■股指：上證50表現(xiàn)相對強勢              

1.外部方面:美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，道指跌0.28%，納指漲0.45%，標普500指數(shù)跌0.15%。銀行股重挫

2.內(nèi)部方面:股指市場整體止跌調(diào)整，表現(xiàn)出價值風格。日成交額保持八千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2200余家公司上漲。北向資金凈流出，凈流出27余億元。行業(yè)概念方面，云計算行業(yè)領(lǐng)漲。                                    

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69070元/噸(+55元/噸）。

2.利潤:進口利潤20.97

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+95

4.庫存:上期所銅庫存214972噸(-26008噸)，LME銅庫存71300噸（-425噸）。

5.總結(jié)：加息預期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，區(qū)間運行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋅:區(qū)間運行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22730元/噸(-130元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1528.19元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-10，前值0

4.庫存:上期所鋅庫存123894噸(+218噸)，Lme鋅庫存38150噸（-300噸)。

5.總結(jié): 加息預期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買?！?/p>

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18220元/噸，相比前值下跌10元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18435元/噸，相比前值上漲170元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-215元/噸，相比前值下跌180元/噸；

4.庫存：截至3-13，電解鋁社會庫存為124.6萬噸，相比前值下跌2.10000000000001萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為45.7萬噸，南海地區(qū)為29.8萬噸，鞏義地區(qū)為23.9萬噸，天津地區(qū)為7.6萬噸，上海地區(qū)為5.7萬噸，杭州地區(qū)為7.5萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；

5.利潤：截至3-08，上海有色中國電解鋁總成本為17221.14元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1248.86元/噸；

6.總結(jié)：宏觀面海外歐美加息經(jīng)濟衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈，但國內(nèi)經(jīng)濟的權(quán)重有所增加，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期較強。與此同時成本有所抬升，上行空間打開的同時價格底部支撐愈發(fā)穩(wěn)固。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改，再加之動力煤事故導致煤價反彈，行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，再給與1500-2000元/噸的利潤空間，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)。

■棕櫚油/菜油：海外流動性風險事件定價，低位反彈

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7990（-30），廣州7920（-20）；張家港四級菜油9690（-60）。

2.基差：5月，菜油張家港578（+52），棕櫚油廣州72（+58）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1030美元/噸（0），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 975美元/噸（+5）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），5月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 683美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.85（-0.07）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降43.94%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比降42.78%，出油率環(huán)比下降0.22%。

5.需求：SGS 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為487,530噸，較上月的323,280噸增加50.8%。

6.庫存：截至3月7日棕櫚油港口庫存101.3萬噸，環(huán)比上周上升0.7萬噸。

7.總結(jié)：印尼計劃將3月16-31日毛棕櫚油參考價格設(shè)定在每噸911.41美元，高于3月上半月的889.77美元。毛棕櫚油出口稅在每噸74美元，專項稅為每噸95美元，較目前水平持平。近期國內(nèi)棕櫚庫存高位維持，菜油仍以累庫為主累庫。印馬價差快速走高可能表示印尼在出口受限的情況下產(chǎn)量不及預期。區(qū)間下沿短多為宜，菜棕價差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。

■菜粕：下游觀望情緒較濃

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3080（0）。

2.基差：5月基差38（-1）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 683美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.85（-0.07）菜籽進口成本小幅下滑。

4.供應(yīng)：截至3月10日一周，菜粕產(chǎn)量5.31萬噸，環(huán)比上周下降2.75萬噸。

5.庫存：截至3月10日一周，沿海油廠菜粕庫存為4.35萬噸，環(huán)比上周減少0.12萬噸。

6.總結(jié)：Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.514億噸，或支撐國際大豆價格高位維持。歐洲菜系價跌出口量漲，或逐步跌出需求。下游觀望情緒仍濃，低庫存下剛需補庫為主。未來隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，提振菜粕消費。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國內(nèi)消費與出口情況均向好，商業(yè)庫存降至同期低位，預計原料進口成本下降幅度有限。3000以下短多為宜，豆菜粕價差做縮頭寸止損暫設(shè)800。

■PP：傳統(tǒng)下游部分利潤較前期有所下滑

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7640元/噸（-10）。

2.基差：PP01基差-104（-47）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，下游表現(xiàn)欠佳，傳統(tǒng)下游部分利潤較前期有所下滑，下游入市采購意愿不足，需求難以明顯釋放，市場上行阻力仍較大，整體成交平平。近期市場反饋訂單需求不好，那訂單需求不好到底是長期趨勢性的，還是階段性的，這個取決于終端實際需求是確實在走差，還是僅僅是終端成品庫存節(jié)奏變化導致。將訂單需求不佳這一單一因素與其他市場反饋的因素綜合考慮，如終端成品庫存偏高、利潤有減少、開工并未受到影響，利潤有減少但開工沒下降，說明終端需求并沒有很差到要壓縮下游生產(chǎn)利潤降低開工，利潤向下游終端傳導還是相對順暢的，也就是目前最終端的實際需求可能并沒有市場反饋的那么差。

■塑料：實際訂單需求還會有所恢復

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（-0）。

2.基差：L01基差-47（-43）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化下調(diào)出廠價格，現(xiàn)貨市場交投氣氛難有改善，持貨商隨行報盤出貨，終端接貨意向謹慎。在實際需求并沒有那么差的情況下，結(jié)合去年11月至今年1月初下游需求因為新冠大面積感染基本停滯，而產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，我們認為目前產(chǎn)成品高庫存很大程度上可能是由于這一階段供需錯配導致，并不一定是目前現(xiàn)實終端需求差導致，那目前很可能就處于這一終端成品去庫存的節(jié)奏中，隨著成品庫存的消化，實際訂單需求還會有所恢復。

■原油：油價下行可能接近尾聲

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.40美元/桶（-0.67），OPEC一攬子原油價格82.49美元/桶（-0.40）。

2.總結(jié)：原油近期的下跌主要還是在交易海外進一步加息的宏觀預期以及美銀行擠兌風險，相應(yīng)可以看到近端月差表現(xiàn)相對平穩(wěn)，表現(xiàn)較盤面更為強勢，而盤面的下跌與成品油裂解價差的下跌匹配度較高，表明市場交易的是宏觀導致海外成品油需求走弱的預期。但隨著美國2月非農(nóng)、失業(yè)率、工資增速等數(shù)據(jù)出爐，失業(yè)率反彈，工資增速也沒那么強，加息超預期可能性降低，只要后續(xù)CPI數(shù)據(jù)別太超市場預期，短期因為加息預期上修所帶來的油價下行可能接近尾聲。

■白糖:漲勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨:南寧6300（0)元/噸，昆明6115(5)元/噸，倉單成本估計6293元/噸（91）

2.基差:南寧1月241；3月25；5月4；7月35；9月68；11月151

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，預計只增加100萬噸配額。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場預期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。

■棉花：USDA報告調(diào)減貿(mào)易量

1.現(xiàn)貨:新疆151038（-85）；CCIndex3218B 15548（-42）

2.基差:新疆1月338；3月843；5月783；7月743；9月583；11月453

3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預計影響新產(chǎn)季棉花。

4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷有所增加。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。

7.總結(jié)：宏觀方面，美聯(lián)儲表態(tài)讓市場對加息產(chǎn)生超預期，引發(fā)棉價下跌風險。當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預計總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，目前補庫情況已經(jīng)交易完畢，當前下游開始去庫，需求邊際恢復。

■花生:持貨商銷售意愿轉(zhuǎn)好

0.期貨：2304花生10548（-142)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-648

3.供給：前期有較強挺價心理的持貨商開始松動。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠還未開始大規(guī)模收購。

5.進口：市場迎來進口米，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，市場觀望情緒濃厚，繼續(xù)保持有價無市的狀態(tài)。

■焦煤、焦炭：爐料走強

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2260元/噸（50），日照港準一級冶金焦2730元/噸（0）；

2.基差：JM01基差429.5元/噸（-65），J01基差-208元/噸（-46.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.23%（-0.41%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%（-0.65%），247家鋼廠高爐開工率82.00%（0.93%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.47萬噸（2.11）；

4.供給：洗煤廠開工率73.15%（-1.03%），精煤產(chǎn)量60.685萬噸（-0.68）；

5.庫存：焦煤總庫存2193.66噸（-16.63），獨立焦化廠焦煤庫存985.61噸（5.38），可用天數(shù)11.15噸（0.14），鋼廠焦化廠庫存829.45噸（-5.15），可用天數(shù)13.26噸（0.02）；焦炭總庫存960.02噸（0.50），230家獨立焦化廠焦炭庫存67.5噸（1.73），可用天數(shù)11.55噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存667.87噸（-4.55），可用天數(shù)12.87噸（-0.11）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤10元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤-24.78元/噸（44.44），螺紋鋼電爐利潤-95.49元/噸（17.98）；

7.總結(jié)：近期建材成交量向好，鋼廠利潤修復引發(fā)開工積極性增加，帶動爐料端走強。3月以來安全、環(huán)保檢查頻繁，部分地區(qū)洗煤廠、焦化廠限產(chǎn)降低雙焦產(chǎn)量，加之下游庫存低位，進一步放大雙焦價格彈性，鋼廠日耗增加為原料帶來增量預期，預計短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩偏強走勢。