.45%,標(biāo)普500指數(shù)跌0.15%。銀行股重挫 2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體止跌調(diào)整,表現(xiàn)出價(jià)值風(fēng)格。日成交額保持八千億成交額規(guī)模。漲跌比一般,2200余家公司上漲。北向資金凈流出,凈流出27余億元。行業(yè)概念方面,云計(jì)算行業(yè)領(lǐng)漲。 3.結(jié)論:股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間,但目前遇到明顯向上突破阻力,向下仍有支撐,整體處于區(qū)間震蕩行情。 ■滬銅:振幅加大,轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行 1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69070元/噸(+55元/噸)。 2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)20.97 3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+95 4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存214972噸(-26008噸),LME銅庫(kù)存71300噸(-425噸)。 5.總結(jié):加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹??傮w振幅加大,滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破,區(qū)間運(yùn)行67500-70300,多單可逢高逐步獲利了結(jié)。 ■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行為主 1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為22730元/噸(-130元/噸)。 2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-1528.19元/噸。 3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-10,前值0 4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存123894噸(+218噸),Lme鋅庫(kù)存38150噸(-300噸)。 5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹,節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈,且實(shí)際需求偏強(qiáng)。目前震蕩,區(qū)間操作,短線背靠下沿買。” ■滬鋁: 1.現(xiàn)貨:上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18220元/噸,相比前值下跌10元/噸; 2.期貨:滬鋁價(jià)格為18435元/噸,相比前值上漲170元/噸, 3.基差:滬鋁基差為-215元/噸,相比前值下跌180元/噸; 4.庫(kù)存:截至3-13,電解鋁社會(huì)庫(kù)存為124.6萬(wàn)噸,相比前值下跌2.10000000000001萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看,無(wú)錫地區(qū)為45.7萬(wàn)噸,南海地區(qū)為29.8萬(wàn)噸,鞏義地區(qū)為23.9萬(wàn)噸,天津地區(qū)為7.6萬(wàn)噸,上海地區(qū)為5.7萬(wàn)噸,杭州地區(qū)為7.5萬(wàn)噸,臨沂地區(qū)為2.9萬(wàn)噸,重慶地區(qū)為1.5萬(wàn)噸; 5.利潤(rùn):截至3-08,上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17221.14元/噸,對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1248.86元/噸; 6.總結(jié):宏觀面海外歐美加息經(jīng)濟(jì)衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈,但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的權(quán)重有所增加,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)。與此同時(shí)成本有所抬升,上行空間打開的同時(shí)價(jià)格底部支撐愈發(fā)穩(wěn)固。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改,再加之動(dòng)力煤事故導(dǎo)致煤價(jià)反彈,行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸,再給與1500-2000元/噸的利潤(rùn)空間,方向選擇上維持價(jià)格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點(diǎn),即短期價(jià)格依然維持在去年8月以來(lái)的震蕩區(qū)間內(nèi)。 ■棕櫚油/菜油:海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件定價(jià),低位反彈 1.現(xiàn)貨:棕櫚油,天津24度7990(-30),廣州7920(-20);張家港四級(jí)菜油9690(-60)。 2.基差:5月,菜油張家港578(+52),棕櫚油廣州72(+58)。 3.成本:4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1030美元/噸(0),4月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 975美元/噸(+5);3月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價(jià)格1320美元/噸(0),5月船期C&F價(jià)格1270美元/噸(0);近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 683美元/噸(-14);美元兌人民幣6.85(-0.07)。 4.供給:SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示,2023年3月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降43.94%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比降42.78%,出油率環(huán)比下降0.22%。 5.需求:SGS 數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為487,530噸,較上月的323,280噸增加50.8%。 6.庫(kù)存:截至3月7日棕櫚油港口庫(kù)存101.3萬(wàn)噸,環(huán)比上周上升0.7萬(wàn)噸。 7.總結(jié):印尼計(jì)劃將3月16-31日毛棕櫚油參考價(jià)格設(shè)定在每噸911.41美元,高于3月上半月的889.77美元。毛棕櫚油出口稅在每噸74美元,專項(xiàng)稅為每噸95美元,較目前水平持平。近期國(guó)內(nèi)棕櫚庫(kù)存高位維持,菜油仍以累庫(kù)為主累庫(kù)。印馬價(jià)差快速走高可能表示印尼在出口受限的情況下產(chǎn)量不及預(yù)期。區(qū)間下沿短多為宜,菜棕價(jià)差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。 ■菜粕:下游觀望情緒較濃 1.現(xiàn)貨:廣西防城港現(xiàn)貨3080(0)。 2.基差:5月基差38(-1)。 3.成本:加拿大菜籽近月CFR 683美元/噸(-14);美元兌人民幣6.85(-0.07)菜籽進(jìn)口成本小幅下滑。 4.供應(yīng):截至3月10日一周,菜粕產(chǎn)量5.31萬(wàn)噸,環(huán)比上周下降2.75萬(wàn)噸。 5.庫(kù)存:截至3月10日一周,沿海油廠菜粕庫(kù)存為4.35萬(wàn)噸,環(huán)比上周減少0.12萬(wàn)噸。 6.總結(jié):Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.514億噸,或支撐國(guó)際大豆價(jià)格高位維持。歐洲菜系價(jià)跌出口量漲,或逐步跌出需求。下游觀望情緒仍濃,低庫(kù)存下剛需補(bǔ)庫(kù)為主。未來(lái)隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季,提振菜粕消費(fèi)。加拿大谷物協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國(guó)內(nèi)消費(fèi)與出口情況均向好,商業(yè)庫(kù)存降至同期低位,預(yù)計(jì)原料進(jìn)口成本下降幅度有限。3000以下短多為宜,豆菜粕價(jià)差做縮頭寸止損暫設(shè)800。 ■PP:傳統(tǒng)下游部分利潤(rùn)較前期有所下滑 1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7640元/噸(-10)。 2.基差:PP01基差-104(-47)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存81.5萬(wàn)噸(+6.5)。 4.總結(jié):現(xiàn)貨端,下游表現(xiàn)欠佳,傳統(tǒng)下游部分利潤(rùn)較前期有所下滑,下游入市采購(gòu)意愿不足,需求難以明顯釋放,市場(chǎng)上行阻力仍較大,整體成交平平。近期市場(chǎng)反饋訂單需求不好,那訂單需求不好到底是長(zhǎng)期趨勢(shì)性的,還是階段性的,這個(gè)取決于終端實(shí)際需求是確實(shí)在走差,還是僅僅是終端成品庫(kù)存節(jié)奏變化導(dǎo)致。將訂單需求不佳這一單一因素與其他市場(chǎng)反饋的因素綜合考慮,如終端成品庫(kù)存偏高、利潤(rùn)有減少、開工并未受到影響,利潤(rùn)有減少但開工沒(méi)下降,說(shuō)明終端需求并沒(méi)有很差到要壓縮下游生產(chǎn)利潤(rùn)降低開工,利潤(rùn)向下游終端傳導(dǎo)還是相對(duì)順暢的,也就是目前最終端的實(shí)際需求可能并沒(méi)有市場(chǎng)反饋的那么差。 ■塑料:實(shí)際訂單需求還會(huì)有所恢復(fù) 1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8180元/噸(-0)。 2.基差:L01基差-47(-43)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存81.5萬(wàn)噸(+6.5)。 4.總結(jié):現(xiàn)貨端,部分石化下調(diào)出廠價(jià)格,現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛難有改善,持貨商隨行報(bào)盤出貨,終端接貨意向謹(jǐn)慎。在實(shí)際需求并沒(méi)有那么差的情況下,結(jié)合去年11月至今年1月初下游需求因?yàn)樾鹿诖竺娣e感染基本停滯,而產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)基本保持穩(wěn)定,我們認(rèn)為目前產(chǎn)成品高庫(kù)存很大程度上可能是由于這一階段供需錯(cuò)配導(dǎo)致,并不一定是目前現(xiàn)實(shí)終端需求差導(dǎo)致,那目前很可能就處于這一終端成品去庫(kù)存的節(jié)奏中,隨著成品庫(kù)存的消化,實(shí)際訂單需求還會(huì)有所恢復(fù)。 ■原油:油價(jià)下行可能接近尾聲 1. 現(xiàn)貨價(jià)(滯后一天):英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格82.40美元/桶(-0.67),OPEC一攬子原油價(jià)格82.49美元/桶(-0.40)。 2.總結(jié):原油近期的下跌主要還是在交易海外進(jìn)一步加息的宏觀預(yù)期以及美銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn),相應(yīng)可以看到近端月差表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn),表現(xiàn)較盤面更為強(qiáng)勢(shì),而盤面的下跌與成品油裂解價(jià)差的下跌匹配度較高,表明市場(chǎng)交易的是宏觀導(dǎo)致海外成品油需求走弱的預(yù)期。但隨著美國(guó)2月非農(nóng)、失業(yè)率、工資增速等數(shù)據(jù)出爐,失業(yè)率反彈,工資增速也沒(méi)那么強(qiáng),加息超預(yù)期可能性降低,只要后續(xù)CPI數(shù)據(jù)別太超市場(chǎng)預(yù)期,短期因?yàn)榧酉㈩A(yù)期上修所帶來(lái)的油價(jià)下行可能接近尾聲。 ■白糖:漲勢(shì)延續(xù) 1.現(xiàn)貨:南寧6300(0)元/噸,昆明6115(5)元/噸,倉(cāng)單成本估計(jì)6293元/噸(91) 2.基差:南寧1月241;3月25;5月4;7月35;9月68;11月151 3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星,制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬(wàn)噸消耗殆盡,馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨,ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估,預(yù)計(jì)只增加100萬(wàn)噸配額。 4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況,防疫優(yōu)化利好消費(fèi),節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好,需求預(yù)期好轉(zhuǎn),2月國(guó)產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高;國(guó)際情況,全球需求繼續(xù)恢復(fù),出口大國(guó)出口量保持高位。 5.進(jìn)口:12月進(jìn)口52萬(wàn)噸,同比增12萬(wàn)噸,2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸,同比減40萬(wàn)噸,糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。 6.庫(kù)存:2月455萬(wàn)噸,繼續(xù)同比增加10萬(wàn)噸。 7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減,目前配額消耗殆盡,印度市場(chǎng)可能不會(huì)宣布新的配額,國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張,支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì),產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期,消費(fèi)反彈明顯,供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。 ■棉花:USDA報(bào)告調(diào)減貿(mào)易量 1.現(xiàn)貨:新疆151038(-85);CCIndex3218B 15548(-42) 2.基差:新疆1月338;3月843;5月783;7月743;9月583;11月453 3.生產(chǎn):USDA3月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量,美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持,預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季棉花。 4.消費(fèi):國(guó)際情況,USDA3月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi),主要基于各消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)減少。3月,美國(guó)棉花出口明顯增加,東南亞負(fù)荷有所增加。 5.進(jìn)口:全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國(guó)內(nèi)方面12月進(jìn)口17萬(wàn)噸,同比增3萬(wàn)噸,2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸,同比減20萬(wàn)噸。 6.庫(kù)存:產(chǎn)業(yè)鏈上游補(bǔ)庫(kù)完畢,下游開始明顯去庫(kù)。 7.總結(jié):宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)加息產(chǎn)生超預(yù)期,引發(fā)棉價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大,但是需求整體不好,美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善,但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng),產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn),目前補(bǔ)庫(kù)情況已經(jīng)交易完畢,當(dāng)前下游開始去庫(kù),需求邊際恢復(fù)。 ■花生:持貨商銷售意愿轉(zhuǎn)好 0.期貨:2304花生10548(-142) 1.現(xiàn)貨:油料米:9900 2.基差:4月:-648 3.供給:前期有較強(qiáng)挺價(jià)心理的持貨商開始松動(dòng)。 4.需求:春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季,油廠還未開始大規(guī)模收購(gòu)。 5.進(jìn)口:市場(chǎng)迎來(lái)進(jìn)口米,但總量同比減少。 6.總結(jié):當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下,油廠產(chǎn)品充足不急于收購(gòu),市場(chǎng)觀望情緒濃厚,繼續(xù)保持有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。 ■焦煤、焦炭:爐料走強(qiáng) 1.現(xiàn)貨:呂梁低硫主焦煤2450元/噸(0),沙河驛低硫主焦煤2260元/噸(50),日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2730元/噸(0); 2.基差:JM01基差429.5元/噸(-65),J01基差-208元/噸(-46.5); 3.需求:獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.23%(-0.41%),鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%(-0.65%),247家鋼廠高爐開工率82.00%(0.93%),247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.47萬(wàn)噸(2.11); 4.供給:洗煤廠開工率73.15%(-1.03%),精煤產(chǎn)量60.685萬(wàn)噸(-0.68); 5.庫(kù)存:焦煤總庫(kù)存2193.66噸(-16.63),獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存985.61噸(5.38),可用天數(shù)11.15噸(0.14),鋼廠焦化廠庫(kù)存829.45噸(-5.15),可用天數(shù)13.26噸(0.02);焦炭總庫(kù)存960.02噸(0.50),230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存67.5噸(1.73),可用天數(shù)11.55噸(0.17),247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存667.87噸(-4.55),可用天數(shù)12.87噸(-0.11); 6.利潤(rùn):獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)10元/噸(0),螺紋鋼高爐利潤(rùn)-24.78元/噸(44.44),螺紋鋼電爐利潤(rùn)-95.49元/噸(17.98); 7.總結(jié):近期建材成交量向好,鋼廠利潤(rùn)修復(fù)引發(fā)開工積極性增加,帶動(dòng)爐料端走強(qiáng)。3月以來(lái)安全、環(huán)保檢查頻繁,部分地區(qū)洗煤廠、焦化廠限產(chǎn)降低雙焦產(chǎn)量,加之下游庫(kù)存低位,進(jìn)一步放大雙焦價(jià)格彈性,鋼廠日耗增加為原料帶來(lái)增量預(yù)期,預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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