美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在處于兩難境地，進(jìn)退維谷。一方面，美國(guó)通脹依然比較高，2月份CPI高達(dá)6%，雖然和去年高點(diǎn)9%以上相比有所回落，但是回落的幅度并不是太大，離美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期控制的通脹目標(biāo)2%還有很長(zhǎng)的路要走；另一方面，近期美國(guó)以硅谷銀行為代表的中小型銀行接二連三出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，引發(fā)美國(guó)銀行業(yè)大跌，投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)如果再暴力加息可能會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生很大的影響，從而影響到銀行業(yè)的質(zhì)量，一些風(fēng)控能力比較差、流動(dòng)性管理較弱的銀行可能會(huì)接連破產(chǎn)，這對(duì)于金融市場(chǎng)的沖擊也是非常大的，所以美聯(lián)儲(chǔ)3月份議息會(huì)議是否加息以及加息幅度多大引起市場(chǎng)的熱議和爭(zhēng)論不休，甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該馬上降息。

美聯(lián)儲(chǔ)治理通脹的一連串的舉動(dòng)，包括八次加息產(chǎn)生的效果并不是特別的明顯，主要原因還是這一輪通脹的起因比較復(fù)雜，除了在之前三年美聯(lián)儲(chǔ)采取無限量化寬松來刺激經(jīng)濟(jì)引發(fā)物價(jià)上漲之外，俄烏沖突以及疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈短缺都是推動(dòng)物價(jià)上漲的原因，而這些原因并不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息而出現(xiàn)物價(jià)回落。根據(jù)貨幣學(xué)派的說法，如弗里德曼就認(rèn)為所有的通脹都屬于貨幣現(xiàn)象。但是這一輪美聯(lián)儲(chǔ)面臨的通脹形勢(shì)更加復(fù)雜，不僅是貨幣現(xiàn)象，很大程度上還是供給短缺的問題，所以治理起來也相當(dāng)復(fù)雜?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)必須做出一個(gè)艱難的抉擇，是保經(jīng)濟(jì)、保企業(yè)，還是單純地抗通脹。如今美國(guó)就業(yè)率數(shù)據(jù)超預(yù)期，主要原因還是很多勞動(dòng)力在疫情期間退出了市場(chǎng)，基數(shù)變小之后顯得就業(yè)率比較高。實(shí)際上美國(guó)的企業(yè)現(xiàn)在面臨越來越高的融資成本，經(jīng)營(yíng)上遇到比較大的困難，所以今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩是不爭(zhēng)的事實(shí)，甚至有人擔(dān)心，某些季度美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速可能陷入到負(fù)增長(zhǎng)，甚至引發(fā)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，所以美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在在加息的決策上可以說是非常困難的。

美聯(lián)儲(chǔ)在下周將舉辦議息會(huì)議，這次議息會(huì)議也是過去一年來最糾結(jié)的一次會(huì)議。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也非常不統(tǒng)一，現(xiàn)在大部分意見認(rèn)為三月份可能會(huì)暫緩加息，然后以觀后效，在5月份議息會(huì)議的時(shí)候再考慮是否繼續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)如果放緩加息的步伐，無疑有利于幫助企業(yè)，特別是負(fù)債率比較高、高杠桿行業(yè)的企業(yè)緩一口氣；一些流動(dòng)性較差的中小銀行也有喘息之機(jī)。對(duì)于資本市場(chǎng)來說有利于穩(wěn)定市場(chǎng)的信心，所以美聯(lián)儲(chǔ)下周議息會(huì)議如何決策我們拭目以待。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，1~2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，這也是疫情之后生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)逐步回歸正常之后的復(fù)蘇。前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，但是力度并不大，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.4%，和長(zhǎng)期的潛在增長(zhǎng)率相比仍然是比較低的。一些企業(yè)以及行業(yè)在過去三年內(nèi)在增長(zhǎng)的機(jī)理受到了一定的破壞，需要時(shí)間慢慢修復(fù)?？紤]到春節(jié)因素，消費(fèi)出現(xiàn)了復(fù)蘇，但是從社會(huì)消費(fèi)品零售總額來看，增長(zhǎng)3.5%并不是太高，這也反映出在疫情之后消費(fèi)的復(fù)蘇也是緩慢復(fù)蘇，而不是報(bào)復(fù)性反彈。只有春節(jié)前一段時(shí)間，消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈的跡象比較明顯，這主要是春節(jié)因素的影響。

從PMI來看，2月份PMI回到52.6%，和1月份相比出現(xiàn)跳升，并且非制造業(yè)PMI、綜合PMI也都出現(xiàn)了跳升，這說明采購(gòu)經(jīng)理人對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心在增強(qiáng)，這也預(yù)示著未來兩三個(gè)月經(jīng)濟(jì)還會(huì)延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐步形成，但是還不能掉以輕心，還要采取積極的財(cái)政政策以及穩(wěn)健的貨幣政策，雙管齊下來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇。

近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了反復(fù)震蕩調(diào)整的走勢(shì)，一方面受到外圍市場(chǎng)調(diào)整的影響，美國(guó)多家銀行出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉，對(duì)銀行業(yè)的沖擊是不言而喻的，引發(fā)了美國(guó)三大股指在近期均出現(xiàn)調(diào)整；另一方面，經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇，但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度還不大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一些內(nèi)在機(jī)理仍然需要時(shí)間逐步修復(fù)，所以投資者的信心出現(xiàn)了缺失的現(xiàn)象。從行業(yè)輪動(dòng)來看，1月份受到消費(fèi)復(fù)蘇的推動(dòng)，消費(fèi)白馬股迎來了一波反彈的機(jī)會(huì)，帶來了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。而春節(jié)之后，消費(fèi)增速趨于平淡，導(dǎo)致消費(fèi)白馬股出現(xiàn)了一定的回調(diào)。

新能源汽車銷量增速放緩，和去年翻倍增長(zhǎng)相比，前兩個(gè)月新能源汽車銷量增速不到20%，也顯示出在高基數(shù)之下，加上之前透支的一些需求，使得新能源汽車銷量增速放緩，這也影響到新能源整體的表現(xiàn)。進(jìn)入到二三月份，中字頭的低估值板塊出現(xiàn)了集體回升。易會(huì)滿主席提出探索中國(guó)特色估值體系，對(duì)低估值藍(lán)籌股起到了很大的推動(dòng)作用。這一波藍(lán)籌股的行情穩(wěn)定了市場(chǎng)大盤，但是市場(chǎng)的整體賺錢效應(yīng)不高，很多投資者感覺到賺了指數(shù)不賺錢，主要是市場(chǎng)行情依然偏重于某些板塊，而沒有出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的回升。

今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭已經(jīng)形成，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)逐步確立，現(xiàn)在投資者也在等待美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止加息。預(yù)計(jì)下半年美國(guó)通脹出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的回落，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩矛盾更加突出，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)徹底結(jié)束本輪加息周期，下半年A股、港股出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的上升就會(huì)具備一定的條件，而下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也會(huì)進(jìn)一步驗(yàn)證今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)更加明確，有利于提振市場(chǎng)的信心。在當(dāng)前市場(chǎng)反復(fù)震蕩的時(shí)候，保持信心和耐心非常重要。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)基金，耐心等待市場(chǎng)回暖是比較好的投資策略。在市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候，一旦出現(xiàn)恐慌情緒，可能會(huì)丟掉優(yōu)質(zhì)的籌碼，錯(cuò)失下一輪市場(chǎng)上漲行情。從長(zhǎng)期來看，做投資的本質(zhì)就是做好公司的股東，分享企業(yè)的成長(zhǎng)。