■股指：美聯(lián)儲繼續(xù)加息25個基點

1.外部方面:美國股市三大指數(shù)集體收跌。其中，道指下跌1.63%，標普500指數(shù)下跌1.65%，納指跌幅1.6%。3月22日周三，美聯(lián)儲如期加息25個基點，令基準的聯(lián)邦基金利率升至4.75%-5%目標區(qū)間，為2007年9月、即金融危機爆發(fā)前夕以來的最高水平。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場整體沖高回落。日成交額保持九千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，超3000家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持流入，小幅凈流入4余億元。行業(yè)概念方面，通信計算機行業(yè)領漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，回震蕩區(qū)間

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68155元/噸(+575元/噸）。

2.利潤:進口利潤-750.04

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+35（+5）

4.庫存:上期所銅庫存182341噸(-32631噸)，LME銅庫存74600噸（-1800噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點，暗示加息接近尾聲。滬銅向下破位后又收回。多空分水嶺在68000一線，向上翻多，向下沽空，并以此為止損。

■滬鋅:觀察反抽力度

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22350元/噸(-200元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1635.42元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水10，前值10

4.庫存:上期所鋅庫存113537噸(-10357噸)，Lme鋅庫存39750噸（-100噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，暗示加息接近尾聲。供應增加確定性變強，節(jié)后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。宏觀驅(qū)動下破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌，上破止損。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4260元/噸。

基差：85，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：螺紋廠庫281.17萬噸，較上周減少16.18萬噸，降幅5.44%，螺紋社庫858.51萬噸，較上周減少30.02萬噸，降幅3.38%；

表需：螺紋表需350.13萬噸，較上周減少6.72萬噸，降幅1.88%

基本面：周末降準利好刺激，疊加上周四公布庫存數(shù)據(jù)降庫情況趨勢尚存，本周受到宏觀面刺激概率偏大，預計后市或震蕩運行，大幅下跌難度較大。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價962元/噸。

基差：89，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：76

基本面：下游需求較為堅挺，港口庫存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預期。

■焦煤、焦炭：觀望情緒漸濃

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2380元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2290元/噸（-120），日照港準一級冶金焦2620元/噸（0）；

2.基差：JM01基差542元/噸（-26），J01基差-103.5元/噸（-5.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.54%（0.31%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.82%（0.09%），247家鋼廠高爐開工率82.29%（0.29%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量237.58萬噸（1.11）；

4.供給：洗煤廠開工率73.43%（0.28%），精煤產(chǎn)量61.085萬噸（0.40）；

5.庫存：焦煤總庫存2193.82噸（0.16），獨立焦化廠焦煤庫存993.96噸（8.35），可用天數(shù)11.22噸（0.07），鋼廠焦化廠庫存817.2噸（-12.25），可用天數(shù)13.05噸（-0.21）；焦炭總庫存944.13噸（-15.89），230家獨立焦化廠焦炭庫存67.1噸（-0.40），可用天數(shù)11.62噸（0.07），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存658.13噸（-9.74），可用天數(shù)12.46噸（-0.41）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤27元/噸（17），螺紋鋼高爐利潤-40.34元/噸（-15.56），螺紋鋼電爐利潤-48.07元/噸（47.42）；

7.總結(jié)：雙焦今日繼續(xù)下挫。焦煤下跌10-150元/噸不等，部分地區(qū)焦炭價格亦有所下調(diào)。終端復蘇數(shù)據(jù)不及預期，下游謹慎補庫，焦炭成本支撐松動，期、現(xiàn)貨價格均有不同程度的下滑，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，預計短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■純堿：市場情緒弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差244元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率93.32，氨堿開工率92.86，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.1萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.15萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預報235張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1973.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-158元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤59，浮法玻璃（天然氣）利潤-125元/噸。

6.總結(jié)：市場走勢趨穩(wěn)，價格大穩(wěn)小動，個別地區(qū)波動。純堿裝置運行穩(wěn)定，暫無新增檢修，安徽紅四方計劃4月2日開始檢修，預計8-9天。企業(yè)庫存低，出貨尚可，產(chǎn)銷基本平衡。下游需求淡穩(wěn)，情緒不積極，近期市場環(huán)境偏弱。

■玻璃：價格持穩(wěn)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1576元/噸,華北地區(qū)主流價1615元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：-8。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量158280萬噸，產(chǎn)能利用率79.1994%。開工率78.48%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7875萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存416萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤1998元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤-170元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤45元/噸。

6.總結(jié):華北市場成交尚可，出廠價格多持穩(wěn)。華東市場價格持穩(wěn)，拿貨氣氛略有轉(zhuǎn)淡。華中市場變化不大，場內(nèi)對后市信心一般。華南市場成交氣氛尚可，穩(wěn)價護市為主。

■PTA：聚酯降負影響幅度有限

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤6025元/噸現(xiàn)款自提(-55)；江浙市場現(xiàn)貨報價6080-6090元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力 +150（-35）。

3.庫存：社會庫存277萬噸。

4.成本：PX（CCF價格）：1080美元/噸（+7）。

5.供給：PTA總負荷：80.7%。

6.裝置變動：PTA主流個供應商部分PTA裝置負荷小幅下調(diào)，寧波地區(qū)負荷降至9成偏上，涉及產(chǎn)能1140萬噸，海南負荷降至9成，涉及產(chǎn)能200萬噸。華南一套250萬噸PTA新裝置已于上周末投料生產(chǎn)，目前已出合格品。

7.PTA加工費：414元/噸（-82）。

8.總結(jié)：近期PTA估值有所修復，部分裝置提負并推遲檢修計劃。下游聚酯大幅度提負至89%附近，需求端支撐價格。成本端依舊偏強支撐，PXN仍然季節(jié)性偏強。PTA仍保持多配思路對待。

■MEG：庫存高位弱勢震蕩延續(xù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4020元/噸（+5）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4040元/噸（+5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（-25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -16（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存110.3萬噸。

4.MEG總負荷：61.23%；煤制負荷：57.17%。

5.裝置變動：海南一套80萬噸/年的MEG裝置上周起負荷陸續(xù)下降至6成偏上運行，因效益等原因工廠存停車意向，初步計劃將于3月底4月初執(zhí)行。

6.總結(jié)：近期煤制負荷提升速度較快，現(xiàn)貨交投偏淡，基差弱勢運行。港口庫存高企價格承壓，四月份開始有部分裝置降負轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃逐漸落實，預計MEG二季度有去庫預期。

■橡膠：輪胎工廠排產(chǎn)積極性偏高

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11325元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海13300

元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-375元/噸(+10）。

3.庫存：海南一套80萬噸/年的MEG裝置上周起負荷陸續(xù)下降至6成偏上運行，因效益等原因工廠存停車意向，初步計劃將于3月底4月初執(zhí)行。

4.需求：本周期中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.23%，環(huán)比+0.02%，同比+16.11%。本周期中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為73.85%，環(huán)比+0.39%，同比+14.76%。

5.總結(jié)：下游輪胎工廠逐漸提負，然原料采購需求不佳，尚未有明顯需求提振。全球產(chǎn)量收縮下供應端支撐膠價，下行空間有限，然現(xiàn)貨市場偏疲軟，短期內(nèi)膠價仍然偏弱運行。

■PP：市場會逐步走交割邏輯

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差-12（-15）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：近期盤面弱勢更多還是在交易海外宏觀情緒，微觀現(xiàn)實供需情況并未明顯走差，相應的可以看到在盤面一路走弱的同時，基差出現(xiàn)走強。后續(xù)隨著進入4月后，離交割月更近，市場會逐步走交割邏輯，除非宏觀層面有更大幅的波動影響或者以原油為代表的成本端出現(xiàn)巨幅坍塌，否則交易更多將會回歸現(xiàn)實供需情況。

■塑料：下方空間有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-0）。

2.基差：L01基差28（-36）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，低價貨源價格小幅上漲，工廠接貨意向較為謹慎，剛需采購為主，成交平平。在原油不出現(xiàn)巨幅坍塌的前提下，如不跌破70美金/桶，我們認為塑料下方空間有限，05合約7900向下空間有限。整體現(xiàn)實端供需并未完全走壞，偏低的估值可能會給到操作行情反轉(zhuǎn)向上的機會。

■原油：現(xiàn)實端也有松動跡象

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格73.78美元/桶（+2.07），OPEC一攬子原油價格74.51美元/桶（+2.81）。

2.總結(jié)：原油市場的風險，依然來自宏觀壓力風險，貨幣流動性收緊后帶來的風險外溢，將成為未來市場最大的利空。雖然目前更多還是交易的預期層面，但最近我們看到歐洲柴油裂解價差開始表現(xiàn)不佳，可能現(xiàn)實端也有松動跡象。長周期上油價趨勢止跌可能還是需要供應端縮減，如OPEC+主動減產(chǎn)來進行托底。

■棕櫚油/菜油：美豆油繼續(xù)下探

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7530（-280），廣州7450（-270）；張家港四級菜油9040（-150）。

2.基差：5月，菜油張家港477（-35），棕櫚油廣州76（-60）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1005美元/噸（-10），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 930美元/噸（-17.5）；4月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），6月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 628美元/噸（-15）；美元兌人民幣6.86（-0.02）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減23.89%，出油率減少0.06%，產(chǎn)量減少24.21%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日期間，馬來西亞棕櫚油出口量為939,379噸，比上月同期的784,105噸提高19.8%。

6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示， 截至3月17日國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存為100.63萬噸，較上周的減少0.94萬噸。

7.總結(jié)：美聯(lián)儲3月如期加息25bp。美豆油繼續(xù)快速下探。主銷區(qū)庫存普遍高，影響產(chǎn)地去庫進程。產(chǎn)地價格回落有所加速預計仍有向下空間。國內(nèi)棕櫚油盤面缺少高基差保護，進口成本下降或引起較大套保壓力。近一周國內(nèi)棕櫚油需求有所回暖，菜油成交依舊零星。最近棕櫚油庫存高位小降，菜油庫存小增。國內(nèi)菜油較歐洲菜油進口利潤倒掛不深，且受供應充足與國際菜籽持續(xù)下跌影響，預計更為弱勢。菜棕價差做縮余下頭寸或可考慮止盈。

■菜粕：國際大豆加速下跌

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨2870（-70）。

2.基差：5月基差20（-16）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 628美元/噸（-15）；美元兌人民幣6.86（-0.02）菜籽進口成本繼續(xù)下降。

4.供應：第11周，國內(nèi)菜粕產(chǎn)量7.66萬噸，環(huán)比上周上升1.61萬噸。

5.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第11周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為4.6萬噸，較上周減少1.6萬噸。

6.總結(jié)：國際油料市場缺乏新利多提振，國際大豆盤面、現(xiàn)貨升貼水均維持下跌仍未企穩(wěn)。進口菜籽CNF升貼水亦有下降空間。國內(nèi)部分水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)有存塘現(xiàn)象，拖后水產(chǎn)投料需求。預計3-5月進口菜籽到港仍足，且1、2月葵粕進口較多，對菜粕有所替代。粕類下游觀望情緒仍濃，低庫存下剛需補庫為主，價格預計維持弱勢。今年水產(chǎn)養(yǎng)殖或在4月后進入旺季，單位蛋白性價比高亦將提振菜粕消費。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加拿大正積極壓榨油菜籽并出口油粕，商業(yè)庫存降至同期偏低水平。目前國際大豆與國際油菜籽價差有所收窄，預計趨勢延續(xù)。豆菜粕價差做縮繼續(xù)持有，止損參考800。

■白糖:現(xiàn)貨企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:南寧6200（0)元/噸，昆明6065(0)元/噸，倉單成本估計6201元/噸（0）

2.基差:南寧1月180；3月25；5月18；7月15；9月26；11月98

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，預計只增加100萬噸配額。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，等待巴西產(chǎn)季開榨。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能低于市場預期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。

■棉花：美聯(lián)儲加息25bp

1.現(xiàn)貨:新疆14750（30）；CCIndex3218B 15211（-15）

2.基差:新疆1月325；3月315；5月760；7月705；9月570；11月405

3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預計影響新產(chǎn)季棉花。

4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷有所增加。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。

7.總結(jié)：宏觀方面，歐美銀行引發(fā)流動性危機擔憂，引發(fā)棉價下跌風險。當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預計總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，當前下游開始去庫，需求邊際恢復。

■花生:主力油廠仍未入市

0.期貨：2304花生10244（-112)

1.現(xiàn)貨:油料米：9650

2.基差：4月：-794

3.供給：前期有較強挺價心理的持貨商開始松動。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格。

5.進口：市場迎來進口米，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力。

■玉米：期價破位下行

1.現(xiàn)貨：港口下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2610（0），吉林長春出庫2640（-10），山東德州進廠2830（0），港口：錦州平倉2820（-10），主銷區(qū)：蛇口2890（-40），長沙2960（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=52（1）。

3.月間：C2305-C2309=16（-11）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2657（-9），進口利潤233（-31）。

5.供應：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為77%（+5%），較去年同期+1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年11周（3月9日-3月15日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米133.02萬噸（-0.55）。

7.庫存：截至3月15日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量605.5萬噸（+13.9%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，飼料企業(yè)玉米平均庫存32.88天（+1.9%），較去年同期下跌16.06%。截至3月10日，北方四港玉米庫存共計278.6萬噸，周比+27.7萬噸（當周北方四港下海量共計10.2萬噸，周比-8萬噸）。注冊倉單量35873（-33）手。

8.總結(jié)：余糧不足三成，產(chǎn)區(qū)供應有所收縮，但下游備貨充足，原料需求疲軟。進口利潤持續(xù)處于高位，抑制國內(nèi)玉米價格，同時外盤玉米價格繼續(xù)下跌預期較強。近期華北小麥領跌，甚至開始替代玉米。整體來看國內(nèi)玉米市場矛盾不足，但內(nèi)外大幅倒掛，且國產(chǎn)小麥-玉米價格走縮，使得國產(chǎn)玉米估值變高，出現(xiàn)向下修復驅(qū)動。

■生豬：弱勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南15200（0），遼寧14800（-100），四川15000（0），湖南15100（-100），廣東15700（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.25（-0.07）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-670（25）。

4.總結(jié)：當前國內(nèi)生豬市場整體依舊維持著供應充足，需求偏淡的格局，現(xiàn)貨價格回落后低位弱勢運行。期貨價格向下擠升水，5月主力跌破16000。