策略摘要

云南和海南橡膠產(chǎn)區(qū)新一季開割供應預期增加，對膠價形成壓制，但價格深跌后貿(mào)易商出貨意愿也不高，膠價繼續(xù)下跌動力減緩。

核心觀點

■市場分析

期現(xiàn)價差： 3月14日，RU主力收盤11955元/噸（-15），NR主力收盤價9655元/噸（-75）。RU基差-480元/噸（+65），NR基差-105元/噸（-35）。RU非標價差1180元/噸（-15），煙片進口利潤-1261元/噸（+85）。

現(xiàn)貨市場： 3月14日，全乳膠報價11475元/噸（+50），混合膠報價10775元/噸（0），3L現(xiàn)貨報價11425元/噸（+75），STR20#報價1385美元/噸（-7.5），丁苯報價11800元/噸（0）。

泰國原料： 生膠片46.55泰銖/公斤（-0.35），杯膠38.35泰銖/公斤（-0.25），膠水48.50泰銖/公斤（0），煙片50泰銖/公斤（-0.20）。

國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料：國內(nèi)全面停割暫無報價 

截至3月10日：交易所總庫存198740（-10），交易所倉單187880（-550）。

截止3月9日，國內(nèi)全鋼胎開工率為68.67%（-0.66%），國內(nèi)半鋼胎開工率為73.79%(-0.06%）。

觀點：越南產(chǎn)區(qū)停割，泰國東北部停割，南部膠水產(chǎn)量較少；云南產(chǎn)區(qū)局部區(qū)域天氣干旱，但總體橡膠長勢較好，預計3月底正常開割，海南產(chǎn)區(qū)橡膠樹長勢良好，預計4月上旬能少量開割，全乳膠供應有增加預期；天然橡膠價格繼續(xù)貼水合成橡膠價格，有利于輪胎端的天然橡膠替換需求回升；輪胎開工率延續(xù)高位運行，輪胎廠仍保持謹慎采購，不利于膠價的上漲，但價格深跌后貿(mào)易商低價出貨意愿也不高，膠價繼續(xù)下跌動力減緩；本周天然橡膠保稅庫存和一般貿(mào)易庫存繼續(xù)累庫，增幅有所放緩，市場觀望情緒仍存。

策略

中性，云南和海南產(chǎn)區(qū)預期3月底或者4月初正常開割，全乳膠供應預期增加，不利于膠價的上漲，但價格深跌后貿(mào)易商低價出貨意愿也不高，膠價繼續(xù)下跌動力減緩。 

風險

國內(nèi)進口節(jié)奏的變化、國內(nèi)需求恢復不及預期等