宏觀金融衍生品：指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周四指數(shù)低開高走，創(chuàng)業(yè)板指漲近1%，熱點(diǎn)仍集中于數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊。個(gè)股表現(xiàn)不佳，超2800家下跌。整體來看，在當(dāng)前的存量博弈下，結(jié)構(gòu)性行情明顯，市場預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢，操作上建議高拋低吸為主。

黑色系板塊：表需延續(xù)回落

螺卷。螺紋需求下滑的比較明顯，只有322萬噸，需求的下降是行情走弱的主要因素，本輪行情想要止跌需要看到需求的好轉(zhuǎn)，操作上仍以逢高做空思路對待。

鐵礦。鐵礦延續(xù)回落，鐵水產(chǎn)量已經(jīng)回升到239萬噸，短期應(yīng)該還看不到鐵水產(chǎn)量下降，但全年看處于偏高的水平，加上下半年鐵礦供應(yīng)增加預(yù)期，操作上建議5-9正套繼續(xù)持有。

鐵合金。雙硅庫存本周均突破新高，硅鐵庫存增幅31%，硅錳庫存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱?？次磥眍A(yù)計(jì)需求很難得到進(jìn)一步釋放，庫存難以得到大規(guī)模去化，寧夏地區(qū)停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉單提供了一定的利多因素，但總的來看，雙硅持續(xù)走弱的趨勢不會(huì)改變。操作上可以輕倉做空，或空硅鐵多硅錳價(jià)差套利。

玻璃純堿。期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，堿廠庫存還是偏低。策略上05看多，5-9正套在縮，回到350-400的話可以再進(jìn)。玻璃延續(xù)去庫，多地上調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格，地產(chǎn)端近期銷售延續(xù)好轉(zhuǎn)，支撐玻璃需求，行情依然可以偏樂觀看待，建議回調(diào)做多。

能源化工：美國放緩收儲(chǔ)

原油。隔夜油價(jià)后半夜出現(xiàn)回落，因美國能源部長稱不急于收儲(chǔ)，去年美國能源部成功說服國會(huì)取消其授權(quán)的1.4億桶石油銷售，不過仍有2600萬桶SPR將在今年二季度交付，能源部長稱SPR4個(gè)儲(chǔ)備存放點(diǎn)中2個(gè)的銷售和維護(hù)使得今年很難回購原油。我們認(rèn)為油價(jià)短期受此沖擊氛圍偏弱，長期基于估值和基本面仍然偏多，但仍需密切關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

瀝青。3月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率大增，不過出貨量也有所反彈，廠庫維持平穩(wěn)但社庫庫存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂觀。隔夜油價(jià)走弱，短期關(guān)注下跌風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當(dāng)前LPG自身驅(qū)動(dòng)有限，基本面處于弱勢中尋求平衡的階段。利好因素主要來自于下游PDH需求的修復(fù)。隨著外盤丙烷價(jià)格的持續(xù)走弱，國內(nèi)PDH裝置利潤得到明顯改善，裝置開工率已在緩慢回升，帶動(dòng)裝置開工負(fù)荷和原料需求反彈。但需求端修復(fù)預(yù)期的同時(shí)供應(yīng)有望進(jìn)一步增長，在中東地區(qū)發(fā)貨量逐步恢復(fù)、進(jìn)口窗口打開的環(huán)境下，我國LPG到港量預(yù)計(jì)將顯著增加。因此短期來看，LPG市場反彈的動(dòng)力相對有限。

PTA。昨日日盤震蕩持續(xù)減倉下行，59價(jià)差回落，夜盤增倉反彈，原油價(jià)格艱難反彈至75美元/桶，短期TA和PX短期內(nèi)驅(qū)動(dòng)仍然向上，PX延續(xù)上漲趨勢，但是需要警惕近期部分聚酯廠傳出減產(chǎn)計(jì)劃以及旺季即將結(jié)束進(jìn)入尾聲，終端訂單開始回落。策略建議：回調(diào)后逢低做多思路不變，59正套可部分止盈離場。

MEG。EG昨日依舊偏弱震蕩，市場傳出部分裝置存在減產(chǎn)消息，但同時(shí)聚酯端也同樣因效益問題而有減產(chǎn)意向，下游紡織終端頂單本周開始回落，旺季進(jìn)入中后期尾聲。策略建議：短期建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保持觀望，中長期可嘗試逢低做多09合約，反彈高度可能受制于庫存壓力以及05合約。

PVC。燒堿價(jià)格基本全面企穩(wěn)，PVC春檢周期到來，企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)的消息增多，內(nèi)需補(bǔ)庫韌性會(huì)支撐庫存去化，建材板塊需求增速較高，PVC逐步轉(zhuǎn)為多頭邏輯。但是短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息等宏觀影響，昨日夜盤再次走弱，主要關(guān)注PVC去庫的持續(xù)性。策略建議：前期空單可以止盈離場，估值給出低位，09合約估值在6000左右提供做多的安全邊際。

甲醇。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO利潤擴(kuò)張以及基差偏高等利多因素尚存，宏觀情緒企穩(wěn)的情況下甲醇仍有反彈動(dòng)力，可輕倉逢低短多。但北港和坑口煤價(jià)格近期開始陰跌，在煤制現(xiàn)金流有利潤的前提下，需關(guān)注成本端下移所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。隨著到港和新產(chǎn)能投放后供應(yīng)量的增加，4月供需預(yù)計(jì)偏寬松，05-09可考慮逢高反套。

棉花棉紗。國內(nèi)短期無法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，新疆棉加工量已突破600萬噸，邊際供應(yīng)壓力不斷增大，而需求復(fù)蘇平緩，市場樂觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保持觀望。

有色金屬：宏觀面與基本面共振

滬銅。宏觀面與基本面共振，銅價(jià)持續(xù)反彈。周四倫銅收漲0.68%，滬銅主力合約日盤收漲0.44%，夜盤收漲0.91%。宏觀面，英國加息25bp符合市場預(yù)期，美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周意外下降，表明就業(yè)市場依然緊張，通脹壓力仍在。兩者表明歐美經(jīng)濟(jì)體韌性仍在，市場情緒得到進(jìn)一步修復(fù)?；久妫娊忏~進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口銅流入減少，現(xiàn)貨升水逐步企穩(wěn)，后續(xù)月差是否能再次擴(kuò)大需要消費(fèi)端的持續(xù)改善。LME注銷倉單占比小幅下降至45%，海外可用庫存偏低，LME0-3升水進(jìn)一步擴(kuò)大，需關(guān)注海外低倉單對升水的擠壓。短期基本面支撐銅價(jià)，市場情緒持續(xù)修復(fù)，但參與者對未來仍存憂慮，LME以及COMEX投資凈多頭持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)反彈高度有限。

滬鋁。去庫加速，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周四倫鋁收漲1.64%，滬鋁主力合約日盤收漲0.50%，夜盤收漲0.52%。宏觀面，隔夜英國加息25bp符合市場預(yù)期，歐美堅(jiān)定加息步伐彰顯經(jīng)濟(jì)韌性，市場情緒持續(xù)修復(fù)?；久?，周四SMM鋁錠庫存較周一下降4.7萬噸，同時(shí)鋁棒庫存轉(zhuǎn)為去庫，較周一下降0.94萬噸，庫存去化加速主要受西南減產(chǎn)、鋁水轉(zhuǎn)化率抬升等因素的影響。兩者疊加，宏觀面與基本面共振，使得鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注庫存去化的持續(xù)性。

農(nóng)產(chǎn)品：美豆周度出口量大幅下降，豆類將延續(xù)跌勢

油脂。隔夜cbot豆類再度大跌，因昨日公布的美豆周度凈出口銷售量環(huán)比大降77%。預(yù)計(jì)今日油脂將延續(xù)跌勢。操作上建議空單繼續(xù)持有。

豆粕。隔夜cbot豆類再度大跌，因昨日公布的美豆周度凈出口銷售量環(huán)比大降77%。預(yù)計(jì)今日豆粕將延續(xù)跌勢。目前油粕比處于低位，意味著豆粕相比于豆油價(jià)格仍偏高，豆粕仍有下跌空間，建議此前空單可繼續(xù)持有

生豬。昨日2305合約下跌0.98%?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體維穩(wěn)偏弱，養(yǎng)殖端整體出欄積極性尚可，屠企收購相對順暢。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤整，操作上建議觀望為主。