宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩 股指期貨。從1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)得到驗(yàn)證,尤其是地產(chǎn)基本面明顯改善。上周五央行超預(yù)期降準(zhǔn)能夠中長(zhǎng)期資金,同時(shí)也傳遞出積極的政策信號(hào)。中長(zhǎng)期來(lái)看,指數(shù)上行空間逐步打開,數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中特估有望成為下一階段主線。但近期海外風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊尚未完全結(jié)束,美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性增大,短期市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢(shì)。待海外波動(dòng)回落后,或是更好的配置時(shí)點(diǎn)。 黑色系板塊:關(guān)注正套行情 螺卷。2023年3月17日央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn),繼續(xù)釋放流動(dòng)性。上周無(wú)論螺紋還是熱卷,供需都比較穩(wěn)定,保持去庫(kù),因此基本面并無(wú)太大波動(dòng)。價(jià)格上周回落主要在于海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),隨著瑞銀集團(tuán)收購(gòu)瑞士信貸,悲觀情緒有望緩解,操作上建議逢低做多。 鐵礦。國(guó)家發(fā)展改革委開展實(shí)地調(diào)研深入研究鐵礦石保供穩(wěn)價(jià)工作,海外銀行的事件影響也還沒結(jié)束,多重因素下鐵礦上行壓力加大,但基本面對(duì)價(jià)格也有支撐,操作上建議觀望。 雙焦。短期避險(xiǎn)情緒較濃,雙焦價(jià)格受情緒影響較多,價(jià)格寬幅震蕩。但基本面來(lái)看,雙焦依然處在供需緊平衡狀態(tài),待情緒企穩(wěn),會(huì)重新反彈至較高位,操作上建議短期區(qū)間操作,或情緒企穩(wěn)后做多。 鐵合金。房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)鋼材需求大幅回升,粗鋼日熔量環(huán)比上漲17萬(wàn)噸,非鋼需求來(lái)看,鎂錠有所回升,整體鐵合金下游需求緩慢修復(fù),但依舊跟不上供給產(chǎn)出,整體庫(kù)存還是緩慢累積。操作上可以避險(xiǎn)觀望或輕倉(cāng)做空。 玻璃純堿?;久鎭?lái)看的話純堿依舊偏強(qiáng),下游貿(mào)易商均處于觀望心態(tài),基本按需拿貨。本周玻璃數(shù)據(jù)依舊不錯(cuò),今天全國(guó)浮法玻璃庫(kù)存7260.1萬(wàn)重量箱,環(huán)比-7.81%,主要是華中華北地區(qū)去庫(kù)明顯,浮法玻璃平均產(chǎn)銷達(dá)到127%,就價(jià)格來(lái)看玻璃處于1500左右底部區(qū)域,短期建議避險(xiǎn)觀望。 能源化工:PTA油化工的多頭呼吸機(jī) 原油。原油延續(xù)弱勢(shì),原油基本面在這輪下跌過(guò)程中幾無(wú)變動(dòng),下跌主要由于銀行業(yè)危機(jī)以及隨之帶來(lái)的硬著陸可能增加憂慮。不過(guò)市場(chǎng)總體依然脆弱,無(wú)法斷定瑞信就是最后一塊多米諾骨牌,單邊不確定性較大,建議根據(jù)自身承受能力買入虛值看漲期權(quán)。 瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率下降,不過(guò)出貨量也出現(xiàn)回落,廠庫(kù)維持低位但社庫(kù)庫(kù)存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂(lè)觀。導(dǎo)致瀝青價(jià)格下跌的最主要因素來(lái)源于在成本端原油暴跌期間前期多頭集中離場(chǎng),當(dāng)前宏觀面風(fēng)險(xiǎn)前景未知,期現(xiàn)氛圍偏空但基本面尚可,激進(jìn)者可少量逢高沽空操作,遠(yuǎn)月09合約可逢低逐步布局多單。 LPG。近期盤面弱勢(shì)主要由于現(xiàn)貨需求疲軟,需求淡季即將來(lái)臨,以及宏觀因素等原因,而目前期價(jià)已大幅貼水現(xiàn)貨,季節(jié)性利空基本釋放。當(dāng)前PDH開工率正在見底,疊加調(diào)油路線剛性支撐,深加工需求托底下PG價(jià)格下跌空間相對(duì)有限,能否持續(xù)上漲的動(dòng)能則取決于利潤(rùn)修復(fù)的速度和力度。近日原油市場(chǎng)大幅回落使得盤面短期壓力增強(qiáng),價(jià)格回調(diào)后等待合適買點(diǎn)。 PTA。PX價(jià)格強(qiáng)勢(shì)支撐,導(dǎo)致原油價(jià)格無(wú)法順利有效傳導(dǎo)至TA端,4月份PX即將進(jìn)入去庫(kù)周期,預(yù)計(jì)PX供應(yīng)緊張,可能成為PTA供應(yīng)瓶頸。現(xiàn)貨方面,由于國(guó)內(nèi)貿(mào)易商惜售的動(dòng)作,現(xiàn)貨流通性偏緊,社會(huì)庫(kù)存連續(xù)去庫(kù),基差大幅走強(qiáng)。長(zhǎng)線受到供應(yīng)增量和外需走弱的壓力,但短期TA仍然受到PX供應(yīng)縮量以及價(jià)格支撐,基差和月差保持強(qiáng)勢(shì)。策略建議:前期多單止盈離場(chǎng)后可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)選擇觀望,空倉(cāng)可擇機(jī)逢低做多或59正套。 MEG。相比TA驅(qū)動(dòng)明顯不足,裝置變動(dòng)存在停車檢修的同時(shí)也有裝置準(zhǔn)備重啟,對(duì)平衡表變動(dòng)不大,顯性庫(kù)存+隱性庫(kù)存均進(jìn)入去庫(kù)周期,但絕對(duì)值水平仍偏高,宏觀及成本端的下跌給出了05合約的底部位置,但近期各因素?cái)_動(dòng)較大。策略建議:短期建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保持觀望,中長(zhǎng)期可嘗試逢低做多09合約,反彈高度可能受制于庫(kù)存壓力以及05合約。 PVC。自身供需缺乏明確驅(qū)動(dòng)指引,氯堿化工企業(yè)目前深陷虧損之中,氯堿企業(yè)的檢修周期本周到來(lái),后兩周后PVC也會(huì)迎來(lái)檢修周期,供給有所下跌。本周價(jià)格跌破6200元/噸之后,成交有所放量,證明市場(chǎng)投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)需求較為強(qiáng)烈,利多后續(xù)繼續(xù)去庫(kù)。策略建議:前期6300以上空單可以止盈離場(chǎng),短期宏觀情緒波動(dòng)劇烈暫且觀望,估值給出低位,等待09合約做多的安全邊際。 甲醇。央行降準(zhǔn)疊加銀行事件影響有所緩和,甲醇期價(jià)觸底反彈。目前基差延續(xù)高位,低庫(kù)存和煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)對(duì)甲醇底部仍有支撐。雖然春檢規(guī)模不及往年,但其帶來(lái)的供應(yīng)縮量依舊存在一定利好。此外后期中原大化和江蘇斯?fàn)柊顑商譓TO裝置有望重啟,甲醇仍有上行驅(qū)動(dòng)。但隨著到港和新產(chǎn)能投放后供應(yīng)量的增加,4月供需開始偏寬松,05-09可逢高反套。 棉花棉紗。上周受宏觀因素?cái)_動(dòng),市場(chǎng)恐慌情緒蔓延,內(nèi)外棉寬幅震蕩走弱;國(guó)內(nèi)短期無(wú)法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局,新疆棉加工量已突破600萬(wàn)噸,邊際供應(yīng)壓力不斷增大,而需求復(fù)蘇平緩,市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性,建議保持觀望。 有色金屬:恐慌情緒略有緩和 滬銅??只徘榫w略有緩和,銅價(jià)承壓運(yùn)行。周五倫銅收漲0.93%,滬銅主力合約日盤收漲0.19%,夜盤收漲0.36%。硅谷銀行事件后fra-ois無(wú)明顯惡化,流動(dòng)性仍較充裕。短線更多受情緒影響,衰退實(shí)際尚未真正到來(lái)。歐央行如期加息50bp,但央行在聲明中沒有暗示未來(lái)的利率走勢(shì),整體表態(tài)中性偏鴿,對(duì)市場(chǎng)影響有限,美聯(lián)儲(chǔ)3月加息聲明重要性抬升。國(guó)內(nèi)方面,降準(zhǔn)略超預(yù)期,情緒上形成利好提振,后續(xù)實(shí)際恢復(fù)情況仍有待觀察,驅(qū)動(dòng)有限?;久?,銅價(jià)下挫后,下游備貨積極性較高,國(guó)內(nèi)基本面仍有支撐。絕對(duì)價(jià)格上,避險(xiǎn)情緒對(duì)銅價(jià)持續(xù)施壓。結(jié)構(gòu)方面,升水或因進(jìn)口流入而有所承壓。 滬鋁。風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,鋁價(jià)承壓運(yùn)行。周五倫鋁收跌0.09%,滬鋁主力合約日盤收漲0.52%,夜盤收跌0.28%。宏觀面,歐美銀行暴雷的影響仍將持續(xù),但目前市場(chǎng)流動(dòng)性仍有較多擠出空間,離真正進(jìn)入衰退仍有距離。風(fēng)險(xiǎn)偏好或出現(xiàn)小幅修復(fù),但難以恢復(fù)得到暴雷前水平,宏觀面預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓,向上突破壓力加大?;久?,在供應(yīng)恢復(fù)有限而需求環(huán)比繼續(xù)改善的情況下,國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存去化速度或加快,對(duì)鋁價(jià)形成支撐。目前鋁價(jià)已跌至高位成本附近,在宏觀未有更大因素?cái)_動(dòng)的情況下,下方空間有限。預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持窄幅震蕩。 農(nóng)產(chǎn)品:油脂跌勢(shì)放緩,粕類出現(xiàn)補(bǔ)跌 油脂。由于瑞銀集團(tuán)講收購(gòu)此前暴雷的瑞銀信貸,因此宏觀面的風(fēng)險(xiǎn)開始消散,對(duì)油脂價(jià)格起到利好影響。不過(guò)目前油脂的基本面仍然偏利空,上游供應(yīng)增加,下游需求減弱,另外此前存在可能無(wú)法續(xù)簽的黑海糧食出口協(xié)議在最后時(shí)刻達(dá)成續(xù)簽協(xié)議,對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)利空。預(yù)計(jì)油脂短期或企穩(wěn),但中長(zhǎng)期仍將維持下跌趨勢(shì)。 豆粕/菜粕。受宏觀擾動(dòng)影響,豆粕反彈高度有限。國(guó)內(nèi)方面,3月大豆預(yù)計(jì)到港量相對(duì)較低,但4月到港量則開始逐漸回升,整體供應(yīng)寬松。短期跟隨美豆偏弱震蕩,建議逢高做空。 生豬。上周五2305合約上漲0.38%?,F(xiàn)貨豬價(jià)整體穩(wěn)中偏強(qiáng),屠企有圈存,采購(gòu)意愿不強(qiáng),散戶低價(jià)惜售。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,下游端走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤整,操作上建議觀望為主。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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