早盤(pán)短評(píng)

品種分析

宏觀

隔夜三大美股指中僅納指成功反彈，標(biāo)普和道指尾盤(pán)轉(zhuǎn)跌，標(biāo)普三連跌至近十周最低，道指五連陰，三日連創(chuàng)四個(gè)半月新低。泛歐股指三個(gè)月來(lái)首次一日跌超2%。兩年期美債收益率盤(pán)中降逾60個(gè)基點(diǎn)，四個(gè)月來(lái)首次下破4.0%，創(chuàng)1987年來(lái)最大單日降幅，三日累計(jì)降近100個(gè)基點(diǎn)，也創(chuàng)1987年10月股災(zāi)以來(lái)最大三日降幅。美元指數(shù)三連陰，盤(pán)中跌1%，創(chuàng)近四周新低。離岸人民幣盤(pán)中大漲超千點(diǎn)，創(chuàng)近四周新高。避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，日元漲超2%至一個(gè)月高位；黃金五周來(lái)首次漲破1900美元，漲2.5%，又創(chuàng)三個(gè)月最大日漲幅。原油回落至近三周低位，盤(pán)中曾跌超5%。美國(guó)天然氣漲超7%，走出兩周低位。倫鎳漲近2%告別四個(gè)月低位，和倫錫均止住五連跌。倫銅兩連漲至一周高位。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)就新一屆政府工作表示，要貼近老百姓的實(shí)際感受去謀劃、推進(jìn)，真正做到民有所盼、政有所為。國(guó)際方面，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合“救市”，宣布從3月13日開(kāi)始，硅谷銀行儲(chǔ)戶(hù)可以提取賬戶(hù)里的所有資金，處置硅谷銀行所導(dǎo)致的任何損失均不需要納稅人承擔(dān)。關(guān)注美國(guó)2月季調(diào)后CPI。

金融衍生品

股指

昨日四組期指偏強(qiáng)震蕩，2*IH/IC主力合約比值為0.8539?，F(xiàn)貨方面，滬指盤(pán)中強(qiáng)勢(shì)拉升，午后漲超1%，深成指亦走高，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)相對(duì)疲弱，兩市成交額有所放大，全日成交約8400億元，北向資金凈買(mǎi)入近30億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行21.5bp報(bào)1.614%，7天期下行5.4bp報(bào)1.959%，14天期下行7.1bp報(bào)2.009%，1個(gè)月期上行0.7bp報(bào)2.371%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線(xiàn)。宏觀面看，美國(guó)2月非農(nóng)新增就業(yè)人口31.1萬(wàn)，失業(yè)率意外回升至3.6%，薪資增速低于預(yù)期，加上硅谷銀行倒閉影響巨大，有望降低美聯(lián)儲(chǔ)加快加息腳步的可能性。國(guó)內(nèi)月社融數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，2月新增社融3.16萬(wàn)億元、創(chuàng)歷史同期新高，高于預(yù)期的2.08萬(wàn)億元，同比多增1.95萬(wàn)億元，反映消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)未來(lái)的信心增強(qiáng)。短期來(lái)看，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)整主要有兩個(gè)原因：對(duì)內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有擔(dān)憂(yōu)；對(duì)外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定，而地緣政治沖突升溫。內(nèi)外因素疊加修復(fù)性行情接近尾聲，在技術(shù)面壓力下，指數(shù)迎來(lái)短期調(diào)整。不過(guò)，基本面整體向好，市場(chǎng)仍有支撐和提振的動(dòng)力。海外美國(guó)硅谷事件對(duì)A股影響有限，情緒穩(wěn)定以及流動(dòng)性穩(wěn)定下，市場(chǎng)整體仍有走強(qiáng)的基礎(chǔ)，或?qū)⒔Y(jié)束調(diào)整開(kāi)啟震蕩走強(qiáng)。

金屬

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)持續(xù)走高，現(xiàn)運(yùn)行于1910美元/盎司，金銀比價(jià)90.6。美國(guó)硅谷銀行在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息背景下倒閉，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司緊急救市，硅谷銀行儲(chǔ)戶(hù)可支取所有資金，增強(qiáng)公民對(duì)銀行體系的信心。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)22.5萬(wàn)，1月新增人數(shù)從51.7萬(wàn)下修至50.4萬(wàn)；2月失業(yè)率升至3.6%，預(yù)期和1月均為創(chuàng)1969年以來(lái)新低的3.4%；2月平均時(shí)薪同比增4.6%，預(yù)期增4.8%。2月非農(nóng)報(bào)告的失業(yè)率和薪資增速令期貨市場(chǎng)對(duì)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的押注降至不足50%，且認(rèn)為年底前降息25個(gè)基點(diǎn)“板上釘釘”。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)仍十分強(qiáng)勁，市場(chǎng)上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)利率終值。不過(guò)，由于本周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期，美國(guó)陷入衰退的可能性增大。日本央行舉行利率會(huì)議，在黑田東彥任期的最后一次政策會(huì)議上，日本央行維持超低利率政策不變，為4月領(lǐng)導(dǎo)層換屆后的選擇留有余地。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備6592萬(wàn)盎司，較上月增加80萬(wàn)盎司，是繼去年11月增持以來(lái)連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/10，SPDR黃金ETF持倉(cāng)903.15噸，持平， SLV白銀ETF持倉(cāng)14857.64噸，持平。關(guān)注本周公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，或影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)。

銅及國(guó)際銅

隔夜滬銅主力合約小幅下跌，倫銅先抑后揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于8928美元/噸。美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)概率下降，美元指數(shù)回落提振銅價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)兩會(huì)正在召開(kāi)，今年發(fā)展目標(biāo)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，赤字率擬按照3%安排，低于市場(chǎng)預(yù)期?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，目前海外不少?lài)?guó)家精銅供應(yīng)都受到了干擾，銅精礦加工費(fèi)承壓跌破80美金/噸?，F(xiàn)貨端消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，且現(xiàn)階段進(jìn)口虧損近千元每噸，為冶煉廠(chǎng)帶來(lái)出口機(jī)會(huì)，使得市場(chǎng)可流通的貨源減少。此外，臨近交割貿(mào)易商挺價(jià)情緒較高，因此升貼水較上周有所上抬。需求方面，三月伊始消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費(fèi)都有逐步回暖的跡象。截至3月3日SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存為30.91萬(wàn)噸，較上周五減少1.63萬(wàn)噸。近期國(guó)產(chǎn)銅仍在出口，且進(jìn)口銅清關(guān)量不大，預(yù)計(jì)本周將呈現(xiàn)供應(yīng)減少需求增加的局面，周度庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，需關(guān)注美國(guó)銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇情況，銅價(jià)驅(qū)動(dòng)暫不明朗。

鎳及不銹鋼

隔夜滬鎳主力合約震蕩整理，倫鎳觸底反彈，現(xiàn)運(yùn)行于23180美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，LME將于3月20號(hào)恢復(fù)鎳市場(chǎng)亞洲時(shí)段交易、俄鎳長(zhǎng)協(xié)談判進(jìn)展順利消息助推之下鎳價(jià)接連下跌。目前金川集團(tuán)已通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)線(xiàn)完成600噸每月的增量，格林美代工電積鎳也于2月開(kāi)始流入市場(chǎng)，現(xiàn)在估算可以達(dá)到1個(gè)月1000噸左右?；久鎭?lái)看，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼廠(chǎng)多已完成階段性的采購(gòu)，終端市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠(chǎng)對(duì)鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，國(guó)內(nèi)到廠(chǎng)價(jià)跌至1250元/鎳，較上周大幅下跌100元/鎳。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格38500元/噸，較上周持平，新能源補(bǔ)貼退市，三元電池對(duì)硫酸鎳的需求未有明顯提升，市場(chǎng)有貿(mào)易商開(kāi)始出貨困難，印尼鎳中間品供應(yīng)持續(xù)增加，短期內(nèi)需求難有明顯提升，硫酸鎳價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始有所下跌。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，但短期內(nèi)純鎳低庫(kù)存局面難以改變，鎳價(jià)下跌或遇到抵抗。

鋁

隔夜滬鋁主力低位運(yùn)行，收于18310元/噸，跌幅0.68%。倫鋁震蕩走勢(shì)，收于2320美元/噸，漲幅0.59%。宏觀面，受硅谷銀行因擠兌引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性恐慌影響，宏觀氛圍謹(jǐn)慎，美國(guó)當(dāng)局出手阻止該倒閉事件效應(yīng)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)期大降，美元指數(shù)走弱，基本金屬走勢(shì)回升。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)情況基本穩(wěn)定，在豐水期來(lái)臨之前，云南地區(qū)供應(yīng)端情況對(duì)鋁價(jià)下方有一定支撐；成本端因近期氧化鋁價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，消費(fèi)回暖下鋁加工企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場(chǎng)對(duì)3月份消費(fèi)旺季仍存一定樂(lè)觀期待。庫(kù)存端，周一公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存124.6萬(wàn)噸，較上周四下降2.1萬(wàn)噸，電解鋁錠庫(kù)存上周開(kāi)始停止累庫(kù)，而本周出現(xiàn)拐點(diǎn)，，季節(jié)性的累庫(kù)基本結(jié)束。綜合來(lái)看，鋁市宏觀及基本面上強(qiáng)支撐較少，短期或弱勢(shì)整理為主。

鉛

隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15200元/噸，漲幅0.33%。倫鉛震蕩為主，收于2082美元/噸，漲幅0.68%。宏觀面，受硅谷銀行因擠兌引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性恐慌影響，宏觀氛圍謹(jǐn)慎，美國(guó)當(dāng)局出手阻止該倒閉事件效應(yīng)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)期大降，美元指數(shù)走弱，基本金屬走勢(shì)回升。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，煉廠(chǎng)產(chǎn)量穩(wěn)中趨增，河南金利及豫光金鉛擴(kuò)建產(chǎn)能供應(yīng)原生鉛主要增量；再生鉛方面安徽及新疆部分煉廠(chǎng)計(jì)劃提產(chǎn)至滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。需求端，3月鉛蓄電池市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但在電動(dòng)自行車(chē)超標(biāo)車(chē)淘汰，以及湖北政府加車(chē)企綜合補(bǔ)貼降價(jià)等政策利好下，鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.02萬(wàn)噸，較上周五減少0.15萬(wàn)噸，本周滬鉛2303合約將面臨交割，交割前鉛錠社庫(kù)累庫(kù)預(yù)期尚存，但由于再生鉛煉廠(chǎng)檢修持續(xù)，預(yù)計(jì)社庫(kù)增量將較為有限。綜合來(lái)看，鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季影響預(yù)期下降，但滬鉛合約交割前交倉(cāng)累庫(kù)預(yù)期尚存，多空交織下鉛價(jià)料將延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。

鋅

隔夜滬鋅主力低開(kāi)后小幅上漲，收于22940元/噸，跌幅0.20%。倫鋅重心上揚(yáng)，收于2955.5美元/噸，漲幅1.60%。宏觀面，受硅谷銀行因擠兌引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性恐慌影響，宏觀氛圍謹(jǐn)慎，美國(guó)當(dāng)局出手阻止該倒閉事件效應(yīng)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)期大降，美元指數(shù)走弱，基本金屬走勢(shì)回升。海外市場(chǎng)，海外煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)存增加預(yù)期，但歐洲能源問(wèn)題尚未完全解決且全球鋅礦增量有限，煉廠(chǎng)是否集中復(fù)產(chǎn)仍具不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然云南部分煉廠(chǎng)仍受限電限產(chǎn)影響，但高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下大型煉廠(chǎng)超產(chǎn)運(yùn)行，3月產(chǎn)量預(yù)期再創(chuàng)新高。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存17.86萬(wàn)噸，較上周五減少0.41萬(wàn)噸，庫(kù)存錄減。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅市短期內(nèi)基本面變化不大，但下游消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度仍需驗(yàn)證，遠(yuǎn)期供應(yīng)端壓力仍需關(guān)注，鋅價(jià)短期料延續(xù)偏弱震蕩格局。

螺紋

昨日螺紋鋼主力2305合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，期價(jià)震蕩走強(qiáng)繼續(xù)反彈站穩(wěn)4300一線(xiàn)，整體表現(xiàn)維持多頭格局，再創(chuàng)近期新高，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨拉漲。螺紋鋼表現(xiàn)供需雙增，庫(kù)存轉(zhuǎn)為去化。上周螺紋產(chǎn)量303.85萬(wàn)噸（+3.0%），連續(xù)六周增加；分工藝看，螺紋長(zhǎng)流程產(chǎn)量258.48萬(wàn)噸（+1.59%），短流程45.37萬(wàn)噸（+11.78%），第六周增加。生產(chǎn)即期利潤(rùn)劈叉，高爐噸鋼利潤(rùn)98元/噸，電爐噸鋼利潤(rùn)-50元/噸。庫(kù)存端，庫(kù)存季節(jié)性降庫(kù)，3-4月都是降庫(kù)斜率高的月份，五大品種庫(kù)存環(huán)比-83.6萬(wàn)噸至2236萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比-4.6%。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫(kù)存297.35萬(wàn)噸（-9.3%），第三周降庫(kù)且降速加大；社會(huì)庫(kù)存888.53萬(wàn)噸（-2.5%），第二周降庫(kù)且降速加大。消費(fèi)方面，表觀需求量356.85萬(wàn)噸（+15.3%），回暖加速，表需也有季節(jié)性抬升的預(yù)期，需要關(guān)注表需的上升的持續(xù)性。整體來(lái)看，螺紋第二周進(jìn)入去庫(kù)周期，需求回暖，鋼價(jià)易漲難跌，短期內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。

熱卷

昨日熱卷主力2305合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)拉漲，整體維持多頭排列，突破4400一線(xiàn)附近壓力，短期或維持偏多運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，熱卷周度產(chǎn)量301.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.39萬(wàn)噸。需求端，熱卷表需357.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.64萬(wàn)噸。熱卷供需雙降，保持緊平衡，廠(chǎng)社庫(kù)均去庫(kù)，熱卷庫(kù)存總量273.48萬(wàn)噸，且2月中旬就提前實(shí)現(xiàn)去化。目前商貿(mào)采購(gòu)情緒較為積極，終端需求逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)交投氛圍相對(duì)活躍。綜合來(lái)看，隨著終端需求兌現(xiàn)，庫(kù)存資源逐漸消化，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦石

鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵礦供減需增的基本面配合，盤(pán)面維持偏強(qiáng)走勢(shì)。基本面上，供應(yīng)季節(jié)性下降，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來(lái)看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。需求環(huán)比修復(fù)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存水平偏低，港口庫(kù)存維持去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，上周到港量環(huán)比上升，均值接近去年同期水平；澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比上升，均值高于去年同期。需求端繼續(xù)修復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量與日耗分別環(huán)比+0.9%和+0.6%，符合鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)預(yù)期。節(jié)后第六周，鋼廠(chǎng)維持低庫(kù)存運(yùn)行，補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.05%，庫(kù)消比-0.19%。需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬(wàn)噸至236.5萬(wàn)噸。節(jié)后第六周，鋼廠(chǎng)日耗與庫(kù)存均小幅上升，日耗+0.6%。供減需增格局下鋼廠(chǎng)庫(kù)存水平偏低對(duì)礦價(jià)有支撐作用，鋼廠(chǎng)小幅補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存維持去庫(kù)，基本面向好。昨日鐵礦石主力2305合約偏強(qiáng)運(yùn)行，整體維持高位震蕩格局，下方900一線(xiàn)支撐有效，預(yù)計(jì)短期政策壓力依然較大，監(jiān)管導(dǎo)向使得礦價(jià)上方空間仍有待確認(rèn)。

工業(yè)硅

昨日工業(yè)硅主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅0.12%，收于16970元/噸。金屬硅整體市場(chǎng)價(jià)格呈區(qū)間震蕩，中國(guó)金屬硅市場(chǎng)參考月均價(jià)17795元/噸，較1月市場(chǎng)參考均價(jià)18108元/噸，環(huán)比下降1.73%。目前北方地區(qū)金屬硅生產(chǎn)廠(chǎng)家開(kāi)工高位，產(chǎn)量充足；南方地區(qū)硅廠(chǎng)開(kāi)工有所下滑供應(yīng)下降；華中地區(qū)3月陸續(xù)開(kāi)爐生產(chǎn)。目前市場(chǎng)詢(xún)單欠佳，南北市場(chǎng)供應(yīng)不均，受情緒驅(qū)動(dòng)，短期個(gè)別金屬硅南北方價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅差距?，F(xiàn)金屬硅實(shí)際成交價(jià)暫時(shí)維穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅價(jià)格弱穩(wěn)。

能化

原油

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國(guó)硅谷銀行倒閉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新一輪金融危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)，油價(jià)大幅下挫，但在中國(guó)需求復(fù)蘇以及美元匯率下跌影響下，油價(jià)縮窄跌幅。供應(yīng)方面，OPEC+維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月24日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷為78.72%，與本月中旬持平。3月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠(chǎng)一期裝置將進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷將環(huán)比下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月8日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為67.59%，較上周下跌1.08%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠(chǎng)計(jì)劃?rùn)z修，東營(yíng)石化計(jì)劃于3月下旬進(jìn)入檢修期。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或穩(wěn)定為主。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)低開(kāi)高走。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至3月5日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為500.59萬(wàn)噸，較上一周期跌6.23%。其中美國(guó)發(fā)貨36.29萬(wàn)噸，較上一周期跌10.92%；俄羅斯發(fā)貨120.27萬(wàn)噸，較上一周期漲18.85%；新加坡發(fā)貨為24.16萬(wàn)噸，較上一周期漲51.21%。近期高低燃料油裂解價(jià)差仍延續(xù)分化走勢(shì)，價(jià)差再度拉寬。需求方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍較樂(lè)觀，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過(guò)程中。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1073.31，較上周期漲1.43%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1057.68，較上周期跌1.86%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但已見(jiàn)改善跡象。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2017.1萬(wàn)桶，比上周期減少42.8萬(wàn)桶，環(huán)比跌2.08%。目前燃料油基本面結(jié)構(gòu)變化不大，或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

瀝青

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截止3月8日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為50.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.7萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量12.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開(kāi)工率為32.8%，環(huán)比增加0.9%。本周河北鑫海大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)以及揚(yáng)子石化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共46.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.1%。下游終端需求陸續(xù)復(fù)蘇階段，目前多以入庫(kù)備貨需求為主，預(yù)計(jì)本月中下旬或逐步好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)剛需仍有待釋放，除部分剛需用戶(hù)備貨，多數(shù)中下游用戶(hù)仍以觀望為主，瀝青市場(chǎng)現(xiàn)貨交投氛圍一般。但是考慮到北方主要交付前期合同，資源流向社會(huì)庫(kù)，南方地區(qū)廠(chǎng)庫(kù)水平可控，在成本高位支撐的前提下，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格走穩(wěn)為主。

PTA及短纖

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，恒力石化220萬(wàn)噸，虹港250萬(wàn)噸，洛陽(yáng)石化32.5萬(wàn)噸PTA裝置停車(chē)，能投100萬(wàn)噸萬(wàn)噸重啟，東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升，其他個(gè)別裝置小幅調(diào)整，至9日PTA負(fù)荷調(diào)整至71.5%附近。需求方面，周末前后有騰龍、金綸共3套裝置重啟，合計(jì)產(chǎn)能在70萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷還有小幅提升空間，此后裝置整套變動(dòng)計(jì)劃不多，更多為工廠(chǎng)負(fù)荷調(diào)整。整體來(lái)看，聚酯提負(fù)逐漸趨緩，PTA裝置提負(fù)意向增加，出口向好，3月PTA供需向好，基差偏強(qiáng)表現(xiàn)。不過(guò)隨著加工費(fèi)修復(fù)至400偏上，繼續(xù)上漲動(dòng)力減弱。關(guān)注終端訂單情況以及后期裝置變動(dòng)情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。目前供應(yīng)壓力較大，需求好轉(zhuǎn)不多，目前短纖工廠(chǎng)成品庫(kù)存不多，暫穩(wěn)觀望，關(guān)注成本端走勢(shì)。

聚丙烯

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約低開(kāi)高走。隔夜國(guó)際原油寬幅震蕩，下影線(xiàn)比較長(zhǎng)，市場(chǎng)一方面擔(dān)心硅谷銀行事件引起連鎖反應(yīng)，一方面關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)際原油下方存在一定支撐。國(guó)際原油將繼續(xù)震蕩運(yùn)行，對(duì)PP等期貨走勢(shì)指引性不強(qiáng)。近期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)雖然處于季節(jié)性旺季，但因前期多備有原料庫(kù)存，下游按需采購(gòu)為主，PP期貨反彈乏力。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量在7.17萬(wàn)噸，檢修有所減少。3月13日檢修產(chǎn)能占比11.16%。3月份京博石化40萬(wàn)噸/年的PP裝置存投放預(yù)期建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，中東以及東北亞地區(qū)仍有部分裝置處于檢修中，海外資源較緊，優(yōu)先選擇利潤(rùn)較高的南亞以及南美等地區(qū)進(jìn)行銷(xiāo)售，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。拉絲PP生產(chǎn)比例在26.53%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。PP粉料方面，廣西鴻誼新材料裝置存開(kāi)車(chē)計(jì)劃，粉料市場(chǎng)供應(yīng)量或有所增加。需求方面，塑編以及膜料等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域新增訂單較為平穩(wěn)；家電、汽車(chē)行業(yè)訂單不理想，不過(guò)多地發(fā)布家電、汽車(chē)消費(fèi)補(bǔ)貼新政，部分汽企降價(jià)促銷(xiāo)，關(guān)注后期這些行業(yè)訂單是否改善?，F(xiàn)貨方面，3月13日PP現(xiàn)貨部分企業(yè)小幅下調(diào)20-30元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7640-7800元/噸，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格在7620-7700元/噸。粒料和粉料價(jià)差偏低。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)關(guān)注硅谷銀行事件以及美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度，國(guó)際原油走勢(shì)偏弱，短期這些因素對(duì)PP價(jià)格形成壓力，但PP供需暫無(wú)顯著矛盾，PP粉料價(jià)格高于PP粒料價(jià)格，PP期貨下跌仍將不順暢，本周以區(qū)間震蕩看待，等待在震蕩區(qū)間下沿附近多單參與，短期建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

塑料

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約低開(kāi)高走。昨夜國(guó)際原油寬幅震蕩，下影線(xiàn)比較長(zhǎng)，下方存在一定支撐。關(guān)注今日塑料期貨交投情緒變化。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周浙江石化二期HDPE裝置計(jì)劃?rùn)z修，國(guó)內(nèi)PE計(jì)劃?rùn)z修損失量在6.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.24萬(wàn)噸，供給略減少。3月13日PE檢修損失產(chǎn)能占比11.54%，檢修量有所增加。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源到港較少，港口整體庫(kù)存壓力不大。進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季啟動(dòng)，地膜需求支撐LLDPE需求，但其他領(lǐng)域?qū)LDPE需求提升有限?，F(xiàn)貨方面，3月13日華北大區(qū)線(xiàn)性部分跌10-40元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8180-8350元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍偏樂(lè)觀，政策預(yù)期向好，但近期市場(chǎng)關(guān)注硅谷銀行事件，建議動(dòng)態(tài)其影響以及關(guān)注3月份美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度。短期塑料供需矛盾不大，下游農(nóng)膜需求回升，本周塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。

PVC

夜盤(pán)PVC期貨05合約小幅反彈。PVC期貨以區(qū)間震蕩看待，下方關(guān)注前一低點(diǎn)支撐，上方仍面臨壓力。PVC期貨上漲空間一方面受到海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱以及國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存居高不下壓制，另一方面PVC實(shí)際需求仍未大幅增加。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率79.08%，環(huán)比下降0.86%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率77.23%，環(huán)比下降1.96%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率85.34%，環(huán)比提升2.83%。上周燒堿出貨壓力，部分PVC企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車(chē)企業(yè)）在2.862萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.165萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)。上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存45.87萬(wàn)噸，較上一期增加1.01%，同比增29.83%。需求方面，目前多數(shù)制品企業(yè)原料庫(kù)存及成品庫(kù)存偏高，而且后續(xù)訂單情況不佳，PVC實(shí)際需求不佳，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期“保交樓”等舉措有利于PVC管材等需求回升?，F(xiàn)貨方面，3月13日PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，華東主流現(xiàn)匯自提6300-6380元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)亦關(guān)注海外央行加息預(yù)期，宏觀方面多空因素并存。PVC社會(huì)庫(kù)存偏高。等待社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，PVC期貨才能持續(xù)反彈。本周PVC期貨將區(qū)間震蕩。

天然橡膠

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約低位反彈，持倉(cāng)量減少，部分空頭或?qū)@利離場(chǎng)。隔夜國(guó)際原油寬幅震蕩，下影線(xiàn)比較長(zhǎng)，市場(chǎng)一方面擔(dān)心硅谷銀行事件引起連鎖反應(yīng)，一方面關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)際原油下方存在一定支撐。若國(guó)際原油反彈，將對(duì)合成膠形成一定提振。不過(guò)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存累積、終端需求偏淡、海外美聯(lián)儲(chǔ)等央行是否繼續(xù)激進(jìn)加息等不確定因素對(duì)天然橡膠價(jià)格形成壓力。而國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，1月和2月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回升，2月份中國(guó)CPI同比漲幅回落至1%，貨幣政策仍有操作空間。近期市場(chǎng)關(guān)注硅谷銀行事件，若美聯(lián)儲(chǔ)因此加息幅度減少，市場(chǎng)情緒將有所好轉(zhuǎn)，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。因此宏觀經(jīng)濟(jì)方面，多空因素并存。從供需來(lái)看，國(guó)內(nèi)港口到貨量依然較多，現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存呈累庫(kù)狀態(tài)，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為59.94萬(wàn)噸，較上期增1.57萬(wàn)噸，增幅2.69%。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率下降0.06%，全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率下降0.66%。終端需求尚未全面恢復(fù)，這不利于天然橡膠需求。近期部分車(chē)企降價(jià)促銷(xiāo)，隨著庫(kù)存下降，后期關(guān)注輪胎出貨是否改善?，F(xiàn)貨方面，3月13日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11400—11450元/噸。中國(guó)石化華東銷(xiāo)售分公司丁二烯價(jià)格漲300元/噸報(bào)9500元/噸，市場(chǎng)缺貨擔(dān)憂(yōu)升溫，國(guó)內(nèi)高順順丁橡膠主流市場(chǎng)探漲，華東地區(qū)BR9000市場(chǎng)價(jià)格11800-12000元/噸，華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11600-11900元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨低于合成膠價(jià)格，天然橡膠現(xiàn)貨具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。近期隨著天然橡膠期貨下跌，天然橡膠期貨05合約和現(xiàn)貨價(jià)差收窄。因此從價(jià)差方面考慮，不建議繼續(xù)追空。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大，基差絕對(duì)值亦收窄，本周若市場(chǎng)交投情緒穩(wěn)定，天然橡膠期貨將下跌趨勢(shì)將有所緩和。

甲醇

隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)收于2589元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠(chǎng)家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平，全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。建議觀望為宜。

苯乙烯

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8433元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。

純堿

隔夜純堿主力合約偏弱震蕩，收于2865元/噸?，F(xiàn)貨方面，純堿輕重背離，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，純堿開(kāi)工回升走高，但庫(kù)存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠(chǎng)今年投產(chǎn)新產(chǎn)線(xiàn)的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回升，純堿價(jià)格有向上可能。短期價(jià)格震蕩為主。

尿素

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2456元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場(chǎng)中小顆粒出廠(chǎng)報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購(gòu)預(yù)期增加，疊加最近內(nèi)蒙古煤礦安全事故，90萬(wàn)噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來(lái)看，農(nóng)需繼續(xù)增長(zhǎng)規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀望。

焦煤

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2230元/噸(-10)，期現(xiàn)基差209.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存128.33萬(wàn)噸(-10.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用11.15天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查仍然趨于嚴(yán)格，但尚未發(fā)生大面積停產(chǎn)的情況。此外，本周部分停產(chǎn)煤礦有望陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場(chǎng)參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。下游方面，雖然終端仍有采購(gòu)需求，但對(duì)漲價(jià)過(guò)快煤種有抵觸情緒，煉焦煤漲價(jià)氛圍有所降溫。目前煤礦價(jià)格多數(shù)以穩(wěn)為主，部分區(qū)域有補(bǔ)漲現(xiàn)象。進(jìn)口蒙煤方面，由于前期漲價(jià)節(jié)奏過(guò)快，下游偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)情緒下降，蒙5原煤價(jià)格高位回調(diào)30元/噸，目前主流報(bào)價(jià)在1700-1750元/噸。我們認(rèn)為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)形勢(shì)并不悲觀，但對(duì)本輪焦煤需求增長(zhǎng)、價(jià)格上行的持續(xù)性并不盲目看好，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)必須依靠成材的支撐?？紤]到近期成材市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)有增強(qiáng)的預(yù)期。預(yù)計(jì)后市將上行壓力仍在，重點(diǎn)關(guān)注本輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲能否被下游接受。

焦炭

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有提漲預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-128元/噸；焦炭總庫(kù)存960.02萬(wàn)噸(+0.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.23%(-0.41)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.03%(0.9)。綜合來(lái)看，近期首輪焦炭?jī)r(jià)格提漲在更多區(qū)域提出，但普遍未被下游鋼廠(chǎng)所接受，鋼焦博弈較為激烈。上游方面，主產(chǎn)地受環(huán)保以及安全檢查影響，開(kāi)工不同程度受限，焦炭供應(yīng)小幅收緊。同時(shí)，下游鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求較好，焦企廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存進(jìn)一步走低，且部分存在惜售待漲的情況。不過(guò)礦難事故對(duì)供應(yīng)的影響逐漸證偽，煤價(jià)下降后焦企利潤(rùn)有所修復(fù)。鋼廠(chǎng)方面，成材表現(xiàn)一般，終端以觀望心態(tài)為主，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)普遍較低，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)有抵觸心理。但高爐開(kāi)工保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，原料需求仍在，市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)落地有一定信心。我們認(rèn)為，本輪由原料成本下降帶來(lái)的生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)將就此結(jié)束，下一階段焦企利潤(rùn)能否持續(xù)向好取決于焦炭?jī)r(jià)格能夠繼續(xù)順暢提漲。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企利潤(rùn)變化及成材成交情況。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬

昨日生豬主力合約延續(xù)弱勢(shì)，收于15735元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.05元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.19元/公斤。現(xiàn)階段散戶(hù)出欄積極性較好，市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足，但下游需求無(wú)明顯提振，屠宰量維持低位穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨或較難提振。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。綜合來(lái)看近期在現(xiàn)貨走弱的帶動(dòng)下盤(pán)面也跟隨下行，短期預(yù)計(jì)生豬仍維持偏弱運(yùn)行為主。

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2826元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)用糧企業(yè)庫(kù)存上升，收購(gòu)積極性下降；華北地區(qū)整體表現(xiàn)穩(wěn)定，購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)平緩，短期供需基本平衡。需求端來(lái)看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開(kāi)始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率持續(xù)回暖。而節(jié)后隨著售糧加快，深加工企業(yè)庫(kù)存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫(kù)意愿，但整體維持壓價(jià)收購(gòu)為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫(kù)存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫(kù)意向。國(guó)際方面，USDA3月玉米供需報(bào)告中下調(diào)了2022/23年度美玉米出口預(yù)期。受出口前景疲軟影響，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)3.9%至18.50億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫(kù)存也因此上調(diào)0.75億蒲式耳至13.42億蒲式耳，美玉米庫(kù)存消費(fèi)比回升至9.71%；美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)下調(diào)至6.60美元/蒲，上月預(yù)估均價(jià)為6.70美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅調(diào)減2022/23年度全球玉米期初庫(kù)存至3.05億噸。且對(duì)全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量均有所下調(diào)。其中，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減384萬(wàn)噸至11.47億噸，主要是受南美干旱天氣影響阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估下降。最終2022/23年度全球玉米期末庫(kù)存較上月報(bào)告上調(diào)118萬(wàn)噸至2.96億噸，報(bào)告中性偏空。綜合來(lái)看近期玉米期價(jià)在飼用稻谷拍賣(mài)消息的又一次擾動(dòng)下再次出現(xiàn)回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣(mài)壓減緩以及本年度整體渠道庫(kù)存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強(qiáng)。

花生

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10578元/噸。產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷(xiāo)主體觀望心理明顯，交易不暢使得貿(mào)易商出貨意愿有所升溫。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量逐漸增加，蘇丹米報(bào)價(jià)有所走弱目前在10750-10800元/噸左右。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)方面，主力油廠(chǎng)入市積極性不高，受價(jià)格偏高影響，多保持穩(wěn)健收購(gòu)策略。目前花生油價(jià)格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)將受到影響。綜合來(lái)看產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)貨源量仍然有限并且油廠(chǎng)收購(gòu)價(jià)格較為穩(wěn)定，不過(guò)隨著進(jìn)口花生到港量繼續(xù)增加花生價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力缺乏。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14320元/噸，收漲幅0.35%。周一ICE美棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅3.84%，收盤(pán)價(jià)1.18美分/磅。國(guó)際方面，硅谷銀行危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，OIS定價(jià)顯示，交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將在5月會(huì)議達(dá)到4.83%左右的峰值，與當(dāng)前水平相比，意味著美聯(lián)儲(chǔ)約還有25個(gè)基點(diǎn)的加息空間，之后到12月會(huì)議，今年底以前會(huì)有共75個(gè)基點(diǎn)的降息，相當(dāng)于約有三次每次降息25個(gè)基點(diǎn)?；Q合約交易者預(yù)計(jì)，下周美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的幾率不足60%。利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，下周美聯(lián)儲(chǔ)不加息的幾率升至30%以上。野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲(chǔ)可能降息。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)顯示，截至3月2日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約25991噸（含簽約33384噸，取消前期簽約7394噸），較前一周減少33%，較近四周平均減少57%。裝運(yùn)陸地棉65204噸，較前一周增加38%，較近四周平均增加44%。凈簽約本年度皮馬棉862噸，較前一周增加217%；裝運(yùn)皮馬棉658噸，較前一周減少1%。美棉簽約數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不佳，裝運(yùn)數(shù)據(jù)環(huán)比有所增加。國(guó)內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫(kù)存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠(chǎng)需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格保持維穩(wěn)。

白糖

隔夜鄭糖主力價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6296元/噸，收漲幅0.11%。周一ICE原糖主力合約震蕩回落，盤(pán)中跌幅1.32%，收盤(pán)價(jià)20.86美分/磅。國(guó)際方面，糧農(nóng)組織食糖價(jià)格指數(shù)2月平均為124.9點(diǎn)，環(huán)比上漲8.1點(diǎn)（6.9%），創(chuàng)2017年2月以來(lái)的新高。2月的反彈主要系印度下調(diào)2022/23榨季食糖產(chǎn)量預(yù)測(cè)，導(dǎo)致當(dāng)季出口前景受挫。面對(duì)旺盛的全球進(jìn)口需求，對(duì)印度出口供應(yīng)減少的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步推高了世界食糖價(jià)格。不過(guò)，泰國(guó)良好的收獲進(jìn)度和巴西主產(chǎn)區(qū)的充足降水限制了本月食糖價(jià)格的漲幅。國(guó)際原油報(bào)價(jià)和巴西乙醇價(jià)格的走低也阻止了世界糖價(jià)進(jìn)一步上行。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)廣西2022/23榨季已收榨糖廠(chǎng)達(dá)56家，同比增加43家，較2020/21榨季增加25家；未收榨糖廠(chǎng)17家，榨蔗能力為12.1萬(wàn)噸/日。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，原糖提振疊加國(guó)內(nèi)各主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布同比偏好，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，白糖繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

雞蛋

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.21%，收于4373元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。北京銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.54元/斤，上海銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.8元/斤，廣州銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.85元/斤，銷(xiāo)區(qū)采購(gòu)積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷(xiāo)區(qū)均有上漲。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫(kù)存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商以及食品廠(chǎng)采購(gòu)量或逐漸提升，終端市場(chǎng)需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

蘋(píng)果

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.03%，收于8877元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在 4.0元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8-4.0 元/斤。截至 2 月 23 日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為 627.47 萬(wàn)噸，較 2022 年同期增加 15.05 萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為 51.45%，較上周減少 0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為 44.56%，較上周減少0.87%。目前銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨尚可，一方面準(zhǔn)備清明補(bǔ)貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補(bǔ)充市場(chǎng)，成交較為可觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋(píng)果價(jià)格易漲難跌。

豆粕

隔夜豆粕承壓3800元/噸震蕩，3月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2022/23年度美豆壓榨27萬(wàn)噸至6042萬(wàn)噸，上調(diào)美豆出口68萬(wàn)噸至5484萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下降41萬(wàn)噸至572萬(wàn)噸，南美方面，USDA大幅下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量800萬(wàn)噸至3300萬(wàn)噸，壓榨量和出口量分別隨之下調(diào)205萬(wàn)噸和80萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少260萬(wàn)噸至1980萬(wàn)噸，巴西大豆出口量上調(diào)70萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少68萬(wàn)噸至3154萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)316萬(wàn)噸和139萬(wàn)噸，全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)786萬(wàn)噸和528萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)202萬(wàn)噸至1.0001億噸，3月USDA報(bào)告偏多。巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，巴西大豆收割進(jìn)度為43%，短期供應(yīng)較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)季接近尾聲，截至3月9日當(dāng)周，阿根廷大豆結(jié)莢率為66.8%，去年同期為79.6%，五年均值為80.3%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月9日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為31%，3月份布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3350萬(wàn)噸調(diào)降至2900萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估由3450萬(wàn)噸下調(diào)至2790萬(wàn)噸，對(duì)比之下，USDA3300萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估不排除仍有下調(diào)空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠(chǎng)壓榨量回落至偏低水平，截至3月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為136.71萬(wàn)噸，低于上周的140.65萬(wàn)噸，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至3月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為57.61萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.76%,同比增加82.48%。豆粕維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類(lèi)

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至3月10日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為5.75萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.04%,同比增加93.60%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄至低位，菜油庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至3月10日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為17.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.26%,同比減少13.38%。建議暫且觀望。

棕櫚油

隔夜棕櫚油依托7700元/噸震蕩，3月10日MPOB發(fā)布了2月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，2月份馬棕產(chǎn)量為1251313噸，環(huán)比下降9.35%，同比上升10.01%，月度出口量為1114343噸，環(huán)比下降1.99%，同比上升0.52%，截至2月底，馬棕庫(kù)存為2119509噸，環(huán)比下降6.56%，同比上升39.60%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估2月末馬棕庫(kù)存為221/220/223萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告利多。3月份馬棕供需仍存在較大不確定性，供應(yīng)方面需要關(guān)注洪澇對(duì)產(chǎn)量的影響，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降43.94%，需求方面，印尼2月份以來(lái)收緊出口政策，印尼棕櫚油月度出口減量部分轉(zhuǎn)至馬棕，將對(duì)馬棕出口形成支撐，從3上旬的馬棕出口高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-10日馬棕出口較上月同期上升45.33%/52.14%，但由于印度、中國(guó)等主要進(jìn)口國(guó)棕櫚油庫(kù)存處于高位，1、2月份印度對(duì)棕櫚油進(jìn)口放緩，限制了馬棕出口上升空間，此外，印度考慮上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅，政策風(fēng)險(xiǎn)有所上升，馬棕出口能否持續(xù)好轉(zhuǎn)成為近期關(guān)注重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存回升，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為102.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.17%，同比增加222.00%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

豆油

3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫(kù)存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫(kù)存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)疫情高峰過(guò)后，油脂消費(fèi)回暖預(yù)期加強(qiáng)，近期豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，消費(fèi)端對(duì)豆油形成較強(qiáng)支撐，本周豆油庫(kù)存小幅下降，整體維持偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少2.91%。豆油維持區(qū)間震蕩。

大豆

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格走高，3月9日呼倫貝爾及大楊樹(shù)大豆收購(gòu)價(jià)格上調(diào)0.05元/斤，同時(shí)，中儲(chǔ)糧將在黑龍江、內(nèi)蒙古開(kāi)啟大豆收購(gòu)計(jì)劃，對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6成左右，南方余糧在4成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。