策略摘要

目前銅品種呈現(xiàn)去庫(kù)，需求有所恢復(fù)，但終端訂單情況能否延續(xù)良好態(tài)勢(shì)則有待觀察。需要留意2季度需求旺季預(yù)期無(wú)法切實(shí)兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，目前海外宏觀擾動(dòng)對(duì)于銅價(jià)的影響也不可完全忽視，因此就目前情況而言，銅價(jià)暫時(shí)建議以相對(duì)中性態(tài)度對(duì)待。

核心觀點(diǎn)

■ 銅市場(chǎng)分析

現(xiàn)貨情況：

據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日近月合約BACK月差收斂，持貨商挺價(jià)惜售，低價(jià)出貨意愿降低。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水30~40元/噸附近，好銅升水50~60元/噸，濕法銅貼水20元/噸附近；成交寥寥。隨著部分貿(mào)易商壓價(jià)收貨，主流平水銅成交重心降至升水20~30元/噸。好銅如ENM升水40元/噸、CCC-P升水50元/噸，濕法銅esox貼水20元/噸、BMK貼水40~30元/噸；市場(chǎng)成交以貿(mào)易商壓價(jià)收貨為主。

觀點(diǎn)：

宏觀方面，今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議上如期加息25個(gè)基點(diǎn)，但終端利率維持不變，并且放棄了“持續(xù)加息”的承諾。這使得美元繼續(xù)大幅走弱，銅價(jià)則是呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。另一方面，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫聲稱將不考慮擴(kuò)大聯(lián)邦存款保險(xiǎn)范圍，這一表態(tài)令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再次升溫，后市需持續(xù)關(guān)注銀行方面風(fēng)險(xiǎn)事件是否會(huì)繼續(xù)爆出。

礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨成交依然較為活躍，雖然近期海外銅礦干擾因素逐步減弱，例如Cobre Panama銅礦運(yùn)營(yíng)商First Quantum已將該礦的運(yùn)營(yíng)恢復(fù)到正常水平。但此前發(fā)生的一系列事件對(duì)于國(guó)內(nèi)的實(shí)際影響似乎逐步顯現(xiàn)，部分進(jìn)口礦延期到港，因此現(xiàn)貨采購(gòu)情緒較濃。預(yù)計(jì)短期內(nèi)計(jì)價(jià)系數(shù)維持穩(wěn)定。TC價(jià)格繼續(xù)小幅下降0.71美元/噸至75.58美元/噸。

冶煉方面，近期TC價(jià)格持續(xù)回落，硫酸價(jià)格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)煉廠暫時(shí)仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。上周全國(guó)電解銅產(chǎn)量22.70萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.50萬(wàn)噸。甘肅、廣東等地有冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修，產(chǎn)量受到小幅影響，其他冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)。預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量變動(dòng)不會(huì)十分明顯。2023年內(nèi)煉廠檢修相對(duì)密集的時(shí)間段為5月以及9月。

消費(fèi)方面，上周銅價(jià)一度受到海外宏觀因素沖擊而出現(xiàn)回落，但可以發(fā)現(xiàn)在此過程中下游加工企業(yè)入市補(bǔ)庫(kù)情緒高漲，雖然現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)走高至升水180元/噸附近，但主動(dòng)成交積極性表現(xiàn)尚可，顯示出目前加工企業(yè)采購(gòu)熱情仍較高，而具體終端訂單情況是否能夠維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)則有待觀察。

庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.18萬(wàn)噸至7.46萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.24萬(wàn)噸至8.97萬(wàn)噸。

國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅與LME銅比價(jià)為6.84，較前一交易日下降0.58%。

總體而言，目前銅品種呈現(xiàn)去庫(kù)，需求有所恢復(fù)，但終端訂單情況能否延續(xù)良好態(tài)勢(shì)則有待觀察。需要留意2季度需求旺季預(yù)期無(wú)法切實(shí)兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，目前海外宏觀擾動(dòng)對(duì)于銅價(jià)的影響也不可完全忽視，因此就目前情況而言，銅價(jià)暫時(shí)建議以相對(duì)中性態(tài)度對(duì)待。

■ 策略

銅：中性

套利：暫緩 

期權(quán)：暫緩

■ 風(fēng)險(xiǎn)

海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延

需求向好預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)